汽车行业市场前景及投资研究报告：国七排放标准环节受益

证券研究报告汽车零部件2026年07月09日汽车行业深度报告：国七排放标准渐行渐近，哪些环节有望受益？评级：推荐(维持)相关报告最近一年走势《汽车行业专题报告——汽车零部件2025年报及2026一季报总结（推荐）*汽车零部件*戴畅》——2026-06-12汽车零部件沪深30041%32%23%14%5%-4%2025/07/092025/09/092025/11/092026/01/09

2026/03/092026/05/092026/07/09相对沪深300表现表现1M3M12M9.5%22.2%汽车零部件沪深300-9.2%1.6%-9.0%6.8%2核心提要本篇报告解决了以下核心问题：1、国七细则与政策节奏：在地方排放管理政策对国五货车路权持续收紧的背景下，国七标准预计2026年发布征求意见稿，2027年后在重点区域率先试点，随后全国推广。标准预计首次从“污染物排放控制”升级为“污染物与温室气体协同控制”，新增

NMOG、HCHO等非常规污染物，并将制动粉尘、轮胎磨损颗粒物等非尾放纳入监管范围。排放限值预计对标欧美法规，并进一步加严。2、增量结构与受益环节：技术路线上，汽油机目前以

TWC

+

GPF

为主，柴油机则为

DOC

+

DPF

+

SCR

+

ASC

组合。

国七预计推动尾气后处理系统与电控系统全面升级，现有部件（GPF/DPF、TWC、DOC、SCR）需要升级，新增部件（EHC、ccSCR、氮氧传感器）放量在即。后处理系统单车价值量预计进一步提升，电控系统与传感器有望打开新市场空间。3、主要玩家对比和竞争分析：

尾气后处理产业链涵盖催化剂（艾可蓝、中自科技）、蜂窝陶瓷载体（奥福科技）、系统集成（威孚高科、凯龙高科）、传感器（云意电气）、电控（菱电电控）、检测服务（中国汽研）六大环节。u

一、政策与节奏：国七进入政策窗口期，主题博弈开启。国七标准在监管框架上预期实现三大突破：协同管控污染物与温室气体、新增非常规污染物与非尾放、构建“车型+车队”互补的长效减排机制。参考欧七于2026年11月正式实施的进度，国七预计2028年正式实施，但重点区域或于2027年提前试行。投资节奏上，预计2026至2027年为政策预期与项目定点密集期，2028年起陆续进入量产兑现阶段，市场将经历“预期→落地→兑现”的主题周期。u

二、增量结构与受益环节：国七有望推动尾气后处理系统与电控系统全面升级。新增部件放量，包括EHC（电加热催化剂）、ccSCR（紧耦合选择性催化还原）、氮氧传感器等（T8、T9）；存量部件升级替换，GPF/

DPF需结构性升级，TWC

催化器体积与贵金属涂覆量大幅增加，SCR

需升级以解决低排温转化率问题，OBD系统由常规诊断升级为强制实时监测。u

三、竞争格局：存量玩家寡头竞争，深化。尾气后处理行业经历国六阶段的洗牌，头部企业已建立技术、客户与规模壁垒。催化剂领域，先锋；传感器领域，云意电气加速

。电控与检测环节，空间打开，中自科技、艾可蓝已深度参与国七预研；载体领域，奥福科技为菱电电控以国内最大的自主

EMS供应商地位构筑壁垒，中国汽研作为法规升级核心检测服务商率先受益于标准加严。整体判断，具备技术储备、客户基础与产业链完整度的企业预计将在国七周期中持续受益。投资建议与行业评级：国七标准进入政策窗口期，后处理与电控系统有望迎来量价齐升，存量寡头有望进入分享行业扩容受益的新时代。建议重点关注六大赛道：催化剂环节的中自科技、艾可蓝；蜂窝陶瓷载体环节的奥福科技；系统集成环节的威孚高科、凯龙高科；传感器环节的云意电气；电控（EMS）环节的菱电电控；检测服务环节的中国汽研。同时，AI数据中心燃气发电机尾气治理需求爆发，建议关注在该领域已获项目定点的企业。维持行业“推荐”评级。风险提示：政策落地节奏不及预期；

各国政策不具备完全可比性；燃油车销量持续下滑；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；出口合规成本增加风险；海外市场拓展不及预期；重点关注公司业绩不及预期。3一、政策与节奏：国七进入政策窗口期，主题博弈开启4中国排放标准升级之路：标准持续加严，全谱协同管控中国自2000年起执行国一阶段新生产机动车排放标准，此后排放标准分阶段持续升级，逐步收紧对排放物的管控。2016至2018年，有关部门相继发布了不同车型的国六标准，划分为国六

a

/

b

阶段：自2019年7月1日起，重型燃气车率先执行国六a；2020年7月1日起，轻型汽车执行国六a；2021年7月1日起，重型柴油车执行国六a。2021年1月1日起，重型燃气车率先执行国六b；2023年7月1日起，所有车辆执行国六b。横向比较排放标准的演进，限值标准显著收严，柴油车降幅普遍快于汽油车；管控范围也逐步扩展至全谱系，持续强化颗粒物约束。表、轻型汽油车排放标准主要污染物限值COTHC

NMHC

NOₓN₂

OPMPN图、国四至国六阶段排放标准限制变化排放标准mg/km

mg/km

mg/km

mg/km

mg/km

mg/km

个

/km国四国五1000100070010010010050-80606035--25²4.54.53-6868356.0×10¹¹6.0×10¹¹6.0×10¹¹国六a国六b2020500表、WHSC工况下重型柴油车排放标准主要污染物限值COTHCNOₓPM烟度m⁻

¹0.50.5-NH₃ppm-PN#

/kWh-排放标准g/kWh

g/kWh

g/kWh

g/kWh国四国五1.51.51.50.460.460.133.520.020.020.01--国六a/b0.4108.0×10¹¹注：国六a/b阶段主要技术差异在于引入PEMS测试及远程OBD监控。资料：《中国大城市机动车排放控制20年历程回顾与展望报告》清华大学&中国环境科学研究院，重型柴油车污染物排放限值及测量5方法(中国第六阶段)，国海证券研究所内外双驱：移动源治理+欧七对标，国七进程渐行渐近移动源已经成为大气污染排放的重要。据生态环境部，道路移动源方面，2024年全国道路移动源排放总量为1285.6万吨；非道路移动源方面，农业机械、船舶等污染物排放总量为572.6万吨。排放分担率按燃料类型显著分化。在机动车中，柴油车系氮氧化物与颗粒物的核心别为87.1%、100%），汽油车则为CO与HC的主要贡献者（分担率分别为85.6%、84.5%），燃气车在各指标中占比均低于10%。（分担率分图、移动源污染排放及其子类占比图：2024年道路移动源污染物排放按细分车型分类0.0%

