深交所发行上市审核动态中的再融资相关内容

55期审核动态汇编截至2026年7月31日文章发布：2026年8月3日SZSEREFINANCINGREVIEWDIGEST深交所发行上市审核动态中的再融资相关内容发审概况·政策与监管动态·常见问题解答·典型案例根据微信公众号“弟兄们上”文章整理《截至2026.7深交所发行上市审核动态中的再融资相关内容》结构化转制版·供阅读与汇报使用EXECUTIVESUMMARY再融资审核从“注册制扩容”转向“机制优化与从严把关并行”55期审核动态显示：申报节奏、监管问责与募投论证标准均在持续细化01受理规模经历明显收缩与修复2023年受理288家，2024年降至56家；2025年回升至134家，2026年上半年为86家。288→56022026年规则优化聚焦融资便利性公开征求意见内容包括储架发行、小额快速再融资、锁价定增与可转债监管。4项机制03募投项目论证成为审核核心是否投向主业、是否具备实施确定性、融资是否必要，是案例与问答反复出现的主线。3个维度04中介责任与申报质量持续加压受理补正、现场督导、监管工作函和纪律处分覆盖发行人及保荐、会计师、律师等主体。全链条问责资料来源：微信公众号“弟兄们上”整理文章，2026-08-03；原文链接0201发审概况受理规模在2023年冲高后回落，2026年上半年出现修复年度受理与注册生效数量并不同属同一项目队列，图中仅用于观察规模变化288家2023年受理峰值，其中平移企业77家56家2024年受理低点，主板33家、创业板23家86家2026年上半年受理量，主板35家、创业板51家注：2026H1为1月1日至6月30日数据；受理与注册生效包含不同申报批次，不能简单视作当年通过率。资料来源：原文第18、30、42、49、53、55期数据；文章链接0301发审概况月度申报节奏波动明显，2023年3月达到图示峰值后快速回落原文图示显示：再融资受理存在集中申报与阶段性空窗，不能按单月数据线性外推原文图示：2023年再融资受理企业趋势（截图已裁切）峰值：2023年3月受理90家，为图示最高值；4月降至48家，随后继续回落。空窗：2023年9月、10月均无新增受理；11月、12月分别恢复至8家、7家。后续：2024年全年受理56家；2025年回升至134家；2026年上半年受理86家。资料来源：原文第42期图示及第49、53、55期数据；文章链接0401发审概况审核链条呈现“受理—审议—报会注册—注册生效”的逐级收口2024年受理、审议和注册数量同步处于低位；2026年上半年报会注册与注册生效节奏恢复受理申请审核/审议报会注册注册生效期间受理审议通过终止审核报会注册注册生效2023年28877312492692024年5611（否决1）3846442025年134—1070712026H186—148165注：“—”表示原文对应期次未披露；各环节统计口径均按原文列示，不能视作同一项目从受理到注册的转化率。资料来源：原文第42、49、53、55期“深市发审总体情况”；文章链接0502政策演进2020—2023年：全面注册制落地后，监管重心转向扶优限劣早期以提高审核效率为主，2023年起对融资必要性、间隔期和前募使用提出更严格要求2020效率导向：创业板注册制后首家小额快速定增注册生效；证监会对信息披露考核为A的上市公司实施分类快速审核。2021申报质量：受理关注要点、审核关注要点与保荐业务现场督导制度相继推出，受理补正和中介核查责任被持续提示。2022制度扩围：互联互通存托凭证规则拓展至深交所与瑞士、德国市场；房地产上市公司并购重组、再融资等股权融资措施恢复。2023全面注册制：2月发布全面实行股票发行注册制相关制度规则及深交所配套业务规则。优化监管：8月、11月明确破发破净、连续亏损、财务性投资比例较高、前募未基本使用完毕等情形的限制或从严把关安排。阶段特征：从“流程建立”进入“融资必要性与资金用途从严审核”阶段资料来源：原文第3、10、13、20、29、31、38、40期政策动态；文章链接0602政策演进2024—2026年：服务科技创新与压实中介责任同步推进新“国九条”后，再融资规则围绕科技融资便利、募集资金监管和财务造假惩防持续更新2024新“国九条”：提出严格再融资审核把关；证监会配套发布服务科技企业高水平发展的十六项措施。