【《通货膨胀对我国货币政策的影响分析》9800字（论文）】

通货膨胀对我国货币政策的影响分析内容摘要：从2011年以来的经济走势来看，我国的经济发展与货币政策的选择之间具有密切关系。2011-2020十年间，央行制定了高效的货币政策，一方面，通过调节利率缓解了金融危机对我国经济发展的影响，使得我国在面临新冠状肺炎时经济受到的冲击降到最低；然而另一方面，货币供给量的增加也造成货币流动性过剩等问题的出现，当物价在一段时期内持续上涨，可能会导致通货膨胀的发生。为了使国家经济更好更快发展，研究通货膨胀对货币政策的影响显得更为重要。本文用Eviews进行变量的协整关系检验，建立动态回归模型通过CPI指数分析通货膨胀的影响因素，研究通货膨胀对我国货币政策的影响。研究结果发现：短期内货币供应量与通货膨胀不符合正向变动，且关系不明显，但长期内存在稳定关系；外汇与通货膨胀成正相关；存款准备金率与通货膨胀成负相关，且短期内对通货膨胀的影响最大。关键词：通货膨胀，流动性过剩，货币政策，协整关系检验，回归模型目录前言 5一、文献综述 5（一）从通货膨胀的成因来看 5（二）从通货膨胀对我国货币政策的影响来看 6（三）从通货膨胀对我国货币政策的影响来看 6二、通货膨胀概述 6（一）通货膨胀实质 6（二）我国通货膨胀现状 7（三）影响我国通货膨胀的因素 7（四）通货膨胀利弊分析 9三、货币政策概述及与通货膨胀影响的理论依据 10（一）货币政策的三大工具 10（二）货币政策的传导机制 10（四）古典货币数量论 10（五）现代货币数量论 11（六）货币政策中间目标理论 12四、实验验证分析及结果 12（一）选取变量与数据收集 12（二）回归模型建立及检验 13（二）模型确定及分析 15五、结论与政策建议 16（一）结论 16（二）政策建议 17前言我国面临金融危机带来严峻的经济挑战，选择正确的货币政策和财政政策帮助经济复苏显得尤为重要。2010年，我国实行适度宽松的货币政策刺激经济发展，调整经济结构，做好经融危机后的经济复苏工作，抑制通货膨胀。2011年全球经济已步出金融危机的最坏阶段，但世界经济运行中的不确定因素不时出现，发达国家放缓经济复苏的脚步，货币环境宽松导致流通性过强，通货膨胀和资本流入的压力，导致我国物价水平出现很多不确定因素，难以预测和把控，故而我国要加强对通货膨胀的管理。2011年起至今，我国执行稳健的货币政策，为经济发展创造良好的货币环境，同时也让我国在新冠状肺炎疫情的严重冲击下，能够实施正常的货币政策，在全球主要经济体中我国也是唯一一个经济增长的国家。应对高度不确定的形式，我国积极调整货币政策以适应经济发展，严格把握住货币政策的节奏和重点，保持物价水平基本稳定，防止恶性通货膨胀的产生。通货膨胀率随CPI指数的变动而变动，CPI的涨幅决定了通货膨胀率的大小。金融危机以来，我国货币供应量持续增加，持续的货币供应量上涨是否会产生通货膨胀？若是产生通货膨胀我国又该采取怎样的货币政策去应对？这些问题值得我们去关注。因此，本文研究通过研究与通货膨胀有关的货币供应量、国家外汇储备和存款准备金率三个因素，分析为通货膨胀对我国货币政策的影响。一、文献综述（一）从通货膨胀的成因来看柳彩绮、孙德涓、叶颖（2016）认为CPI和PPI是代表通货膨胀的两个价格指数，通过分析CPI和PPI指数波动趋势及通货膨胀影响因素来预测我国通货膨胀发展趋势。潘文博（2019）认为如果实行宽松的财政政策和货币政策，且出现持续性的货币收支顺差，这会导致货币的供给失衡，进而产生流动性过剩引起通货膨胀的发生，同时生产成本的不断提高导致通货膨胀压力增大。