旅游企业财务管理 课件 项目四 旅游企业投资管理

旅游企业财务管理项目四旅游企业投资管理新编21世纪高等职业教育精品教材·旅游大类目录01引入案例：海航控股收购长安航旅02任务一旅游企业投资概述03任务二旅游企业对内投资管理04任务三旅游企业对外投资管理05核心知识回顾06数智前沿07课后习题引入案例：海航控股收购长安航旅案例背景海航控股宣布收购长安航旅股权，收购后股权结构：陕西中欧发展控股45%、陕西省空港民航产业投资35%、海航控股20%。•长安航旅成立于2016年，主营旅游、酒店、景区、房地产项目开发投资•海航控股表示：收购有利于拓展航空辅产业投资，实现资源有效配置•同日还宣布购买海航地服民航特种车辆，交易金额1.71亿元思考问题1.海航控股的收购行为属于什么类型的投资？2.企业如何在众多投资项目中做出投资方向的选择？3.投资活动对企业财务管理有何重要意义？任务一旅游企业投资概述投资意义·投资分类·投资决策程序旅游企业投资的意义与分类一、投资的意义•生产与发展的基本前提投资形成生产条件和生产能力•获取利润的基本前提通过投资构建资产，获取未来收益•风险控制的重要手段多元化投资分散经营风险二、投资的分类按投资活动与企业生产经营活动的关系：•直接投资•间接投资按投资资金投出的方向：•对内投资•对外投资按投资对象存在形态：•项目投资（固定资产）•证券投资（股票、债券）按投资对企业前途影响：•战术性投资、战略性投资三、投资决策程序1.提出投资领域和投资对象2.评价投资方案的可行性3.投资方案比较与选择4.投资方案的执行5.投资方案的再评价任务二旅游企业对内投资管理现金流量测算·NPV·IRR·回收期·会计收益率旅游企业对内投资概述一、对内投资的含义与特点含义：将资金投放于旅游企业内部，购置各种生产经营用资产的投资。主要指对固定资产的投资，如旅游饭店新建健身房、景区新建项目、旅行社开设新门店等。特点：投资额大、回收期长、变现能力差、投资频率低、投资收益具有不确定性二、对内投资类型1.新建项目以新建生产能力为目的的外延式扩大再生产2.更新改造项目以恢复或改善生产能力为目的的内涵式扩大再生产三、投资项目现金流量现金流出量：•固定资产投资•营运资金垫支•付现成本现金流入量：•营业收入•固定资产残值收入•营运资金回收投资项目财务评价指标一、净现值（NPV）公式：NPV=ΣNCFₜ/(1+i)ᵗ-I决策规则：•NPV>0，方案可行•NPV•NPV=0，临界点优点：考虑时间价值、考虑全部现金流量二、内含收益率（IRR）定义：使NPV=0的贴现率决策规则：•IRR>资本成本，方案可行•IRR计算方法：•年金形式：查表+插值法•非年金形式：逐次测试法三、回收期（PP）静态回收期：不考虑时间价值•每年现金净流量相等：PP=原始投资额/年现金净流量•每年现金净流量不等：累计法动态回收期：考虑时间价值四、其他指标现值指数（PI）：PI=未来现金净流量现值/原始投资额现值PI>1，方案可行会计收益率（ARR）：ARR=年平均净利润/原始投资额【例题4-1】投资项目现金流量表题目：某景区投资新设施需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。建成投产时，需投入营运资金140万元。项目投产后，估计每年可获税后营业利润60万元。固定资产使用年限7年，使用后第5年预计进行一次改良，改良支出80万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入11万元。项目期满时，垫支营运资金全额收回。投资项目现金流量表建设期（第0-2年，年初投入）：每年现金流出：90万元投产时（第3年初=第2年末）：营运资金垫支：140万元营业期（第3-9年）：年折旧=(270-11)/7=37万元年营业现金净流量=税后营业利润+折旧=60+37=97万元改良期（第7-8年）：第7年改良支出：80万元（现金流出）第7-8年摊销：40万元/年（增加现金流入）终结期（第9年末）：残值收入：11万元；营运资金回收：140万元【例题4-2】营业期现金流量测算题目：某旅游饭店欲添置一套健身房设备，购买价款500000元，预计使用寿命5年，直线法折旧，预计5年后残值为20000元。预计年营业收入1000000元，第1年付现成本660000元，以后每年增加维修费10000元。需垫支营运资金200000元。所得税税率25%。计算营业期现金流量。已知：年折旧=(500000-20000)/5=96000元营业期现金流量计算（间接法）：营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本=(营业收入-付现成本-折旧)×(1-25%)+折旧第1年：付现成本660000税后营业利润=(1000000-660000-96000)×75%=183000营业现金净流量=183000+96000=279000元第2年：付现成本670000税后营业利润=(1000000-670000-96000)×75%=175500营业现金净流量=175500+96000=271500元第3年：264000元；第4年：256500元；第5年：249000元【例题4-3】净现值（NPV）题目：沿用例题4-2资料，假设该旅游饭店的资本成本为15%，计算该投资项目的净现值。