A股及港股财报分析：盈利回升格局延续上游与科技业绩改善显著

目 录TOC\o"1-2"\h\z\u1、A股2026年中报盈利增速显著回升，上游和科技盈利增速加速改善 5全部A股2026报盈增较2026季报著升 5上、技金产等块2026中利增改，费块部分化 6全部A股2026报营增和利均升 72、2026Q2全部A股非金融ROE回升，科技和上游等板块ROE回升明显 10全部A股融2026Q2ROE10上、技中游2026Q2ROE112026Q2色属非银融业ROE明显 123、港股2026H1业绩改善，恒生科技业绩回落 15港股2026H1净利增速升 152026H1生指收增回，生技收增下滑 16恒综指2026H1ROE184、风险分析 20图目录图1：A股2026年报利增回升 5图：部A股2262归母利同长25% 5图3：创板2026年中归母利保高增 5图4：A股2026年报绩改明显 5图5：游金地产板块2026中归利润比速现善 6图6：共务必选费等块2026中母净润比速落 6图7：银融电子行业2026中归利润比速善显 7图8：A股2026年报收增回升 8图9：A股2026Q2利回升 8图10：板创板创板2026中营速均升 8图11：业、板2026Q2利改明显 8图12：游科等块2026中营增回升 8图13：游科等块2026Q2单度利善 8图14：银融煤行业2026中营速改明显 9图15：炭通等业2026Q2单度利升幅靠前 9图1：06Q2全部A非融RETT) 10图1：06Q2创板科板RETT) 10图18：2026Q2全部A净利（TTM）升 10图1：06Q2全部A资产转(T小下滑 10图2：06Q2上、技和游RO(T改善 11图2：06Q2必消、可消、共务ETT)回落 11图22：2026Q2上、技等块利（TTM）回升 11图2：06Q2上、游板资周率T) 11图2：06Q2非金、有金等业RO(T)升度前 12图2：06Q2非金、电等业利(T提升度前 12图2：06Q2有金、石石等业产转T)所升 12图27：2026H1股增较2025H2回升 15图28：生数恒指2026H1盈增超15图29：游中等块2026H1利增回升 16图30：技块2026H1净利增回但保正增 16图31：业易综企业务业2026H1净利同增改明显 16图32：生指恒数等数2026H1收速回升 17图33：生技2026H1营收速滑 17图34：游中、板块2026H1收速升 17图35：游科块2026H1营增小回落 17图36：股炭造包装业2026H1营增较2025H2改善 17图3：生数恒指等数2061RE)回升 18图3：游中等块206H1RET) 18图3：061股、有金等业RO(T)升度前 18图4：061生等指资周率T) 19图4：061生等指净率T) 19表目录表1：部A非融邦分主指变情况 11表2：A核财指标化情一览 13表3：A股2026年报分业改的业况 14表4：港股心务指变化况览 19表5：股绩善的分行情况 201、A股2026年中报盈利增速显著回升，上游和科技盈利增速加速改善A20262026A股2026年中报盈利增速回升，全部A股2026年中报归母净利润同比增长19.4%，较2026年一季报归母净利润增速回升10.1pct。从2026年中报来AAA股非金融石油石化2026年中报归母净利润累计同比增速分别为19.4%、20.6%、18.9%，分别较2026年一季报变化+10.1pct、+5.0pct、+3.2pct。图1：A股2026年中报盈利增速回升 图2：全部A股2026Q2归净利润同比增长25.9%（注：数据截至2026年中报） （注：数据截至2026年中报）图3：科创板2026年中报归母净利润保持高增 图4：A股2026年中报业绩改善明显资料来源：Wind，光大证券研究所（注：数据截至2026年中报）分板块来看，2026年中报主板、创业板盈利增速进一步回升，科创板盈利2026年中报归母净利润累计同比增速分别为14.7%、32.8%、437.6%，分别较2026年一季报变化+9.0pct、+10.0pct、-219.4pct。20262026年中报上游、科技和金融地产板块盈利增速改善，中游、公共服务板利增速回落。从业绩绝对增速来看，科技（72.6%）、上游（45.4%）2026年中报归母（-13.5%）（-11.4%）2026年中2026年中报归母净利润累计同比增速分别为45.4%22.7%、-11.4、-13.5、-9.9%、72.6、17.9。从业绩改善情况来看，上游（+16.0pct）、金融地产（+15.8pct）、科技（+15.5pct）2026年中报归母净利润同比增速较2026年一季报出现改善，而公共服务（-10.2pct）、必选消费（-7.4pct）、中游（-4.2pct）则出现回落，（+1.9pct）2026年中报归母净利润同比增速分别较2026年一季报变化+16.0pct、-4.2pct、-7.4pct、+1.9pct、-10.2pct、+15.5pct、+15.8pct。