宝信软件深度研究报告：国资筑基四十余载数智转型领航未来

目 录一、国资铸基，四载耕成就制造业MES领者 6（一）工软自可深化数化型领展 6（二）营规波与构优，发势码牢长壁垒 9二、工业软件固本实钢铁智造全栈自主控 12（一）工软：游心地强，场模健扩容 12（二）信MES：深程制，建间控心壁垒 15（三）行PLC：铁流程景地实关技术破 17（四）宝登台工软件态核底与业引者 20（五）全自可，筑智制核底座 22三、IDC乘势，AI需求生宝信IDC新增长极 25（一）AI算需持增，IDC竞壁向集中 25（二）宝云IDC：部多地局构低本、可的力城河 28四、机器人拓新，造能制造终端执行载体 31（一）工机人心件突提，兴类求加释放 31（二）宝机人以灵为心构全能力 33五、盈利预测与估值 36（一）盈预测 36（二）估值 371、业件务 372、IDC/AIDC37六、风险提示 39图表目录图表1 信件史革 6图表2 信件权构图至2026上） 7图表3 信件事高级理员况至2026年6月30日） 7图表4 信件品类 8图表5 信件业入（元） 9图表6 信件母利润亿） 9图表7 信件营务营（万） 10图表8 信件营务毛率（%） 10图表9 信件利、销净率况（%） 10图表10 宝软三率情（%） 10图表宝软研用情况 图表12 宝软研员情况 图表13 工软产图谱 12图表14 工软分类 13图表15 部工软策要点 14图表16 全工软业规走图 15图表17 中工软业规走图 15图表18 工操系类 16图表19 中国MES规模势图 16图表20 2024年国造业MES软主厂额 16图表21 宝信MES产品与景证效 17图表22 MES和PLC17图表23 PLC输入出接点分类 18图表24 中国PLC份额势图 19图表25 2024年国PLC要商额 19图表26 PLC序图 20图表27 中工互产业图 21图表28 中工互核心业模况 21图表29国业联渗透业加情况 21图表30 宝登业网平软功架构 22图表31 宝软工构示图 23图表32 前名户额中联销额万）及占司度售额比例 23图表33 宝软涉业 24图表34 展史图 25图表35 向AIDC 26图表36 2020-2024中传统据心场模增长单：架） 26图表37 2024年统业数中需公云互联行数中需占比况.26图表38 2021-2024年国数中服商场有率 27图表39 中第方中心务市份数图（至2023年12月） 28图表40 宝云局图 29图表41 宝云务式 30图表42 工机人链总览 31图表43 工机人类 32图表44 中工机产量势图 32图表45 中工机市场模势图 32图表46 2023-2027年国机人场出 33图表47 宝图机发展程 33图表48 机人分展示 34图表49 图机人人本解方案 35图表50 公主业分及测单：万） 36图表51 工软业比公估以2026年9月3收价算） 37图表52 务比司估以2026年9月3日收价算） 38一、国资铸基，四十载深耕成就制造业MES领军者（一）工业软件自主可控深化，数智化转型引领发展MESIT19782001MESIT服务图表1 宝信软件历史革司官网宝武集团深度控股，子公司差异化布局聚焦核心赛道。202649.34%44.2%16.46%100%深耕钢铁工业全链条，铸就数智化龙头核心团队。公司ITSS图表2 宝信软件股权构图（截至2026年上半年）ind、华创证券图表3 宝信软件董事高级管理人员情况截至2026年6月30日）姓名年龄现任职务核心经历田国兵51岁党委书记、董事长历任宝钢股份投资管理、采购管理、生产运营等核心岗位负责人，拥有钢铁全链条管理经验王剑虎55岁董事、总裁、党委副书记历任宝武装备智能科技董事、宝信软件副总经理等职蒋立诚67岁董事历任宝钢股份副总经理、宝钢工程技术集团董事长等职谢力65岁董事历任山西太钢不锈钢股份副总经理、太原钢铁集团党委常委等职高银波52岁职工董事、党委副书记、工会主席等历任宝钢股份人力资源部、生产厂矿、物流资产等核心岗位负责人陈健58岁高级副总裁现任上海宝信软件股份有限公司高级副总裁梁越永57岁高级副总裁现任上海宝信软件股份有限公司高级副总裁黄颖雷53岁高级副总裁现任上海宝信软件股份有限公司高级副总裁刘慈玲48岁高级副总裁（财务负责人）、总法律顾问、首席合规官、董事会秘书历任宝钢资源副总裁兼财务总经理等职司年报、iFinD、华创证券以工业软件为核心，横向行业拓展与纵向新赛道延伸并举。