电子行业KLA26Q2跟踪报告：AI与先进封装需求驱动业绩提升WFE上修支撑2027年持续增长

（150014002025120020%2026202620%20272027WFE190020%，20262027NAND12部分核心产品交期达到18-24个月，较长的订单和产能规划周期进一步强化了2027年收入可见度。风险提示：WFEAI、HBM图1：KLA26Q2经营情况资料来源：KLA、招商证券图2：KLA26Q2营收拆分（按部门及终端市场）资料来源：KLA、招商证券图3：KLA26Q2营收拆分（按产品）资料来源：KLA、招商证券图4：KLA26Q2营收拆分（按地区）资料来源：KLA、招商证券附录：KLAFY26Q4业绩说明会纪要时间：2026年7月29日出席：RickWallace，总裁兼首席执行官BrenHiggins，执行副总裁兼首席财务官KevinKessel，投资者关系及市场分析副总裁会议纪要根据公开信息整理如下：财务状况营业收入：36.6+15%/+7%35.75AI非GAAPGAAP62.4%费用：运营费用6.82亿美元，其中研发费用3.99亿美元，销售及管理费用2.83亿美元。非GAAP营业利润率：非GAAP43.7%59%。净利润：FY26Q4GAAP13.9GAAP13.6GAAPEPS1.05摊薄EPS1.042026611110期每股数据均已按拆股后口径调整。现金流：经营活动产生的现金为9.06亿美元，自由现金流为8.17亿美元；过去12个月自由现金流率为28%。FY26Q44959股息及股票回购：FY26Q4公司向股东返还8.76亿美元，其中包括5.71亿美元股票回购及3.05亿美元股息；过去12个月累计向股东返还33亿美元。FY2027Q1指引FY27Q140±29%。73%27%DRAM90%，NAND非GAAP毛利率：FY27Q1GAAP62.5%±1pct，75bps费用：FY27Q16.90及基础设施建设，预计未来几个季度运营费用每季度环比增加约1,500万至2,000万美元。其他收入及费用：FY27Q12,500非GAAP税率：14.5%。EPS：FY27Q1GAAPEPS1.16±0.10摊薄EPS1.14±0.1013.12亿股。CY2026及CY2027市场展望公司将CY261,400亿1,500CY251,20025%CY27DRAMHBMNANDCY27CY26下半年收入增长正在加速。公司预计C6C7HBMEUVDRAMAI需求市场环境AIHBMKLAKLAAIAIKLA20263AIAICY26CY27先进封装业务AI驱动的芯片设计活动和HBMCY26封装市场的两倍。特种工艺、PCB及元器件检测业务高性能计算封装及集成需求也在推动公司特种半导体工艺、PCB及元器件检测2019Orbotech进OrbotechKLACY2625%服务业务KLA预计CY26CY26CY27产能投入QAQ：考虑到新增供应能力、产品结构变化以及存储器和其他零部件成本上涨，公司如何看待2027—2028年的毛利率走势？相关成本压力能否通过定价向客户传导？A10020272026年全62%60%—65%的增量利润率模型。Q：随着更多设备结束质保期、系统出货量增加以及新产品和升级需求增长，公司能否在2027年维持服务业务双位数增长？A13%—15%。202620262027202780%Q：随着2026年WFE市场规模预期上调至1500亿美元低位，公司如何看待2026年业务增长以及2027年WFE市场前景？20262026202620%2027WFE1900190025%2026Q：公司对2026年和2027年行业展望的改善，在多大程度上反映了英特尔、三星、Rapidus等更多厂商扩大先进逻辑投资的影响？A2027KLA开发工作，以帮助客户判断哪些缺陷和指标具有实际价值。公司在全球拥有约1600—17002027DRAM和NANDA20262027年KLADRAMDRAMHBM2027HBM增Q：在需求强劲且产能相对紧张的背景下，公司是否正在通过涨价反映供应链成本上升和产品价值提升？相关调整何时能够体现？2027Q：在过程控制强度提高的情况下，为何公司2026年收入增速看起来未明显快于WFE市场？KLA在整体市Q：如果未来WFE市场规模增长至3000亿美元，公司及其供应链需要多长时间做好准备？主要限制因素是什么？A202912—243000WFEQ：公司目前的积压订单和需求可见度是否进一步改善？ARO125情况，预计未来仍将增长。因此，公司对2026年下半年和2027年的展望不仅来自客户沟通，也得到订单和积压订单变化的支持。Q：9月季度收入预计明显增长，但毛利率指引基本持平。如果12月季度收入继续增长，毛利率是否仍可能保持大致稳定？AAQ：在WFE市场预期上调后，公司2026年晶圆代工和逻辑业务与存储业务的收入结构是否发生变化？A：202612202660%Q：公司目前产品交付周期处于什么水平？2027年新增供应能力将以怎样的节奏释放？A：公司整体平均交付周期目前约为12个月，部分产品的交付周期可能达到18—242027Q：公司所称按照更乐观的需求情景配置供应能力，具体意味着什么？公司是否考虑大幅提高产能？KLA20%Q：如果2027年WFE规模已经接近1900亿美元，而公司2030年目标模型假设约为2150亿美元，公司是否需要重新评估2030年目标？A：近期半导体行业收入增长中包含一定价格上涨因素，这在制定2030年模型20303月203011%、WFEKLA202515025Q：考虑到近期EPC业务表现强劲以及此前收购Orbotech的战略逻辑，公司如何看待该业务长期增长前景？APCBOrbotechPCBPCB611ASoIC30%Q：哪些证据使公司相信2027年投资周期仍将保持强劲？相关信心是否主要来自客户预付款或定金？A20272027Q：公司是否