大公信用2026年7月债券市场分析报告

分析周期深度洞察债市研究深度洞察债市研究技术研究部

20267分析报告摘要信用债发行72,1712.233.48%、4.21，71.73%，68.16bp19.81bp。违约与评级调整11债市展望一、信用债发行（一）72.23等级发行成本分化显著72,17111.17%；22,344.37,009.9942.1807.47所回落，但仍处近一年较高水平。图1信用债发行与净融资情况（单位：亿元） 数据来源：Wind，大公国际整理5828,672.49.08%，16.59%；3,674.21,684.61,208融和中票为主。1,32710,777.911.42%，2.63%；2,59869.456发行券种中，非金融类地方国企以公司债、中票和短融为主。5-6119697.212.74%41.85%40.66406.5年同期基本持平。图2各性质企业信用债发行与净融资情况（单位：亿元）图2各性质企业信用债发行与净融资情况（单位：亿元）数据来源：Wind，大公国际整理7,380.919.99%，72,251.5651.75%4,122.92.53%4,030.6降13.05%，是主要券种中降幅最大的品种，规模收缩主要来自非银金融以及房3,894.83.31%，2,004.3（微降0.77%），其中信贷ABS发行规模同比降幅较大，约为63.98%。表12026年7月信用债各券种发行情况（单位：只、亿元、）券种发行只数发行只数同比发行规模发行规模同比净融资额资产支持证券62222.92%2,004.29-0.77%-248.06公司债542-0.73%4,122.922.53%1,596.98中期票据445-5.52%4,030.64-13.05%1,794.42短期融资券320-4.48%3,894.803.31%474.64金融债1421.43%7,380.8519.99%3,654.15定向工具76-7.32%425.54-6.59%-134.14其他12433.33%485.2424.96%-128.13总计2,1713.48%22,34424.21%7,009.数据来源：Wind，大公国际整理发行成本方面，71.73%，68.16bp，19.81bp，AAA17.18bp级主2.00%，28.20bp，环比基本持平（0.82bp）；AA2.20%，24.73bp，12.87bp。各等级发AAAAA+AA1.63%1.68%65bp10bp3AAA61.64bp；AA51.02bp2.49%，溢价明显扩大。5，AAAAA+AA1.93%、2.20%、2.52%，环比基本持平。中期票据方面，3AAA1.7467.25bp；AA+1.80%，9.78bp；AA2.24%，28.50bp5AAA2.14%，2.98bp；AA2.17%，17.96bp。图3信用债平均发行利率（单位：）图3信用债平均发行利率（单位：）数据来源：Wind，大公国际整理1（二业发债规模增幅明显727207,981.22.99%11.74%3,095.810.94%32.83%7需求边际回暖。1,871.315.55%4.51%；756.83.46%7.59%690.210.33%387.732.72%、39.90%；142.65652.6127.351432.47%、4.93374长10.98%、61.21%；商贸零售发行303.9亿元，同比增长42.36%，环比增长12.66%。图42026年7月产业债细分行业发行规模及同比变化（单位：亿元、）图42026年7月产业债细分行业发行规模及同比变化（单位：亿元、）数据来源：Wind，大公国际整理（三）73‑5（含为主7月，城投债3共发行673只，发行规模合计4,431.6亿元，同比、环比分别23YY2.84%11.27%868.8649.1266.6168.1196.54.8%-48.36%之440.5249.1172.1131.1207.23.27%-22.94%区间。图5城投债发行与净融资情况（单位：亿元）图5城投债发行与净融资情况（单位：亿元）表22026年7月城投债分区域发行情况（单位：只、亿元、）区域发行只数发行只数同比发行规模发行规模同比净融资额江苏省161-10.56%868.814.80%-217.82浙江省9140.00%649.0839.77%22.39山东省73-22.34%440.50-15.85%224.67四川省3811.76%266.5926.23%80.27广东省35-12.50%249.11-3.27%84.52福建省31106.67%168.0948.36%35.32河南省29-27.50%172.10-22.94%63.45安徽省26-3.70%131.05-12.90%-13.08江西省25-13.79%207.17-4.83%83.05湖南省2420.00%196.5141.46%48.70其他140-21.79%1,082.57-24.39%97.12总计673-6.92%4,431.