《财务报表分析》课件全套 郭炜

财务报表分析华中科技大学郭炜教授财务报表分析主要教材郭炜，《财务报表分析》，机械工业出版社，2026年第1版。课程成绩构成课程成绩由平时出勤、案例讨论、慕课、结业考试/结业分析报告四部分综合构成；慕课网址：/course/HUST-1002750003，请在中国大学MOOC（爱课程网）/上注册并选择该课；案例讨论需要分组，请按照课程要求自行组合成案例讨论小组，每组人员基本一致，每组设定一名同学作为组长。/course/HUST-1002750003《财务报表分析》慕课上海证券交易所/disclosure/listedinfo/regular/深圳证券交易所/disclosure/listed/fixed/index.html引子--与财务报表分析有关的现实问题2008.02.28上柴股份年报数据，营业收入35.44亿元，同比增长2.54%，净利润2728.47万，同比增长53.11%。基于上述数据，如何评价上柴股份的业绩？引子--与财务报表分析有关的现实问题2008年实际EBIT为2170万，同比下降60%，扣除3500万投资收益和2500万少数股东损益影响，净利润为-595.26万。上柴股份的盈利是如何实现的呢？05-07扣除非经营性损益的净利润是-163.33万，-5690.91万，-956.09万。连续4年靠卖资产盈利。引子--与财务报表分析有关的现实问题20X1年8月份，上市公司“银广夏”因财务信息出现虚假而引起轩然大波。中国证监会认定，银广夏自1998年至20X1年期间，累计虚构销售收入104962.60万元，少计费用4845.34万元，导致虚增利润77156.70万元。根据证监会通报的2022年案件办理情况，全年办理信息披露违法案件203件，其中，涉及财务造假94件，占比46%。思考：什么叫财务信息虚假？引子--与财务报表分析有关的现实问题虚假财务信息是一种违反会计准则及信息披露规则等各相关法律、

法规的恶意造假。按照程度的不同，分为三种方式。2.粉饰报表。主要是把企业利润在不同的会计期间进行调配，但是收入是客观存在的；1.错误的报表。主要是未能按照会计准则来处理而产生了错误的报表；3.捏造收入。收入本身不存在，这是纯粹的虚构业务的舞弊行为。引子--与财务报表分析有关的现实问题2017年A股第一份保留意见的年报，大连港大连港是中国第七大货运港口，更是东三省最大的港口。在年报的第一页，重要提示部分，有这么一条：普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了保留意见的审计报告。2018年3月27日，公司发布年报，2017年，本集团实现归属于母公司股东的净利润为人民币500,779,944.29元，比2016年的人民币531,012,717.43元减少30,232,773.14元，下降5.7%。引子--与财务报表分析有关的现实问题截至2017年12月31日，大连港合并财务报表中应从大连博辉国际贸易有限公司(以下简称“大连博辉”)收取的应收账款余额为人民币4,044万元，计提的应收账款的坏账准备余额为人民币2,022万元；其他应收款余额为人民币15,792万元，计提的其他应收款的坏账准备余额为人民币2,757万元。大连港考虑了如财务报表附注九所述相关款项回收的不确定性，按照减去尚处于诉讼保全的相关代理车辆的相关账款后余额的50%的比例计提坏账准备，大连港没有根据后附的财务报表附注二主要会计政策和会计估计(10)(a)中所述，分析这些款项的预计未来现金流现值，按照应收款项的预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额计提坏账准备，这不符合企业会计准则的规定。同时大连港没有提供其计提比例的具体依据，亦没有提供就剩余应收账款和其他应收款可回收性评估的充分的证据。在审计过程中，我们无法就上述应收账款及其他应收款的坏账准备的计提获取充分、适当的审计证据，无法向大连博辉实施函证程序，也无法对上述应收款项的可回收性实施替代审计程序。因此我们无法确定是否有必要对相关的应收账款和其他应收款余额及坏账准备项目作出调整。引子--与财务报表分析有关的现实问题某总经理从财务报表中看到企业的利润较高，但是没有可供支配的现金，便责问其财务部门负责人：你们把利润弄到哪里去了？思考：如何向总经理解释？引子--与财务报表分析有关的现实问题可以通过资产负债表科目期末与期初数额的变动来进行解释，例如：01各类应收款项的年末数与年初数相减为正数，说明应收款项增加了，也就说赚取的利润还没有收回现金，那么，现金当然就要比利润少了。引子--与财务报表分析有关的现实问题02各类存货项目的年末数与年初数相减为正数，说明存货增加了，也就说赚取的利润被用于购置了存货，那么，现金当然就要比利润少了。引子--与财务报表分析有关的现实问题03各类应付款项的年末数与年初数相减为负数，说明应付款项减少了。也就是说赚取的利润被用于偿付了以前欠付的欠款，那么，现金当然就要比利润少了。引子--与财务报表分析有关的现实问题上市公司A收购非上市公司B的控股权。B公司的基本财务数据是：净资产总额为1.2亿元，当年的净利润为0.3亿元。A公司聘请的资产评估师对B公司评估的结果是：成本法评估的净资产价值为1.6亿元，收益法评估的净资产价值为3亿元。请思考：购买企业，是购买总资产，还是净资产？其价格确定应考虑哪些因素？？1.1财务报表分析的起源和发展华中科技大学郭炜教授财务报表分析一、财务报表分析的概念财务报表分析的起点是财务报表，分析使用的数据大部分来源于公开发布的财务报表。财务报表分析的最基本功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。一、财务报表分析的概念财务报表分析狭义的概念是指以企业财务报表为主要依据，有重点、有针对性地对其有关项目及其质量加以分析和考察，对企业的财务状况、经营结果进行评价和剖析，以反映企业在运营过程中的利弊得失、财务状况及发展趋势，为报表使用者的经济决策提供重要信息支持的一种分析活动。广义的概念是在此基础上还包括公司概况分析、企业优势分析、企业发展前景分析以及市场价值分析等。财务报表分析的概念有狭义与广义之分。二、财务报表分析的起源关于财务报表分析的起源，比较公认的说法是始于19世纪末至20世纪初期的美国，财务报表分析是美国工业发展的产物。仅仅依据个人信用贷款已经不能满足美国银行业的需求。于是，银行家们就更加关心企业的财务状况，特别是企业是否具有偿债能力。1898年2月，美国纽约州银行协会的经理委员会提出议案：“要求所有的借款人必须提交由借款人签字的资产负债报表，以衡量企业的信用和偿债能力。”1900年美国纽约州银行协会发布了申请贷款应提交的标准表格，包括部分资产负债表。二、财务报表分析的起源二、财务报表分析应用领域的发展企业偿债能力分析企业发展前景预测和财务危机预警企业综合信用风险评估1.基于信贷决策的报表分析框架二、财务报表分析应用领域的发展2.基于投资决策的报表分析框架以了解企业盈利能力为主要目标企业投资风险分析未来盈利预测估计企业的内在价值二、财务报表分析应用领域的发展3.基于管理决策的报表分析框架自20世纪80年代全球经济进入一体化与知识化阶段以来，所有企业都面临着一个难题：如何在激烈的市场竞争中求得生存并力争获胜。于是，专注于企业经营管理的内部分析不断扩大和深化，成为财务报表分析的重心。

