爱芯元智AI推理芯片平台型公司智驾与物理AI并进

目录边缘侧AI推理芯片平台型破局者 5公司概况：六年从零到全球细分领军，"感知+计算"平台逻辑验证 5技术壁垒：AI-ISP感知入口，混合精度NPU决定效率 6管理层：博通+海思组合，"技术判断+商业执行"互补 7财务：收入结构切换，费用具备优势 7终端计算：AI-ISP构筑视觉SoC代差 9智驾芯片：NOA平权，Tier2开放平台迎量价齐升 城区NOA经历S曲线加速期 车企收回算法主权，利好Tier2芯片平台 12换代真空期的稀缺供给 13物理AI算力底座：从边缘推理到具身智能 16从云端到物理世界：AI计算架构的去中心化 16NPU路线占据算力经济性高地 18具身智能与物理AI：统一技术平台拓展多元场景 20盈利预测和估值 22盈利预测 225.2估值 23风险提示 24图表目录图1：公司营业收入情况（百万元） 7图2：结构切换，智驾和边缘AI占比提升（百万元） 7图3：按算力划分的全球视觉端侧AI推理芯片出货量（亿颗） 9图4：按算力划分的全球视觉端侧AI推理芯片市场规模（亿元） 9图5：NOA平权带动算力升级，智能驾驶芯片进入高斜率成长 11图6：2024年中国市场高速NOA及以上智能驾驶芯片份额 12图7：2025第三方城市NOA方案商份额，集中度高 12图8：开放高阶智驾芯片时间轴：爱芯元智的代际窗口 14图9：中国边缘AI推理芯片2030年市场预计达24年近10倍（亿人民币） 16图10：AI盒子/一体机进入从0到1放量期，24-30年十倍增长 17图的推理优化实现边缘侧高效率 19图12：爱芯元智物理AI产品布局 20表1：终端计算养规模，车载与边缘打开估值弹性 5表2：核心技术体系——感知与计算的协同设计构成系统级壁垒 6表3：核心管理层：博通+海思双基因，技术与商业互补 7表4：高端AI-ISP能力下沉，已形成从基础IPC到8K黑光的视觉SoC矩阵 9表5：第三方高阶智驾芯片开放市场2027/2028年估计150/273万辆 15表6：云端API调用与本地AIBox推理的成本对比（家庭/小微企业场景） 17表7：中国边缘AI推理芯片竞争格局（AI盒子/一体机口径） 18表8：边缘AI芯片经济性对比：爱芯强在高能效比与低BOM 19表9：公司业务拆分 22表10：可比公司估值 23AI推理芯片平台型破局者感知+计算"平台逻辑验证爱芯元智是国内稀缺的以AI-ISP+NPUIP切入边缘/AI推Fabless2.1SoC2025年收入64年出货量计已位列全球中高端视觉端侧I（市占率SoC20195CTO仇肖莘博士创立于宁波，2026210日登陆港交所（600.HK），IPO28亿港币，基石投资人包括韦尔半导体、德赛西威、均胜电子等产业资本。公司核心战略逻辑清晰：边缘计算芯片的共性是"感知+计算"，围绕这一共性构建统一技术平台（AI-ISP+NPU），用一套IP支撑终端计算、智能汽车、边缘计算三条产品线，研发团队、供应链、封测均复用。这意味着公司是用一个平台向多个增量市场输出——类似于高通用一套基带IP同时覆盖手机、物联网、汽车的平台化路径。业务板块业务板块产品系列制程/工艺口径AI算力应用场景/定位量产状态与验证重点低端/7等

成熟制程 约0.5T 低端IPCamera、合封存视觉SoC

已量产，量最大；受存储涨价和白牌需求影响较大终端计算

AX620/AX615/AX630 成熟制程等

AX630C：3.2TOPs@INT8

4KAOV供电/电池摄像头

已量产；AX615搭载新一代AI-ISP和视频编码器，2026年看客户项目落地AX650A：AX650系列 较高端视觉SoC

8K视觉感知

已量产；承担高端视觉和端侧AI能力展示智能汽车M55H12nm8TAEB法规市场、L2ADAS已量产，2025年智能汽车SoC出货63万颗M5712nm10TAEB法规升级、L2ADAS、前视一体机/小域控公告口径：完成流片并获多家OEM/Tier-1定点；2026年推进中外市场量产M97未公开>700TOPS高阶智驾/城区NOA，对标高算力平台2025年10tape-out，2026年2月回片点亮；后续看客户验证与SOPM95未公开未公开中高阶智驾，主打更优性价比2027年量产窗口边缘AI