5.3%0.4%8.6%0.6%11.1%0.001%0.4%11.1%10.0%移动源污染总量（万吨）

道路移动源排放总量（万吨）

非道路移动源排放总量（万吨）0.4%小型客车中型客车大型客车微型货车轻型货车中型货车重型货车微型客车25000.3%0.001%20001500100050004.7%3.2%18.4%0.9%0.1%0.001%2.2%75.1%69.8%77.2%0.2%2020年2021年2022年2023年2024年HC占比注：或因四舍五入原因，数据加总可能不为100%CO占比NOx占比欧七标准加速国七出台。欧七排放标准于2024年5月28日生效，实施时间具体为：2026年11月起，轻型车新车型及其制动系统实施欧七标准；2027年11月起，所有新注册轻型车辆必须满足欧七标准。重型车方面，2028年5月起，新车型实施欧七标准；2029年5月起，所有新注册车辆实施欧七标准。我国一般比欧美晚两年左右实施新排放标准，欧七的出台为国七的制定提供了参考。表、欧七标准下乘用车和厢式货车排放限值CO（mg/

km）THC（mg/

km）NMHC（mg/

km）NOx（mg/

km）THC+NOx（mg/

km）PN10（#/

km）车辆类别/

级别点燃式10001810压燃式500点燃式100压燃式点燃式68压燃式点燃式60压燃式80点燃式压燃式170点燃式4.5压燃式6*10116*10116*1011M

/N

Ⅰ级---------11N1Ⅱ级N1Ⅲ级63013090751051954.52270740160108821252154.56资料：中华人民共和国生态环境部，国际清洁交通委员会，泰测，国海证券研究所新国标进程：国七正在进入政策窗口期新国标切换流程严格遵循“立项开题—征求意见稿审查—公开征求意见稿—送审稿审查—行政审查—标准发布”的顺序，以大约3-5年为一个周期进行加严，同时设置缓冲期，确保行业平稳过渡。图、过去政策更迭目前，重型车国七已进入政策窗口期，征求意见稿已完成技术审查，相关部门正加速推进各项协调工作。图、近期国标动态【技术储备】国七研究进入实质推进阶段。生态环境部【淘汰补贴】杭州市政府发布《杭州市实施老旧柴油货车淘汰更新推进减污降碳改革三年行动方【国五公示】《非道路移动机械及其发动明确将跟踪国际法规进展，对机动车排放控制技术和测试

案（2026—2028年）》。对于国五柴油货车（含中型、重型货车），计划于2027年起在中心城

机污染物排放限值及测量方法(中国第五阶方法开展调研评估，为下一阶段标准编制做好前期准备。

区实施限行，计划于2028年起在绕城范围内实施限行，并形成全市统一的淘汰更新补助政策体系。

段)（征求意见稿）》正式公开征求意见。【政策定调】国七标准正式提上日程。国务院发布《空气质量持续改善行动计划》，明确提出研究制定下一阶段机动车排放标准，并开展新阶段油品质量标准研究。【制度完善】国六修改单征求意见稿公开。旨在解决现行标准软件作弊管控、三轴六轮车型测试缺失、混合动力车监管不足等问题。【窗口临近】重型车国七进入落地窗口期。重型车国七征求意见稿已完成技术审查，结合相关工作方案部署，标准发布进入关键窗口阶段。7资料：中华人民共和国生态环境部，中国青年网，中国生态环境标准公众号，杭州市人民政府，国海证券研究所国七前瞻：范围扩至一体化管理，监管迈向智慧化协同结合行业动态，我们预计国七标准不仅延续排放限值的收紧趋势，还将同步强化对整体污染物排放水平的系统化监管。部分国七预计变化细节预计不仅包括重型柴油车标准的延伸，还覆盖汽油、柴油、氢、氨、醇类及纯电、燃料电池全部技术路线一、监管范围，预计升级为“污染物和温室气体协同控制”。适用范围国七标准预计首次实现减污与降碳一体化管理。ꢀ

ꢀ监管范围排放要求耐久性轻型车预计加严排放耐久性要求，完善试验方法预计保持国标比欧标更加严格的趋势二、排放要求，预计进一步加严。常规尾气污染物，排放限值预计继续降低，对标欧美法规。ꢀ

ꢀ参考欧七，预计WHSC工况下：重型车NOx限值可能收紧至200mg/kWh；PN10

限值可能收紧至6×10¹¹

#/kWh三、控制对象，在“常规”尾气污染物的基础上预计进一步囊括“非常规+非尾气”排放。预计新增NMOG、HCHO等非常规尾气污染物新增非常规预计新增非常规污染物，首次将非尾气污染物纳入监管。ꢀ