内部财务分析目标更加多元化，资料的可获得性也优于外部分析人员，这就为基于内部管理决策的财务报表分析提供了前提条件。01不同的发展阶段，并不是后者对前者的否定，而是以后者为中心的两者（或者三者）在分析中的并存。02不同的报表使用者基于不同的信息需求，会选择不同的分析视角。03财务报表分析的视角有：基于信贷决策、基于投资决策和基于管理决策。04财务报表分析的目的不仅是揭示结果，更重要的是为“结果”给出更为充分的分析依据，从而减少决策的主观性和盲目性。会计报告、财务管理与财务分析财务分析与相关学科的关系现代财务报表分析体系是一个多目标的分析体系,财务报表分析不断扩大分析的目标和内容，其应用范围不断扩大，实用价值也越来越重要。1.2财务报表分析的内容华中科技大学郭炜教授财务报表分析1.2.1财务报告构成一、财务报告构成财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。财务报告基本报表资产负债表利润表现金流量表股东权益变动表报表附注编制基础项目注释应符合公认的会计原则或会计准则的要求应符合有关管理机构（证券）的规定和要求财务报表财务情况说明经营情况讨论与分析重要事项股份变动及股东情况董监高和员工情况公司治理一、财务报告构成一注财务报表附注四表四张基本财务报表资产负债表——实力利润表——能力现金流量表——活力股东权益变动表——潜力其他信息属于非财务信息财务报表资产负债表资产负债股东权益财务状况利润表收入成本费用利润经营成果现金流量表现金流入现金流出现金流量财务报表之间的关系资产负债表利润表现金流量表净利润通过利润分配形成留存收益和应付利润，分别进入资产负债表的权益和负债净利润经过现金性和非现金性相关调整，得出经营性现金净流量现金净流量反映资产负债表中货币资金的变化情况期初存量流量期末存量期初资产负债表现金＋其他资产总资产-负债股东权益现金流量表来自营运的现金来自投资的现金来自融资的现金现金净变化股东权益变动表所有者投入和减少资本净利润和其他综合收益股东权益的净变化利润表收入费用净利润财务报表的勾稽关系：资产负债表上现金存量的增加由现金流（现金流量表）引起，股东权益价值存量的增加由净利润（利润表）、所有者的净投资和其他资本项目（股东权益变动表）引起。期末资产负债表现金＋其他资产总资产-负债股东权益财务报表对企业的各项财务活动的体现投资资产经营与分配资产负债表筹资负债和股东权益流动资产固定资产其他资产总资产＋＋=收入成本费用利润总额所得税净利润留存利润向股东支付股利利润表(特定时点）流动负债长期负债股东权益总负债和股东权益＋＋=投资活动现金流入量现金流出量现金净流量筹资活动现金流入量现金流出量现金净流量经营活动现金流入量现金流出量现金净流量现金流量表财务报表与企业基本活动投资活动、筹资活动、经营活动具体包括：偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析综合财务分析会计数字只是结果，管理活动才是企业创造价值的关键。分析财务报表不能只看死板的数字，还要看到产生数字的管理活动，并分析这些活动可能引起企业变动的方向。体现财务活动效率

可以为企业管理者进行经营决策提供有用的信息（内部）；可以为投资者和债权人进行投资和信贷决策提供有用的信息（外部）；可以为投资者评价企业管理层受托责任的履行情况提供重要的信息。学习财务报表分析能够帮助我们：了解企业以前、现在和未来的发展状况准确分析企业目前存在的困难采取有效的措施，去解决企业所面临的难题预测经营决策将会给企业带来何种财务上的影响财务报表分析三、财务报表分析的路径背景分析对企业的经营背景进行分析，了解企业所处的经营环境和对自身经营战略的选择与表述，这是财务报表分析的基础和先行条件；会计分析可借助财务报告中注册会计师出具的审计报告，对企业财务报表的会计质量做出总体评价，这是保证财务报表分析结论客观性的必要条件；财务报表分析三、财务报表分析的路径财务分析比率分析；围绕资产质量、资本结构质量、利润质量以及现金流量质量等方面展开全面分析，这是财务报表分析体系中最为核心的内容；前景预测预测公司的未来发展，包括财务报表预测和公司价值分析等，为管理决策提供重要信息支持。1.3财务报表分析的使用人财务报表分析的使用人债权人股东政府机构供应商注册会计师员工财务报表分析的使用人分析人分析目的股东基于投资决策的视角，重点分析公司未来的盈利能力；现金股利分配作为投资收益来源，需要分析公司股利政策；为考察当期利润业绩，需要分析公司当前的债务风险。债权人为决定是否给公司贷款，需要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人短期偿债能力，需要分析其流动状况；为了解债务人长期偿债能力，需要分析其盈利状况和资本结构。政府为履行政府职能，需要了解公司纳税情况、遵守政府法规和市场秩序情况以及职工收入和就业状况。注册会计师为确定审计重点，需要分析财务数据的异常变动。供应商为保证短期交易款项全额支付，需要分析公司短期偿债能力。为决定是否建立长期合作关系，需要分析公司长期盈利能力和偿债能力。员工为决定职业发展规划，需要分析公司的持续经营能力和盈利能力。股票代码股票简称发行总数

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市盈率002386天原集团10000800015.3639.38002385大北农6080486435.0053.03002384东山精密4000320026.0057.78发行日期：20100329