AX8850/AX8850N 未公开 AX8850：24T

AINASAIBox扩展、工业边缘、车载座舱外挂算力

系列为市场少数原生支持Transformer推理 AX8860 未公开 未公开 未公开 未公开未公开未公开未公开未公开未公开AX8860P爱芯元智官网，爱芯元智招股书技术壁垒：AI-ISPNPU决定效率爱芯元智的技术壁垒在于感知侧AI-ISP与计算侧NPU的协同设计，其中AI-ISP中的AI算法由自研NPU提供计算支持，形成了其他厂商难以简单复制的系统级优势。感知侧：AI-ISP开创者。AI引入图像信号处理管线（ISP），通过学CMOSAIAI-ISPAI-ISPISP依赖手工调参，面对极暗光等复杂场景表现受限；AI-ISP通过端到端的神经网络学习，在保持低功耗的同时实现了远超传统方案的成像质量。这一技术的核心难度在于：以800万像素为例，需要对800万个像素逐一运行AINPU的吞吐效率要求极高——这也构成了对自研NPU的反向技术拉动。NPU前瞻布局Transformer公司自研"爱芯通元INT2/4/8/16混合精度计算——IN8（2I（）2021年底/2022Transformer支持。2023AX8850成为全球边缘Transformer的商用芯片之一。表2：核心技术体系——感知与计算的协同设计构成系统级壁垒技术领域 核心技术领域 核心IP/模块 技术特点 主要落地产品线AI理

爱芯智眸AI-ISP 像素级视觉优化、AI降噪HDR、低照度增强

终端计算、智能汽车、机器人三条产品线通用三条产品线通用推理优化AI推理计 爱芯通元混合精度NPU算工具链 Pulsar2+SDK 支持模型转换量化编译署与客户开发

终端计算、边缘AI、车载终端计算、边缘AI终端计算、边缘AI优化AI编解码 自研AI编解码器/多媒体技术感知拓展

AI/达相关处理能力，交流口径爱芯元智招股书

支撑语音交互多传感器融合和 车载、边缘AI、机器机器人场景管理层：博通+海思组合，"技术判断+商业执行"互补爱芯元智团队的特点是“”AT&TLabs年创立AI-ISP和边缘/AI2024CEO，具备海思和大型半导体组织的研发、项目管理、客户和销售经验，有助于公司从“技术产品公司”走向“规模商业化平台公司”SoC表3：核心管理层：博通+海思双基因，技术与商业互补姓名 职务 主要履历 战略角色姓名 职务 主要履历 战略角色仇肖莘

董事

清华、南加州大学背景；曾任职AT&TLabs、博通、紫光展锐CTO；2019年创立爱芯元智曾任职中电科、海思半导体等，

司从AI-ISP到边缘AI理平台的长期方向补齐商业化执行、大客户孙微风 CEO、执行董

覆盖研发、项目管理、客户和销售

导入、组织管理和规模交付能力负责IPO融资、财务体施晓烨 CFO、执行董事 财务、融资和资本运作背景王远 执行董事、副总裁 曾任展讯通信副总裁负责5G信技术研发，2020年加入公司

系、资本市场沟通和资金规划支撑复杂SoC研发和工程化落地刘建伟等

核心经营/研发管理层 半导体研发与工程化背景 负责产品研发量产交付和业务运营爱芯元智年报财务：收入结构切换，费用具备优势收入结构：2025年车载+5.3%16.3%。2022–2025年收入0.505.60202494.5%202583.4%，车载+5.3%16.3%。图1：公司营业收入情况（百万元） 图结构切换智驾和边缘AI占比提（百万元）600500400300200

