万联证券-7月经济数据跟踪：经济结构分化持续逆周期调节有待发力-260824

正文目录事件 4工业生产回落高技产业生产保持旺盛 4投资：地产、建、造业增速放缓，设购增速上行 6地投持下，地销“跌涨” 6建速缓后项目金位望际转 7造增回，技术业资持行 8消费增速再度缓，务消费好于商品消费 8失业率上行，业季来一定干扰 10总结与展望 风险提示 图表1：制业速，高术业行(%) 4图表2：工企出环比缓亿） 4图表3：工机人成电产同上行(%) 5图表4：制业游表现化（%） 5图表5：制业中当月累同增（%） 5图表6：服业产务活指回（%） 6图表7：服业动指数上持（%） 6图表8：房新工工增继下（%） 7图表9：商房售比回，积比落（%） 7图表10：个按贷资金源幅窄（%） 7图表企地回落万方，%） 7图表12：基投回，水产同下（%） 8图表13：基分增均有下行(%) 8图表14：出韧给造业资来撑（%） 8图表15：企融环指数续落（%） 8图表16：消增再回落（%） 9图表17：网零和务占零重步行（%） 9图表18：消分同增速现（%） 10图表19：失率际升（%） 10图表20：6年群业率续落(%) 10事件202670.845.9，比上涨0.11前值0.76。1-7月固资投累计比速-6.7（市预期6.1-571基建投资累计同比增速回落1.67个百分点至-4.081.71期1.3工业生产回落，高技术产业生产保持旺盛工业生产增速回落，产销率同比下滑，发电量同比转负，季节性因素叠加极端天气带定影响。2026年月工业加当同增由5.3降至4.5不场预期的4.9比涨0.11月比为0.76电同比上的2至-0.1202210714.8回落至10.4台风气来一影，出对产拉作持。模上工业业销当同由0.8下为-0.6。制造业增速放缓，高技术产业生产高位继续上行。分大类看，7月，采矿业同比回落26-9.7原产量比-0.5上至0.8，油天气采同比612.32.45。20工业增加值：当月同比（2月为累计同比）采矿业 制造业电力、燃气及水的生产和供应业 高技术产业151050-5-102024-72024-102025-12025-42025-72025-102026-12026-42026-7图表制造增放，技产业行(%) 图表工业业20工业增加值：当月同比（2月为累计同比）采矿业 制造业电力、燃气及水的生产和供应业 高技术产业151050-5-102024-72024-102025-12025-42025-72025-102026-12026-42026-74415,000213,000011,000-2-4 2024-72024-102025-12025-42025-72025-102026-12026-42026-717,0008619,0001021,0001223,000工业企业:出口交货值:当月值(右)工业企业:出口交货值:当月同比1425,00016资料来源：Wind 资料来源：Wind上化业来学原及学品造同比-0.1跌至烯产量同比回落，油价高位震荡给相关加工品生产带来的影响持续；纺织业同比回落1.12.39.99.515.74.1.6车造同持于8.7。40主要产品产量:当月同比5月同比6月同比7月同比302010采矿业工业品0-10-20-3020100-10-20-302022-102023-32023-82024-12024-62024-112025-42025-92026-22026-7 计算机/通信/其他电子设备制造业3050制造业下游行业：工业增加值当月同比铁路、船舶、航空航天等运输设备40 40主要产品产量:当月同比5月同比6月同比7月同比302010采矿业工业品0-10-20-3020100-10-20-302022-102023-32023-82024-12024-62024-112025-42025-92026-22026-7 计算机/通信/其他电子设备制造业3050制造业下游行业：工业增加值当月同比铁路、船舶、航空航天等运输设备40 汽车微型电子计算机智能手机集成电路工业机器人乙烯十种有色金属发电量化学纤维水泥钢材天然气天然原油原煤资料来源：Wind 资料来源：Wind汽车微型电子计算机智能手机集成电路工业机器人乙烯十种有色金属发电量化学纤维水泥钢材天然气天然原油原煤图表5：制造业上中下游当月、累计同比增速（%）制造业具体行业制造业具体行业当月同比（）2026年7月2026年6月2025年7月上游下游化学原料和化学制品制造业橡胶和塑料制品业非金属矿物制品业黑色金属冶炼及压延加工业有色金属冶炼及压延加工业金属制品业农副食品加工业纺织业食品制造业医药制造业汽车制造业计算机、通信和其他电子设备制造业5.006.504.800003.807.809.9010.007.003.104.208.403.8010.205.602026年7月1040-2.901.80-0.702050703.1008.903.8003020下游铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业8.7015.7018.208.5010.2013.70累计同比（）2026年6月7-6月累计同比2025年7月2025年6月5.00 -0.90 8.00 8.206.50 -0.10 6.80 7.10-2.80 -0.10 -0.50 -0.502.10 -0.30 6.00 5.60-0.30 -0.40 7.40 7.604.90 0.30 8.10 8.807.60 0.30 8.30 8.308.20 0.60 3.80 3.806.10 0.40 11.90 12.204.80 -0.10 7.20 7.503.30 -0.20 3.70 4.108.30 0.10 5.90 6.305.60 -0.30 1.40 1.307.00 0.20 10.90 11.3014.80 0.60 10.90 11.1012.60 0.10 16.20 16.6013.6019.108.72.406.702.809.01.703.402.304.6.8.88.8012.607.909.55.7.3-0.608.606.80-2.303.30-3.80-3.300.30-2.506.4.7.20-0.10-1.2012.7015.407.5.8.40资料来源：Wind服务业生产、商务活动指，数预下期滑指数保持不变。