创想三维-市场前景及投资研究报告：全球消费级3d打印龙头全链路生态

证券研究报告家电行业|公司深度2026/6/12创想三维深度报告——全球消费级3D打印龙头企业，全链路生态开启新成长摘要Ø

行业端：全球3D创意赛道高速扩容，3D打印赛道或为核心驱动力。1）市场规模：3D创意产业当前全球渗透率仅1%，增长空间广阔，包含消费级3D打印、3D扫描仪、激光雕刻机三大细分领域：其中消费级3D打印为核心赛道全球市场规模或将加速扩张，预计2030年有望达272亿美元，2026-2030年CAGR达33.2%；3D扫描仪可降低建模难度，激光雕刻机与3D打印形成工艺互补，两大配套赛道同样有望保持快速增长，2025-2030年CAGR分别达22.0%、19.6%。2）竞争格局：2025年全球消费级3D打印机CR5达80.2%（拓竹42.7%/创想11.2%），3D扫描仪CR3达93.8%且创想三维以45.3%居首，激光雕刻机CR5约67.7%，集中度仍有提升空间。我们认为，全球消费级3D打印仍处"低渗透率、高弹性"阶段，未来随着设备智能化、易用性提升与使用成本下降，以及创意文化、分布式制造理念的逐步普及，市场规模有望在用户群体扩张与应用场景拓宽的双重拉动下实现较快增速。Ø

公司端：软硬件生态协同，全球化渠道筑牢发展根基。1）产品与生态：硬件端，覆盖3D打印机（FFF+光固化双路线）、3D扫描仪、激光雕刻机及耗材配件，形成全场景产品矩阵，并且产品性能处于行业领先水平。软件端，以创想云承载内容社区与智能服务，用户规模与付费收入均快速增长；Nexbie电商平台切入海外成品交易，预计2027年8月前拓展至300个以上SKU并全面扩张国际市场。2）研发与制造：公司在深圳、武汉设立双研发中心，研发团队规模和费用投入预计保持快速扩张趋势；惠州、武汉、深圳三大生产基地总建筑面积超26.5万㎡，2025年产能利用率均超85%，未来将以惠州和武汉自有工厂为生产核心，并计划扩充海外仓储网络。3）销售与渠道：截至2025年，公司通过全球线上81家DTC自营网店和第三方电商平台店铺，以及线下2400+国内外经销商，深度渗透全球140个国家和地区；并通过国际展会、社媒KOL及创想云社区运营，持续强化全球品牌影响力。Ø

投资建议：行业端，全球消费级3D打印市场渗透率快速提升，AI技术降低创作门槛，推动教育、文创、医疗等场景扩容，驱动行业结构性升级。公司端，作为全球消费级3D打印龙头企业，硬件端巩固3D打印机基本盘，推动3D扫描仪、激光雕刻机放量，构建“打印+扫描+雕刻”全场景矩阵，软件端深化AI在创想云的应用并通过Nexbie打通创作到交付闭环；未来有望凭借供应链与渠道优势，持续扩大品牌影响力，实现收入利润快速扩张。我们预计，2026-2028年公司归母净利润为1.50/1.82/2.12亿元，对应EPS为0.32/0.39/0.45元，当前股价对应PE为60.78/50.06/43.14倍。首次覆盖，给予“买入”评级。Ø

风险提示：行业竞争加剧、海外经营与地缘政治不确定性、技术迭代与研发风险、法律与合规风险等。守正出奇宁静致远目录12345创想三维：全球消费级3D打印生态领先企业行业端：全球3D创意赛道高速扩容，3D打印赛道或为核心驱动力公司端：软硬件生态协同，全球化渠道筑牢发展根基投资建议风险提示守正出奇宁静致远1、创想三维：全球消费级3D打印生态领先企业Ø创想三维是全球消费级3D打印生态领创者，业务贯穿3D打印机、扫描仪、激光雕刻机及耗材配件的研发、生产与销售，覆盖3D打印农场、赋能工业、3D打印鞋、医疗齿科、教育行业五大应用场景；公司以FFF和光固化3D打印机为核心产品矩阵，长期稳居全球销量前列，产品远销全球100多个国家和地区，并获评国家级专精特新重点“小巨人”企业及制造业单项冠军。图表1：公司产品覆盖3D打印农场、赋能工业、3D打印鞋、医疗齿科、教育行业五大应用场景资料：创想三维官网，太平洋证券整理守正出奇宁静致远1.1

发展历程：从初创到全球龙头企业，成为“消费级3D打印第一股”图表2：公司从初创到全球化，逐步构建3D打印生态第一阶段：创业与产品验证（2014-2016年）第二阶段：爆款打造与全球扩张（2017-2019年）第三阶段：生态构建与市场领导（2020-2023年）第四阶段：平台化发展与资本化（2024年至今）•