基，依托深厚的工业背景与行业经验，持续推动业务的多层次布局。在横向维度，IDC（。图表4 宝信软件产品类专业分类业务领域经营内容核心产品信息化工业软件依托工业互联网平台研发新一代工业软件，打通供应链全流程、整合云边端数据，提供一体化管控、双碳管理等解决方案及配套服务，助力工业企业数字化转型。宝联登工业互联网平台、MES制造执行系统云应用软件面向大中型企业及集团客户，提供智慧治理、安全、金融、智慧园区一站式方案，支持公有云、私有云SaaS服务与平台运营；深耕钢铁供应链领域，打造智慧供应链体系；同时为化工、应急、环保水务等领域提供整体解决方案。SaaS服务、智慧供应链、企业治理云平台自动化自动化工程公司掌握钢铁全流程自动化集成技术，以自主中大型PLC为核心，打造全栈国化工控产品。聚焦智能工厂建设，提供数字化、智能化、低碳化综合解决方案，同时面向钢铁、矿山、化工等多行业，布局能源与双碳管理业务。自动可控中大型PLC智能装备融合工业互联网、AI、大数据与智能装备技术，为钢铁及相关行业提供设备数智化方案及全周期服务，助力企业提质增效、迈向无人化与智能化生产。UACS无人行车智能库区、智慧料场系统智慧服务智慧服务ONE+云网服务套件，致力于服务产品化、标准化、品牌化，构建稳定运营的信息化、自动化服务。ONE+服务平台工业机器人工业机器人具备1KG-500KG的全负载工业机器人研发生产能力，产品应用场景广泛。依托工业互联网与云平台技术，在新能源、金属加工、装备制造等行业领域建立起成熟的产品布局。宝罗机器人云平台、图灵机器人智慧交通轨道交通以“安全、智慧、绿色”为宗旨，基于公司完全自主产权的工业互联网架构，为城市轨道交通行业提供“智慧车站、智慧线路、智慧线网+智能运维”的全层次、全生命周期的智慧城轨“3+1”解决方案。智慧车站、智慧线路、智能运维系统，智慧城轨“3+1”解决方案道路交通将大数据分析及优化、边缘计算、智能感知等新技术融入城市交通业务领域，构建先进的智慧交通支撑体系；拥有包括交通优化、全息路口（车路协同）等完整的产品服务体系，具备较为全面的智慧交通信息化服务能力。交通优化系统、全息路口（车路协同）宝之云（算力中心）数据中心依托东数西算布局全国算力与云计算节点，提供数据中心、云服务及配套运维等综合解决方案。凭借全周期服务能力，兼顾绿色高效发展，同时结合工业互联网技术，赋能智能制造落地。宝之云司年报、公司官网、华创证券（二）营收规模波动与结构优化，研发逆势加码筑牢长期壁垒营收利润短期承压，2026H1经营边际改善。营收端，2019-202468.49136.44亿元，CAGR14.78%。2020IDC2019201927.31%49.29%。20231.20245.620519.58%109.72202656.32亿19.45%2）盈利端，2019-20248.7922.65CAGR20.8%，202052.17%；2021-202235.92%/20.18%2023至22.6542.40%13.0520267.070.81%图表5 宝信软件营业入（亿元） 图表6 宝信软件归母利润（亿元）806040200

营业总收入 增长率（同比

60%同比增长率归母净利润同比增长率归母净利润120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%30252015105040%30%20%10%0%-10%-20%-30%FinD、华创证券 FinD、华创证券业务结构持续优化，高附加值服务外包占比提升。