中国制造出口出海全景图谱-全球产业链重构与AI浪潮共振

目录出口是中国重要的经济支撑 4我国轻工制造加速向产能与品牌出海转型 7轻工制造海外收入创新高 8海外利率下行将拉动美国成屋及家具需求 8文娱潮玩与高精制造企业海外业务快速拓展 9全球电商持续扩张，国产电商平台重塑格局 我国汽车行业内需结构升级，产业链加速出海 13我国汽车行业内需承压但出海成为核心增量 13乘用车出口依靠新能源与智能化实现溢价突破 15商用车国内稳步回升且出口保持强劲拉动 16家电内需存量升级放缓，外销布局深化 17家电行业依靠内需存量升级与出海拓展筑底回升 17白电出口高位盘整但系统性竞争优势深厚 19黑电内销收缩但出口高位修复 21厨电内销同样疲软，但外销展现较强韧性 21基础化工供给重构且出口链推动基本面筑底回升 23全球化工供给深度重构且中国优势凸显 23原材料出口凭借成本优势与补库拉动创历史新高 24成品与试剂出口依靠对外投资与高附加值震荡上行 25机械设备行业内弱外强，海外业务驱动高景气 26机械设备行业内弱外强且出海驱动盈利提升 27AI需求爆发倒逼算力相关装备进入超高景气周期 27工程机械出口强劲并迈向高质量出海 28我国电子行业技术周期重塑，呈现消费提质、工业复苏 30电子行业海外景气修复且海外收入占比长期高位稳定 30智能手机与个人电脑需求量承压，但消费电子受益AI突破放量 31半导体及PCB产业迈入高景气上行周期 33我国电力设备行业受三轮驱动步入超级景气周期 34电力设备行业海外收入占比突破，全球化加速 34我国变压器加速出海，全球份额持续提升 35光储及新能源配套装备重新步入出口上行通道 36图表目录图1：中国出口占比重相较于美日较高 4图2：近期来看中国体出口占比有上升势 4图3：中国在2023年之通胀较低 5图4：社零同比长缓慢 5图5：在2024年之后，口同比有上升趋势 5图6：电子、家电器汽车海外收入占比高 6图7：轻工制造市公海外收入占比有上趋势 8图8：美国利率处于位 9图9：成屋销售近2008年经济危机水平 9图10：美国成屋销售与国家具出口有一定关性 9图股文娱用品上公司海外占比接近5成 10图12：泡泡玛特海外收占比 10图13：布鲁可海外收入比 10图14：康耐特光学营收比 图15：美国仍是最大的外市场 12图16：全球电商收入逐上升 12图17：亚马逊在线销售逐年攀升 12图下载量快增长 13图每月活用户数稳步增加 13图20：汽车出口加速 14图21：汽车上市公司海收入占比增长迅速 14图22：乘用车出口加速 15图23：新能源车出口增更高 16图24：商用车出口同样持较快增长 17图25：2025年下半年后，家电销量增长低 18图26：家用电器上市公海外收入占比长时上涨 18图27：白电出口量持续加，但出口同比开回落 19图28：家用空调排产可迎来修复 20图29：冰箱出口面临下压力 20图30：洗衣机出口同样速放缓 21图31：中国电视机出口期增速加快 21图32：厨电总销售额在慢下降 22图33：厨电出口量窄幅荡 23图34：伊朗战争导致油在高位震荡 24图35：地缘政治导致价大幅升高 24图36：基础化工上市公海外收入占比从2000年开始稳定上涨 24图37：2026年大宗原料需求快速上涨 25图38：近几年采矿业投额有上涨趋势 26图39：近两年来，精细学品与专用化学品口始新一轮上升 26图40：机械设备上市公海外收入占比在近年渐增加 27图使用量在快速增加 28图42：光模块市场同样快速扩大 28图43：美国建筑支出放缓 29图44：挖机出口在2025年开始新的一轮上涨 29图45：叉车出口自2021年之后稳定增长 30图46：海外制造业PMI持续扩张 31图47：电子行业上市公海外收入占比稳定在50%附近 31图48：智能手机出货在2026至2027年下降 32图49：消费类电子出口近期有所改善 33图50：全球半导体销售在不断上升 33图51：电力设备上市公海外收入占比处于涨势 35图52：变压器出口在近年重回上涨趋势 36图53：光伏与储能同在2025年后出口量开始涨 36表1：中国制造海七板块全景与投资线索 7出口是中国重要的经济支撑自2000年中国正式加入世界贸易组织以来，出口贸易规模实现了长周期的跃升，并2006200712%GDP图1：中国出口占GDP比重相较于美日较高日本出口占GDP比重 美国出口占GDP比重 中国出口占GDP比重14%12%10%8%6%4%2%0%20002002200420062008201020122014201620182020202220242026数据来源：Wind，东北证券从2015年至今的中国出口占比走势来看，在经历了一段时间的低位筑底后，整体2024图2：近期来看，中国整体出口占比有上升趋势中国出口占GDP比重8.0%7.5%7.0%6.5%6.0%5.5%5.0%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026数据来源：Wind，东北证券面，CPIPPI2023的持续收缩。