2014年：创想三维成立，4个人20㎡，研发出第1台3D打印机。•

2017年：Ender新品牌风靡全球，全球销售进入爆发期。•

2018年：生产场地扩至20000㎡；设立上海、武汉、北京分公司。•

2020年：签约武汉政府3D打印产业项目；创想云APP正式上线。•

2024年：十周年庆典；惠州产业园（18万㎡）投产。•

2015年：CR-7量产，上市当月淘宝销量第一；CR-8研发成功，精度及速度提高近2倍。•

2021年：实施“一体两翼”战略布局。•

2022年：发布全球新官网及独立站；建立首个线下3D打印体验店。•

2025年：打造“创造者生态平台”，品牌焕新升级，发布品牌IP。•

2019年：品牌战略升级，组建海外服务中心，赞助首届3D打印国赛。•

2016年：CR-10成为全球爆款，品牌国际影响力显著提升。•

2026年：5月29日公司在港交所正式挂牌上市。•

2023年：武汉产业基地（8万㎡）投用；全球用户突破350万。资料：创想三维官网，太平洋证券整理守正出奇宁静致远1.2

财务分析：收入规模加速攀升，业务多元化与全球化成效显著Ø整体来看：1）收入端：公司2024/2025营业收入分别为22.88亿元(+21.53%)/31.27亿元(+36.65%)，依托直销销量提升与销售网络持续拓展，收入规模持续攀升。2）利润端：公司2024/2025净利润分别为0.89/-1.82亿元，2025年业绩端承压主系当期确认向投资者发行股份及派付股息等一次性非现金支出2.40亿元所致；剔除该影响后经调整净利润分别为0.97/0.92亿元，主业盈利保持稳健。图表3：2025年公司营收达31.27亿元（同比+36.65%）图表4：2025年剔除非经常性因素后公司经调整净利润仍保持稳健35003000250020001500100050036.65%40%35%30%25%20%15%10%5%140120100800%-4.95%-5%21.53%-10%-15%-20%-25%-30%60-25.31%402000%0202320242025yoy20232024经调整净利润（人民币百万元）2025yoy收入（人民币百万元）资料：创想三维招股说明书，太平洋证券整理资料：创想三维招股说明书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远Ø分品类看，3D打印机作为主力产品增速较快，业务结构愈发均衡。2025年公司3D打印机/3D打印耗材/3D扫描仪/激光雕刻机/配件及其他/3D打印成品及服务收入分别为17.85/4.18/3.66/2.25/3.26/0.06亿元，同比分别+26.0%/+60.0%/+76.0%/+38.0%/+38.1%/+90.9%。其中3D打印机快速增长，并作为核心品类收入占比达57.1%；耗材与扫描仪均实现高增，同时合计收入占比由2023年的9.4%提升至2025年的25.1%，助力公司整体业务结构更加均衡，抗风险能力与增长韧性进一步增强。图表5：2025年公司3D打印机收入17.85亿元（同比+26.0%）资料：创想三维招股说明书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远Ø分地区看：2025年公司北美/欧洲/中国（含港澳台）收入分别为10.07亿元/7.85亿元/8.08亿元，同比分别+63.7%/+42.0%/+21.1%，占比分别达32.2%/25.1%/25.9%，欧美地区业务在渠道扩张的带动下均实现高速增长，公司全球化战略成效显著。Ø分渠道看：公司2025年线上/线下销售收入分别为15.18亿元/16.09亿元，同比分别+62.0%/+19.0%，线上渠道通过扩大直销网络、强化营销推广实现高速增长，收入占比也从2023年的35.7%提升至2025年的48.5%，公司渠道结构持续优化。图表6：2025年公司北美收入达10.07亿元（+63.7%）图表7：2025年公司线上收入达15.18亿元（+62.0%）资料：创想三维招股说明书，太平洋证券整理资料：创想三维招股说明书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远Ø毛利率：受3D打印机品类影响短期波动，2025年盈利能力修复。2024年公司毛利率为30.9%（-0.9pct），小幅波动主系主力品类3D打印机高端新品K2Plus推出时间推迟，利润率较低的旧款型号销量增加所致，2024年3D打印机毛利率为29.3%（-1.6pct）；2025年公司毛利率回升至31.2%（+0.3pct），在直销占比提升、高价位3D扫描仪及耗材业务快速增长的共同助力下实现改善。图表8：2025年公司毛利率31.2%（+0.3pct）35%31.8%30.9%31.2%30%25%20%15%10%5%0%20232024毛利率2025资料：创想三维招股说明书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远Ø费用率：2025公司销售/管理/研发费用率分别为18.23%/5.44%/7.10%，同比分别+1.49/+0.82/+0.60pct，公司业务快速扩张阶段费用投入随之增长，其中销售及研发费用率提升主系公司加大海外市场推广及新品研发投入所致。Ø净利率：2024年公司净利率为3.87%（-2.95pct），主要受高端新品推迟及费用率上升影响；2025年净利率为-5.83%（-9.71pct），账面转亏系一次性非现金支出所致。图表9：业务扩张期公司期间费用率持续提升图表10：2025年公司净利率为负主系一次性非现金支出8%6%20%18.23%6.91%6.83%16.74%18%16%14%12%10%8%16.02%4.25%4%2.95%3.87%2%0%1237.10%5.44%-2%-4%-6%-8%6.50%4.62%6%5.11%4.38%4%-5.83%2%0%20232024管理费用率2025研发费用率净利率经调整净利率销售费用率资料：创想三维招股说明书，太平洋证券整理资料：创想三维招股说明书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远1.3

管理层产业经验丰富，股权结构呈现创始人主导特征图表11：创想三维董事及高管团队产业和管理经验丰富高管陈春职责职务从业经历2009年10月至2013年7月任职智诚电脑辅助设计（深圳）有限公司，担任销售工程师；2016年3月至2021年6月担任本公司总经理；2021年6月起担任董事兼董事长，2025年7月起兼集团整体管理、战略规划及关键

执行董事、董事长兼业务和运营决策

总经理经理，为本集团联合创始人。2012.10-2013.10任职深圳中为高科技有限公司；2014.04-2021.07任本公司渠道运营主管，期间兼任多家下属企业管理职务；2021.06起任本公司董事，2023.11-2025.07出任本公司总经理，2025.07起担任副董事长，现任集团联合创始人、执行董事兼副董事长。集团整体管理、战略规划及关键业务和运营决策敖丹军刘辉林唐京科执行董事、副董事长2014.04-2016.03、2021.06-2023.12任本集团总经理；2021.06起任本集团执行董事，2023.11起兼任副董事长；2018.03起任深圳创想三帝执行董事、2020.12兼任该公司总经理，先后兼任香港创想三维、湖北创想、Creality3DTechnology(Europe)GmbH等旗下主体高管。集团的整体管理、战略规划以及主要业务和营运事宜的决策执行董事兼副董事长2007年6月至2013年9月任职富士康科技集团设计工程师；2016年3月至2021年6月集团整体管理、战略规划及主要