问题：如果当天在三只股票中只能选择一只进行新股申购，那么，选择哪一只能够获得最高的收益呢？天原集团（002386）新股详细资料公司是中国最早的氯碱化工企业，中国西部最大的氯碱化工企业，中国最大的电石法聚氯乙烯制造企业。公司集氯碱化工、精细化工、建筑材料、煤化工于一体的企业集团，为用户提供聚氯乙烯、烧碱、水合肼、ADC发泡剂、三聚磷酸钠、六偏磷酸钠、水泥、林产化工等系列不同规格型号产品，主导产品聚氯乙烯和烧碱的生产规模行业排位上升至前3位，效益连续六年保持中国氯碱行业首位。大北农（002385）新股详细资料公司是国内规模最大的预混合饲料企业，主营饲料产品和种子业务,生产各种规格的预混合饲料、浓缩饲料和配合饲料，为畜、禽以及水产养殖提供营养物质和能量，并生产销售动物保健产品，提高养殖动物的健康水平。公司是国家级高新技术企业、农业产业化国家重点龙头企业、国家认证企业技术中心，国家创新型企业。“金色农华”牌水稻种子被中国国家质量监督检验检疫总局评为“中国名牌”产品。东山精密（002384）新股详细资料公司是中国最大的专业从事精密钣金结构件工艺设计、制造服务企业，全球最大的基站天线精密钣金零部件提供商。公司集研发、生产、销售、服务业务为一体，为客户提供精密钣金件和精密铸件的制造与服务。通过了通讯设备制造商爱立信、朗讯、波尔威、安德鲁、安弗施，精密机床制造商沙迪克、阿奇夏米尔，核能设备制造商阿海珐，金融设备制造商NCR等客户严格的认证考核，并与其建立长期稳定的合作关系，为其全球分支机构提供可靠的产品和专业服务。天原集团（002386）最近三年财务指标发行价：15.36财务指标/时间2009年2008年2007年总资产（亿元）71.143664.177560.0115净资产（亿元）27.102124.96223.098少数股东权益（万元）33840.1525007.5520918.53净利润（亿元）1.832.013.07资本公积（万元）77495.1977694.5377495.19未分配利润（亿元）11.009.828.49基本每股收益（元）0.580.631.35稀释每股收益（元）0.580.631.35每股现金流（元）0.690.081.79净资产收益率（%）7.378.3913.16大北农（002385）最近三年财务指标

发行价：35.00财务指标/时间2009年2008年2007年总资产（亿元）18.984215.827413.9687净资产（亿元）8.7726.32124.9271少数股东权益（万元）3795.552711.543315.00净利润（亿元）2.811.441.10资本公积（万元）7267.5715511.0815361.50未分配利润（亿元）3.881.690.33基本每股收益（元）0.820.420.38稀释每股收益（元）0.820.420.38每股现金流（元）0.81.150.31净资产收益率（%）33.2123.7923.63东山精密（002384）最近三年财务指标发行价：26.00财务指标/时间2009年2008年2007年总资产（亿元）6.83175.08334.1078净资产（亿元）3.61772.89462.2457少数股东权益（万元）净利润（亿元）0.720.650.55资本公积（万元）8201.648201.648201.64未分配利润（亿元）1.460.800.21基本每股收益（元）0.60.540.46稀释每股收益（元）0.60.540.46每股现金流（元）0.70.640.13净资产收益率（%）19.9922.4224.65天原集团（002386）最近三年财务指标发行价：15.36财务指标/时间2009年2008年2007年总资产（亿元）71.143664.177560.0115净资产（亿元）27.102124.96223.098净利润（亿元）1.832.013.07资本公积（万元）77495.1977694.5377495.19未分配利润（亿元）11.009.828.49基本每股收益（元）0.580.631.35每股现金流（元）0.690.081.79净资产收益率（%）7.378.3913.16大北农（002385）最近三年财务指标发行价：35.00财务指标/时间2009年2008年2007年总资产（亿元）18.984215.827413.9687净资产（亿元）8.7726.32124.9271净利润（亿元）2.811.441.10资本公积（万元）7267.5715511.0815361.50未分配利润（亿元）3.881.690.33基本每股收益（元）0.820.420.38每股现金流（元）0.81.150.31净资产收益率（%）33.2123.7923.63东山精密（002384）最近三年财务指标发行价：26.00财务指标/时间2009年2008年2007年总资产（亿元）6.83175.08334.1078净资产（亿元）3.61772.89462.2457净利润（亿元）0.720.650.55资本公积（万元）8201.648201.648201.64未分配利润（亿元）1.460.800.21基本每股收益（元）0.60.540.46每股现金流（元）0.70.640.13净资产收益率（%）19.9922.4224.65三只股票中只能选择一只进行新股申购，选择（）能够获得最高的收益。天原集团大北农东山精密ABC提交投票最多可选1项背景分析受2008年国际金融危机严重冲击,中国的经济增长速度发生了显著的波动：中国的经济增长率2007年为11.9%，2008年第4季度降低到与上年同期相比增长6.8%，2008年全年经济增长率下跌到9.6%，2009年中国的经济增长率降低到8.7%。上市日期：20100409股票代码股票简称发行总数

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收盘价中1签收益（元）002386天原集团10000800015.3639.3829.49002385大北农6080486435.0053.0360.27002384东山精密4000320026.0057.7869.5770651263521785上市日期：20100409