通胀低迷与社零增速下行的双重叠加，客观印证了国内内需不足的现状。图3：中国在2023年之通胀较低 图4：社零同比长缓慢数据源东券 数据源东券在内需承压的背景下，外需对整体经济的拉动作用持续凸显，经济运行呈现由生探底向外生复苏转换的特征。202441.5%图5：在2024年之后，出口同比有上升趋势% 出口同比4030403020100-10-2020222023202420252026数据来源：Wind，东北证券”1.4供应链配套以及持续的研发投入，完成了从低成本代工向高附加值规模化出口的演进。基于出海逻辑与产业升级趋势，重点观察的七大核心行业涵盖电子、家用电器、汽车、轻工制造、机械设备、基础化工和电力设备。图6：在A股上市公司中，电子、家用电器、汽车海外收入占比较高60%50%40%30%20%10%计算机医房地产数据来源：Wind，东北证券AI表1：中国制造出海七大板块全景与投资线索板块细分方向现状与核心催化投资逻辑及重点跟踪轻工制造家具；文娱潮玩/IP；光学镜片；跨境电商海外收入占比升至历史高位；家具等待海外利率与地产修复，品牌消费、高精制造及国产平台出海提速。把握家具补库存弹性、品牌/IP溢价与渠道红利；跟踪美联储利率、美国成屋销量、自有IP占比、海外收入/坪效及平台经营数据。汽车化产能出口保持高增，海外收入占比跨越30%；新能源与智能化推动新兴市场渗透，商用车外销强劲。外产能进度。家电白电；黑电；厨电；全球品牌与渠道本地化。关注全球供应链、品牌渠道和成本控制护城河；跟踪出口与排产、海外库存、产品结构、铜铝/MDI、海运费及汇率。基础化工大宗原材料；精细/专用化学品；民爆与矿服海外高成本产能加速出清，中国一体化成本优势凸显；下游补库及资源国投资带动原料、试剂和配套服务需求。供给重构叠加补库存周期，“一带一路”项目打开服务出海空间；跟踪产品价差与出口量、海外矿业资本开支、项目订单及产能投放。机械设备AI行业内弱外强，海外业务毛利与景气更优；AI设备进入高景气周期，工程机械出口复苏并向直销、本地化升级。技术升级与全球份额提升形成双主线；跟踪Token用量、光模块速率/规模、PCB与测试设备需求、海关出口及海外直销占比。电子消费电子；半导体；PCB/覆铜板；设备与材料50%端量承压，但AIPCB行阶段。AI硬件创新、高阶产品升级与国产替代共同驱动；跟踪手机/PC出货、半导体销售额、存储价格、AI资本开支、稼动率及订单兑现。电力设备变压器/开关；储能/逆变器；海风与补能设备AI用电、可再生能源接入和老旧电网更新三轮驱动；海外设备供给紧缺，中国出口替代加快，光储出口迎来拐点。海外产能缺口、认证壁垒与交付优势支撑量价齐升；跟踪出口金额、交付周期与在手订单、取向硅钢、容量电价、并网进度及资质突破。数据来源：东北证券我国轻工制造加速向产能与品牌出海转型总体来看，我国轻工制造行业正加速迈入从传统的产品出海”向‘产能出海’与品牌出海IP”与/在家具行业中，未来投资跟踪的核心在于通过美联储利率、房贷利率及美国成屋销量与开工判断家居补库存周期时点。消费类轻工方面，我们需要紧密监测IP运营（IP轻工制造海外收入创新高“产品出海”向“产能出海”及“品牌出海”的转变。从轻工制造业的上市公20102021202127%图7：轻工制造上市公司海外收入占比有上涨趋势轻工制造上市公司海外收入占比30%25%20%15%10%5%2000200120002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025数据来源：Wind，东北证券海外利率下行将拉动美国成屋及家具需求家具行业作为传统轻工出口的主力，其海外需求与目的地市场的房地产交易景气度高度绑定。以中国家具最大的出口目的地之一美国为例，当前美联储基准利率长期维持在高位，对成屋交易市场形成了较为显著的压制。美国成屋销量目前处于历史低位，基本接近2008年全球金融危机时期的水平。高企的房贷利率产生了严重的“锁定效应”，导致二手房市场供给与需求双双被限制。然而，从中长期的弹性维度来看，成屋销量的历史低位意味着市场压抑的刚性置换需求正不断积聚。随着未来利率中枢逐步下移，美国成屋市场具备较大的修复空间与改善弹性，届时将对上游家具及家居用品的补库存需求形成有力拉动。图8：美国利率处于位 图9：成屋销售近2008年经济危机水平数据源东券 数据源东券图10：美国成屋销售与中国家具出口有一定相关性50%40%30%20%10%0%