358.20%230.1

472.9

561.7

400%350%300%250%200%150%

6005004003002001000

50.2

105.50%

100%50%18.80%0%

10002022 2023 2024 2025营业收入（百万元） 同比增速

2022 2023 2024 2025终端计算 边缘AI 智能汽车 其他爱芯元智招股书 爱芯元智招股书业务模式带来轻量化研发优势：基于“不做全栈算法”的定位，公司费用弹性明显优于垂直一体方案商。公司2025年研发费用5.96亿元，同比仅增1.3%，员工总数641人、635Tier2芯片供应商定位看，爱芯主要提供芯片、工具链及底层软件平台，不走全栈算法/Tier1方案路线，因此不需要承担算法公司式的大规模云训练、数据闭环和车队采集成本。终端计算：AI-ISPSoC代差传统安防SoC的主要作用是ISP画质处理和视频编解码；而新一代视觉终端AI推理芯片的核心变为“感知+本地推理”IPSoC中AI算ISP能力的权重。AI20241.34亿颗增长至0年的约0R约%>1OPS202426%203042%。市场规模层面，>1TOPS芯片从202424203050图3：按算力TOPS划分的全球视觉端侧AI推理芯片出货量（亿颗）

图4：按算力TOPS划分的全球视觉端侧AI推理芯片市场规模（亿元）58.367.858.367.87888.799.945.834.86.6213.7114.2128.2132.5135.9138.3139.675.898.818.70.859.433.8200150100500

≤1TOPs >1TOPs

804044474044475013212518211919242424242372430376050403020100≤1TOPs >1TOPs爱芯元智招股书 爱芯元智招股书爱芯的终端计算产品策略特点是先以高端切入（AX630A），验证AI-ISP和NPU的技术优势后，再下沉至中低端，用AX620Q、AX630C、AX615等黑光系列进一步覆盖模组渠道、消费安防、行业IPC、AOV、多摄等主流场景。这与星宸科技/富瀚微"从低端起步、向高端爬坡"的路径方向相反。这种策略下，中高端视觉AISoC心智更强、AI-ISP/NPU复用价值更高。表4：高端AI-ISP能力下沉，已形成从基础IPC到8K黑光的视觉SoC矩阵产品档位 代表型号 官方规格/算力口径 目标场景产品档位 代表型号 官方规格/算力口径 目标场景基础级/轻智能 AX520CD/AX520CEAX513CE

AX520CD：MAC0.5TOPS

模组、入门IPC、家用/IoT低成本摄像头模组、消费类模组、消费类IPC、品牌家庭安防、中小商用、智慧城市前端IPCAX620Q/QE/QFAX630C 12.8TOPS@INT4/3.2TOPS@INT8真黑光，NPUAX615系列、主流黑光/中端高端行业黑光/高算力视觉