分析步骤了解背景识别企业报表的重点项目、异常项目比较重点项目、期望值和实际值的差异，识别需要进一步调查和了解的重大异常调查异常数据关系及其变化原因分析变化带来的后续影响第二章财务报表分析方法华中科技大学郭炜教授财务报表分析2.1财务分析方法目录01水平分析法02结构百分比分析法03趋势分析法04项目质量分析法05因素分析法1、水平分析法水平分析法水平分析法，指将反映企业报告期财务状况的信息（特别指会计报表信息资料）与反映企业前期或历史某一时期财务状况的信息进行对比，研究企业各项经营业绩或财务状况的发展变动情况的一种财务分析方法。1.水平分析揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。又称横向分析(horizontalanalysis)，是指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）比较分析A会计期间B会计期间绝对金额增减百分率增减水平分析法水平分析法的基本要点是，将报表资料中不同时期的同项数据进行对比，对比的方式有以下几种：01一是绝对值增减变动；02二是增减变动率。比较分析法的分析框架企业经营/财务状况评价与计划目标比较与过去业绩比较与行业水平比较企业优势/劣势分析例子：某公司长期股权投资2.公司为实施进入媒体行业战略，于20X5年4月，出资人民币1,715.00万元，购买的中国华源集团、上海华源股份有限公司和上海天诚创业发展有限公司持有的瞭望东方传媒有限公司49％的股权，产生股权投资借方差额9,195,391.23元。1.长期股权投资20X5年出现大幅增长。同业比较为了进行同业比较分析，首先要确定公司所处的行业，选择公司的同业企业。根据公司及其同业比较对象企业的财务报表，计算其财务数据和财务指标的同业平均值、同业最高值和同业最低值。将公司的财务指标或财务数据与其同业平均值、同业最高值和同业最低值相比较，找出明显偏离同业平均水平的财务指标或财务数据。进一步做同业比较分析，直到找出影响财务指标或财务数据严重偏离同业平均水平的根源，从而找出判断财务报表真实程度的调查分析重点。同业比较2000年蓝田股份造假的证据：水产品收入位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值3倍。应收款回收期位于同业最低水平，低于同业平均值大约31倍。流动比率是0.77，速动比率是0.35，净营运资金是-1.3亿元，流动比率、速动比率、净营运资金均位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，其中，流动比率和速动比率分别低于同业平均值大约5倍和11倍。分析路线五粮液20X6年与同行业相同比率的比较分析同行业公司泸州老窖000568皇台酒业000995伊力特600197贵州茅台600519沱牌曲酒600702水井坊600779净资产收益率与总资产收益率行业比较2、结构百分比分析法2.结构百分比分析02揭示出各个项目在公司总体中的相对意义。01又称纵向分析(verticalanalysis)，是指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。03便于不同规模的公司之间进行可比。结构百分比分析法结构百分比分析与水平分析不同，它是通过计算报表中各项目占总体的比重或结构，反映报表中的项目与总体关系及其变动情况。结构百分比分析法的一般步骤是：第一确定报表中各项目占总额的比重或百分比。第三将分析期各项目的比重与前期同项目比重对比，研究各项目的比重变动情况。第二通过各项目的比重，分析各项目在企业经营中的重要性。结构百分比分析货币资金应收账款存货……财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等）流动资产其他长期资产无形资产长期投资固定资产资产总额百分比报表分析编制结构百分比分析利润表中销售收入常被定为100%；资产负债表中的资产总额常被定为100%；现金流量表中的现金流入量总额常被定为100%.负债类各项目各年百分比2、企业应注重负债筹资渠道，更好的利用财务杠杆效应。1、企业基本上不利用长期负债筹资。某公司财务分析3.趋势分析法趋势分析法趋势分析法是根据企业连续几年或几个时期的分析资料，运用指数或完成率的计算，确定分析期各有关项目的变动情况和趋势的一种财务分析方法。趋势分析法的一般步骤是：第三，预测未来的发展趋势。第一，计算趋势比率或指数。第二，根据指数计算结果，评价与判断企业各项指标的变动趋势及其合理性。盈利能力分析2.销售毛利率、销售利润率与经营利润率也逐年升高，由此可见，酒类行业的利润率较高。1.净资产收益率与总资产收益率逐年升高，企业经营业绩上升。4.项目质量分析法4、项目质量分析法项目质量分析法通过对财务报表的各组成项目金额、性质以及状态的分析，找出重大项目和异动项目，还原企业对应的实际经营活动和理财活动，并根据报表中各项目自身特征和管理要求，在结合企业具体经营环境和经营战略的基础上对各项目的具体质量进行评价，进而对企业整体财务状况质量做出判断。项目质量分析法在这种方法下，财务报表分析包括资产质量分析、资本结构质量分析、利润质量分析以及现金流量质量分析，最终上升到财务状况整体质量分析。项目质量分析法的特点：针对重大项目和异动项目制定个性化的分析方案。还原项目背后的经济活动。透视财务质量背后的管理质量。重视对报表附注的分析与利用，强调报表分析的会计色彩，挖掘项目的具体会计含义。项目质量5、因素分析法5.因素分析法依据分析指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种分析方法。方法运用5.因素分析法（1）连环替代法（2）差额分析法5.因素分析法目的：解释各个因素对分析指标的具体影响方向和影响程度。01连环替代法02差额计算法5.因素分析法指标分解建立指标体系连环顺序替代确定替代结果检验分析结果连环替代法的程序5.因素分析法（1）连环替代法设F=A×B×C基数（计划、上年、同行业先进水平）F0=A0×B0×C0，实际F1=A1×B1×C1基数：F0=A0×B0×C0