美国成屋销售同比 中国家具出口同比（右轴）

150%100%50%-10%-20%-10%-20%-50%-30%-40%-100%200320052007200920112013201520172019202120232025数据来源：Wind，东北证券文娱潮玩与高精制造企业海外业务快速拓展文娱及潮玩用品赛道正在经历由传统代工出口向自建品牌与文化IP出海的结构性转型。在A股上市企业层面，文娱用品板块整体海外营收占比接近五成，虽然受近期阶段性波动影响有所回落，但整体依然处于高位。图11：A股文娱用品上市公司海外占比接近5成50.5%50.0%49.5%49.0%48.5%48.0%47.5%47.0%46.5%

文娱用品海外收入占比2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025小众收藏”迈向“大众消费”IPIP2023202493%97.6%，4IP1013IP1202210%2025IP（Bloks）20142022202497.8%1620232024202510%图12：泡泡玛特海外收占比 图13：布鲁可海外收入比十亿元4035302520151050

营业收入海外收入海外收入占比（右轴）

50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%

十亿元3.53.02.52.01.51.00.50.0

营业收入海外收入海外收入占比（右轴）

12%10%8%6%4%2%0%2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025数据源东券 数据源东券SKU20207.3%，20242024700SKU1.74高202010.98.3202521.914.3202076%202566%90图14：康耐特光学营收占比十亿元2.52.01.51.00.50.0

营业收入 海外收入 海外收入占比（右轴）

78%76%74%72%70%68%66%64%62%60%2020 2021 2022 2023 2024 2025数据来源：Wind，东北证券全球电商持续扩张，国产电商平台重塑格局201710002030年5000图15：美国仍是最大的外市场 图16：全球电商收入逐上升欧元区美国中国英国日本其他数据源：StatistaMarketInsights，东证券 数据源：StatistaMarketInsights，东证券而，由中国本土企业构成的四大国产电商平台、、SHEIN以及AliExpress2015201510060080017十亿美元 亚马逊在线商店销售90807060504030201002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026数据来源：Marketplace，东北证券从新兴渠道的表现来看，Temu与TikTok正在成为跨境出海领域的重要增量来源。202220242025年12022970“”7天。20239单日GMV8000202614Shop20241165图下载量快增长 图每月活用户数稳步增加百万806040202022/92022/122022/92022/122023/32023/62023/92023/122024/32024/62024/92024/122025/32025/6

Temu下载量

百万18001400120010000

TikTok每月活跃用户数数据源：BACKLINKO，东证券 数据源：TridensTechnology，东证券我国汽车行业内需结构升级，产业链加速出海总体来看，我国汽车行业正加速迈入“燃油车存量博弈、新能源车替代加速”与“本30%“”转向。NOA我国汽车行业内需承压但出海成为核心增量从国内汽车大盘与渗透率长周期趋势看，中国汽车产业正处于““”转向”。2026520242025593万辆68.744.6（1.1倍图20：汽车出口加速数据来源：中汽协，东北证券后期陡峭斜率上行20002020（5021年202530%“”的展望未来，中国汽车出海将由早期的“贸易出口”迈入“本土化深耕与产业链出海”的2.0图21：汽车上市公司海外收入占比增长迅速汽车上市公司海外收入占比35%30%25%20%15%10%5%2000200120002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025数据来源：Wind，东北证券乘用车出口依靠新能源与智能化实现溢价突破2949488.916.6%图22：乘用车出口加速数据来源：中汽协，东北证券企占据了新能源市场大部分份额，比亚迪SongPLUS与奇瑞7成为当地SUVM6中国乘用车出海的另一核心竞争优势在于智能化配置对海外同级竞品的“降维打击。NOANOA15万–25Robotaxi图23：新能源车出口增速更高数据来源：中汽协，东北证券商用车国内稳步回升且出口保持强劲拉动根据中国汽车工业协会最新发布的数据，目前我国商用车基本面呈现“2026537.5万37.612.5%；1–5188.6188.88%7.7%226”20261–553.2202551213.4%44%图24：商用车出口同样保持较快增长数据来源：中汽协，东北证券家电内需存量升级放缓，外销布局深化总体来看，我国家用电器行业呈现出“内需存量韧性与结构升级、外销拓展与全球化布局“”2025MiniLED“题”“研产销”要结合铜铝及MDI家电行业依靠内需存量升级与出海拓展筑底回升的核心特征。单”向在前期国补2024年下半年起大幅走高202550%20252026图25：2025年下半年之后，家电销量增长较低亿元02020 2021 2022 2023 2024 2025 2026数据来源：Wind，东北证券选择题转变为必答题”图26：家用电器上市公司海外收入占比长时间上涨家用电器上市公司海外收入占比45%40%35%30%25%20%15%10%5%2000200120002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025数据来源：Wind，东北证券4.2. 白电出口高位盘整但系统性竞争优势深厚目2022年202520252026350亿–400亿元““图27：白电出口量持续增加，但出口同比开始回落亿元500