执行董事、副董事长

担任本公司监事，期间兼任多家旗下公司监事；2021年6月起历任本公司董事、业务和运营决策兼副总经理执行董事、副总经理、副董事长，后续陆续兼任旗下多家公司董事、总经理职务，现为集团联合创始人、执行董事、副董事长兼副总经理。2007.07-2018.04任职酷派集团，历任技术、产品及海外业务管理岗位；2019.02-2020.08任柏斯速眠科技硬件产品中心总经理；2020年8月加入本集团，历任产品、技术核心管理岗位；2023年6月起任本公司执行董事，2025年1月兼任湖北创想副总裁。方宗棣谢武建监督产品开发及技术发展执行董事负责董事会事务、企业管治、资本及财务管理、投资者关系及证券事务2008.10-2013.06于新通讯有限公司任职财务经理；2013.12-2020.09先后副总经理、财务总监及董事会秘书于多家上市公司担任财务经理、财务总监及财务副总裁等职务；于2020年9月加入本集团。资料：创想三维招股说明书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远Ø公司股权结构较为集中，其中联合创始人陈先生、敖先生、刘先生、唐先生每人直接持股11.1%，余下股权依托各自控股平台持有，四位作为一致行动人合计持股69.20%。图表12：创想三维股权结构较为集中资料：创想三维招股说明书，同花顺，太平洋证券整理守正出奇宁静致远目录12345创想三维：全球消费级3D打印生态领先企业行业端：全球3D创意赛道高速扩容，3D打印赛道或为核心驱动力公司端：软硬件生态协同，全球化渠道筑牢发展根基投资建议风险提示守正出奇宁静致远2、行业端：全球3D创意赛道高速扩容，3D打印赛道或为核心驱动力2.1

消费级3D打印有望迎来全民使用时代，FFF和光固化技术路线各有所长Ø3D打印也称为增材制造，是一种以数字模型文件为基础，运用塑料或金属等可粘合材料，通过逐层打印的方式构造三维物体的技术，按应用场景与性能定位通常分为工业级3D打印与消费级3D打印两大板块。1）消费级打印机：尺寸通常小于0.2m³，最大打印尺寸通常小于0.1m³，精度及稳定性中等；2）工业级打印机：尺寸约1m³，最大打印尺寸0.5-1m³，具备高稳定性及精度。图表13：消费级与工业级3D打印在用户、尺寸、精度上差异显著维度目标用户消费级3D打印个人消费者、业余爱好者、教育工作者、小汽车、航空航天、医疗及建筑领域的企业及型企业、工程师、设计师、教师、医生

专业制造商通常小于0.2m³（600×600×600mm）

约1m³工业级3D打印打印机尺寸最大打印尺寸通常小于0.1m³0.5-1m³适用于原型制作、日常创意项目、教育及设超高稳定性及精度，满足终端用途零件的工计模型；中等稳定性及精确度

业级要求精度及稳定性复杂性适用于较简单的几何形状；多材料兼容性较能够打印高度复杂的结构，支持包括金属及有限

复合材料在内的多材料打印资料：创想三维招股书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远Ø消费级3D打印行业的发展历程大致可分为四个阶段：1）职业创作期（2012年以前）：以开源RepRap项目为起点，处于技术探索与概念验证期，仅在极小众的创客圈传播，未形成规模化市场。图表14：消费级3D打印正在迈向全民创作时代2）专业用户期（2012-2019年）：随着标准化消费级机型推出，设备易用性提升、价格下降，用户群体从专业创客向业余爱好者扩展，配套软件与模型平台逐步成熟。3）普通用户期（2020-2027年）：生成式AI技术的兴起使得3D建模的专业门槛持续降低，同时云服务和在线学习社区的发展也为用户提供了丰富的资源支持，加速3D打向更多普通用户的生活中渗透。4）全民创作期（2027年之后）：随着3D打印的精度、设备便携度和用户界面智能化的提升，行业进入门槛或将进一步降低，未来3D打印技术有望成为大众个性化创作与按需定制的主流工具。资料：百度百科、创想三维官网，太平洋证券整理守正出奇宁静致远Ø消费级3D打印的主流技术路线分为两类：1）熔融沉积成型技术（FFF）：以热熔性丝状材料（蜡、ABS、尼龙等）为原料，通过加热融化材料并通过喷嘴逐层挤出成型的方式完成整体零件，具有操作简单、打印尺寸灵活的特点，广泛应用于教育、家庭及小型企业场景。2）光固化技术：利用一定波长的紫外光照射，使得光敏树脂高速聚合而成固态的一种光加工工艺，精度更高、表面光洁度更好，在批量打印精细小件时速度优势明显，因此在齿科、医疗、珠宝及定制化小批量生产领域应用广泛。图表15：消费级3D打印包括FFF和光固化两条主流技术路线维度技术路线熔融沉积成型技术（FFF）以热熔性丝状材料为原料，通过加热喷嘴逐利用紫外光固化光敏树脂成型，精度更高、层挤出成型光固化技术（SLA/DLP/LCD）表面光洁度更好打印速度更快特点操作简单、打印尺寸灵活在齿科、医疗、珠宝及定制化小批量生产领域应用广泛应用场景广泛应用于教育、家庭及小型企业场景资料：创想三维招股书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远2.2