计算机（57.6%）、商贸零售（48.5%）2026年中报业绩增速靠前。电子、有2026年中报归母净利润累计同比增速靠前，分别为195.1%、106.7%、68.3%、57.6%48.5%2026年中报归母净利润累计同比增速靠后，分别为-146.2、-46.1、-40.6、-25.4、-20.6。从业绩改善情况来看，非银金融（+69.7pct）、电子（+50.6pct）、煤炭（+32.0pct）、基础化工（+21.7pct）、石油石化（+19.1pct）2026年中报业绩增速较2026年一季报改善明显。非银金融、电子、煤炭、基础化工、石油石化2026年中报归母净利润累计同比增速较2026年一季报出现显著改善，分别69.7pct、50.6pct、32.0pct、21.7pct、19.1pct。而计算机、国防军工、农林牧渔、交通运输、电力设备2026年中报归母净利润累计同比增速较202656.8pct34.7pct36.9pct16.8pct15.2pct。图5：上游、金融地产等板块2026年中报归母净利润同比增速出现改善

图6：公共服务、必选消费等板块2026年中报归母净利润同比增速回落 注：部分数据波动过大未予显示，数据截至2026年中报图7：非银金融、电子等行业2026年中报归母净利润同比增速改善明显注：部分数据波动过大未予显示全部A股2026营收增速和毛利率回升助力全部A股2026从营收增AAA股非金融石油石化2026年中报营业收入累计同比增速分别为7.6%、7.4%、7.9%，分别较2026年一季报变化+2.2pct、+1.0pct、+0.1pct。从单季度毛利率来看，全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化2026Q2单季度毛利率分别为18.9、90、18.5%2026Q1变化+1.2pct、+1.1pct、+0.8pct。2026年中报盈利增2026比增速分别为5.9%、22.4%、38.6%，分别较6年一季报变化+2.2ct、+0.6pct+4.1pct2026Q2单季度毛利率分别为18.023.6%41.3%2026Q1变化+0.01ct+0.3ct、+4.6pct。2026年中报盈利增速修2026年中报营业收入累计同比增速分别为10.9%、16.8%、1.0%、2.6%、-%、21.1%，分别较2026年一季报变化+4.1pct、-1.7pct、-2.8pct、+0.2pct、-1.1pct、+3.0pct。从2026Q2单季度毛利率分别为19.5%、19.4%、25.4%、19.3%、12.1%、25.3%，分别较202Q1变化+0.8pct、-0.5pct、-2.7c、-.1pct、+0.1ct、+2.4c。时改善助力其20262026年中报营业收入同比增速分别较2026年一季报变化+30.0pct、+15.4pct、+6.8pct、+4.6pct，其2026Q2毛利率较2026Q1分别变化+0.8pct、+5.0pct、+0.7pct、+3.7pct。图8：A股2026年中报营收增速回升 图9：A股2026Q2毛利率（注：数据截至2026年中报） （注：数据截至2026年中报）图10：主板、创业板和科创板2026年中报营收增速均回升 图11：创业板、科创板2026Q2毛利率改善明显（注：数据截至2026年中报） （注：数据截至2026年中报）图12：上游、科技等板块2026年中报营收增速回升 图13：上游、科技等板块2026Q2单季度毛利率改善（注：数据截至2026年中报） （注：数据截至2026年中报）14：非银金融、煤炭等行业2026年中报营收增速改善明显152026Q22、2026Q2全部A股非金融ROE回升，科技和上游等板块ROE回升明显全部A股非金融2026Q2ROEA2026Q2全部AA股非金A股非金融石油石化Q2RO（TT分别为8.27.67.3，分别较2026Q1变化+0.4pct+0.4pct+0.3pct科创板2026Q2ROE（TTM）分别为8.4%、7.4%、4.2%，分别较2026Q1变化+0.4pct、+0.7pct、+0.7pct。图16：2026Q2全部A股非融ROE(TTM)回升 图17：2026Q2创业板、科创板ROE(TTM)回升（注：数据截至2026年中报） （注：数据截至2026年中报）图18：2026Q2全部A股净率（TTM）回升 图19：2026Q2全部A股资周转率(TTM)小幅下滑（注：数据截至2026年中报） （注：数据截至2026年中报）从杜邦分析来看，2026年中报全部A（TTM）和资产负债率提升助力其ROE(TTM)回升。