2026年7月份债券托管量数据点评：商业银行持续全面增持

固定收益固定收益目 录1、债券托管总量及结构 32、债券持有者结构及变动 5机托量比动 5券托量比动 6要种有结构 73、债市杠杆率观察 104、风险提示 10图表目录图表1中登上托管及比量 3图表2利债管环比量 3图表3信债管环比量 4图表4金债非性）管及比量 4图表5同存托及环增量 4图表6截至2026年7月底券管结构 5图表7各构行券市托量比 5图表8主利品业存银间券场管量比 6图表9主信品间债市托量比 7图表10至2026年7底债有结构 7图表：至2026年7底金持者结构 7图表12至2026年7底方持者结构 8图表13至2026年7底业券有者构 8图表14至2026年7底期据有者构 8图表15至2026年7底融短持有结构 9图表16至2026年7底公定工具有者构 9图表17至2026年7底业单有者构 9图表18债杠率待购债余额 101、债券托管总量及结构债券托管总量环比多增。截至2026年7月末，中债登和上清所的债券托管量合187.902.26202660.35万亿元。分品种看托管总量，主要券种均表现为环比净增。本月（20267）132.6270.58%，环比1.5920.1210.70%，环比净增加0.17（非政策性）13.407.13%，环比0.2619.3310.29%，环比净增0.19图表1：中债登，上清所托管量及环比增量环比（右轴）托管总量环比（右轴）托管总量

2.5175170

155

Apr-25 Jul-25 Oct-25 Jan-26 Apr-26

0.0资料来源：中债登，上清所，光大证券研究所 纵轴：万亿元 注：统计日期截至2026-07-31图表2：利率债托管量及环比增量环比（右轴）利率债环比（右轴）利率债130000012000001100000

200001000000 12000

600000

0Apr-25 Jul-25 Oct-25 Jan-26 Apr-26 Jul-26资料来源中债登上清所光大证券研究所 纵轴亿元注利率债包括国债政策性银行债地方债央票据、政府支持机构债；统计日期截至2026-07-31图表3：信用债托管量及环比增量环比（右轴）信用债环比（右轴）信用债200000190000180000170000160000

300025002000150010005000150000

Apr-25 Jul-25 Oct-25 Jan-26 Apr-26

-500资料来源：中债登，上清所，光大证券研究所纵轴：亿元注：信用债包括公司信用类债券、企业债券，定义的口径较为狭义；统计日期截至2026-07-31图表4：金融债（非政策性）托管量及环比增量环比（右轴）金融债券环比（右轴）金融债券130000

120000 3000110000 2000100000 100090000 080000 -100070000 -200060000

Apr-25 Jul-25 Oct-25 Jan-26 Apr-26

-3000资料来源中债登上清所光大证券研究所 纵轴亿元注金融债券不包括政策性银行债不包括同业存单统计日期截至2026-07-31图表5：同业存单托管量及环比增量200000180000160000140000