ꢀ控制对象监管方式预计将首次制动粉尘、轮胎磨损颗粒物等非尾放非尾放纳入监管范围四、监管方式，智慧化。预计OBD将会与远程监控、运行数据、排放一致性、软件标定管理深度绑定智慧化“单车”和“车队”预计同步监管。8资料：汽车总站网，中国大气网，国际清洁交通委员会，四方仪器，滨州民生，国海证券研究所二、增量结构：聚焦尾气后处理系统与电控系统9国七驱动：核心增量逻辑图、国七产业链示意图表、新增价值量逻辑总结增量逻辑分类一、现有部件发动机功能分层尾气后处理系统市场类型核心部件逻辑TWC(三元催化器)GPF(汽油机颗粒捕集器)DOC（柴油机氧化催化器）DPF(柴油机颗粒捕集器)SCR(选择性还原)预计催化器体积和催化剂贵金属涂覆用量增加汽油/混动车预计需要进行结构性升级，提高过滤效率预计催化器体积和催化剂贵金属涂覆用量增加柴油车预计需要进行结构性升级提高过滤效率，以解决低排温下氮氧化物转化率低的问题预计升级，以解决低排温下氮氧化物转化率低的问题电控系统尾气后处理系统电控系统不限定不限定OBD车载监测系统预计国七要求由常规诊断升级为实时监测，OBD系统需升级预计通过主动通电加热技术快速将催化剂加热活性温度，以应对冷启动排放要求EHC(电加热催化剂)预计在前端靠近涡轮的高温处增配紧耦合SCR有望解决低排温下氮氧化物转化率低的问题，同时有望减少原本后端的SCR因低温产生的尿素结晶而导致的堵塞ccSCR(小体积紧耦合选择性催化还原)二、预计新增部件柴油车柴油车双尿素喷射系统氮氧化物传感器预计在前端增加尿素喷射系统用以配套前端可能新增的ccSCR预计额外增加T8、T9两路氮氧化物实时监控传感器资料国海证券研究所：同花顺iFinD，中自科技公司公告，技高网，《紧耦型SCR催化器优化设计与试验研究》唐蛟等，汽车总站网，10国标升级：聚焦尾气后处理系统与电控系统汽车发动机按功能可分为控制层、执行层和后处理层。其中，执行层由两大机构（曲柄连杆、配气）和五大系统（启动、燃油、点火、冷却、润滑）组成。两大机构是发动机实现动力输出和换气的核心运动部件，五大系统是为这些部件创造并维持正常工作条件的辅助环节。工作时，启动系统带动发动机运转，燃油与点火系统使气缸内燃料燃烧产生压力，推动曲柄连杆机构的活塞上下运动，再通过连杆、曲轴转化为旋转动力；配气机构控制换气，冷却与润滑系统负责降温减磨。最终，曲轴的动力经变速器、传动轴传递给驱动车轮，推动汽车前进。国标变化，尤其是国六阶段后，主要影响发动机的尾气后处理系统以及电控系统，其次是发动机本体的燃烧技术。图、汽车发动机机械结构示意图表、汽车发动机功能分层功能层级控制层系统描述根据各传感器的信息，分析、处理发动机运行中的各种参数，对发动机工作状况进行精确控制的系统电控系统产生的气体压力能转化为活塞往复运动并输出为曲轴旋转机械能曲柄连杆机构配气机构燃油系统点火系统冷却系统润滑系统启动系统控制进排气门定时开闭，完成气缸换气供给可燃混合气执行层点燃混合气维持工作温度减少摩擦磨损带动发动机从静止进入自运转对排气中的污染物进行催化转化或物理捕集，降低其排放浓度至法规限值以下后处理层尾气后处理系统资料：howacarworks，汽车大师，汽车发动机电子控制系统修理技术要求，重型柴油车污染物排放限值及测量方法11(中国第六阶段)，国海证券研究所尾气后处理系统：由催化器和颗粒捕集器组成在GB17691-2018《重型柴油车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》中，“排气后处理系统”

被定义为：催化器（氧化型催化器、三元催化器，以及任何气体催化器）、颗粒捕集器，氮氧化物后处理系统、

组合式降氮氧系统的颗粒捕集器，以及其他各种安装在发动机下游的削减污染物的装置。因汽油的燃烧环境为均质混合燃烧，三元催化器可同时进行对其主要有害污染物如一氧化碳、碳氢化合物和氮氧化物的氧化还原；柴油呈富氧燃烧，除了产生上述气体，还会产生大量颗粒物。尤为重要的是，三元催化器在富氧环境下无法有效还原氮氧化物，因此柴油机的尾气处理技术也随着国标的升级也愈发复杂：表、汽油机以及柴油机尾气后处理系统各部件燃油机汽油机各部件各部件描述图、汽油机尾气后处理系统图、柴油机尾气后处理系统通过氧化还原反应同时将尾气中的三种有害物质CO、HC、NOx转化为H

O、CO

和N2三元催化器（TWC）22汽油机颗粒捕集器(GPF)可过滤尾气中颗粒物在催化剂作用下，将柴油燃烧后产生的CO和HC氧化，使其生成CO

和H

O柴油机氧化催化器（DOC）22柴油机颗粒捕集器（DPF）

可过滤尾气中颗粒物柴油机在催化剂作用下，有选择地将NOx还原成N2选择性催化还原（SCR）氨逃逸催化剂（ASC）氧化尿素还原NOx过程中泄漏出来的氨气，使其变为氮气12资料：奥福科技招股说明书，国海证券研究所尾气后处理系统增量：载体结构、涂层体系与材料应用尾气后处理系统中的催化器在物理结构上可以分为两层：1.

催化剂载体：行业内主要使用堇青石或碳化硅等材料烧制成具有规则蜂窝状孔道结构的陶瓷基体结构类型包含部件描述直通式壁流式TWC/DOC/SCR/ASC等DPF/GPF壁较薄，孔密度较高。气流可从载体每一个孔道不受阻拦地直接通过，顺畅通过并接触孔壁中的催化剂颗粒，发生催化反应。壁较厚，孔密度较低。在直通式结构的基础上，交替封堵孔道，孔壁上均匀分布众多微孔，捕捉、拦截、

过滤碳烟颗粒物。1.

A2.

催化剂涂层：涂层能够增加催化单元的比表面积以及净化效率。常见涂层可按金属原料分类为两大类，其中活性氧化铝基相关产品一般配套更多贵金属涂层金属原料涂层体系常见材料常用环节体系描述利用贵金属较高的催化活性，在TWC/DOC中实现对有害物质的氧化还原，而涂层中的稀土材料则作为催化助剂TWC/DOC贵金属铂(Pt)、钯(Pd)、铑(Rh)+催化剂能够提高碳烟颗粒燃烧效率，减缓碳烟颗粒累积速度，延长载体清洗再生周期；少数GPF或DPF无需涂覆催化剂，仅依靠物理结构拦捕集颗粒贵金属活性氧化铝基活性氧化铝(γ-Al₂

O₃

)+稀土储氧材料DPF/GPFASC先进的ASC涂层采用双层结构：底部贵金属层将氨氧化为一氧化氮和二氧化氮等产物，有助于顶部铜基分子筛层与反扩散的氨反应形成氮气铜(Cu)、铁（Fe）+特定结构的小孔分子筛（如SSZ-13）铜基分子筛是SCR的主流。经离子交换后，具有氧化还原活性的铜离子定位于分子筛微孔骨架中，尤其在低温下对氮氧化物转化效率较高沸石基钒基国六后SCR国六前SCR非贵金属五氧化二钒₅

