生物医药行业CXO板块2026年中报总结报告：需求持续释放海内外共振向上

正文目录一、医融环持好，研投提持资金障 3二、CXO块业速+订持向上指修 4业加：CXO板整体绩速长 4订端全开，手订锁未增基盘 4指：外CRO内CDMO普上调 5三、外CXO：床发需迎拐点 6四、国内............................................................................................................................8五、结 9图表目录图1：全药融金额亿美金 3图2：国药融金额亿元民币 3图3：2020年至今CXO板块体收yoy及净润yoy4图4：CXO股单趋势图 5图5：海要CRO司book-to-bill7表1：26Q2外CXO司业指调情况 5表2：26Q2外CXO司业及单现况 6金保障全球20268281-8额合计5385年全年的、二级+106%。其中7-8月111亿美金、同比+26%。国内：2026909202547.5%。，2026License-out997202422025一20268281-8381亿人民币、同比+107%，与2025全年相当。图1：全球药品融资金额亿美金 图2：国内药品融资金额亿元人民币资料来源：医药魔方、招商医药备注：筛选创新药、改良型新药、仿制药类目

资料来源：Wind、医药魔方、招商医药二、CXO板块：业绩加速+订单持续向上+指引上修业绩加速：CXO板块整体业绩提速增长20CXO年CXOCXO24.5%52.7%202619.3%51.7%图3：2020年-至今CXO板块整体营收yoy及归母净利润yoy情况 资料来源：Wind、招商证券备注：部分企业的归母净利润选取经调整Non-IFRS归母净利润订单端：全面开花，在手订单锁定未来增长基本盘自2024板块新签订单2025年下半订单延续高增临床前昭衍益诺思+176%/CDMO8月24yoy+163%订单加速增长Q1/H120%CRO+42.1%。2）CRO：（2025增长。图4：CXO个股订单增长趋势图分组公司名称202220232024Q12024H12024Q320242025Q12025H12025Q320252026Q12026H1药物发现CRO康龙化成泓博医药维亚生物临床前CRO昭衍新药益诺思美迪西临床CRO泰格医药诺思格博济医药普蕊斯CDMO药明康德药明生物药明合联康龙化成凯莱英九洲药博腾股份药石科技皓元医药资料来源：各家公司公告、招商医药整理备注：红色表示订单增长50%以上、紫色增长20-50%、粉色增长10-20%、黄色增长10%以内、蓝色订单下降指引：海外CRO及国内CDMO普遍上调海外CROCDMO基本维持指引CRO/CDMO7（MedpaceIQVIA、FoacorCsive、yiea3家维持（CSiBm国内CDMO：2026增速由18%–22%上调至35%–39%（即收入由513–530亿元上调至585–605亿元。202613%-17%15%-18%，固定汇率下增速由16%-20%上调至20%-23%。康龙化成预计2026全年收入同比增速由12%-18%上调至15%-20%。表1：26Q2海外CXO公司业绩指引调整情况所处阶段 指引调整 个股 指引变化临床前CRO

上调指引 Charlesriver 上调收入有机增速指引至0.0%~+1.0%（前次-1.5%~-0.5%），ESP上调Labcorp CRO业务收入增速上调IQVIA 5.9%~7.1%（5.2%-6.4%）临床CRO 普遍上调指引CDMO 基本维持指引

Medpace 10.9%~14.0%（8.9%~12.8%），EBITDA上调ICON 维持收入指引不变，即收入增速同比下降4.9%~1.2%Fortrea 上调收入增速指引至-3.8%~-1.2%（前次-6.4%~-2.7%）Lonza 11-12%（固定汇率），2~3核心EBITDA利润率三星生物 维持收入增速15-20%指引管理层表示目标做到区间上Siegfried 维持集团高个位数增长、CoreEBITDA利润率>23%Bachem EBITDA利润PolyPeptide （前次中双位数）三、海外CXO：临床前研发需求迎来拐点 业绩：CDMO（SamsungBiologics+30.2%、PolyPeptide%za%CRRO（ce，Clsive有机增长3Foa。订单CROCharles业务（）Book-to-bill1.19xQ2新DSA”Labcorp的生物制药实验室服务Book-to-billCRObook-to-billICON1.51xIQVIA1.22x。表2：26Q2海外CXO公司业绩及订单表现情况所处阶段 整体表现 个股 Q2业绩表现 订单情况临床前CRO业绩普遍超预好Charlesriver26Q2收入同比-2.7%，内生收入同比+0.1%3Q2336.2%+1.6pct14.6%DSA26Q27.01+38.5%、近四年最高，book-to-bill达到1.19x、近四年最高水平Labcorp26Q2收入同比+5.8%，内生收入同比+4.2%；毛利率29.8%、同比+0.1pct；净利率8.0%、同比+1.3pct生物制药实验室服务book-to-bill1.14x，近一年内最高水平；backlog约87亿美元IQVIA

26Q243.7亿美元、同比+8.7%，内生收入+6%32.9%、同比季度新签金额创新高，netbook-to-bill1.13xQ230.14季度新签金额创新高，netbook-to-bill1.13xQ230.14元、同比+4.9%Medpace 同比-1.3pct17.2%+2.2pct262收入同比+7.2%28.%、262796亿元、同比8.2%，单

截至Q2末，临床CRO业务在手订单34.2亿美元、同比+6.5%；公司Q2的book-to-bill为1.22x，24Q3后最高水平

业绩多数超预异

ICON

26Q2收入同比+1.2%23.2%同比3.5%-6.5pct

Q2净新增订单31.2+8.3%，book-to-bill1.51x，backlog234亿美元、同比+3.0%Fortrea26Q2收入同比-4.5%；毛利率17.6%、同比-1.2pctBook-to-bill为1.06，连续第四个季度book-to-bill>1，RFP金额与数量提升LonzaH1收入同比+11.2%；COREEBITDA利润率34.8%、同比+4.4pct/三星生物Q21.32万亿韩元、同比53.0%-28pct0.43万亿韩元、同比+29.0%Q229美元、同比+222%，单季度（26Q12元，估计是签单节奏有关），Q2末在手订单约99.2亿美元、同比+3.2%CDMO业绩持续快速增长SiegfriedH16.33EBITDA22.4%、同比+0.8pct/BachemH13.264+4.3%币+7.3%，EBITDA25.4%、同比-3.7pct/PolyPeptideH12.366亿欧元、同比+41.6%，EBITDA20.7%（2.7%）/图5：海外主要CRO公司book-to-bill变化资料来源：各家公司财报、招商证券整理ICN202542541.4.36四、国内四、国内CXO：内需业务盈利环比改善，CDMO受大单品/新分子驱动快速增长药物发现：有望受益于全球研发需求复苏、加速增长。Q2Q126Q210.2%。临床前CRO：Q2Q2（Q2环比+6.0pctQ2+1.5pctQ2+10.6pct2经调整NnRSpc（验室服务&资金管理Q2环比+6.9pct、益诺思Q2环比+4.8pct、美迪西2订单延续高增（Q2+88%24（H112.33+104.74%0临床2027Q2单季度利能力有所改善（Q2+1.7pctQ22（2环比16pcCDMO：龙头恒强，继续受益于新分子/大单品需求高增。1）ADCCDMO2）CDMOIcotrokinra预2026CAPEX65–7575–85亿元五、总结 26H1CXO