环比（右轴）环比（右轴）同业存单Apr-25 Jul-25 Oct-25 Jan-26 Apr-26

1000080006000400020000-2000-4000-6000-8000资料来源：中债登，上清所，光大证券研究所纵轴：亿元注：统计日期截至2026-07-31图表6：截至2026年7月底债券托管量结构10.29%10.29%130%金融债7.13%%信用10.70利率债70.58%资料来源：中债登，上清所，光大证券研究所 注：券种类型定义参考前图；统计日期截至2026-07-312、债券持有者结构及变动类产品和境外机构表现为增持，其余机构表现为减持。具体来看：政策性银行、商业银行全面增持利率债、同业存单和信用债；信用社增持同业存单，减持利率债、信用债；保险机构减持利率债、同业存单，增持信用债；境外机构增持利率债，减持同业存单、信用债。图表7：各机构银行间债券市场托管量环比合计 利率债 同业存单 信用债本月上月本月上月本月上月本月上月政策性银行8598(5178)7136(4075)1419(1153)4450商业银行6212107125304546419436497141599信用社(527)(141)(714)(116)186(40)(0.1)15保险机构(121)1128(125)998(36)524078证券公司(200)(103)(84)(508)62392(178)13非法人类产品2128638411802996(276)36991225(310)境外机构41(71)12347(58)(196)(24)78.5资料来源：中债登，上清所，光大证券研究所单位：亿元注：“本月”指2026-072026-06；利率债包括国债、地方债和政金债，信用债包括企业债、中期票据、短融超短融和非公开定向工具。其中，利率债采用中债登披露数据，政策性银行在中债登披露的表中用“其他”代替，同业存单数据为上清所披露，企业债券仅为中债登披露的数据，其余信用债仅为上清所披露的数据。上表分项仅列示部分券种，因此合计项不等于各机构总市场托管量。467129407215本月35722136为主要减持主体。2761419亿元，为主要增持主体。图表8：主要利率品及同业存单银行间债券市场托管量环比国债 地方债 政金债 同业存单本月上月本月上月本月上月本月上月合计5916216960403976863(1340)18717413政策性银行(243)(4282)72151478164(1272)1419(1153)商业银行46714272(2940)(269)357214621943649信用社(109)(93)(174)(35)(431)12186(40)保险机构(310)401216446(31)152(36)52证券公司563(208)(366)(65)(282)(235)62392非法人类产品1249197220672454(2136)(1430)(276)3699境外机构9510822(33)6(28)(58)(196)资料来源：中债登，上清所，光大证券研究所 单位：亿元注：“本月”指2026-07，“上月”指2026-06；国债地方债和政金债采用中债登披露数据，同业存单数据为上清所披露。其中，上清所金融债券包含政金债、商业银行债、其他金融机构债等，仅披露整体的持有者结构，因而此处不采纳上清所的数据进行政策性金融债的持有者结构分析政策性银行在中债登披露的表中“其他代替合计值为银行间市场托管量合计上表分项仅列示部分机构因此分项加总并不等于合计51822短融和超短融托管量本月环比续增，除非法人类产品增持外，主要机构均减持。本月除非法人类产品增持590亿元外，其余机构均表现为减持，其中商业银行减持62亿元，为主要减持主体。33企业债 中期票企业债 中期票据 短融超短融 非公开定向工具本月上月本月上月本月上月本月上月合计 (115)(52)16071615509101(94)(98)政策性银行 3(0.4)5830(17)2000商业银行 (48)(46)822599(62)104630.1信用社 (4)0611(1)4(2)(0.2)保险机构 (4)(2)5072(5)800证券公司 (11)7(115)10(29)(4)(23)(1)非法人类产品 (51)(10)719723590(946)(33)(77)境外机构 00(21)63(3)16(0.4)(0.1)资料来源：中债登上清所光大证券研究所 单位亿元 注本月指2026-07，“上月指2026-06；企业债券仅为中债登披露的数据，中期票据、短融超短融和非公开定向工具仅为上清所披露的数据，合计值为银行间市场托管量合计，上表分项仅列示部分机构，因此分项加总并不等于合计图表10：截至2026年7月底国债持有者结构保险机构信用社证券公司证券公司2.62%2.42%0.76%7.82%11.20%境外机构4.90%70.27%资料来源：中债登光大证券研究所 注仅包括中债登披露的银行间市场托管情况政策性银行在中债登披露的表中用“其他”代替图表11：截至2026年7月底政金债持有者结构2.71%保险机构2.71%保险机构1.07%1.90%2.35%境外机构2.89%非法人类产品28.33%60.77%

证券公司

政策性银行资料来源：中债登光大证券研究所 注仅包括中债登披露的银行间市场托管情况政策性银行在中债登披露表中用“其他”代替图表12：截至2026年7月底地方债持有者结构4.89%0.99%4.89%0.99%信用社0.47%境外机构0.03%政策性银行9.71%非法人类产品11.33%商业银行72.58%

证券公司资料来源：中债登，光大证券研究所注：仅包括中债登披露的银行间市场托管情况，政策性银行在中债登披露的表中用“其他”代替图表13：截至2026年7月底企业债券持有者结构保险机构0.62%0.15%3.33%保险机构0.62%0.15%3.33%证券公司9.04%0.08%商业银行28.93%非法人类产品57.86%

境外机构资料来源：中债登光大证券研究所 注仅包括中债登披露的银行间市场托管情况政策性银行在中债登披露表中用“其他”代替图表14：截至2026年7月底中期票据持有者结构274%境外机构022%保险机构226%其他0.60%027%名义持有人账户（境内）3.47%证券公司3.82%商业银行25.06%非法人类产品61.56%资料来源：上清所，光大证券研究所 注：仅包括上清所披露的银行间市场托管情况图表15：截至2026年7月底短融超短融持有者结构政策性银行政策性银行1.01%信用社0.05%证券公司0.77%025%保险机构005%境外机构017%名义持有人账户（境内）226%商业银行36.53%非法人类产品58.92%资料来源：上清所，光大证券研究所 注：仅包括上清所披露的银行间市场托管情况图表16：截至2026年7月底非公开定向工具持有者结构证券公司证券公司357%038%011%境外机构008%保险机构000%522%境内）742%商业银行19.98%非法人类产品63.24%资料来源：上清所，光大证券研究所 仅包括上清所披露的银行间市场托管情况图表17：截至2026年7月底同业存单持有者结构名义持有人账户（境内）名义持有人账户（境内）2.14%证券公司0.96%境外机构141%保险机构0.18%其他444%244%3.98%29.31%非法人类产品55.14%资料来源：上清所，光大证券研究所 仅包括上清所披露的银行间市场托管情况3、债市杠杆率观察待购回债券余额季节性减少，债市杠杆率环比下降、同比下降。截至2026年7月底，待购回质押式回购余额（估算）9.681.15杠杆率为105.43%，环比下降0.77个百分点，同比下降1.37个百分点。图表18：债市杠杆率及待购回债券余额待购回质押式回购债券余额杠杆率(右轴)待购回质押式回购债券余额杠杆率(右轴)120,000

107.5%100,