(

V)

₂

O三氧化钨(WO₃

)二氧化钛(TiO₂

)即“钒-钨-钛”体系。温度窗口较窄：过低或过高温导致催化活性较差，且五氧化二帆属于高毒物质并极易在高温流失进入国六阶段后，主要用活性氧化铝基以及沸石基作为涂层材料。国七阶段，预计载体将迎来结构升级，涂层的涂覆量也会进一步提升。资料：奥福科技、艾可蓝招股说明书，《国六轻型车催化转化器应用现状的分析》姚慧等，通楠昌通官网，德创环保官网，《柴油车尾气后处理关键材料研究进展》13李佳幸等，技高网，科学网，《金属负载型分子筛催化剂的NH3-SCR机理研究进展》张文博等，中国汽车工业协会，《过渡金属（Cu,Fe,Mn,Co）改性高分散V2O5/TiO2作为高效NH3-SCR脱硝催化剂》赵欣等，国海证券研究所电控系统：信号采集、决策与执行汽车电子控制系统（EMS）在硬件结构上一般由三部分组成

——

传感器、电子控制单元和执行机构：•

传感器：不断检测汽车运行的工况信息，并将这些信息转换为电信号，实时地通过输入接口传送给ECU。•

电控单元（ECU）：ECU接收到这些信息后，基于预先编写好的控制程序，进行相应的决策和处理，并通过其输出接口输出控制信号给相关执行器。•

执行机构：接收控制器的指令，执行具体的机械或电气动作，从而实现对发动机运行状态的精确控制。图：发动机电控系统原理框图图：Motronic

燃料供给以及电控系统14资料：精通维修下载，《教你成为一流汽车诊断师》周晓飞等，汽车之家，方正电机，国海证券研究所电控系统增量：感知强化、决策升级、执行闭环国六阶段，各传感器在尾气后处理环节中运行状态：图：各传感器与执行器布置图•

前氮氧传感器：精准检测发动机尾气中的氮氧化物与氧气浓度，为ECU提供尿素喷射量与DPF再生的控制依据。•

后氮氧传感器：通过闭环监测，实现OBD与尿素喷射的精准修正。•

排温传感器：T4监测DOC上游、T5监测DPF进气、T6监测SCR进气、T7监测催化器尾管，实时感知各关键位置的排气温度，使ECU能精确执行再生与尿素喷射策略。•

压差传感器：测量DPF两端的压力差，判断DPF是否堵塞或缺失。图：预计国七阶段OBD闭环处理流程图国七阶段，电控系统预计将在国六既有闭环控制体系基础上，向智能化、精细化方向持续升级：•

感知层：监测点位加密与检测精度升级同步推进。柴油机领域预计新增

T8、T9两路氮氧化物实时监测传感器；汽油机领域参考欧七标准演进方向，氮氧化物传感器有望打开新增配套市场空间。•

决策层：ECU技术要求预计随感知管控维度扩容同步抬升，更高的技术门槛有望受益市场龙头企业；OBD预系计统向智能化方向迭代，与远程监控、运行数据、排放一致性、软件标定管理深度绑定。•

执行层：预计升级，与感知层、决策层形成完整闭环。制15资料：电子发烧友，电喷之家，中国环境网，国海证券研究所三、竞争格局：存量玩家寡头竞争，深化16国七投资逻辑：复盘国六走势，把握预期窗口国六阶段，后处理板块内部呈现风格分化。从历史股价弹性看，艾可蓝、隆盛科技、中自科技等高纯度后处理标的弹性更大，但波动也更高；威孚高科、银轮股份这类多主业公司弹性相对温和，但抗波动能力更强。国六历史节点复盘节点事件核心驱动小部分国六预期先行首批大规模国六预期兑现旧标准抢装驱动节点前节点后2019/7/12020/7/12021/7/12023/7/1国六a重点区域国六a全国轻型车国六a全国重柴国六b全国温和上涨明显上涨股价震荡估值修复小幅回调股价震荡大幅回调个股分化重卡销量回暖市场预期，国七重点区域试行工作实施窗口在2027H2-2028H1年。回顾国六周期，梳理以下的关键节点：立项、征求意见、实施及实施后等，可以发现：新国标的预期是影响市场收益的关键因素之一。图、近年主要标的累计涨跌幅图、国七研制阶段（左）和技术审查预期阶段（右）的标的收益17资料：同花顺iFinD，中华人民共和国生态环境部，中国生态环境标准公众号，国务院公报，国海证券研究所营收逻辑：燃油车销量景气度挂钩尾气后处理行业营收汽车总销量呈现周期性波动，新能源汽车对传统燃油车的

冲

击

已

逐

步

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。

新

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汽

车

销

量

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2021

/

2022年

经

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高

速

增

长

后

，

已

进

入

平

稳

增

长

阶

段

。

2024

/2025年销量分别达

1285.9万辆

/

1644.4万辆。结构上，据乘联分会，截至2026年5月，插电混动车型销量在新能源乘用车近12个月销量中平均占比为32.45%。据QYResearch

，该车型仍

高

度

依

赖

尾

气

净

化

系

统

，其配套需求持续存在，有望成为中期市场的重要支撑点。图、汽车月度销量（分能源）图、重型载货车月度销量商用车板块销量受政策节点影响呈现集中式爆发。作为生产资料，商用车用户对购置及运营成本更加敏感，在排放标准升级（如国六）落地前的窗口期内，出现旧标车型的“抢装”效应，如2020年重卡销量冲高至161.7万辆，同比增长37.7%。标准切换后，透支需求进入消化期，2022年销量降至67.2万辆，同比降低51.8%；2023

