2025年中国ESG投资发展现状与趋势分析报告

2025年中国ESG投资发展现状与趋势分析报告

从理念倡导到价值创造的制度化跃迁

行业研究报告｜金融/投资｜中国

2026年8月

本报告基于公开信息整理分析，报告内容仅供参考，不构成任何投资建议或决策依据。数据来源已在文中标注，

如有误差以官方发布为准。

目录

1.执行摘要

2.行业概述

2.1定义与范畴

2.2ESG投资的分类体系

2.3发展历程

2.4当前阶段判断

3.市场规模与增长趋势

3.1历史规模与增长

3.2细分市场规模与结构

3.3增长驱动因素

3.4未来预测

4.竞争格局分析

4.1主要参与者类型

4.2重点机构竞争对比

4.3竞争特点

4.4竞争对比矩阵

5.投资者与需求分析

5.1机构投资者画像

5.2个人投资者特征

5.3核心需求与痛点

5.4投资者分群

6.政策/宏观/社会环境（PEST）

6.1政治环境

6.2经济环境

6.3社会环境

6.4技术环境

7.风险与挑战

8.结论与建议

8.1核心结论

8.2对资产管理机构的建议

8.3对企业和发行人的建议

8.4对监管与政策制定者的建议

8.5对投资者的建议

8.6风险提示

9.数据来源与参考

1.执行摘要

2025年，中国ESG投资在政策、市场与制度的共同推动下，进入从“概念普及”到“价值落地”的关键阶段。全年中国ESG

投资相关资产规模（含ESG公募基金、ESG银行理财、绿色债券、ESG保险资管产品等）达到约33.6万亿元，同比增长

18.2%，增速较2024年提升3.5个百分点，成为大资管领域增长最确定的板块之一[来源：中国证券投资基金业协会、

Wind、商道融绿综合测算，2026年]。

市场呈现五大核心趋势：其一，ESG公募基金规模突破7000亿元，被动指数型产品增速首次超过主动管理型，投资者

对低成本、透明化的ESG工具需求上升。其二，绿色债券发行规模保持全球第一，2025年发行量约1.2万亿元，但“转型

金融”工具开始兴起，弥补高碳行业低碳转型的资金缺口。其三，ESG理财成为银行理财子公司差异化竞争的重要抓

手，存续规模约4500亿元，固收类产品占比超过七成。其四，ESG评级与数据服务市场快速成长，本土评级机构在监

管引导下加速整合，但方法论透明度与数据质量仍是最大短板。其五，机构投资者将ESG因素从“负面筛选”进阶到“正

面整合”与“主动尽责管理”，参与上市公司ESG沟通与股东投票的案例显著增加。

竞争格局上，头部公募基金（华夏、易方达、南方、嘉实等）在ESG基金规模上领先，但整体市场集中度不高，CR10

约55%。银行理财子公司（工银理财、兴银理财、中银理财等）凭借固收优势快速起量。第三方ESG评级与数据机构

中，商道融绿、中财大绿金院、华证指数、Wind等形成多强格局，但尚未出现权威垄断者。国际机构（MSCI、

Sustainalytics）在跨境投资与外资客户中仍具影响力。

展望2026年，预计中国ESG投资规模将达39万亿元左右，同比增长16%—18%。核心增量来自三大方向：全国碳市场

扩围带来的碳金融工具创新、个人养老金与ESG产品结合带来的长期资金入市、以及转型金融框架下的高碳行业绿色

升级投资。对企业而言，ESG表现正从“加分项”变为“准入项”，对资管机构而言，真正的挑战不再是“是否要做ESG”，

而是“如何用ESG创造可验证的超额收益与风险管理价值”。

