财务基础及管理7

第九章营运资本管理学习内容第一节企业的筹资组合第二节现金和有价证券管理第三节应收账款管理第四节存货管理1第一节企业的筹资组合教学内容：一、影响企业筹资组合的因素二、企业筹资政策类型三、不同筹资组合对企业和风险的影响2风险与成本利率状况一般来说企业所用资金的到期日越短，其不能偿付本金和利息的风险就越大；反之，资金到期日越长，企业的筹资风险就越小。当长期资金的利率和短期资金的利率相差较少时，企业一般较多的使用长期资金，较少使用流动负债；反之，当长期资金利润远高于短期资金利润时则会促使企业较多的使用流动负债，以便降低资金成本。一般短期资金风险大于长期资金原因：（1）短期资金到期日近，可能产生不能按时清偿的风险（2）短期债务在利息成本方面也有较大的不确定性一、影响企业筹资组合的因素3二、企业筹资政策类型

1、配合型筹资政策特点：临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债、长期负债和权益资本筹集。42、激进型筹资政策特点：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有事甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持。53、稳健型筹资政策特点：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和权益资本筹集满足。6三、不同筹资组合对企业报酬和风险的影响不同筹资组合可以影响企业报酬和风险。在资金不变的情况下，短期资金增加，可导致报酬的增加。也就是说由于较多的使用了成本较低的短期资金，企业的利润会增加。但此时如果流动资产的水准保持不变，则流动负债的增加会使流动比率下降，短期偿债能力减弱增加企业的债务风险。总之，不同的筹资组合最好由企业根据自身的具体情况和外部的理财环境，对收益和风险进行权衡后加以确定。7第二节现金和有价证券管理第九章营运资本管理8二持有现金的动机一现金的概念三目标现金余额的确定四现金管理模式五现金收支管理教学内容：9ABCD一、现金的概念狭义广义狭义的现金仅指库存现金。这里所讲的现金是指广义的现金。广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。10二、持有现金的动机企业持有现金一般是出于三种需求：1.交易性需求：是指企业为了应付日常事务的开支所需持有的现金。2.预防性需求：是指企业需要维持足够的现金，以应付各种突发事件。3.投机性需求：是指企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。111.成本分析模型强调的是：持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的现金持有量，包括（1）机会成本（2）管理成本（3）短缺成本三、目标现金余额的确定最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本）12成本分析模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。其公式最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本）132.随机模型在实际工作中，企业现金流量往往具有很大的不确定性。米勒(M.Miller)和奥尔（D.Orr）设计了一个在现金流入、流出不稳定情况下确定现金最有持有量的模型。他们假定每日现金流量的分布接近正态分布，每日现金流量可能低于也可能高于期望值，其变化是随机的。由于现金流量波动是随机的，只能对现金持有量确定一个控制区域，定出上限和下限。当现金金额达到上限时，则将部分分现金转换为有价证券；当现金余额下降到下线时，则卖出部分证券。14该模型有两条控制线和一条回归线。最低控制线L取决于模型之外的因素，其数据是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。15回归线Z可按下列公式计算：式中b-----证券转换为现金或现金转换为证券的成本ð-----公司每日现金流变动的标准差i-----以日为基础计算的现金机会成本。最高控制线U的计算公式为：U=3ð-2L16四、现金管理方式（一）“收支两条线”的管理模式

1.企业实行收支两条线管理模式的目的2.收支两条线资金管理模式的构建

（1）资金的流向方面

（2）资金的流量方面

（3）资金的流量方面（二）集团企业资金集中管理模式1.资金集团管理模式的概念2.集团企业资金集中管理模式

（1）统收统支模式。

（2）拨付备用金模式。

（3）结算中心模式

（4）内部银行模式

（5）财务公司模式17五、现金收支管理（一）现金周转期现今周转期，就是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段，也就是存货周转期与应收账款周转期之和减去应付账款周转期。（二）收款管理（三）付款管理

