AIDC：乘AI之风柴发价值凸显

AIDCAIDC系列深度报告二为AIDC主流供电方案。其中，柴发机组作为A级数据中心刚性备用电源，需求确定性最强。根据MordorIntelligence预2035年将达362亿美元；康明斯等海外龙头则表示，大功率数据中心备用发但受AIDC需求爆发影响，其交付周期明显拉长，为国内企业打开替代窗口。球AI算力基建扩张、电网瓶颈加剧以及A级数据中心供电标准提升，正推动股价(元)EPS(元)PE(倍)PB(倍)机械2026年6月9日行业基本数据6.04总市值(亿元)相对指数表现5.7%25/0525/0825/1025/1226机械相关研究报告《机械行业周报(20260504-20260510):关注顺《机械行业周报(20260413-20260419):关注AIDC、叉车和AIPCB钻针》证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）121我们认为当前柴油发电机行业的核心产业趋势在于：1）全球AI算力扩张推动AIDC备用电源需求进入高增长阶段，“燃机+柴发”正成为主流供电方案；2）海外龙头供给趋紧背景下，国内厂商加速切入全球数据中心市场。本篇报告围绕柴油发动机、柴发机组及AIDC电力体系展开系统分析，重点梳理行业竞争格局、核心技术升级方向、全球市场空间以及国内企业在发动机、大功率机组及系统集成环节的突破进展。柴油发电机组长期应用于工业、通信及传统数据中心等领域，而全球AI算力基建扩张、电网瓶颈加剧以及A级数据中心供电标准提升，正推动行业进入新一轮需求扩张周期。当前AIDC对于高可靠性备用电源需求显著提升，大功率、高压化、智能并机等产品升级趋势明确，数据中心已成为柴油发动机及柴发机组行业最重要的增量方向。与此同时，海外龙头厂商交付周期持续拉长，国内企业依托发动机技术突破、系统集成能力及供应链优势，正加速切入全球数据中心市场。我们看好AIDC景气度持续提升背景下，国内柴油发动机及柴发机组产业链的成长机会，建议关注潍柴动力、玉柴国际、动力新科、泰豪科技、科泰电源、苏美达、潍柴重机等相关上市公司。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 8（一）AI算力资本开支爆发，AIDC 8 （三）柴发市场：备用电源刚性需求叠加供给趋紧，柴发景气度持续上行 （一）柴发机组全球市场规模将超2000 （二）格局集中：欧美龙头主导全球市场 （一）潍柴动力：全产业链柴油机龙头，数据中心放量加速 （二）玉柴国际：大缸径突破+MTU合作驱动高端化放量 （五）科泰电源：深耕数据中心场景，国内外市场持续突破 （六）苏美达：供应链+工程能力驱动海外数据中心突破 （七）潍柴重机：绑定潍柴动力机头，受益数据中心订单爆发 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 6 7 7 8 8 9 9 9 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 柴油发电机组一般由柴油发动机、交流发电机、数字控制器、转换开关和数字并联系统组成。柴油发电机组的工作原理是柴油机通过“吸气、压缩、喷油燃烧、排气”四个冲程工作。在压缩冲程末尾，高压雾化柴油喷入高温空气中自燃爆发，强大的压力推动活塞下行，带动曲轴旋转，从而将化学能转化为机械能。而曲轴带动发电机转子在定子绕组中旋转。根据法拉第电磁感应定律，旋转的磁场切割定子线圈，从而产生感应电动势。交流发电机控制器柴油发动机是柴发机组动力之源。柴油发动机的工作是由“吸气、压缩、喷油燃烧、排气”这四个过程来完成，并构成了工作循环。活塞走四个过程完成一个工作循环的柴油柴油发动机作为机组的动力核心，其性能指标如功率密度、燃油消耗率、启动响应时间直接决定了发电机组的整体表现。对于数据中心用的大功率柴油发动机，通常采用废气旋转动能转化为感应电动势，并在负载回路中形成电流，实现从柴油燃烧到电能输出的完整转换。数据中心用发电机通常要求具备控制系统作为柴油发电机组的核心调度中枢，集监控、保护、通信与逻辑决策于一体。它通过高频采样技术，实时监测发动机(转速、水温、油压、起动电压)及发电机(三相并机控制器的核心作用是实时监测各台机组的电压、频率和相位，通过精准调控，让多台机组步调一致地发电。并网之后，系统会自动分配每台机组的负载，确保出力均衡，避免产生环流。一旦市电完全断开，这些机组必须具备快速自启动的能力，接管负载。7证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号据IDC，全球AI基建市场正迎来快速增长，到2029年支出有望达7580亿美元。