纺织服饰行业深度：7月中国服饰出口提速增长纺织制造2026H1个股业绩分化

内容目录行业口中服类口7提增长 3板块况：2026H1分衣制公盈能承压 3营势望判下游单见较，股表分化 7投资议 13风险示 13图表目录图表1：2024/01至2026/07各服或织品出金当同增（%） 3图表2：丰企业2025年1至2026年7月月营及YOY（台元，%） 4图表3：儒鸿2025年1月至2026年7月月业及YOY（新币，%） 4图表4：裕集团2025年1至2026年7月造业营单同（%） 5图表5：2026H1纺造重公业表现 6图表6：2026Q1、Q2A股纺制重公业表现 7图表7：2024/02-2026/07中服针类/社额当同（%） 7图表8：2024/01-2026/07美服及料发/零售销额YOY 7图表9：2024年至2026/06元区20零销指数月比 8图表10：2024Q1~2026Q2日全家服和类季消支表（元） 8图表11：国品商季度入比速公口径入引 8图表12：国品商存周天及比化供应管策略 9图表13：2025年至2026/08中棉价指/CotlookA10图表14：2025年至2026/08澳利羊交东部场合数 10图表15：2025/01-2026/08元人币美越南表现 10图表16：2000-2025中/南/印人成对比美/月） 11图表17：FY2017-2026Nike、AdidasPuma厂量（） 12图表18：2025年洲际/华集团/泰业/元集分区量出量或工数比 12行业出口：中国服饰类出口7月提速增长金额7月提速增长。中国：71~7894.0+0.9%（2025年为25.7+5%；026年~7853.41426.576.%。20261~7金2861.（02539.47.%）其7+1.8%；20261~7141.8比+.（20524.05.%716%。图表1：2024/01至2026/07各国服装或纺织类产品出口金额当月同比增速（%）中国:出口金额:服装及衣着附件:当月同比中国:出口金额:纺织纱线织物及其制品:当月同比越南:出口金额:纺织品:当月同比越南:出口金额:鞋类:当月同比孟加拉国:出口总额:服装(包括针织和织袜):当月同比100%80%60%40%20%0%-20%-40%Jan-24 Apr-24 Jul-24 Oct-24 Jan-25 Apr-25 Jul-25 Oct-25 Jan-26 Apr-26 Jul-26越南统计局，孟加拉国央板块情况：0成衣制造公司盈利能力承压2026年72026年7//（年17-.%+6.%-5%773.9+1.0%（2025年全年累计合并营收为835.1新台币亿元，同比-4.5%；2026年1~7月累701-.%Nie图表2：丰泰企业2025年1月至2026年7月单月营收及YOY（新台币亿元，%）丰泰企业合并营收（新台币亿元）YOY丰泰企业合并营收（新台币亿元）YOY一月 三月 五月七月2025年九月十一月一月 三月 五月 七月2026年70 10%60 5%50 0%-5%40 -10%30 -15%20 -20%10 -25%0 -30%泰企业公司官206年7.52.（225379.91~7366.%图表3：儒鸿2025年1月至2026年7月单月营业额及YOY（新台币亿元，%）儒鸿每营业（新币亿） 25%一月 三月 五月 七月 九月 十一月 一月 三月 五月 七月25%一月 三月 五月 七月 九月 十一月 一月 三月 五月 七月2025年 2026年35302520151050

30%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%鸿公司官70.%6年17-.%图表4：裕元集团2025年1月至2026年7月制造业务营收单月同比（%）20%

单月同比1月 1月 3月5月 7月2025年9月 11月 1月 3月 5月 7月2026年10%5%-15%元集团公司官2026H11成衣制造商订单可见度下降，不同公司收入存在差异。同时，由于汇率波动、关税变化、2026H1华利集团：短期业绩表现不及预期，2026H2~2027年有希望逐步环比改善。2026H1109.3-14%9.5-43%；8.4-50%Q2（15.pct至1.92-.pct至1.%终端波动+2026H1归母净利润同比-58%。1）0261-.2/57%，我们判断其中制造业务利润率承压主要系毛利率下降：①期间品牌客户下单谨慎、2026H2Q3Q414.8同比-.%19.5-4.0，销//22612.6（-.pc材料价格波动、人力成本上涨、关税政策等因素影响。3）分客户：估计2026H1公司销向Uniqlo、Adidas品牌等客户订单健康增长，销向Nike、PUMA客户订单同比下降。2026H1+5.4%13.0+10.6%1.0919.8%+0.4pct8.4%。营13.76%26.5911.84%4.13/+19.19%/+18.96%16.19/3.20/+10.95%/+15.55%至14.34/10.701）2026H112.1+3%1.7+23%+2.3pct30.5%率波动下依旧同比提升，主要系公司产品结构优化、精细化成本管控有成效；财务费用率同比+2.1pct至1.8%，主要系汇率变动导致汇兑损失。2）2026Q2收入为6.30.8230.93.32026Q218比2.1+21%2）2026H1/+15%/+33%/+20%/-3%，（20261+.%6.%2026131.%+06%。）2026H22026H142.719%5.643%；2026Q222.923%3.246%图表5：2026H1纺织制造重点公司业绩表现公司