18具体循环过程如图10-3所示。现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期存货周转期=平均存货/每天的销货成本应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入应付账款周转期=平均应付账款/每天的购货成本19收款管理

1.收账的流动时间一个高效率的收款系统能够使收款成本和收款浮动期达到最小，同时能够保证与客户汇款及其他现金流入来源相关的信息的质量2.邮寄的处理纸基支付收款系统主要有两大类：一类是柜台存入体系，一类是邮政支付系统。这里主要讨论企业通过邮政收到顾客或其他商业伙伴支票的支付系统。一家企业可能采用内部清算处理中心或者一个锁箱来接收和处理邮政支付。具体采用哪种方式取决于两个因素：支付的笔数和金额。3.收款方式得改善

20(三)付款管理现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。当然，这种延缓必须是合理合法的。使用现金浮游量推迟应付款的支付汇票代替支票改进员工工资支付模式透支争取现金流出与现金流入同步使用零余额账户21第三节应收账款管理教学内容：应收账款的功能应收账款的成本信用政策应收账款的监控应收账款日常管理22减少存货积压功能应收账款的功能增加销售功能23应收账款的机会成本应收账款的管理成本应收账款的坏账成本

应收账款的成本24信用标准信用条件信用期间折扣条件信用政策信用认可标准代表企业愿意承担的最大的付款风险的金额。信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期限和现金折扣两个要素组成。信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。现金折扣是企业对顾客在商品价格上的扣减。25一、信用标准1.信息来源当企业建立分析信用请求的方法时，必须考虑信息的类型、数量和成本。企业内部产生的最重要的信用信息来源是信用申请人执行信用申请（协议）的情况和企业自己保存的有关信用申请人还款历史的记录。企业可以使用各种外部信息来源来帮助其确定申请人的信誉。申请人的财务报表是该种信息主要来源之一。获得申请人付款状况的第二个信息来源是一些商业参考资料或申请人过去获得赊销的供货商。另外，银行或其他贷款机构（如商业贷款机构或租赁公司）可以提供申请人财务状况和可使用信息额度方面的标准化信息。最后，一些地方性和国家性的信用评级机构收集、评价和报告有关申请人信息信用状况的历史信息。这些信用报告包括诸如以下内容的信息：还款历史、财务信息、最高信用额度、可获得的最高信用期限和所有未了结的债务诉讼。262.2.5C信用评价系统信用评价取决于可以获得的信息类型、信息评价的成本与收益。3.信用的定量分析进行商业信用的定量分析可以从考虑信用申请人的财务报表开始。通常使用比率分析法评价顾客的财务状况。常用的指标有：流动性和营运资本比率（如流动比率、速动比率以及现金对负债总额比率）、债务管理和支付比率（利息保障倍数、长期债务对资本比率、带息债务对资产总额比率，以及负债总额对资产总比率）和盈利能力指标（销售回报率、总资产回报率和净资产收益率）。27二、信用条件1.约束信用政策的因素有许多因素影响企业的信用政策。企业必须考虑提供商业信用对现有贷款契约的影响。因为应收账款的变化可能会影响流动比率，可能会导致违反贷款契约中有关流动比率的约定。2.对流动性的影响公司的信用条件、销售额和收账方式决定了其应收账款的水平。3.提供信用的收益和成本因为提供信用可以增加销售额，所以商业信用可能会增加企业的收益。赊销的另一个潜在的收益来源是从分期收款销售安排中获得利息收益。利息可能是一块很大的利润来源。另一方面，提供信用也有成本。应收账款的主要成本是持有成本。28三、信用期间监管逾期账款和催收坏账的成本影响企业的利润。信用政策的一个重要方面就是确定确认坏账费用和注销坏账费用的时间和金额。催收逾期账款的成本可能很高。在评价赊销潜在的盈利能力时，必须对保险费进行成本-效益分析。信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。信用期确定，主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响；与此同时，应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。如果缩短信用期，情况与此相反。29四、折扣条件

