第一章-财务管理总论

课程导入资金是企业从事各项经济活动的基本要素，是企业发展的必备要素。企业的生产经营、筹资投资和利润分配都是以资金为纽带，从起点到终点，贯穿于企业经营活动的全过程。加强资金管理，提高资金运营效益是企业在竞争中立于不败之地和保持可持续发展的重要保证。财务管理就是对资金运动进行管理课程构成总论价值观念财务分析筹资管理投资管理营运管理利润分配第一章总论第一节财务管理的概念一、财务管理的涵义是企业管理的一个组成部分，是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项管理工作。财务活动

涉及企业资金的活动财务关系

企业和各方面的经济关系

分配资金营运

投资筹资退出企业内部筹资外部筹资退出企业

财务管理的直接对象

—资金运动（财务活动）（一）财务活动(p)财务活动是指企业再生产过程中的资金运动，即筹集、运用和分配资金的活动。筹资活动

投资活动营运活动分配活动企业组织实物商品运动和金融商品运动，都必须以一定的资金为前提，筹集资金是资金运动的起点，所谓筹资是指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中所需资金的过程。企业取得资金后，必须将资金投入使用．以谋求取得最大的经济效益，所谓投资可以分为广义的投资和狭义的投资。广义的投资是指企业将筹集的资金投入使用的过程，包括企业内部使用资金的过程即对内投资，以及对外投放资金的过程，即对外投资。狭义的投资仅指对外投资是对投资成果的分配。投资成果表现为取得各种收入，并在扣除各种成本费用后获得利润，所以，分配指对利润的分配企业正常生产经营活动发生的资金收支，购料——生产耗费——取得收入（二）财务关系（p）

1.概念财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。企业所有者债权、债务人内部单位及个人税务行政部门被投资单位

2.代理问题(当前财务关系研究重点)（1）代理问题的内涵代理问题是指在执行契约之前或在执行契约过程中，代理人有意选择违背契约的行为。代理问题主要表现在以下两个方面：一是股东与管理者（经理）之间的代理问题；二是股东与债权人之间的代理问题。（2）代理问题产生的原因之所以产生代理问题主要原因是：

①契约各方存在着利益的不均衡性。代理关系的本质体现为各方经济利益关系。由于关系人各方利益目标不一致，就不可避免引起代理各方利益的相互冲突。

②委托人与代理人之间存在着信息的不对称性。通常现代公司中，代理人（管理当局）拥有私有信息，它比处于公司外部的委托人（股东和债权人）更了解公司的状况，这样执行契约中，代理人常常违背委托人的意愿。3.股东与管理者（经理）之间的代理问题（1）二者利益目标不一致的具体表现股东的目标管理者的目标

实现资本的保值与增值，最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。

它表现为货币性收益目标

最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。

它表现为货币性收益与非货币性收益目标。（2）防止管理者背离股东目标的具体措施通常可以采用以下两种方法：

方法一：建立监督机制

方法二：建立激励机制

通过考评等监督方式，促使管理者不违背股东的利益目标，否则管理者将面临降低工资甚至解聘的威胁。（3）建立激励机制的具体方式

实证研究表明，实际中如果将管理者的奖金与其管理绩效联系在一起，这样有助于促使管理者与股东的利益目标保持一致。

具体方式如下：

方式一：股票选择权方式这种方式允许管理者以固定的价格购买一定数量的公司股票。这样可以促使管理者主动采取能够提高股价的行动。方式二：绩效股方式这种方式根据管理者的经营绩效的大小奖励其一定数量的公司股票。这样管理者为了多得绩效股就会不断采取措施，以便提高公司的经营业绩。4.股东与债权人之间的代理问题（1）二者利益目标不一致的具体表现

债权人目标

希望到期收回本金，并获得一定的利息收入。它强调贷款的安全性

股东目标

股东借款是为了扩大经营。

它强调借入资金的收益性三、现代企业中的代理制度（2）股东伤害债权人利益的具体表现

第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。（3）债权人应采取的对策债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款；第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。1.业主制是指某一业主独自创办的组织，即个体企业。这种企业不具有独立的法人资格。主要特点如下：（1）容易组成；（2）资金来源主要依靠储蓄、贷款等，但不能以企业名义进行社会集资；（3）承担无限责任；（4）企业收入为业主收入，业主以此向政府缴纳个人所得税；（5）企业寿命与业主个人寿命联系在一起。

