东方证券首次覆盖报告：零售客户基础夯实经营韧性治理趋稳推动业绩修复

目录TOC\o"1-2"\h\z\u治理改夯实营基盈利能进入复通道 4并购整合完善业务版图，中国平安入主推动治理重塑 4收入利润增长提速，ROE与杠杆率同步回升 5经纪、资与用构入主体，1Q26合贡九成 7投资业务：债券投资扩张，投资收益率较全年回升 7经纪业务：客户资产突破万亿元，市场活跃推动收入增长 9信用业务：融资融券扩张与融资成本下降推动利息净收入增长 资产管理业务：券商资管与公募基金共同布局，收入仍较有限 12投资银行业务：项目执行逐步恢复，收入规模仍处低位 12盈利预与投建议 13盈利预测 13投资建议 15风险提示 16图表目录图1：2024年以来方正证券业收入保持增长 5图2：2024年以来方正证券母净利润保持增长 5图3：方正证券净利率稳步提升，1Q26升至43.7% 6图4：1Q26方正证券化ROE升至6图5：方正证券归母净资产稳步增长 6图6：1Q26末方正证券总资突破3,000亿元 6图7：经纪、投资及信用业务合计贡献方正证券九成营业收入 7图8：1Q26方正证券投资业净收入同比回落，单季规模仍达8.9亿元 7图9：1Q26末方正证券金融产规模升至1,226.1亿元 8图10：1Q26方正证券投资务资产收益率回升至2.9% 8图11：1Q26末方正证券投业务杠杆率升至233.9% 8图12：市场交投活跃推动方证券经纪业务收入显著增长 9图13：代理买卖证券贡献方证券经纪业务八成收入 10图14：融资融券规模增长推方正证券利息净收入提升 图15：1Q26方正证券信用务资产收益率升至3.2% 图16：方正证券资产管理业收入仍处低位 12图17：低基数下方正证券投银行业务收入同比增长 12图18：方正证券历史PB均为1.50倍，当前估值仍有修空间 15表1：并购整合与股权重整推动方正证券成长为综合性证券公司 4表2：新方正集团为方正证券的控股股东，中国平安间接控制公司 5表3：方正证券零售客户基础夯实财富管理业务拓展空间 9表4：方正证券分业务收入及归母净利润预测（百万元） 14治理改善夯实经营基础，盈利能力进入修复通道并购整合完善业务版图，中国平安入主推动治理重塑多轮并购整合推动公司由区域券商成长为全国性综合券商。公司前身为1988年成立的浙江省证券公司，是国内较早设立的专业证券经营机构之一。2002年，北大方正集团受让公司51%股权，2003年公司更名为方正证券有限责任公司；2008年，公司吸收合并泰阳证券并将注册地迁至长沙，分支机构与零售客户覆盖范围进一步扩大；2010年完成股份制改造，2011年在上交所上市。2014至2015年，公司发行股份收购中国民族证券100%股权，业务版图延伸至投资银行及机构服务；2019年，中国民族证券更名为方正证券承销保荐，投行业务转由专业子公司经营。2022年末，原方正集团及方正产业控股所持公司28.71%股份划转至新方正集团，中国平安由此间接控制公司，公司进入治理稳定和业务恢复阶段。表1：并购整合与股权重整推动方正证券成长为综合性证券公司时间 主要发展节点1988年 经中国民银批准浙江证公司成，注地位浙江杭市2002至2003年 北大方集团让浙证券限任公司51%权，司更名方证券有责任司2008年 吸收合泰阳券有责任司并将注地迁湖南长沙，一步扩分支构与户覆范围2010至年 整体变为方证券份有公；首次开行15.00股并交所上，募资金额56.482014至2015年 向政泉股等东行21.32，收购国民证券100%股公司总本至82.322019年 中国民证券务范调整证承销与荐，更名方正券销保荐限责公司2020至2021年 方正集进入产重，新正团设立平安寿全持股台有新方集团66.507%2022年 方正集及方产业股持的23.63亿全部划至新正集新方正团成控股东，国安间接制公司2025年 客户资突破1万亿，零财管理客基础一步大；司成治理构调整方正证券公司公告，中国证监会，东方证券研究；注：仅列示公司主要发展节点中国平安间接控制公司，股权与治理结构趋于稳定。20261司28.71%的股份，为公司控股股东；全国社会保障基金理事会、中国信达分别持股13.24%/7.20%（北京）66.51%的股份，中国平安由此间接控制方正证券；因中国平安自身不存在控股股东和实际控制人，方正证券亦无实际控制人。股权重整完成后，公司经营重心重新聚焦证券主业，董事会及经营管理体系逐步稳定。平安集团在客户、产品、科技及风险管理方面的资源积累，为公司财富管理和综合金融服务提供协同基础。表2：新方正集团为方正证券的控股股东，中国平安间接控制公司排名股东名称持股数量（亿股）持股比例股东性质1新方正控股发展有限责任公司23.6328.71%境内非国有法人2全国社会保障基金理事会10.9013.24%国有法人3中国信达资产管理股份有限公司5.937.20%国有法人4哈尔滨哈投投资股份有限公司1.982.40%国有法人5香港中央结算有限公司1.491.82%境外法人6中央汇金资产管理有限责任公司1.361.65%国有法人7国泰中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金1.211.47%基金、理财产品等8全国社保基金一一八组合0.911.11%基金、理财产品等9乐山国有资产投资运营（集团）有限公司0.841.02%国有法人10华宝中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金iFinD，东方证券研究；注：数据截至2026年3月31日0.820.99%基金、理财产品等，ROE经营规模稳步扩大，2024年以来收入与利润保持增长。2018至2025年，公司营业收入由57.2105.09.1%6.639.729.2%。2025/36.1%/79.9%34.0/14.914.7%/24.3%图1：2024年以来方正证券业收入保持增长 图2：2024年以来方正证券母净利润保持增长1200

