第6章 资本结构 课后练习题

第六章资本结构一、单项选择题1.资本成本计算公式中，作为分子的核心构成项目是（）。A.筹资总额B.资本占用费C.筹资费用D.净利润答案：B2.计算优先股资本成本时，下列表述正确的是（）。A.优先股股利可在税前扣除，具有抵税作用B.优先股股利在税后支付，不具有抵税作用C.计算时无需考虑发行费用D.优先股风险低于债券，资本成本也低于债券答案：B3.普通股资本成本的计算公式中，除股利收益率外，通常还需要加上（）。A.股利年增长率B.筹资费用率C.所得税税率D.债券利息率答案：A4.下列常见的筹资方式中，资本成本通常最高的是（）。A.长期借款B.公司债券C.优先股D.普通股答案：D5.加权平均资本成本的计算，是以各类资本占总资本的比重作为（）。A.权数B.风险系数C.折现率D.报酬率答案：A6.财务杠杆效应产生的根本原因是（）。A.变动生产成本的存在B.固定性财务费用的存在C.销售收入的波动D.经营风险的存在答案：B7.财务杠杆系数的大小与财务风险的关系是（）。A.系数越大，财务风险越小B.系数越大，财务风险越大C.二者没有直接关联D.系数为零时财务风险最大答案：B8.最优资本结构的核心判断标准是（）。A.筹资速度最快B.债务资本占比最低C.加权平均资本成本最低、公司价值最大D.财务风险为零答案：C9.下列各项中，属于影响资本结构的公司内部因素的是（）。A.宏观税收政策B.市场利率水平C.公司获利能力D.经济周期阶段答案：C10.资本结构分析中，最核心的比例关系是（）。A.自有资本与借入资本的比例B.长期资本与短期资本的比例C.自有资本内部构成比例D.流动资产与流动负债的比例答案：A二、多项选择题1.资本成本的主要作用包括（）。A.是公司选择筹资方式的重要依据B.是公司进行投资决策的重要依据C.是评价公司经营成果的核心指标D.是确定公司股利分配的唯一标准答案：AB2.下列各项中，属于资本筹资费用的有（）。A.股票发行手续费B.债券印刷费C.借款利息D.普通股股利答案：AB3.计算资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（）。A.长期借款B.公司债券C.优先股D.普通股答案：AB4.单项资本成本的计算通常涵盖的类型有（）。A.优先股成本与普通股成本B.留存收益成本C.长期借款成本D.债券成本答案：ABCD5.下列关于财务杠杆的表述，正确的有（）。A.财务杠杆放大了息税前利润变动对每股收益的影响B.债务资本比重越高，财务杠杆系数通常越大C.财务杠杆系数越大，公司财务风险越高D.公司无债务资本时，财务杠杆系数为0答案：ABC6.影响财务风险的主要因素有（）。A.债务资本的比重B.市场利率水平的变动C.公司获利能力的变化D.原材料价格的波动答案：ABC7.下列各项中，属于影响资本结构因素的有（）。A.公司成长性与获利能力B.公司控制权与理财者风险态度C.资产结构与税收因素D.经济周期与行业竞争程度答案：ABCD8.资本结构分析的主要内容包括（）。A.自有资本与借入资本的比例结构分析B.长期资本与短期资本的比例结构分析C.自有资本内部构成比例分析D.流动资产与固定资产的比例分析答案：ABC9.关于最优资本结构，下列理解正确的有（）。A.是加权平均资本成本最低的资本结构B.是公司价值最大化的资本结构C.实务中难以精确计算出唯一的绝对最优值D.所有行业的最优资本结构标准完全一致答案：ABC10.提高公司债务资本比重可能带来的影响有（）。A.财务杠杆效应增强B.财务风险上升C.偿债压力加大D.加权平均资本成本一定持续下降答案：ABC三、判断题1.资本成本通常以相对数表示，等于资本占用费除以筹资总额。（）答案：×2.