全A非金融、全A非金融石油石化2026Q2净（TTM）分别为4.7%4.6%，分别较2026Q1回升0.2pct0.1pct，全A非金融、全A非金融石油石化2026年中报资产负债率分别较2026Q1回升0.7pct、0.8c，而其资产周转率(TT)较2026Q1则略有下滑。表1：全部A股非金融杜邦分析主要指标变化情况ROE(TTM)净利率(TTM)资产周转率(TTM)资产负债率权益乘数2026Q27.6%4.7%0.6176.0%2.62026Q17.3%4.5%0.6206.3%2.62025Q47.2%4.4%0.6256.5%2.62025Q37.5%4.6%0.6286.4%2.62026Q2ROE回升上游、科技和中游2026Q2ROE（TTM）改善，必选消费、可选消费、公共服务ROE(TTM)回落。上游、中游、必选消费、可选消费、公共服务、科技板块2026Q2ROE(TTM)分别为9.8%、6.2%、6.6%、6.5%、4.6%、8.1%，分别较2026Q1变化+1.3pct、+0.3pct、-0.4pct、-0.2pct、-0.3pct、+0.9pct。图20：2026Q2上游、科技和中游ROE(TTM)改善 图21：2026Q2必选消费、可选消费、公共服务ROE(TTM)回落（注：数据截至2026年中报）图22：2026Q2上游、科技等板块净利率（TTM）回升 图23：2026Q2上游、中游板块资产周转率(TTM)回升（注：数据截至2026年中报） （注：数据截至2026年中报）(TTM)和资产负债率均有所提升推动上游和科技板块2026Q2ROE(TTM)改善，而净利率（TTM）回升助力中游板块2026Q2ROE(TTM2026Q2净利率(TT)分别较2026Q1变化+0.6pct+0.1pct-0.4ct-0.2ct-0.2pct、+0.5ct，其Q2资产周转率(TT)分别较2026Q1变化2、+0.01、+0.002、-0.01、-0.01、-0.01，而其2026Q2资产负债率分别较2026Q1变化+0.5pct、+0.6pct、+0.5pct、+1.4pct、+0.5pct、+2.1pct。2026Q2ROE修复明显有色金属、食品饮料、非银金融、家用电器等行业2026Q2ROE(TTM)水平靠前，非银金融、有色金属、电子、煤炭等行业2026Q2ROE(TTM)改善明显。从ROE(TTM)绝对水平来看，有色金属、食品饮料、非银金融、家用电器、石油石化2026Q2ROE(TTM)水平靠前，分别为20.1%、16.2%、15.3%、13.2%、10.5%。从ROE(TTM)的改善情况来看，非银金融、有色金属、电子、煤炭、石油石化ROE(TTM)出现明显改善，其2026Q2ROE(TTM)较2026Q1分别抬升3.4pct、3.0pct、1.6pct、1.5pct、1.2pct。图24：2026Q2非银金融、有色金属等行业ROE(TTM)提升幅度靠前图25：2026Q2非银金融电子等行业净利率(TTM)提升幅度靠前 图26：2026Q2有色金属石油石化等行业资产周转率(TTM)有所提升2026Q2ROE(TTM)改善。2026Q2净利率(TTM)分别较2026Q1变化+2.9pc、+0.8c、+0.9c+0.7c+0.5pct202Q2资产周转率(TT)分别较2026Q1变化+0.0-0.0+0.06年中报资产负债率分别较2026Q1变化+0.3pct、+0.7pct、+2.7pct、+2.6pct、-0.2pct。表2：A股核心财务指标变化情况一览归母净利润累计同比增速年中报 年一季报 趋势图营收累计同比增速年中报 年一季报 趋势图ROE（TTM）2026年中报2026年一季报趋势图全部A股.%.%.%.%.%.%全部A股（非金融）.%.%.%.%.%.%全部A股（非金融石油石化）.%.%.%.%.%.%主板.%.%.%.%.%.%创业板.%.%.%.%.%.%科创板.%.%.%.%.%.%银行.%.%.%.%.%.%房地产.%.%-.%-.%-.%-.%计算机.%.%.%.%.%.%商贸零售.%.%.%.%-.%-.%机械设备.%-.%.%.%.%.%电力设备.%.%.%.%.%.%建筑装饰-.%-.%-.%-.%.%.%建筑材料-.%-.%-.%-.%.%.%家用电器-.%-.%-.%-.%.%.%纺织服饰-.%-.%-.%.%.%.%农林牧渔-.%-.%-.%.%-.%.%电子.%.%.%.%.%.%公用事业-.%-.%-.%-.%.%.%医药生物.%.%.%.%.%.%汽车-.%-.%.%.%.%.%环保.%.%.%.%.%.%石油石化.%.%.%-.%.%.%有色金属.%.%.%.%.