专题研究-透视26Q2固收与：增含权、拉久期

正文目录Q2固收基和债金规同增 5固收+金纯基拉久期 7含资持：债、股升 9Q2国持：收+金和债金所化 10Q2二持：1以持仓比升 11Q2普债仓增、减投 15Q2信持期特点 15业持特：炭、药非等业被减持 16投持特：持上、北省城债 18图表目录图表1:2023以全场固+金模变元） 5图表2:2023以全场纯基规演（元） 5图表3:2026二度证转和证数势 6图表4:2025以十期国收率势） 6图表5:2023以全场固+金间报（） 7图表6:2023以全场纯基区回演（） 7图表7:2023以固+基金债仓（） 7图表8:2026Q1固+债券含债可债持仓 8图表9:2026Q2固+债券含债可债持仓 8图表10:2026Q1债债券仓 8图表11:2026Q2债债券仓 8图表12:2023年来收+基的期年） 9图表13:2023年来基金久（） 9图表14:2023年来场固+金转仓） 10图表15:2023年来场固+金票位（） 10图表16:2023年来场固+金权产（） 10图表17:2026Q1收+金对债限配特点 11图表18:2026Q2收+金对债限配特点 11图表19:2026Q1债对国期的置点 11图表20:2026Q2债对国期的置点 11图表21:2026Q1收+金对永期的置点 12图表22:2026Q2收+金对永期的置点 12图表23:2026Q1债对二债限配特点 12图表24:2026Q2债对二债限配特点 12图表25:固收基对类型永隐评持对比万） 13图表26:2026Q2收+金对永持的份布（张） 13图表27:纯基对型二债含级仓比（张） 14图表28:2026Q2债对二债仓省分（万） 14图表29:2026Q1收+金对信期的置点 15图表30:2026Q2收+金对信期的置点 15图表31:2026Q1债对普债限配特点 15图表32:2026Q2债对普债限配特点 15图表33:2026Q1收+金普债仓产和投的比 16图表34:2026Q2收+金普债仓产和投的比 16图表35:2026Q1债普信持中业城的占比 16图表36:2026Q2债普信持中业城的占比 16图表37:2026Q2收+金对业的减情（万） 17图表38:2026Q2债对产债增持况万张） 17图表39:2026Q2收+金和债金各行产业增仓对（张） 18图表40:2026Q2收+金对投省的减情况万） 19图表41:2026Q2债对城债份增持况（张） 19图表42:2026Q2收+金和债金各份投债减的比万） 20目前基金中报已经披露完毕，本文分析固收+基金在二季度对各类债券的持仓特点，以供投资者参考。1Q2Q32026Q24.82026Q16519Q3431022721444257Q2460007.12026Q1594016194322图表1:2023元）

图表2:2023年以来全市场纯债基金规模演变（亿元）60000

混合债券型二级基金混合债券型一级基金可转换债券型基灵活配置型基金 偏债混合型基金

9000080000

短期纯债型基金 中长期纯债型基金500004000030000

7000060000500004000020000100000

23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2

3000020000100000

23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2Q2Q2金均度报别到21和11,次偏债合基，均321。图表3:2026年二季度中证转债和上证指数走势上证指数 中证转债（右）4,300 5404,200 5304,100 5204,000 5103,900 5003,800 4903,700 4803,600 4703,5002026-01-05 2026-02-05 2026-03-05 2026-04-05 2026-05-05

460Q2金表现较好。Q29bpQ17bp3bp。图表4:2025年来年国益率势）中债国债到期收益率:10年1.951.901.851.801.751.701.651.601.55图表5:2023（）

图表6:2023年来市纯金区回演（）23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2短期纯债型基金 中长期纯债型基金 整体（右）23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2混合债券型二级基金 混合债券型一级基金 可转换债券型基灵活配置型基金 偏债混合型基金 整体（右）

2.5

2.550-10

2523Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2223Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2201.5151105 0.500-5-0.5

21.510.50-0.5固收+基金和纯债基金同拉久期2026Q2，固收+基金的仓位为54,相较2026Q1略有下降。类收+421内。图表7:2023年来收+金债券位）混合债券型二级基金 混合债券型一级基金 可转换债券型基金偏债混合型基金 整体 灵活配置型基金（右）110 17100 161590148013701260 1150 1023Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q22026Q2Q117Q2214则由38至34降低4；金用由11至9，降2；二债图表8:2026Q1固收+基金债券（含转债和可交债）持仓图表9:2026Q2固收+基金债券（含转债和可交债）持仓注：此处固收+仅统计二级债基、一级债基、偏债混合型基金。

注：此处固收+仅统计二级债基、一级债基、偏债混合型基金。Q2，持仓由70下至67，降3，般融降1；债比由3567。图表10:2026Q1债金券仓 图表11:2026Q2债金券仓二永债