主要白电出口 出口同比（右轴）

40%30%20%10%0%-10%-20%2022 2023 2024 2025 2026数据来源：Wind，东北证券8486106.9%。图28：家用空调排产可能迎来修复万台0

2025家用空调出口 2026家用空调出口排产 同比（右轴）1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12

15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%数据来源：产业在线，东北证券20268507MDI原料图29：冰箱出口面临下行压力0

2025冰箱出口 2026冰箱出口排产 同比（右轴）1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12

30%25%20%15%10%5%0%-5%数据来源：产业在线，东北证券20268498620.2%81028“”图30：洗衣机出口同样增速放缓0

2025洗衣机出口 2026洗衣机出口排产 同比（右轴）1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12

30%25%20%15%10%5%0%数据来源：产业在线，东北证券4.3. 黑电内销收缩但出口高位修复202612495158.2%2024“”高的修复路径10%20%90100图31：中国电视机出口近期增速加快亿元806040200

电视机出口额 同比（右轴）

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%2022 2023 2024 2025 2026数据来源：海关总署，东北证券4.4. 厨电内销同样疲软，但外销展现较强韧性5060”图32：厨电总销售额在缓慢下降亿元806040200

厨电销售额 同比（右轴）

80%60%40%20%0%-20%-40%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026数据来源：Wind，东北证券转向”202220242024-20251502002026图33：厨电出口量窄幅震荡亿元500

主要厨电出口 同比（右轴）

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%2022 2023 2024 2025 2026数据来源：海关总署，东北证券基础化工供给重构且出口链推动基本面筑底回升2026（“”（如++”（）特别是采矿业与海外基建投资额度、精细及专用化学品的月度出口金额与同比增速，以全球化工供给深度重构且中国优势凸显25（27030201560202946（20%从长周期趋势来看，中国化工产品价格指数在近十余年来整体呈现“枢基本持平20202022400055002026图34：伊朗战争导致油在高位震荡 图35：地缘政治导致价大幅升高数据源东券 数据源东券原材料”与“成品与试剂”两大核“++图36：基础化工上市公司海外收入占比从2000年开始稳定上涨基础化工上市公司海外收入占比30%25%20%15%10%5%2000200120002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025数据来源：Wind，东北证券原材料出口凭借成本优势与补库拉动创历史新高MTBEPVC链条的基本面演变深刻受制于全球能源价差体系与产能结构调整。由于海外部分地区原油与天然气供给受限，导致其以石脑油或天然气为原料的烯烃、芳烃及下游衍生品生产成本陡增，产能被迫降负或停工，全球市场出现阶段性真空。20262022年间202320251520202645图37：2026年大宗原材料需求快速上涨亿元 氨 苯乙烯 甲醇 甲醚 聚硅氧烷 其他504540353025201510502020 2021 2022 2023 2024 2025 2026数据来源：海关总署，东北证券抢出口”成品与试剂出口依靠对外投资与高附加值震荡上行我国对外直接投资的结构转变以及“一带一路”沿线国家的矿产开发和基础设施建设高度相关。2019202451.3212.6图38：近几年采矿业投资额有上涨趋势亿美元50200320042003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024