已知现金流量：初始投资=500000+200000=700000元（第0年流出）第1年NCF=279000元第2年NCF=271500元第3年NCF=264000元第4年NCF=256500元第5年NCF=249000+20000(残值)+200000(营运资金回收)=469000元计算NPV：NPV=279000×(P/F,15%,1)+271500×(P/F,15%,2)+264000×(P/F,15%,3)+256500×(P/F,15%,4)+469000×(P/F,15%,5)-700000=279000×0.8696+271500×0.7561+264000×0.6575+256500×0.5718+469000×0.4972-700000=242618+205281+173580+146667+233187-700000=301333元>0，方案可行【例题4-4】现值指数（PI）题目：根据例题4-3的资料，当资本成本为15%时，根据现值指数法判断方案的可行性。公式：PI=未来现金净流量现值/原始投资额现值已知：未来现金净流量现值=700000+301333=1001333元原始投资额现值=700000元计算：PI=1001333/700000=1.43决策：PI=1.43>1，该投资方案可行。注意：现值指数法弥补了NPV法的不足，便于不同规模项目的比较。【例题4-5】内含收益率（IRR）—年金形式题目：某旅游酒店拟购入一辆大巴车，购买价款为160万元，使用年限10年，无残值。该方案的最低投资收益率要求为12%（以此作为贴现率）。购入后估计每年产生现金净流量30万元。用内含收益率指标评价该方案是否可行。已知：原始投资额I=160万元年现金净流量NCF=30万元（年金形式）使用年限n=10年计算IRR：令：30×(P/A,IRR,10)-160=0得：(P/A,IRR,10)=160/30=5.3333查年金现值系数表：n=10时•12%对应的系数=5.6502•14%对应的系数=5.2161采用插值法：IRR=12%+(5.3333-5.6502)/(5.2161-5.6502)×(14%-12%)=13.46%决策：IRR=13.46%>12%，方案可行。【例题4-6】内含收益率（IRR）—逐次测试法题目：根据例题4-2的资料，假设企业资本成本为15%，企业要求的最低报酬率为20%，试用内含报酬率指标分析该投资方案的可行性。已知现金流量（各年不相等）：第0年：-700000；第1年：279000；第2年：271500；第3年：264000；第4年：256500；第5年：469000逐次测试法：当i=20%时，NPV=279000×0.8333+271500×0.6944+264000×0.5787+256500×0.4823+469000×0.4019-700000=232491+188530+152777+123710+188491-700000=185999>0当i=30%时，NPV=279000×0.7692+271500×0.5917+264000×0.4552+256500×0.3501+469000×0.2693-700000=214607+160647+120173+89801+126302-700000=11530>0【例题4-7】回收期法题目：某旅游饭店欲购置一批洗衣机和烘干机，现有甲、乙两个方案。甲方案原始投资100万元，每年现金净流量25万元；乙方案原始投资80万元，每年现金净流量20万元。计算两个方案的静态回收期。甲方案：静态回收期=原始投资额/年现金净流量=100/25=4（年）乙方案：静态回收期=80/20=4（年）分析：两个方案回收期相同，但甲方案投资规模更大、总收益更高。回收期法的局限性：没有考虑回收期以后的现金流量，不能衡量盈利性。【例题4-8】会计收益率（ARR）题目：某旅游饭店添置洗衣房，需投资100万元，预计使用年限5年，报废无残值。投产后预计每年增加净利润15万元。计算会计收益率。公式：ARR=年平均净利润/原始投资额×100%已知：原始投资额=100万元年平均净利润=15万元计算：ARR=15/100×100%=15%评价：会计收益率法的优点是计算简便、易于理解；缺点是没有考虑时间价值，使用账面利润而非现金流量。任务三旅游企业对外投资管理对外投资概述·直接投资·证券投资旅游企业对外投资概述一、对外投资的概念与分类概念：旅游企业以现金、实物、无形资产等方式，或购买股票、债券等有价证券的方式向其他单位进行投资，以期在未来获得投资收益的经济行为。