（1）置换A因素：A1×B0×C0

（2）置换B因素：A1×B1×C0

（3）置换C因素：A1×B1×C1

（4）（2）-（1）即为A因素变动对F指标的影响（3）-（2）即为B因素变动对F指标的影响（4）-（3）即为C因素变动对F指标的影响5.因素分析法（2）差额分析法A因素变动对F指标的影响：（A1-A0）×B0×C0B因素变动对F指标的影响：A1×（B1-B0）×C0C因素变动对F指标的影响：A1×B1×（C1-C0）5.因素分析法资产利润率的分解单位：万元本年上年变动营业收入30002850150总资产20001680320净利润136160-24资产净利率（%）6.80009.5238-2.7238营业净利率4.53335.6140-1.0807总资产周转次数（次）1.50001.6964-0.19645.因素分析法=营业净利率变动×上年总资产周转次数=（-1.0807%）×1.6964=-1.8333%营业净利率变动影响=本年营业净利率×总资产周转次数变动=4.5333%×(-0.1964)=-0.8903%总资产周转次数变动影响=-1.8333%-0.8903%=-2.7236%合计5.因素分析法由于营业净利率下降，使总资产净利率下降1.8333%；由于总资产周转次数下降，使总资产净利率下降0.8903%。两者共同作用使总资产净利率下降2.7238%，其中营业净利率下降是主要原因。5.因素分析法应注意的问题3.顺序替代的连环性1.因素分解的关联性2.因素替代的顺序性2.2财务比率分析目录01财务比率分析的逻辑起点02偿债能力分析03营运能力分析04盈利能力分析05增长能力分析一、财务比率分析的逻辑起点揭示同一张财务报表中不同项目之间或不同财务报表的有关项目之间所存在的内在联系。利用财务报表上的相关会计数据计算出各种财务比率指标进行分析。计算比率的分子和分母必须在计算时间、范围等方面保持口径一致。一、财务比率分析的逻辑起点利润表流量比率资产负债表存量比率以资产负债表和利润表为基础的财务比率分类：流量与存量之间的比率注意资产负债表中的各项目是一个时点指标，不能准确地反映这个变量在一定时期的流量变化情况，因此采用资产负债表期初、期末余额的平均值作为某一比率的分母，可以更好地反映公司的整体情况。从价值创造的角度出发，财务比率分析的逻辑起点是公司的盈利能力和可持续增长能力。盈利能力和增长能力收入与费用管理营运资本与长期资产管理负债与股权管理股利支付率经营管理投资管理资本结构股利政策经营战略财务战略盈利能力资产营运能力偿债能力增长能力2.2.1短期偿债能力分析偿债能力分析反映偿债能力的指标主要包括短期偿债能力比率和长期偿债能力杠杆比率两大类。主要用于评价公司按时履行其财务义务的能力。短期偿债能力分析绝对数：营运资本=流动资产-流动负债相对数：XXXX/流动负债

流动比率速动比率现金比率现金流量比率1、营运资本：指流动资产超过流动负债的部分。营运资本=流动资产-流动负债营运资本长期资本营运资本为正数流动负债非流动资产非流动负债所有者权益流动资产=长期资本-长期资产2.流动比率含义：公司流动资产“包含”流动负债的倍数，用以衡量公司的短期偿债能力。计算公式：

通常，从债权人的角度看，流动比率越高，公司短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障；但从公司经营角度看，过高的流动比率通常意味着公司流动资产占用资金较多，会造成公司机会成本的增加和获利能力的降低。一般要求生产型企业流动比率保持在2：1的水平，即200%的水平。流动比率分析分析时应注意的问题分析标准的问题影响可信性因素不存在统一的，标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差别。营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。营业周期短的行业标准低存货周转率应收账款周转率3.速动比率含义：速动资产与流动负债的比率，能够更加准确、可靠地评价公司资产的流动性及偿还短期负债的能力。计算公式：

其中：速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据+其他应收款

=流动资产－存货－预付款项－其他流动资产－一年内到期的非流动资产速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。一般地，速动比率保持在1：1的水平，即100%的水平。4.现金比率分析现金比率=货币资金÷流动负债5.现金流量比率现金流量比率=经营现金流量净额÷流动负债影响短期偿债能力的其他因素（表外因素）1.增强短期偿债能力的因素（1）可动用的银行贷款指标；

（2）准备很快变现的非流动资产；

（3）偿债能力的声誉。2.降低短期偿债能力的因素与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；2.2.2长期偿债能力分析长期偿债能力分析1、总债务存量比率资产负债率=负债/资产衡量企业清算时对债权人利益的保护程度。长期偿债能力分析1、总债务存量比率资产负债率=负债/资产产权比率=负债/股东权益

产权比率表明每一元股东权益借入的债务额。产权比率和权益乘数是两种常用的财务杠杆计量，可以反映特定情况下资产净利率和权益净利率之间的倍数关系。长期偿债能力分析1、总债务存量比率资产负债率=负债/资产产权比率=负债/股东权益权益乘数=总资产÷股东权益

=1/（1-资产负债率）=1+产权比率权益乘数表明每一元股东权益拥有的资产额。长期偿债能力分析1、总债务存量比率资产负债率=负债/资产产权比率=负债/股东权益权益乘数=总资产÷股东权益=1/（1-资产负债率）=1+产权比率长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+股东权益）长期偿债能力分析（2）现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息费用（1）利息保障倍数＝息税前利润/利息费用=（净利润+利息费用+所得税费用）/利息费用（3）经营现金流量债务比=经营活动现金流量净额/债务总额2、付息能力比率（2）未决诉讼：未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时也要考虑其潜在影响。（1）债务担保：在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。影响长期偿债能力的其他因素（表外因素）2.2.3营运能力分析营运能力分析(周转率分析)反映企业资产管理效率的指标：应收账款周转率存货周转率流动资产周转率营运资本周转率非流动资产周转率总资产周转率xx资产周转次数=周转额/xx资产xx资产周转天数=365/xx资产周转次数xx资产与收入比=xx资产/销售收入营运能力分析应收账款周转率（也称为应收账款周转次数）应收账款周转次数=营业收入÷应收账款平均余额1.营业收入的赊销比例问题。

2.应收账款年末余额的可靠性问题

3.应收账款的减值准备问题

4.应收账款周转天数是否越少越好

5.应收账款分析应与营业收入分析、现金分析联系起来。应收账款周转天数=365÷（营业收入/应收账款平均余额）应收账款与收入比=应收账款平均余额÷营业收入营运能力分析存货周转率存货周转次数=营业收入÷存货平均余额1.计算存货周转率时，使用“营业收入”还是“营业成本”作为周转额，要看分析的目的。在短期偿债能力分析中，在分解总资产周转率时，应统一使用“营业收入”计算周转率。如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用“营业成本”计算存货周转率。