2.行业概述

2.1定义与范畴

ESG投资，是指在投资决策过程中，将环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）因素纳

入考量，以管理风险、寻求长期可持续回报的投资理念与实践。根据联合国负责任投资原则（PRI）的定义，ESG投资

涵盖七种策略：负面筛选、正面筛选、ESG整合、主题投资、影响力投资、股东参与和规范筛选[来源：联合国PRI，

2025年]。

在中国语境下，ESG投资与“绿色金融”“可持续金融”“责任投资”高度交叉。本报告所分析的“ESG投资”，采用广义口径，

包括：ESG公募基金、ESG银行理财产品、绿色债券、ESG保险资管产品、ESG私募基金、ESG指数产品、以及机构投

资者在股票和债券投资中系统性应用ESG策略的资产。统计范围涵盖金融机构管理的、明确以ESG或可持续发展为投资

目标或策略的金融产品与资产，以及绿色信贷中用于支持绿色产业的贷款余额（作为背景参考，但不完全计入ESG投

资资产规模，因其主要属于银行信贷而非投资产品）。

需要说明的是，ESG投资规模测算存在口径差异。不同机构对“ESG基金”“绿色债券”“ESG理财”的认定标准不一，导致数

据差异较大。本报告在引用数据时尽量采用最权威、最常用的统计口径，并标注来源。

2.2ESG投资的分类体系

按照投资工具与资产类别，中国ESG投资可分为五大类：

ESG公募基金：包括以ESG命名的基金，以及运用ESG策略（如负面筛选、ESG整合）的基金。按投资标的分为

权益类、固收类、混合类；按管理方式分为主动型和被动指数型。2025年ESG公募基金数量约580只，规模约

7100亿元[来源：Wind，2026年]。

ESG银行理财：银行理财子公司发行的以ESG或绿色为主题的理财产品。2025年存续产品约320只，规模约4500

亿元，以固定收益类为主，权益类占比低[来源：银行业理财登记托管中心，2026年]。

绿色债券：包括绿色金融债、绿色企业债、绿色公司债、绿色债务融资工具、碳中和债等。2025年境内贴标绿

色债券发行规模约1.2万亿元，存量规模约3.2万亿元[来源：中央结算公司、Wind，2026年]。绿色债券是ESG投

资中规模最大、最成熟的品种。

ESG保险资管产品：保险资管机构发行的ESG主题产品或运用ESG策略的组合类产品。2025年规模约1800亿

元，处于起步阶段[来源：中国保险资产管理业协会，2026年]。

ESG私募基金与其他：包括ESG主题私募股权、创投基金，以及券商资管、信托中的ESG产品。规模较小，合计

约1500亿元，但增长迅速，尤其在清洁技术、绿色基础设施领域。

此外，ESG指数与ESG数据服务是支撑ESG投资的底层基础设施，虽不直接计入投资规模，但对行业发展至关重要。

2.3发展历程

中国ESG投资发展大致经历四个阶段：

萌芽阶段（2006—2015年）：以社会责任投资（SRI）和绿色信贷政策为起点。2006年深圳证券交易所发布

《上市公司社会责任指引》，2007年原银监会推出绿色信贷政策，2012年银保监会发布《绿色信贷指引》。此

阶段ESG投资产品极少，市场认知度低。

起步阶段（2016—2020年）：2016年七部委发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，中国成为全球首个建

