汽车行业中国HEV出海海外也需不插电的电动化

正文目录全球HEV场异发展 5全球HEV场览 5美国 5澳洲 6欧洲 8东南亚 101.1.5.拉美 HEV场争局 12碳排放策影响HEV空的要素 14欧盟CO2车法规 14英国“零放车”（ZEV）法规 15澳洲NVES新效标准 16碳排放策的HEV间判 17HEV核产竞力 18不插电案的节油率 18二手车场证保值率 21结合燃车电的体验 24研判与望中国HEV海破潜能 26中国HEV术海进展 26中国HEV海局潜能 28配置建议 29风险提示 30图表目录图表1：电化车（xEV）量市份趋势 5图表2：2025年1-8混合力车册制商份额 6图表3：25H1美新注册混动汽占最的7个场 6图表4：25H1美新注册混动汽的比最的7市场 6图表5：2015-2025大利动SUV售（单：） 7图表6：2015-2025大利混汽分别售走（位辆） 7图表7：2025澳亚混汽量8图表8：2025欧车注动形占比 8图表9：2026年1-6欧盟车册力式比 8图表10：2026年1-6欧盟国车册况 9图表20261-420251-4型划）比 9图表12：2025年半欧洲车册动力构 10图表13：2026年Q1国EV和HEV册量 图表14：2026年Q1国新注动形占比 图表15：2025年美国家XEV渗率 12图表16：2024-2026年田HEV量占况 13图表17：盟氧车队规 14图表18：盟用队CO2标历车平二氧碳放度 14图表19：2025年盟车队均CO2放况目标比较 15图表20：国ZEV15图表21：2024-2025英国体ZEV完情况 15图表22：2025年国汽车商ZEV成情况 16图表23：2025年-2029年NVES法的排标 16图表24：销HEV的碳放值 17图表25：购下汽车力型偏好 18图表26：国考买混动汽的因及率（%） 19图表27：止国虑购混动汽的因提率（%） 19图表28：销HEV的溢回期 20图表29：2025年国大最驾的统合力车 20图表30：2025年盟售的型用的命期温气排量 21图表31：2019年来要车细市的年旧率 22图表32：2026年Q1手车动类划的场份额 22图表333571034233520266HEV233624图表37：利i-HEV擎混技术电颠覆” 25图表38：国费于纯动车主担忧 25图表39：城檬DHT混合力统 26图表40：城檬动DHT的套力成 26图表41：弗H6HEV和田HEV的比 26图表42：瑞五合动术CSH 27图表43：瑞4HEV及品对比 27图表44：利i-HEV擎混发机效率 28图表45：利i-HEV擎混油耗 28图表46：国插混合力用月出量（位辆） 29图表47：业点公司 29全球HEV市场差异化发展全球HEV市场概览凭借高燃油经济性渗透率维持在以上。Marklines1236HEV56.923.4%10.7%；1-6307.610.3%（BEV）（）6图表1：电动化汽车（xEV）销量和市场份额趋势资料来源：Marklines，东方财富证券研究所注：共计12个主要国家和3个北欧国家。美国202020253.1%16.3%（EV）1.4%8.6%电动汽车车主重返市场购买新型混合动力汽车的比例翻了一番（从6%增至12%（从20251-8TMCStellantis-30%2022202446%图表2：2025年1-8月混合动力汽车注册的制造商份额资料来源：S&PGlobalMobility，东方财富证券研究所2025年上半年，西海岸市场的混合型车辆占比高于全国平均水平15.8%。西雅图20%——坦帕、西棕榈滩、圣安东尼奥和休斯顿——的销量排名第一。雪佛兰在克利夫兰和底特律位居榜首，而福特则在达拉斯领先。（1AXFNTIN5年670.9美分59.04/20/2025202460%65%。图表3：25H1美国新车注册中混合动力汽车占比最高的7个市场