年

起

，

终

端

需

求

回

暖

，

至

2025

年

销

量

回

升

至114.4万辆。图、主要公司营收同比增速趋势尾

气

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燃

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销

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高

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。

在2020年国六切换前的重卡抢装期，行业整体营收增速实现增长；2021年H2

至2022年，随着重卡销量大幅下滑，行业营收增速亦明显放缓或出现负；增2长023年以来，伴随商用车需求回升及销量企稳，部分企业如中自科技、奥福科技出现恢复性增长。18资料：同花顺iFinD，第一商用车网，中国汽车工业协会，国海证券研究所盈利拐点已至：消化前期扩张成本，国七将迎利润兑现国五切国六，利润受资本开支与研发投入承压。图、资本开支/折旧率变化趋势图、研发费用/研发费用率变化趋势前期产能转固，折旧率维持高位。行业基于国六预期扩产，其中奥福科技、凯龙高科2021-2022年资本开支相继冲高至2.4亿元、1.5亿元；转固后折旧率上行，如奥福科技从2021年的7.3%上升至2022年的22.9%。后期景气回落，研发投入保持刚性。重卡景气下行，产能利用率维持低位；同时企业布局下一代排放、多场景应用、储能、具身智能等多元赛道。以艾可蓝、菱电电控为例，研发费用维持高位，受营收波动影响，研发费用率一度高企，随后逐年消化。图、净利率变化趋势盈利拐点显现。2023年营收回暖，但折旧与研发持续；至2025年，折旧边际压力消退，部分企业研发费用回落，叠加需求回暖，净利率迎来修复趋势。国六切国七，预计盈利弹性随景气释放。目前行业产能基础已较为稳固，部分公司资本开支率已逐渐回落；同时费用管控存在持续改善空间，成本压力或将缓和。国七预计开启新景气周期，前期压制的盈利弹性有望兑现。19资料：同花顺iFinD，国海证券研究所国七市场增量空间：从单车价上行到总体量扩容新国标牵引的产品结构性升级，为上游创造“量价齐图、国六阶段平均单套系统价值涨跌幅图、国六阶段销售毛利率变化升”的窗口期，企业议价能力与利润空间有望同步扩大。展望国七，技术升级预计将推动全车型后处理系统迭代。据中自科技公告，尾气后处理单车价值量预计

较

国

六

提

升

约

50%

，

催

化

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等

核

心

部

件

占

价

值

量80%以上。智研咨询预测，系统集成端因管路优化、电控升级以及各新增零部件的引入，亦将贡献附加价值；分领域看，汽油车催化系统升级至EHC

+

TWC将带动单车成本提升800–

1200元，传感器集成方案预计使单车价值从300元增至800元；商用车方面，卡车之家预测，更精密的后处理系统叠加维保及耗材需求，将使全生命周期使用成本增加10%–15%。图、中国机动车尾气治理市场规模（亿元）

图、中国分燃油后处理系统增量空间（亿元）国七有望驱动2000亿元新增量。据智研咨询测算，2025

年中国机动车尾气治理行业市场规模有望达到380

亿

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2027-2030

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量

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约2000

亿元，其中汽油车预计增量

1亿64元4、柴油车预计增量

450

亿元，核心零部件需求如ccSCR、双尿素喷射系统，预计年复合增速

20%。20资料：同花顺iFinD，各公司公告，智研咨询公众号，国海证券研究所竞争格局：提速，外资扩张减速图、2020年前后全球蜂窝陶瓷载体市场份额图、

2020年前后中国催化剂市场份额以前：外资垄断市场格局●

外资长期位于主导地位。在2020年前后，蜂窝陶瓷载体由美国康宁和日本NGK垄断全球90%以上的市场份额；催化剂端则由巴斯夫、庄信万丰、优美科三大外资主导，外资厂商合计国尾气催化剂市场超过71%。现在：多点突破●

船舶尾气后处理：艾可蓝已取得法国船级社、意大利船级社等多国船级社认证，为拓展国际船舶市场创造了有利条件；2025年船舶板块业务进一步扩张，带动营收和利润。

凯龙高

科

2026

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船

用SCR成套设备，

涵盖全系统的定制化设计与极地环境系统集成，并成功研发俄方首套本土化控制柜系统。●

氮氧化物传感器：云意电气氮氧化物传感器在国内深度对接玉柴、全柴、潍柴，实现稳定配套；国际市场通过依维柯等知名车企供应商准入审核，与德尔福等零部件供应商建立联系；已实现对海外厂商的进口替代和核心零部件的自研制造，相较海外竞品具备价比优势，盈利空间充足。21资料：奥福科技招股说明书，中自科技招股说明书，国海证券研究所数据中心电力缺口：燃气发电机尾气处理新增市场图、美国数据中心电力需求预测（EPRI）全球

AI

算力需求的高速增长有望带动北美电力缺口持续扩大。•

新建的大型数据中心普遍面临至少五年的并网排队期。电网扩容速度已远远落后于需求，电力稀缺已转变为限制大规模增长的重要因素。•

根

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美

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EPRI

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PoweringIntelligence

2026》报告，

到2030年，数据中心每年可能消耗美国发电量的9%-

17%（截至2026年2月，此数字为4%-5%），该预测值相较2024年的预测值提升了约60%。由于燃气轮机发电具备电力输出稳定、发电资源要求低等特点，因此有望成为最优的数据中心供电解决方案之一。•

燃气轮机的持续运行会带来污染物，如氮氧化物的排放。环保法规将为尾气后处理市场带来增量空间，如不同规格的蜂窝陶瓷载体、SCR

系统、氧化催化剂等零部件。燃气发电尾气处理需求预计进一步扩大。注：彩色实线为EPRI最新预测，彩色虚线为EPRI2024年预测。在AI算力增长与全球环保合规的双重驱，动D下ataintelo