2.存货周转天数不是越短越好。存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好。

3.应注意应付款项、存货和应收账款之间的变动关系。

4.应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。存货周转天数=365÷（营业收入÷存货平均余额）存货与收入比=存货平均余额÷营业收入营运能力分析流动资产周转率流动资产周转次数=营业收入÷流动资产平均余额通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。流动资产周转天数=365天÷（营业收入÷流动资产平均余额）=365天÷流动资产周转次数流动资产与收入比=流动资产平均余额÷营业收入营运能力分析营运资本周转率营运资本周转次数=营业收入÷营运资本平均余额营运资本周转天数=365÷（营业收入÷营运资本平均余额）=365÷营运资本周转次数营运资本与收入比=营运资本平均余额÷营业收入营运能力分析非流动资产周转率非流动资产周转次数=营业收入÷非流动资产平均余额分析时主要是针对投资预算和项目管理，分析投资是否与其竞争战略一致，收购和剥离政策是否合理等。非流动资产周转天数=365天÷（营业收入÷非流动资产平均余额）=365天÷非流动资产周转次数非流动资产与收入比=非流动资产平均余额÷营业收入营运能力分析总资产周转率总资产周转次数=营业收入÷总资产平均余额资产周转天数表示资产周转一次所需要的时间。时间越短，资产的使用效率越高，盈利性越好。资产周转天数=365÷（营业收入/总资产平均余额）=365÷资产周转次数资产与收入比=总资产平均余额÷营业收入在企业资产规模不变，生产效率不变的情况下，通过提高产品销售价格，增加销售收入，可以提高企业总资产周转率。在企业盈利能力较高的前提下，通过适当降低产品售价，提高销售量，加快资金的周转速度，从而提高企业总资产周转率，提高企业盈利能力。企业通过处置闲置的固定资产，减小资产规模，也会提高企业的总资产周转率。在企业资产规模不变时，通过提高生产效率，提高产能利用率，从而达到提高企业总资产周转率的目的。营运能力指标分析提高企业的总资产周转率营运能力指标分析举例100元100元150元50元利润购买销售购买销售购买196元利润销售96元100元100元140元140元权益乘数权益净利率从50%提高到96%权益净利率营业净利率总资产周转率薄利多销50%下降到40%1÷(1-资产负债率)不变提高周转次数1次提高到2次虽然企业营业净利率由50%下降到40%，但是由于采取薄利多销的方式加快资产的周转，使资产周转次数增加一次，为企业多增加46元的利润，提高了企业的权益净利率。提高总资产周转率对企业盈利能力的影响2.2.4盈利能力分析盈利能力分析盈利能力分析指标及计算驱动因素分析营业净利率=净利润÷营业收入营业净利率越大，说明企业的盈利能力越强。营业净利率的变动，是由利润表的各个项目金额变动引起的。可以进行金额变动分析、结构比率分析。盈利能力分析盈利能力分析指标及计算驱动因素分析营业净利率=净利润÷营业收入营业净利率的变动，是由利润表的各个项目金额变动引起的。可以进行金额变动分析、结构比率分析。资产净利率=净利润÷总资产=营业净利率×总资产周转次数盈利能力分析盈利能力分析指标及计算驱动因素分析营业净利率=净利润÷营业收入营业净利率的变动，是由利润表的各个项目金额变动引起的。可以进行金额变动分析、结构比率分析。资产净利率=净利润÷总资产=营业净利率×总资产周转次数权益净利率=净利润÷股东权益杜邦分析体系盈利能力分析盈利能力分析X资产X销售收入X2.2.5市场价值比率市场价值比率（一）每股收益含义：税后收益扣除优先股股息后的余额与发行在外的普通股股数的比率，反映普通股的获利水平。它是衡量上市公司盈利能力最常用的财务分析指标。每股收益=（净利润-优先股股利）÷流通在外普通股加权平均股数每股收益越高，对投资者越有吸引力，公司的财务形象越好。每股收益=（净利润-优先股股利）÷流通在外普通股加权平均股数市场价值比率（二）市盈率含义：上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映了投资者对上市公司每股净收益愿意支付的价格。一般来说，经营前景良好、很有发展前途的公司的股票市盈率会趋于上升，该比率越高，说明公司未来的成长潜能越高。如果公司未来各年的收益不变，市盈率也可作为回收最初投资所需要的时间（年数）。普通股每股收益计算公式：市盈率=普通股每股市价市场价值比率（三）市净率（市场价值与账面价值比率）02该比率是衡量公司经营情况的一种非常粗略的指标。这个比率越高，市场价值相对账面价值就越大。01含义：公司普通股每股市价与每股净资产（每股账面价值）的比率。市净率=每股市价/每股净资产2.3杜邦财务分析杜邦财务分析02利用几个主要会计比率之间的关系来综合分析整体财务状况，特别是分析盈利能力的影响因素。01最早由美国杜邦(Dupont)公司创造并采用。03净资产报酬率(ROE，或权益净利率)是杜邦分析系统的核心指标。杜邦财务分析财务比率评价指标框架杜邦财务分析杜邦财务分析体系权益净利率20X5:11%20X6:14%资产净利率20X5:8%20X6:11%20X5:12%20X6:16%20X5:67%20X6:71%权益乘数20X5:1.3120X6:1.2520X5:961409万20X6:1033412万20X5:735823万20X6:825721万20X5:79134万20X6:117011万营业净利率总资产周转率20X5:641875万20X6:738614万20X5:23%20X6:20%20X5:1.8520X6:2.4720X5:1.2020X6:1.73资产总额权益总额20X5:50%20X6:53%20X5:19%20X6:24%20X5:11%20X6:11%净利润营业收入营业收入资产总额20X5:1.8120X6:1.6220X5:1.1520X6:1.39营业毛利率经营利润率利润增长率流动资产周转率固定资产周转率应收账款周转率存货周转率负债比率流动比率速动比率20X5:2277.2720X6:1515.7120X5:2.2720X6:2.36杜邦财务分析杜邦财务分析：注意事项杜邦财务分析只是一种会计比率分解的分析方法，而不是另外一套新的分析体系。杜邦财务分析可以用于其他财务比率的分解，而且这种分解可以在任何层次上进行，取决于分析的需要。杜邦财务分析的关键不在于指标的计算，而在于对指标的理解和运用，这决定了如何分解指标。杜邦财务分析杜邦财务分析：注意事项杜邦财务分析可以使分析者全面了解企业整体的财务状况和经营业绩，及时发现经营中的问题并采取相应措施。运用杜邦财务分析法进行各种比较分析时，应注意剔除各种偶然性因素和会计处理方法之间的差异，使比较建立在可比的基础上。2.4财务报表分析的局限性财务报表分析的局限性01财务报告没有披露公司的全部信息，管理层拥有更多的信息，得到披露的只是其中的一部分；02只能列示用货币计量的经济项目；03数据是过去经济活动的结果；04管理层的不同会计政策选择，会使财务报表扭曲公司的实际情况。财务报表本身的局限性财务报表分析的局限性2010.2.27，绿大地09年业绩快报，净利润6212万元，每股收益为0.41，权益净利率为8.14%；财务报表的可靠性问题2010.4.28，业绩快报更正公告，净利润-12796万元，每股收益为-0.85,权益净利率为-19.12%