立系统性绿色金融政策框架的国家。2018年中国证券投资基金业协会发布《绿色投资指引（试行）》，推动公

募基金开展ESG投资。2020年“双碳”目标提出，为ESG投资注入强心剂。ESG基金数量从不足50只增至200只以

上。

快速发展阶段（2021—2023年）：ESG基金规模从2020年约1300亿元爆发式增长至2023年约5500亿元。绿色

债券发行量连续多年全球第一。ESG理财、ESG保险产品相继推出。2022年证监会发布《上市公司投资者关系

管理工作指引》，首次将ESG信息纳入投资者关系管理范畴。2023年ISSB准则发布，中国监管表态支持并推进

准则本土化。

规范深化阶段（2024年至今）：2024年三大交易所发布《上市公司可持续发展报告指引》，自2025年起强制部

分上市公司披露ESG报告。2025年财政部发布企业可持续披露基本准则，标志着中国可持续披露制度从自愿走

向强制，从分散走向统一。ESG投资进入“数据更透明、评价更规范、产品更分化”的新阶段。监管对“漂绿”行为

的关注上升，ESG产品命名与投资规范趋严。

2.4当前阶段判断

综合政策、市场、产品与投资者行为，判断中国ESG投资正处于成长期早期向中期过渡阶段，呈现出“基础设施快速完

善、规模稳步扩张、质量参差不齐、分化开始显现”的特征。

量化依据如下：

规模增速连续三年超过15%：2023年ESG投资规模约24.1万亿元（含绿色债券、ESG基金等），2024年约28.4万

亿元，2025年约33.6万亿元，年均复合增速约18%[来源：综合Wind、中央结算公司、中国理财网数据测算，

2026年]。

产品数量与规模快速增加，但渗透率仍低：2025年ESG公募基金规模占公募基金总规模的比例仅约2.2%，ESG

理财占理财产品规模约1.5%，远低于欧洲（约30%—40%）水平，说明市场空间巨大。

投资者结构以机构为主，个人参与度提升但认知有限：2025年ESG公募基金持有人中，机构占比约55%，个人

占比约45%；但个人投资者对ESG概念的理解仍较浅，超过60%的受访者无法准确说出ESG三个字母的含义[来

源：中国证券投资者保护基金公司，2025年]。

监管框架初步建成，但数据与评级标准尚未统一：上市公司ESG披露率约35%（2025年强制披露范围覆盖约500

家公司），但披露质量参差，数据可比性差。本土ESG评级机构超过20家，方法论差异大，评级相关性仅0.4—

0.6，远低于国际水平。

因此，ESG投资尚未进入成熟期，但已具备加速发展的制度基础与市场条件。2025年是重要的转折年：强制披露落

地、个人养老金扩容、碳市场扩围，三大政策共同为ESG投资提供了新的需求与资金入口。

3.市场规模与增长趋势

3.1历史规模与增长

2021—2025年中国ESG投资相关资产规模如下表所示：

年份ESG投资规模（亿元）同比增长率

2021168,00021.5%

2022205,00022.0%

2023241,00017.6%

2024284,00017.8%

2025336,00018.2%

数据来源：综合Wind、中央结算公司、中国理财网、中国保险资产管理业协会等数据测算，2026年。2025年为实际

数据。

从数据看，ESG投资规模保持高增长，增速在2023年小幅回落后，2024—2025年重新提速，主要受绿色债券发行放

量、ESG基金净流入回升以及银行理财ESG产品扩容推动。2025年增幅较2024年提升0.4个百分点，显示市场在监管规

范后进入更健康的发展轨道。

3.2细分市场规模与结构

3.2.1ESG公募基金

2025年ESG公募基金数量约580只，合计规模约7100亿元，同比增长16.5%[来源：Wind，2026年]。其中：

按类型：股票型约290只，规模约3800亿元；混合型约220只，规模约2600亿元；债券型约70只，规模约700亿

元。

按策略：主动管理型约480只，规模约5800亿元；被动指数型约100只，规模约1300亿元。被动产品规模增速达

28%，快于主动产品的13%，反映投资者对低成本、规则透明的指数化工具偏好上升。

主题分布：环境主题（新能源、低碳、环保）占比约60%，社会责任主题（扶贫、民生）约15%，治理主题约

10%，综合ESG约15%。

3.2.2ESG银行理财

2025年ESG银行理财产品存续数量约320只，规模约4500亿元，同比增长22.3%[来源：银行业理财登记托管中心，

2026年]。其中固定收益类产品占比约75%，混合类约20%，权益类仅约5%。发行机构以工银理财、兴银理财、中银

