十年轮回之从亚洲到全球的金融危机

16八月2026十年轮回之从亚洲到全球的金融危机记者问：中国在深圳建立主板市场对香港的证券市场是否会造成冲击朱镕基：不会，我问沈联涛了，他说不会。作者简介沈联涛，马来西亚人首席经济师助理行长金融界别发展部负责支付系统工作金管局副总裁证监会主席证监会国际事务顾问银监会首席顾问1976-19891989-19931993-2005目前马来西亚中央银行世界银行香港金管局及证监会中国证监会及银监会结构与内容1-2章日本在亚洲金融危机中的角色3-5章亚洲金融危机中的重要因素6-12章亚洲金融危机中的个案分析13-16章08年全球金融危机的背景和特点日本：诱发亚洲金融危机雁行方阵亚洲四小龙日本中国、越南亚洲四小虎亚洲四小龙日本日本：诱发亚洲金融危机危机发生危机向外传导资产泡沫流动性过剩日元升值日本：诱发亚洲金融危机日元对美元汇率不稳定对东亚各国有何危害？双重错配本国资金枯竭、汇率制度破坏

为什么通常保守的日本银行家过分热衷于资产泡沫？退休挂职制度泰国：成也全球化，败也全球化90年代初期到中期，泰国从稻米出口国转变为轻工业和旅游业为主的领军国家，是东南亚的明星国家之一。1995年，他成为亚洲的第七大经济体，也是仅次于印尼的东南亚第二大经济体。不可能三角无法在同一时间里协调好近乎固定的汇率、自由的资本流动和独立的货币政策泰国陷入危机的根源风险管理体系不健全股市和房地产市场的巨大泡沫泰国：成也全球化，败也全球化信贷扩张资产泡沫日元对美元贬值出口减少信贷资金干涸资产质量下降银行倒闭泰国：成也全球化，败也全球化糟糕的经济+糟糕的政治=危机政府缺乏将固定汇率改为浮动汇率的内在动因和决心主要教训：避免资产泡沫韩国：外强中干经济发展模式：将精力集中在政府倡导的产业上，将政府、大公司紧密结合，产业集中度高银行：充当政府和大公司的中间人韩国：外强中干以银行为主导政府干预程度深韩国金融系统特点AB紧缩控制资本流动D指导性贷款或政策贷款C区隔金融市场、人为制定最高利率控制程度主要是经常账户的发展而定间接融资市场远发达于直接融资市场银行运转缺乏独立性韩国：外强中干日元对美元的汇率金融和资本账户自由化管理不当投资者信心的丧失陷入危机韩国：外强中干韩国危机的教训：强大的工业基础不足以保障稳定的增长。一个国家若要保持稳定增长，必须要有先进的金融体制做支撑，必须要有健全的风险管理和治理机制。政策、风险管理失误，或者低估市场对政策变化的反映，都会遭到市场的惩罚。马来西亚：特立独行马来西亚是东南亚最富有的国家之一，有着强劲的宏观经济基本面，较有活力的金融系统。在相对健康的基本面背后，脆弱性正在显现马来西亚经济的内在脆弱性过热的国内经济短期外资大量涌入长期的经常帐户逆差

马来西亚：特立独行马来西亚在应对危机方面，采取了从正统到异端的策略

1997’98年1月’98年7月’98年8月从紧的财政、货币政策，以及金融部门的改革国家经济行动委员会成立国家经济复兴计划实施，包括六个和新目标、40条行动路线和580条具体建议成立三个专门机构，筹备公司债务重组和银行重组、资本结构调整由亚洲金融危机看全球金融危机金融衍生品和高杠杆率交易诱发了08年全球金融危机，是导火索。上述交易突破了4道防线：第三方监督者

公司内部治理结构

外部监督和顾问

金融监管机构和执法机构监管条例

1234由亚洲金融危机看全球金融危机两次危机进行对比后得出结论：亚洲金融危机主要是传统的零售银行危机和货币危机，而08年全球金融危机则是批发银行危机，由于存在规模巨大的衍生品而产生了显著的放大作用。

由亚洲金融危机看全球金融危机宽松货币政策导致了全球流动性泛滥，再加之金融衍生品的泛滥以及监管缺位等因素，为这次全球金融危机的爆发埋下了伏笔自由化的金融市场也会造成不稳定和破坏。因此适度的干预是有必要的。各国政府有意无意地忽略了本国政策对其他国家的外溢效应，最终导致了危机的蔓延在危机出现时，正是投资者之间、机构之间以及机构和市场之间，市场和市场之间复杂的相互影响导致了整体上的混乱无序

历史宏观微观以制度演进的视角，从历史、宏观和微观的层次上考察这两次金融危机。由亚洲金融危机看全球金融危机从分析亚洲金融危机入手，研究当前金融危机的必要性

1作者在亚洲金融危机后和金融领域的一些技术权威人士一起推动了会计和监管管理规范的改革，但这些措施和改革仍不足以阻挡当前危机的发生，有必要深入分析其原因2“华盛顿共