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基于绝对估值与相对估值法的目标公司估值分析证券代码P/S2014P/S2015EP/S2016EP/S2017EYOKU.N4.92474.95004.90003.6000300431.SZ—29.605610.39713.5410300104.SZ5.90006.63584.02708.6426NFLX.O4.90966.47284.93117.3828CRWN.O2.80404.28544.32504.8521YY.O8.20005.70204.49753.3117KUTV.O6.10983.90212.91003.0012CMCSA.O1.90482.01201.94041.9911DISCA.O1.23261.94141.54431.0609FENG.N2.80002.30661.83851.8153简单平均4.30956.78144.13113.9199加权平均3.90655.94153.10802.6665数据来源：预测与研报整理通过整理行业研究报告的预测数据与报表披露的历史数据，最终通过计算得出可比公司市销率指标简单平均与加权平均数如表4-21所示。优酷土豆的往年市销率均高于行业加权平均水平，且随时间发展该指标越来越靠近于行业平均值。这是由于国际与国内同业的收入结构不同，且中国的主流视频门户有更大的货币化潜力造成的。一般来说，市销率侧重于对未来盈利能力的期望，市销率越低意味着投资风险越小，投资价值相对越大。由此可以简单推断出，随着并购后的整合与协同效应发挥以及公司自身发展，优酷土豆投资价值也将越来高。因此可以初步认为，阿里收购优酷土豆从投资价值趋势上讲是正确的决定。综上所述，根据行业可比公司市销率的加权平均结果得到2015年优酷土豆市销率为5.9415，并由此大致算出估值为372.4752亿元左右。目标公司估值确定由上述分析可知，相对估值可比公司市销率P/S方法得出的372.4752亿元估值，处于绝对估值FCFF计算出的（329.2913，429.1334）亿元的估值区间范围内。并且，在P/S取值为加权平均算法下的5.9415时得到目标公司的估值为372.4752亿元，与由FCFF方法计算得出的合理估值372.1434亿元相差仅为0.3318亿元。综上所述，由两种估值法的结果对比可以基本验证由FCFF方法得出的估值区间较为合理，且确定目标公司的合理估值为372亿元左右。小结本章主要运用绝对估值法中的FCFF以及相对估值法中的可比公司市销率P/S法进行估值。首先，通过预测目标公司未来5年的营业收入、营业成本、息税前利润及所得税、折旧摊销、资本支出、净营运资本得出自由现金流。其次，根据资本结构

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