AX650

AX650AA55，NPU43.2TOPS@INT4/10.8TOPS@INT8

8K觉、复杂视觉终端、轻边缘AI/开发者生态历史旗舰/技术切入点

AX630A 28.8TOPS@INT4 早期旗舰级边端视觉应/爱芯元智官网，asmag"爱芯智眸"AI-ISP是公司在安防芯片红海中脱颖而出的主要原因。传统ISP（图像信号处理器）的降噪、HDR、白平衡等功能基于固定算法管线，性能提升已逼近物理极限。AIISPpipelineNPUCMOS传感器的噪声特性进行学习，实现"AI降噪"。其核心技术逻辑如下：1）高分辨率视频的像素级/AINPUISP-NPU协同提出高要求；2）AI-ISP的效果是"黑夜如白昼"——在极暗光条件下仍可输出接近白天画质的彩色图像；3）关键优势在于可持续迭代：芯片回片后，通过训练新的AI降噪模型HDR模型，画质仍可不断提升，相当于"ISP"这一技术的竞争壁垒在于：NPU与ISP的联合架构设计：AI-ISP不是简单地在传统ISP旁边挂一个NPU，NPUISPpipeline先发优势显著：爱芯2020年即以AI-ISP切入市场，经过2-3年推广后已成为行SSC388GFH8830AI-ISP能力，但在暗光降噪的实际效果上，爱芯保持领先。AI-ISP模型已在大量真实场景中得到验证和优化——从极寒地区到热带雨林、从停车场到海上平台——者无法快速复制。智驾芯片：NOA平权，Tier2升NOA经历S曲线加速期2024年中国乘用车销量约2284万辆，其中搭载L2级及以上智驾SoC的乘用车超1456万辆，前装搭载率已达63.8%，较2023年提升约6个百分点。换言之，近三分之二的新车已经装配了一定的智驾芯片——低阶ADAS市场的渗透已进入成熟期。基础L2ADAS渗透率已高，城区NOA正成为智驾芯片需求的主要增量来源。20251-11NOA312.915.1%，较20245.6个百分点。中国电动汽车百人会旗下车百智库《汽车智能化发展报告（2024）智驾篇》预测2025年底乘用车NOA渗透率将达到20%。智驾芯片市场规模同频高增：据灼识咨询数据，全球智能驾驶芯片市场规模预计由2024年约196亿元增长至2030年约1146亿元，2024–2030年CAGR为34.2%；中国市场预计由2024年约86亿元增长至2030年约506亿元，CAGR为34.3%，是全球最快的细分市场。5：NOA平权带动算力升级，智能驾驶芯片进入高斜率成长 1146100611461006727504263584731695271133714156196862736461216223245501200100080060040020002020 2021 2022 2023 2024 2025E2026E2027E2028E2029E2030E全球智驾芯片市场规模（亿元） 中国智驾芯片市场规模（亿元）灼识咨询增长的两个引擎——高阶智驾放量+法规AEB强标引擎一（核心增量）NOA规模化——拉动中高算力芯片需求爆发。2025年，NOA8NOA15万元级市场，吉利"千里浩瀚"H1-H9NOA对算力的需求NOA——100TOPS以上NOA的主力芯片——Orin-X/N/YJ6E/M/P610——100-400+美金区间，ASPADAS芯片。（确定性增量法规强标——ADAS中国强制性国家标准GB39901-2025《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》将于2028年1月1日起实施；欧盟《通用安全法规》相关要求自2024年7月起适用于所有新注册2-10TOPS10-50美金区间的低算力方案，确定性极ASP有限。Tier2芯片平台智驾竞争格局包括芯片市场和方案市场：芯片市场Mobileye（Momenta/文远知行等以及芯片商（SuperDrive/HSD）ADS/HI在城区NOA：方案层面"双强"20251-11NOA41.44HI13.4120%80%MomentaOrin芯片上——因此在芯片市场中，Momenta不直接等同于英伟达的竞争对手，而很大程度上是生态放大作用。芯片层面，格局更为分散。2024年中国市场高速NOA及以上智能驾驶芯片口径，英伟达以38.63%的份额领先，特斯拉23.43%（仅自供），华为17.21%，地平线10.68%，Mobileye4.28%，TI4.18%，其他（黑芝麻、高通等）约1.59%。进一步切到2025年城区NOA计算芯片市场，集中程度更高。NOA片份额

图7：2025第三方城市NOA方案商份额，集中度高4.28%4.18% 1.59%19.18%19.76%19.18%19.76%61.06%38.63%17.21%23.43%英伟达 特斯拉华为 地平线Mobileye TI其他(黑芝麻、高通)

