通信行业研究：云厂商财报验证AI回报兑现算力需求与开源浪潮共振升级

内容目录一、分业点 3二、心据新 5三、周情 7四、周要闻 8风险示 12图表目录图表1：服器数(8841058.WI)走势 3图表2：光块(CPO)数(8841258.WI)3图表3：IDC数(866052.WI)走势 4图表4：光指数(884944.WI)走势 4图表5：本通板气度 4图表6：千用占三成 5图表7：截至5末5G用户比六成 5图表8：前5个移联网计量比长17.9 5图表9：5月月DOU达24.01GB/户月 5图表10：电通量续下滑 6图表11：移短业量大下降 6图表12：千光宽网络设步进 6图表13：5G络设续深化 6图表14：5光块金额计比加18.6 6图表15：5光块金额月比加50.7 6图表16：截至5末窝物网端户同增长7图表17：26Q1全蜂物联模出量比长16 7图表18：板周跌排序） 7图表19：通板个周涨幅剔*ST公） 8一、细分行业观点服器数-9.54-16.01Meta亚逊大厂发财报年5400AICapex图表1：服务器指数(8841058.WI)走势本光指数-10.53际创式陆交所完成"A+H353.2TCPOAI图表2：光模块(CPO)指数(8841258.WI)走势IDC：周IDC数-3.90，本以，IDC数-12.67月暗开全首个3T模型KimiK3完超35亿FMiniMaxH3DeepSeekV4-FlashAIIDC图表3：IDC指数(866052.WI)走势-43.32长光纤2Q预告超期计年归净润711-914图表4：光纤指数(884944.WI)走势图表5：本周通信板块景气度板块景气度指标本期景气度说明运营商稳健向上5G投资周期结束，电信行业端承压，但云与IDC业务放量接力成长，整体景气度稳健向上。光模块稳健向上景气度。服务器稳健向上CSP本年度capex均未下修，且均表示27年将继续大幅投入算力硬件建设，AI算力需求持续旺盛/交换机稳健向上星网锐捷发布2Q业绩预告，利润环比高增，交换机板块稳健向上。连接器稳健向上康宁计划将在美国的光连接制造能力扩大10倍、光纤生产力扩大50以上，看好光无器件释放业绩。IDC加速向上3TKimiK3，DeepSeek-V4-FlashAPI物联网 加速向上

苹果加码推进端侧A，依托自研芯片在iPhone、Mac等终端设备本地运行AI模型，同时正考虑收购端侧AI初创公司LiquidA。液冷 高景气维持 谷歌正与中国英维克等企业洽谈采购数据中心液冷系统，液冷板块再受催化。来源：新浪科技，第一财经，环球市场播报，21财经，MiniMax公众号，证券时报网，界面快报二、核心数据更新运营商：运营商数据维持稳健增长截至5月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达18.41亿户，比上年末净增1408万户。其中，5G移动电话用户达12.75亿户，比上年末净增7077万户，占移动电话用户的69.3。图表6：千兆用户占比超三成 图表7：截至5月末5G用户占比六成26,00025,00024,00023,00022,00021,00020,000

1000M以上用户数（万户）

1000M以上用户占比（）371000M以上用户占比（）143612351034833632431 230 0

5G移动电话用户数（亿户）

5G移动电话用户占比（%5G移动电话用户占比（%）70%60%50%40%30%20%10%0%19,000 29来源工部 来源工部前5月移互网计流达1812亿GB，比增长17.9截至5末，动联用数达16.34亿，比2412524.01GB/户·0.97GB/户月。图表8：前5个月移动互联网累计流量同比增长17.9图表9：5月当月DOU达24.01GB/户·月4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5005000

25移动互联网累计流量（亿GB）移动互联网累计增速（）20移动互联网累计流量（亿GB）移动互联网累计增速（）1050

0

移动互联网接入流量（亿GB，左轴）户均移动互联网接入流量（GB/户*月，右轴）510月11月12月年2月年3月年4月年5月年6月年7月年8月年9月10月11月12月年2月年3月年4月年5月来源工部 来源工部前5月移电去通话长成7897亿，同降6.1固话主通时成230.5亿钟同比降21.2前5个，全移短业量比降7.4移短务收同降12.6。图表10：电话通话量持续下滑 图表11：移动短信业务量大下降移动电话去话通话时长增速（%移动电话去话通话时长增速（%）-4%-4%30.0%20.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-5%-6%-6%-7%来源工部 来源工部

