专用设备行业深度研究：AIDC液冷渗透率提升核心部件供应商有望受益

内容目录1、三重利好驱动AIDC液冷市场空间发展 7、算力需求+能耗政策+TCO优势驱动AIDC液冷发展 7、驱动因素一：AI算力需求增长，服务器和光模块功耗突破风冷极限 7、驱动因素二：全球不同政策路线共同推动PUE要求提高，液冷是实现绿色数据中心的关键路径 10、驱动因素三：全生命周期成本（TCO）优势逐渐凸显 13、液冷技术路线：冷板为当前主流，浸没是未来方面 13、液冷系统核心物理硬件与价值量拆解 16、冷板式液冷价值量集中在冷板和CDU 16、单相浸没式液冷价值量集中在冷却介质 18、高性能算力驱动液冷渗透率持续攀升 20、2030年全球数据中心液冷核心零部件市场规模预计将达到亿美元 202、竞争格局与产业链梳理 22、需求侧：核心算力厂商的供应链体系 22、英伟达：主导GPU市场，逐级递进的液冷认证体系 22、谷歌：自研TPU芯片，供应链采用直接采购 24、华为：构建国产化液冷生态 25、供给侧：核心液冷零部件的主要供应商 26、CDU：海外巨头主导，国产替代加速 26、冷板：全球市场相对集中，本体龙头显现 273、相关受益公司标的 28、英维克：温控龙头，全栈液冷方案商 28、银轮股份:数字能源业务增速快，确定性高 29、飞龙股份：基数低，液冷泵利润弹性大 31、大元泵业：CDU泵国产替代 32、同星科技：换热器优势稳固，AL冷液带来成长弹性 33、达瑞电子：冷板放量加速，利润弹性释放 34、同飞股份：温控主业高增，AIDC液冷开启第二曲线 35、冰轮环境：一次侧冷源卡位明确，北美液冷需求加速兑现 37、金富科技：主业收缩，液冷并购开启双主业 384、行业评级及投资策略 395、风险提示 42图表目录图1：液冷技术发展历史 7图2：模型在Openrouter周度消耗量及周环比（右） 8图3：OpenClaw在Openrouter周度消耗占比 8图4：AI芯片专用化演进 8图5：下一代GPU-HBM集成路线图：冷却方式 9图6：下一代GPU-HBM集成路线图：芯片集成度 9图7：单机柜功率密度和散热能力关系图 9图8：光模块工作原理图 10图9：光模块外观结构 10图10：光模块功耗趋势（W） 10图冷却方式和对应PUE 12图12：冷板式液冷示意图 14图13：2024年中国液冷数据中心市场占比 14图14：单相浸没式液冷 14图15：两相浸没式液冷 15图16：喷淋式液冷 16图17：GB200NVL72散热模组拆解 16图18：GB200NVL72L2L服务器液冷系统价值量占比 16图19：冷板剖面图 17图20：机架级液冷配置图 18图21：机房级液冷散热设计 18图22：单相浸没式液冷产品图 19图23：中国液冷渗透率和全球AI液冷渗透率 20图24：智算中心液冷产业全景 22图25：全球数据中心GPU市占率 23图26：2025年中国ASIC市占率 25图27：华为液冷供应链 26图28：机架式液液CDU产品图 26图29：机架式液液CDU散热示意图 26图30：飞龙股份新能源电子产品 27图31：2024年全球数据中心液冷基础设施市场份额（左）和单相冷板细分市场份额（右） 28图32：2021-2029年冷板液冷市场规模及增长趋势 28图33：部分液冷板企业分布图 28图34：英维克营收（亿元）及同比增速（右） 29图35：英维克归母净利润（亿元）及同比增速（右） 29图36：英维克毛利率及归母净利率 29图37：英维克营收构成 29图38：银轮股份营收（亿元）及同比增速（右） 30图39：银轮股份归母净利润（亿元）及同比增速（右） 30图40：银轮股份毛利率及归母净利率 30图41：银轮股份营收构成 30图42：飞龙股份温控阀产品 31图43：飞龙股份液冷泵产品 31图44：飞龙股份营收（亿元）及同比增速（右） 31图45：飞龙股份归母净利润（亿元）及同比增速（右） 31图46：飞龙股份毛利率及归母净利率 32图47：飞龙股份营收构成 32图48：大元泵业营收（亿元）及同比增速（右） 32图49：大元泵业归母净利润（亿元）及同比增速（右） 32图50：大元泵业毛利率及归母净利率 33图51：大元泵业营收构成 33图52：同星科技营收（亿元）及同比增速（右） 33图53：同星科技归母净利润（亿元）及同比增速（右） 33图54：同星科技毛利率及归母净利率 