Momenta 华为HI模式 其他第三方供应商芝能汽车 中国汽车工业协会在市场早期阶段，多数车企缺乏自研算法的能力，需要"交钥匙"式的解决方案。如地平线的Mono系列面向基础ADAS和前视一体机量产，帮助主机厂和Tier1快速上线L2级辅助驾驶功能；HSD/SuperDriveNOA的算法与工程投入。这在2023-2025年的智驾平权阶段高度契合产业需求。但车载芯片市场正在发生阶段性变化：头部车企开始把算法、数据闭环和方案定义权逐步收回自身体系。高工智能汽车数据显示，2025年前9个月，标配NOA品牌交付量前20名中有14个品牌拥有自研方案，其中8个品牌只采用自研方案。具体看，1）比亚迪发布“全民智驾”C720万级车型，并在2026年初发布天神之眼5.0，强化学习进一步提升辅助驾驶模型能力；2）吉利发布千里浩瀚H1/H3/H5/H7/H9五级方案，并整合极氪、吉利研究院、迈驰智行等团队，形成集因此，车企看待芯片供应商的逻辑已变：早期需求完整智驾方案，中期会变为需求“性能强、生态开放、且不抢算法定义权的芯片平台”。这对纯Tier2开放芯片平台有利，对重算法、重方案的垂直整合者构成中长期挑战。换代真空期的稀缺供给M97SoCOrin自2022虽然是英伟达下一代高阶平台，但大规模上车节奏存在不确定性；第三，国内开放商用高J6P7nm代际，J7X5H等下一代竞品的量产和规模上车窗M972026H2-2027H1当前在役主力芯片仍是rn6rin-（4TOPS/m/年量产Orin-XVLM-J6（0TOPS/m）是国产高阶智驾芯片代表，获比亚迪、上汽、大众等头部定点。但J6P是7nm制程，在DDR带宽和功耗效率上存在代际天花板。对比“下一代”ThorThor20222025仍处于开发平台/Tier1SOPThorTOPS/4nm）。J7采用全新"黎曼"J7PThor-X。J7未公开量2027A2000（200-1000TOPS/7nm）预计20267nmSA8797（NPU320TOPS/4nm）定位舱驾一体2026X50TPS/m）号称"全球首颗3nmSoC"，预计2027年下半年投产——是值得关注的远期竞品，但M97一年。20262028是第三方市场SOP1.5-2年确定，TOPS更关键的性能瓶颈，M97预计具有更高的数据搬运速度，对实际帧率的提升可能是非线性的。开放高阶智驾芯片时间轴：爱芯元智的代际窗口 英伟达官网，地平线官网，Gasgoo02027和3中国乘用车国内零售量2025年为2,374万辆（乘联分会），我们假设2027/2028年分别2,425/2,475NOA搭载渗透率正处于S曲线加速段——202511个月已达15.1%（中汽协），中国电动汽车百人会旗下车百智库预测2025年底达20%，我们取2027/202832%/40%NOA的乘用车中，高阶智驾芯片平台的比例随车量约310/475万辆。扣除比亚迪（自研芯片+天神之眼闭环）、特斯拉（FSD自供）、ADS绑定生态、蔚来/小鹏/160/202万辆（估计）后，第三方150万辆（2027E）273万辆（2028E）。在开放市场内部，旗舰级与主流高阶分别为M97和M95的主要市场。旗舰级市场对双Orin-X）Thor高阶智驾装车量的%/%M97可寻址空间约41（和82（。主流高阶市场对标单颗Orin-X、黑芝麻智能华山A2000等级别方案，占比73%/70%，对M95110万辆（2027E）191万辆（2028E）。表5：第三方高阶智驾芯片开放市场2027/2028年估计150/273万辆2026E2027E2028EA.中国乘用车国内零售口径中国乘用车国内零售量（万辆）2,374.42,425.02,475.0城区NOA搭载渗透率25.0%32.0%40.0%搭载城区NOA的乘用车（万辆）593.6776.0990.0城区NOA车型中高阶智驾占比估计35.0%40.0%48.0%高阶智驾芯片平台装车量（万辆）207.8310.4475.2B.扣除封闭生态/自供体系（万辆，估计）比亚迪（自研/定制芯片体系，外采并行）50.070.090.0特斯拉（FSD芯片自研闭环）8.010.012.0华为ADS/乾崑生态绑定部分35.050.060.0蔚来/小鹏/理想（自研芯片装车部分）20.030.040.0封闭生态合计（万辆）113.0160.0202.0C.