第一章-财务管理基础知识

财务管理课程简介产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动，财务管理是对资本经营活动的管理。资本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币资本化的活动，是为了重新获得货币而垫支货币的活动，财务的本质是资本价值经营。货币的资本化，带来了以资本化的资金为管理对象，以资本增值为管理目的的财务范畴。如何对资本化的资金运动进行管理，使作为资本的货币在企业经济活动中得到量的增值，构成财务管理的全部内容。《财务管理》课程，着重对公司资本的筹集、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公司财务管理提供了必备的理论知识和实务操作方法。财务管理基础知识：会计、金融财务/金融学（Finance）是研究资金流动和运作规律的科学内容：1．宏观财务学(Macro-Finance)：主要研究国家和区域乃至全球范围内的资金流动和运作规律，包括货币学，财政金融学、金融市场学等。2．投资学(Investment)：主要研究证券及其投资组合(portfolio)投资决策、分析与评价。3．公司财务学(CorporateFinance)、企业财务学（BusinessFinance）、管理财务学(ManagerialFinance)：主要研究与企业的投资、筹资等财务决策有关的理论与方法及日常管理，包括战略、计划、分析与控制等。

第一章财务管理基础知识第一节财务管理概述第二节财务管理的价值观念第三节风险价值第一节财务管理基础知识一、财务管理的概念二、企业财务活动三、企业财务关系四、财务管理的目标一、定义财务(finance)是指政府、企业和个人对货币资源的获取和管理。财务管理(financialmanagement)是研究企业对资金的筹集、计划、使用和分配，以及与上述财务活动有关的企业财务关系。一、定义现代公司发展过程中，财务经理是一个很重要的角色20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动20世纪50年代，财务经理拥有资本项目的决策权20世纪60年代以来，财务经理是现代企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化，如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波动、税法变化等。作为一名CFO，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方面的能力将影响公司的成败。二、企业财务活动公司财务活动是以现金收支为主的资金收支活动的总称。这些财务活动构成了财务管理的内容。企业财务活动－企业筹资引起的财务活动－企业投资引起的财务活动－企业经营引起的财务活动－企业分配引起的财务活动二、企业财务活动筹资投资经营分配内部筹资退出企业外部筹资二、企业财务活动1.筹资财务活动资金来源：权益资本、负债资本资金成本：权益资金成本、负债资金成本

2.投资财务活动资金占用：投资项目，购置厂房、设备等固定资产、无形资产投资现金流：资本预算、投资产生的现金流、投资决策

3.经营财务活动经营的现金收支：采购、生产、销售、纳税营运资本管理：应收帐款管理、商业信用分析、存货管理4.分配财务活动利润分配活动、股利政策

三、企业财务关系1.所有者：国家、法人、个人、外商委托代理问题、内部人控制

2.债权人：金融中介机构（银行、基金、信托投资公司）、债券持有人、商业信用提供者（供应商）

3.被投资单位：短期投资（证券市场的股票和债券投资）、直接投资（企业集团的财务关系）

4.债务人：企业购买其他公司的债券、提供借款、提供商业信用

5.政府有关部门：税务、工商、财政6.职工：激励与控制、报酬计划7.企业内部各单位：内部经济核算四、财务管理目标财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。

1．利润最大化1）没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值。2）没有考虑风险问题3）没有考虑所获利润和投入资本额的关系2．股东财富最大化（公司股票价格最高化）1）考虑了风险因素2）克服了短期行为3）比较容易量化，便于考核和奖惩

缺点：非上市公司，只强调股东利益，股票价格受多种因素影响

四、财务管理目标3．企业价值最大化企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础实现总价值达到最大。企业价值=权益价值+债务价值=总资产的市场价值由公司未来的收益和风险决定：公司未来现金流量的大小及其时间分布，以及未来现金流量的风险大小。影响因素：投资报酬率、风险、投资项目、资本结构、股利政策第一节时间价值时间价值的概念时间价值的计算第二节财务管理的价值观念

货币的时间价值或资金的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。它表现为同一数量的资金在不同的时点上具有不同的价值。它的表现形式有两种：一种是绝对数；另一种是相对数。一、时间价值的概念绝对数：时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额。（即利息）相对数：时间价值率是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。（即利率）某人将闲置的货币1000元存入银行，1年后收回的货币量是1100元，其中100元是他放弃使用货币应得的报酬称为“利息”（时间价值额），利息100元与原存入的1000元的比率10%称为“利率”（时间价值率）1、时间价值是在生产经营中产生的。2、在确定时间价值时，应以社会平均资金利润率或平均投资报酬率为基础。3、时间价值用复利方法计算，呈几何级数增长。4、时间价值的实质是无风险、无通货膨胀时的社会平均收益率。要点一、时间价值的概念二、资金时间价值的计算单利终值、现值的计算复利终值、现值的计算年金终值、现值的计算几个概念现值，又称本金，是指资金现在的价值。终值，又称本利和，是指资金经过若干时期后包括本金和时间价值在内的未来价值。单利(Simpleinterest)是指只对借贷的原始金额或本金支付（收取）的利息复利(Compoundinterest)