34图55：同星科技营收构成 34图56：达瑞电子营收（亿元）及同比增速（右） 35图57：达瑞电子归母净利润（亿元）及同比增速（右） 35图58：达瑞电子毛利率及归母净利率 35图59：达瑞电子营收构成 35图60：同飞股份营收（亿元）及同比增速（右） 36图61：同飞股份归母净利润（亿元）及同比增速（右） 36图62：同飞股份营收构成（分行业） 37图63：同飞股份营收构成（分产品） 37图64：冰轮环境营收（亿元）及同比增速（右） 38图65：冰轮环境归母净利润（亿元）及同比增速（右） 38图66：冰轮环境毛利率 38图67：冰轮环境海外营收（亿元）及同比增速（右） 38图68：金富科技营收（亿元）及同比增速（右） 39图69：金富科技归母净利润（亿元）及同比增速（右） 39图70：金富科技毛利率及归母净利率 39图71：金富科技营收构成（分产品） 39表1：中国数据中心PUE政策梳理 表2：海外数据中心PUE政策要求 12表3：液冷技术方案对比 15表4：GB200NVL72L2L液冷服务器机柜成本拆解表 18表5：冷却液价值对比 19表6：单相浸没式液冷价值量拆解 19表7：液冷市场规模测算 21表8：NV链认证体系 23表9：NVIDIAMGX供应商 24本篇报告解决了以下核心问题：1、AIDC液冷驱动因素：随着智能体任务密度与复杂度持续攀升，AI算力需求正从“训练主导”加速转向“推PUE要求提高，液冷是实现绿色数据中心的关键路径。液冷数据中心的全生命周期成本（TCO）优势逐渐凸显。2、AIDC液冷的核心零部件价值量和市场空间：通过分别拆解冷板式液冷和浸没式液冷设备的价值量，发现冷CDUtankCDUAIDC2030年亿美元。3、梳理供需两侧供应链体系和竞争格局GPUTPU、华为昇腾为关键抓手，分析不同CDU和冷板为切入点，分析竞争格局，梳理相关企业。1、三重利好驱动AIDC液冷市场空间发展、算力需求+能耗政策+TCOAIDC液冷发展（数据中心热管理设备散热的技术。其核心目的，是应对传统风冷在高性能计算场景下已无法满足的散热需求。图1：液冷技术发展历史Supermicro随着智能体任务密度与复杂度持续攀升，AI算力需求正从“训练主导”加速转OpenRouter6232946.721倍——Agent消耗的放大2：模型在Openrouter周度消耗量及周环比（右）

3：OpenClawOpenrouter消耗占比 Openrouter 霞光社4：AI芯片专用化演进中科亿海微公众号AI（GPU功耗升级2026AI算力AI芯片功耗H100700W提B3001400WIT之家，RubinGPU2300W。根TPUv81300W。单卡功率攀升，单机柜功率同步增长，液冷或成为必选方案。据星宇智算，传300W，风冷系统散热能力失效，芯片热失控风险急剧升高，成为限制算力卡密度提升的核心瓶颈。在此背景下，液冷技术或从“可选配置”升级为“必选方案”，成为实现单机柜功率翻倍、释放单卡密度的关键支撑。图5：下一代GPU-HBM集成路线图：冷却方式 图6：下一代GPU-HBM集成路线图：芯片集成度 Hardware Hardware图7：单机柜功率密度和散热能力关系图《中兴通讯液冷技术白皮书》光模块（OpticalModule）是光纤通信系统中的核心器件，主要作用是实现电信号与光信号的相互转换“计算设备”与“光纤网络”的“翻译官”、60%以10G40G1.6T3.2TAI数据中心中，光模块承担着服务器之间、交换机之间海量数据高速互联的重任，是“算力高速公路”上的关键节点。图8：光模块工作原理图 图9：光模块外观结构华为官网 华为官网光模块对液冷的需求，核心驱动力来自功耗的快速增长与传统风冷散热能力的物理极限之间的矛盾AI大模型的兴起和算力需求的快速增长，数据中心400G800G、1.6T3.2T加速迭代。传输速率越高，光模块50W/cm²，1.6T100W/cm²，远超风冷的物理散热极限。3.2T及以上高速光模块的散热需求。光模块液冷有望成为继GPU液冷之后，数据中心液冷需求的又一重要增量来源。图10：光模块功耗趋势（W）汉深流体官网PUE要求提高，液冷是实现绿色数据中心的关键路径PUE5GPUE1.31.25以下。2023年《绿色数据中心政府采购需求标准（试行）》要求采购数据中心相关设备“”。2025年（2025年版“”PUE1.35的存量数据中心征收差别电价，超限定值一（含0.2元/0.5元/年份 文件 内容表1：中国数据中心PUE政策梳理年份 文件 内容《新型数据中心发展三年行动计划2021年（2021-2023年）》《贯彻落实碳达峰碳中和目标要求