第三方开放市场高阶智驾芯片空间高阶智驾芯片开放市场装车量（万辆）94.8150.4273.2其中：旗舰级占比估计25.0%27.0%30.0%旗舰级开放市场（万辆）→M9723.740.682.0其中：主流高阶占比估计75.0%73.0%70.0%主流高阶开放市场（万辆）→M9571.1109.8191.2乘联分会，高工智能汽车研究院AI算力底座：从边缘推理到具身智能从云端到物理世界：AI计算架构的去中心化大模型的发展在经历架构转型。2024~2025年，行业焦点从模型训练转向推理部署，深层的变化是推理计算本身的去中心化——从集中式云端向分布式的边缘和端侧扩散。驱动此趋势的三大力量已经成形：延迟需求：毫秒级响应的约束。在自动驾驶、工业质检、机器人交互等场景中，数据从终端传输至云端再返回的往返延迟（典型值50~200ms）无法满足实时决策需求。10ms以内。GDPR、美国各州隐私法规等，对敏感数据的跨境传输和云端存储施加了日益严格的限制。本地化推理成为企业合规的"最优解"，尤其在医疗、金融、政务等领域已成为必需。TonToken调用，并在延迟、隐私和长期总拥有成本方面具备优势。对于日调用量达数十亿次边缘推理正在从云端推理的“补位角色”，升级为AI分布式基础设施的重要一环。根据AI推理芯片规模预计由2024年的877亿元增至2030年的7,2623223,03342.2%/45.4%CAGR。9：中国边缘AI推理芯片2030年市场预计达24年近10倍（亿人民币） 7,2626,0137,2626,0134,5463,237332,19670981,3890287732213206 3310 651860991,41,82,43,0700060005000400030002000100002020 2021 2022 2023 2024 2025E2026E2027E2028E2029E2030E全球边缘AI推理芯片 中国边缘AI推理芯片爱芯元智招股说明书在"边缘推理"框架下，需要进一步区分两类产品形态：端侧推理芯片（Device-side）：直接嵌入终端设备（手机、摄像头、汽车等），算力较低（通常<TOPS ），强调极低功耗和小尺寸。边缘推理芯片（Edge-side）：部署于靠近数据源的边缘节点（AI边缘服务器），算力中等至较高（50~500TOPS），承担多设备数据汇聚和本地大模型推理。这是爱芯边缘计算产品（AX8850/8860系列）的核心定位。边缘AI盒子/一体机是边缘推理的核心硬件载体。其形态类似增强版路由器或小型工控机，即插即用，集成AI推理芯片、内存、存储和多协议通信模块，可在本地完成复杂AI任务（大模型推理、视频分析、多设备协同等），同时按需与云端协同。10：AI盒子/一体机进入从0到1放量期，24-30年十倍增长 12.15712.1578.4405.5263.31.5102.112150.46 0.560.8612 5010 4083064 202 100 02022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E中国边缘AI推理芯片出货量(百万颗) 中国边缘AI推理芯片收入(亿元,右轴)爱芯元智招股说明书对于高频使用场景，本地硬件的固定成本可以被高频调用摊薄。以豆包中高模型实际200次调用的家庭/API54-72（若使用更高阶模型或输出占比更高则可至百元级）AIBox4-8元Agent等优势，有显著经济性。表6：云端API调用与本地AIBox推理的成本对比（家庭/小微企业场景）参数云端API方案本地AIBox方案日均推理调用假设200次假设200次平均每次token消 估计500tokens 估计500tokens耗，输入+输出月token消耗 约300万tokens；200次/日更高阶模型或输出占比更高时可至 则更高阶模型或输出占比更高时可至 则约5-8元/月。百元级7.20.6/度测算，电费50%-75%时，月成本约54-72元；约.元/月。若平均功耗-W，测算，300万tokens且输出占比月度运行成本按豆包中高模型输入6元/百万 纯本地推理主要为电费和硬件折tokens、输出30元/百万tokens 旧若设备平均功耗月耗电