营业收入（亿元） 营业收入同比（右轴）15.2%14.4%14.3%14.7%-9.8%15.2%14.4%14.3%14.7%-9.8%-8.5%8.4%201820192020202120222023202420251Q26

40%30%20%10%0%

归母净利润（亿元） 归母净利润同比（右轴）79.9%66.2%52.4%79.9%66.2%52.4%24.3%1%0.2%2.6%8.8%7.94035302520151050201820192020202120222023202420251Q26

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%iFinD，东方证券研究 iFinD，东方证券研究利润率稳步上行，盈利能力持续改善。202428.6%1Q2643.7%；同期，1Q26ROE/ROA11.3%/2.0%1.5/0.1pctROE回升。图3：方正证券净利率稳步提升，1Q26升至43.7% 图4：1Q26方正证券化ROE升至11.3%净利率 ROE（年化） ROA（年化，右轴）50%45%40%35%30%25%20%15%10%

43.7%43.7%37.8%27.6%30.2%28.6%21.1%15.3%14.5%11.6%2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 20251Q26

2.5%12%10%12%10%8%6%4%2%0%201820192020202120222023202420251Q261.5%1.0%0.5%0.0%iFinD，东方证券研究 iFinD，东方证券研究资产负债表扩张提速，杠杆率持续提升。1Q263,060.021.4%，202512.3%524.27.6%20253.2%。杠20255.45.8图5：方正证券归母净资产稳步增长 图6：1Q26末方正证券总资突破3,000亿元2000

归母净资产（亿元） 归母净资产同比（右轴）7.6%6.5%2.1%6.5%2.1%2.8%4.4%4.1%5.1%5.4%7%6%5%4%3%2%1%0%201820192020202120222023202420251Q26

