美国二季度GDP点评：美国内需韧性持续AI投资仍强

正文目录事件 4个人消费支出善，未来增速承压 4国内私人投资 5住投高回，住投底反弹 5人存幅大 7石油出口上扬，AI硬件进口较强 7政府开支受石储备放扰动 8总结与展望 9风险提示 9图表1：GDP环增各分拉：需持韧 4图表2：美国GDP主分项环增（%） 4图表3：个消支比增反弹 5图表4：支扩快入，蓄续少十美元） 5图表5：设和识投资期速长（%） 6图表6：制业筑最弱（%） 6图表7：信处设资增放缓 6图表8：软和R&D速有下滑 6图表9：住建呈下趋（套十美） 6图表10：高率制房需（%） 6图表人存拖累济长 7图表12：实私库减幅大十美） 7图表13：进增更，贸逆扩（亿元） 8图表14：美石出上扬十美） 8图表15：旅服出持续滑十美） 8图表16：AI硬进强（亿元） 8图表17：政总开水平本定十美） 9图表18：联政开下行地保增（亿美） 9事件实际GDP同增2.1，值2.7；比年率一度1.5GDP个人消费支出改善，但未来增速承压GDPGDP分来看个消支对GDP环比速拉为2.1国内0.51-0.1。图表1：GDP环比增速及各分项拉动：内需维持强韧22-01 22-07 23-01 23-07 24-01 24-07 25-01 25-07 26-018%22-01 22-07 23-01 23-07 24-01 24-07 25-01 25-07 26-016%4%2%0%-2%-4%-6%个人消支出 国内私人投资 净出口 政府支出 GDP资料来源：iFind图表2：美国GDP主要分项同环比增速（%）资料来源：iFind升至3.16，对GDP贡拉，季政退税居消形一支撑商品费比速0.5升至5.3其中耐环比速汽车具增别达到10.5和它耐品费速非耐品比速服装0.50.1。2025年6图表个人费出比速弹 图表支出张于入储蓄持续少十美）9%个人消费支出（PCE9%个人消费支出（PCE）商品服务7%5%3%1%1%3%5%个人储蓄（右个人支出个人收入2600024000220002000018000- 16000- 14000- 120001000016-0117-0118-0119-0120-0121-0122-0123-0124-0125-0126-01

006000500040003000200010000资料来源：iFind 资料来源：iFind国内私人投资非住房投资高位回落，住房投资底部反弹8.410.6增环15.2值15.8季涵盖AI件的息理（informationprocessingequipment）8.34其中算及围备比-3.6工设备交运输备季增较，分别达到29.1和前前个.94中与AI品关软和R&D环11.4和7.5，均低前季平速。图表设备知产投近期快速长（%） 图表制造建表最（%）20%非住房投资：同比15%20%非住房投资：同比15%非住房投资建筑设备知识产权产品10%60%建筑：同比40%非住房建筑制造业商业和医疗能源和通信20%0%-20%-40%资料来源：BEA官网 资料来源：BEA官网图表信息理备资速缓 图表软件R&D速所滑60%设备：同比40%60%设备：同比40%20%0%-20%-40%-60%知识产权产品：同比15%10%5%设备 信息处理设备 工业设备 交通设

知识产权产品 软件R&D 娱乐、文学和艺术原创作品资料来源：iFind 资料来源：iFind房投资底部反弹计期继续承压房资度环增值-7.8。图表住房设现下势千套十美） 图表10：高利压购需（%）0

20122014201620182020202220242026

1,0008006004002000

400989876543210300250200150100500美国:已获得批准的新建私人住宅:折年数美国:实际GDP:住宅投资:折年数（右）

30年抵押贷款利率 MBA抵押贷款购买指数（右）资料来源：iFind 资料来源：iFind私人库存减幅扩大167508GDP环比增-0.670.23图表11：私人存化累济增长 图表12：实际人存幅大十亿元）2010201520202025-2%-4%-6%-8%-10GDP 私人库存变化:环比拉动资料来源：iFind 资料来源：FRED注：灰色区域为NBER定义的美国衰退期。石油出口上扬，AI硬件进口较强美国页岩油因替代效应出口上扬，AI硬件进口维持强势。二季度贸易逆差扩大，环比32.4，前值14.4。商品和服务出口增速由10.9降至4.5，进口增速由11.8降11.567.5。2025务口向下势本度续环比-10.7进项中，AI强，比105.2。图表13：进口速高贸逆扩大十美） 图表14：美国油口扬十美元）2018201920202021202220232024202520262018201920202021202220232024202520260

300250200150100500201820192020202120222023202420252026净出口 出口 进口

实际出口:石油及制品资料来源：iFind 资料来源：FRED图表15：旅游务口续滑十亿元） 图表16：AI件口强十元）250200150100500201820192020202120222023202420252026实际出口:旅游服务

6005004003002001000201820192020202120222023202420252026实际进口:计算及外部件 实际进口:半导体资料来源：FRED 资料来源：BEA政府开支受石油储备释放扰动政府开支回落受战略石油储备（SPR）释放的技术原因扰动。本季度政府开支环比-4.4（SPR）图表17：政府体支平本定（亿元） 图表18：联邦府支行地方保持长十美元）41004000

16001550

260025003900

1500

24003800

1450

23003700360035002022 2023 2024 2025 2026政府消费支出和投资总额

1400135013002022 2023 2024 2025 联邦政府 州和地政府右）

220021002000