许志花（2019）认为通货膨胀分为需求方面导致的通胀、供给或者成本方面导致的通胀、由需求和供给两方面共同导致的通胀三种，并介绍了我国针对通货膨胀采取的货币政策与财政政策。（二）从通货膨胀对我国货币政策的影响来看宋长青（2014）认为在长期内我国货币供应量，不管是M0还是M1和M2都与通货膨胀率之间存在稳定关系，短期内货币供应量虽然对通货膨胀影响不大，但会对下一期的货币供应量与居民消费价格指数预测产生偏离。辛宪、聂桥菊（2019）采取VAR模型的研究方法，通过检验得出货币供给量与通货膨胀间互为格兰杰因果关系，但短期通货膨胀对货币供应量有影响，长期并没有显著影响。郑贵升（2019）通过选取数据利用SV-TVP-VAR实证结果发现，在我国经济发展的过程中，通货膨胀和货币政策之间具有明显的动态效应，它们之间有阶段性的影响，不论在长期还是短期中都有正有负。（三）从货币政策对通货膨胀的治理作用来看张萍（2009）将通货膨胀理论和货币理论作为基础从理论与数据试验中得出外汇储备的增长与通货膨胀间存在长期的稳定关系。王晓静（2013）认为存款准备金率和调整和M2之间没有必然的直接关系，短期内存款准备金率会对通货膨胀起一定抑制作用，但长期失效。刘洋（2014）着重研究了货币因素导致的通胀，对货币供应量和外汇储备引起的通胀进行分析及提出解决方案，并指出如果因为存款准备金率这一工具对抑制通胀有效而长期使用，那么长期过程中会失效甚至会起反向作用，而在流动性过剩的情况下，外汇储备和货币供应量的减少会在长期内对通胀起到很好的治理作用。恽珂（2014）认为房价会因为短期内的货币供应量增加产生巨大影响，出现上涨过快现象。张长全、张文婷（2019）基于TVP-VAR模型研究得出货币供应量的调整能够抑制通胀，存款准备金率的调整对CPI指数影响巨大，甚至对CPI指数起决定作用，对通货膨胀的抑制短期有效果长期失效。二、通货膨胀概述（一）通货膨胀的实质通货膨胀的实质是社会总需求大于社会总供给。通货膨胀的发生会导致一国货币贬值，物价普遍且持续地上涨，且具有不可逆性。（二）我国通货膨胀现状近十年来，央行逐年增加人民币贷款的发放，大量的基础货币涌入市场，市场上货币供给量增加，逐渐产生流动性过剩问题，同时人民币升值、外汇储备规模数量庞大等因素，通货膨胀的潜在风险也在慢慢增加。消费者价格指数（CPI）近十年来，总体上呈现上升趋势，从2011年到2020年十年间，我国采取稳健偏宽松的货币政策刺激消费，从而促进经济增长，居民价格指数不断上升，同时也会带来物价上涨，因此，从这十年的CPI走势来看，我国存在通胀压力增加的情况。（三）影响我国通货膨胀的因素1.货币供应量增加导致流动性过剩货币主义理论认为，通货膨胀本质是一种货币现象，货币供大于需，会导致物价上涨。根据国家统计局数据显示，截至2021年1月M2供应量期末值已达到2213000亿元。而2011-2020年间M2供应量的增长率均高于GDP增长率。不仅如此，不管GDP增长率增长迅速或者放缓，M2的增长率在这10年间一直处于上升状态，如受到疫情打击的2020年，经济发展缓慢，GDP增长率为2.3%，比2019年的GDP增长率少3.7％，但M2供应量的增长率却在这种情况下上升1.4%，这意味着市场上的货币供给量增加，会出现流动性过剩等问题，货币的现实购买力过大，高于产出供给，从而产生货币贬值，导致物价上涨，产品市场产能过剩，进而引发通货膨胀压力。2.人民币升值2011～2020年间人民币对美元汇率起伏不定，虽然中间人民币有所贬值，但人民币对美元汇率总体下降，人民币呈现升值态势。我国为解决金融危机后的经济复苏问题和新冠肺炎对经济的冲击压力，实施稳健偏宽松的货币政策，多次降息和降准以及增加人民币贷款。