0

总资产（亿元） 总资产同比（右轴）40.0%22.5%2%40.0%22.5%2%1%-7.8%-9.8%5.2%4.96.6%1.4

50%40%30%20%10%0%-10%-20%iFinD，东方证券研究 iFinD，东方证券研究经纪、投资与信用构成收入主体，1Q26合计贡献九成经纪业务贡献接近一半收入，投资与信用业务构成主要补充。2025年，公司经纪/投资/55.8/21.1/17.453.1%/20.1%/16.6%1Q26/投资/49.1%/26.1%/14.8%，合计达到90.0%。与1Q257.6/2.6pct，投资业务占比下降10.4pct，主要由于经纪与信用业务收入保持较快增长，而投资业务净收入同比下降17.8%。图7：经纪、投资及信用业务合计贡献方正证券九成营业收入投资业务 经纪业务 资管业务 信用业务 投行业务 其他业务7.6%8.7%7.6%8.7%5.1%6.9%2.0%5.9%20.9%20.7%23.9%22.7%3.0%20.0%2.5%2.3%17.6%3.1%1.6%16.6%2.0%1.2%14.8%1.2%5.0%3.4%3.0%39.0%3.0%46.0%49.1%52.3%53.1%41.8%55.0%54.5%46.3%38.6%18.4%24.0%20.1%26.1%8.2%8.5%14.3%18.4%5.9%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1Q26iFinD，东方证券研究投资业务：债券投资扩张，投资收益率较全年回升公允价值变动收益改善推动2025年投资业务收入增长，1Q26投资收益下降形成拖累。2025年，48.7%21.12024年的-19.2亿元6.01Q268.917.8%1Q2512.3亿元降至-0.4-1.69.3亿元。图8：1Q26方正证券投资业务净收入同比回落，单季规模仍达8.9亿元投资业务净收入（亿元） 投资业务净收入同比（右轴）52.2%18.2%52.2%18.2%--17.8%-45.0% -49.1%16.6%53.5%48.7%20 150%100%1550%100%5 -50%0

2019

2020

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2023

2024

2025

-100%iFinD，东方证券研究；注：投资业务净收入=投资收益-对联营及合营企业投资收益+公允价值变动收益回购融资支持债券投资扩张，交易性金融资产贡献主要增量。公司金融资产1Q26末规模达到1,226.1202521.0%235.7893.2215.7641.12025年末增长50.7%，主要系债券质押式卖出回购融入资金规模增加。从资产负债两端变化看，本轮金融资产扩张主要由回购融资支持固定收益类投资扩张；1Q26母公司自营固定收益类证券/净资本由2025年末的256.2%升至320.0%，同期自营权益类证券及证券衍生品/净资本由47.3%降至43.4%。图9：1Q26末方正证券金融资产规模升至1,226.1亿元金融资产规模（亿元） 金融资产规模同比（右轴）

100%71.6%77.0%71.6%77.0%--32.3%13.2%22.4%10.6%14.9%9.7%800400

60%40%20%0%200 -20%02018

2019

2020

2021

2022

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2024

2025

-40%iFinD，东方证券研究；注：金融资产包括交易性金融资产、其他债权投资、其他权益工具投资及债权投资1Q26投资收益率较全年回升，投资业务杠杆率同步提升。1Q26，公司年化投资业务资产收益率2.9%20250.8pct233.9%202534.3pct。金融资产规模增长与投资收益率较全年改善共同增强投资业务的收入基础。受上年同期投资收益较高影响，1Q2617.8%图10：1Q26方正证券投资务资产收益率回升至2.9% 图11：1Q26末方正证券投业务杠杆率升至233.9%2.9%2.0%2.1%1.5%2.9%2.0%2.1%1.5%1.7%1.4%1.0%1.3%6%5%4%3%2%1%

投资业务资产收益率（年化）

50%

投资业务杠杆率0%2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

0%235.3%233.9%218.1%199.6%235.3%233.9%218.1%199.6%187.3%172.2%154.2%91.8%101.6%iFinD，东方证券研究；＝/期末金融资产规模