此外，2025年第二季度，美国AI基建市场支出占全球比重达76%，亚马逊将从2025年的1283亿美元提升至2026年约2000亿美元，同比增速约56%；谷）；697亿美元提升至1150-135025002000150010005000亚马逊微软谷歌Meta2023A2024A2025A2026E据IDC于2025年预测，未来五年我国AI基建市场复合增长率最高，达到41.5%；其次45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%美国欧洲、中东及非洲亚太（含日本）AI基建市场CAGR（2025-2029）全球数据中心装机量将从2025年的103GW提升至2030年的200GW;2026-203■全球数据中心容量(GW)燃机+柴发组合或仍将是北美AIDC主流方案。据新浪财经，2026年3月北美七家科技巨头签署为“电费支付者保护承诺”的文件，承诺为其正在建设的、耗能巨大的数据中心确保电力供应，并承诺将建设或购买额外的电力供应设施，支付相关的基础设施升级费用，并在数据中心建设所在地与电力公司和州政府协商单独的电价结构。考虑到北美电力基建较为落后，且新增建设集中电厂的周期长而耗费巨大，预计易于部署的燃机和柴发机组，作为主力及备用电源，有望成为AIDC主要的电力接入方式，同时有望《数据中心设计规范》,我国数据中心依其重要性和由于场地设施故障造成运行中断所造成的经济损失及社会影响程度，由高到低划分为A、B、C三级。数据中心分为A、B、C三级，其中符合电子信息系统运行中断将造成重大的经济损失或电子信息系统运行中断将造成公共场所秩序严重混乱的数据中心定为最高级A级。由于AIDC的电力规模远超传统A级数据中心，并且AI训练因电力中端停机的重启成本高昂，因此AIDC通常满足A级标准。对于A级数据中心，需配置双路独立市电、柴发机组、UPS,并确保任一路电源故障仍能满负荷运行。其中，备用发电机组宜采用独立于正常电源的柴油发电机组，并采用至少N+1冗余，具备自动启动、自动切换功能，储油量满足满载运行大于12小时。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号康明斯作为大功率柴发市场的领导品牌，其数据中心领域的高速增长足见AIDC行大功率柴发机组的高景气度。此外，康明斯还表示AIDC使用的最大功率备用发电机产能2027年已排满，正积极排产2028年。806040200202020232026E2030E全球市场规模(亿美元)康明斯该领域收入（亿美元）组市场规模达253亿美元，预计2026年将达269亿美元，到2031年将达362亿美元，DieselGeneratorMarketUSDBilionUSD36.24BUSD26.86BGrowthRate( Source:MordorIntelligenceMN*Disclaimer:MajorPlayersso资料来源：MordorIntelligence此外，据MordorIntelligence,按容量计算2025年75KVA以下的机组占柴油发电机市场规模的43.25%;375-750kVA范围预计到2031年将以7.55%的CAGR增长，增速超越其他所有功率段，主要由于工业、数据中心等拉动。按应用领域划分，2025年备用电源和备用发电机将占据柴油发电机市场66.70%的份额，而主/连续电源预计在预测期内将以7.05%的CAGR率实现最快增长。按终端用户划分，工业领域在2025年柴油发电机市场中占据53.65%的份额，预计到2031亚太地区以48.55%的市场份额领跑柴油发电机市场，预计到2031年将保持7.12%的增速，成为全球增长最快的市场。此外，全球数据中心发电机市场到2030年将达约130亿此外，美国柴油发电机行业正迎来强劲增长，这主要得益于三大因素：电力可靠性问题日益凸显、数据中心基础设施持续扩展，以及制造业、医疗保健和商业建筑领域需求激增。频繁的电网中断与国家数字经济的蓬勃发展，正加速推动高容量备用及主用柴油发电系统的投资。联邦和州政府为增强关键基础设施韧性推出的举措，加上建筑和油气行业的旺盛需求，进一步助推市场扩张。凭借成熟的原始设备制造商(OEM)和先进的服务网络，美国已成为全球最具影响力的市场之一。全球柴油发电机组市场呈现高度集中态势，形成了以欧美巨头为主导，亚洲企业快速追赶的竞争格局。据IntelMarketResearch,202勒、康明斯和Generac,合计占据超过50%的市场份额，其中卡特彼勒是全球柴发龙头，市场份额约占25%。其他主要全球厂商，如科勒、康明斯和Generac,在工业备用电源、图表14卡特彼勒是全球柴发龙头，市场份额约占25%(2024年)卡特彼勒，25%油气、数据中心等高端场景具备较强竞争优势。公司核心竞争力首先体现在产品可靠性矿山、海上平台及关键基础设施领域长期积累了较强品牌口碑；其次，公司依托全球领先的工程机械产业体系，形成了较强的规模效应与供应链管理能力，在制造、采购及成发电系统与太阳能、储能系统及能源管理平台整合，为数据中心及工业园区提供高可靠图表162026Q1,卡特彼勒营收利润增速超20%0.0%200营业收入(亿美元)税前利润(亿美元)图表17卡特彼勒整体利润率水平保持上升态势2020202220232024190多个国家和地区的全球服务网络，具备较强的交付与售后响应能力。