图表4：25H1美国新车注册中混合动力汽车的占比最低的7个市场资料源：S&PGlobalMobility，东方财证研所 资料源：S&PGlobalMobility，东方财证研所澳洲2025年澳洲HEV销量达19.91万辆，同比+15.3%，占比达16.5%，继BEV10.338.3%——1001.19（车型5.19复盘澳洲HEV爆款SUV引爆车企动FCAI的数据，澳洲HEV20151.21202519.91152007（LPG2019SUV混动汽车对澳洲消费者的吸引力主要在于：它能在市区停停走走的驾驶中减少燃油消耗，而买家无需重新考虑加油方式、也无需规划长途行程。这一点在澳大利亚尤为重要，许多家庭仍希望降低运行成本，但尚未准备好直接转向项技术从小型乘用车普及到中大型——图表5：2015-2025年澳大利亚混动SUV销售走势（单位：辆）

图表6：2015-2025年澳大利亚混动汽车分类别销售走势（单位：辆） 资料源：Vfacts，东财证究所 资料源：Vfacts，东财证究所与美国类似，丰田在澳洲HEV——58%2348.3%2.89%1226%）20261HEV/PHEV——高溢价”的正循环。图表7：2025年澳大利亚混动汽车销量TOP102025年HEV销量HEV占该车型的份额占HEV市场的份额丰田RAV45186999.926丰田卡罗拉1852297.79丰田卡罗拉Cross1266299.86现代途胜1055652.45现代科纳1040745.75丰田凯美瑞983899.85丰田雅力士Cross940986.15丰田Kluger781796.54现代圣达菲512581.83起亚狮跑506926.63资料来源：CarExpert等，东方财富证券研究所欧洲根据ACEA年欧盟HEV202445.2%HEV373（（。6年16月欧盟HV8万37（23（208%CAE（l、48VICCT1-4混的HEV202513%。图表8：2025年欧盟新车注动形式占比 图表9：2026年1-6月欧盟新注册动力形式占比资料来源：ACEA，东方财富证券研究所HEV48V轻混，实际强混（FHEV）份额低于表观值。

资料来源：ACEA，东方财富证券研究所注：同左。图表10：2026年1-6月欧盟各国新车注册情况资料来源：ACEA，东方财富证券研究所注：同上。图表11：2026年1-4月与2025年1-4月欧洲新车市场份额（按动力系统类型划分）对比资料来源：ICCT等，东方财富证券研究所丰田在欧洲HEV202576%5.27.2余的HEV74.548%Cross（100%）B级SUVHEVDacia等平价小车的混动化是最新边车型：位列第二的28%DaciaDuster（BSUVCross为100%图表12：2025年上半年欧洲新车注册TOP10及其动力结构资料来源：Best-selling-cars网站，JATO，东方财富证券研究所注：MHEV轻混在petrol分类中，HEV的分类只含强混。东南亚到0年V30B，2024EVHEV7定对HEV应全球趋势的政策而非仅聚焦PHEV202412550（HEV6–62以“排放分档+投资门槛”设计混动税收优惠，实质是以市场准入换本地化202412HV6排放0k或（00km10%/12%2026-2032102024-202850亿泰PHEV20261——≥80km5%80km10%45（）2026HEV47,50523.6%EV3.0的图表13：2026年Q1泰国EV和HEV注册量 图表14：2026年Q1泰国新车注动力形式占比资料源：ProlianceAnalytics东财证研所 资料源：ProlianceAnalytics东财证研所泰国BC级SUV市场已被强混车型包揽前三，HEV对燃油车的替代在车AutolifeThailandB-SUV/BC-SUV12.65C（RV与丰田卡罗拉C为全系在泰国只提供混合动力版本的车型。2025年全年泰国市场的销量为61.12万辆，这意味着YarisCross单车型的市占率高达6%，三款车型的市占率超过12%，畅销车型上HEV已全面接替燃油车的生态位。拉美HEV202512个主要汽车市场共销售HEV38.01HEVPHEV和BEV66.58HEV57.1%HEV11.24/10.98/6.29/2.67HEV82.0%HEV系哥伦比亚对HEV哥伦比亚对构建了“关税优惠税收抵扣的三重支持体系。2017HEV5%20272014171520212099）（50%30（PicoyPlaca）BEVALADDA（）BEV图表15：2025年拉美分国家XEV渗透率资料来源：ALADDA，东方财富证券研究所注：根据Vanguardia（墨西哥主流媒体）的报道中的补充说明，ALADDA的数字不包含Tesla、BYD和GAC的销量，这些公司不向国家统计和地理研究所（Inegi）披露其数据。2015202420267CKD/SKD2027135%（MOVERV项优惠，202650%HEV市场竞争格局丰田：全球HEV的绝对锚点，混动已占其销量四成，并成为重要增长引擎。2024-2026万HEV359.4442.546232.4%40.2%、40.9%——5219万辆，而HEV100——HEV图表16：2024-2026财年丰田HEV销量及占比情况12001000