约300万tokens；同左硬件一次性投入 无本地硬件投入，但持续支付费用火山引擎官网，M5STACK

算力卡：约千元级；完整盒子：约两三千元人民币级NPU路线占据算力经济性高地（1）华为生态是当前狭义边缘AI推理芯片市场的领先者，但其优势更多来自全栈生2024AI边缘盒/48.6%。华为的模式是"全栈自闭环"（芯片+板卡+服务器+CANN软件栈+应用），在智慧城市、电力、交通等领域建立了深厚壁垒。但这类全栈方案也天然偏重，不面向消费级市场。（2）JetsonOrin系列覆盖从Nano到AGXOrin的完整产品带，优势是CUDA/TensorRTAI盒/网关进入量产和消费/SMB价格带时，模组价格、功耗、散热、供应安全和国产化要求会成为约束。爱芯的机会是在INT8/AINPUSoC提供更经济、更低功耗的替代方案。（3）国产新势力分层竞争，尚未固化。AI边缘盒/网关口径中，华为、算能、爱AISoC应用处理器厂商也在低中算力边缘盒、工控、机器人、智能显示等场景竞争。产品/特点2024产品/特点2024占率招股书口径 2024出货量，万颗公司A 40 48.60% Atlas边缘模块/板卡/小站/服务器，达芬奇架构18.20% 18.20% BM1684X/BM1688等AI务器、大模型一体机/边缘AI盒15公司B爱芯元智 10 12.20% 已发布AX8850，24TOPS@INT8，Transformer原生支持9.10% 9.10% 数据流AIX3/X9AI加速卡、星空X6A边缘小站/边缘计算盒8公司D公司E 2

思元220边缘计算模组、MLU220-M.2边缘端智能加速卡、MLU270/370智能加速卡、终端智能处理器IP爱芯元智招股书，爱芯元智官网KPI不是绝对算力，而是"有效算力/瓦"和"有效算力/成本"。在这两个维度上，爱芯的NPU方案相较GPU方案具备先天优势。（）架构优势：NPUvsGPU的能效比差异。大模型推理拆分为两个阶段：Prefill阶段（处理用户输入）：计算密集型（computebound）；Decode阶段（逐token生成回复）：内存带宽密集型（memorybound），需要反复读取模型权重和访问持续增长的KVcache。在边缘/端侧场景中，批次大小（batchsize）通常较少（一个用户、一个机器人、一个摄像头），Decode阶段主导运行时间。GPU在端侧的效率不高：GPUCUDA核心、图形渲染单FP32/FP16"待命但不工作"当前datacenterGPUs/TPUs的“more-is-better”设计会在prefill和decode两阶段分别造成不同资源的低利用。NPUASIC则是把晶体管预算集中在推理数据流优化上——（如爱芯的"算子指令集+DSA"设计INT4/INT8——这些设计直接针对内存带宽瓶颈，在同等功耗预算下实现更高的有效推理吞吐。据灼识咨询数据，爱芯NPU的能效比（TOPS/W）相较传统GPU方案最高提升10倍。的推理优化实现边缘侧高效率 申万宏源研究NPUBOM经济性。爱芯在研芯片与JetsonAGXOrin64G（275TOPS）算力相近，但价格上将有明显优势，在AI盒、边缘网关、家庭AI中心等量产型推理设备中，更契合敏感的BOM、功耗、散热需求。AX8850已验证24TOPS@INT8、约7-8W的M.2/AI盒产品形态，在低成本本地推理场景取得成功，未来爱芯的边缘计算将扩展到更高算力本地AI节点。表8：边缘AI芯片经济性对比：爱芯强在高能效比与低BOMNVIDIAJetsonNVIDIAJetsonAGXOrin64GB 瑞芯微RK182XNVIDIAJetsonOrinNX16GB参 爱芯8850 NVIDIAJetson数 系列 爱芯8860系列 OrinNanoSuperAI/边缘定 关/家庭位 AI中心/业边

更高算力边缘AI/本地生成式AI/机器人/智能边缘计算中心

开发者/小型边缘AI 机器人/边缘AI模组 端机器人/边AI

AI协处理器/LLM、VLM加速模块20TOPS@INT820TOPS@INT8最高275TOPS最高157TOPS最高67TOPS未公开24TOPS@INT算力价 估计小几格 美

