宏观点评：关注出口价格的韧性

宏观点评宏观点评TOC\o"1-1"\h\z\u图1:7月出口金额超季节性 3图2:7月进口金额超季节性 3图3:集成电路、机电、汽车等对7月出口增速的拉动明显 4图4:科技产业和我国的优势制造产业累计出口增速极高 5图5:主要出口商品的7月金额、价格、数量同比情况 6图6:7月我国对美国、东盟的出口同比上升，对非洲、拉丁美洲的出口同比下降 6图7:7月我国对韩国出口依然维持较高增速，AI占比较高 7图8:7月铁矿、铜材进口增速回落 8图9:6月的价格指数同比小幅回落 82026年8月7日，海关总署公布7月进出口数据，我国（以美元计价）进出口683225.3%5.33978.53.12853.527.5%8.5个百分点，增速均略高于一致预期。7增速出现明显下滑。但如果从金额上来看，实际出口、进口的规模均高于近年水平。我国当前外贸依旧处在高景气通道，已经连续五个月单月进出口总规模突破四万亿人民币规模。图1:7月出口金额超季节性4500

出口金额2026 2025 2024 2023 202240003500300025002000150010001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月；单位：亿美元图2:720262025202620252024202320222800260024002200200018001600140012001000

进口金额宏观点评1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月宏观点评；单位：亿美元高端制造依然是维持出口韧性的核心引擎，而原材料走弱边际上构成对出口的拖累。77月同比0.47月同比增速小幅回0.47月的67.4%14.37月出口同比回落至116.6%5.37月出口同比小幅下60.4%9.276降，但科技产业和我国优势制造业的出口依然维持了极高的景气度。图3:集成电路、机电、汽车等对7月出口增速的拉动明显 600%400%200%100%自动数据处理设备及其零部件汽车包括底盘通用机械设备汽车零配件未锻轧铝及铝材纺织纱线、织物及制品玩具肥料

主要商品对7月出口的拉动率宏观点评宏观点评77.3%、8.5%5.6个百分点、5.3个百分点。而纺织小幅回落至6.4%、较前值下降5.8个百分点。原材料的出口则明显走弱，79.2%43%19.7%178.8%77%7一步降至-75.7%20.9个百分点。7月出口的走弱，基本来自于不同地区或国家的监管政策收紧。其中稀土、肥料走弱是受到国内政策扰动。62420262671716地，硫酸铵、硝硫铵肥料新增出口法定检验，结束多年出口免检模式。而铝材的走弱则是受到海外政策的扰动。56月正式出台铝土矿出口管制改革方案，市场担忧未来全球铝供给紧张，厂商集538.5%677%前几内亚管制文件仍未正式发布，因此海外下游优先消耗自有存货，暂缓采购。7月的出口增速变化较大，750一是大量船舶新订单逐2026365051.2%，宏观点评62.2%12106173.1%，占世界总82.3%6-8锁效应逐步显现。宏观点评图4:科技产业和我国的优势制造产业累计出口增速极高 商品累计出口增速 2026-07 2026-06原材料优势制造原材料优势制造科技劳动密集型其它0.0%-20.0%未锻轧铝及铝材通用机械设备汽车零配件集成电路自动数据处理设备及其零部件液晶平板显示模组手机纺织纱线、织物及制品家具及其零件灯具照明装置及其零件粮食7116.6%119.6万美元/6120.5万美元/-29.5%43%1.23万美元/61.27万美元/吨小幅回落；手机数量同比进一步下滑至19.926.6194万美元/177.2万美元/万台进一步抬升。图5:主要出口商品的7月金额、价格、数量同比情况%主要金额同比 数量同比 价格同比%主要金额同比 数量同比 价格同比%%%%100-50集成电路船舶汽车包括底盘未锻轧铝及铝材稀土手机成品油箱包及类似容器家用电器钢材鞋靴液晶平板显示模组陶瓷产品肥料集成电路船舶汽车包括底盘未锻轧铝及铝材稀土手机成品油箱包及类似容器家用电器钢材鞋靴液晶平板显示模组陶瓷产品肥料从国别来看，7月出口增速有以下几点变化：一是生产需求走强推动对美、对东盟出口增速的上升。对美国出口7月同比升至3.2738.4%3.97PMI55.6%个6.358.5%7PMI62.3回升。二是政策扰动下对拉丁美洲的出口增速下滑7628.4%713.9%。图6:7月我国对美国、东盟的出口同比上升，对非洲、拉丁美洲的出口同比下降中国:出口金额:美国:当月同比中国:出口金额:东南亚国家联盟:当月同比60.050.030.020.010.00.0

中国:出口金额:拉丁美洲:当月同比中国:出口金额:非洲:当月同比宏观点评宏观点评2024-012024-032024-052024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-07AI月进一步4.16（承载大多数AI上游硬件元器件）占比达35%图7:7月我国对韩国出口依然维持较高增速，AI占比较高50%40%30%20%10%

对韩出口当月同比增速 其中占比(右

40%35%30%2023-012023-032023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-07宏观点评宏观点评76的影响。7765.5万美元/637.7万美元/723.6%，较前值大幅下行21.4个百分点。铁矿7月进口增速下行至13.7%，较前值下行4.6个百分点。76AI二季度末集中备货窗口，因此国内产业链相关厂商加急储备电解铜，也因此拉动6月铜材进口的冲高。但当海外科技企业完成二季度订单排产之后，7月进入订单观望评估阶段，短期新增资本开支放缓，下游企业优先消化现有库存，暂缓7月铜材进口的明显回落。宏观点评图8:7月铁矿、铜材进口增速回落 宏观点评铁矿砂及其精矿 原油 钢材 未锻造的铜及铜材9040-102022-032022-062022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06；单位：%图9:6月的价格指数同比小幅回落 HS2):同比中国:出口数量总指数(HS2):同比12512011511010510095902024-012024-032024-052024-072024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-05；单位：%比较价格、数量总指数，可以看到6月出口中已经呈现了“价高量稳”的特征。根据我们预估，1-776%24%。价格贡献占比较多的商品是集成电路、稀土、船舶、成品油和手机，但其中权重较大7112.6%1021.438.9%。AI数据处理设备等AI相关商品的涨价动