中国:对外直接投资流量:采矿业2022至2023“特征，2023250–35010%–20%图39：近两年来，精细化学品与专用化学品出口开始新一轮上升亿元500

主要精细化学品与专用化学品出口 同比（右轴）

140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%201520162017201820192020202120222023202420252026数据来源：海关总署，东北证券机械设备行业内弱外强，海外业务驱动高景气AI发直接驱动，倒逼AIDCPCB现海外市占率提升与高质量出海；整体基本面在出海占比提升与技术升级下展现出极强的抗风险与盈利韧性。AIAPI（800G/1.6T）PCB机械设备行业内弱外强且出海驱动盈利提升全球经济周期演变与全球产业链重构背景下，中国机械设备行业呈现出显著的弱外强”结构性特征。国内市场受房地产开发投资持续收缩及地方债务化解等因素“”向“”图40：机械设备上市公司海外收入占比在近几年逐渐增加机械设备上市公司海外收入占比80%70%60%50%40%30%20%10%2000200120002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025数据来源：Wind，东北证券从出口分类视角来看，机械设备出口链的基本面呈现分化：第一梯队为受AI算力爆发直接驱动的超高景气装备，订单增速与价格传导能力强；第二梯队为具备全球竞争优势的顺周期及重型工业品，如工程机械、叉车与高空作业平台，受益于海外财政扩张与资源国Capex上行，海外市占率持续提升。AI需求爆发倒逼算力相关装备进入超高景气周期AIAI使20252026API2025202660AI图41：Token使用量在快速增加万亿 Token使用量（周）706050403020100数据来源：openrouter，东北证券GMILightCounting2023–202420–302026年的800G1.6TPCB56Gbps112Gbps224Gbps”图42：光模块市场同样在快速扩大百万美元80006000400020000

光模块市场2023 2024 2025 2026数据来源：LightCounting’ssurveydataandestimates，东北证券工程机械出口强劲并迈向高质量出海2020—20242026动能放缓，总量维持在约2.2万亿美元区间震荡盘整，反映出高利率环境及传统商业地产、制造厂房建设需求放缓所带来的增长瓶颈。图43：美国建筑支出放缓十亿美数据来源：Wind，东北证券中国海关总署数据显示，我国挖机出口在经历了2023年至2024年上半年的筑底消20242026（单20”（洲等“扩充向“图44：挖机出口在2025年开始新的一轮上涨亿元806040200

挖机出口 同比（右轴）

160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%2021 2022 2023 2024 2025 2026数据来源：海关总署，东北证券2020展现出20212022202650亿–60间，形成了极为平稳向上的中长波运行中枢；其底层支撑主要源于欧美环保政策与劳动力成本驱动下的电动化替代进程加速，叠加国内龙头企业通过海外子公司与物流仓储建设实现的高端市场深度渗透，推动行业出口整体迈入高质量的稳定增长新阶段。图45：叉车出口自2021年之后稳定增长亿元 叉车出口 同比（右轴）706050403020100

250%200%150%100%50%0%-50%-100%2021 2022 2023 2024 2025 2026数据来源：海关总署，东北证券我国电子行业技术周期重塑，呈现消费提质、工业复苏我国电子行业正处于“新一轮技术周期重塑”与“供应链区域化重构”PMI50%附PCAI3500AI”的ISM与PCDRAM/NANDBOM核心在于关注全球半导体月度销售额及涨价趋势、AIPCB/HDI电子行业海外景气修复且海外收入占比长期高位稳定全球电子信息产业正处于“新一轮技术周期重塑”与“供应链区域化重构”的叠加演ISMPMIPMI2025PMI50%度的阶段性分化反映出本轮电子周期的启动主要由海外科技资本开支与终端需求图46：海外制造业PMI持续扩张中国:制造业PMI 美国:ISM:制造业PMI 中国台湾:制造业PMI7065605550454035302016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026数据来源：Wind，东北证券200650%20182020年50%图47：电子行业上市公司海外收入占比稳定在50%附近电子上市公司海外收入占比70%60%50%40%30%20%10%2000200120002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025数据来源：Wind，东北证券”与”AI突破放量传统的消费电子制成品出口在2025至2026年正经历严峻的宏观冲击。虽然全球消20258647.320269226.6（）”20252025DRAM/NAND2026PC2026PC10.4%8.4%；IDCPC12.9%图48：智能手机出货量在2026至2027年下降百万

智能手机出货量 同比（右轴）2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030

10%5%0%-5%-10%-15%数据来源：IDC，东北证券PCAI20263,50015%左右。图49：消费类电子出口在近期有所改善亿元0

主要消费电子出口额 同比（右轴）2022 2023 2024 2025 2026

30%20%10%0%-10%-20%-30%数据来源：海关总署，东北证券7.3. PCB全球半导体产业在2025年完成了渠道去库存的周期筑底，于下半年迎来景气度拐20262025作为电子产品之母”，PCB及覆铜板产业链正从转向PCBAIHDI2026年图50：全球半导体销售额在不断上升十亿美元806040200

全球半导体销售金额 同比（右轴）

140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%2022 2023 2024