估计大几十美元 开发套件249美元 套件价格1,999美元 经销商模组报价约 -2189欧元支持生 爱态 芯工具链

爱芯工具链

etson

etson

CUDA/TensorRT/Jetson

TensorFlow/MXNet/PyTorch/Caffe等框架转换爱芯元智官网，英伟达官网，瑞芯微官网Transformer原生支持：前瞻性布局带来的先发优势。爱芯较早在NPU中加入Transformer支持，AX8850是边缘侧领先的原生支持Transformer（Transformer架构CNNAI：统一技术平台拓展多元场景爱芯元智的"感知+计算"IPAI与纯数字域的大模型不AI-决策-AI-ISP负责本地推理与决策输出，AIWAIC2026上展出最新进展，覆盖智慧工业、智慧教育、商业办公、零售民生、具身智能等多元场景。12T1500TAI算力矩阵。SoCAX8910AX8850、下一代边缘芯片、WAIC2026首度揭秘的元曦A系列高算力推理卡以及具身大脑控制器；这些芯片通过模组/开发板、AIBox/NAS、工业边缘盒子、推理卡/AI//AI场NPUPulsar2工具链，实现软硬件资产跨场景复用。12：爱芯元智物理AI产品布局 爱芯元智官网，WAIC2026公开报道具身智能大脑控制器是物理AI布局中弹性最大的增量。2026年7月，爱芯元智在原DexmalApex1500TOPS2AEC-Q100视觉-语言-动作元曦AWAIC2026首度揭1000TOPSM.2算力卡、标准化核心模组共同构成分层全覆盖的边缘算力矩阵。盈利预测和估值盈利预测收入端：公司收入按业务板块分为终端计算产品、智能汽车解决方案、边缘AI推理2026–20288.24/18.31/34.47亿元。智驾+AI占比提升。4.69（2026–2028年收入5.55/6.45/7.40亿元，由中高端产品占比提升及品牌客户替代白牌驱动。毛利率预计随存储涨价缓和及产品结构优化有所提升，2026/2027/202819%/21%/22%。2026/2027/2028100/250/350万颗，M55H同期逐步缩量。高阶智驾：预计两款新芯片合计2026/2027/2028年出货0.6/35/1002800/2450/24001400/1350/1300智能汽车板块整体收入预计2026/2027/2028年达1.60/9.19/21.00亿元，毛利率52%/51.8%/51.6%。3边缘AIA0A0AI、AIBoxAIAgent/AI爆发，收入弹性将超当前估计。2026/2027/20281.04/2.60/5.9842%/41%/40%。表9：公司业务拆分业务指标2023A2024A2025A2026E2027E2028E收入（百万元）2304735628241,8313,447营业收入合计YoY358%105%19%47%122%88%综合毛利率26%21%22%29%39%43%终端计算收入（百万元）208447468555645740YoY366%114%5%18%16%15%毛利率22%20%16%19%21%22%收入（百万元）87481609192,100智能汽车YoY27761%-14%618%232%474%129%毛利率31%53%52%52%52%52%边缘AI收入（百万元）51944104260598YoY—260%135%139%150%130%毛利率52%42%43%42%41%40%爱芯元智招股说明书，爱芯元智年报估值PSPEFablessAI、SoCAIPS，并在风险提示中披露业务结构与量产节奏差异。Fabless发投入未盈利阶段。差异在于：地平线实行软硬件一体化路线，拥有算法与软件栈，并提供芯片、IPTier2定位，以芯片、工具链和基础软件支持客户自研算法。星宸科技（301536.SZ）：SoC领军，主营IPC/NVR、视觉感知及边缘计算等场景高度重合。黑芝麻智能（02533.HK）：港股车载AI芯片同赛道参照。黑芝麻智能主要提供车规级智能汽车计算SoC及基于SoC的智能驾驶解决方案。其与爱芯同属港股、均处于高研发投入和经调整亏损阶段，投资者结构、流动性环境及估值框架具有较强可比性。瑞芯微（603893.SH）：AIoT平台型芯片公司参照。瑞芯微采用“SoC+AI协处理器”双轨产品战略，覆盖汽车电子、机器人、机器视觉、工业、智能家居及教育办公等端侧AIFablessNPUAI平台化扩展方面具有较强可比性。“买入”2026-2028PS11/8/6X2026PS7X11X。当前市值距离目标57%，给予“买入”评级。表10：可比公司估值市值 营业收入（单位：百万元） PS股票代码 公司（亿元人民币） 2026E 2027E 2028E 2026E 2027E 2028E9660.HK地平线机器人-W6565,9329,28513,8991175301536.SZ星宸科技4773,8824,8645,904121082533.HK黑芝麻智能731,5072,3023,384532603893.SH瑞芯微7955,729