优先股股利在税后利润中支付，因此优先股资本成本通常高于债券资本成本。（）答案：√3.留存收益来自公司内部积累，无需支付筹资费用，因此不存在资本成本。（）答案：×4.长期借款的利息支出可在税前扣除，因此其实际资本成本低于名义利率。（）答案：√5.加权平均资本成本反映的是公司全部资本的综合成本水平。（）答案：√6.财务杠杆系数越大，说明公司的经营风险越大。（）答案：×7.当公司全部使用自有资本、无任何债务时，财务杠杆系数等于1。（）答案：√8.最优资本结构一旦确定，就会长期保持固定不变。（）答案：×9.为避免控制权被稀释，偏好集中控制权的股东会倾向于更多采用债务筹资。（）答案：√10.经济衰退阶段，企业通常应适当降低债务资本比重，以控制财务风险。（）答案：√四、问答题1.简述资本成本的概念及主要作用。答案要点：①概念：资本成本是公司取得并使用资本所负担的成本，通常以相对数表示，计算公式为：资本成本=资本占用费÷（筹资总额-筹资费用）。②作用：是公司选择筹资方式的重要依据；是公司进行投资决策的重要依据，是投资项目可接受的最低报酬率。2.简述资本成本的构成及两类费用的区别。答案要点：资本成本由资本占用费和筹资费用两部分构成。①资本占用费：公司占用资本过程中持续支付的费用，如股利、借款利息，与资本使用时间相关。②筹资费用：公司在筹集资本过程中一次性发生的费用，如股票、债券的发行手续费、印刷费等，计算资本成本时从筹资总额中一次性扣除。3.简述普通股资本成本通常高于优先股和债券的原因。答案要点：①风险层面：普通股股东求偿权排在债权人和优先股股东之后，承担的风险最高，因此要求的投资报酬率也最高。②税收层面：普通股股利从税后利润中支付，不具备抵税作用；而债券利息可税前扣除。③发行层面：普通股的发行费用通常高于优先股和债券，进一步抬高了筹资成本。4.简述财务风险的含义及主要影响因素。答案要点：①含义：财务风险是公司因筹措债务资本而承担的额外风险，是筹资决策带来的风险，核心是到期能否还本付息的不确定性。②主要影响因素：债务资本的比重，负债占比越高财务风险越大；市场利率水平的变动；公司自身获利能力的强弱。5.简述财务杠杆的含义及财务杠杆系数的经济意义。答案要点：①含义：由于固定性财务费用（如债务利息）的存在，息税前利润的较小变动会引起每股收益更大幅度变动的现象，称为财务杠杆。②财务杠杆系数的经济意义：反映财务杠杆的作用程度；衡量财务风险的大小，系数越大财务风险越高；表示息税前利润变动1%时，每股收益对应的变动百分比。6.简述影响资本结构的主要因素。答案要点：①公司内部因素：公司成长性、获利能力、资产结构、公司控制权偏好、理财者的风险态度。②外部市场因素：行业竞争程度、银行的贷款取向。③宏观环境因素：税收政策、经济周期。7.简述最优资本结构的含义及判断标准。答案要点：①含义：最优资本结构是指在一定条件下，使公司加权平均资本成本最低、同时公司价值最大的资本结构。②判断标准：加权平均资本成本最低；公司整体价值最大化；财务风险适度，偿债能力与资产流动性保持合理水平。8.简述资本结构分析的三项主要内容。答案要点：①自有资本与借入资本的比例结构分析，是资本结构分析的核心，决定公司整体的财务风险与杠杆水平。②长期资本与短期资本的比例结构分析，优化资本的期限搭配，平衡流动性与成本。③自有资本构成比例分析，优化自有资本内部的来源结构与权益分布。9.简述公司获利能力对资本结构选择的影响。答案要点：①获利能力强的公司，内部积累能力强，同时偿债保障程度高，可承受更高的债务比例，发挥财务杠杆放大收益。②获利能力弱的公司，偿债能力与抗风险能力较弱，应控制债务规模，降低财务风险，避免偿债压力加剧经营困境。10.简述经济周期对资本结构调整的影响。