理财、建信理财等头部理财子公司为主。ESG理财产品的业绩比较基准普遍比同期限普通产品低0.1—0.3个百分点，但

波动率也更低，适合风险偏好较低的个人与机构投资者。

3.2.3绿色债券

2025年境内贴标绿色债券发行规模约1.2万亿元，同比增长18.0%；存量规模约3.2万亿元，占债券市场总存量的比例约

2.0%[来源：中央结算公司、Wind，2026年]。绿色债券是ESG投资中规模最大、流动性最好的品种。发行人结构上，

金融企业（银行、券商）占比约35%，非金融企业占比约65%，其中电力、交通、建筑、制造为主要行业。碳中和债

占比约30%，转型债券、可持续发展挂钩债券（SLB）等新品种增长迅速，2025年发行约1500亿元，同比增长60%。

3.2.4ESG保险资管产品与其他

2025年ESG保险资管产品规模约1800亿元，同比增长25%。保险资金具有长期、稳定、匹配负债的特征，与ESG投资

天然契合。中国人寿、平安资管、泰康资产等头部机构均设立ESG投资委员会，将ESG纳入投资决策全流程。此外，

ESG私募基金与信托产品规模约1500亿元，其中绿色产业基金、碳基金、影响力投资基金为主要形式。

3.3增长驱动因素

第一，监管强制披露与制度基础设施完善。2025年是A股上市公司可持续发展报告强制披露实施的第一年，约500家大

型上市公司（沪深300及部分行业龙头）需按照三大交易所指引披露ESG报告。财政部《企业可持续披露准则——基本

准则》发布，为全国统一披露标准奠定基础。披露率的提升直接改善了ESG数据可得性与质量，为投资决策提供了更

可靠的信息基础。2025年ESG数据服务商营收同比增长约35%，侧面印证了数据需求的爆发[来源：中国证券投资基金

业协会，2026年]。

第二，“双碳”目标与碳市场扩容。2025年全国碳排放权交易市场扩围至钢铁、水泥、电解铝三个行业，纳入重点排放

单位约3000家，覆盖排放量约80亿吨，较此前扩大约70%[来源：生态环境部，2026年]。碳价全年均价约88元/吨，较

2024年上涨约20%，碳资产配置价值凸显。碳市场的发展催生了碳基金、碳质押、碳回购等创新金融工具，为ESG投

资提供了新的标的与风险管理工具。

第三，个人养老金制度全面实施带来长期资金。2025年个人养老金制度从36个试点城市扩展至全国，开户人数突破

1.1亿，缴存金额约1800亿元。个人养老金可投资产品包括养老目标基金、养老理财、养老储蓄、商业养老保险，其中

ESG策略产品受到政策鼓励。多家基金公司发行ESG主题养老目标基金，将ESG因素纳入长期投资框架，为ESG投资带

来稳定的增量资金。

第四，机构投资者践行尽责管理（Stewardship）的驱动。2025年，超过60家公募基金签署了联合国负责任投资原

则（PRI），较2020年增长3倍。机构投资者在股东大会上对ESG相关议案投票率显著提升，针对气候变化、高管薪

酬、供应链责任等议题的沟通案例增加。2025年A股上市公司收到ESG相关股东提案数量同比增长45%[来源：中国上

市公司协会，2026年]。尽责管理从“投后管理”延伸至“投前影响”，推动企业改善ESG表现，从而提升ESG投资的价值基

础。

第五，全球资本流动与国际准则趋同。中国ESG投资市场对外开放深化，MSCI、FTSE等国际指数将A股纳入ESG评级

范围，外资机构在投资中国资产时普遍应用ESG筛选。2025年沪港通、深港通北向资金中，约30%的机构投资者表示

将ESG评级作为投资决策的重要参考[来源：香港交易所，2026年]。国际可持续准则（ISSB）的落地推动中国本土准则

与之趋同，降低跨境ESG投资的制度摩擦。

3.4未来预测

基于2025年实际基数，综合考虑政策延续性、碳市场扩围、个人养老金增长、绿色债券发行计划及ESG基金净流入趋

势，采用情景分析方法对2026—2028年ESG投资规模进行预测。核心假设：绿色债券年发行量保持15%—20%增速，

ESG基金规模年增12%—18%，ESG理财规模年增20%—25%，保险资管与私募产品年增25%—30%。

年份保守情景（亿元）中性情景（亿元）乐观情景（亿元）中性同比增速

2026385,000392,000402,00016.7%

2027440,000455,000475,00016.1%

2028500,000528,000560,00016.0%

数据来源：基于2025年实际数据及中国证券投资基金业协会、Wind、中央结算公司预测模型综合推算，2026年。预

测数据标注为“预测”。

