三鑫转债血液净化产业平台运营商

内容目录转债基本信息 4投资申购建议 6正股基本面分析 7财务数据分析 7公司亮点 10风险提示 12图表目录图1：2021-2026Q1营业收入及同比增速（亿元） 8图2：2021-2026Q1归母净利润及同比增速（亿元） 8图3：2023-2025年营业收入构成 9图4：2021-2026Q1销售毛利率和净利率水平（%） 10图5：2021-2026Q1销售费用率水平（%） 10图6：2021-2026Q1财务费用率水平（%） 10图7：2021-2026Q1管理费用率水平（%） 10表1：三鑫转债发行认购时间表 4表2：三鑫转债基本条款 5表3：募集资金用途（单位：万元） 5表4：债性和股性指标 5表5：相对价值法预测三鑫转债上市价格（单位：元） 7转债基本信息表1：三鑫转债发行认购时间表11T-2 2026/07/31《发行公告》、《网上路演公告》T-1 2026/08/03 14、网上申购（无需缴付申购资金）4、网上申购（无需缴付申购资金）3、原股东优先配售认购日（缴付足额资金）2026/08/04T1、发行首日2、刊登《可转债发行提示性公告》T+1

1、刊登《网上中签率及优先配售结果公告》2、根据中签率进行网上申购的摇号抽签T+2

1、刊登《网上中签结果公告》2、网上中签缴款日T+3

1T+4 T+4 2026/08/10 12公司公告、表2：三鑫转债基本条款转债名称三鑫转债正股名称三鑫医疗转债代码123280正股代码300453.SZ发行规模5.30亿元正股行业医药生物-医疗器械-医疗耗材存续期2026年08月04日至2032年08月03日主体评级/债项评级AA-/AA-转股价9.72元转股期2027年02月12日至2032年08月03日票面利率0.20%,0.40%,0.60%,1.00%,1.50%,1.80%.向下修正条款存续期，15/30，80%赎回条款利息）全部赎回（2）提前赎回：转股期内，15/30，130%(含130%)；未转股余额不足3000万元回售条款（1）有条件回售：最后两个计息年度，连续30个交易日收盘价低于转股价80%（2）附加回售：投资项目实施情况出现重大变化，且被证监会认定为改变募集资金用途公司公告、表3：募集资金用途（单位：万元）项目名称 项目总投资 拟投入募集资年产1000万血透及1000—

21,000.00 21,000.0016,600.00 2,400.00 补充动金 13,000.00 13,000.00合计 53,000.00 53,000.00募集说明书表4：债性和股性指标债性指标 数值 股性指标 数转换价纯债值 93.20纯债溢价率7.29%（以面值100计算）纯债期率YTM 2.19%募集说明书

（2026/07/31（以面值100计算）

100.21元-0.21%当前债底估值为93.2元，YTM为2.19%。三鑫转债存续期为6年,中证鹏元资信评AA-/AA-,1000.40%0.60%1.00%1.50%10.06年A3.120260731）计算93.20元，纯债对应的YTM2.19%当前转换平价为100.2元，平价溢价率为-0.21%。转股期为自发行结束之日起满62027021220320803日。初始转股价9.72元/股，正股三鑫医疗7月31日的收盘价为9.74元，对应的转换平价为100.21元，平价溢价率为-0.21%。“15/30130%”，“30、80%”9.46%9.72.30.63.16，投资申购建议我们预计三鑫转债上市首日价格在133.16~147.59元之间。按三鑫医疗2026年7月31日收盘价测算，当前转换平价为100.21元。78.985.36（101.65AA-5.20亿元、神（5.85A5.00，7月3169.96%、61.54%、133.89%。（57.48元平价10.98（92.3元157.73%、55.77%、46.75%。24.68%3.41%，202645.84%，202673171,838,328,29525.0025.21%40%133.16~147.59表5：相对价值法预测三鑫转债上市价格（单位：元）转股溢价率/正股价35.0037.0040.0043.0045.00-59.25128.51130.42133.27136.13138.03-39.45131.22133.16136.08139.00140.942026/07/31收盘价9.74135.28137.28140.29143.29145.30310.03139.34141.40144.50147.59149.66510.23142.04144.15147.30150.46152.5663.75%。（026033050%63.75%。我们预计中签率为0.0020%。三鑫转债发行总额为5.3063.75%1.929.30976.2715.87（35亿元949.51额100万元，我们预计网上中签率为0.0020%。正股基本面分析财务数据分析2021年复合增速为8.95%2021V”2021-20258.95%202516.409.31%14.17%20252.65亿16.51%。图1：2021-2026Q1营业收入及同比增速（亿元） 图2：2021-2026Q1归母净利润及同比增速（亿元）30

3.0

40%250%250%20%20-10%2.00%15-20%-30%-2010-40%1.0-405-50%-60-60%0.0-800-70%2021 2023202420252026Q1营业收入 同比增率（轴）

归母净润 同比增率（轴）公司年报， 公司年报，2023—202599.46%99.64%99.51%，0.54%0.36%图3：2023-2025年营业收入构成100%99%98%97%96%95%94%93%92%91%90%2023 2024 2025医疗器械行业 其他业务公司年报，公司销售净利率和毛利率上升，销售费用率下降，财务费用率和管理费用率维稳。2021-2025年，公司销售净利率分别为14.76%、14.90%、17.17%、16.51%和17.70%，销售毛利率分别为34.37%、33.61%、34.89%、35.33%和36.02%。2021年至2025年2021-20232021-2025202120252022-2025图4：2021-2026Q1销售毛利率和净利率水平（%） 图5：2021-2026Q1销售费用率水平（%）行业平净利率 行业平毛利率

2021 2022 2023 2024 2025 2026Q11760161550141340121117601615501413401211301092087106540320212022202320242025 2026Q12025Q121销售净利率销售毛利率0图6：2021-2026Q1