故国内流动性充足甚至出现流动性过剩的态势。另一方面，美国处于经济危机后的复苏阶段，资本主义经济宏观经济形势疲软，宽松的货币政策连同低利率的实施，减少储蓄刺激消费，导致美国市场对货币的吸引力减弱，大量外资从国外市场流入，变相增加国内金融市场的货币供应量，进一步加剧国内流动性过剩局面，从而加大通货膨胀风险。3.外汇储备规模增大，汇率风险增加我国对外贸易从2011年至今一直处于贸易顺差的状态，2020年进出口差额高达37096亿元，比2019年进出口差额增加7976.06亿元，从2011年到2020年间，我国不仅处于贸易顺差状态，而且进出口差额总体呈逐年上升趋势，国际收支失衡，而持续的贸易顺差形成为我国外汇储备的重要组成部分。收汇时需要加大货币投放量，在巨额外汇储备的促使下，进一步加剧我国货币超发问题，增加了我国通货膨胀的压力；此外，由于外汇储备是对外购买力的符号，大量囤积外汇会增加货币供给，高价借入，当外汇兑换成人民币，又低价借出，相当于货币供给量不断增加，从而进一步增加通货膨胀压力。4.生产成本增加的推动一方面，员工的平均工资逐年增加，劳动工资的增加和生产成本的增加，会带来商品收益的减少和投资收益的降低，为保证盈利商品涨价，物价上涨。根据凯恩斯理论，现今我国正处于经济复苏期，面临着经济转型、产业结构升级和创新等问题，加上近年新冠状肺炎对经济的的冲击，劳动力供求出现结构性趋紧，我国平均工资增长率超过同期国民生产总值增长率；另一方面房价上涨迅速，我国一线和部分热点二线城市房价涨幅惊人，如2020年12月，合肥房价最高达到32000一平方米，平均房价为15000一平方米。房价的上涨提高了也增加了投资者租赁厂房的压力和成本，经营成本上升导致商品价格上涨，CPI指数也随之上升，存在通货膨胀压力；除此之外，其他城市的价格水平也会在周边一二线城市的带动下上涨，这使得通货膨胀压力增大，也增加了投资者租赁厂房的压力和成本。在这种情况下，工资增长的压力和无法避免的成本增加最终会由消费者承担，这种承担方式便体现在物价上涨之上。（四）通货膨胀的利弊分析1.积极影响：通货膨胀率稳定保持在2%-3%，是一种温和的低通货膨胀状态。当国家有意识的控制通货膨胀率，把它调整在一个平稳的范围内，那么，对国家来说温和的通货膨胀有助于促进经济发展，对经济是有好处的。当一国处于持续温和的通货膨胀的情形下，总供给大于总需求，供大于求时：从国家角度来说，当发生温和的通货膨胀时，市场上的货币供给量增加，这有利于我国金融危机之后的经济复苏，防止金融危机带来经济发展恶化，一定程度上促进经济的发展。从消费者角度来看温和的通货膨胀可以刺激消费，当通货膨胀引起货币的贬值时，人们担心货币贬值带来亏损，而产生消费的欲望尽快消费，消费增加，商品需求增加从而促进生产，促进企业扩大投资量和劳动量，进而促进经济发展。企业生产规模和生产结构优化，企业需要大量工人，提高就业人员平均工资。工资提高后就会再进行消费，产生了良性的循环。同时工资水平的提高，使得收入增加，提高人们的债务还款能力。从在企业角度来看当温和的通货膨胀刺激消费时，社会商品总需求增加，企业为了满足市场需求获取利润，会利用生产经营所得扩大投资，提高再生产，从而增加产量，优化生产模式和产业结构，提高企业生产效率；同时，物价上涨，产品利润增加，这就会增加企业的收入利润，从而提高投资，扩大投资规模进而促进经济发展。所以整体来说，温和的低通货膨胀对国家的经济发展是起到促进作用的。2.消极影响：当一般物价水平每月上涨率超过50%时，即为发生了恶性通货膨胀，恶性通货膨胀导致物价飞速持续地上涨，扰乱一国经济的发展，给国家发展带来极大地破坏。