如果公司给顾客提供现金折扣，那么顾客在折扣期付款少付的金额产生的“成本”将影响公司收益。当顾客利用了公司提供的折扣，而折扣有没有促使销售额增长时，公司的净收益则会下降。向顾客提供价格上的优惠，主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。另外，现金折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货，借此扩大销售量。折扣的表示常用如“2/10，5/10,3/20，n／30’’这样的符号。就是一项信用条件，它规定如果在发票开出后10天内付款，可享受2%的现金折扣，如果不想取得折扣，这笔贷款必须在30天内付清。企业采用什么程度的现金折扣，要与信用期间结合起来考虑。当企业给予某种现金折扣时，应当考虑折扣所能带来的收益与成本孰高孰低，权衡利弊。因为现金折扣是与信用期间结合使用的，所以确定折扣程度的方法与程序实际上与前述确定信用期间的方法与程序一致，只不过要把所提供的延期付款时间和折扣综合起来，计算各方案的延期与折扣能取得多大的收益增量，再计算各方案带来的成本变化，最终确定最佳方案。30监控应收账款的必要性监控每一笔应收账款的理由是：

第一，在开票或收款过程中可能会发生错误或延迟；

第二，有些客户可能故意拖欠到企业采取追款行动才付款；

第三，客户财务状况的变化可能会改变其按时付款的能力，并且需要缩减该客户未来的赊销额度。应收账款周转天数

应收账款周转天数或平均收账期是衡量应收账款管理状况的一种方法。应收账款周转天数的计算方法为：将期末在外的应收账款除以该期间的平均日赊销额。账龄分析表账龄分析表将应收账款划分为未到信用期的应收账款和以30天为间隔的逾期应收账款，这是衡量应收账款管理状况的另外一种方法。企业即可以按照应收账款总额进行账龄分析，也可以分顾客进行账龄分析。应收账款账户余额的模式账龄分析表可以用于建立应收账款余额的模式，这是重要的现金流预测工具。应收账款余额的模式反映一定期间（如一个月）的赊销额在发生赊销的当月月末及随后的各月仍未偿还的百分比。ABC分析法ABC分析法是现代经济管理中广泛应用的一种“抓重点、照顾一般”的管理方法，又称重点管理法。它一方面能加快应收账款收回，另一方面能将收账费用与预期费用收益联系起来。应收账款的监控31应收账款日常管理AMETAMETAMETAMET

3、收账的日常管理

4、应收账款保理2、评估客户信用1、调查客户信息32ABCD第四节存货管理存货的功能存货的持有成本最优存货量的确定存货的控制系统存货的概念：存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品、协作件、商品等。3351234储存必要的原材料和在产品，可以保证生产正常进行储存必要的产成品，有利于销售。留有各种存货的保险储备，可以防止意外事件造成的损失。降低存货取得成本适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本。一、存货的功能34二、存货的持有成本储存成本储存成本是指为保持存货而发生的成本，包括存货占用资金所应计利息，仓库费用，保险费用，存货破损和变质破损等储存成本=储存固定成本+储存变动成本取得成本是指为取得某种存货而支出的成本取得成本=订货成本+购置成本=订货固定成本+订货变动成本+购置成本是指由于存货供应中断而造成的损失，包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失及造成的商誉损失等存货总成本=取得成本+储存成本+缺货成本取得成本缺货成本35三、最有存货量的确定（一）经济订货模型

经济批量（economicorderquantity,EOQ）,又称经济订货量，是指一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量。基本模型。基本经济批量模型假设：①能够及时补充存货，即企业在有订货需求时能够立即购得足够存货；②所订购的全部存货能够一次到位，不需陆续入库；③没有缺货成本；④没有固定订货成本和固定储存成本；⑤需求量稳定且能准确预测；⑥存货供应稳定且单价不变；图10-4存货成本与订货量之间的关系36在上述假设的基础上，令A表示全年需求量，Q表示每批次订货量，F表示每批次订货成本，C表示每件存货的年储存成本。则有订货批数=

平均库存量=

订货成本=

储存成本=

总成本（T）=令储存成本的一阶导数等于0可得经济批量=

经济批数=