将“绿色低碳”作为新型数据中心的关键词，引导行业绿色发展。提出明确能效指标：新建大型、超大型数据中心PUE2021

5G

需降至1.3以下，枢纽节点降至1.25以下。此硬性约束迫使高密度数据中心寻求液冷等高效散热方案。《信息通信行业绿色低碳发展行动2022年计划（2022-2025年）》《绿色数据中心政府采购需求标准

再次强调到2025年，新建大型、超大型数据中心PUE降至1.3以下，持续强化能效要求。政府采购开始强力引导，要求采购数据中心相关设备20232024

（试行）》《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》

和服务时“应优先选用液冷等高效方案”。提出“因地制宜推动液冷”等高效制冷技术，并设定2025年国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%的目标。《国家工业和信息化领域节能降碳2025年（2025）》

将“芯片级精准喷淋液冷”等多项液冷技术列入推荐目录，为技术推广提供官方指引。阿里云基础设施公众号，国家发展改革委，中国政府网，工业和信息化部20307PUE1.3以20267PUE≤1.2；美国采取“联邦透明化+PUECOOLERCHIPSPUE1.4的强制性准入门槛，马来西亚以分级目标和长达10PUE<1.2PUE1.3为界实行差异化税收减免。表2：海外数据中心PUE政策要求国家政策要求德国PUE202671.5203071.320267月起，新建数据中心要求PUE1.2。美国强制监测：要求联邦大型数据中心（>100kW）必须报告PUE数据，但不设统一目标。技术引导：发布《最佳实践指南》提供自愿性技术路径。研发驱动：政府资助前沿项目（如COOLERCHIPS）革新冷却技术。马来西亚分级目标：依据数据中心类型、容量等，为不同类别设定设计PUE目标（如超大型≤1.4）。弹性条款：所有PUE目标均“需在确定基准后验证”。激励政策：对采用高效冷却技术（如液冷）PUE低（如<1.2）10年的企业所得税减免等优惠。越南1.分阶段目标：2025年PUE目标1.6，2030年目标1.45。2.新建项目目标：自2025年10月29日起，新建数据中心PUE上限为1.4。泰国激励分级：依据投资促进委员会政策，以PUE1.3为界，对数据中心投资给予差异化税收激励印度尼西亚（印尼）1%2025年、2050年的最终能耗总量减排目标。投资推动：政府通过投资管理局（INA）大力投资数字基础设施（如数据中心园区）。立法动向：正在起草新法令，旨在提出更高能效要求。沙特阿拉伯（沙特）注册与中立：要求数据中心服务商注册，并保持“运营商中立”。能源与可持续计划：要求标准类和高级类数据中心提供商提交能源管理和可持续计划，以减少能耗与碳排放。TUVSUD，CUNDALL，美国政府官网，MIR睿工业PUE25倍的物理优势，通过液体介质直接或间接接触发热器件实现高效热量传递。相比风冷系统80kW的液冷方案为例，PUE1.11度0.170%。AI算力需求从“训练主导”转向“推理主导”、服务器与光模块驱动的系统性能效变革。液冷技术凭借其卓越的散热效率和显著的节能效果，PUE硬性指标、实现绿色低碳转型的关键路径。图11：冷却方式和对应PUE通信世界网、驱动因素三：全生命周期成本（TCO）优势逐渐凸显液冷降低运营成本的核心在于大幅削减制冷能耗。全液冷系统取消了冷水机组PUE优势，据湖北日报报120P30%以上。液冷的全封闭设计避免了灰尘侵入和风扇磨损，显著提升了硬件稳定性，从而降低了维护成本。根据中国产业研究院，液冷服务器年均故障率可低至0.5%，2%75%GPU集群案3.2次/0.63%9%0%。在56.5年以上。TCO优势在运营周期中后期全面显现。IIM信息数据显TCO842%TCO319%–24%。综上，在芯片功耗持续攀升的背景下，液冷技术凭借“高初始投入、低运营成、长周期回报”的成本结构特征，或已成为高密度算力中心兼顾能效合规与冷板式液冷是通过液冷板（通常为铜铝等导热金属构成的封闭腔体）将发热器件的热量间接传递给封闭在循环管路中的冷却液体，通过冷却液体将热量带走的一种散热形式10年以上TCO的有效应用方案，因此目前也是市场最主流的方案。