一方面，恶性通货膨胀使得我国货币政策和财政政策失灵，货币供应量增加过快，货币供大于求，货币供给失衡产生流动性过剩，人民币贬值，同时不利于本国产品出口导致外汇储备贬值，承担汇率风险。另一方面，通货膨胀对我国收入分配政策产生一定的冲击，物价水平的上涨生产成本提高使得低收入者生活和工作受到极大影响，而高收入者却可以从中获利，使得我国本就不公平的收|入分配更为严重，不利于社会公平。三、货币政策概述及与通货膨胀影响的理论依据（一）货币政策三大工具货币政策工具有存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务政策。（二）货币政策的传导机制货币政策有两个过程，分别是制定和执行。我国目前的货币政策传导机制以间接传导为主。货币政策传导机制分三阶段：1.第一阶段：从中央银行到各个商业银行或货币性存款等金融机构和金融市场。央行通过选择货币政策工具，调控商业银行等存款准备金进而影响金融市场上的货币供给量。2第二阶段：从各个商业银行或货币性存款等金融机构到非金融机构经济主体，如企业、居民等。商业银行等根据央行制定的货币政策调整贷款和利率，一方面，企业根据货币政策的调整来改变投资生产；另一方面，居民也会根据利率的变动选择消费或者储蓄，从而达到相应的货币政策目的。3第三阶段：从非经融机构经济主体到各个经济变量。包括物价水平、总产出等。（一）古典货币数量论古典货币数量理论认为货币只是市场交易的媒介，其本身并不具有价值，其作用是充当媒介去衡量商品或服务的价值。货币充当媒介可以衡量整个经济的物价，在某些方面货币量的供需和消费可以代表物价水平，故利用古典货币数量的原理分析物价水平，由此分析居民消费价格指数，进而研究受通货膨胀的影响货币政策应当做出怎样的改变。1．交易方程式MV=PT该公式也称费雪方程式，式中：M为货币总量，V为货币流通速度，P为商品的平均价格，T为商品交易总数量。这个式子的意义为货币量衡量的收入是以货币数量与货币流通速度的乘积表示。其中，速度和交易被视为常量，因此按照这一解释意味着货币供应和价格有直接关系，而费雪方程式则可以代表货币供应与物价水平之间的关系，且货币供应与物价水平成正比。2．剑桥方程式M=kPy该公式又称现金余额方程式，式中：M为货币需求，k为个人所持有的现金量与其名义收入之间的比率，P为货币价格水平，y为实际收入，Py为名义收入。其中曾庇古假定在一定时期内由于交易方式是固定的，所以k可以看作是常量，那么此时的剑桥方程式就能看作货M和P的相关表达式，P的高低取决于M的多少，即物价水平的高低取决于货币的供求量。（二）、现代货币数量论20世纪50年代以弗里德曼为代表倡导现代货币数量论，他们认为当因素不变时，货币数量决定商品的价格，市场上货币数量越多，商品价格会越高，处于上涨状态，与货币数量成正相关，反之，货币供应量的减少会导致商品价格的回落；同时货币数量也决定了货币价值含量，市场上货币数量越多，货币就越不值钱，即货币价值就会越低，购买力越弱，与货币数量的多少成反相关。弗里德曼认为当货币数量增加时，人们的工资也会增加，但人们还是只会拿出小部分购买商品，即人们日常生活中的货币需求，并不会因为工资的增长发生很大变化，是相对稳定且可预测的。因此货币政策的选择和通货膨胀之间具有密切的关系，所以弗里德曼认为政府应采用相应的货币政策来减轻通货膨胀的压力。（三）、货币政策中间目标理论货币政策的中间目标是央行为了实现货币政策最终目标，用来调控宏观经济运行的具有传导性的金融变量。常见的中间目标有汇率、货币供应量、通货膨胀率等。货币供应量是当前我国的货币政策中间目标，但为适应经济发展,货币政策中间目标也需要进行适当的调整。