2026H1归母净利润YOY申洲国际-5%-40%-4.6pctYOY申洲国际-5%-40%-4.6pct22.6%-7.8pct13.4%晶苑国际+5%+11%+0.0pct19.8%+0.4pct8.4%华利集团-14%-43%-4.1pct17.7%-4.5pct8.7%健盛集团+3%+23%+2.3pct30.5%+2.3pct14.4%开润股份+5%+13%-0.9pct23.8%+0.3pct8.9%新澳股份+21%+20%-0.4pct21.2%-0.1pct11.1%伟星股份+14%+12%-0.3pct42.6%-0.2pct15.7%

毛利率同比 毛利率 净利率同比 净利率图表6：2026Q1、Q2A股纺织制造重点公司业绩表现公司简称收入YOY2026Q1归母净利润YOY收入YOY2026Q2归母净利润YOY华利集团-19%-50%-10%-37%健盛集团+3%+52%+4%+2%开润股份+2%+16%+8%+11%新澳股份+17%+19%+24%+21%伟星股份+6%-7%+19%+19%1、板块订单需求角度：考虑品牌商下单意愿偏谨慎，我们判断2026年服饰制造期货订单较弱、快反订单占比提升，需要持续关注后续零售及库存动态表现。2026H171）20261~71~6年以201%~2.5%2025年1~7同1%71零售总额单月同比增长0.6%，我们认为短期波动系天气温度影响。4）日本：2025Q1~2026Q2日本全部家庭服装和鞋类季度消费支出分别为7416/8442/6582/9047/7461/7721-3%/+3%/+0%/+6%/+1%/-9%，2026Q2表现环比走弱。图表7：2024/02-2026/07/（%）

图表8：2024/01-2026/07美国服装及面料批发商/零售商销售额YOY零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比

美国服装及服装配饰店零售销售额YOYJan-24May-24Sep-24Jan-25May-25Sep-25Jan-26May-2612 社会消费品零售总额:当月同比 美国服装及服装面料批发商销售额YOY20%Jan-24May-24Sep-24Jan-25May-25Sep-25Jan-26May-26108 15%6 10%4 5%2 0%02024-022024-062024-102025-032025-072025-112026-04-2-4-6

-5%-10%

美国人口普查图表9：2024至2026/06欧区20售销售数当同比 图表10：2024Q1~2026Q2日本部家装和鞋季度费支表现（日元） 欧元区20国:零售销售指数:当月同比4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%-0.50%Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24Nov-24Jan-25Mar-25May-25Jul-25Sep-25Nov-25Jan-26Mar-26May-26Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24Nov-24Jan-25Mar-25May-25Jul-25Sep-25Nov-25Jan-26Mar-26May-26

0

日本:全部家庭:消费支出:服装和鞋类

8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%Nike、Pumame迅销集团FY202616.7%397002）Adidas2026Q1、Q2收入FY20269%~10%3Amer图表11：国际品牌商单季度收入同比增速及公司口径收入指引注：是否超预期系与Bloomberg1）NikeFY2026Q4-MEA）PUMA仍在库存去化中，近期三个季度库存周转天数分别同比+34/16/14天至183/183/188天，我们预计短期订单仍有压力，提醒关注后续调整进度。3）VF、Deckers最近三个季度存货周转天数同比下降。图表12：国际品牌商库存周转天数及同比变化及供应链管理策略Bloomberg，各公司公2、板块盈利质量角度：2026H1服饰制造公司利润空间受到压缩，订单不及预期、行业竞争加大、关税承担、汇率波动等因素短或期导利致润率表现较弱，2026Q3估计原材料波动的影响将向下游逐步传导，期待2026Q4成衣制造盈利能力环比好转。上游原料涨价，短期纺织制造公司业绩受益于库存收益，但成衣制造公司在2026Q2~Q38271330/60%。据数据，2026827（3128B）18164/吨，CotlookA为16402元/吨。图表13：2025至2026/08中国花价指数/CotlookA指数 图表14：2025至2026/08澳大亚羊交易所部市综合数0

中国棉花价格指数:3128B CotlookA指数:1%关税 澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（美分/公斤）2025-01-162025-02-162025-01-162025-02-162025-03-162025-04-162025-05-162025-06-162025-07-162025-08-162025-09-162025-10-162025-11-162025-12-162026-01-162026-02-162026-03-162026-04-162026-05-162026-06-162026-07-162026-08-16中国羊毛信息2026H1（）售单价（人民币计价）表现进而影响报表端收入及利润规模；另一方面，因外币净资产人民币计价产生的汇兑损失或拖累报表表现。图表15：2025/01-2026/08美元兑人民币及美元兑越南盾表现中间价:美元兑人民币（左） 中间价:美元兑越南盾（右）8.07.87.67.47.27.06.86.66.46.26.0

关税政策变化，过去影响产业链利润空间，2026H2有望稳定或改善。我们判断2025H2~2026H1（据数据，1354/193美元/336/。中国制造业就业人员平均工资印度尼西亚制造业平均净工资越南国有部门职工收入图表16：2000-2025年中国/越南/印尼人力成本对比（美元/中国制造业就业人员平均工资印度尼西亚制造业平均净工资越南国有部门职工收入1,6001,4001,2001,0008006004002002000200120002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025国家统计局，越南统计局，印尼央31）部分服饰制造公司（尤其是成衣制造）基于国际化基地的先发优势和高效的管理效率，有望在行业波动的过程中享受市占率的提升。+品牌商客部及肩部制造商集中。FY2026Nike鞋类/服装类工厂数量分别为95/321个（