图12：冷板式液冷示意图 图13：2024年中国液冷数据中心市场占比《中兴通讯液冷技术白皮书》 中商产业研究院浸没式液冷是以冷却液作为传热介质，将发热器件完全浸没在冷却液中，发热器件与冷却液直接接触并进行热交换的制冷形式。按照热交换过程中冷却液是否存在相态变化，可分为单相浸没液冷和两相浸没液冷两类。单相浸没式液冷图14：单相浸没式液冷《中兴通讯液冷技术白皮书》两相浸没式液冷图15：两相浸没式液冷《中兴通讯液冷技术白皮书》短期冷板为主流方案，中长期冷板与浸没或共存。短期冷板式仍为主流，受益GB200/GB300/Rubin2）存量数据中心改造需求稳步增长，冷板式改造成本较低。3）PUE红线倒逼。中长期冷板式与浸没式或将长期共存。表3：液冷技术方案对比对比维度冷板式液冷浸没式液冷(单相)浸没式液冷(双相)散热原理冷板接触GPU表面，液体带走热量GPU直接浸泡在绝缘液体中散热绝缘液沸腾相变取热+冷凝回流工质要求水/乙二醇溶液(普通)氟化液(专用绝缘)氟化液(专用绝缘)单柜最大制冷量60-100kW/柜>100kW/柜>200kW/柜典型PUE1.1-1.21.05-1.1<1.05成本指数1.5-2.5x2-4x3-5x改造难度较低(可改造现有服务器)高(需专用浸没设备)极高(需完全新建)适用场景AI服务器、高功耗GPU超大型AI集群、超算中心下一代超大型AI集群商用成熟度大规模部署小规模商用主要在超算电子工程专辑，电动车千人会喷淋式液冷是面向芯片级器件精准喷淋，通过重力或系统压力直接将冷却液喷洒至发热器件或与之连接的导热元件上的液冷形式，属于直接接触式液冷。喷淋式液冷同样实现了100%液冷，其结构颠覆性优于浸没式液冷；但节能效果差于浸没式液冷，且存在与浸没式液冷相同的局限性问题。图16：喷淋式液冷《中兴通讯液冷技术白皮书》、液冷系统核心物理硬件与价值量拆解CDU冷板式液冷系统主要由室内侧与室外侧两个独立循环回路构成，两侧冷却液物理隔离，通过冷却液分配单元（CDU）实现热量交换。室内侧（二次侧）核心设备包括冷板（ColdPlate）、冷却液分配单元（CDU）、分流器（Manifold）（UQD）CPU/GPUManifold内完成热量交换后降温，再循环回流至冷板。根据汉深流体官网，GB20090%以上。图17：GB200NVL72散热模组拆解 图18：GB200NVL72L2L服务器液冷系统价值量占比汉深流体官网 汉深流体官网冷板是直接接触发热芯片的核心热交换部件铜或铝制成，CPUGPU等核心发热器40%–45%。图19：冷板剖面图兰洋科技，新浪网CDU是冷板式液冷系统的流量中枢与热交换枢纽。其工作原理是CDU从冷源（如制冷机或冷却塔CDU，经CDU（Manifold）是配置于机柜内的冷却液分配枢纽CDU输5%–10%；二是新型Manifold采用盲插式对接。通用快速断开接头（插头）和母头（插座）配对使用。其作用是实现管路与冷板、Manifold的快速连接与断开。技术特点包括无泄漏、热插拔、高流量与低流阻设计。UQD虽体积15%–20%。图20：机架级液冷配置图 图21：机房级液冷散热设计兰洋科技，新浪网 兰洋科技，新浪网2026Rubin芯片，液冷方案的系统性升级有望直接带动单机架液冷价值量提升100%全液45°C55°C。GB200GB300的散热系统价Rubin散热价值量也将会有一定程度的提升。表4：GB200NVL72L2L液冷服务器机柜成本拆解表组件名称单价（美元）数量总值（美元）服务器级冷板模块30061,800冷却风扇258200其他组件--100小计--2,100机架级计算托盘21001837,800NVLink交换机托盘70096,300冷却液分配单元30,000130,000冷却水歧管12,000112,000冷却液快接头8015012,000其他组件--800总计Total--98,900智能计算芯世界，电子工程专辑、单相浸没式液冷价值量集中在冷却介质。液冷槽）、冷却液、冷却液分配单元（CDU）等。其中，IT设备浸没在不导电的冷却液中，冷却液在负载中吸热CDU图22：单相浸没式液冷产品图GSMA从价值量来看，介电冷却液是单相浸没式液冷系统的核心价值所在。