，就是不仅本金要计算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起计算利息，即通常所说的“利滚利”。1、单利终值与现值的计算例：将100元存入银行，利率假设为10%，一年后、两年后、三年后的终值是多少？（按单利计息）一年后：100×（1+10%）＝110（元）

两年后：100×（1+10%×2）＝120（元）

三年后：100×（1+10%×3）＝130（元）

终值的计算公式：

F＝P+I＝P+P·i·t

＝P(1+i·t)P──本金（现值）；i──利率；I──利息；F──本利和（终值）；t──时间1、单利终值与现值的计算单利现值计算公式：

P＝F/(1+i·t)P──本金（现值）；i──利率；I──利息；F──本利和（终值）；t──时间1、单利终值与现值的计算1、单利终值与现值的计算P＝F/(1+i×t)

＝

20000/（1+10%×3）＝15385（元）

例：假设银行存款利率为10%，为三年后获得20000现金，某人现在应存入银行多少钱？2、复利终值与现值的计算一年后：100×（1+10%）1

＝110（元）两年后：100×（1+10%）2

＝121（元）

三年后：100×（1+10%）3

＝133.1（元）例：将100元存入银行，利率假设为10%，三年后的本利和是多少？（复利计算）2、复利终值与现值的计算由此可以推出n年后复利终值的计算公式为：

FVn──复利终值

i──利率

PV──复利现值

n──期数

FVn

＝PV（1+i）n复利终值公式中，称为复利终值系数，用符号FVIFi,n

或（F/P，i，n）表示。例如

FVIF

8%,5或（F/P，8%，5），表示利率为8%、5期的复利终值系数。

2、复利终值与现值的计算由终值求现值，称为折现或贴现(Discount)

，折算时使用的利率称为折现率或贴现率(Discountrate)

。复利现值的计算公式为：

PV──复利现值

FVn──复利终值

i──利率n──期数

公式中称为复利现值系数，用符号PVIFi，n

或（P/F，i，n）表示。例如:PVIF5%

，4

或（P/F，5%，4），表示利率为5%，4期的复利现值系数。

PV＝FVn（1+i）-n

＝1200000×（1+5%）-4

＝1200000×0.8227

＝987240（元）

例：A钢铁公司计划4年后进行技术改造，需要资金120万元，当银行利率为5%时，公司现在应存入银行的资金为：

课堂练习

某人将1000元欲投资5年，利率8％，每年复利一次，求5年后的本利和及复利息。某人5年后需用现金10000元，银行利率7％，每年复利计息一次，问现在应存入多少钱？某企业于2006年1月1日从银行贷款50万元，贷款年利息率9％，按年计算复利，到期一次还本付息。要求：计算3年后应偿还的本利和。课堂练习某企业从银行取得200万元的贷款额度，第一年年初取得贷款100万，第二年、第三年年初各取得50万，该贷款年利率为8％，按年计算复利，第四年年末一次还本付息，要求计算第四年应偿还的本利和。.现有1200元，欲在19年后使其达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？.某人用贷款进行投资，第一、二、三年年初各投资200万、100万、180万，贷款率为8％，每年复利一次，计算折现为第一年年初时的总投资额应为多少。3、年金终值与现值的计算

年金（annuity）是指一定时期内一系列相等金额的收付款项。年金的分类：◆普通年金◆先付年金◆递延年金◆永续年金

普通年金是指每期期末有等额的收付款项的年金，又称后付年金。

普通年金示意图例：今后四年中每年年末将100元存入银行，利率假设为6%，四年后的本利和是多少？

；普通年金终值与现值的计算43210100100100100

01234100×（1+6%）2=112.36100×（1+6%）1=106100×（1+6%）3=119.10100×（1+6%）0=100437.46普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。普通年金终值计算示意图i=6%100100100100普通年金终值的计算普通年金终值的计算公式FVAn=A

A──每年收付的金额；

i──利率；FVAn──年金终值；

PVAn──年金现值；n──期数。公式中

通常称为“年金终值系数”用符号FVIFAi,n

或（F/A，i，n）

表示。

FVIFAi,n=

（1+i）n-1iFVAn=A·FVIFAi,n=4000×12.578=50312例：某公司每年年未在银行存入4000元，计划在10年后更新设备，银行存款利率5%，到第10年末公司能从银行获得的资金总额是多少？普通年金现值的计算例：今后四年中每年年末将从银行取出100元钱，利率假设为6%，现在应该存入银行多少钱？？43210100×（1+6%）-1=94.34100×（1+6%）-2=89100×（1+6%）-3=83.96100×（1+6%）-4=79.21346.51普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。普通年金现值计算示意图i=6%100100100100普通年金现值的计算普通年金现值的计算公式