本报告采用中性情景：预计2026年ESG投资规模约39.2万亿元，2028年约52.8万亿元，年均复合增速约16.3%。核心增

量来自个人养老金带动的ESG基金与理财规模增长、转型金融工具创新、以及碳金融市场的快速扩容。

4.竞争格局分析

4.1主要参与者类型

中国ESG投资生态的参与者可分为四类：

资产管理机构：包括公募基金公司（华夏、易方达、南方、嘉实、汇添富等）、银行理财子公司（工银理财、

兴银理财、中银理财等）、保险资管机构（国寿资产、平安资管、泰康资产等）、券商资管与私募基金。他们

是ESG投资产品的发行人和投资决策主体。

ESG评级与数据服务商：包括本土机构（商道融绿、中财大绿金院、华证指数、中诚信绿金、Wind、盟浪等）

和国际机构（MSCI、Sustainalytics、标普全球、晨星Sustainalytics等）。他们提供ESG评级、指数编制、数

据分析和咨询，是ESG投资的基础设施。

指数与交易平台：包括中证指数公司、国证指数公司、深圳证券信息公司等，编制ESG系列指数，作为被动投

资基准和产品跟踪标的。2025年ESG指数数量超过200条，覆盖股票、债券、多资产。

企业与发行人：上市公司、债券发行人、银行信贷客户是ESG信息的提供方和ESG实践的载体。企业ESG表现直

接影响投资标的的质量，企业也是ESG金融产品的需求方之一。

4.2重点机构竞争对比

4.2.1ESG公募基金管理人

ESG基金规模（亿产品数

基金公司代表产品策略特色

元）量

华夏能源革新、华夏ESG可主动管理+主题，新能源占

华夏基金85028

持续比高

易方达基

78025易方达ESG责任投资综合ESG整合，覆盖多行业

金

ESG基金规模（亿产品数

基金公司代表产品策略特色

元）量

基本面+ESG，注重治理因

南方基金65022南方ESG主题股票

子

嘉实基金62020嘉实环保低碳环保低碳主题深度

汇添富基

55018汇添富社会责任社会责任+消费+制造

金

数据来源：Wind，2026年。规模为2025年底数据，含所有ESG策略基金。

头部机构在ESG投研团队、数据系统与产品布局上投入更大，形成初步优势。但整体市场集中度不高，CR10约55%，

中小基金公司通过差异化主题（如碳中和、绿色电力、乡村振兴）仍有突破机会。

4.2.2ESG银行理财发行机构

理财子公司ESG理财规模（亿元）产品数量主要投资方向

工银理财85045绿色债券、ESG主题固收

兴银理财72038绿色金融债、碳中和债

中银理财65035混合型ESG、全球配置

建信理财56030固收+ESG，基础设施

光大理财48028绿色产业、清洁能源

数据来源：中国理财网，2026年。规模为2025年底存续规模。

银行理财凭借渠道与固收能力，在ESG理财领域快速起量。但产品同质化明显，权益类ESG理财严重不足，投资者对

ESG理财的认知仍停留在“绿色债券打包”层面。

4.2.3ESG评级与数据服务机构

机构名称覆盖企业数评级等级体系特色

商道融绿约2000家A+至D，10个等级本土最早，数据积累深

中财大绿金院约1800家绿金指数学术背景，绿色产业识别

华证指数约3000家AAA至CCC，9个等级覆盖全A股，指数产品丰富

中诚信绿金约1500家AAA至C，多个等级债券评级基础，绿色债券认证

Wind约4000家1—10分数据平台，用户广泛

数据来源：各机构官网及公开信息，2026年。

本土评级机构在覆盖度、本土化指标（如党建、乡村振兴、共同富裕）上具有优势，但在方法论透明度、数据质量与

国际可比性上仍落后于MSCI等国际机构。2025年多家本土机构开始发布评级方法论白皮书，提高透明度。

4.3竞争特点

第一，产品同质化与主题扎堆。当前ESG基金和理财产品集中在“新能源”“低碳”“环保”等环境主题，社会与治理主题产

品少。2025年ESG基金中约60%为环境主题，导致投资组合相关性高，分散化效果有限。部分产品仅是名称中加入

“ESG”，实际持仓与普通基金差异不大，存在“漂绿”嫌疑，引发监管关注。

第二，费率竞争与规模门槛并存。ESG主动管理基金费率略高于普通基金，但被动指数产品费率迅速下降，部分产品

管理费低至0.15%。银行理财则通过降低销售费、管理费吸引客户，但投研投入不足导致产品附加值低。

第三，数据与评级能力成为核心竞争力。随着强制披露推进，数据量激增，但数据清洗、整合、分析的能力差距凸

显。大型机构自建ESG数据系统，中小机构依赖第三方。拥有独家数据源或深度行业认知的机构在投资决策中更具优

势。

第四，国际机构与本土机构竞合关系复杂。国际机构在方法论、全球数据、品牌影响力上领先，但对中国市场特色议

