债基2026Q2季报分析：纯债拉久期扩规模二级高收益高回撤

内容目录一、长债和级基规大增 3二、产构债普降债、流性 4三、基久、杠杆 5四、种合减金、加债 6五、仓分：二减商债普评中提升 7六、绩析业突的债有特？ 8风险示 10图表目录图表1：中期债规模数量 3图表2：短纯基模与量 3图表3：一债规数量 3图表4：二债规数量 3图表5：中期债类资配置 4图表6：短纯基资产置 4图表7：混一债产配置 4图表8：混二债产配置 4图表9：二度级股票仓化 5图表10：债平杠率（%） 6图表11：债平久期 6图表12：中期债券种比化（2026Q2较Q1） 7图表13：短纯基种占变（2026Q2较Q1） 7图表14：混一债券种比化（2026Q2较Q1） 7图表15：混二债券种比化（2026Q2较Q1） 7图表16：公债重券结构 8图表17：公债重券变化 8图表18：公债重金融变化 8图表19：公债重券主评变化 8图表20：不类债收益较 8图表21：不类债最大撤较 8图表22：二度类绩突债资配特征 9图表23：二度绩出债杠率征 9图表24：二度绩出债久特征 9图表25：二度绩出中期基券置征 10图表26：二度绩出短债债配特征 10图表27：二度绩出一债券置征 10图表28：二度绩出二债配特征 10一、中长期债基和二级债基规模大增10.2488964025亿5.871623亿1.222548685基增加2993亿元至2.28万亿元。图表1：中长期债基规模数量 图表短期纯基金模与量亿元0

资产净值

只数量(数量(右轴)8004002026/062025/092026/062025/092024/122024/032023/062022/092021/122021/032020/062019/092018/122018/032017/062016/092015/122015/03

亿元0

资产净值 数量(右)

只400350300250200150100502025/122025/032025/122025/032024/062023/092022/122022/032021/062020/092019/122019/032018/062017/092016/122016/03国证券究所 国证券究所图表3：一级债规模数量 图表二级债规模数量亿元0

资产净值 数量(右)

只450400350300250200150100502025/122025/032025/122025/032024/062023/092022/122022/032021/062020/092019/122019/032018/062017/092016/122016/03

亿元0

资产净值 数量(右轴)

只8007006005004003002001002025/122025/032025/122025/032024/062023/092022/122022/032021/062020/092019/122019/032018/062017/092016/122016/03国证券究所 国证券究所二、资产结构：债基普遍降债券、增流动性253517042182404-1.11pct-0.13pct-1.39pct。图表5：中长期债基类资配置 图表短期纯基大资产置100%80%40%20%0%

股票 债

现金 其他

100%80%60%40%20%0%

股票 债券 现金 其他2020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/122023/32023/62023/92023/122024/32024/62024/92024/122025/32025/62025/92025/122026/32026/62020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/122023/32023/62023/92023/122024/32024/62024/92024/122025/32025/62025/92025/122026/32026/6图表7：混合一债基产配置 图表混合二债基产配置100%80%60%40%20%0%

股票 债券现金其

100%80%60%40%20%0%

股票 债券现金其他2020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/122023/32023/62023/92023/122024/32024/62024/92024/122025/32025/62025/92025/122026/32026/62020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/122023/32023/62023/92023/122024/32024/62024/92024/122025/32025/62025/92025/122026/32026/6-1.24pct+0.35pct+0.89pct。占比上升幅度最大6化看，二季度短期纯债基金的债券占比-1.11pct，现金+1.07pct、买入返售+0.05pct。-0.11pct-0.13pct、+0.15pct、+0.09pct。55%30.8pct54.7%8%-39c，0.6c、04.tct。申万行业2026Q2规模2026Q1规模 变化2026Q2占比2026Q1占比图表9申万行业2026Q2规模2026Q1规模 变化2026Q2占比2026Q1占比传媒(亿元)26.0(亿元)44.1(亿元)-18.11.4电子712.7162.7550.0计算机43.824.4通信240.8科技加总10国盛证券研究所三、债基拉久期、降杠杆>70%1.074.540.442.660.151.360.151.06-1.60pct-2.62pct-1.36pct，+0.38pct。图表10：债基平均杠杆率（%）中长期率债基 中长期用债基 短期利债基 短期信债基1251201151101052015/32015/82015/32015/82016/12016/62016/112017/42017/92018/22018/72018/122019/52019/102020/32020/82021/12021/62021/112022/42022/92023/22023/72023/122024/52024/102025/32025/82026/12026/6国盛证券研究所图表11：债基平均久期年 中长期率债基 中长期用债基 短期利债基 短期信债基6543212015/32015/92015/32015/92016/32016/92017/32017/92018/32018/92019/32019/92020/32020/92021/32021/92022/32022/92023/32023/92024/32024/92025/32025/92026/3国盛证券研究所四、券种组合：减政金债、加国债-33c+.7c+.5c+0.c、存单占比+0.2pct。对于短债基金，利率债中，政金债占比环比-1.5pct，国债占比环比+0.6pct，信用债中，金融债占比+2.5pct、中票占比+1.4pct、短融占比-4.0pct。+0.06pct-0.92pct（-.pc+10c-1.c-0.pc别为0.1ct+.1pc-0.8c-.pct1.pc（+1pc-20pc图表12：中长期债基种占变化（2026Q2较Q1） 图表13：短期纯基券占比化（2026Q2较Q1）2%1%0%-1%-2%-3%-4%