全球3D创意市场有望快速扩张，3D打印赛道或为增长核心驱动力Ø全球3D创意行业发展前景广阔，核心赛道3D打印市场规模快速扩张。在AI技术与硬件性能提升的双重驱动下，以个性化表达与分布式制造为核心的3D创意行业有望迎来新发展，当前行业渗透率仅约1%，对应潜在市场数千亿美元，叠加AI赋能、个性化需求、中国供应链优势，行业长期增长潜力显著，而作为行业增长核心驱动力的消费级3D打印市场规模也或将加速扩张。根据灼识咨询数据，全球消费级3D打印市场规模（按GMV口径）从2021年的18亿美元快速扩张至2025年的60亿美元，CAGR达35.6%；预计2030年将进一步增至272亿美元，2026-2030年CAGR达33.2%。图表16：全球消费级3D打印市场规模（按GMV口径）预计2030年将达272亿美元，2026-2030年CAGR达33.2%300250200150100505040302010027243.346.337.211833.115720734.832.331.431.827.88660413123180202120222023202420252026E2027E2028E2029E2030E全球消费级3D打印行业市场规模（亿美元）资料同比增速（%）：创想三维招股书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远Ø3D创意行业涵盖消费级3D打印、3D扫描、激光雕刻三大细分赛道：1）消费级3D打印：2015年以来行业经历了从早期尝鲜到规模化普及的阶段，景气度高企，其中3D打印机是行业增长的核心驱动力；根据灼识咨询数据，全球消费级3D打印机市场规模（按GMV口径）从2021的9亿美元提升至2025年的30亿美元，并且有望在2030年达到139亿美元。同时随着行业用户群体从创客向家庭、教育、小型企业扩散，设备也从千元级逐步分化为入门、中端、专业级多个档位，行业价格中枢稳步上移；我们认为，用户对3D打印从“尝鲜”向“生产工具”的需求升级，意味着其愿意为高速、多色、AI检测等智能功能支付溢价，未来更快速且智能的消费级3D打印机机型占比有望逐步提升，推动行业产品结构进一步改善；根据灼识咨询数据，消费级3D打印机均价由2020年的350美元提升至2024年的500美元，并预计在2029年将达650美元。图表17：消费级3D打印机行业均价持续上行6507006005004003002001000500CAGR=5.39%350CAGR=9.33%202020242029E消费级3D打印设备均价（美元）资料：创想三维招股书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远2）消费级3D扫描仪：3D扫描作为3D创意行业的关键入口，帮助用户无需掌握复杂的建模技能即可对物体的几何形态与纹理进行高精度建模，显著降低了数字创作的门槛，有效助力3D资产在教育、医疗、元宇宙、游戏建模等多个场景中的获取与复用。根据灼识咨询数据，2025年全球消费级3D扫描仪市场规模约1.55亿美元，预计2030年将增至4.18亿美元，2025-2030年CAGR达22.0%。3）消费级激光雕刻机：激光雕刻是一种可对多材料进行高精度、非接触式加工的数字化工艺，其与3D打印在技术上形成“减材”与“增材”互补，协同拓展了创意设计与个性化制造的应用场景与灵活性。根据灼识咨询数据，2025年全球消费级激光雕刻机市场规模约9亿美元，预计2030年将增至22亿美元，2025-2030年CAGR达19.6%。图表19：消费级激光雕刻机2025-2030年CAGR预计达19.6%图表18：消费级3D扫描仪2025-2030年CAGR预计达22.0%2520151052254.1843210CAGR=19.6%9CAGR=22.0%1.55202502030E20252030E全球消费级3D扫描仪行业市场规模（亿美元）全球消费级激光雕刻机行业市场规模（亿美元）资料：创想三维招股书，太平洋证券整理资料：创想三维招股书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远2.3

消费级3D打印机市场格局“一超多强”，创想三维领跑消费级3D扫描仪赛道Ø3D创意行业三大细分赛道集中度持续提升，中国企业主导全球市场。全球3D创意行业参与者众多，但各细分赛道已形成清晰的头部格局。头部厂商依托供应链与技术优势建立壁垒，消费级3D打印、3D扫描、激光雕刻领域均出现具备全球竞争力的厂商，中国企业凭借成熟供应链、快速迭代能力与高性价比产品，主导全球市场，马太效应逐步显现。图表20：2025年创想三维以11.2%市占率位居全球消费级3D打印机行业第二Ø消费级3D打印机市场集中度较高，呈现“一超多强”格局。根据灼识咨询数据，2025年全球消费级3D打印机市场CR5达80.2%，呈现明显的头部集中特征。赛道玩家以中国厂商为主，其中拓竹科技凭借智能化产品与生态布局，以42.7%的市占率稳居第一；创想三维以11.2%的市占率居全球第二；智能派科技、纵维立方、闪铸科技分列第三至五位，市占率分别为9.2%、8.9%、8.2%，形成稳定的第一梯队。19.8%42.7%拓竹科技创想三维智能派科技纵维立方闪铸科技其他8.2%8.9%9.2%11.20%资料：创想三维招股书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远Ø创想三维领跑全球消费级3D扫描仪市场，激光雕刻机行业集中度提升空间较大。Ø1）消费级3D扫描仪：根据灼识咨询数据，2025年全球消费级3D扫描仪行业CR3达93.8%，市场高度集中且呈现“一超两强”格局；其中创想三维以45.3%市占率位居第一，知象光电、先临三维分别以29.1%、19.4%位列第二、三位，其余厂商合计仅占6.2%，头部厂商凭借技术、性价比与易用性构筑强用户壁垒，新进入者面临较高的门槛。Ø2）消费级激光雕刻机：2025年全球消费级激光雕刻机市场CR5达67.7%，行业集中度相较其他两个赛道仍有较大提升空间；其中创客工厂以46.2%市占率领先，其余头部厂商市占率均未超过7%，创想三维以4.8%市占率位居全球第四。图表21：2025年全球消费级3D扫描仪呈现“一超两强”格局图表22：2025年全球消费级激光雕刻机市场CR5达67.7%6.2%46.2%45.3%32.3%4.8%创客工场OMTechLaser洛克机电妙笔天成创想三维其他19.4%创想三维知象光电先临三维其他4.8%5.4%29.1%资料6.5%资料：创想三维招股书，太平洋证券整理：创想三维招股书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远2.4

未来行业有望沿着设备智能化、模式生态化、应用生产化三方面发展Ø我们认为，庞大的全球消费群体基数与目前仍处于低位的消费级3D打印设备渗透率，为全球消费级3D打印市场的持续增长提供了坚实基础。未来随着设备智能化、易用性提升与使用成本下降，以及创意文化、分布式制造理念的逐步普及，市场规模有望在用户群体扩张与应用场景拓宽的双重拉动下实现较快增速。Ø设备智能化升级，AI成为核心驱动力。我们认为，随着用户需求从尝鲜向生产工具升级，消费级3D打印机正加速向高速、多色、智能化方向发展。高速打印、多材料兼容、AI智能校准、自动调平、远程监控等功能逐步普及，设备易用性与生产效率大幅提升；同时，光固化设备精度持续优化、成本不断下探，推动高精度机型向大众市场发展，进一步拓宽用户群体。图表23：创想三维持续推进产品智能化升级资料：创想三维公众号，太平洋证券整理守正出奇宁静致远Ø商业模式生态化，盈利模式向长期生态化运营延伸。传统硬件销售模式受价格战与同质化竞争影响，利润空间逐步承压，在此背景下头部厂商正在加速布局自有耗材体系、建模平台与用户社区，构建“硬件引流-耗材赚钱-平台粘客”的商业闭环，通过高性价比硬件获取用户，再通过持续的耗材复购、付费软件、云平台服务、社区运营等方式实现长期变现，进一步提升用户黏性与壁垒，实现业务规模和盈利能力的双升。图表24：创想三维构建“硬件引流-耗材变现-平台粘客”全链路生态闭环资料：创想三维招股书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远Ø从个人创作工具向分布式生产终端转型，应用生产化打开市场空间。随着设备智能化水平提升、使用成本持续下降与操作门槛大幅降低，消费级3D打印的应用场景正从手办、模型制作等个人爱好，快速向教育教具、文创定制、工业零部件打样、牙科义齿生产等小批量定制化场景拓展。创想三维推出的“3D打印农场”解决方案，通过多设备集群协同、远程智能监控与云端管理系统，实现了24小时不间断柔性生产，为中小企业、创客工作室提供了低成本、高灵活度的分布式制造服务。这种模式大幅降低了小批量生产的门槛，推动消费级3D打印从“个人创作工具”向“分布式生产终端”转型，成为分布式制造时代的重要基础设施，为行业打开了更广阔的市场空间。图表25：创想三维的消费级3D打印应用小批量定制化场景资料：创想三维官网，太平洋证券整理守正出奇宁静致远目录12345创想三维：全球消费级3D打印生态领先企业行业端：全球3D创意赛道高速扩容，3D打印赛道或为核心驱动力公司端：软硬件生态协同，全球化渠道筑牢发展根基投资建议风险提示守正出奇宁静致远3、公司端：全品类软硬件生态协同，全球化渠道筑牢发展根基3.1