%.%通信.%.%.%.%.%.%交通运输.%.%.%.%.%.%传媒.%-.%.%.%.%.%非银金融.%-.%.%-.%.%.%基础化工.%.%.%.%.%.%社会服务-.%.%.%.%.%.%轻工制造-.%-.%.%.%.%.%国防军工.%.%.%.%.%.%食品饮料-.%.%-.%.%.%.%煤炭.%-.%.%.%.%.%美容护理.%-.%.%.%.%.%钢铁-.%-.%-.%-.%.%.%（注：趋势图时间区间为2025年中报至2026年中报）整体来看，2026年中报景气度相对较高的行业包括电子、有色金属、非银金融、基础化工、煤炭、石油石化等行业。从中报的情况来看，2026年中报归母净利润增速加速改善（2026年中报归母净利润增速较2026年一季报改善且6年一季报归母净利润增速为正）且ROE(TT)改善的行业包括电子、基础且ROE(TT)改善的行业包括商贸零售、环保、有色金属等行业；6年中报归母净利润增速由负转正且ROE(TT)表3：A股2026年中报部分业绩改善的行业情况类型类型归母净利润累计同比增速ROE（TTM）2026年中报2026年一季报变化(pct)2026年中报2026年一季报变化(pct)2026年中报归母净利润基础化工增速加速改善，且ROE(TTM)改善2026年中报归母净利润房地产通信环保增速回落但保持正增，有色金属且ROE(TTM)改善2026年中报归母净利润电力设备计算机非银金融煤炭增速由负转正，且 美容护理ROE(TTM)改善 传媒机械设备.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%-.%-.%-.%-.%-.%50.621.719.116.42.71.3-0.8-1.1-5.9-15.2-34.7-56.869.732.013.811.48.6.%.%.%-.%.%.%-.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%-.%.%.%-.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%1.61.11.20.10.30.20.40.23.00.40.40.53.41.50.50.40.2注：表中归母净利润增速加速改善是指2026年中报归母净利润增速较2026年一季报改善且2026年一季报归母净利润增速为正3、港股2026H1业绩改善，恒生科技业绩回落港股2026H1净利润增速回升我们以已经披露业绩且数据完整可得的公司为研究样本进行统计，截至2026年9月15342026H120261净利润同比增速分别为21.1、17.8、22.0-6.720252变化+15.0c+26.9pc+15.6ct+12.2ct。从主要板块来看，2026H1板块净利润增速回落但仍保持正增。上游、中游、下游、科技、金融2026H1净利润同比增速分别为37.830.80.12.424.120252变化+38.5pct、+46.8pct、+36.0pct、-4.2pct、+6.7pct。分行业来看，工业贸易与综合、企业服务、半导体、有色金属、医药生物、可选消费零售等行业2026H1净利润增速较2025H2工业贸易与炭2026H1净利润增速分别为86.4%442.3%155.3%86.6%33.9-68.3%、15.3%、27.9%，分别较2025H2变化+133.9pct、+133.8pct、+77.6pct、+52.9pct、+49.7pct、+46.4pct、+45.0pct、+42.1pct。图27：2026H1港股盈利增速较2025H2回升 图28：恒生指数、恒生综指2026H1盈利增速超20%注数据截至2026H1，时间频率为半年度 注：恒生科技指数净利润累计同比增速除了2019年异常数据数据截至2026H1，时间频率为半年度部分数据波动过大未予显示图29：上游、中游等板块2026H1净利润增速回升 图30：科技板块2026H1净利润增速回落但仍保持正增部分数据波动过大未予显示

注：数据截至2026H1，时间频率为半年度，

部分数据波动过大未予显示

