企业利润延续两位数增速下半年分化仍是主要特征

2026727202638作者:中诚信国际研究院研

月价格数据点评胀水平延续回落、物价稳中企业利润延续两位数增速，下半年分化仍是主要特征——6月工业企业利润数据点评 事件：20261-66.5%，1-5411-618.7%，20.51-50.1615.1%，19.456工业企业利润同比大幅增长，高技术制造业贡献增强，2026年3月27日11229价格与利润率支撑工业企业利润高增，电子行业贡献超四成，2026年6月29日工业企业利润延续改善，上下游分化进一步加剧，2026年5月27日4276月工业企业利润同比增速小幅收窄，但仍保持两位数的较高水平。1-6615.1%，61-66.51点。其中，量的方面，AI产业链及高端装备制造持续支持出口高增，6月工业企业出口交货值同比较上月抬升4.7个百分点至14.8%，65.3%5工业企业利润同比大幅增长，高技术制造业贡献增强，2026年3月27日11229价格与利润率支撑工业企业利润高增，电子行业贡献超四成，2026年6月29日工业企业利润延续改善，上下游分化进一步加剧，2026年5月27日4271通1通如需订阅研究报告，敬请联系如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵zhao@2024-062024-082024-102024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042026-062024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042026-06企业产成品库存边际下降，应收账款回收期略有缩短。低基数下，69.5%，50.46PMI，6PMI47.7%1.651.550.971.76高于应收账款余额增速（1.5%），6国有企业利润增速边际下滑，私营企业利润增速环比改善。1-617.9%，1-51.713%1-52.324.7%，较1-5月微增国有控股企业国有控股企业 5040天90807060中国:国有控股工业企业:利润总额:累计同比中国:私营工业企业:利润总额:累计同比40200-20-404：63：6数据来源：Wind,中诚信国际数据来源：Wind,中诚信国际工业企业:利润总额:累计同比-30030工业企业:利润总额:当月同比利润总额:累计同比营业收入:累计同比-30030图2：“量”和利润率对工业企业利润增长形成支撑1：6数据来源：Wind,中诚信国际数据来源：Wind,中诚信国际数据来源：Wind,中诚信国际采矿业和制造业利润增速保持亮眼表现，电子行业贡献率进一步提高（45%），公共事业利润降幅扩大。1-633.5%，与1-51-6月煤炭开采业利润同比41.1%，1-57.61-513.080%的高增速；美伊冲突局势趋缓、国际原油价格下行，1-61-50.616.6%。20.1%1-50.1制造业利润的高速增长主要AI相关产业为代表的技术密集型行业，传统劳动密集型行业利润增速仍为负。1-68.899.4%，以上的高增速。1-6月，人工智能与各领域加速融合，算力需求大幅增长，推动电子行业利润同比增长96.9%，其中，计算机整机制造、计算机外围设备制造行业、电子专用材料200%，2579.5%。这说明上半年企业利润的增长主要依赖资本和技术拉动，而劳动作为传统要素，回报率进一步下滑。1-628%、15.2%、33.7%52.7%，面临较大的增长和转型压力。1-64.2%，降幅较1-5月扩大1.5个百分点。中游行业利润占比边际抬升，下游行业利润遭持续挤压。1-624.3%，1-51.22023-2025年均值（20.7%），镍、锂、铜、稀土等战略矿产价格持续高位运行，叠加上半年原油价格显著高于去年同期水平，上游利润较去年同期有大幅增长。中游行业利润占比为1-52.12023-2025（47.2%），AI16.4%，0.362023-2025年均值（21.1%），国内终端消费需求疲弱，上游原材料价格上涨难以顺利传导至下游，下游行业利润同时面临需求不足与成本上行的双重挤压。2023-032023-062023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-062月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月9：1-69：1-6数据来源：Wind,中诚信国际数据来源：Wind,中诚信国际20262025202415.00 202320.0025.0030.00202620252024202355.0050.0045.0040.0035.0081-6图7：今年1-6月中游企业利润占比高于往年水平数据来源：Wind,中诚信国际数据来源：Wind,中诚信国际202620252024202315.0020.0025.0030.00采矿业:利润总额:累计同比制造业电力、热力、燃气及水生产和供应业-4010606：1-65：1-6采矿业原材料制造业装备制造业消费制造业公用事业2月月4月5月6月7月月9月10月11月12月8002026-06 2026-05 2025-06 中信国 整体来看，6月美伊冲突局势趋缓、国际原油价格下降，PPI环比增速转负，带动6615.1%，但仍保持较高增速。从上半年整体情利润改善主要集中于中上游的关键矿产和AI相关链条，下游行业持续受到成本上行和价格下行的双重挤压。展望后续，下半年“分化”仍是观察企业利润的主要线索，利润持续向中上游资本和技术密集型行业集中，传统劳动密集型行业利润将持续承压。其一，原油、关键矿产价格高位运行将持续带动资本密集型行业利润增长。一方面，美伊冲突再生波折，双方签署谅解备忘录后，美国对伊朗又再次发动军事打击，布伦特原油现货价格应声上涨，一度突破100美元/桶。目前来看，美伊双方尚未找到合适的方式退出冲突，“AI热潮带动下，铜、镍、锂等关键矿产资源的需求不减，价格预计仍将高位运行。其二，AI热潮态势未改，AI硬件如集成电路、服务器、存储设备等需求持续上升，相关行业利润有望保持高速增长。其三，传统劳动密集型行业多集中于传统消费领域，上半年国内消费需，a2SOHO5网址：

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