农林牧渔板块关注超跌反弹机会

农林牧渔板块关注超跌反弹机会2026年8月行业深度研究与投资策略分析Contents目录农林牧渔板块六大核心议题，覆盖周期研判、产业机遇与投资策略。01板块表现与估值分析02猪周期拐点信号研判03牛周期盈利拐点确认04种植链与粮食安全机遇05水产饲料模式创新06投资策略与风险提示CHAPTER01板块表现与估值分析从价格走势、估值水平与资金面观察板块反转信号MARKETREVIEW·2024.077月板块表现与核心品种价格走势农林牧渔板块7月整体跑赢大盘，生猪价格环比上涨12.6%、原奶价格企稳回升、牛存栏降至历史低位，多重积极信号表明行业底部特征明显，周期反转的蓄力阶段已经开启。现代化生猪养殖场景01全国生猪均价达到10.58元/kg，环比上涨12.6%，猪价反弹动能正在积蓄，产业资金压力下母猪存栏预计延续下降02生鲜乳均价回升至3.05元/kg，环比上涨0.7%，散奶价格已升至3.0–3.1元/kg，带动合同奶价开启上行03全国牛存栏同比减少4.3%，处于历史低位，供给端持续收缩为后续价格上行奠定基础04板块估值处于历史低位区间，布局价值凸显，成本控制能力强的龙头企业将率先受益于周期反转VALUATIONANALYSIS板块估值处于历史低位，布局价值凸显经过两年多深度调整，农林牧渔板块估值已回落至历史低位区间，叠加周期拐点信号逐步明确，当前具备显著的"低估值+反转预期"配置价值，龙头企业凭借成本与资金优势将率先受益。01估值底部，安全边际充足：板块整体估值处于历史低位，经历2023–2025年持续深度亏损后，行业估值泡沫已充分消化。02龙头成本领先，弹性突出：龙头企业成本控制能力领先，在行业低谷期逆势巩固市场份额，周期反转时业绩弹性更为突出。03产能出清，集中度提升：资金实力强的头部企业优势凸显，双重亏损压力下中小企业加速退出，行业集中度持续提升。04重点标的推荐：研报推荐温氏股份、牧原股份等成本控制龙头，同时关注新希望、正邦科技、立华股份等弹性标的。牧原股份规模化养殖基地航拍实景DATAOVERVIEW核心品种价格与供需数据一览生猪、原奶、肉牛等核心品种价格均呈现企稳或回升态势，供给端产能持续去化，需求端季节性改善预期增强，多品种共振向上的格局正在形成。农林牧渔核心品种价格与供需跟踪品种类别最新价格环比变化趋势判断生猪10.58元/公斤+12.6%反弹动能积蓄，周期底部已过生鲜乳3.05元/公斤+0.7%散奶提价带动合同奶上行散奶3.0-3.1元/公斤上行供给缺口推动价格回升牛存栏—-4.3%历史低位，供给强收缩白羽鸡6.83元/公斤持平苗价季节性改善可期Summary多数核心品种价格处于底部区域或开始企稳回升，供给端产能持续去化为价格反转奠定基础CHAPTER02猪周期拐点信号研判从产能去化、成本博弈与政策调控多维验证周期反转产能追踪·2024Q2能繁母猪存栏逼近红线，产能去化接近临界点二季度末能繁母猪存栏降至3780万头，逼近3750万头正常保有量红线，在政策调控、环保趋严和疫病压力多重因素驱动下，产能去化趋势仍将延续，三季度调减备案将继续推进。规模化养殖场能繁母猪饲养现场01二季度末能繁母猪存栏量降至3780万头，已逼近3750万头的正常保有量红线，产能去化进入关键阶段02政策调控、环保趋严和疫病压力三重因素叠加，三季度产能调减备案将继续推进，去化趋势延续03产业资金压力下母猪存栏预计延续下降，双重亏损加速中小养殖户退出，行业集中度快速提升04历史规律显示存栏降至保有量附近时，通常领先猪价拐点6-10个月，当前处于蓄力期MarketInsight·生猪市场猪价底部企稳，反弹动能正在多重因素下积蓄当前生猪价格虽仍低于平均现金成本，但季节性消费旺季临近、供给端产能去化效果逐步显现、产业资金压力倒逼被动减产三重因素共振，猪价反弹动能正在积蓄，周期最低点或已过去。