注：数据截至2026H1，时间频率为半年度，图31：工业贸易与综合、企业服务等行业2026H1净利润同比增速改善明显注：部分数据波动过大未予显示2026H12026H1具体来看，恒生综指、恒生综指非金融、恒生指数、恒生科技2026H1营收同比增速分别为11.1%、8.3%、13.5%、4.5%，分别较2025H2变化+4.2pct、+2.7pct、+5.9pct、-5.6pct。上游、中游、金融板块2026H1营收增速回升，下游、科技板块2026H12026H1营收同比增速分别为13.5%8.1%2.8%10.1%21.8%2025H2变化+8.9pct+2.8ct、-1.0pct、-1.2pct、+10.3pct。2026H12026H1营收增速分别为29.521.340.325.8%16.3%20252变化28.5pct、+14.5pct、+13.4pct、+13.3pct、+10.8pct。图32：恒生综指、恒生指数等指数2026H1营收增速回升 图33：恒生科技2026H1营收增速下滑注数据截至2026H1，时间频率为半年度 注：数据截至2026H1，时间频率为半年度图34：上游、中游、金融板块2026H1营收增速回升 图35：下游、科技板块2026H1营收增速小幅回落注：数据截至2026H1，时间频率为半年度 注数据截至2026H1，时间频率为半年度图36：港股煤炭、造纸与包装等行业2026H1营收增速较2025H2改善2026H1ROE回升恒生指数、恒生综指和恒生综指非金融2026H1ROE(TTM)回升，恒生科技2026H1ROE(TTM)回落。恒生综指、恒生综指非金融、恒生指数、恒生科技20261ROE(TT)分别为9.38.711.212.02025H2变化+0.6pct、+0.5pct、+0.7pct、-0.8pct。分板块来看，上游、中游和金融2026H1ROE(TTM)回升，而下游、科技2026H1ROE(TTM2026H1ROE(TT)分别为12.6%、%、5.8%、10.5%、10.6，分别较20252变化+2.0pct、+0.8pct、-0.1pct、-0.4pct、+0.6pct。2026H1ROE(TTM)靠前，煤炭、有色金属、非银金融、造纸与包装等行业2026H1ROE(TTM)改善明显。20261ROE(TT)靠前，分别为42.2%、22.4%、19.8%、17.7%，而煤炭、有色金属、非银金融、造纸与包装等行业20261ROE(TT)分别较2025H2改善6.0pct、4.9pct、2.9pct、2.4pct。图37：恒生指数、恒生综指等指数2026H1ROE(TTM)回升 图38：上游、中游等板块2026H1ROE(TTM)回升（注：数据截至2026H1） （注：数据截至2026H1）图39：2026H1港股煤炭、有色金属等行业ROE(TTM)提升幅度靠前（注：数据截至2026H1）图40：2026H1恒生综指等指数资产周转率(TTM)企稳 图41：2026H1恒生综指等指数净利率(TTM)回升（注：数据截至2026H1） （注：数据截至2026H1）表4：港股核心财务指标变化情况一览

从杜邦分析来看，杜邦分析三因素均上行助力恒生指数、恒生综指非金融2026H1ROE(TTM)修复。具体来看，恒生指数、恒生科技、恒生综指、恒生综指非金融20261净利率(TT)分别较20252变化+0.5ct-0.5pc+0.6ct、+0.3ct，其20261资产周转率(TT)分别较2025H2变化0.0004、-0.009、-0.001、+0.0005，而其2026H1资产负债率分别较2025H2变化+0.3pct、+0.6pct、+0.2pct、+0.2pct。2026H1净利润增速2025H2 趋势图2026H1营收增速2025H2 趋势图2026H1ROE(TTM)2025H2趋势图恒生指数220%64%135%76%112%105%恒生科技-67%-189%45%101%120%128%恒生综指211%61%111%68%93%87%恒生综指非金融178%-90%83%56%87%82%上游378%-07%135%45%126%105%中游308%-160%81%53%81%73%下游01%-359%28%38%58%59%科技24%67%101%113%105%109%金融241%174%218%115%105%100%工业贸易与综合864%-474%87%179%52%34%公用事业Ⅱ317%140%25%10%98%87%房地产Ⅱ-1667%-32%-118%-137%-06%-09%银行97%96%163%55%89%89%电信服务-46%-13%24%50%78%83%医药生物339%-158%131%163%108%97%企业服务4423%3085%81%57%35%14%软件服务92%17%141%148%149%152%消费者服务40%192%85%93%198%198%交通运输153%-297%166%63%101%98%传媒-310%404%81%173%122%155%食品饮料05%-89%65%32%130%133%硬件设备142%377%173%176%108%107%非银金融674%415%275%170%175%146%汽车与零配件-207%-229%32%106%66%84%化工-270%328%-38%-49%62%76%日常消费零售378%400%222%