移动短信业务量增速（%，左轴）移动短信收入增速（%，右轴）截至5月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.67亿个，比上年末净增1581万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口到12.24个比年末增1386万联网带入的96.7至5月末具千网络务力10GPON325794.4图表12：千兆光纤宽带网络设步推进 图表13：5G网络建设持续深化互联网接入端口数（亿个）12.8互联网接入端口数（亿个）12.612.412.212.011.811.6

5G基站（万个）当月新增（万个5G基站（万个）当月新增（万个400.0300.0200.0100.00.0来源工部 来源工部光模块数据：2026年5月我国光模块出口数据同比+50.67；1-5月累计同比+18.6。图表14：5月光模块出口金额累同比增加18.6 图表15：5月光模块出口金额当同比增加50.7中国:出口金额:光通信设备的激光收发模块(85177950):累计值:亿亿美元中国:出口金额:光通信设备的激光收发模块(85177950):累计同比%70 10060 8050 6040 4030 2020 010 (20)2023-022023-052023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-112026-022026-05

中国:出口金额:光通信设备的激光收发模块(85177950):当月值:亿亿美元中国:出口金额:光通信设备的激光收发模块(85177950):当月环比%中国:出口金额:光通信设备的激光收发模块(85177950):当月同比%8 1407 1206 1005 804604403 202 01 -202023-022023-042023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-04589167电视（IPTV、OTT）用户数达4.09亿户，比上年末净增124.3万户。图表16：截至5月末蜂窝物联网端用户数同比增长9 图表17：26Q1全球蜂窝物联网模出货量同比增长16蜂窝物联网终端用户（亿户）蜂窝物联网终端用户增速（%）31302928272625月月年2月年3月年4月年5月年6月年7月年8月年9月月月月年3月年4月年5月

16%14%12%10%8%6%4%2%0%

80%70%60%50%40%30%20%10%2020-Q42021-Q12020-Q42021-Q12021-Q22021-Q32021-Q42022-Q12022-Q22022-Q32022-Q42023-Q12023-Q22023-Q32023-Q42024-Q12024-Q22024-Q32024-Q42025-Q12025-Q22025-Q32025-Q42026-Q1-10%-20%-30%