3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%

短期纯债型基金占比变化国地政债方金政债府债

央同金票业融存债单

企短中业融票债

可资其转产他债支持证券

-5%

国地政债方金政债府债

央同金票业融存债单

企短中可资业融票转产债 债支持证券国证券究所 国证券究所图表14：混合一债基种占变化（2026Q2较Q1） 图表15：混合二债基种占变化（2026Q2较Q1）1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%

一级债基债券占比变化

2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%-0.50%-1.00%-1.50%-2.00%

二级债基债券占比变化国地政央同债方金票业政债 存府 单债

企短中业融票债

可资其转产他债支持证券

国地政债方金政债府债

央同金企票业融业存债债单

短中可资其融票转产他债支持证券国证券究所 国证券究所五、重仓券分析：加二永减商金债，普信评级中枢提升20261.5pct1.0pctAAAAA+、AA图表16：公募债重仓结构 图表17：公募债重仓变化亿元 26Q2重仓市值 占比（轴2500020000150001000050000

80%70%60%50%40%30%20%10%产城产城金 可利同业投融 转率业债债债 可债存交单

亿元 26Q2重仓市值26Q1变300占比较26Q1变动（右轴）占比较26Q1变动（右轴）0

0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%产城金可利同业投融转率业债债债可债存交 债

-150债

-1.0%国证券究所 国证券究所亿元026Q2重仓券市值较26Q1变动占比较26Q1变动（右轴）34051831亿元026Q2重仓券市值较26Q1变动占比较26Q1变动（右轴）34051831602151180382.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%26Q2重仓券市值较26Q2重仓券市值较26Q1变动占比较26Q1变动（右轴）7983279482

0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%AA+AAA保 其 商AA+AAA险 它 业公 金 银司 融 行债 机 次构 级债 债券

商 证 证业 券 券银 公 公行 券司 司债短债期融资

10000

-0.4%AA-AA-0.6%AA-AA及以下国证券究所 国证券究所六、业绩分析：业绩突出的债基有何特征？1.24%0.79%0.19%；短期纯债基金相对稳健，季度收益率0.50%，最大回撤0.06%；一级债基季度收益率0.74%0.33%。图表20：不同类债基益比较 图表21：不同类债基大回比较Q2净值增长率Q2净值增长率10分位25分位50分位75分位90分位短期纯债0.700.590.500.430.34中长期纯债1.160.950.790.610.46一级债基2.031.150.740.490.21二级债基7.723.261.24-0.02-1.16债基Q2最大回撤10分位25分位50分位75分位90分位短期纯债0.020.040.060.100.13中长期纯债0.060.110.190.270.35一级债基0.070.190.330.691.68二级债基0.550.951.552.383.55国证券究所 ifind、国盛证研究所（000（1%0（基则多配债券、存款，少配其他资产。图表22：二季度各类业绩突出债基资产配置特征4444-0.1.842.2875-0.2.062.81其他2.417.1914.79030.0.960.93股票0.42.291.88260.1.371.10银行存款37-2.78.6881.05460.95.6195.15债券差异业绩突出整体差异业绩突出整体二级债基一级债基资产占比40-1.0.992.39.68-02.062.74其他57-1.0.231.8028-0.1.071.35银行存款2.998.7895.81960.96.8795.91债券差异业绩突出整体差异业绩突出整体短期纯债中长期纯债资产占比ifin5.29图表23：二季度绩突债基杆率征 图表24：二季度绩突债基期特征1151141