北大国民经济研究中心 预测报告：调结构去产能经济总量暂时回调

调结构去产能，经济总量暂时回调扫描二维码或发邮件订阅第一时间阅读本中心报告工业增加值同比(%)固定资产投资累计同比(%)售额同比(%)进口同比(%)贸易差额(亿美元)CPI同比(%)PPI同比(%)款(亿元)M2同比(%)北京大学国民经济研究中心PMI供需转扩张工业增速持平高技术需求增加叠加复杂外部环境，或带动进口额增速高位运行●9月美日货币政策或有不同，人民币继续震荡前行8月，尽管多部门多次联合开会探讨扩内需，促进消费、投资北京大学国民经济研究中心行。综合考虑，预计2026年8月进口总额同比增长30.3%,较前期上涨2.7个百分点。同比增长0.6%,较前期上涨0.1个百分点。8月中国M2同比增长7.6%,较上月下降0.1个百分点。北京大学国民经济研究中心出口2160亿美元、同比增长99.5%,已超2025年全年总额，AI产业链出口占出口总体比偏高。2025年8月规上工业增加值同比增长5.2%,其中采矿业增长5.1%,而今年7月采矿北京大学国民经济研究中心55.460-6220-62200-62028)0-520、0-520201-4220-420240-42001-32-302以201-2202图1工业增加值当月同比增速及预测(%)数据来源：Wind,北大国民经济研究中心预计2026年8月社会消费品零售总额同比增长0.3%,较前期下降0.3个百分点。可支配收入同比增长5.2%,尽管较一季度上涨0.3个百分点，但依然低于2025年同期0.1年8月社会消费品零售总额同比增长0.3%,较前期下降0.3个百分点。北京大学国民经济研究中心——社会消费品零售总额：当月同比北大国民经济研究中心预测2021-102021-122021-102021-122022-102022-122023-102023-122024-102024-122025-102025-12图2社会消费品零售总额当月同比增速及预测(%)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心预计2026年1-8月固定资产投资同比增长-7.3综合而言，“反内卷”过剩产能去化继续，尤其房地产投资大幅下滑，叠加2025年11定资产投资增速上行。综合考虑，预计2026年1-8月固定资产投资同比增长-7.3%,较前期下降0.6个百分点。图3固定资产投资累计同比增速及预测(%)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心预计2026年8月出口总额同比增长24.5%,较前期上涨0.6个百分点。第一，低基数效应，2025年同期美国对全球加征关税，受其冲击中国对外出口额增速有所下降，尤其对美国出口总额同比下降33.1%,对本月形成低基数。叠加5月特朗普访华，元首会晤，双边贸易环境或相对改变，促进出口额增速上行。第二，产品结构变化，高新技综合而言，2025年同期受美国高关税影响，中国对美国出口断崖式下降，对本月形成支撑出口总额增速上行。综合考虑，预计2026年8月出口总额同比增长24.5%,较前期上图4出口增速当月同比及预测(%)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心预计2026年8月进口总额同比增长30.3%,较前期上涨2.7个百分点。进口增速当月同比及预测(%)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心预计2026年8月CPI同比增长0.6%,较前期上涨0.1个百分点。5.2%,较2025年上涨0.2个百分点，较2025年同期下降0.1个百分点，居民收入增速依然北京大学国民经济研究中心短期或阶段性增加经济下行风险，抑制CPI增速上行。月CPI同比增长0.6%,较前期上涨0.1个百分点。CPI:当月同比北大国民经济研究中心预测2021-102021-122022-102022-122021-102021-122022-102022-122024-102024-122025-102025-122图6CPI当月同比增速及预测(%)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心预计2026年8月PPI同比增长3.4%,较前期下降0.1个百分点。拉升因素方面，第一，高基数效应，2025年8月PPI同比下降2.9%,较2025年7月上3.4%,较前期下降0.1个百分点。北京大学国民经济研究中心22021-102021-122022-102022-122021-102021-122022-102022-122024-102024-122025-102025-12图7PPI当月同比增速及预测(%)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心预计2026年8月中国新增人民币贷款4000亿元，较去年同期少增1900亿元。从拉升因素看：第一，8月为季节性回升月份。2022年至2025年8月相对7月分别回升5710亿元、10141亿元、6400亿元和6400亿元，跨季后中上旬贷款集中到期的影响消北京大学国民经济研究中心制造业景气提升、政策引导均衡投放和融资成本低位有利，故预计2026年8月中国新增人民币贷款4000亿元，较去年同期少增1900亿元。 中国：金融机构：新增人民币贷款：当月值北大国民、数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心预计2026年8月中国M2同比增长7.6%,较上月下降0.1个百分点。投放2000亿元、6个月期等量对冲10000亿元，MLF操作5000亿元、对冲6000亿元到期北京大学国民经济研究中心道。2026年M2同比由1月的9.0%逐月回落至7月的7.7%,累计下降1.3个百分点，货币年8月中国M2同比增长7.6%,较上月下降0.1个百分点。——北大国民经济研究中心预测864它0它2023-10心2023-10图9M2当月同比增速及预测(%)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心北京大学国民经济研究中心 数据来源：Wind,北京大学国民经济研究