预测2025年全球数据中心发电机氮氧化物减排系统市场市场规模估值约28亿美元，预计将保持7.8%的复合年增长率，至2033年规模有望增至51亿美元。区域结构方面，AI算力需求集中的北美及亚太市场预计合计贡献全球63.2%的收入份额。22资料：美国电力研究院受益标的投资节奏投资节奏上，在政策窗口、产业验证与利润兑现三个维度进行动态跟踪。政策端关注征求意见稿/送审稿节点及地方先行试点迹象；产业端关注尾气后处理厂国七项目定点数量及覆盖车型范围；利润端关注贵金属价格波动对催化剂毛利率的影响，以及不同毛利率业务占比变化带来的盈利拐点。国七预计2027年后在重点区域率先试点，随后全国推广，产业链业绩将分阶段显现：国七征求意见稿公示后，我们预计2026H2-2027年检测认证与EMS标定开发费率先兑现；国七正式实施前，预计国六产品将迎来集中放量，带动配套需求，为后处理产业链提供业绩支撑；政策全面落地后，新国标下产品价值量提升，有望迎来新的增长机遇。公司代码2025年营收相关业务（营收占比）国七影响收入/利润弹性国七进展额外叠加题材主业聚焦载体，国七增量需求可转化为收入弹性；利润端，折旧率已逐渐趋稳，净利率逐渐回升预计蜂窝陶瓷载体将迎来结构升级，带动产品单价与出货量共同增长奥福科技688021.SH3.49蜂窝陶瓷载体（95.05%）已储备与国七、欧七相关载体技术燃料电池重整装置技术预计催化剂配方优化及贵金属涂覆量增加将提升转化效率，带动产品单价与出货量共同增长因催化剂配方预计升级，收入弹性可观；利润端，可能受贵金属价格波动影响2022年前后已启动国七排放标准预研工作，现已形成全系列后处理催化剂产品体系内燃机尾气净化催化剂（92.64%）氢燃料电池电催化剂、储能与储能+、航空航天高性能复合材料中自科技威孚高科688737.SH000581.SZ17.67汽车燃油喷射系统（40.86%）汽车后处理系统（30.54%）进气系统（8.82%）预计新增零部件将增加后处理封装、系统集成需求，带动系统单价与出货量共同增长收入端受益于国七技术路线增加；利润端可能受贵金属价格波动、汽车销量变化影响开展国七排放、氢内燃机后处理技术预研；开发满足乘用车国七排放法规要求的后处理产品数据中心柴油/燃气发电机组；汽车120.24智能（毫米波、座椅、主动悬架）；具身智能/工业机器人从轻卡向重卡、乘用车等赛道拓展，收入弹性随市场边界放大；利润端，研发费用率逐渐回落，但可能受贵金属价格波动影响如国七标准正式实施，公司可快速推进相关产品的认证与量产落地；杜马雷集团联合开发的欧七用新型尿素喷射系统已具备量产能力预计催化剂配方优化及后处理系统集成度升级将提升系统综合性能，带动系统单价与出货量共同增长柴发后处理出口、船舶尾气后处理、AI医疗（艾昆纬）艾可蓝300816.SZ300912.SZ10.815.92尾气净化产品（88.63%）国七后处理封装已与行业头部客户展开工程项目合作；尿素双喷射系统正与第三方机构合作；提前布局载体等其余领域数据中心发电机组静音系统、汽车零部件检测、具身智能（人形机器人检测设备、具身智能机器人场景应用）全产业链布局，收入弹性受益于系统总成价值提升；利润端可能受制于资本支出节奏以及贵金属价格波动发动机尾气后处理系统（97.08%）预计各类部件升级，带动系统单价与出货量共同增长凯龙高科预计氮氧化物传感器精度升级且单车用量增加将提升监测灵敏度，带动产品单价与出货量共同增长收入端有望受益于国七推动氮氧传感器市场扩容；利润端有望受益于费用管控能力持续提升为满足国七标准，公司加快氮氧传感器技术研发，紧跟主机厂技术方案节奏智能控制器及部件、新能源连接类零组件、半导体功率器件、电力云意电气菱电电控中国汽研300304.SZ688667.SH601965.SH23.9911.9449.67传感器类产品（4.23%）预计发动机电控系统升级将提升技术壁垒，带动项目单价与订单量共同增长新国标窗口期有望助推电控系统客户拓展，提升市场份额；利润端有望受益于研发费用率的持续下降积极推进储备燃油蒸发泄露停机后诊断技术与电加热催化器技术，用于满足国七法规的技术储备电控产品销售（92.84%）电控技术开发服务（7.16%）参股安徽锐能，进入BMS（电池管理系统）领域预计检测项目扩容与标准加严将提升单车检测深度与频次，带动检测单价与订单量共同增长检测服务为法规需求，收入弹性确定性相对较强；检测业务高毛利特征有望维持利润弹性进行了轻型车Ⅰ级常温排放分析系统国七升级的工程项目智驾检测、出口认证测试及低空飞行器测试汽车技术服务（92.24%）23资料：同花顺iFinD，各公司公告以及官网，新华网，中国证券网，证券之星，国海证券研究所奥福科技：蜂窝陶瓷载体先锋•

山东奥福环保科技股份有限公司，专注于蜂窝陶瓷技术研发与产业化应用的环保科技企业。公司主营业务为蜂窝陶瓷系列产品的研发、生产与销售，广泛应用于机动车和非道路移动机械尾气后处理系统，是该领域实现

的重要力量。其中，蜂窝陶瓷载体涵盖直通式载体（DOC、SCR、ASC、TWC）和壁流式载体（DPF、GPF、SiC-DPF）等，占2025年主营业务比重超过95%。公司掌握大尺寸蜂窝陶瓷载体规模化生产各环节的关键核心技术，达到国内领先、国际先进的水平，并参与多项国家重点研发项目。客户结构上，国内客户以催化剂涂覆厂商为主，包括中自环保，威孚环保等；同时，海外市场也稳步发展。•

2025年营收3.49亿元（同比+23%），归母净利润1471万元（同比+133%）扭亏为盈。2026Q1营收0.98亿元（同比+2%），归母净利润1093万元（同比+434%）。重卡需求复苏带动尾气后处理行业上游零部件（蜂窝载体）营收和净利增长。•

目前，公司深度参与国七、欧七等下一阶段排放法规所需载体产品的预研与开发，储备了适应未来法规标准所需的技术和工艺，具有较强的抢占市场先机能力。图、2021-2026Q1营收及同比增速图、2021-2026Q1归母净利润及同比增速营收（亿元）YOYꢀ%544332211080%60%40%20%0%0.80.6归母净利润（亿元）YOYꢀ%600%400%200%0%部分产品展示：DPF

蜂窝载体0.40.20.0202120222023202420252026Q1-200%-400%-600%-20%-40%-60%-0.2-0.4-0.6202120222023202420252026Q1图、2021-2025

分业务营收占比图、2021-2026Q1毛利率/归母净利率/ROE蜂窝陶瓷载体

节能蓄热体

非主营业务

其他

VOCs废气处理设备销售毛利率ꢀ%归母净利率ꢀ%ROEꢀ%100%80%60%40%20%0%50ꢀ40ꢀ30ꢀ20ꢀ10ꢀ0ꢀ202120222023202420252026Q1(10)(20)20212022202320242025-20%24资料：同花顺iFinD，奥福科技公告、官网，国海证券研究所中自科技：尾气后处理全套核心技术厂商•