产品与生态：硬件为基平台为翼，构建设备到内容的完整闭环Ø

公司作为全球消费级3D打印产品及服务提供商，依托自有Creality核心品牌搭建立体化产品生态；硬件端覆盖3D打印机、打印耗材、3D扫描仪、激光雕刻机及配套零配件；软件端依托创想云、Nexbie两大平台落地内容服务与成品电商交易业务。公司产品矩阵贯通“扫描/建模—切片—打印/雕刻—交易”的3D创意全流程，为用户提供从数据输入到成品输出及交易转化的端到端支持。1）核心设备：以3D打印机为核心收入，并延伸至3D扫描仪、激光雕刻机等数字制造设备。2）复购业务：通过打印耗材及增值配件提升设备使用周期内的持续变现能力，2025年末3D打印耗材营收占比已提升至13.4%。3）平台生态：创想云承接模型内容与用户互动，Nexbie探索创意成品交易，推动“设备—内容—社区—消费”闭环逐步形成。守正出奇宁静致远3.1.1

硬件：产品矩阵布局完善，覆盖从入门到专业全场景需求Ø

硬件方面，公司围绕3D创意创作全流程，构建3D打印机及耗材、3D扫描仪、激光雕刻机、配套配件四大硬件品类，产品覆盖家用、创客、小型作坊、商业定制等全场景，并且性能相较行业友商具备较强竞争优势；价格梯度也从入门级到专业级完整布局，满足不同用户群体的个性化、多样化需求，同时以硬件销售为核心拉动耗材、配件与平台服务的协同增长。图表26：公司硬件产品性能处于行业领先位置产品主要产品技术规格最高打印速度公司产品性能700mm/s行业头部企业性能范围300mm/s-600mm/s3D打印机220×220×220mm至800×800×1000mm打印尺寸400×400×400mm支持的颜色数多故障AI检测最高扫描速度最小扫描体积工作距离16色单色至16色可用一般不可用60fps10fps-60fps3D扫描仪5×5×5mm160-1000mm可用10×10×10mm至15×15×15mm150-400mm无线扫描一般不可用激光功率60W5.5W-55W雕刻面积400×415mm亚克力：30mm木材：20mm100×100mm至500×300mm亚克力：4.5mm-20mm木材：10mm-15mm激光雕刻机最大切割能力资料：创想三维招股书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远图表27：各类型产品覆盖了从工业级到消费级的多元应用场景，为不同用户提供了全面的解决方案资料：创想三维招股书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远Ø

3D打印机及耗材：收入核心支柱，双技术路线覆盖全价位段。3D打印机作为公司收入贡献过半的核心支柱业务，产品聚焦FFF熔融沉积、光固化两大消费级主流技术路线，兼顾速度、精度、智能化与易用性，适配从个人入门到专业批量生产的全场景需求；同时配套完善的耗材体系，形成“设备+耗材”的持续盈利模式。Ø

FFF打印机：整机产品矩阵持续扩充，耗材SKU超1000个。1）整机：公司FFF打印机囊括Ender、Hi、SPARKX、高端旗舰四大系列和针对工业制造场景的Sermoon系列，品类价格区间为219-1499美元，设计使用寿命为3-5年。其中公司高端旗舰产品专为大型模型和复杂结构设计，最高打印速度可达600mm/s、加速度30000mm/s²，最大成型尺寸为350×3500×350mm，喷嘴流量达32m3/秒，并搭载AI故障检测、平台免调平、AI辅助校准等智能化功能，并且兼容PLA、ABS、PETG等多种热塑性耗材。2）耗材：公司FFF打印机热塑性线材涵盖经济适用、超高速、功能工程三大系列，截至2025年末SKU超1100个。守正出奇宁静致远Ø

光固化打印机：与FFF打印机技术互补，耗材兼容性较强。1）整机：公司光固化打印机覆盖消费到工业场景，价格区间为160-4250美元，依托光源设计与控制技术突破，实现高精度固化与高效成型，适配手办、牙科模型、精密零件等专业场景，设计寿命约3年，与FFF打印机形成技术互补，覆盖高精度创作需求。2）耗材：公司光敏树脂材料分为面向消费级的Creality系列与面向专业用户的PioNext系列，SKU超200个。耗材品类齐全、兼容性强，既适配公司自有设备，也支持第三方主流机型，成为硬件之外的重要收入增长点。图表28：FFF侧重高速大体积生产，光固化突出高分辨率精准控制，均具备价格优势与长设计寿命资料：创想三维招股书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远Ø