iFinD，东方证券研究；注：投资业务杠杆率=期末金融资产规模/归母净资产经纪业务：客户资产突破万亿元，市场活跃推动收入增长市场成交活跃推动经纪业务收入保持较快增长。202555.838.2%；1Q2616.735.7%，继续构成公司第一大收入来源。经纪业务收入与市场成交规模高度相关，公司较大的客户基础能够将市场活跃度较快转化为代理买卖证券收入。图12：市场交投活跃推动方正证券经纪业务收入显著增长经纪业务净收入（亿元） 经纪业务净收入同比（右轴）50.5%35.7%50.5%35.7%23.5%23.3%--9.1%23.4%13.3%38.2%504030201002018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%iFinD，东方证券研究；注：经纪业务净收入包括代理买卖证券、交易单元席位租赁、代销金融产品及其他经纪业务净收入零售客户基础构筑公司财富管理业务的核心资源优势。20251,7003.7%132.6%现客户资源向收入的转化。客户资产增长推动财富管理收入来源进一步拓展。20252,896.810.5%3.483.5%庞大的存量客群为提升客户价值贡献提供基础。我们认为，在较大的存量客户基础上，公司收入增长空间主要来自客户资产积累以及产品代销、投资顾问等服务渗透率提升。零售客户规模、客户资产增长与较高的经纪业务收入贡献共同构成公司区别于多数中小券商的经营优势。表3：方正证券零售客户基础夯实财富管理业务拓展空间指标2025年同比客户总数接近1,700万户3.7%客户资产突破1万亿元32.6%代销金融产品规模2,896.8亿元10.5%代销金融产品业务收入3.4亿元83.5%方正证券公司公告，东方证券研究；注：客户总数同比根据2024年末超过1,640万户估算代理买卖证券仍为经纪业务核心收入来源，产品代销形成收入补充。202544.780.2%2.0/3.43.6%/6.1%图13：代理买卖证券贡献方正证券经纪业务八成收入代理买卖证券业务 交易单元席位租赁业务 代销金融产品业务 其他经纪业务13.9%2.1%13.9%2.1%11.6%11.8%2.0%8.6%11.1%7.1%10.1%15.5%9.6%12.0%16.9%6.5%10.5%16.7%7.6%9.2%13.9%4.6%4.7%10.2%6.1%3.6%72.5%77.6%71.7%76.9%80.2%62.8%66.0%66.4%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025iFinD，东方证券研究；注：各项业务占比为对应业务净收入占经纪业务净收入的比例；公司未披露1Q26经纪业务分项收入信用业务：融资融券扩张与融资成本下降推动利息净收入增长融资融券成为信用资产扩张的主要来源。1Q26末，公司融出资金达到578.6亿元，同比增长34.5%44.813.5%623.4亿元，29.3%92.8%2025年17.428.2%；1Q265.039.5%。信用资产扩张与融资成本改善共同推动利息净收入增长。2025202419.223.91Q263.2%20250.4pct图14：融资融券规模增长推动方正证券利息净收入提升利息净收入（亿元） 利息净收入同比（右轴）39.5%32.1%39.5%32.1%28.2%13.4%---4.3%19.6%14.2%201510502018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%iFinD，东方证券研究；注：利息净收入同时受融资融券、买入返售金融资产、金融资产利息收入及公司融资成本等因素影响，不完全等同于信用业务收入图15：1Q26方正证券信用业务资产收益率升至3.2%信用业务资产收益率（年化）6.1%6.3%5.7%6.1%6.3%5.7%3.1%3.2%2.6%2.8%0.5%7%6%5%4%3%2%1%0%2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1Q26iFinD，东方证券研究；注：信用业务资产收益率=利息净收入/(期末融出资金+买入返售金融资产)；该指标同时受到其他生息资产及整体融资成本影响资产管理业务：券商资管与公募基金共同布局，收入仍较有限券商资管与方正富邦基金共同构成资产管理业务布局。方正证券主要开展集合、单一及专项资产管理业务，服务机构及企业客户的资产配置和融资需求；控股子公司方正富邦基金则覆盖公募基金及特定客户资产管理业务。两类平台在客户类型和产品形态方面形成互补，共同拓展公司管理费及相关服务收入来源。资管业务收入仍处低位，方正富邦基金管理规模较快增长。1Q26亿元，同比下降37.3%，占营业收入的1.2%。截至2Q26，方正富邦基金公募基金总规模达到1,083.7202524.3%206.72025年133.8%图16：方正证券资产管理业务收入仍处低位资管业务净收入（亿元） 资管业务净收入同比（右轴）4.03.53.02.52.01.51.00.0