出栏价企稳：全国瘦肉型肉猪出栏价10.24元/公斤，虽仍低于行业平均现金成本，但环比已出现改善迹象消费旺季支撑：猪肉平均批发价15.62元/公斤，下半年进入季节性消费旺季，需求端支撑力度逐步增强产能去化显现：供给端去化效果将在未来6–10个月逐步显现，叠加疫病因素影响，生猪出栏量预期下降周期蓄力反转：本轮猪周期最低点或已过去，产业资金压力下母猪存栏延续下降，周期有望反转生猪出栏运输现场InvestmentTargets猪周期投资标的：核心龙头与弹性品种猪周期投资策略应围绕"成本优势+资金实力"双维度展开，龙头企业凭借低成本和强资金在行业低谷逆势扩张，弹性标的则在猪价超预期上涨时提供更高收益空间，投资者可按风险偏好分层配置。核心推荐：低成本龙头01牧原股份：完全成本行业领先，规模化养殖优势显著，资金实力雄厚，周期反转时业绩弹性突出完全成本领先02温氏股份："公司+农户"模式成熟稳健，生猪与黄羽鸡双主业布局，抗风险能力与成长性兼备双主业布局03德康农牧：西南地区生猪养殖龙头，区域市场壁垒深厚，成本控制持续优化，高成长性值得关注西南区域壁垒弹性标的：高赔率品种01新希望：饲料+养殖全产业链布局，养殖业务成本持续改善，猪价上行时利润弹性空间大全产业链布局02立华股份：黄羽鸡龙头，黄鸡价格小幅回升并有望在下半年旺季延续上行，叠加猪周期共振猪鸡周期共振03神农集团、巨星农牧：中小型高成长标的，成本管控持续优化，估值性价比凸显高成长性价比禽类养殖禽类养殖：白羽鸡引种受阻，黄羽鸡旺季可期白羽鸡因法国高致病性禽流感导致祖代引种受阻，1-7月更新量同比下降0.8%，供给收缩预期下苗价改善可期；黄羽鸡价格小幅回升，下半年消费旺季有望延续上行趋势。祖代引种受阻法国爆发高致病性禽流感，2026年1-5月暂停国外祖代引种，1-7月更新量共65.73万套，同比下降0.8%-0.8%苗价改善可期祖代鸡更新持续总量下降及品种结构变化，商品代鸡苗供给收缩预期增强，苗价季节性改善值得期待供给收缩白羽鸡龙头反转毛鸡平均价6.83元/公斤保持稳定，圣农发展、益生股份等龙头在供给收缩背景下具备反转条件6.83元/kg黄羽鸡旺季上行黄羽鸡价格小幅回升，下半年进入季节性消费旺季，价格有望延续上行趋势，立华股份等标的受益明显消费旺季白羽鸡规模化养殖现场CHAPTER03牛周期盈利拐点确认从深度亏损到扭亏为盈，超级牛周期的投资机遇PROFITTURNAROUND优然牧业扭亏为盈，确认超级牛周期盈利拐点优然牧业2026H1实现归母净利润7.39-9.03亿元，较上年同期亏损2.97亿元大幅扭亏，标志着经历超2年深度亏损后的盈利拐点正式确认，前期产能出清与奶价回升共同驱动业绩修复。0126H1归母净利润7.39–9.03亿元，较25H1亏损2.97亿元扭亏为盈，同比增长349%–404%0223–25年累计亏损近22亿元，归母净利润分别为-10.5/-6.9/-4.3亿元，本轮拐点来之不易03原奶价格企稳回升，主产区均价3.05元/公斤，散奶价格上行至3.0–3.1元/公斤，合同奶价有望跟涨04长期深度亏损叠加疫病冲击，产能持续出清，奶价拐点和弹性或比市场预期更为乐观优然牧业现代化奶牛牧场实景SupplyContraction肉牛供给强收缩，价格上行持续性有望超预期国内肉牛经历长期深度亏损后产能大幅去化，牛存栏同比下降4.3%处于历史低位，叠加进口受配额限制无法有效补充供给缺口，后续价格涨幅与上行持续性有望超市场预期。