3D扫描仪：逆向建模核心工具，四大系列产品覆盖消费到专业场景。3D扫描仪是3D创意创作的前端输入设备，用于物体三维数据采集与逆向建模，生成的模型可直接用于3D打印。公司基于QuantumX平台与多核异构3D重建芯片技术，推出Ferret、Otter、Raptor、Sermoon四大系列产品，产品定价从319美元到5999美元不等，完整覆盖了从消费级到专业级的市场需求，并且可与50多个软件兼容，与公司3D打印机形成“扫描-建模-打印”全流程解决方案。其中公司代表产品Otter系列定位服务创客群体，搭载红外NIR扫描技术，扫描尺寸为20-2000mm，支持精密小件到大型结构件的扫描，并采用结构光立体匹配算法和先进光学设计实现对扫描物体的纹理还原。图表29：覆盖消费级到专业级，公司3D扫描仪以高精度扫描与多元应用为核心竞争力资料：创想三维招股书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远Ø

激光雕刻机：覆盖四大应用场景，Falcon2

Pro系列兼顾高效和安全性。激光雕刻机是公司布局跨材质创意加工的核心硬件，可对木材、金属、亚克力、石材等1500余种材料进行雕刻、切割与标识制作，与3D打印形成场景互补。公司构建了覆盖家用、商业、移动、极客的四大应用场景，价格区间299-2699美元，设计寿命2-3年。其中Falcon2Pro系列产品兼顾高效和安全性，激光功率可达60W，雕刻面积400×415mm，可实现高达25000mm/min的全彩雕刻速度，并能够单次穿透30mm的亚克力材料，同时搭载防火金属壳、急停和空气辅助三大安全警报系统。图表30：公司激光雕刻机以多功能性、广泛材料兼容性、高性能及安全便捷设计为核心竞争力资料：创想三维招股书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远Ø

配件：完善硬件生态，布局循环利用新场景。配件业务是硬件生态的重要补充，分为增值配件与替换配件两大类。1）增值配件：聚焦提升设备性能与用户体验，包括耗材干燥盒、高性能挤出机等，截至2025年末SKU超400个；2）替换配件：用于设备日常维护，保障设备稳定运行。3）未来计划：公司计划推出线材回收机，可将3D打印废料转化为可重复使用的线材，布局绿色循环场景，进一步完善耗材生态，提升用户黏性与品牌忠诚度。图表31：公司耗材干燥盒可有效降低外部环境对3D打印耗材的影响资料：创想三维公司官网，太平洋证券整理守正出奇宁静致远3.1.2软件：创想云专注内容生态建设，Nexbie聚焦3D打印成品交易Ø

软件平台是创想三维从硬件销售商向生态服务商转型的核心载体，公司打造创想云内容社区与Nexbie海外电商双平台，前者专注于3D创意内容生产、用户互动与设备智能管控，后者聚焦3D打印创意成品交易，二者与3D打印机、耗材及周边硬件形成协同，推动公司由硬件销售向“设备—内容—服务—交易”生态延伸，提升用户生命周期价值，驱动业绩持续增长。Ø

创想云（Creality

Cloud）：模型社区沉淀内容与用户，夯实生态流量根基。创想云是公司自研的全球3D打印一体化服务平台，于2020年3月上线，支持网页端与APP端并覆盖14种主流语言，既降低用户3D打印门槛又可实现多元化变现，成为硬件销售的重要流量入口与用户留存载体。平台主要提供三大功能：1）3D

模型库：平台汇聚海量可直接打印的3D模型资源，支持用户上传、分享、交易原创模型，并设立认证建模师体系，截至2025年末创想云平台已拥有超270万个模型和1755名认证建模师。2)智能工作台：内置云切片功能，支持模型在线一键切片并生成打印指令；同时提供远程打印控制和多设备集群管理。3）社区互动：搭建用户交流社区，并定期举办主题活动与模型竞赛，强化用户黏性；当前平台注册用户超620万，2025年月均新增用户超11.25万。守正出奇宁静致远图表32：创想云构建了覆盖模型创作、交易、打印全流程的3D打印生态平台，满足用户从模型获取到打印的全链路需求。模块子项目核心内容创想云是3D模型发布、共享及交易的中心枢纽，可直接用于3D打印,包含用户生成内容及官方主题模型板块。3D模型平台创作者可申请成为认证建模师，认证后可开设个人创作者页面、发布模型、分享设置并与粉丝互动。认证建模师3D模型交易3D模型库官方及第三方可发布免费/付费模型并自主定价；第三方模型会经团队审核原创性与定价合理性，优质作品有机会入选官方推广活动。提供免费的云切片服务，用户可直接上传模型至云切片模块；支持自研切片软件，可生成打印机兼容格式并提供多种导出选项.云切片工作台支持用户远程监控和管理打印任务，可查看任务状态、已用时间、喷嘴/平台温度、打印速度及预估耗材量等关键指标。远程打印控制构建虚拟社区，支持用户交流设计思路、展示成品、分享切片参数、探讨打印技术；定期组织主题活动、挑战赛和模型竞赛，提升用户参与度。社区互动

功能利用大语言模型提取用户查询的语义特征向量，实现基于语义而非关键词的精准匹配搜索。语义检索利用多模态大型模型，为封面图片提供优化建议、自动分类打标、生成推荐描述。多模态内容优化AI技术整合AI工具可检测过滤有害/不当内容；系统会评估模型标题与图片的关联性，判断图片是否为实拍照片，并根据分辨率、清晰度、一致性进行质量评分。内容审核与质量控制资料：创想三维招股书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远Ø

会员订阅服务助力商业化变现，AI驱动平台智能化升级。1）会员服务：创想云平台在提供免费核心功能的同时也提供付费会员订阅服务，会员可按月、季或年付费，享有免费获取模型、批量切片、AI打印检测等20余项专属权益。2023年至2025年，平台付费订阅用户数从0.87万人增至2.40万人，对应会员收入从人民币110万元增长至460万元，用户规模与付费收入均呈现快速增长趋势。图表33：创想云平台用户规模与付费收入均呈快增趋势302）AI技术：创想云平台深度整合AI技术，通过大型语言模型实现语义化搜索，利用多模态模型优化内容与自动分类，并配备AI审核工具过滤不当信息。系统还能评估图文相关性、识别图片性质，并进行质量评分，全面提升内容匹配与管理的智能化水平。24.025201510519.08.74.62.81.102023会员数（千）20242025订阅收入（百万元）资料：创想三维招股书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远Ø