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

40%31.9%-0.7%31.9%-0.7%----37.3%23.2%11.9%-8.8%21.7%-1.4%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%iFinD，东方证券研究；注：资管业务净收入包括证券资产管理及公募基金等相关业务收入投资银行业务：项目执行逐步恢复，收入规模仍处低位低基数下投行业务收入有所增长，绝对规模仍较小。1Q26公司投资银行业务净收入为0.4亿元，同比增长59.6%，仅占营业收入的1.2%，对公司整体业绩贡献相对有限。股权与债券融资项目均有落地，项目储备逐步转化为收入。2025年，方正承销保荐股权融资业务承销股票13亿元，债券业务承销科技创新债券、普惠金融债券及绿色债券合计17亿元。图17：低基数下方正证券投资银行业务收入同比增长投行业务净收入（亿元） 投行业务净收入同比（右轴）59.6%49.6%59.6%49.6%-5.1%-16.7%--60.4%33.0%21.5%30.7%65432102018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%iFinD，东方证券研究；注：投行业务净收入包括证券承销、保荐及财务顾问等业务净收入盈利预测与投资建议盈利预测预计资本市场活跃度提升与公司经营能力修复共同推动2026年盈利较快增长。方正证券拥有较大的零售客户基础，市场交投活跃直接带动经纪业务收入增长；金融资产扩张与投资收益率改善推动投资业务收入提升；融资融券规模增长及融资成本改善支撑信用业务收入；资产管理和投资银行业务则在较低基数上逐步恢复。2027至2028年，在2026年较高基数基础上，各项业务增速逐步回归稳定水平。分业务看：投资业务：我们预计，金融资产扩张与市场环境改善推动2026年投资业务收入增长。1Q26债券质押式回购融入资金增加，已支持交易性金融资产及债券投资规模扩张；1Q26末，公司金1,226.1202521.0%2025年末增长35.9%。预计2026年投资资产规模保持增长，投资业务资产收益率较2025年改善；2027至20282026202824.8/25.1/25.417.4%/1.2%/0.9%。经纪业务：我们预计，市场成交规模增长与客户资产扩张支撑经纪业务收入提升。公司客户1,70011Q26公司经纪业务净收入同比增长35.7%，较大的零售客户基础能够将市场成交活跃较快转化为代理买卖证券收入。预计202620282026202867.3/72.5/76.220.6%/7.8%/5.1%。信用业务：我们预计，融资融券规模增长与融资成本改善共同支撑2026年信用业务收入。司信用资产以融出资金为主，1Q26578.634.5%买入返售金融资产合计规模的92.8%。市场交投活跃带动融资需求增长，融出资金扩张扩大计息资产基础；同时，2025202620282026202821.8/22.1/22.725.1%/1.2%/2.8%。资产管理业务：我们预计，券商资管逐步企稳与方正富邦基金规模增长推动资产管理业务收入温和恢复。公司资产管理业务由券商资管与方正富邦基金共同构成，当前整体收入贡献仍较低。20252Q261,083.7202524.3%206.7亿元，规模增长扩大管理费收入基础。考虑券商资管仍处于低位、公募基金综合费率存在一定压力，预计基金规模增长向收入端的转化相对温和，资产管理业务收入保持小幅修复。我们预计2026至20285.4/5.6/5.82.4%/3.0%/3.0%。投资银行业务：我们预计，低基数下股权及债券融资项目落地推动投行业务收入恢复。公司投行业务当前收入规模较小，20251317年资本市场融资活动改善推动项目储备逐步转化为承销及保荐收入，但考虑公司当前投行业务规模和市场地位，收入增长仍主要体现低基数修复；20272028202620282.1/2.3/2.527.0%/10.3%/8.7%。多项业务共同推动营收与利润增长，盈利能力保持稳健。基于以上假设，我们预计公司2026至2028125.4/131.9/137.119.4%/5.1%/3.9%；实现归49.5/51.5/53.024.7%/4.1%/2.8%39.5%/39.1%/38.7%，ROE9.4%/9.0%/8.7%20262028ROE小幅回落。表4：方正证券分业务收入及归母净利润预测（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E投资业务净收入1,4222,1152,4832,5132,536同比48.7%17.4%1.2%0.9%经纪业务手续费净收入4,0365,5786,7297,2517,618同比38.2%20.6%7.8%5.1%资产管理业务手续费净收入579531544560577同比-8.3%2.4%3.0%3.0%信用业务净收入1,3591,7432,1802,2052,266同比28.2%25.1%1.2%2.8%投资银行业务手续费净收入176167212234254同比-5.1%27.0%10.3%8.7%其他业务收入146370394424455同比153.5%6.6%7.7%7.1%营业收入7,71810,50412,54213,18713,705同比36.1%19.4%5.1%3.9%归母净利润2,2073,9704,9525,1535,300同比79.9%24.7%4.1%2.8%公司数据，东方证券研究预测；注：2024A使用重述的可比口径投资建议我们认为，方正证券的核心优势集中在零售客户基础、投资与信用业务盈利弹性和治理改善三方面。