规模化肉牛养殖场01−4.3%全国牛存栏处于历史低位，长期深度亏损叠加疫病因素导致产能大幅去化，短期内难以恢复02配额受限肉牛进口受配额限制，无法有效补充国内供给缺口，供给端强收缩格局确立032—3年繁殖周期长、补栏速度慢，产能恢复至少需2-3年，价格上行持续性显著优于猪周期04扭亏为盈多家牧业公司上半年已实现盈利，业绩弹性正在兑现，优然牧业、现代牧业弹性增强投资标的筛选牛周期投资标的：奶牛与肉牛双线布局牛周期投资应围绕'奶牛价格弹性+肉牛供给收缩'双线展开，奶牛板块关注头部牧业公司的业绩修复弹性，肉牛板块关注供给强收缩下的价格上行持续性，下游加工企业亦将受益于原料成本传导。现代牧业规模化奶牛牧场实景奶牛板块标的优然牧业—行业龙头，26H1已确认扭亏为盈，业绩弹性率先兑现，市占率持续提升中国圣牧—大型有机奶生产商，原奶价格上行直接增厚利润，高端产品线溢价能力强现代牧业—蒙牛系核心原奶供应商，规模优势显著，奶价上行周期中业绩弹性突出肉牛及下游标的华统股份—生猪与肉牛双主业布局，养殖与屠宰加工一体化，受益于牛猪双周期共振紫燕食品、光明肉业—肉制品深加工企业，原料成本传导顺畅，品牌溢价能力强天润乳业、澳亚集团—区域性乳企与外资牧场运营商，差异化竞争优势明显CHAPTER04种植链与粮食安全机遇超强厄尔尼诺叠加转基因商业化，种植链迎来多重催化GlobalClimate·AgricultureRisk150年来最强厄尔尼诺，全球农业面临严峻挑战太平洋厄尔尼诺现象持续增强，或将成为150年来最强的一次，预计至少持续到明年春季。极端高温天气已在多地出现，8月后南亚、东南亚和欧洲等地生长季主粮及经济作物将面临严峻威胁。01赤道中东太平洋5月达到厄尔尼诺状态标准，7月进入强厄尔尼诺事件监测行列，超强事件概率持续增大02预计本次事件至少持续到明年春季，整体持续时间接近历史平均的10–11个月，影响周期较长03哥伦比亚已宣布进入为期一年国家灾害状态，极端高温天气在多地出现，全球农业生产风险显著上升048月后需重点关注南亚、东南亚和欧洲等地生长季玉米、水稻、小麦等主粮及糖料、橡胶等经济作物的潜在影响厄尔尼诺引发极端干旱，农田龟裂场景AGRICULTURE&FOODSECURITY粮食安全战略升级，转基因商业化加速全球极端气候与国际贸易不确定性加速农产品供应链重构，国家粮食安全重要性凸显，国内转基因管理体系已臻完善，商业化种植有望加速，为种业和种植链企业带来战略发展机遇。01全球天气和国际贸易不确定性加速农产品供应链重构，国家粮食安全重要性凸显，有望推动国内粮食结构优化02国内转基因管理体系已臻完善，商业化种植有望加速推进，种业公司迎来品种升级和市场份额扩张的双重机遇03本周豆粕均价3072.89元/吨（环比-20.27），玉米均价2320元/吨（环比-10），短期回落不改中期上行趋势04若超强厄尔尼诺持续影响主产区，下半年国内主粮价格反弹概率增大，种植链企业业绩弹性可期转基因玉米育种实验田现场种植链·投资标的种植链投资标的：种子、种植、农资与节水种植链投资围绕"转基因种业+粮食安全+极端气候"三条主线展开，种子企业直接受益于商业化加速，种植企业受益于粮价上行，农资和节水企业则间接受益于种植积极性提升和灌溉需求增加。