外资战投：修订《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，从五方面降低投资门槛。2025募集资金监管：《上市公司募集资金监管规则》强调专款专用、从严监管用途改变和进度缓慢。审核规则修订：压严压实中介责任，暂不受理文件期限上限提高至5年。轻资产高研发：发布第8号指引，细化补流偿债比例超过30%的适用标准。2026一揽子优化：2月发布优化再融资机制措施；3月修订轻资产、高研发投入认定标准。战投制度：4月修改《证券期货法律适用意见第18号》，扩大战略投资者类型并强化监管。规则征求意见：7月就完善再融资规则及深交所审核规则修订公开征求意见。资料来源：原文第45、49、51、54、55期政策动态；文章链接0702政策演进2026年制度优化聚焦储架发行、小额快速、锁价定增和可转债监管7月3日规则仍处于公开征求意见阶段；正式实施内容和时间应以最终发布文本为准征求意见7月3日证监会修订注册管理办法及配套规则深交所同步修订审核规则01建立定向增发储架发行制度提高上市公司分次发行和择机融资的制度包容性。02优化小额快速再融资制度提升小额融资的审核与发行效率，降低企业制度性成本。03完善锁价定增制度规范定价基准、发行对象承诺和控制权变更相关核查。04强化可转债监管要求与可转债发行、交易、赎回回售和违约披露要求形成衔接。同日深交所征求意见：适应性调整条款表述，并优化不得适用简易程序的负面情形。资料来源：原文第55期政策动态；文章链接0803监管动态监管问责覆盖发行人、控股股东和中介机构，文件不予受理期限拉长纪律处分、自律监管措施、监管工作函与现场督导共同构成发行上市审核约束体系期间涉及项目主要措施2026年1—3月IPO6家；再融资3家纪律处分8次、自律监管措施15次；出具20份《监管工作函》2025年10—12月IPO4家；再融资2家；并购重组1家纪律处分6次、自律监管措施21次；出具8份《监管工作函》2025年4—6月IPO4家；再融资1家对发行人、中介机构及相关责任人员出具10份《监管工作函》2024年9—12月IPO10家；再融资1家含五年内不接受申报文件、公开认定不适合担任董监高等严厉处分2025年规则变化5年中介机构和相关责任人员暂不受理文件的期限上限提高至5年；累计两次不予受理的保荐人申报间隔期由3个月延长至6个月。现场检查、督导情形下主动撤回的申报间隔期新增为6个月。监管逻辑：不仅处罚结果性虚假披露，也追究尽调、核查、底稿、回复和持续督导中的过程性失职。资料来源：原文第49、51、53、54期监管动态；文章链接0903监管动态受理端高频问题集中在文件完整性、签章、财务数据和规范表述多期审核动态反复提示同类补正事项，说明形式要件仍会影响项目受理效率01文件不齐全或内容缺失缺少内控自我评价报告、舆情专项核查、前后申报差异对照、募集资金可行性报告、承诺函等。02签章不完整或不规范财务报表、前募使用报告、验资报告、保荐工作报告等缺少公章、签名，或以签名章代替签名。03财务数据口径不一致最近一期审计基准日与申请文件不一致，或未及时报送最近一期财务报告并同步更新全套材料。04法规表述未更新发行对象仍写“非公开发行／公开发行”，未按最新规则使用“向特定对象／不特定对象发行”。受理前四项核对①按最新申请文件目录逐项核对②核对签章页与签字主体③统一财务基准日和数据口径④检查系统填报与纸质文件一致性资料来源：原文第2、7、9、13、18、22—35、52期受理环节提示；文章链接1004常见问题解答募投项目是否投向主业，要从业务成熟度、协同性和确定性论证原文第40、48期对“募集资金主要投向主业”给出连续、细化的判断框架和案例1.认定“现有主业”原则上以披露再融资方案时点为基准；应有收入规模、相对成熟且稳定运行一段时间。2.判断协同关系从原材料、产品生产、技术路线、客户拓展和上下游关系论证是否与现有主业直接协同。