服务业生产指数7月当月同比为4.3，值4.7，计同为4.7服业务活指当同为49.3，较6月50.4落服业动预指持于56。图表服务生、务动数回（%） 图表服务活预指与月持（%）57.557.5 56.55655.5555453.52025-7 2025-9 2025-11 2026-1 2026-3 2026-5 2026-7资料来源：Wind 资料来源：Wind投资：地产、基建、制造业增速放缓，设备购置增速上行增速继续行20267定产资计比增-6.7场期-0.61-1921.60.51.70.9第产业定资累同下幅最，增由转，二三产业同比幅深。设工具购同增由8.1行至9，筑装程比由回落为-9.2。房地产投资持续下探，地产销售“量跌价涨”地产投资拖累作用持续，新开工、施工增速持续放缓。房地产投资累计同比增速回落百点至-19.2，年以跌持加。分项看房新工积累计0.6-2412.5-23.723.2。房地产销售“。-11.6-13.613.170-0.9小幅行至-0.8，中宅累同持于0，策持推房产库短期图表房屋开、工速续下（%） 图表商品销额比升面积比落（%）-35 -35 2023-082024-012024-062024-112025-042025-092026-022026-070-305-2510-2015-1520-1025-530 商品房销售面积:累计同比 商品房销售额:累计同比 商品房待售面积:累计同比（右轴） 商品房待售面积:住宅:累计同比（右轴）02026-72025-72024-72023-72022-7155-5-25-35-452021-7 房屋施工面积：累计同比 房屋竣工面积：累计同比25房屋新开工面积：累计同比 房屋销售面积：累计同比资料来源：Wind 资料来源：Wind房企地保持慎地开资来速由-20.2回为-20.3其中，100图表10：个人揭款金源幅收（%） 图表11：房企地比落万方米，%）10 合计 国内贷款 自筹资金 其他资金:定金及预收款其他资金:个人按揭贷款0-10-20-30-40-502023-11 2024-4 2024-9 2025-2 2025-7 2025-12 2026-520,000 100大中城市成交土地占地面积：当月值 6018,000 100大中城市成交土地占地面积：当月同比4016,00014,0002012,00010,000 08,000-206,0004,000-402,0000 2023-072023-122024-052024-102025-032025-082026-012026-06资料来源：Wind 资料来源：Wind基建增速放缓，后续项目资金到位有望边际好转1.67分点至2..1建设有望提速，给基建增速带来支撑。图表12：基建资落水产同比滑（%） 图表13：基建项速有下行(%)资料来源：Wind 资料来源：Wind制造业增速回落，高技术产业投资保持上行分至-1.7民固资投回0.9百点至技术投资累同由4.6行至5，制业资要拉项海需保韧性8.1图表14：出口性制业资来支（%） 图表15：企业资境数续落（%）60 出口金额：累计同比 制造业：累计同比50403020100-10-202015-102017-12018-42019-72020-102022-12023-42024-72025-1019 上证指数PE_TTM BCI:企业融资境指数(右)6560175515 5045134011 35309257 202018-72019-72020-72021-72022-72023-72024-72025-72026-7资料来源：Wind 资料来源：Wind消费增速再7消费零总同增由上的1回为市场期1.3车以3-2零售0.9降0.5。镇消同增由0.8至1.64.8图表16：消费速度落（%） 图表17：网上售服占零重稳上（%）1212401035863042520 202024-32024-62024-92024-122025-32025-62025-92025-122026-32026-645 实物商品网上零售额:累计同比网上商品和服务零售额占社零比重(累计值，右)142023-8 2024-1 2024-6 2024-11 2025-4 2025-9 2026-2 2026-71086420-2 社会消费品零售总额:当月同比除汽车以外的消费品零售额:当月同比12资料来源：Wind 资料来源：Wind“68图表18：消费分项同比增速表现（%）按消费类型分：限额以上单位商品零售增速按消费类型分：限额以上单位商品零售增速同比增速 2026年7月 2026年6月 2025年7月 2025年6月较上月变动必选-2.37.812.家用电器和音像器材类家具类建筑及装潢材料类社会消费品零限额以上除汽车类-7.6石油及制品类20.4通讯器材类7.4文化办公用品类-3.4-10.1金银珠宝类12.66.8化妆品类1.11.21.4餐饮0.14.46.7中西药品类8.23.91.8日用品类1.91.83.9-1服装鞋帽、针、纺织品类-0.72.712.16烟酒类-4.42.75.83.5饮料类-2.68.78.67.95.3粮油、食品类资料来源：Wind失业率上行，毕业季带来一定干扰0.2个城城失业由月的5.0行5.2外农户人失业率从4.8小上至4.9时从BCI企业工前瞻数看由52.23落为51.51企对招工期