45.0%40.932.440.932.440.235.0%800 30.0%25.0%60020.0%400 15.0%10.0%2005.0%02024

2025财年

2026财年

0.0%总零售销量（万辆） HEV销量（万辆） HEV占比本田：亏损之后全面回摆，混动被重新扶正为战略核心。本田的i-MMD/e:HEV在技术上与丰田THS2026（20254月-20263月HEV92.910020255月203032030331日15DSUV2030HEV年22036059（V61.293188%，2025313.6SUVlieUV和lsSUV强混出海的中国车企主力是长城、奇瑞、吉利，插混之外的第二战场同样关键。在充电设施薄弱、无补贴、以燃油车为绝对存量的第三世界市场，强混才是与日系正面争夺的入场券。中系强混的技术底座已经齐备，比如长城柠檬混动DHT、吉利的i-HEVH6HEVJOLIONHEV早2021H6HEVCSUVHEV碳排放政策：影响HEV空间的重要因素CO2欧盟CO220252025年全年，各汽车制造商的排放量平均为98克月份已降至87克月和12月连续两个月制造商平均月二氧化碳排放量低于2025-2027年的目标值（93克/公里/958克/2025330亿欧元。2025年42027320251220352035100%90%+10%图表17：欧盟二氧化碳车队法规总领目标内容总领目标内容欧盟委员会每年会为每家汽车厂商设定具体的年度排放目标，若厂商当年排放未达标，则必须为当年注册的每辆新车支付每克/公里95欧元的超额排放罚款。“生态创新”激励机制“超级积分”惩罚机制（euainE)03122350欧盟委员会每年会为每家汽车厂商设定具体的年度排放目标，若厂商当年排放未达标，则必须为当年注册的每辆新车支付每克/公里95欧元的超额排放罚款。“生态创新”激励机制“超级积分”惩罚机制零排放和低排放汽车(“ZLEVZLEV(新乘用车为25)时，制造商可以获得积分（企业间可以购买或出售。鼓励开发新的和先进的二氧化碳减排技术，制造商可以获得配备创新技术的轿车和货车的排放积分。鼓励开发新的和先进的二氧化碳减排技术，制造商可以获得配备创新技术的轿车和货车的排放积分。（车队）在同种车辆类别(N1M1)的制造商之间签订。资料来源：GEIDCO，东方财富证券研究所图表18：欧盟乘用车队CO2目标和历史车队平均二氧碳放强度 资料来源：ICCT中国，东方财富证券研究所图表19：2025年欧盟各车队均CO2排放情况与目标值比较 资料来源：ICCT，东方财富证券研究所（E）法规Z024年1月3203520254（英镑（EV2035202542820242025。T&E（BEV）20242025490012500EV图表英国ZEV法规 图表21：2024-2025年英国总体ZEV完成情况内容目标汽车制造商每年必须销售一定比例的零排放汽20351002024202520262027202820292030203522283338526680100处罚15,000（12,000。汽车制造商的零排放车辆销量将被转换为证书，证书 并且需要在每个年底持有一定数量的证书，该量与其售出的车辆总数成正比。资料来源：EVAEngland，东方财富证券研究所注：目标将会在本十年晚些时候通过未来的立法来制定。