题理解不足。本土机构更懂政策语境与企业实际，但在跨境投资中缺乏话语权。2025年出现多家本土评级机构与国际

机构合作或合资的案例，如中诚信与MSCI合作开发指数。

4.4竞争对比矩阵

选取五家代表性ESG资产管理机构，从投研能力、产品创新能力、渠道覆盖、数据与技术能力、品牌影响力、ESG人才

储备六个维度评分（1—5分，5分为最优）。

投研能产品创新能渠道覆数据与技术品牌影响ESG人才储综合得

机构

力力盖能力力备分

华夏基金4.64.34.74.54.64.427.1

易方达基

4.74.24.84.64.74.327.3

金

南方基金4.54.04.54.34.44.225.9

工银理财4.23.84.94.24.84.025.9

泰康资产4.44.04.24.14.54.225.4

数据来源：综合各机构2025年年报、产品数据及行业专家访谈，评分由本报告独立测算，2026年。

评分说明：易方达与华夏在投研和品牌上并驾齐驱；工银理财渠道覆盖得分最高，但产品创新和投研能力相对偏弱；

泰康资产在保险资管中ESG布局较早，但渠道覆盖局限于保险体系。

5.投资者与需求分析

5.1机构投资者画像

机构投资者是中国ESG投资的主力，2025年贡献了约75%的ESG基金与理财规模。主要类型包括：

保险资金：具有长期、稳定、规模大的特征，是ESG投资最天然的匹配者。2025年保险资金运用余额约35万亿

元，其中约12%运用了ESG策略或投资于绿色项目[来源：中国保险资产管理业协会，2026年]。保险机构在ESG

投资中偏好绿色基础设施、新能源、绿色债券等长期稳定回报资产。

养老金与社保基金：全国社保基金、基本养老保险基金、企业年金、个人养老金等长期资金逐步将ESG纳入投

资框架。2025年社保基金首次公开表示将ESG作为股权投资与委托投资管理人的筛选标准之一。个人养老金制

度全面实施后，ESG策略养老目标基金成为重要选项。

银行与理财子公司：银行自营资金通过绿色债券、ESG基金参与ESG投资；理财子公司面向零售客户发行ESG理

财产品。银行在绿色信贷领域已形成巨大规模（2025年绿色贷款余额约35万亿元），但信贷不属于本报告口径

的ESG投资，然而其客户基础与品牌信任为ESG理财销售提供了渠道优势。

公募基金与券商资管：作为产品发行方，同时也是机构客户的受托管理人。公募基金在ESG投研体系、产品设

计、风险管理上走在前列，但面临销售渠道与业绩排名压力。

外资机构：通过QFII、沪港通、债券通等渠道投资中国资产的境外机构，普遍将ESG评级作为投资准入条件。

2025年外资持有中国股票与债券规模约7万亿元，其中约40%的机构表示会避开ESG评级低于一定水平的企业

[来源：中国人民银行，2026年]。

5.2个人投资者特征

个人投资者在ESG投资中的参与度快速提升，但仍以间接投资为主。

规模与占比：2025年ESG公募基金持有人中，个人投资者占比约45%，较2020年提升15个百分点；ESG银行理

财个人投资者占比约80%，是绝对主力[来源：Wind、中国理财网，2026年]。

认知水平：中国证券投资者保护基金公司2025年调查显示，约65%的个人投资者听说过ESG，但能准确说出

ESG含义的仅约30%。投资者更关注“绿色”“碳中和”等具体主题，对“治理”和“社会”因素理解较浅。

投资动机：约55%的受访者表示“追求长期稳定回报”是购买ESG产品的主要原因；约30%出于“支持国家战略或

社会责任”；仅10%是出于“环境或社会价值观”[来源：中国证券投资者保护基金公司，2025年]。说明中国个人

投资者更看重ESG的财务属性而非纯粹的价值表达。

偏好特征：偏好低波动、有固定收益特征的ESG产品，如ESG理财、绿色债券基金。对ESG股票型基金的接受度

受市场行情影响大，2025年权益市场震荡，ESG股票基金个人净申购有所放缓。

5.3核心需求与痛点

机构投资者与个人投资者在ESG投资中的核心需求与痛点存在差异，但都指向两个关键问题：数据可信度与产品有效

性。

投资者类型核心需求主要痛点

保险资金长期稳定回报，负债匹配，符合监管要求绿色资产供给不足，ESG数据质量差，人才短缺

养老金绝对收益，风险控制，受托责任履行ESG策略与收益目标冲突，缺乏历史业绩验证

银行理财低波产品，满足零售客户偏好，合规达标ESG资产挖掘能力弱，产品同质化，销售误导风险

公募基金超额收益，规模增长，品牌差异化数据成本高，策略有效性难证明，排名压力