四、实验验证分析及结果（一）选取变量与数据收集1.数据选取说明通过现有学者的研究基础和研究经验，本文选取居民消费价格指数（CPI）、货币和准货币(M2)、国家外汇储备、存款准备金率四指标变量，来分析通货膨胀的影响因素，进而分析货币政策的选择受通货膨胀的影响程度。实证涉及数据来自于国家统计局网站、东方财富Choice终端及中国人民银行官网，时间跨度为2011年至2020年，所选数据均为月度数据。（1）货币和准货币(M2)：在费雪方程式中，速度和交易被视为常量，按照费雪方程式的解释意味着货币供应和价格有直接关系，故而本文选取货币和准货币（M2）相关数据对居民消费价格指数（CPI）进行研究。（2）国家外汇储备：国家外汇储备是稳定本币汇率的重要手段，外汇的持有量会影响到货币政策的选择，由于外汇储备是一种强力货币，在乘数效应的影响下会对货币供应量产生极大的影响，一定程度上影响到了货币政策的自主性。因此本文选取国家外汇储备相关数据作为解释变量来分析对CPI指数进行研究。（3）存款准备金率：存款准备金政策运行的理论认为，货币乘数会因存款准备金率的调整而变化，从而导致货币政策中介目标货币供应量的发生变化，央行对存款准备金率的调整没有规律，故进行适当调整后进行数据分析，当调整日在月初时，则作为当月存款准备金率；在月中时，则取月初和月末的平均值；在月末时，则作为下月的存款准备金率。因此本文选取调整后的存款准备金率作为解释变量来分析对CPI指数的影响程度。（4）居民消费价格指数(CPI):居民消费价格指数是衡量物价水平高低的重要指标，一定程度上代表着通货膨胀率。因此本文选取CPI指数作为被解释变量来分析其受到其他因素的影响程度。2.被解释变量和解释变量：Y——居民消费价格指数/%X1X2X3（二）回归模型建立及检验1.协整关系检验图一：协整关系检验结果通过协整检验结果可看到，选取的变量通过了协整关系检验，说明从长期效果来看，变量之间存在均衡关系。2.模型建立将居民消费价格指数（CPI）、货币和准货币(M2)、国家外汇储备、存款准备金率作为一个经济系统，建立如下动态回归模型：ln图二：动态回归模型结果居民消费价格指数模型：lnT=（2.7877）（-2.0584）（2.2569）（-2.3379）（0.0451）=0.86330.8585DW=2.1038F=179.9759=0.4941=27.83103.回归模型检验（1）回归方程的标准误差评价：S.E=0.4941，说明我国居民消费价格指数CPI的实际观测点与其估计值的平均误差为0.4941。（2）拟合优度检验：=0.8633接近于1，说明方程的解释能力较强，解释力度约为86.33%，即解释变量货币和准货币(M2)、国家外汇储备、存款准备金率对被解释变量居民消费价格指数CPI变动的解释能力为86.33%，回归模型具有较高的拟合优度。（3）F检验：从回归模型总体显著性检验来看，设定显著性水平为0.05，则Fαk,n−k−1=（4）t检验：从单个回归系数的显著性检验来看，当显著性水平为0.05时，tb1=2.0584>t0.025116=0.6770说明解释变量货币和准货币(M2)通过t检验，对居民消费价格指数CPI水平有显著影响；4.自相关性检验（1）DW检验：当显著性水平为0.05时，样本数量n=120，解释变量个数k=3，查DW分布表可知dL=1.61，dU=1.74，而该回归模型DW=2.103847>dU=1.74，表明我国居民消费价格的动态回归模型不存在一阶自相关。（2）Q统计量检验：图三：Q统计量检验结果从上图中可以看出，滞后10期的偏相关直方图均没有超过虚线部分，表明我国居民消费价格指数模型不存在自相关性。