Nexbie：从设备与内容延伸至3D创意成品交易，拓展无设备用户群体。1）平台定位：Nexbie是公司2025年8月推出的海外3D创意成品电商平台，定位服务无3D打印设备的消费用户，将公司服务边界由“设备用户与模型内容”进一步拓展至“创意成品购买”。2）目标市场：平台计划覆盖欧洲、北美、南美、亚洲等地区，优先布局发达国家，逐步渗透发展中国家，2025年8-12月已经完成美国市场试运营。3）SKU情况：目前平台处于早期发展阶段，截至2025年末上线SKU共计124个，以自营3D打印成品为主，未来将开放第三方创作者入驻；公司计划2026H1扩充自营品类、提升物流效率（3D打印鞋履配送缩短至3-5天），2026年末SKU超200个，预计2027年8月前拓展至300个以上SKU并全面扩张国际市场，逐步成长为硬件销售之外的新增长曲线。图表34：两年内Nexbie计划从美国市场试运营，逐步推动产品扩充与国际化拓展试运营期（2025年8月–12月）自营扩张期（2026年1月–6月）用户协作期（2026年7月–12月）国际拓展期（2027年1月–8月）•2025年8月：推出Nexbie，定位为3D创意成品海外电商平台，面向不具备3D打印设备或打印能力的海外消费者。•扩大自营产品供给，持续丰富创意成品品类并提升平台运营效率及物流履约能力。•增强用户参与产品开•进一步拓展目标国际发机制，提升内容与产品差异化，同时探索由公司自营向用户协作及生态供给延伸。市场，深化全球用户合作模式并覆盖更多海外创意成品消费需求。•2026Q1：主要3D打印鞋履配送时间由超过30天缩短至3–5天。•预计2026年底：平台SKU扩展至超过200个。•预计2027年8月前：平台SKU有望扩展至超过300个。•2025年末：已在美国进入试运营阶段，平台提供124个SKU。资料：创想三维招股书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远3.2

研发与制造：创新投入持续加码，三大基地夯实全球智造能力3.2.1

研发体系与创新能力：研发投入持续加大，专利积累构筑核心技术壁垒Ø

研发体系架构成熟，双中心布局兼顾前瞻研究与快速落地。公司在深圳、武汉设立研发中心，并以"创新研究院—研发部—产品部"三层架构、以产品项目制为核心的矩阵式管理模式运作，既能把握前沿技术方向进行科学规划，又能快速响应市场需求实现产品落地。截至2025年末公司研发团队达743人，占员工总人数约23.7%；研发成员横跨光热、机械、控制、电子电气、软件、材料、力学等多学科领域，技术纵深覆盖完整，并计划2026-2028年分别拓展105、175、70名研发人员。此外，公司与香港城市大学、华南理工大学等顶级院校建立长期"产学研"合作机制，持续突破关键技术难点，为产品持续创新奠定人才与学术基础。图表35：公司计划持续扩张研发团队12000.250.21093102320.64%100080060040020008487430.150.114.13%0.056.84%020252026E2027E2028E研发人员（人）同比增长率资料：创想三维招股书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远Ø研发投入持续加大，知识产权储备丰厚。1）研发费用：2023-2025年公司研发开支从0.96亿元提升至2.22亿元，研发费用率从5.1%提升至7.1%，并且公司计划将上市所得款项约30%（折合约3.82亿港元）专项用于研发，其中18%用于招募海内外高端研发人才，12%用于全面升级深圳研发设施。2）专利储备：目前公司已获得境内外专利957项（发明专利141项），并拥有专利申请1278项；国内方面，截至2026年5月公司累计申请专利874项（发明专利142项），在行业中处于较高水平。图表36：公司持续加大研发投入图表37：公司境内专利储备规模位居行业前列12001000800600400200025000200001500010000500007.10%8%7%6%5%4%3%2%1%0%6.50%5.10%创想三维发明专利（个）实用新型（个）拓竹科技纵维立方202320242025研发费用率发明授权（个）外观设计（个）研发开支（万元）资料：iFinD，太平洋证券整理守正出奇宁静致远3.2.2

全球产能布局：三大基地总面积超26.5万平方米，产能利用率整体较高Ø武汉、惠州、深圳三基地梯次布局，构建国内大规模智造体系。公司主要运营三个生产基地：惠州生产基地（18万平方米，自有）于2024年7月正式投产，是目前规模最大的制造中心，主产3D打印机、激光雕刻机及配件；武汉生产基地（8.7万平方米，自有）承担3D打印机及耗材的规模化生产；深圳生产基地（0.72万平方米，租赁）在惠州工厂投产之前负责激光雕刻机制造。三个生产基地合计总建筑面积超26.5万平方米，协同覆盖公司全品类产线。图表38：三大基地总面积超26.5万平方米，协同覆盖公司全品类产线生产基地自有/租赁自有位置总产能

总建筑面积主要产品及功能中国广东省惠州市主要负责3D打印机、激光雕刻机及配件的生产。惠州生产基地武汉生产基地深圳生产基地52.65万台

180,000m²中国湖北省武汉市自有45.00万台

87,000m²

主要负责3D打印机及3D打印耗材的生产。中国广东省深圳市租赁14.10万台7,200m²主要负责3D打印机的生产。资料：创想三维招股书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远Ø惠州工厂产能利用率快速爬坡，未来将以自有产能为主。公司惠州基地自2024年7月投产后迅速成为公司的核心工厂之一，产能利用率从2024年的67.9%快速爬升至2025年的88.8%，同比提升约21pct；2025年公司惠州、武汉和深圳生产基地的产能利用率分别达88.8%、89.8%、86.5%，均处于较高水平；后续公司计划以惠州和武汉两大自有工厂为核心，深圳租赁工厂将仅保留部分产能聚焦于光固化打印机及研发测试样品的生产。图表39：2025年公司惠州、武汉和深圳生产基地产能利用率均处于较高水平94.90%91.40%605040302010088.80%100%80%60%40%20%0%91%50403020100100%80%60%40%20%0%70605040302010089.80%100%80%60%40%20%0%86.50%74%67.90%0202320242025202320242025202320242025深圳产能（万台）深圳产能利用率惠州产能（万台）惠州产能利用率武汉产能（万台）武汉产能利用率资料：创想三维招股书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远3.2.3