隆平高科杂交水稻育种基地种子与种植板块隆平高科、大北农—转基因种业龙头，品种储备丰富，商业化种植加速将直接增厚业绩登海种业、国投丰乐—玉米种子优势企业，品种竞争力强，受益于粮价上行带动的种植面积扩张中粮糖业、海南橡胶、苏垦农发、金健米业—种植及下游加工企业，直接受益于农产品价格上行农资与节水板块新洋丰—复合肥行业龙头，粮价上涨带动农民种植积极性提升，化肥需求量价齐升可期大禹节水—农业节水灌溉龙头，极端气候下节水需求增加，政策扶持力度持续加大诺普信、华资实业—农药和糖业细分龙头，受益于种植链景气度回升CHAPTER05水产饲料模式创新海大模式的国内壁垒构建与海外高增长输出DEEPDIVE·水产产业链海大模式：'饲料+种苗+动保'构建差异化壁垒水产养殖'靠天吃饭'的特性决定了散户为主的格局，饲料作为主要成本支出在产业链中话语权高。海大集团通过'饲料+种苗+动保'的综合服务模式，打破传统料企单一要素输出的红海竞争，构建了高壁垒的差异化优势。01水产养殖因种苗落后、水体开放、季节性强等生物学特性，至今仍以散户为主，规模企业难以形成显著优势02饲料作为水产养殖主要成本支出，在产业链中话语权较高，海大通过综合服务商定位抢占价值制高点03'饲料+种苗+动保'的综合服务模式打破传统料企单一要素输出的红海竞争策略，形成高壁垒的'海大模式'04特种鱼存塘下降推动鱼价震荡上行，水产料吨利压力基本过去，具备采购和配方优势的龙头市占率有望提升海大集团水产饲料生产与服务场景OVERSEASEXPANSION海外业务高增长：海大模式成功出海海大集团10+年前瞻深耕海外市场，2025年海外饲料销量346万吨、同比增长47%，围绕南美白对虾和罗非鱼等国际大品种构建一体化养殖技术服务体系，实现模式输出与高利高量增长。东南亚地区水产养殖现场01全球海外饲料市场超4亿吨，海大已布局亚洲（除东亚）、非洲、拉丁美洲，竞争相对温和，蓝海空间广阔4亿吨+022025年海外地区饲料销量达346万吨，同比增长47%，海外业务进入高速放量阶段，远期有望持续发力+47%03围绕南美白对虾和罗非鱼等国际流通大品种布局种苗，构建种苗-饲料-动保-流通一体化养殖技术服务体系一体化04海大模式中国方案持续输出，10+年深耕积累的技术和管理经验形成海外竞争壁垒，实现高利高量增长10+年OPPORTUNITY·补充机会动保行业与水产板块补充机会动保行业虽短期因养殖低谷承压，但宠物医疗和合成生物技术打开了新的增长空间；水产板块鱼价上行、饲料吨利压力消退，具备采购和配方优势的龙头企业市占率提升确定性高。01动保行业短期因养殖行业低谷承压，但宠物医疗市场快速扩容，动保企业在宠物疫苗、驱虫药等领域拓展空间大宠物医疗02合成生物技术为动保行业带来前沿变革机遇，新型疫苗和生物制品的研发有望打开全新增长曲线合成生物03特种鱼存塘下降推动鱼价震荡上行，水产料吨利压力基本过去，行业盈利拐点逐步确立鱼价上行04具备采购优势和配方研发能力的龙头企业在水产料领域市占率有望持续提升，马太效应日益显著龙头集中动保企业在宠物疫苗、驱虫药等领域加速布局Chapter06投资策略与风险提示多重催化共振下的板块配置策略与风险因素梳理核心推荐标的各子板块核心推荐标的汇总农林牧渔板块处于猪周期反转、牛周期盈利拐点、超强厄尔尼诺、转基因商业化等多重催化共振期，各子板块龙头公司正迎来业绩改善和估值修复的双重机会，超跌反弹布局价值显著。