1,7001较快转化为代理买卖证券及产品代销收入；投资与信用业务方面，金融资产和融资融券规模扩张提升资本业务收入基础；治理方面，中国平安间接控制公司后，此前的股权不确定性得到化解，经营管理体系逐步稳定。经纪业务构成基础收入来源，投资与信用业务提供盈利弹性，方正富邦基金拓展轻资本收入来源。盈利预测方面，20262028125.4/131.9/137.1分别增长19.4%/5.1%/3.9%；实现归母净利润49.5/51.5/53.0亿元，同比分别增长24.7%/4.1%/2.8%EPS0.60/0.63/0.64元，ROE9.4%/9.0%/8.7%202620272028年在较高基数上保持稳健增长。估值与投资建议方面，截至2026年8月14日，公司对应2026E至2028EPB分别为1.03/0.96/0.902017PB1.502026EROE9.4%PB1.502026EPB2026E6.6910.01图18：方正证券历史PB均值为1.50倍，当前估值仍有修复空间PB-MRQ2.52.01.51.00.50.02017/01 2018/01 2019/01 2020/01 2021/01 2022/01 2023/01 2024/01 2025/01 2026/01iFinD，东方证券研究；注：数据截至2026年8月14日风险提示资本市场大幅波动风险。证券公司经纪、投资、信用及投行业务均与资本市场活跃度高度相关，股票及债券市场大幅波动可能压低交易规模、融资需求及金融资产收益，导致营业收入和利润出现较大波动。投资业务收益不及预期风险。证券公司投资业务收入受权益市场、债券利率、信用利差及衍生品定价变化影响，金融资产规模扩大和杠杆水平提升也会放大收益波动，投资收益及公允价值变动损益可能低于预期。资本市场融资活动恢复不及预期风险。IPO、再融资、债券发行及并购重组项目数量和规模下降，将直接影响证券承销、保荐及财务顾问收入，并可能加剧项目竞争和费率压力。行业监管政策及合规风险。证券行业监管要求持续完善，净资本、杠杆、场外衍生品、程序化交易、投行业务质量及客户适当性等监管规则变化，可能对业务规模、资本占用和经营成本产生影响；重大合规事件也可能引发监管处罚及声誉损失。附表：财务报表预测与比率分析资产负债表 主要财务比率 单位:百万元2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E货币资金59,72976,38182,49186,61690,946成长能力其中：客户资金存款52,28165,40170,94274,48978,214营业收入36.1%19.4%5.1%3.9%公司货币资金7,44810,97911,54912,12612,732财富管理相关业务31.4%20.4%6.0%4.4%结算备付金11,87911,40912,09412,69913,333其中：经纪业务38.2%20.6%7.8%5.1%其中：客户备付金7,8097,8498,3458,7629,200资产管理业务(8.3%)2.4%3.0%3.0%公司结算备付金4,0703,5613,7493,9374,133信用业务28.2%25.1%1.2%2.8%投资资产113,829101,363126,557134,682141,425投资银行业务(5.1%)27.0%10.3%8.7%其中：交易性金融资产59,05165,74292,03899,402105,366投资业务48.7%17.4%1.2%0.9%其他债权投资50,70028,84027,39827,94628,505归母净利润79.9%24.7%4.1%2.8%其他权益工具投资3,6306,7817,1207,3347,554总资产6.6%14.2%5.9%5.1%存出保证金9,58512,37013,36014,02814,729归母净资产5.4%8.5%7.2%6.9%买入返售金融资产10,2406,5515,8956,1906,500长期股权投资4480000资产分布固定资产（含在建工程）418387314306298客户资金存款/总资产20.5%24.0%22.8%22.6%22.6%资产总计255,628272,574311,307329,572346,385投资资产/总资产44.5%37.2%40.7%40.9%40.8%交易性金融负债8,59410,88911,97812,57713,206融出资金/总资产16.3%20.4%20.0%20.3%20.4%代理买卖证券款50,32061,42766,34169,65873,141买入返售金融资产/总资产4.0%2.4%1.9%1.9%1.9%应付职工薪酬2,4502,9103,0553,2083,368负债合计206,650221,212255,715270,088282,896收入分布股本8,2328,2328,2328,2328,232投资业务/营