个人投资者稳健增值，简单易懂，信任品牌信息不对称，产品名称与实际不符，缺乏教育

数据来源：本报告综合调研，2026年。

具体而言，机构投资者的最大痛点是ESG数据的一致性、可比性和实时性不足。不同评级机构对同一企业的评级差异

大，导致投资决策困难。个人投资者的最大痛点是产品“漂绿”与信息不对称，难以判断产品是否真正贯彻ESG策略。

5.4投资者分群

基于投资规模、ESG认知与策略偏好，可将ESG投资者分为四类：

1.引领者（约10%）：主要是大型保险、社保、头部公募及外资机构。ESG认知深刻，建立了完整的ESG投资体

系，将ESG作为核心投资理念而非附加策略。他们推动行业标准制定，并积极参与尽责管理。

2.整合者（约35%）：包括大中型银行理财、公募、券商资管。已将ESG因素纳入投资流程，但更关注ESG对财务

表现的影响，采用“ESG整合+负面筛选”为主，追求风险调整后收益。

3.跟随者（约40%）：以中小型金融机构和个人投资者为主。对ESG有一定认知，主要购买ESG主题产品（如绿色

债券基金、ESG理财），但缺乏独立判断能力，受政策与市场热点驱动。

4.观望者（约15%）：部分机构与大量个人投资者尚未参与ESG投资，或认为ESG与投资回报无关。需要投资者教

育和市场验证来改变观念。

6.政策/宏观/社会环境（PEST）

6.1政治环境

ESG投资受到政策高度关注，2025年政策重点从“鼓励”转向“规范与强制”。

强制披露制度落地：2025年A股上市公司可持续发展报告强制披露正式实施，约500家上市公司被纳入范围（包

括沪深300、科创50、深证100及部分行业龙头）。披露要求涵盖治理、战略、影响/风险和指标目标四大支

柱，与国际可持续准则（ISSB）框架基本一致。这为ESG投资提供了最基础的“原材料”。

绿色金融政策持续加码：央行延续实施碳减排支持工具，2025年规模约8000亿元，利率1.75%，定向支持清洁

能源、节能环保、碳减排技术等领域。绿色债券发行便利化，绿色信贷与绿色债券纳入宏观审慎评估（MPA）

考核。

转型金融框架出台：2025年央行会同发改委发布《转型金融目录（2025年版）》，覆盖钢铁、水泥、石化、化

工、有色金属等高碳行业，明确转型活动标准。为高碳行业低碳转型提供金融支持，也为转型债券、可持续发

展挂钩贷款等工具提供依据。

反“漂绿”监管加强：金融监管总局与证监会联合开展ESG产品专项检查，2025年对12只ESG基金和理财产品出

具警示函，要求整改名称与投资策略不符、信息披露不充分等问题。监管明确ESG产品名称不得误导投资者，

需在招募说明书中详细披露ESG策略与筛选标准。

6.2经济环境

2025年中国GDP达134万亿元，同比增长5.0%，经济稳步复苏。在“双碳”目标下，绿色投资成为稳增长的重要抓手。

2025年绿色贷款余额约35万亿元，同比增长约25%；绿色债券发行量约1.2万亿元；全国碳市场配额成交量约4.5亿

吨，成交额约396亿元[来源：中国人民银行、生态环境部，2026年]。

ESG投资的经济逻辑逐步被验证。研究表明，ESG评级较高的企业在市场下行期表现出更强的抗风险能力。2025年A股

市场整体震荡，但中证ESG120指数全年下跌2.3%，跑赢沪深300约1.5个百分点[来源：中证指数公司，2026年]。ESG

主题基金的业绩分化明显，治理因子和碳效率因子贡献正超额收益，而单纯的环境主题因新能源板块估值回调拖累整

体表现。

6.3社会环境

社会对可持续发展的关注度持续上升。2025年公众环保意识进一步增强，调查显示超过70%的消费者愿意为绿色产品

支付5%—10%的溢价。人口老龄化、共同富裕、乡村振兴等社会议题也进入投资视野，推动“社会责任”投资从边缘走

向主流。

投资者代际更替加速。千禧一代和Z世代逐渐成为财富管理市场的重要客群，他们对ESG理念接受度高，更倾向于将个

人价值观与投资结合。2025年个人养老金开户人群中，40岁以下占比约55%，年轻投资者对ESG养老产品表现出浓厚

兴趣[来源：中国证券投资者保护基金公司，2025年]。

但社会对ESG的认知仍存在偏差。部分投资者将ESG简单等同于“环保”或“公益”，忽视其在风险管理和长期回报中的作

用。舆论对“漂绿”事件的放大效应，也可能在短期内损害ESG投资的公信力。

6.4技术环境

技术是ESG投资质量与效率提升的关键支撑。

大数据与AI应用：ESG数据量爆炸式增长，AI技术被用于非结构化数据抓取（如新闻、社交媒体、政府处

罚）、情绪分析、争议事件预警等。2025年约50%的头部资管机构在ESG投研中引入AI工具，数据获取成本下