2010.4.30，年报正式公告，净利润-15123万元，每股收益为-1.00,权益净利率为-23.41%

财务报表分析的局限性财务报表分析的注意事项01要结合基本背景分析航空公司飞机的折旧年限平均为15年，A公司飞机的折旧年限为10年，B公司飞机的折旧年限为20年，哪一家公司的折旧年限更合理？财务报表分析的局限性财务报表分析的注意事项02要结合基本背景分析戴尔公司的流动比率从1.47（2000年）下降到0.98（2004），如何评价戴尔公司流动比率的变化？财务报表分析的局限性Dell:存货周转天数2000年2004年6天3天财务报表分析的局限性Dell:应收账款周转天数2000年2004年34天28天财务报表分析的局限性Dell:应付账款周转天数2000年2004年58天70天财务报表分析的局限性Dell2000年（天）2004年（天）存货周转天数63应收账款周转天数3428应付账款周转天数5870现金周转天数购买存货销售存货存货周转天数应收账款周转天数应付账款周转天数现金周转天数支付现金收到现金经营周期年份200020012002

2003

2004应收账款周转天数34

32

29

28

28存货周转天数6

5

4

3

3减:应付账款周转天数58

58

69

68

70现金周转天数-18财务报表分析的局限性Dell:现金周转天数年份200020012002

2003

2004应收账款周转天数34

32

29

28

28存货周转天数6

5

4

3

3减:应付账款周转天数58

58

69

68

70现金周转天数-18-21-36-37-39财务报表分析的局限性Dell:现金周转天数OtherPeople’sMoney(OPM)---运营资本管理的最高境界财务报表分析的局限性Dell的市场占有率财务报表分析的局限性Dell上市后的营业收入(Billions)财务报表分析的局限性财务报表分析的注意事项注意财务报告分析的局限性；注意结合基本背景进行分析；既要重视财务报表，又要关注报表附注；要抓住主要矛盾，发现真正的核心问题；认真浏览非标准审计报告的意见内容。第三章资产负债表分析华中科技大学郭炜教授财务报表分析3.1资产负债表概述一、资产负债表分析的目的资产负债表分析的目的，在于了解企业会计对企业财务状况的反映程度，所提供会计信息的质量，据此对企业资产和权益的变动情况以及企业财务状况做出恰当的评价。资产负债表单位：

时间：单位：元资产期末余额年初余额负债和所有者权益（或股东权益）期末余额年初余额流动资产：

流动负债：

货币资金

短期借款

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债

应收票据

应付票据

应收账款

应付账款

预付款项

预收款项

应收利息

应付职工薪酬

应收股利

应交税费

其他应收款

应付利息

存货

应付股利

一年内到期的非流动性资产

其他应付款

流动资产合计

一年内到期的非流动负债

非流动性资产：

流动负债合计

可供出售金融资产

非流动流动负债：

持有至到期投资

长期借款

长期应收款

应付债券

长期股权投资

长期应付款

投资性房地产

专项应付款

固定资产

预计负债

累计折旧

递延收益

在建工程

递延所得税负债

工程物资

其他非流动负债

固定资产清理

非流动负债合计

生产性生物资产

负债合计

油气资产

所有者权益（或股东权益）：

无形资产

实收资本（或股本）

开发支出

资本公积

商誉

减：库存股

长期待摊费用

其他综合收益

递延所得税资产

盈余公积

其他非流动资产

未分配利润

非流动资产合计

所有者权益（或股东权益）合计

资产总计

负债和所有者权益（或股东权益）总计

资产负债表资产负债表结构流动资产固定资产无形资产其他资产流动负债长期负债股东权益（净资产）资产债权人股东资产资金的占用负债+股东权益资金的来源=资产负债表的快速阅读与分析(四看四分析)一看资产总额及其来源构成，了解企业规模及其负债二看资产的构成，了解资产构成的合理性三看异常项目，大致判断企业情况四看报告附注说明，了解详细情况二、资产负债表分析的方法资产负债表水平分析通过对企业各项资产、负债和股东权益的对比分析，揭示企业筹资与投资过程的差异，从而分析与揭示企业生产经营活动、经营管理水平、会计政策等对筹资与投资的影响。资产负债表垂直分析通过资产负债表中各项目与总资产或总权益进行对比，分析企业的资产构成、负债构成和股东权益构成，揭示企业资产结构和资本结构的合理程度，探索企业资产结构优化、资本结构优化及资产结构与资本结构适应程度优化的思路。资产负债表项目分析在资产负债表全面分析的基础上，对资产负债表中资产、负债和股东权益的主要项目进行深入分析。某公司资产负债表水平分析比较单位：元项目年份本年比上年增（减）本年年末余额上年年末余额金额百分比（％）流动资产非流动资产资产总额流动负债长期负债负债总额股东权益负债和权益总额500000250000030000005000005100001010000199000030000005500001850000240000016000056000072000016800002400000－50000650000600000340000－50000290000310000600000－9.0935.1425.00212.50－8.9340.2818.4525.00项目本年上年金额百分比（%）金额百分比（％）流动资产非流动资产资产总额流动负债长期负债负债总额股东权益权益总额5000002500000300000050000051000010100001990000300000016.6783.33100.0016.6717.0033.6766.33100.00550000185000024000001600005600007200001680000240000022.9277.08100.006.6723.3330.0070.00100.00某公司资产负债表垂直分析比较单位：元资产项目的质量特征盈利性企业在使用过程中能为企业带来经济效益的能力。盈利性是资产的本质属性变现性资产转换为现金的能力，强调资产是债务的物资保障这一效用。周转性资产利用效率与效果，强调资产是经营的物质基础。与其他资产组合的增值性强调资产对系统的依赖，与其他相关资产在使用过程中产生协同效应的能力。三、资产负债表变动情况的分析评价2、发现变动幅度较大或对资产总额变动影响较大的重点类别和重点项目；不仅根据某项目本身的变动，还要根据该项目在总资产中所占的比重来说明对资产、权益的影响。1、分析资产规模的变动，从总体上了解企业经过一定时期后资产负债、股东权益变动情况；3、分析资产负债表变动原因,考察资产规模变动与股东权益变动的适应程度，评价企业资本结构的稳定性与安全性。四、资产负债表结构变动的分析评价资产负债表结构变动情况的分析评价可从资产结构的分析评价和资本结构的分析评价两大方面进行。1、资产结构的分析评价01从静态角度观察企业资产的配置情况，特别关注流动资产和非流动资产的比重，分析时可通过与行业的平均水平或可比企业的资产结构进行比较，对企业资产的流动性和资产风险作出判断，进而对企业资产结构的合理性作出评价。02从动态角度分析企业资产的变动情况，对企业资产结构的稳定性作出评价，进而对企业资产结构的调整情况作出评价。案例3-1：静态角度分析资产构成下表分别列示了招商银行、四川长虹、粤电力A和用友软件四家公司部分资产信息，分别来自这四家公司20X8年12月31日资产负债表。案例3-1：静态角度分析资产构成四家公司的资产负债表