中自科技股份有限公司，长期深耕贵金属催化剂技术的产业化应用。公司构建了环境催化剂、储能与储能+、复杂高性能复合材料三大业务板块。公司的主营业务为贵金属催化剂技术的产业化应用，涵盖汽油、柴油、天然气等各类主要燃料的内燃机尾气净化催化剂产品。产品结构上，2025年内燃机尾气净化催化剂收入占比超过92%。客户包括玉柴、云内、上柴、柳机动力、小康动力等主流发动机厂和重汽、一汽解放、北汽福田、大长江等主流整车厂。近年承担了多项尾气处理催化剂和氢燃料电池电催化剂相关的国家计划以及重大科研项目，掌握高性能稀土储氧材料技术、耐高温高比表面材料技术、贵金属高分散稳定技术、先进涂覆技术等从配方到工艺的全套核心技术。•

2025年营收17.67亿元（同比+13%），归母净利润-5646万元（同比-115%）。2026Q1营收7.16亿元（同比+78%），归母净利润344万元（同比-55%）。营收增长但利润承压，费用持续增长。•

2025年7月，公司就表示在三年前已启动“国七”排放标准预研工作，目前已形成覆盖天然气车、柴油车、乘用车、摩托车以及工业废气处理的全系列后处理催化剂产品体系，并同步推进智能微电网与氢燃料电池阴极催化剂等前沿技术研发。图、2021-2026Q1营收及同比增速图、2021-2026Q1归母净利润及同比增速部分产品展示：营收（亿元）YOYꢀ%归母净利润（亿元）YOYꢀ%161412108300%250%200%150%100%50%0.60.4400%200%0%0.20.0-200%-400%-600%-800%-1000%202120222023202420252026Q1-0.2-0.4-0.6-0.8-1.0640%2-50%-100%0202120222023202420252026Q1图、2021-2025

分业务营收占比图、2021-2026Q1毛利率/归母净利率/ROE销售毛利率ꢀ%归母净利率ꢀ%ROEꢀ%20ꢀ15ꢀ10ꢀ5ꢀ0ꢀ(5)202120222023202420252026Q1(10)(15)(20)(25)25资料：同花顺iFinD，中自科技公告、招股说明书，国海证券研究所威孚高科：汽车节能减排龙头企业，国七预研延长传统产品生命力•

公司全称无锡威孚高科技集团股份有限公司，成立于1988年，已形成节能减排、智能电动、绿色氢能、工业及其他四大核心业务板块。节能减排系统是公司的核心业务，其下涵盖燃油喷射系统、尾气后处理系统、进气系统三大类。以2025年为例，燃油喷射系统占全年营收40.86%，尾气后处理系统占30.54%。客户合作方面，公司已与博世、奥特凯姆等国际知名企业开展合作，后处理系统业务的产品已成功切入多家头部客户。•

公司2025年营业收入120亿元，同比增长7.67%；归母净利润10.68亿元，同比下降35.63%，主要系下游整车厂成本管控趋严与股技

术价迭走代

加势速图，导致产品价格与盈利空间持续收窄。公司2026年Q1营业收入29.96亿元，同比上升5.71%，归母净利润3.74亿元，同比上升5.62%。•

为满足国七标准，公司开展国七排放、氢内燃机后处理技术预研，开发满足未来乘用车国七排放法规要求的后处理产品并实现匹配应用，满足合规的同时，提升企业现有产品业务，延长传统产品生命力。图、2021-2026Q1营收及同比增速图、2021-2026Q1归母净利润及同比增速160.0140.0120.0100.080.060.040.020.00.010%5%营收（亿元）YOYꢀ%归母净利润（亿元）YOYꢀ%302520151051600%1400%1200%1000%800%600%400%200%0%部分产品展示：乘用车净化器0%-5%-10%-15%0-200%202120222023202420252026Q1202120222023202420252026Q1图、2021-2025分业务营收占比图、2021-2026Q1毛利率/归母净利率/ROE销售毛利率ꢀ%归母净利率ꢀ%ROEꢀ%20ꢀ15ꢀ10ꢀ5ꢀ0ꢀ202120222023202420252026Q126资料：同花顺iFinD，威孚高科官网，国海证券研究所艾可蓝：轻型柴油机后处理市场龙头•

安徽艾可蓝环保股份有限公司，从事发动机尾气后处理产品的研发、生产与销售，在国内轻型柴油机后处理市场处于龙头地位。产品覆盖机动车国六、非道路国四及船舶国二排放标准的尾气净化产品，2025年主业务营收占比近九成，核心技术为尾气后处理催化剂配方及涂覆技术、电控技术、匹配及标定技术、

系统集成技术四大核心技术，并拓展至低碳/零碳燃料后处理以及AI医疗等新兴领域。客户涵盖全柴动力、玉柴集团、中国重汽、奇瑞汽车等主流厂商，船舶领域已获多国船级社认证，与广柴股份、中船动力等深度合作。海外业务方面，多个配套出口项目已落地转产。在AI医疗领域，公司正与全球医疗健康行业领军企业艾昆纬开展合作，布局新增长极。•

2025年营收10.81亿元（同比+14%），归母净利润9504万元（同比+91%）。2026Q1营收3.24亿元（同比+33%），归母净利润1986万元（同比+7%）。营收和净利双增长，主要系尾气后处理订单充足，且高性能算力服务贸易业务以及高毛利的船舶净化业务贡献了可观增量。•

目前国七阶段相关技术储备充足，一旦国七标准正式发布并进入实施周期，公司可快速推进相关产品的认证与量产落地。海外拓展方面，公司交付了多套1300KW出口海外大型柴油发电机组后处理装置；与杜马雷集团联合开发的欧七用新型尿素喷射系统已具备量产能力，将协同拓展欧美及新兴市场。图、2021-2026Q1营收及同比增速图、2021-2026Q1归母净利润及同比增速1210835%30%25%20%15%10%5%归母净利润（亿元）YOYꢀ%营收（亿元）YOYꢀ%1.21.00.80.60.40.20.0-0.2400%300%200%100%0%部分产品展示：DOC催化剂640%-5%-10%-15%2-100%-200%0202120222023202420252026Q1202120222023202420252026Q1图、2021-2025