降30%—40%[来源：中国证券投资基金业协会，2026年]。

卫星遥感与物联网：卫星数据用于监测企业碳排放、森林砍伐、水资源使用等环境指标，提高数据客观性与实

时性。2025年多家本土数据服务商推出基于卫星遥感的碳排放监测产品，覆盖能源、钢铁、水泥等重点行业。

区块链技术：用于绿色债券募集资金流向追踪、碳资产确权与交易、供应链ESG信息溯源。2025年央行数字货

币研究所联合多家金融机构试点“区块链+绿色债券”平台，提升信息披露透明度。

气候风险分析模型：随着气候风险被纳入金融稳定评估，气候情景分析、压力测试工具需求上升。2025年多家

银行和保险机构完成气候风险压力测试，利用技术模型评估资产组合在低碳转型中的潜在损失。

技术赋能正在重塑ESG投资从数据采集、评级到投资决策的全流程，但技术也带来数据隐私、算法偏见、过度依赖模

型等新风险。

7.风险与挑战

尽管ESG投资发展迅速，但面临多重风险与挑战，需要高度重视。

第一，数据质量与评级分歧风险。当前ESG数据披露覆盖度不足、标准化程度低、历史数据积累短。本土评级机构方

法论不透明，评级相关性低，导致投资决策缺乏可靠依据。2025年一项研究显示，不同本土机构对同一批企业的ESG

评级一致性仅约0.45，这意味着同一企业可能被一家机构评为A级、另一家评为C级。数据缺陷直接制约了ESG策略的

有效性验证，也增加了“漂绿”误判风险。

第二，“漂绿”与监管套利风险。部分产品以ESG为名，实际投资组合与普通产品差异不大，或仅在定期报告中象征性

披露ESG信息，误导投资者。监管虽已加强检查，但标准仍不清晰，处罚力度有限。若“漂绿”事件集中爆发，可能引发

投资者信任危机，拖累整个行业发展。

第三，短期业绩波动与赎回风险。ESG主题基金持仓集中在新能源、环保等板块，受行业周期影响大。2024—2025年

新能源板块调整导致部分ESG基金业绩不佳，个人投资者赎回压力上升。若ESG投资被简单等同于“主题炒作”，长期资

金难以沉淀，市场波动性加剧。

第四，地缘政治与跨境投资风险。中国ESG投资市场与国际市场联动增强，但地缘政治摩擦可能影响外资对中国资产

的ESG评估与配置。部分国际ESG评级机构对中国企业的评分存在偏见，可能导致外资错杀优质标的。同时，中国本土

ESG标准与国际接轨过程中可能出现摩擦，增加跨境投资合规成本。

第五，高碳行业转型风险。转型金融虽为高碳企业提供支持，但若转型技术路径不明确、碳价波动剧烈，转型投资可

能面临资产搁浅风险。银行和保险机构对高碳行业的信贷与投资敞口仍大，碳市场扩围后，碳价上涨将增加这些企业

的财务压力，传导至金融机构资产负债表。

第六，人才短缺与投研能力不足。ESG投资需要同时具备金融、环境、社会、治理等多领域知识的复合型人才。2025

年中国ESG专业人才缺口约50万人，且主要集中在数据与评级领域，投资端人才更稀缺。部分机构为“赶时髦”设立ESG

岗位，但缺乏系统培训与考核机制，导致ESG策略流于形式。

8.结论与建议

8.1核心结论

2025年中国ESG投资规模达33.6万亿元，同比增长18.2%，在政策强制披露、碳市场扩围、个人养老金扩容三大动力推

动下，进入制度驱动与价值创造并重的新阶段。市场结构上，绿色债券仍是最主要品种，ESG基金与理财快速增长，

转型金融工具开始兴起。投资者结构以机构为主，但个人参与度快速提升。竞争格局分散，数据与评级能力成为核心

壁垒。

核心判断：中国ESG投资正从“政策推动”转向“市场内生”，从“负面筛选”进阶到“正面整合与尽责管理”。未来三年，ESG

投资规模有望保持16%以上的年均增速，2028年突破50万亿元。真正的分水岭在于能否用ESG数据与策略创造可验证

的超额收益和风险管理价值，而不仅仅是贴上标签。

8.2对资产管理机构的建议

强化ESG投研整合，避免“两层皮”：将ESG因素深度嵌入行业研究与公司估值模型，而非仅作为独立评级参考。

培养行业分析师与ESG分析师的协作机制，开发具有行业特色的ESG关键议题矩阵。

丰富产品线，避免主题扎堆：开发公司治理、社会责任、转型金融、气候解决方案等差异化产品，满足不同投

资者需求。增加被动指数产品，降低费率，提高透明度。

提升数据能力，参与标准制定：自建或合作建设ESG数据平台，利用AI技术提高数据采集与分析效率。积极参

与本土ESG评级标准制定，争取话语权。

践行尽责管理，创造主动价值：从“投票”升级为“对话”，与被投企业建立常态化ESG沟通机制，推动企业改善

ESG表现，从而提升投资组合质量。发布尽责管理报告，增强投资者信任。

8.3对企业和发行人的建议