201945.70202499.1067%-73%；2025年受71.6465.3%；2026H138.1726.48%67.78%201920.55202537.6530%34.32%；2026H117.7640%20192.0920250.280.3010%，图表7 宝信软件主营务营收（百万元） 图表8 宝信软件主营务毛利率（%）60%50%40%60%50%40%30%20%10%0%2020 2021 2022 2023 2024 20252026H1软件开发系统集成服务外包0.00软件开发 服务外包 系统集成FinD、华创证券 FinD、华创证券2020-202329.13%36.92%2024年2026H134.77%/31.69%/29.78%202320.22%20252024AI2026202420262.89%/3.18%/2.91%-0.22%/-0.16%/-0.04%；1.86%/2.13%/1.90%销售净利率毛利率2020 2021 2022 2023 2024 20252026H140%35%30%25%20%15%10%5%0%15%10%5%销售净利率毛利率2020 2021 2022 2023 2024 20252026H140%35%30%25%20%15%10%5%0%15%10%5%0%-5%管理费用率研发费用率财务费用率销售费用率2020202120222023202420252026H1FinD、华创证券 FinD、华创证券2020-20239.97%9.4914.54PLC2024PLCAISaaS2025年12.98%PLC业化场景。2026年上半年因营收修复及项目节奏调整，研发费用率阶段性回落至10.40%5.8620202025953201722.66%同比增长（%）研发费用（亿元）0.40.30.20.10-0.11614121086420提至33.28%，为业件产与AI场同比增长（%）研发费用（亿元）0.40.30.20.10-0.11614121086420FinD、华创证券 FinD、华创证券二、工业软件固本，实现钢铁智造全栈自主可控（一）工业软件：中游核心地位强化，市场规模稳健扩容工业软件产业链可分为上、中、下游三部分，中游工业软件厂商为产业价值核心环节。know-how（CPU/GPU/（架、数据交换协议、工业通信标准等），为工业软件的开发、运行与迭代筑牢技术底座。（图表13 工业软件产业图谱瑞咨询工业软件四大层级清晰划分，生产制造类是国产化关键突破口之一。CAD、CAEPLM、EDAMESPLC、DCS、SCADA务类包含APMMROPHMERPSCMCRM（MES）与可编图表14 工业软件分类类型包含软件研发设计类计算机辅助设计（CAD）、辅助分析（CAE）、辅助工艺规划（CAPP）、产品数据管理（PDM）、产品生命周期管理（PLM）及电子设计自动化（EDA）等。生产制造类可编程逻辑控制器（PLC）、分布式数控（DNC）、集散控制系统（DCS）、数据采集与监控控制系统（SCADA），以及生产计划排产（APS）、环境管理体系（EMS）、制造执行系统（MES）等。运维服务类资产性能管理（APM）、维护维修运行管理（MRO）、故障预测与健康管理（PHM）等。经营管理类企业资源计划（ERP）、财务管理（PM）、供应链管理（SCM）、客户关系管理（CRM）、人力资源管理（HRM）、企业资产管理（EAM）及知识管理（KM）等。国工业软件产业白皮书（2020政策多维驱动，工业软件国产替代与规模化发展路径清晰。+20261+20273-510001005002-31000家AI此前，20243202790%、75%9202720080+图表15 部分工业软件策要点发布时间发布单位政策名称要点2026年1月工信部等八部委《“人工智能+制造”专项行动实施意见》20273－51000100500个典型应用场2－3家具有全球影响力的生态主导型企业和一批专精特新中小企业，打造一批懂智能、熟行业家标杆企业。建成全球领先的开源开放生态，安全治理能力全面提升，为人工智能发展贡献中国方案。2025年7月工信部《信息化和工业化融合2025年工作要点》实施“人工智能+制造”行动，支持企业在重点场景应用通用大模型、行业大模型和智能体。深入实施智能制造工程，持续开展智能工厂梯度培育行动，研究制定智能工厂梯度培育管理暂行办法。依托智能工厂建设，带动智能制造装备、工业软件和系统集成创新成果加速应用和迭代升级。