5.异方差性检验怀特检验：图四：异方差性怀特检验结果假定显著性水平=0.05，由回归模型图可以看出，=12.41134<(15)=24.996，表明模型不存在异方差性。（三）模型确定及分析1.居民消费价格指数模型：lnT=（2.7877）（-2.0584）（2.2569）（-2.3379）（0.0451）=0.86330.8585DW=2.1038F=179.9759=0.4941=27.83102.经济意义检验：回归系数估计值b1=−1.1684<0，b2=8.0180<0，由现实经济社会可知，货币和准货币（M2）的与居民消费价格指数之间的影响变动不符合经济意义，当货币供应量增加时，市场上的货币数量增加，从而产生通货膨胀压力，此时居民消费价格指数应当是增加的，这种情况的出现是由于货币供应量对居民消费价格指数的影响具有滞后性，短期内可能会因为某种原因导致与长期结果相违背，如货币供应量增加会导致短期内房价上涨迅速，而短期内货币供应量对通货膨胀并没有长期影响，但通过协整检验可得它们之间存在着长期的稳定关系。五、结论与政策建议（一）结论本文在现有学者的研究基础之上选取相关数据计量分析研究发现，居民消费价格指数指数受到货币和准货币(M2)、国家外汇储备、存款准备金率的影响。结果发现：假定不受其他因素影响，外汇与通货膨胀成正相关，当我国外汇储备增加时，居民消费价格指数也会增加，国家购买外汇需要发放更多的货币，这就侧面增加了市场上的货币供应量，从而导致货币贬值，产生通胀压力。存款准备金率与通货膨胀成负相关，且短期内对通货膨胀的影响最大。由实证结果来看，假定不受其他因素影响，存款准备金率越高，居民消费价格指数越低，对抑制通货膨胀的效果越好，因此如果发生通货膨胀时，央行可以通过提高存款准备金率来降低通货膨胀的概率。短期内货币供应量与通货膨胀不符合正向变动，且关系不明显，但长期内存在稳定关系。从实证分析结果来看，短期内货币供应量与通货膨胀呈反向变动关系，这不符合经济理论，也不符合我国经济发展规律，导致这种现象产生的原因可能是因为货币供应量对居民消费价格指数的影响具有滞后性，例如2020年11月份我国货币供应量同比涨幅10.70%，而居民消费价格指数却下降了0.50%，但12月份后居民消费价格指数又与货币供应量成正相关，这种滞后性的产生可能是因为短期内货币供应量对房价的影响较大，货币投放到市场之后首先对房价产生影响，之后再作用于居民消费价格指数。（二）政策建议通过研究分析货币和准货币(M2)、国家外汇储备、存款准备金率对通货膨胀的影响，从而得出通货膨胀时期我国应采取哪些相应的货币政策工具，为稳定物价水平，降低生产成本，调控宏观经济，降低通货膨胀率，促进经济健康可持续发展，当发生居民消费价格指数持续上涨且涨幅高于3%时，即发生通货膨胀时应该采用从紧的货币政策：一、严格把控货币供应量的相对增长速度，控制货币总量和货币供应量。货币供应量过多引起物价上涨，导致通货膨胀产生潜在压力。据月度数据显示，从2011年到2020年十年间我国货币和准货币（M2）月同比增长率最低为8%，最高为17.2%，货币供应量迅速地增长，使得市场上货币量供大于需，货币的现实购买力度远大于产出供给，从而导致流动性过剩，货币贬值、物价上涨，通过提高再贴现率和公开市场业务等货币政策工具来控制金融市场上的货币流通，有利于调节市场货币供需平衡，从而达到稳定物价水平，降低通货膨胀风险的目的。二、控制外汇储备的增长速度，优化外汇储备结构规避汇率风险。外汇储备是国家调控国际收支平衡的重要手段，我国外汇储备长期高增长且处于高风险状况之中，在借用外资的同时增