分业务营收占比图、2021-2026Q1毛利率/归母净利率/ROE尾气净化产品

非主营业务销售毛利率ꢀ%归母净利率ꢀ%ROEꢀ%25.4276100%80%60%40%20%0%30ꢀ25ꢀ23.127122.517521.136918.219417.116815ꢀ10ꢀ5ꢀ0ꢀ202120222023202420252026Q120212022202320242025(5)27资料：同花顺iFinD，艾可蓝公告、官网，国海证券研究所凯龙高科：尾气后处理•

凯龙高科技股份有限公司是深耕内燃机尾气后处理领域的环保装备企业。公司主营业务为发动机尾气后处理系统的研发、生产与销售，产品广泛应用于道路车辆、非道路移动机械及船舶等领域。公司是国内内燃机尾气污染治理行业产业链最完整的企业之一。尾气后处理系统系列产品，已批量供货给中国一汽、潍柴、上汽集团、福田汽车等国内知名主机厂；碳化硅载体、堇青石载体、催化剂、尿素供给模块等，已批量供货给上汽集团、中国一汽、东风股份、福田汽车等整车与发动机企业。在此基础上，公司开发了数据中心发电机组静音系统、新能源汽车热管理系统、第三方检验检测服务等，聚焦人形机器人系列检测设备的研发、生产、销售与具身智能机器人在环保、教育服务等领域的场景应用。•

2025年营收5.92亿元（同比+2%），归母净利润-1.07亿元（同比+61%）。2026Q1营收1.76亿元（同比+3%），归母净利润1011万元（同比+273%），已扭亏为盈。2025年度亏损受新能源汽车和行业竞争影响，营业收入增长不及预期；全产业链布局导致固定费用支出仍较高。2025年度与2024年度相比，亏损大幅收窄，系降本增效和费用管控优化。•

公司已在产品封装、双喷射系统、载体催化剂等多个方面积极开展技术研发与前瞻布局。国七后处理封装技术方面，已与行业头部客户展开工程项目合作；尿素双喷射系统方面，产品正与第三方机构合作进行测试；提前布局的重结晶碳化硅载体可提升DPF的颗粒物捕集效率和高频再生稳定性；铝/碳化硅刹车盘可降低制动颗粒物产生。图、2021-2026Q1营收及同比增速图、2021-2026Q1归母净利润及同比增速归母净利润（亿元）YOYꢀ%161412108营收（亿元）80%60%40%20%0%0.50.0500%YOYꢀ%0%部分产品展示：DOC+DPF+SCR（国六中重卡）202120222023202420252026Q1-500%-1000%-1500%-2000%-2500%-3000%-3500%-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.06-20%-40%-60%420202120222023202420252026Q1图、2021-2025

分业务营收占比图、2021-2026Q1毛利率/归母净利率/ROE内燃机尾气后处理系统

尾气净化节能系统

其他业务30ꢀ销售毛利率ꢀ%归母净利率ꢀ%ROEꢀ%20ꢀ10ꢀ0ꢀ100%80%60%40%20%0%202120222023202420252026Q1(20)(30)(40)(50)(60)2021202220232024202528资料：同花顺iFinD，凯龙高科公告、官网，国海证券研究所云意电气：氮氧传感器，国七助力传感器业务放量•

江苏云意电气股份有限公司，成立于2007年，主要从事汽车电子电器系统，深耕汽车智能核心电子领域，提供智能控制器及部件、智能雨刮系统产品、半导体功率器件、传感器类产品与新能源连接类零组件。公司在今年将加快氮氧传感器的新产品对接测试与产品验证，推动传感器业务规模化、市场化发展，已与潍柴、全柴等头部发动机制造商达成稳定合作。在主机配套市场，已与上汽通用、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、奇瑞汽车等车企长期合作，并已进入奔驰、宝马、奥迪及博世、日电产等全球高端供应体系。股价走势图•

公司2025年营业收入23.99亿元，同比增长11.83%；归母净利润4.67亿元，同比增长16.36%，主要系受行业板块整体向好的影响，加之各业务板块协同发力、海外市场持续拓展以及内部运营效率不断提升。公司2026年Q1营业收入4.88亿元，同比下降6.64%，归母净利润7033万元，同比减少27.67%，财务费用与管理费用大幅增长，主要受汇兑变化与股权激励所致。•

为满足国七标准，公司加快氮氧传感器技术研发，紧跟主机厂技术方案节奏,精准捕捉业务机会；加快氮氧传感器、颗粒物传感器的市场布局，国内外协同推进，加速，叠加性价比优势，盈利空间充足。图、2021-2026Q1营收及同比增速图、2021-2026Q1归母净利润及同比增速25.020.015.010.05.050%40%30%20%10%0%5.04.03.02.01.00.0归母净利润（亿元）YOYꢀ%150%100%50%0%营收（亿元）YOYꢀ%部分产品展示：氮氧化物传感器

NOX1106（斯堪尼亚系列）0.0-10%-50%202120222023202420252026Q1202120222023202420252026Q1图、2021-2025分业务营收占比图、2021-2026Q1毛利率/归母净利率/ROE智能控制器及部件新能源连接类零组件其他产品智能雨刮系统产品传感器类产品半导体功率器件电力销售毛利率ꢀ%归母净利率ꢀ%ROEꢀ%40ꢀ35ꢀ30ꢀ25ꢀ20ꢀ15ꢀ10ꢀ5ꢀ100%50%0%0ꢀ20212022202320242025202120222023202420252026Q1注：公司2025年传感器业务剥离了胎压监测传感器业务29资料：同花顺iFinD，云意电气公告、官网，国海证券研究所菱电电控：国内EMS龙头企业，国七技术储备驱动增长•

武汉菱电汽车电控系统股份有限公司，成立于2005年，主要聚焦汽车电子电器系统，提供发动机管理系统、纯电动汽车动力电子控制系统以及混合动力汽车动力电子控制系统三大系列产品及相关的设计开发、标定服务和车联网产品，具体构成包括EMS、VCU、MCU等，其中EMS是公司收入的主要最大的自主EMS供应商。客户覆盖理想、零跑、长安、广汽、长城、吉利等头部车企，近期与北汽福田达成合作。。截至2024年，公司是国内股价走势图•

公司2025年营业收入11.94亿元，同比略微下降；归母净利润1.36亿元，同比大增750.56%，主要因公司持续深化供应链优化、核心产品盈利水平提升及降本增效效益明显。公司2026年Q1营业收入2.18亿元，同比下降29.98%，归母净利润3143万元，同比增长79