3.排除重大不确定性结合人员、技术储备、研发进展、测试送样、市场需求和销售渠道论证可实施性。原文案例的正反边界情形可认定投向主业论证不足现有业务延伸收入绝对金额较大且逐年增加，即使占比约2%，也可结合趋势认定收入占比仅0.5%、金额较小且协同性弱新产品/上游属于直接上游原材料，或属于现有产品技术升级和应用拓展“上游的上游”，原材料、技术、客户差异较大实施状态完成基础研发、小试送样、中试；充分披露客户验证风险生产、销售、客户认证存在重大不确定性且未充分披露实务提示：不要只用“行业相关”概括投向主业，应把收入、人员、技术、客户、产能消化和风险控制逐项写成证据链。资料来源：原文第40、48期问题解答；文章链接1104常见问题解答财务数据可直接使用年报或半年报，但重大事项仍需专项核查最新问答同时放宽常规更新要求、压实重大不利变化和申报前事项核查责任财务数据更新：最新口径常规要求：申报时可以直接使用年报、半年报财务数据，无需更新至最近披露的季度报告。例外情形：申报受理阶段披露季报或临时公告，如涉及影响发行的重大事项，或季度财务数据发生重大不利变化，应报送专项核查报告。量化边界：亏损，或扣非前后归母净利润同比下降超过30%。专项核查报告由保荐代表人签名并加盖保荐人公章；审核注册阶段更新按《监管规则适用指引——发行类第3号》等规则执行。申报前另外三项高频要求环评批复募投项目涉及环评的，原则上应在申报时提交环评批复；保荐机构核查并发表明确意见。预沟通定位预沟通是咨询服务，不是受理前置条件，也不是预审核；回复与受理、审核结果无关。内部监督机构调整再融资、发行证券购买资产的上市公司应在2026年1月1日前完成新《公司法》下内部监督机构调整；中介机构需核查并发表意见。资料来源：原文第51、52、54、55期问题解答；文章链接1204常见问题解答发行方案审核关注融资间隔、发行对象、定价基准和战略投资者适格性方案设计阶段应先识别硬性间隔与对象边界，再判断定价和锁价安排是否可执行事项规则/审核口径申报提示首发后再融资间隔创业板上市公司董事会决议日与IPO上市日间隔不得少于6个月发行股票、可转债等均适用；与《注册办法》不一致的其他规定，以《注册办法》为准GDR与再融资间隔GDR境内新增基础股份发行实质为向特定对象发行股票，与再融资无论先后均须满足间隔要求同时充分披露GDR募集资金使用情况、本次融资必要性和合理性连续亏损企业最近两个会计年度归母净利润（扣非前后孰低）连续亏损的，融资间隔期不得低于18个月属于2023年优化再融资监管安排中的从严把控情形提前确定发行对象限于控股股东、实际控制人或其控制关联人；取得控制权的投资者；境内外战略投资者无法证明控制关系的，不宜扩大至控股股东、实控人的一致行动人重新锁价提交申请后需重新确定发行价格的，属于发行方案重大变化应撤回本次证券发行申请并重新申报战略投资者案例显示：审核关注其行业资源、协同安排、是否提名董事、认购比例和长期持有承诺；形式化“战投”表述不足以支撑认定。资料来源：原文第1、11、30、39、40期问答与案例；文章链接1305案例分析案例显示，问询回复、认购对象股权结构和融资必要性是问责重点三个案例分别对应信息披露真实性、中介勤勉尽责和融资规模合理性01股权结构披露失真82.37%认购对象A公司的持股平台B企业中，万某仅直接持有17.63%份额，其余82.37%由万某、廖某代A公司16名员工持有。发行人未按问询要求真实、准确披露；发行人、前实际控制人、控股股东及中介机构均被追责。结果：发行人通报批评；前实控人与控股股东公开谴责；保荐代表人、签字律师通报批评，机构书面警示。02申报文件存在不实记载36个月上市公司连续多年收入、利润虚假记载；保荐人未发现工程项目进度重大异常，持续督导现场检查也缺少访谈、走访底稿。签字会计师最长被36个月不受理其出具的证券业务相关文件。结果：保荐人6个月不受理文件并公开谴责；项目保代2年不受理签字文件；会计师及相关人员被处分。03融资必要性不足未通过日科化学拟发行可转债补流及募投，但公司存在大额银行存单、委托贷款，募投项目已基本建设完毕，资产负