根据我们100KWAI表5：冷却液价值对比流体类型 每升成本 比热容 操作范围 主要特征流体类型 每升成本 比热容 操作范围 主要特征低全球变暖潜值、不工程合成材料35-50美元1.17kJ/kg·K-40°C至160°C 相容矿物油12-22美元1.67kJ/kg·K-10°C至低成本、可生物降解、120°C可燃合成烃25-40美元1.80-2.10kJ/kg·K-30°C至兼顾成本和性能，粘140°C度低于矿物油生物基介电材料18-32美元1.75kJ/kg·K-15°C至可再生资源、可生物130°C降解、新兴选择EnergySolutionsIntelligence表6：单相浸没式液冷价值量拆解价格单位Tank3000-8500美元/个冷却液462-660美元/KWCDU70-120美元/KW散热方式（不含冷却液，含一次侧）338-940美元/KW流体管理9-15美元/KW合计9.1-18.2万美元/100KWEnergySolutionsIntelligence，GSMA，Sumber官网，tropical-it注：以100KW服务器为例、高性能算力驱动液冷渗透率持续攀升AIAI数据中心液冷渗透率提升TrendForce，随着英伟GB2002025年放量出货，促使液冷技术从早期试点迈向规模化导AI24年的4%0253%。中国液冷服务器渗透率正经历从“政策驱动”到“技术刚需”的加速跃迁。随AI2021-20253%20%。根据中商产业研203082%。图23：中国液冷渗透率和全球AI液冷渗透率TrendForce，中商产业研究院、2030年全球数据中心液冷核心零部件市场规模预亿美元与浸没式液冷两大技术路线的设备销售（含冷板、CDU、UQD、Manifold、冷=新增数据中心功率（（+浸））。关键假设如下：新增数据中心功率：根据此前发布的《发电设备行业深度研究：AIDC快速2026年-203016GW-31GW。技术路线结构203030%。单位功率价值量RubinSumber的浸没IT设备功耗提升而对技2026195亿美元增长至2030CAGR33%。分市场看，数据中心算力设备液2026176203053132%202620203080亿美元，CAGR42%。表7：液冷市场规模测算价值量（万美元/WM）2026E2027E2028E2029E2030E新增数据中心算力设备功率（GW）1619222731液冷渗透率90%100%100%100%100%冷板市占率90%85%80%75%70%浸没市占率10%15%20%25%30%冷板数据中心功率（GW）1316182022浸没数据中心功率（GW）1347936冷板（亿美元）54769812415813快接头（亿美元）172124262913mainfold（亿美元）172124262933CDU（亿美元）50719011514614其他（亿美元）1822252730冷板式液冷核心零部件市场规模（亿美元）1562122603203926Tank（亿美元）1235756冷却液（亿美元）81625375310CDU（亿美元）246111864一次侧+二次侧其他设备（亿美元）9182942601流体管理（亿美元）00111浸没式液冷核心零部件市场规模20406496139数据中心算力设备液冷核心零部件市场规模（亿美元）17625232441653141新增数据中心光模块功率（GW）45678光模块液冷市场规模（亿美元）2028405780合计（亿美元）195280364472611智能计算芯世界，上海证券报，电子工程专辑，EnergySolutionsIntelligence，GSMA，Sumber官网，TrendForce，中商产业研究院，IIM，深圳中氟官网，君实财经，至顶网，EAC，CIDC2、竞争格局与产业链梳理、需求侧：核心算力厂商的供应链体系AI液冷供应链已形成“NV链谷歌链+华为链+云厂商生态”的竞争格局。GPU服务器主导地位，是液冷产业发展的核心驱动力；GoogleTPUASICAI芯片和超大规模数据中心建设，形成各自相对独立的液冷供应体系。图24：智算中心液冷产业全景《智算中心液冷产业全景研究报告（2025年）》中国信通院GPU市场，逐级递进的液冷认证体系GPU市场占据主导地位，NV链是研究液冷供应链的核心焦点JPR的数据，2025Q2GPU市场的份额超90%TrendForceGB/VR机柜方案的持续推进，2026GPU26%。在此背景下，BlackwellGPU61%71%，主GPUNV链在液冷供应链研究中的核心地位。