答案要点：①经济繁荣阶段：市场需求旺盛，盈利预期稳定，公司可适当提高债务资本比重，利用财务杠杆提升收益水平。②经济衰退阶段：经营风险上升，盈利下滑，公司应逐步降低债务比重，减少固定利息支出，规避财务风险。③经济复苏阶段：可结合经营恢复情况，适度调整债务比例，逐步优化资本结构。五、计算题1.某公司发行总面值120万元的优先股，约定年股利率为9%，发行费用率为4%。要求：计算该优先股的资本成本。答案：优先股年股利额=120×9%=10.8万元优先股筹资净额=120×(1-4%)=115.2万元优先股资本成本=10.8÷115.2×100%=9.375%2.某公司发行普通股筹资，筹资总额为6000万元，筹资费用率为4%，预期年股利率为7%，股利年增长率为3%。要求：计算该普通股的资本成本。答案：普通股资本成本=[6000×7%]÷[6000×(1-4%)]+3%=420÷5760+3%≈7.29%+3%=10.29%3.某公司普通股预计第一年每股股利为1.5元，当前每股市价为20元，股利年增长率稳定为4%。留存收益资本成本的计算逻辑与普通股一致，无需考虑筹资费用。要求：计算该公司留存收益的资本成本。答案：留存收益资本成本=1.5÷20+4%=7.5%+4%=11.5%4.某公司取得5年期长期借款200万元，年利率为6%，每年付息一次，到期还本，企业所得税税率为25%。不考虑筹资手续费。要求：计算该笔长期借款的资本成本。答案：长期借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5%5.某公司按面值发行总面额500万元的公司债券，票面年利率为7%，期限5年，每年付息一次，发行费用率为3%，企业所得税税率为25%。要求：计算该债券的资本成本。答案：年利息额=500×7%=35万元债券筹资净额=500×(1-3%)=485万元债券资本成本=[35×(1-25%)]÷485×100%=26.25÷485≈5.41%6.某公司总资本为1000万元，各类资本及对应成本如下：长期借款200万元，资本成本4.5%；公司债券100万元，资本成本5.5%；优先股100万元，资本成本9%；普通股400万元，资本成本12%；留存收益200万元，资本成本11%。要求：计算该公司的加权平均资本成本。答案：加权平均资本成本=(200/1000)×4.5%+(100/1000)×5.5%+(100/1000)×9%+(400/1000)×12%+(200/1000)×11%=0.9%+0.55%+0.9%+4.8%+2.2%=9.35%7.某公司目标资本结构为：债务资本占40%，权益资本占60%。债务的平均税前成本为6%，权益资本的平均成本为12%，企业所得税税率为25%。要求：计算该公司目标资本结构下的加权平均资本成本。答案：债务税后资本成本=6%×(1-25%)=4.5%加权平均资本成本=40%×4.5%+60%×12%=1.8%+7.2%=9%8.某公司全部资本总额为800万元，其中债务资本占比40%，债务年利率为5%。公司当期息税前利润为80万元。要求：计算该公司的财务杠杆系数。答案：债务利息总额=800×40%×5%=16万元财务杠杆系数=息税前利润÷（息税前利润-利息）=80÷(80-16)=80÷64=1.259.某公司总资本为1000万元，其中自有资本600万元，借入资本400万元，借款年利率为5%。公司当期息税前利润率为10%。要求：计算该公司的自有资本收益率。答案：息税前利润=1000×10%=100万元利息费用=400×5%=20万元利润总额=100-20=80万元自有资本收益率=80÷600×100%=13.33%或：自有资本收益率=预期投资报酬率+借入资本自有资本×(预期投资报