-2.84%508.58含从规模占比看，19.33%，611.1510.141-（含66.10含50.50%，611.577.20的城投债期限品种；5-10（含）年期占比7.92%，10年以上期限占比2.15%。表3城投债各期限4发行规模占比情况（单位：）发行期限2026年7月2026年6月2025年7月2026年7月变化情况环比同比1年及以下9.33%20.48%19.47%-11.15%-10.14%1-3（含）年30.10%30.12%24.00%-0.03%6.09%3-5（含）年50.50%38.93%43.30%11.57%7.20%5-10（含）年7.92%8.28%8.96%-0.36%-1.04%10年以上2.15%2.19%4.27%-0.03%-2.12%数据来源：Wind，大公国际整理（四行保持平稳增长7148931,430.342.93%，7100934.716.67%25.22%；48495.660.33%60.55%，降幅更为显著。分企业性质来看，国有企业共发行科创债126只，规模1,213.8亿元，发行84.86%3447750%92736.831.34%32.10%；18190.56202675发行情况（单位：只、亿元、）数据来源：Wind，大公国际整理国内债券市场贴标绿色债券67月发行了95只，规模1,364.6亿元。其中，45科技创新类债券统计口径包含“科技板”正式推出前交易所市场科技创新公司债券、银行间市场科创票据以及“科技板”正式推出后交易所市场及银行间市场科技创新债券。6碳中和债券19只，规模205.8亿元；蓝色债券1只，规模5亿元；绿色可持续23.276的放量趋势。196.88%260.08%业和电力设备行业民营企业的发行拉动。二、违约与评级调整（一）违约方面，7月共有1家企业主体首次违约，无企业主体首次展期12.5022,512202672220268通供应链管理股份有限公司发行的“H241”1为武汉当代科技投资有限公司发行的“H203”。223和“H106”。表47月首次发生违约及展期的债券明细债券代码违约/展期日期债券简称发行人类型违约(亿元)所属行业所属地区企业性质167268.SH2026-07-17H203资有限公司未按时兑付本息否2.00医疗保健技术湖北省民营企业255290.SH2026-07-22H241未按时兑付回售款和利息是2.50航空货运与物流山东省民营企业102381621.IB2026-07-0723MTN004万科企业股份有限公司展期否12.00房地产开发广东省公众企业149568.SZ2026-07-27H106万科企业股份有限公司展期否4.36房地产开发广东省公众企业数据来源：Wind，大公国际整理（二4行占比达半数级别调高7方面，7422分析评级调整原因续优化叠加外部支持力度增强。展望调高方面，7月，无企业评级展望被国内评级机构上调。（三5行企业为主级别调低方面，7月，5家企业主体级别被国内评级机构下调，共计下调5次。分行业来看，5（4）。分析评级调整原因，一是资产展望调低方面，7月，1家企业评级展望被国内评级机构下调，共计下调1次。（四1名单7月，1家企业主体被国内评级机构列入观察名单8，共计列入1次。三、债市展望信用债发行方面，7308-97本文统计评级调整优先于展望调整，若同一发行人同时发生评级调整与展望调整，优先计入评级调整，不重复计入；评级展望下调部分，信用观察调整不计入展望下调范畴。数据来源：预警通、DM、Wind。8期限结构向中长期调整，整体供给或仍将保持在低位。发行成本方面，政治局会议提出“综合运用并适时调整货币政策工具”，流8用债发行成本。附表120267月主体评级上调情况序号发行人评级机构评级调整日最新主体评级评级展望上次评级日期上次评级上次展望行业1自贡市城市建设投资开发集团有限公司中证鹏元2026/7/15AA+稳定2025/7/28AA稳定城投2中铁武汉电气化局集团有限公司中诚信2026/7/17AA+稳定2025/7/18AA稳定建筑装饰3浙江德清农村商业银行股份有限公司中诚信2026/7/31AA+稳定2025/7/30AA稳定银行4重庆三峡银行股份有限公司纪2026/7/31AAA稳定2025/10/17AA+稳定银行220267月主体评级下调情况序号发行人评级机构评级调整日最新主体评级评级展望上次评级日期上次评级上次展望行业1湖北孝感农村商业银行股份有限公司中诚信2026/7/3A稳定2025/7/22A+稳定银行2山东龙大美食股份有限公司联合资信2026/7/7CC负面2026/6/24CCC负面食品饮料3山西长子农村商业银行股份有限公司联合资信2026/7/30A-稳定2025/7/29A稳定银行4常德农村商业银行股份有限公司中诚信2026/7/31A稳定2025/7/17A+稳定银行5湘潭农村商业银行股份有限公司大公国际2026/7/31A稳定2025/7/30A+稳定银行320267月评级展望下调情况序号发行人评级机构评级