生产模式与质量控制：以销定产灵活响应，全流程质检保障稳定交付Ø灵活生产模式与精细库存管理协同运作，有效平衡效率与弹性。公司采用"以销定产+安全库存"的生产策略，以实际销售订单为驱动，配置安全库存缓冲季节性需求波动，并引入ERP软件实现库存水平的实时追踪与动态调整，保障交付效率。公司目前已在美国、波兰、巴西、智利设立海外售后及备件中心，未来计划将约10%的上市募资（1.27亿港元）用于扩充美国、德国、墨西哥等市场的海外仓储网络。Ø全流程质检体系完备，100%出厂全检筑牢品牌口碑。公司建立了覆盖"早期研发验证→批量原材料检验→过程质量控制→成品测试"四大环节的全链路质量保证体系，由MES及自动化测试设备支撑IPQC实时检测，坚持100%出厂全检执行标准；质量管理体系通过ISO9001认证，覆盖3D打印机设计及制造全流程；同时公司设有逾100人规模的专职质量管理部门，定期开展内部审核并建立客户反馈闭环机制，为全球经销商网络与终端用户建立了稳定的产品信任基础。守正出奇宁静致远3.3

渠道与营销：线上直销+线下深耕，立体网络覆盖全球140个国家3.3.1

线上渠道：DTC自营与第三方平台协同，线上收入占比持续攀升图表40：公司线上多平台矩阵覆盖全球线上消费者Ø公司线上渠道以DTC自营网店和第三方电商平台店铺为主，全球网店从2023年的50家迅速拓展到2025年的81家；其中海外线上渠道扩张速度较快，DTC网点和电商平台自营店分别从2023年的8家、28家，提升至2025年的19家、45家，CAGR分别为54.11%、26.77%。在渠道快速扩展的支撑下，公司线上收入由2023年的6.71亿元增至2025年的15.18亿元，成为业绩增长核心引擎。9080706050403020100202320242025国内电商平台自营网店（个）海外DTC网店（个）海外电商平台自营网店（个）资料：创想三维招股书，太平洋证券整理守正出奇宁静致远1）DTC网店：作为战略私域渠道享有资源倾斜，新品优先发售、推广投入更高，单店销售额与复购率显著优于平台店铺；2025年公司DTC网店收入达6.30亿元（+37.07%），占线上收入41.5%。2）电商平台自营：依托公域流量快速放量，公司实施同一平台多店铺策略，以提升搜索曝光、降低运营中断风险。2025年电商平台自营网店收入达8.88亿元（+86.16%），其中亚马逊作为主力平台收入达5.84亿元（+69.02%），eBay、天猫、京东、TikTok等平台亦贡献亮眼增速。图表41：公司线上多平台矩阵覆盖全球线上消费者资料：线上消费平台，太平洋证券整理守正出奇宁静致远3.3.2

线下渠道：分层经销网络密集覆盖，线

验店促进用户转化Ø公司线下渠道以分层经销体系为主体、线

验店为转化核心，截至2025年底拥有2422家国内外经销商，整体线下收入保持稳健增长,渠道韧性持续增强；并配合全球直营旗舰店与授权体验店的线上网络，深度渗透全球140个国家和地区。图表42：创想三维线下超级旗舰店打通体验与销售转化Ø公司对经销商实施差异化管理。1）A类核心经销商：签订正式经销协议，约定最低采购承诺，享受定价激励与促销支持，贡献经销渠道80%以上收入，2025年末459家。2）B类普通经销商：以简易销售合同合作为主，管理强度较低、数量众多，2025年末达1963家，共同构成广覆盖、高渗透的线下网络。Ø在规模化经销网络基础上，公司加速推进线

验店战略，破解3D打印产品体验门槛高、转化效率低的行业痛点。2025年12月，公司在深圳落地湾区之眼全球超级旗舰店，门店集全品类设备演示、3D扫描体验、创客工作坊、模型展示于一体，打造沉浸式消费场景与品牌形象标杆。资料券整理：创想三维公众号，太平洋证守正出奇宁静致远3.3.3

品牌营销与用户社区：全域营销+生态运营，强化全球品牌力与用户黏性Ø公司以展会营销、社媒运营、社区生态、内容共创为核心抓手，打通公域曝光与私域留存，持续提升品牌影响力与用户忠诚度，构建“产品+内容+社群”闭环生态。Ø全球展会方面，公司积极参与CES国际消费电子展、TCT亚洲展、中国国际消费品博览会等海内外消费电子及创客类展会，展示新品与全场景方案，强化专业品牌形象。Ø社媒运营方面，公司以YouTube、Facebook、Instagram、TikTok为核心，发布教程、应用案例与用户创作内容，依托KOL测评与UGC传播降低决策门槛，产品视频播放量持续增加，海外社媒粉丝量持续增长。图表43：公司通过社媒+国际展会双线开展全球化品牌营销资料：创想三维社交媒体，太平洋证券整理守正出奇宁静致远Ø用户社区方面，公司以创想云为核心载体，截至2025年末积累超570万注册用户、270万个3D模型，提供AI切片、一键打印、模型下载等服务，同时举办全球用户见面会、创作大赛等线上和线下活动，推动“用户共创”与产品快速迭代。此外，公司通过亚马逊等平台广告投放、搜索引擎优化、KOL合作、众筹平台首发等组合打法，实现精准引流与转化，配合会员体系提升复购，将一次性买家转化为长期品牌用户。图表44：创想云平台搭建品牌自有用户共创社区资料：创想三维公众号，太平洋证券整理守正出奇宁静致远目录12345创想三维：全球消费级3D打印生态领先企业行业端：全球3D创意赛道高速扩容，3D打印赛道或为核心驱动力公司端：软硬件生态协同，全球化渠道筑牢发展根基投资建议风险提示守正出奇宁静致远1、关键假设1）3D打印机业务：行业端，消费级3D打印市场仍处于快速渗透期，AI辅助设计降低创作门槛助力下游教育、文创、制造等场景持续扩容，个性化制造需求推动行业结构性升级。公司端，计划持续巩固打印机基本盘，通过产品迭代与供应链优势维持份额领先，并逐步向中高端机型延伸，优化产品结构与盈利能力。2）3D扫描仪业务：行业端，3D扫描技术随消费级应用场景拓展而加速渗透，逆向建