同业存单2

国际机构债6非金信用债6除二永外的一般金融债11

国债二永债7非金信用债6

可转债0

0同业存单2政策性金融债70

除二永外的一般金融债10

债672026Q22.30.4Q2次拉久期。3.10.53.30.83.70.6年。与此同时，纯债基金的久期为3.1年，环比久期有所增长。其中短期纯债型基1.080.13.50.7Q20.16图表12:2023年来收+金久期年） 图表13:2023年来债金期（）含权资产持仓：转债降、股票升2026Q2，固收+基金的仓位为4.18，相较2026Q1减少0.1。除级基环减少1.8;债基转仓为7.8环比加0.6；级的转债为4.5环少0.2偏混型债仓为3.3，比少0.4灵配型金转债为0.96环减少0.1。2026Q2，固收+基金的仓位为39，相较2026Q1有所上升。类固收基2131-2图表14:2023年来市固收基金转仓（）图表15:2023年来市固收基金票位） 混合债券型二级基金 混合债券型一级基金 灵活配置型基金偏债混合型基金 可转换债券型基金（右整体含权资产看，2026Q2，固收+基金的含权资仓位为43，环比2026Q1略有增长。中级的含资仓为18，环比加1.8；债型基金含资仓为，比加0.7一债基含资仓为，环比加0.6。图表16:2023年来市固收基金权产位）混合债券型二级基金 混合债券型一级基金 偏债混合型基金（右可转换债券型基金（右） 灵活配置型基金35 12030 10025 8020 6015 4010 205 023Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2Q2Q21Q219Q249；1-3年、5-77-10图表17:2026Q1收+金国期限配特点 图表18:2026Q2收+金国期限配特点15-2015-203-5年5-7年430年以上3 01-3年8年20-30年2112

1年以内49注：此处固收+仅统计二级债基、一级债基、偏债混合基金。

注：此处固收+仅统计二级债基、一级债基、偏债混合型基金。Q217-1030图表19:2026Q1债金国限的置点 图表20:2026Q2债金国限的置点30年以上30年以上110-1505-71-3年年5年310-15年130年以上023-5015-206515-20年81年以内35年97-10年131507-10年1020-302920-3023Q2：1对于二永债，Q217-10111，7-102同时，1-33-55、9图表21:2026Q1收+金二债期的置点 图表22:2026Q2收+金二债期的置点1-3年27

3-5年1141147-10年15-7年0

3-5年7-1037-1035-711-3年22125注：此处固收+仅统计二级债基、一级债基、偏债混合型基金。

注：此处固收+仅统计二级债基、一级债基、偏债混合型基金。111246，7-1012；1-33-5二债仓比别降4、10至14、35。图表23:2026Q1债金二期限配特点 图表24:2026Q2债金二期限配特点1-3年181-3年185-7年27-10年113445

1年以内1-3年145-7年1-3年145-7年37-10年23-5年35AAA-AA+Q2AAA-、AA+AAAAA图表25:固收+基金对各类型二永债隐含评级持仓对比（万张）26Q1 26Q29000080000700006000050000400003000020000100000AAA-

AA+

AA- A+图表26:2026Q2固收+基金对二永债持仓的省份分布（万张）A+AAAA-AA+AAA-100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%Q2图表27:纯债基金对各类型二永债隐含评级持仓对比（万张）26Q1 26Q2120000100000800006000040000200000AAA-

AA+

AA- A+ -图表28:2026Q2纯债基金对二永债持仓的省份分布（万张）- A+AA AA-AA+ AAA-90%80%70%60%50%40%30%20%10%Q2Q2Q23-511-3，3-5图表29:2026Q1收+金普债期的置点 图表30:2026Q2收+金普债期的置点7-1037-1033-5年1415-20020-30年5-7年 0 10-151 0以内7-10210-15年05-7115-20年03-5年201241-3年561年26

1-3年53注：此处固收+仅统计二级债基、一级债基、偏债混合型基金。

注：此处固收+仅统计二级债基、一级债基、偏债混合型基金。相比固收+基金，纯债基金各类期限普信债占比整体变化不大。图表31:2026Q1债金普期限配特点 图表32:2026Q2债金普期限配特点10-15年0

2

7-10年0

20-30年年年10-15207-10年13-5年231年以内323-5年231-3年42

1-3年421年以内33Q21Q2369。图表33:2026Q1占比

图表34:2026Q2固收+基金普信债持仓中产业和城投的占比产业债 投债城投债城投债27产业债73注：此处固收+仅统计二级债基、一级债基、偏债混合型基金。

注：此处固收+仅统计二级债基、一级债基、偏债混合型基金。图表35:2026Q1比

图表36:2026Q2纯债基金普信债持仓中产业和城投的占比产业债城投债

产业债城投债城投债34产业债城投债34产业债6631产业债69石化等行业。Q1，Q2图表37:2026Q2固收+基金对产业债的增减持情况（万张）26Q1 26Q2 Q2持仓数量环比变化（右）14000120001000080006000400020000Q1，Q2图表38:2026Q2纯债基金对产业债的增减持情况（万张）30000250002000015000100000

26Q1 26Q2 Q2持仓数量环比变化（右）

25002000150010005000-500-1000-1500在持仓的变化上，可以发现固收+基金和纯债基金对部分产业债的增减持上刚好相反。譬如对有色、食品饮料、公用事业的持仓上，固收+基金和纯债基金操作完全相反，但对于部分行业，譬如交运、汽车，两者均有增持的动作，对于煤炭、医药、非银金融等，两者均为减持。图表39:2026Q2固收+基金和纯债基金对各类行业产业债增减仓的对比（万张）纯债基金 固收+基金5000-1000-15006.3城投债持仓特点：增持上海、湖北等省份城投债Q1，Q2图表40:2026Q2固收+基金对城投债省份的增减持情况（万张）5000

26Q1 26Q2 Q2持仓数量环比变化（右）

3002001000-100-200-300-400-500-600纯债基金方面，其对城投债的持仓集中于浙江、山东、江苏、广东、湖南等地。Q2，纯债基金增持较多的集中于吉林、河北、上海、湖北等地，但对持仓较多的区域有一定的减持，比如减持较多的集中