PVAn=A

PVAn──年金现值；

A──每年收付的金额；

i──利率；n──期数。公式中，

通常称为“年金现值系数”，用符号PVIFAi,n

或（P/A，i，n）表示。

PVIFAi,n=（1+i）n-1i（1+i）n

=（1+i）ni11-普通年金现值的计算例：某公司预计在8年中，每年末从一名顾客处收取6000元的汽车贷款还款，贷款利率为6%，该顾客借了多少资金，即这笔贷款的现值是多少？PVAn=A·PVIFAi,n=

6000

×6.210=37260课堂练习企业拟投资于甲项目，现需一次性投资100，当年投产，预计使用寿命10年，从第一年末起的未来10年内每年等额收回现金为A。如果要求的投资报酬率为3%，按复利计算，则A至少为多少？已知每期利率3%，按复利计算，为使银行从现在起每期初代付养老金100，共10次，则现在一次性存入多少？企业与借款有关的资料如下：（1）1998年10月21日从银行借入资金1000万元，期限为10年，年利率10%，约定于每年10月21日等额还款一次。（2）假设２001年6月10日利率下调到8%，银企双方约定从下一个计息起执行新利率（即从2001年10月22日起按年利率8%计息）。（3）由于利率连续下降，企业准备提前还款。经协商，银行同意企业于2004年10月21日一次性偿还余款。要求：1．根据1998年10月21日的借款条件计算每次等额还款的金额；2．根据2001年10月21日的借款条件每次等额还款的金额；3．计算2004年10月21日一次性还款的金额。4、先付年金终值与现值的计算

先付年金与普通年金的收付款期数相同，但收付款时间的不同，先付年金发生在期初。(Annuitydue)3210100100100100先付年金示意图4n期先付年金终值计算示意图(与n期普通年金相比较)公式一：Vn=A·FVIFAi,n·(1+i)i=6%0123410010010010001234100100100100n期先付年金终值比n期普通年金终值多计算一期利息。先付年金终值计算方法一n期先付年金终值比n+1期普通年金终值少一期年金。n期先付年金终值计算示意图(与n+1期普通年金相比较)公式二：Vn=A·FVIFAi,n+1-A=A·(FVIFAi,n+1

-1)0123410010010010001234100100100100100先付年金终值计算方法二Vn=A·FVIFAi,n

·(1+i)

查“年金终值系数表”得：FVIFA8%，12＝18.977=

5000×18.977×(1+8%)=102476Vn＝A

·

(FVIFAi,n+1

-1)

查“年金终值系数表”得：FVIFA8%，13＝21.495

＝5000×（21.495－1）＝102475（元）例：某公司租赁写字楼，每年年初支付租金5000元，年利率为8%，该公司计划租赁12年，到第12年末共支付的租金为多少？n期先付年金现值计算示意图(与n期普通年金相比较)公式一：V0=A·PVIFAi,n·(1+i)i=6%001234100100100100n先付年金现值比n普通年金现值少折现一期。先付年金现值计算方法一1234100100100100

n期先付年金现值比n-1期普通年金现值多一期年金。公式二：

V0=A·PVIFAi,n-1+A=A·(PVIFAi,n-1+1)

先付年金现值计算方法二n期先付年金现值计算示意图(与n-1期普通年金相比较)12341001001001001234100100100100V0=A·PVIFAi,n

·(1+i)

查“年金现值系数表”得：PVIFA5%，20＝12.462

V0=6000×12.462×(1+5%)=78511

V0＝A·

(PVIFAi,n-1

+1)

查“年金现值系数表”得：PVIFA5%,19＝12.085

V0＝6000×（12.085+1）＝78511例：某人分期付款购买住宅，每年年初支付6000元，20年还款期，银行借款利率为5%，该项分期付款如果现在一次性支付，需支付现金是多少？5、递延年金终值与现值的计算

递延年金是指最初的若干期没有收付款项，从某一期开始有等额的收付款项。

(deferredannuity)10234561001001001000mn0递延年金示意图从图可以看出，递延年金是普通年金的特殊形式，前m期没有发生收付款项，称之为递延期期。从m+1期开始发生等额的收付款项。

5、递延年金终值与现值的计算Vn=A·FVIFAi,n

Vn──递延年金终值A──每年收付的金额

i──利率n──有收付款的期数递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计算方法相似，其终值的大小与递延期限无关。计算公式为：1023456100100100100