资料来源：T&E，东方财富证券研究所图表22：2025年英国各汽车制造商ZEV完成情况资料来源：T&E，DataForce，东方财富证券研究所注：吉利包括沃尔沃和极星。NVES澳洲NVES（NewEfficiencyStandardNVES）2025112025714.5/SUV，2025141/厢货/SUV，210g/km）20290gkmCkm0VS积分——€95/g罚款NVES2025（202571日-12月3150.9/21.5100澳元计算罚款将高达数千万。Type1车辆Type2车辆分类乘用车、前控制乘用车、轻型越野乘用车轻型货车、中型货车子类、重型越野乘用车（4.5t）碳排放目标Type1车辆Type2车辆分类乘用车、前控制乘用车、轻型越野乘用车轻型货车、中型货车子类、重型越野乘用车（4.5t）碳排放目标（g/m）20251412102026117180202792150202868122202958110资料来源：亚锐集团，东方财富证券研究所HEV20259（NVESKlugerGR2500-4000NVES2025289.06HEV销强混车型的碳排放值普遍处于g/kmNVES2025141g/km2025-202793g/km的年km9010%HEVHEV。车型名称动力系统碳排放值g/车型名称动力系统碳排放值g/km)NVES阶段目标欧盟阶段目标Yaris(雅力士)HEV1.5L混动91-99YarisCrossHEV1.5L混动101-1102025：141g/km2025-2027Corolla(卡罗拉)HEV1.8L/2.0L混动2026:117g/km98-111 均：93g/km2027:92g/kmCorollaCross(卡罗拉Cross)HEV1.8L/2.0L混动114-119资料来源：丰田官网，carbuyer，ultimatespecs，东方财富证券研究所）（20092012）13HEV需求最紧迫的市场HEV弱约束区域的HEVHEV。HEV的核心产品竞争力不插电方案下的优秀节油率2026（272.8（含的首要原因了消费者对总持有成本（TCO）的长期关切。分国别看，52%50%34VHEV21%PHEV5%BEV的7%；日本HEV37%HEV27%。图表25：对购买下一辆汽车动力类型的偏好资料来源：德勤《2026全球汽车消费者调查》，东方财富证券研究所Profiles202412者22含PV%406759%49%26%（）49%（28（28HEV不好20。图表26：美国人考虑购买混合动力汽车的原因提及率（%）资料来源：YouGovProfiles，东方财富证券研究所202491Profiles图表27：阻止美国人考虑购买混合动力汽车的原因提及率（%）资料来源：YouGovProfiles，东方财富证券研究所根据美国能源部与联合运营网站的官方对照工具，假设年里程数15,0003.9美元加款MPG39英里30（MSRP）1,650450（8.6537.5美元溢价回收期仅3.7年——6-8完全收回并转为净节省。图表28：畅销HEV车型的溢价回收期资料来源：fueleconomy网站，东方财富证券研究所注：MPG表示每加仑燃油可行驶的英里数，数值越高表示车辆越省油。用户的真实使用强度也从侧面印证了HEViSeeCars20252103年HEVHEV17,36818.2%，汉兰（16,795（16,605——图表29：2025年美国十大最常驾驶的传统混合动力车资料来源：iSeeCars，东方财富证券研究所V形式。（ICCT）20257（C5V放为8gC₂k（5km4k20—HEVHEV图表30：2025年欧盟销售的中型乘用车的生命周期温室气体排放量资料来源：ICCT，东方财富证券研究所2高油价有史以来首次超越环保诉求，成为消费者购买电气化车型的第一动机（384（（（25%）（26%）Marklines二手车市场验证的高保值率5变TCOiSeeCars对20253月-20262955（201956.7%SUV20261-55.1%7.2%91.8%图表31：2019年以来主要车型细分市场的五年折旧率资料来源：iSeeCars，东方财富证券研究所图表32：2026年Q1二手车按动力类型划分的市场份额资料来源：iSeeCars，东方财富证券研究所iSeeCars3002026年数VRV475（R（59.6%bZ4XSUV57.6%20——这印证了二手车市场对HEV图表33：丰田RAV4混合动力汽车3年、5年、7年和10年后的折旧情况资料来源：iSeeCars，东方财富证券研究所而不同车型的V（）2（豪图表34：不同条件的汽车残值随时间变化资料来源：CarEdge，东方财富证券研究所欧洲二手车市场同样验证了HEV的高保值属性。