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企业组织形式现代企业主要采取的组织形式有：2.合伙制

是指由两个或两个以上合伙人共同创办的企业。通常这种企业也不具有法人资格。其主要特点与独资企业基本相同。合伙企业所获收入应在合伙人之间进行分配并以此缴纳个人所得税。3.公司制公司是企业形态中一种高层次的组织形式，它由股东集资创建，具有独立的法人资格。其主要特点是：

（1）开办手续复杂；（2）筹资渠道多样化；（3）承担有限责任；（4）股东对公司的净收入拥有所有权；（5）公司经营中所有权与经营权相分离；（6）公司缴纳公司所得税，股东缴纳个人所得。

公司属于股份制企业的组织形式，根据我国法律规定，我国股份制企业主要有两种形式，如下图所示：有限责任公司公司股份有限公司

全部注册资本由等额的股份构成，并通过发行股票筹集资本。

全部注册资本由股东所认缴的出资额构成，但不发行股票。第二节财务管理目标财务管理的目标是一切财务活动的出发点和归宿。一般而言，最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：1.企业产值最大化2.利润最大化3.股东财富最大化4.公司价值最大化产值最大化计划经济时代，企业财务管理的目标完成国家下达的总产值目标缺点只讲产值，不讲效益只重数量，不重质量只抓生产，不抓销售只重投入，不重挖潜23利润最大化

思考1：假定有A和B两家企业，其经营期均为三年，各年获利情况如下：A：第一年100万；第二年200万；第三年300万。B企业正好相反，第一年300万；第二年200万；第三年100万。其他情况均相同，你认为哪家企业更好地实现了目标？为什么？24思考2：假定A企业的资产规模为1000万，B企业的资产规模为1个亿，其经营期均为三年，各年获利情况如下：A：第一年100万；第二年200万；第三年300万。B企业正好相反，第一年300万；第二年200万；第三年100万。其他情况均相同，你认为哪家企业更好地实现了目标？为什么？利润最大化理由：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，则企业财富增加越多，越接近企业的终极目标。存在的问题易形成短期行为；没有考虑利润的取得时间；没有考虑获取利润和所承担的风险的大小；没有考虑所获利润和投入资本额的关系。股东财富最大化理由：企业是股东的，而股东财富最大化是股东的目标，克服了利润最大化的时间价值、风险、短期行为等问题量化指标：股价存在的问题管理当局不可控；不适宜于独资企业与合伙企业；资本市场经常处于无效状态。对其他利益相关人关注度不够企业价值最大化描述企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大化。最大问题是价值的计量：。理由财务管理目标与企业所有者、债权人、职工、政府等多个利益集团有关，是这些利益集团相互作用、相互妥协的结果（博弈）。为企业的持续发展和企业总价值的不断提高。优点扩大了考虑范围（现代企业理论）注重考虑各方面利益关系适合现阶段我国国情？缺点：不易计量社会责任最大化（了解）随着可持续发展理念的深入人心，人们越来越关注企业对社会的责任和贡献，尤其是前者，包括保护消费者、雇员和社区的利益，消除环境污染等。在一定程度上企业财富最大化目标应该与社会利益相一致（规模扩大—就业增加、工资上涨；生产新产品利用新技术，降低成本—满足消费着需求等）。但企业价值最大化的财务管理目标也会与社会利益相矛盾，因为企业价值最大化往往要以环境污染为代价，如果要考虑保护环境因素，则许多企业无法生存，更别提创造股东财富了。但无论如何企业的价值也应该代表社会的利益，所以财务管理的目标应该是在有社会责任约束的前提下追求企业价值最大化。一些公司财务管理的目标

可口可乐公司1995年年报：“我们只为一个原因而存在，那就是不断地将股东价值最大化”