单位：万元

项目招商银行四川长虹粤电力A用友软件交易性金融资产1,542,2001%9,6650%00%6,0502%存货00%60,078221%92,9074%1,4480%可供出售金融资产2,063,320013%16,6421%27,8671%27,6219%无形资产238,1000%2,7471010%38,6542%32,52910%固定资产1,167,6001%35,022512%1,317,74854%51,03016%总资产157,179,700100%2,872,514100%2,462,920100%310,997100%思考：试从行业特征的角度分析这四家公司的资产构成差异。案例3-2：资产变动合理性东方电气主要是一家从事制造和销售火电主机设备、水电主机设备、风电主机设备、核电主机设备、环保产品、交直流电机、生产制造常规岛设施、相关的大型燃煤燃气发电设施及其他服务的公司。下表摘自东方电气2008年一季报、半年报和三季报中资产负债表数据。案例3-2：资产变动合理性资产负债表项目单位：万元

项目2008年3月31日2008年6月30日2008年9月30日固定资产246241210002208689在建工程4121455736774052、资本结构的分析评价01第一，从静态角度观察资本的构成，衡量企业的财务实力，评价企业的财务风险，同时结合企业的盈利能力和经营风险，评价其资本结构的合理性。——看股东权益和负债的比重02第二，从动态角度分析企业资本结构的变动情况，对资本结构的调整情况及对股东收益可能产生的影响作出评价。——看股东权益和负债比重的变动

3.2流动资产分析3.2.1货币资金分析（一）货币资金分析货币资金的概念货币资金管理的目标货币资金分析的要点货币资金的质量分析1.货币资金的概念“货币资金”项目：货币资金是指存在于货币形态的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。企业在取得现金投资、接受现金捐赠、取得银行借款、销售产品后取得货款收入等，会形成货币资金的收入；在购买材料、支付工资支付其他费用、归还借款以及上交税金等，会形成货币支出。2、货币资金管理的目标在所有的资产类别中，货币资金具有最高的流动性，但同时，其收益性也最低，通常情况下只能获得银行存款的利息收益。企业货币资金管理的目标，就是要在现金的流动性和盈利能力之间做出抉择，以使利润最大化或企业价值最大化。即在保证企业的经营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金上的投资。20X9年我国4家家电企业现金周转天数公司应收账款周转天数(天)存货周转天数(天)应付账款周转天数(天)现金周转天数(天)净利润（亿元）格力电器6.2759.78110-43.9529.32青岛海尔10.9126.6721.6915.8918.79美的电器28.8260.3380.618.5433.15美菱电器17.7964.3982.140.043.01格力电器财务状况单位：亿元

20X8年12月31日20X9年6月30日同比增长（%）流动资产232.77338.1845.29其中：货币资金36.66232.36533.82应收票据132.7750.07-62.29存货47.928.83-39.81流动负债229.7314.6236.07其中：应付票据25.8597.93278.84应付账款84.43125.7248.9流动比率1.011.07

3、货币资金分析的要点（1）分析公司日常货币资金规模是否适当。为维持公司经营活动的正常运转，公司必须保有一定的货币资金余额。企业持有现金的动机主要有三个：交易性需要这是营业性和资本性的目的所产生的一种日常业务需要。预防性需要这是为了应付意外事件而做的现金准备。投机性需要其真正含义是企业应持有足够的现金以抓住随时可能出现的盈利机会。3、货币资金分析的要点要在现金的流动性和盈利能力之间做出抉择，以使企业价值最大化。即在保证企业的经营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金上的投资。“货币资金”分析主要是结构分析，即将企业“货币资金”占总资产的比例与同行业平均水平加以比较。当“货币资金”占总资产的比例显著超过同行业的平均水平，则说明现金过多，企业需要为超额储备的货币资金找一个出路，以优化企业的资产结构。因此，判断公司日常货币资金规模是否适当，就成了分析公司货币资金运用质量的一个重要方面。最佳现金余额的确定鲍莫模型米勒—欧尔模型现金周转模型行业现金结构模型（1）鲍莫尔模型最低点总成本持有成本短缺成本现金持有数量最佳现金持有数量金额（2）米勒—欧尔模型现金余额

A：最高控制线

C：回归线

B：最低控制线

时间

（3）现金周转模型最佳现金余额＝企业年现金需求总额

360现金周期

购买存货销售存货存货周转天数应收账款周转天数应付账款周转天数现金周转天数支付现金收到现金经营周期（4）行业现金结构模型最佳现金余额=行业的平均现金结构（现金占总资产的百分比）总资产3、货币资金分析的要点（2）分析公司在货币资金收支过程的内部控制制度的完善程度以及实际执行质量，直接关系到公司的货币资金运用质量。（3）分析企业的行业特点。对于不同行业的公司，合理的货币资金规模会有所差异。案例3-3：贵州茅台的货币资金贵州茅台20X1年12月31日资产负债表摘要项目期末余额年初余额负债和股东权益期末余额年初余额流动资产:

流动负债:

货币资金18,254,690,162.0412,888,393,889.29短期借款

交易性金融资产

交易性性金融负债

应收票据252,101,396.08204,811,101.20应付票据

应收帐款2,225,396.481,254,599.91应付帐款172,343,585.06232,013,104.28预付款项1,861,027,424.031,529,868,837.52预收款项7,026,648,776.804,738,570,750.16应收利息225,182,760.0542,728,425.34应付职工薪酬577,522,