图25：全球数据中心GPU市占率华尔街见闻，新浪财经，富国银行，芯智讯公众号NPN合作伙伴RVL准入供应商认证NVIDIA生态的基础门槛；RVL主要验证产品是否满足NVIDIA平台技术规范，为ODM/OEM供应保障及系统集成能力，是实现正式供货的重要前提；NPN1则面向具AI服务器液冷项目及获取大规模订单的能力越强。表8：NV链认证体系认证标准准入要求NPN合作伙伴网络（NPN）注册成为NVIDIAPartnerNetwork合作伙伴RVL（ReferenceVendorList，参考供应商名单）产品通过测试进入参考供应商名单AVL（ApprovedVendorList，准入供应商名单）在RVL基础上，通过质量、产能、系统集成审核NPNTier1系统级认证在AVL基础上，具备整套液冷系统交付能力亿欧网。MGXCoolIT、Boyd、维谛技术NPN、ODM及终端客户验证后方可实现规模供货。国内企业近年来正加快切入英伟达液冷生态，竞争能力持续提升。英伟达液冷系统集成层，英维克于2026年2月完成英伟达NPNTier1认证，成为获得系1认证意味着英伟达愿意将完整的液冷系统方案与领益智造通过收购获英伟达双认证的立敏达进入英伟达Rubin架构ManifoldPMGInternational获得子公司元拾科技持有的RVL认证。飞龙股份、川环科技等通过产品认证路径切入，其产品已进1顶级认证、传统制造企业通过并购或产品验证切入”的多层次竞争格局，在英伟达液冷生态中的参与深度和广度持续拓展。表9：NVIDIAMGX供应商部件公司UQD快接头Auras、DanfossEnvicool、LeadWealth、Readore立敏达科技、Parker派克、Staubli史陶比尔NVQDAurasBeeheCoolerMasterDanfossLeadWealthReadore立敏达科技、Envicool英维克、Lotes、Taicheng泰成、ZJK中金科Manifold岐管双鸿Auras、奇宏AVC、CoolerMaster、Foxconn富士康、Delta台达、LeadWealth、Liteon光宝、Simula、Molex、JPC、Pinda品达、鸿佰科技Ingrasys、nvent冷板AurasBoyd、CoolerMaster、CoollT、Delta台达、Foxconn富士康、LeadWealth、Pinda品达、Readore立敏达科技、Vertiv维谛技术Rack机架Ingrasys鸿佰科技、LITEON光宝科技、Interplex怡得乐、RITTAL威图、Delta台达、液冷管路川环科技、维谛Vertiv、奇宏AVC、双鸿Auras、Nidec尼得商ASRockRackASUSGigabyteInventec、和硕PegatronIngrasys、QCT云达科技、SupermicroWistronWiwynnCompal、神雲科技边缘AI解决方案aetina安提国际PowerShelfDelta台达、Liteon光宝、FlexPower伟创力、MEGMEET麦格米特、LeadWealth线缆、连接器安费诺Amphenol、莫仕Molex、立讯精密Luxshare、富士康Foxconn、鼎通科技母线排安费诺Amphenol、柏瑞安Belkin、LeadWealth、英特佩斯（Interplex）艾邦笔电论坛TPU芯片，供应链采用直接采购TPUASICAI算力领域的代表性产品。ASIC（ApplicationSpecificIntegratedCircuit，专用集成电路）是指为特定应用场景而定制设计的芯片，与CPU、GPU等通用集成电路不同，ASIC在执行特定任务时具有体积更小、功DGTES26年谷歌TU在高端IC332.6EpochAI预2025AI算力的大约四分之一，是AITPU出货量的快速增长及其在谷歌数据中心的谷歌供应链呈现出扁平化特征。谷歌为保障自有数据中心的安全、稳定、可靠，ODM/OEM厂商，为中国供应商切入其高端供应链提供了更直接的路径。2025Q4开启亚太地区的审厂活动202510OCP全球峰会上展出了针Deschutes5CDU产品。、华为：构建国产化液冷生态ASIC格局从英伟达一家独大进入华为崛起、多强并起的新阶段AIX财经报道，2025ASIC4002024年70%图26：2025年中国ASIC市占率AIX财经，IDC，36氪华为通过垂直整合、战略联盟、标准化输出，形成独特的生态协同效应。