猪周期与禽类核心推荐牧原股份、温氏股份，低成本龙头在周期反转时业绩弹性最大关注新希望、德康农牧、立华股份、神农集团、巨星农牧等弹性标的周期反转牛周期优然牧业已确认盈利拐点，中国圣牧、现代牧业市占率提升可期肉牛线关注华统股份、紫燕食品、光明肉业、天润乳业、澳亚集团盈利拐点种植链与水产种子龙头隆平高科、大北农受益于转基因商业化加速，中粮糖业、海南橡胶受益于粮价上行海大集团国内壁垒深厚+海外高增长双轮驱动，农资关注新洋丰，节水关注大禹节水转基因商业化INVESTMENTTARGETS重点推荐标的一览表农林牧渔板块各子板块均有明确的核心投资标的，从周期反转的养殖龙头到政策驱动的种业企业，再到模式创新的水产饲料公司，投资逻辑清晰、标的选择丰富。农林牧渔板块重点推荐标的汇总子板块推荐标的核心投资逻辑猪周期牧原股份、温氏股份低成本龙头，周期反转弹性最大猪周期新希望、德康农牧成本改善+估值低位，高弹性品种禽类圣农发展、益生股份白鸡引种受阻，苗价改善可期禽类立华股份黄羽鸡龙头，旺季价格上行牛周期优然牧业、中国圣牧、现代牧业盈利拐点确认，奶价上行弹性大肉牛华统股份、紫燕食品供给强收缩，价格上行超预期种子隆平高科、大北农、登海种业转基因商业化加速，品种升级种植中粮糖业、海南橡胶、苏垦农发厄尔尼诺+粮食安全，粮价上行水产饲料海大集团国内壁垒+海外高增长双轮驱动农资/节水新洋丰、大禹节水种植积极性提升+节水需求增加各子板块核心标的投资逻辑清晰，猪周期、牛周期、种植链、水产饲料均有明确的催化因素和受益标的RiskFactors风险提示：疫病、价格波动与政策变化农林牧渔板块投资面临三大核心风险：养殖疫病的不确定性可能导致企业巨额损失，农产品价格波动受供需和气候多重因素影响，监管政策调整可能改变行业竞争格局，投资者需充分评估风险。01养殖疫病风险非洲猪瘟、高致病性禽流感等疫病一旦大规模爆发，将对养殖企业产能和业绩造成严重冲击，短期难以恢复。疫病冲击02农产品价格波动风险需求不及预期或供给去化速度慢于预期时，价格反弹的时间和幅度可能低于市场预期，压制企业盈利。价格承压03监管政策变化风险环保政策趋严、进口配额调整、转基因审批进度等政策因素可能影响行业竞争格局与企业经营成本。格局重塑养殖场防疫检测现场COREINDICATORS猪周期核心指标跟踪：存栏、价格与利润能繁母猪存栏逼近红线、生猪价格月度环比显著改善、养殖主体仍处于亏损状态加速产能去化，三大核心指标共同指向猪周期底部特征明确，反转时间窗口正在临近。现代化生猪养殖自动化饲喂系统实景01能繁母猪存栏二季度末降至3780万头，距3750万头正常保有量红线仅差30万头，去化进度接近目标。02出栏价10.24元/公斤，周环比跌2.8%但月度环比涨12.6%，短期波动不改中期改善趋势。03猪肉批发均价15.62元/公斤，周环比微跌0.8%，终端消费价格相对稳定，为养殖端价格修复提供空间。04当前猪价仍低于行业平均现金成本，多数养殖主体处于亏损状态，被动去产能仍在持续。MARKETINSIGHT原奶市场供需格局：供给缺口与需求增量共振原奶市场供给端因前期深度亏损和牛群老龄化导致供给缺口形成，散奶价格上行带动合同奶价开启上行通道；需求端乳制品深加工提供增量，供需共振下价格上行周期值得期待。01前期超2年深度亏损导致大量中小牧场退出，叠加牛群老龄化问题加剧，原奶供给缺口正在逐步形成02散奶价格升至3.0–3.1元/公斤，作为先行指标带动合同奶价开启上行通道，奶价拐点信号明确03下游乳制品深加工提供需求增量，奶酪、黄油等高附加值产品消费增长拉动原奶需求持续扩张04供