据J.D.Power对欧洲主要二手车市场的月度监测（口径为车龄36个月、行驶6万公里后对新车指导6年6月HV法国//HEV59.6%/53.4%/46.9%/46.2%，高05J.D.PowerHEVBEVHEV国家动力类型20266环比变化同比变化西班牙总54.1-0.6国家动力类型20266环比变化同比变化西班牙总54.1-0.6-2.5HEV59.6-0.7-4.0法国总50.10.0-4.6HEV53.40.4-2.7德国总45.9-0.4-4.8HEV46.90.0-4.7意大利总44.2-0.5-7.5HEV46.2-0.4-8.7资料来源：J.D.Power，东方财富证券研究所 结合燃油车和电动车的体验HEV202634%35%——HEV图表36：影响下一辆车品牌选择的最重要因素资料来源：德勤《2026全球汽车消费者调查》，东方财富证券研究所2.5L203马2190-96km/h8.07.11CR-V（204）0-96km/h（1901“电感”是HEVi-HEV2026i-HEV智擎80%27%66km/h20%以上；0-30km/h1.8418%图表37：吉利i-HEV智擎混动技术“电感颠覆”资料来源：吉利汽车集团，东方财富证券研究所HEV充AAA202639.0%22.8%；家充76.9328.44AAA202635%图表382026研判与展望：中国HEV出海的破局潜能中国HEV技术及出海进展（DHT。HEVPHEV两种H6HEV5.2HEV4.5L/100kmTHS图表长城柠檬DHT混合动力统 图表40：长城柠檬混动DHT的三动力总成资料源：GWM官，方富券研所 资料源：GWM官，方富券研所车型综合油耗（L/00k车型综合油耗（L/00k）碳排放量（g/m）引擎澳洲价格哈弗H6HEV（两驱）5.2120110kW/230N·m$40,990-43,990哈弗H6HEV（四驱）5.4125110kW/240N·m$47,490丰田RAV4HEV（两驱）4.5102105kW/221N·m$45,990起丰田RAV4HEV（四驱）4.6105105kW/221N·m$55,340资料来源：Carsales网站，东方财富证券研究所长城HEVHEV2022CSUV位H6HEV1,0001,242ASEANSUV——61L4.9-6.1L/100km区间，与官方5.2-5.4L基本吻合。奇瑞HEV以CSH第五代混动切入海外市场。CSH（CherySuper1.5GDI机（热效率44.5%）DHTCrossHEV（4HEV）1.5L5.4L/100km1,00043.99（183.014万4HEVJolionHEV、MGZSHybridHR-VKonaCross等。图表CSH资料来源：奇瑞官网，东方财富证券研究所品牌车型澳洲起售价（单位：万澳元）油耗（品牌车型澳洲起售价（单位：万澳元）油耗（/100m）奇瑞Tiggo4HEV3.05.4长城哈弗JolionHEV3.34.8MGMGZSHybrid3.14.7本田HR-VHybrid4.04.3丰田CorollaCrossHybrid4.14.2资料来源：Carsales网站，东方财富证券研究所吉利i-HEVi-HEVP1+P360C5i-HEV2.22Li-HEV2.58LAI2.010%L5代Li-HEV202645i-HEV6167.892.22L/100km10i-HEV26Q4图表吉利i-HEV智擎混动发机热效率 图表45：吉利i-HEV智擎混动油耗资料源：新网东财证究所 资料源：新网东财证究所中国HEV出海的破局潜能26Q2HV202558%26%消费者偏好相似，优秀的HE