递延年金现值方法一:

·100×PVIFA6%,4=346.5·346.5×PVIF6%,2

=308.39公式一：V0=A·PVIFAi,n·PVIFi,mi=6%5、递延年金终值与现值的计算

1023456100100100100100·100×PVIFA6%,6

=491.7100×PVIFA6%,2=183.3i=6%

递延年金现值方法二:100计算结果：491.7-183.3=308.4公式二：

V0=A·PVIFAi,

m+n-A·PVIFAi,m例:

某企业在第一年年初全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，第5年年初建成投产。假设银行借款利率6%。若该工程建成投产后，分8年每年等额归还1000万元，问现在应向银行借款多少元？问8年后归还贷款共计多少元？

第一问：第一种解法：

Vo=A×PVIFA6%.12-

A×PVIFA6%.4

=1000×8.384-1000×3.465=4919第二种解法：

Vo=A×PVIFA6%.8×

PVIF6%.4=1000×6.210×0.792=4918.32第二问：Vn=A×FVIFA6%,8

=1000×9.897=9897012345678910111201000100010001000100010001000100084000课堂练习某公司在21世纪花园购置一处房产，房产主提出以下两种付款方法：一是从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；二是从第五年开始，每年年末支付25万元，连续支付10次，共250万元。已知：资本成本率为10%,（P/A，10%，9）=5.759,（P/A，10%，10）=6.145,（P/F,10%,4）=0.683。（10分）要求：确定该公司应选择哪种支付方式。第一种付款方式的现值是：现值=20×[（P/A，10%，9）+1]=20×6.759=135.18第二种付款方式的现值是:现值=25×（P/A，10%，10）×（P/F,10%,4）

=25×6.145×0.683=104.93（4分）第二种付款方式现值低,应选第二种付款方式。6、永续年金现值的计算

永续年金是指无限期支付的年金，如优先股股利。永续年金可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。(perpetualannuity)其现值的计算公式可由普通年金现值公式推出。V0

=A·—

1iPVAn=A·PVIFAi.n

1-（1+i）n1iPVIFAi.n=当n∞时（1+i）n10推出PVIFAi，∞～i1

例：甲公司设立了一项年终奖励基金，奖金金额为每年2000元，在市场利率为8%的情况下，估算一下该笔奖励基金的现值？根据V0=A·—=2000×=25000该笔奖励基金的现值为25000元1i18%1.假设以10%的年利率借得500000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为多少？(P/A,10%,10)=6.14462.某企业拟建一项基金，每年年初投入100000元，若利率为10%，5年后该项基金本利和将为多少.(P/A,10%,5)=6.105(P/A,10%,6)=7.7156年金练习题3.有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万，假设年利率为10%，其现值为多少万元。（P/A,10%,7)=4.868（P/A,10%,5)=3.791（P/A,10%,2)=1.735（P/F,10%,2)=0.8264.某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个年能收入8000元补贴生活。那么，该项投资的实际报酬率应为?年金练习题第三节风险和报酬一、风险报酬的基本概念二、风险的分类三、风险报酬四、风险的衡量一、风险报酬的基本概念风险的概念确定：行为结果已知。风险:在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，在财务学中，风险就是不确定性，是指偏离预订目标的程度，即实际结果与预期结果的差异。二、风险的分类

从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特别风险。市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等，不能通过多角化投资来分散，又称为不可分散风险或系统风险。公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等，可以通过多角化投资来分散，又称为可分散风险或非系统风险。二、风险的分类

从公司本身来看，风险分为经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险）。经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，市场销售、生产成本、生产技术、外部环境变化（天灾、经济不景气、通货膨胀、有协作关系的企业没有履行合同等）财务风险是指因借款而增加的风险。三、风险报酬风险报酬是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。(注：在不考虑通货膨胀因素的情况下)

风险报酬表示方法：绝对数：风险报酬额，相对数：风险报酬率。投资报酬率=资金的时间价值+风险报酬率

=无风险报酬率+风险报酬率三、风险和报酬的关系

风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬越高。期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

风险报酬风险报酬率无风险报酬率期望报酬率二、单项资产风险报酬的衡量期望报酬率——反映集中趋势

计算公式：

式中：期望报酬率

:第i种可能结果的报酬率：第i种可能结果的概率：可能结果的个数例：有A、B两个项目，两个项目的报酬率及其概率分布情况如表所示，试计算两个项目的期望报酬率。项目实施情况情况出现概率投资报酬率项目A项目B项目A项目B好0.20.315%20%一般0.60.410%15%差0.20.30-10%二、单项资产风险报酬的衡量根据公式分别计算项目A和项目B的期望投资报酬率分别为：项目A的期望投资报酬率KA