蜂窝模组出货量同比增速（%）来源工部 来源：国证数未实室，RFID界，C114通网三、本周行情回顾周情（7月27-7月31），参申一级业分通板涨跌为-5.47，名行业三。图表18：板块周涨跌幅排序（）90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.00通信-10.00申万+10.85通（万跌五为桥技星锐澄天业-19.30-18.14。图表19：通信板块个股周涨跌幅（剔除*ST公司）20.0014.3913.6112.1510.9410.8514.3913.6112.1510.9410.85-18.14-20.84-20.50-19.3010.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25.00-21.91南恒国宜佳剑星澄仕长京宝安通讯桥网天佳飞熊股股世飞科锐伟光光猫份份纪鸿技捷业子纤四、本周重要新闻4.1行业新闻英伟达拟为OpenAI数据中心项目提供约2500亿美元融资担保：727OpenAIOpenAI2500（SoftBankEnergy）105000OpenAIOpenAI3003500AI2028800OpenAIAI（creditwrapper），AnthropicAIAIAI英伟达、博通CPO交换机展开小量出货，光引擎良率、先进封装产能成关键因素：7月27日，TrendForce集邦咨询报道，英伟达旗下新一代Spectrum-XCPO交换机已开始向部分合作伙伴出货，博通51.2TBaillyCPO（CPO）CPO20272028Spectrum-XCOUPE0Tb，renFore206aly由MicasNetworksCPOAI20272028CPO黄仁勋开通X账号，25家科技公司联署公开信呼吁支持开放模型：725XMeta25400013.360DeepSeekKimiK3AIITITRSI叙事升温，NVIDIA投资SSI、算力12个月提升10倍：NVIDIASSI（SafeSuperintelligenceInc.）NVIDIASSI12SSI10SSI"（worthscaling）OpenAIIlyaSutskever20246CodingAI，2028AISSICapExAIAIAI"，ABBRSIRubinRubinUltraBlackwell英伟达推进逾7500亿美元AI基建交易，循环融资忧虑重燃：7247500，724SK50002500OpenAIOpenAI3500AIAI英伟达与Hut8签署500亿美元数据中心租赁协议：7月28日，英伟达已与Hut8公司就其位于得克萨斯州的数据中心签署总价值高达500亿美元的租赁协议。Hut8上1Beacon5196502neocloud"合作伙伴——这些合作伙伴购买英伟达的GPUneocloudAIAI欧盟启动AI超级工厂建设计划，公共资金支持达100亿欧元：730"AI（AIGigafactories）100（115）2002027AIAMDAIAIAI台积电研发AI芯片封装技术，正面抗衡英特尔：31AIEMIBGPUEMIB2028300AIEMIBEMIBAIAICoWoSEMIBAIKimi:1）727KimiK33KimiK2，K3220128K1MKDA（KimiDeltaAttention/AttentionResiduals（）StableLatentMoE、MoonEP、FlashKDA优化。K3HuggingFace304000HuggingFaceCEOClemDelangue；OpenAI4K3OpenAIAnthropicAPIK3AIKimitoken31（Moonshot2之暗面AI模型"Kimi"算力的主要组成部分。此外，月之暗面还可能通过东南亚渠道获取英伟达的下一代AI芯片Blackwell，H200KimiAI3）729（MoonshotAI）35F35038Pre-IPO（G500元。20261231001805D2006E3157F3506KimiK3：K32.81679FrontendCodeArena（718K3ARR（）——ARR315263，33，APIKimi35DeepSeek6510司单轮融资第二大纪录，月之暗面累计融资额已超3761/10，API定约海对标型均的10至20且能持20至40的利平成优正从段MiniMax：MiniMaxH315s2KH3V2VMotionTransfer（）OmniRepresentation、H3-VAE、H3-OmniTransformer、In-contextRegenerationH32K1/3，768P1/2H3-VAE4H3MiniMaxH3H3AIAIDeepSeek：1（DeepSeek）731APIDeepSeek-V4-FlashAPIArtificialAnalysis（AII），DeepSeekV4Flash07315020264V4Flash10DeepSeekV4Pro6GPT-5.6Luna（高51分仅低1；使OpenAI已将GPT-5.6Luna格调80，DeepSeekV4Flash0731在有API上单Luna60DeepSeekAPI9890Arena.aiFrontendCodeV4-Flash-High1586Preview154DeepSeek-V4-Pro-Preview121MToken0.14/0.28，DeepSeek微软：3020269004061000（RPO）8467802Copilot3000capex410（2026）capex19001750股价度近10业会上管层示业力供约客存，户需持超现算供给公过，Azure45，AzureRPO13003291环比+67）capex30AIAI——OpenAIAIMustafaSuleimanMAIAIMAIPhiAISuleimanAIOpenAIAnthropicMetatokenAWS：1）728AIAGILabAGILab2024AIAdeptNova（PremierOmniReelCanvas）"KTLO"（KeeptheLightsOn）续维护以服务现有客户，但已不再是公司的重点研发方向。越来越多的资源正从现有Nova模型转向代号为FMR（FrontierModelResearch，PieterAbbeelAWSre:InventAIAI2）7月30日，亚马逊发布第二季度财报。当季营收增长20至2006亿美元，净利润增至626亿美元、同比增长约244，其中包含534亿美元的非经营性税前其他收入，主要来自对Anthropic的投资。AWS业务销售额同比增长37至422美，出预的35创下18个季以的快速；AWS压单达4960美元本新1320AI150250AWS约38提至39当季EBIT275美远超200亿至240美指，业绩预影股盘上近10。资531202622002000raiiumAICaex356523056Capex2027202820272025AWSMeta：29AI1401MetaMeta202880Ma240239125420130MetaAI2）Meta202660828利润由43至31利润比降14端总本费用420美比长55其包含法242026512）311202613001450125013003197.84851020266