在AIDC领域，康明斯是谷歌、微软、亚马逊等hyperscale数据中心的重要供应商，并推出面向数据中过东风康明斯、重庆康明斯、西安康明斯等合资平台实现本地化生产，产品覆盖从几十千瓦到数千千瓦的全功率段，在中国高端数据中心备用电源市场份额第一。图表192026Q1,康明斯整体收入微增250·营业收入(亿美元)税前利润(亿美元)营业收入YOY图表20近几年康明斯净利率维持在8%以上净利率证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号内燃机最常见的是汽油内燃机和柴油内燃机；汽油内燃机相比柴油内燃机具备噪音相对低、转速上限相对较高、排放标准更易满足等特点，主要应用于乘用车；而柴油机凭借6000500040003000200010000202320242025非柴油内燃机销量（万台）柴油内燃机销售（万台）从柴油内燃机的下游应用行业看，商用车、农用机械、工程机械占据主导地位。2通用0.20%乘用车通用0.20%乘用车3.36%0.13%发电机组0.13%9.30%船1.25%商用车39.81%农业机械39.81%29.46%工程机械16.50%证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4.543.52.520.502023202420252024MoM2025MoM80%60%40%20%0%-20%-40%-60%全球AI算力基建爆发，AIDC备电需求激增，叠加海外电网建设滞后且北美“自建电厂”长。在此背景下，国内优质柴油发动机厂商及柴发机组供应商迎来显著替代机遇，本土企业凭借更短交期、稳定产能与高性价比优势，有望快速切入海外核心市场。动机制造底蕴，并通过与MTU合作实现大缸径发动机高端化突破，产品已切入数据中电领域有着深厚积累，产品稳定性好，是许多国产依托潍柴发动机优势，提供成套发电解决方案，在大型工业和数据中心领域发展迅速。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号以柴油发动机起家，通过内生外延实现多元化经营，业务涵盖动力系统、商用车、农业变速器销量全球第一。传统动力基本盘业务稳定，得益于电力能源等板块的高景气度，2,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.002020202120222023202420252026Q1100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%营业收入（亿元）营收YOY归母净利润（亿元）归母净利润YOY营业收入（亿元）营收YOY25%20%15%10%5%0%2020202120222023202420252026Q1净利率毛利率此外，公司于2017年收购PSI40.7%的股权，其产品覆盖22L-110L排量的气体与柴油发V型20缸数据中心用大缸径发动机销量(台)同比增速广西玉柴机械有限公司成立于1951年，业务包括发动机、新能源产业(电力、汽车)和物流及供应链服务，主营产品包括柴油机、气体机、混合动力、纯电动力，以及工程机业设备、海洋和发电应用等，在海外亚欧美洲有29个驻外营销机构。玉柴国际的发电用和船用发动机业务已分拆至玉柴船电，玉柴船电于2026年1月27日首次向港交所递交图表28玉柴在海外亚欧美洲有29个销售大区图表29玉柴船舶发动机和发电用发动机产品系列 玉柴与MTU合作近10年，柴发产品显著受益于AIDC景气度。玉柴船电和Rolls-Royce于2017年共同设立玉柴安特优，各持股50%,专注非道路用大型高速发动机业务，玉柴安特优已实现MTUS4000系列发动机本地化生产。玉柴的大型发动机主要应用领域包括数据中心、分布式发电站、金融机构、高端制造、采矿及油气勘探等领域。受益于全球AIDC电源需求景气提升，玉柴船电大型发动机业务进入加速放量阶段，2025Q1-3发电用大型发动机销量达1821台，同比增速超70%,收入实现19.32亿元，同比+39%,毛利率已提升至32%。图表302023年以来，玉柴船电发电用大型发动机收45%2023图表312025Q1-3玉柴船电发电用大型发动机销量增发电用大型发动机销量(台)(三)动力新科(原上柴股份):背靠上汽+绑定三菱重工，国产柴发赛道佼佼者动力新科前身为上柴股份，是国内历史悠久的柴油发动机企业之一，现为上海汽车集团股份有限公司旗下重要动力平台。公司主业聚焦柴油发动机等动力产品(原业务还涵盖重型卡车，2025年底相关子公司重整后将不再纳入合并报表),产品广泛应用于商用车、工程机械、农业机械、船舶及发电机组等领域。