按投资途径分类：•对外直接投资（实物投资）•对外间接投资（证券投资）二、对外投资动因对内动因：•充分利用临时闲置资金•提高资金利用率和周转率对外动因：•抓住有利的市场机会•在组合投资前提下降低风险•增强外部扩张能力三、对外直接投资方式1.对外合资投资两个或两个以上的企业共同投资组建新的企业，按出资比例分享收益、分担风险。2.对外合作投资通过契约形式组建的合作企业，投资各方的权利和义务由合同约定。3.对外并购投资通过购买目标企业股权或资产，实现对目标企业的控制。证券投资管理一、债券投资债券估价模型：V=I×(P/A,i,n)+M×(P/F,i,n)其中：I为年利息，M为面值，i为市场利率债券投资收益率：•票面收益率=年利息/面值•本期收益率=年利息/买入价•持有期收益率=(卖出价-买入价+利息)/买入价二、股票投资股票估价模型：•固定股利模型：V=D/K•固定增长模型：V=D₁/(K-g)•阶段性增长模型股票投资收益：•股利收益•资本利得（买卖价差）三、证券投资风险系统性风险（不可分散）：•价格风险：市场利率上升导致证券价格下跌•再投资风险：市场利率下降导致再投资收益降低•购买力风险：通货膨胀导致实际收益下降非系统性风险（可分散）：•违约风险、流动性风险、破产风险【例题4-9】债券估价题目：某旅行社决定将暂时闲置的一笔资金用于购买公司债券。市场上一张面值为1000元、票面利率8%、期限为5年的债券，每年付息一次。若市场利率为10%，计算该债券的价值。已知：面值M=1000元，票面利率=8%，年利息I=1000×8%=80元期限n=5年，市场利率i=10%公式：V=I×(P/A,i,n)+M×(P/F,i,n)查表：(P/A,10%,5)=3.7908，(P/F,10%,5)=0.6209计算：V=80×3.7908+1000×0.6209=303.26+620.90=924.16元【例题4-10】债券到期收益率题目：某旅行社以950元的价格购入一张面值1000元、票面利率8%、期限5年的债券，每年付息一次。计算该债券的到期收益率。已知：买入价P=950元，年利息I=80元，面值M=1000元，n=5年公式：P=I×(P/A,K,n)+M×(P/F,K,n)试算：当K=9%时：80×3.8897+1000×0.6499=311.18+649.90=961.08>950当K=10%时：80×3.7908+1000×0.6209=303.26+620.90=924.16插值法：K=9%+(961.08-950)/(961.08-924.16)×(10%-9%)=9%+11.08/36.92×1%=9.30%【例题4-11】债券投资收益率题目：某旅行社拟购入一批企业债券，该债券面值为1000元，票面利率为6%，每年付息一次，剩余期限3年。当前市场价格为950元。若企业购入后持有到期，计算该债券的投资收益率。已知：买入价=950元，年利息=1000×6%=60元到期收回面值=1000元，持有期限=3年计算到期收益率：950=60×(P/A,K,3)+1000×(P/F,K,3)试算：K=8%：60×2.5771+1000×0.7938=154.63+793.80=948.43≈950到期收益率≈8%持有期收益率（若持有1年后以980元卖出）：=(980-950+60)/950=90/950=9.47%【例题4-12】固定增长股票估价模型题目：某旅行社准备购买A公司的股票，并且准备长期持有，要求达到12%的收益率。A公司最近每股股利为2元，预计股利年增长率为5%。计算该股票的内在价值。已知：最近股利D₀=2元，股利增长率g=5%要求收益率K=12%公式：V=D₁/(K-g)=D₀×(1+g)/(K-g)计算：D₁=2×(1+5%)=2.10元V=2.10/(12%-5%)=2.10/7%=30元决策：【例题4-13】固定股利股票估价题目：市场上有一只股票售价为25元，股票发行企业每年发放固定股利1.5元。某旅行社要求的投资收益率为8%。判断该股票是否值得投资。已知：固定股利D=1.5元，要求收益率K=8%公式：V=D/K计算：V=1.5/8%=18.75元决策：【例题4-14】股票持有期收益率题目：某旅行社2021年年初以每股20元的价格购入B股票，2022年年初每股获得现金股利1元，并以每股25元的价格出售。计算该股票投资的持有期收益率。已知：买入价=20元，卖出价=25元，现金股利=1元公式：持有期收益率=(卖出价-买入价+股利)/买入价×100%计算：=(25-20+1)/20×100%=6/20×100%=30%分析：该股票投资的持有期收益率为30%，其中资本利得收益率25%，股利收益率5%。项目四核心知识回顾任务一：投资概述•投资意义：生产前提、利润前提、风险控制•投资分类：直接投资/间接投资、项目/证券投资•投资决策五步骤任务二：对内投资管理•现金流量测算：建设期、营业期、终结期•NPV：考虑时间价值，NPV>0可行•IRR：使NPV=0的贴现率，IRR>资本成本