在核心算法、系统集成和关键部件上保持自主研发，制造环节外包给专业供应商。20256月，华鲲振宇作为华为计算唯一战略级伙伴，与全球计算联盟等联合图27：华为液冷供应链未来产链，电子工程专辑、供给侧：核心液冷零部件的主要供应商、CDU：海外巨头主导，国产替代加速CDU算力需求的快速增长所驱动，成为一个生态与认证门槛90%的市场份额，生态与认证壁垒同样难以逾越1CDU第一大厂商。在国内市场，本土厂商正加速从“元器件制造”向“整体方案提供”转型，通过自研核心组件与极致成本控制，在本土大客户中稳步推进国产化替代，替代空间大9.5%CDU龙头地位，成为国产力量崛起的重要代表。图28：机架式液液CDU产品图 图29：机架式液液CDU散热示意图英维克官网 英维克官网国际巨头主导，国产替代加速。CDU液冷泵主要领导者凭借深厚的品牌、技术CDU据2030年CDU的价值量约占整个算力设备液冷市场规模的31%，CDU7×24小时不间断运行的可靠性，CDUCDU40%，按此计算，2030CDU液冷泵市场66亿美元。图30：飞龙股份新能源电子产品飞龙股份官网、冷板：全球市场相对集中，本体龙头显现是决定散热效率与系统安全的关键。液冷板在液冷系统中的成本占比普遍在30%–45%之间，是成本最高的单一组件。其高价值主要源于高纯度铜材等原材料成本，以及微通道冷板所要求的精密制造工艺。50%的市场份额。主要参与者包AavidLytronAsiaVitalComponentsWakefield-Vette（（Omdia，202417.5%，位列全球第一。图31：2024年全球数据中心液冷基础设施市场份额（左）和单相冷板细分市场份额（右）

图32：2021-2029年冷板液冷市场规模及增长趋势 Omdia，浪潮信息 Omdia，浪潮信息国内液冷板产业正迎来快速发展期，但也面临挑战AI算力基础设施图33：部分液冷板企业分布图艾邦储能网，艾邦储能与充电公众号3、相关受益公司标的、英维克：温控龙头，全栈液冷方案商英维克是业内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商。公司致力于为云计业自动化等领域提供设备散热解决方案及精密环境控制解决方案。2020年至2021200kW批量交付；2022年推出Coolinside数据中心全链条液冷6大集成方案；2024年至2025年，Coolinside全链条液冷累计交付超过1.16GW。20260.0981.97%。202534.48亿元，同41%，增速高于公司除其他业务的主要板块。图34：英维克营收（亿元）及同比增速（右）图35：英维克归母净利润（亿元）及同比增速（右）iFind iFind英维克的客户拓展已形成“国内头部客户稳健合作、海外顶级客户战略突破”的双轮驱动格局商等头部客户建立长期合作。公司在海外客户拓展方面取得重大突破：CoolinsideMGXDeschutes5CDU。图36：英维克毛利率及归母净利率 图37：英维克营收构成iFind iFind、银轮股份:数字能源业务增速快，确定性高银轮股份是国内热交换器龙头CDU3+3+N的客202642.452.140.8%202514.6743%，增速高于公司其他主要板块。图38：银轮股份营收（亿元）及同比增速（右） 图39：银轮股份归母净利（亿元及同比增（右）iFind iFind第三曲线板块方面，储能市场向市场化迈进，数据中心正迈入稳步扩张期，电AIDC增长驱动（总成图40：银轮股份毛利率及归母净利率 图41：银轮股份营收构成iFind iFind2025月，1.3355%以上股权。深蓝股份在控制器、CDUManifold、飞龙股份：基数低，液冷泵利润弹性大70余年发展历史的热管理系统解决方案上市公司（涡壳年至今，在巩固汽车热管理领域优势基础上，重点开拓民用（非车）AI服务器液冷、机器人等新兴领域拓展。20254月，公司将液冷热管理领域商用液冷泵相关业务从汽车领域剥离，成8W37kW功率范围。航逸科技专注于数据中心、风光储能及IDC液冷循环泵核心产品，8W~37kW功率范围的全系列解决方案，包括模块化侧挂式、机架内HP50000小时，转速波动小于等于±35rpm，0-95%4秒。图42：飞龙股份温控阀产品 图43：飞龙股份液冷泵产品飞龙股份官网 飞龙股份官网202610.723%0.58亿53%。