2021年，公司完成重大资产重组并更名动力之一。工程机械用发动机>>>发电用发动机>>》>》>>》发电机组混动总成动力电池电驱桥公司上海菱重2025年大功率电站发动机销量达1117台，同比增长53%,行业景气度持华大学与江西省共同发起设立，2002年登陆上交所主板。早期以能电站、智能建筑电气等业务为核心，后通过并购扩展形成多元布局；近年，公司主动推进战略收缩与结构优化，持续剥离非核心资产，聚焦资源发展军工装备与应急装备两大主业，目前已成为中高端民用应急电源领先企业。2025年实现营收45.21亿元，同比增长3.80%;归母净利润0.61亿元，扣非归母净利润0.63亿元，均实现同比扭亏为盈，业绩拐点已现。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2280.0060.0040.0020.00 0.00-20.00营业收入（亿元）营业收入（亿元）归母净利润（亿元）营收YOY归母净利润YOY500%0%-500%-1000%-1500%-2000%30%20%10%0%-10%-20%-30%净利率毛利率净利率军工电源技术积累切入民用中高端市场，具备数据中心高压应急电源系统集成能力等建立长期合作关系，保障核心部件供应。泰豪科技的柴发产品广泛应用于数据中心、海外：自研大功率高压柴发机组成为国内同类产品首次进入美国数据中心项目，验证产品力与国际竞争力2）国内：合作字节等头部互联网及运营商客户，积累丰富的项目提供包括咨询、设计、融资、建设、运营、维护一体值链海外电力工程承包业务及服务（以水电、光伏、其科泰电源主要业务为发电机组，通信行业占比超70%,2026Q1业绩高速增长。科泰电源成立于2002年，业务包括发电机组、输配电、专用车等产品及方案设计、工程安装、输、工程、港口、船舶等行业和领域，2025年通信行业收入占比提升至79%。得益于数据中心的高景气度，2026Q1科泰电源营收实现6.16亿元，同比高增70%;归母净利润实现0.20亿元，同比增长47%,实现收入和利润双高增。同时，2026Q1公司毛利率和净利率分别实现15.2%和3.3%,相较2025年全年分别提升1.22pct和0.46pct。8.00·营业收入(亿元)归母净利润(亿元)图表40科泰电源整体利润水平保持上行态势年开始与MTU合作，2020年成立合资公司科泰安特优，持股50%,获得充分的机头资UL认证，为欧洲、北美等地客户和区域市场的图表41科泰电源为腾讯、百度、阿里等头部公司数据中心供应柴发机组百度公司数据中心——南京项目10.5kV高压柴油发电机组KC2750H×8台(六)苏美达：供应链+工程能力驱动海外数据中心突破生态环保与清洁能源等四大业务板块，产品涵盖动力工具、发电设备、服装、家纺、校服、船舶等，供应链运营为公司最主要的收入来源，收入占比超60%,先进制造近几年占比逐渐提升，目前已成为苏美达第三大收入来源，其中柴发机组属于先进制造板块，2025年整体收入占比已提升至1.4%。图表43供应链运营为苏美达最主要的收入来源■供应链运营■先进制造长42%。苏美达依托在发电机组行业近20年的全球产业链和供应链优势，深耕全球通发机组数据中心客户涵盖中国移动、卡塔尔世界杯、微软、京东数据中心等，项目累计完成千余个。2025年，公司柴发机组成功中标中国移动水冷柴油发电机产品集中采购项目部分标包、京东深圳总部备用电源项目等订单，收入实现16.77亿元，同比增长42%,毛利率实现13.99%,同比+1.04pct,利润总额同比增长74.55%。图表452025年苏美达柴油发电机组收入增速超40%柴集团下属子公司，业务包括船用发动机及零部件、发数据中心等领域。公司自行生产船用中速机，发电机组则有隶属同集团的潍柴动力机头证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号26联网企业，潍柴重机数据中心用的发电机组产品销量、收入显著增长，2025年70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.002020202120222023202420252026Q1营业收入（亿元）归母净利润（亿元）营收YOY归母净利润YOY100%80%60%40%20%0%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%2020202120222023202420252026Q1毛利率净利率毛利率35120.00%3025205100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0202020212022202320242025收入（亿元）收入YOY毛利率0.00%将直接影响AIDC建设进度，从而压制柴油发电机组需求行业竞争加剧风险：海外龙头如卡特彼勒、康明斯在高端市场具备品牌与技术优势，同证监会审核华