CampbellSoup公司1995年年报：“我们的首要目标是增加股东的长期财富，以补偿他们的风险”

先锐公司是一家高科技公司。由于特殊的工艺流程，该公司的部分员工在生产过程中，会接受较长时间的放射性的辐射。从短时间来看，放射性辐射的危害并不明显，但从长时期来看这种辐射对人体极为有害，会导致员工头发脱落、浑身乏力、四肢僵硬，大大增加员工白血病及各类癌症的发病率。吴先生作为该公司的总裁对这一情况十分了解。早在公司刚刚创建之初，就有相关刊物的人员就该问题致信吴先生，并要求向公众披露这一事实，但被吴先生制止。

随着时间的推移，该公司员工受辐射而引发的症状越发明显，先锐公司的压力越来越大。吴先生被迫组建调查小组，对放射性的问题进行具体的研究。但是，吴先生说，如果形式适宜而且不损害公司利益的话，可以将此信息予以公布。他认为这样做既合乎法律也有利于公司利益。案例：先锐公司的财务目标

终于，该公司的员工将先锐公司告上法庭。法院判决，先锐公司的员工胜诉，获得了要求索取的赔偿，并要求先锐公司在其产品上，贴明警示标签。根据以上资料回答下列问题：(1)先锐公司在其有能力对其员工由于接受放射性辐射而引起的职业疾病作出合乎道德的决策时，是否应该负道德责任？或者说是否只有卷入其中的主要人物如吴先生才应该负责？(2)吴先生主观臆测地作出了他认为是对公司最有利的决策，他所做的一切均是合法的。在什么基础上（如果有的话），他的行为应受到批评？(3)假设吴先生认为“如果公布关于放射性影响的数据，公司将会被诉讼赔偿上百万美元，而且整个行业的声誉也会受损，因此应对有关放射性研究的真实数据予以一定的保留。”这样做你认为合适吗？(4)如果你是先锐公司的股东，你赞成吴先生的行为吗？如果不赞成的话，理由是什么？(5)有人说保证与放射性有关生产的健康和安全是政府的责任，而不是该行业的责任，在缺乏合适的政府法规时，具有放射性的生产商除了有效运营外没有其它责任。你同意该观点吗？(6)吴先生的关于向工人隐瞒他们健康状况的解释说明了拘泥于行业和企业目标将与个人道德行为相悖吗？或者你是否认为吴先生在道德上做了他作为一个该公司雇员所应该做的？(7)已有证据表明先锐公司员工的子女也会受到很大的影响，因为他们的父母接受放射性的辐射后，会发生基因突变，因而会遗传给其子女。有无可能让先锐公司的个别人承担这些后果？公司本身应该对此负责吗？背景介绍（mt公司的财务目标）

某煤炭企业，简称MT，成立于1975年，属国营单位，当初设矿时，全部职工不过200人，拥有固资产40万元，流动资金10万元，矿长王某等一班人均享有国家处级待遇，并全部由上级主管部——某地区煤炭管理局任命。企业的主要任务是完成国家下达的煤炭生产任务，下表是该厂1975年至1979年间的生产统计。

由于MT企业年年超额完成国际下达的生产任务，对此被评为红旗单位，王矿长也多次成为地区劳动模范。MT企业生产的煤炭是优质煤，由国家无偿调配，企业所需的生产资料和资金每年均由某地区煤炭管理局预算下拨。其仓库内堆满了尖镐、铁锹等备用工具，足可以放心地使用3年，车库停放着5辆批满灰尘的解放牌汽车，都是新的备用车辆。

进入八十年代，经济形势发生了深刻变化，计划经济结束，商业经济时代开始。由于国家对企业拨款实行有偿制，流动资金实行贷款制，产品取消调配置，导致MT企业昼夜之间产生了危机感，好在王矿长能够解放思想，大胆改革。首先成立了销售部，健全了会计机构，引入一批刚刚毕业的大学生，在社会上又招聘了一批专业人才，使企业人员大幅度提高，队伍壮大到400人。人员管理方面打破大锅饭，引入竞争机制，工效挂钩；物资管理方面实行限额领料、定额