20256.73亿28%，增速高于公司其他主要板块，但当前液冷业务收入占比较低，对经营业绩影响很小。44：飞龙股份营收（亿元）及同比增速（右）图45（亿元（右）iFind iFind“产品验证”向“批量交付”阶段跃迁CoolerMaster、、超聚变、高澜股份、曙光40多家行业领先企业建立合作关系，其中部分合作已4产能可达120万只。随着液冷泵产品逐步进入批量交付阶段，市场的关注焦点也将从早期的产品验证转向订单兑现与产能释放的实际表现。图46：飞龙股份毛利率及归母净利率 图47：飞龙股份营收构成iFind iFind、大元泵业：CDU泵国产替代大元泵业是全球知名民用水泵提供商，同时也是国内屏蔽泵行业的高新技术企业及领军企业。公司旗下运营三大品牌：“大元”品牌专注民用水泵，“新沪”0664%1亿元，71%。20252.4720%，增速高于公司其他主要板块。图48：大元泵业营收（亿元）及同比增速（右） 图49：大元泵业归母净利（亿元及同比增（右）iFind iFind公司在液冷温控领域已建立起较为广泛的客户网络。公司在数据中心领域客户包括维谛技术、英维克、中兴通讯、曙光数创、同飞股份等。2024年，公司液冷温控业务成功打入中兴通讯、曙光数创、英维克、同飞股份等头部客户供应链。2025年第一季度，公司实现向维谛技术等国际客户的交付。图50：大元泵业毛利率及归母净利率 图51：大元泵业营收构成iFind iFind、同星科技：换热器优势稳固，AL冷液带来成长弹性同星科技是国内头部热交换器供应商202512.86亿元，13.45%1.0914.37%10.2313%。全铝翅片式换热器、微通道换热器等5mm到15.88mm2000种换热器产品。同星科技与海尔集团、海信集团、美的集团、LG电子、长安汽车等国内外领军企业建立合作。此外，公司着力打造“国内+海外”双轮驱动的市场布局，已在泰国建成生产基地。927项达国内领先R290波浪型换热器等产品已通过省级52：同星科技营收（亿元）及同比增速（右）图53（亿元（右）iFind iFind制冷零部件板块是同星科技的核心主业R290的高效换热器等创新产品均已实现批R290图54：同星科技毛利率及归母净利率 图55：同星科技营收构成iFind iFind、达瑞电子：冷板放量加速，利润弹性释放达瑞电子切入的是液冷冷板AI算力需求快速增长带动高功率服务器液冷2025年达瑞电子实现营业总收入31.88亿元，同比增长24.24%；归母净利润2.8216.72%13.81亿57%，已成为业绩增长的重要引擎。图56：达瑞电子营收（亿元）及同比增速（右） 图57：达瑞电子归母净利（亿元及同比增（右）iFind iFind2026570%股权，正式切入风冷和液冷散热赛公司坚持大客户战略，消费电子领域产品最终应用于苹果、三星等国际终端品od、图58：达瑞电子毛利率及归母净利率 图59：达瑞电子营收构成iFind iFind、同飞股份：温控主业高增，AIDC液冷开启第二曲线同飞股份是一家专注于工业温控设备的高新技术企业。主营业务是工业温控设备研发、生产和销售，主要产品涵盖液体恒温设备、电气箱恒温装置、纯水冷却（（充换电公司的核心主业，202520.3470.93%；电气3.6512.74%2.310.923.20%202528.6732.75%2.53亿元，64.84%2025年营收增长的主要驱动力，该板块全年实现营收19.77亿元，同比增长36.22%，占总营收比重提升至68.94%。20252.76亿元，同269.92%。（AIDC）。202472025PUE1.252025液冷的客户壁垒。AIDC20261月发布定增预案12.003620262AIDC年第一季度，公司实现6.9921.80%，主业经营持续向好，为液冷业务的战略拓展提供了坚实的财务基础。60：同飞股份营收（亿元）及同比增速（右）图61（亿元（右）iFind iFind图62：同飞股份营收构成（分行业） 图63：同飞股份营收构成（分产品）iFind iFind速兑现主业核定为“高效节能通用设备制造”，业务覆盖-271200℃宽温区、0-90MPa全压力、从常规单一工质到混合工质以及小分子特殊气体压缩的核心2025年，公司实现营业收入70.526.28%5.6410.14%47.2466.99%；国23.2817.62%56.1379.60%10.77亿77.66%8.2113.