2024年9月工信部办公厅《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》到2027年，推动行业数字化转型成熟度3级及以上企业比例达到15%以上，47%以上，关键工序数控化率达到85%以上，数字化研发设计工具普及率达到75%以上。202720080换代任务。2024年4月国家金融监督管理总局、工信部、发改委《关于深化制造业金融服务助力推进新型工业化的通知》银行保险机构要优化金融资源配置，加大对基础零部件、基础材料、基础软件和工业软件等薄弱领域的金融支持力度，推动重大技术装备创新发展。2024年3月国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》到2027年，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%，75%。2023年2月中共中央国务院《质量强国建设纲要》支持通用基础软件、工业软件、平台软件、应用软件工程化开发，实现工业质量分析与控制软件关键技术突破。2023年1月工信部、教育部等六部门《关于推动能源电子产业发展的指导意见》产品。加快云计算、量子计算、机器学习与人工智能等技术推广应能源电子生产运维信息系统。2022年12月中共中央国务院《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》聚焦保障煤电油气运安全稳定运行，强化关键仪器设备、关键基础软件、大型工业软件、行业应用软件和工业控制系统、重要零部件的稳定供应，保证核心系统运行安全。国家市场监督管理总局官网、人民网、华创证券2012-20257293140亿，预计2026年市场规模将达到3353亿元，同比增长6.8%。同期，全球工业软件市场亦保285020255490202657675.0%图表16 全球工业软件业规模走势图 图表17 中国工业软件业规模走势图商产业研究院华创证券 商产业研究院、华创证券（二）宝信MES：深耕流程制造，构建车间管控核心壁垒工业软件品类众多、应用场景分散，但从落地优先级与替代节奏看，早进入能用用好"0（4（PLC/DCS）/以分钟/3//上承接管理指令并把生产过程数据沉淀为可运营资产，因此也成为观察生产控制类国产替代进度与渗透率变化的核心指标之一。图表18 工业操作系统类IR睿工业《2025年中国大型PLC自主可控白皮书》MESIDC2020-202430.962.9CAGR19.4%20249.3%MES8.8%202020246.3%图表19 中国MES市场规模走势图 图表20 2024年中国造业MES软件主要厂份额DC中 DC中层面，MES20其MES边，效率提升50%60%，标志着MES4.0成为智能工厂的“APP在应用实效上，MESV4.03%5%20图表21 宝信MES核心产品力与场景验证效能力维度核心细分指标具体成效国产化适配与认证国家+行业双重认证取得行业、国家官方认证，分别是中软协“2022年度优秀软件产品”和工信部“2022年工业软件优秀产品”落地产线验证已有20余家用户产线实地落地底层技术性能云原生微服务架构支持多工厂、跨地域、全球化部署，弹性扩展、按需扩容“云-边-端”协同80%实时数据本地预处理，延迟小于50ms，效率提升80%系统低代码或零代码交付周期缩短超50%、维护成本降低60%产品功能架构核心业务模块集成生产合同、质量、物料全流程管理模块智能算法支撑内嵌自主决策、制造资源优化模型，搭载多类工业APP行业覆盖能力实现钢铁全流程一体化协同、智能决策项目落地实效部署范围MESV4.0落地宝武集团内外数十家钢企；智控平台服务20余家产业链企业运营效率改善优化；质量异议减少、交清率提升产业价值搭建上下游协同价值闭环，输出标准化智能制造转型方案信软件官网、华创证券（三）天行PLC：钢铁全流程场景落地，实现关键技术突破MESMESMESPLCMESMES图表22 MES和PLC对比MES系统PLC系统核心技术定位工业软件，车间生产全流程的数字管控大脑工业硬件，产线和设备的实时动作控制中枢核心能力生产数据的分析、管理、智能决策，打通全流程数据链路现场设备的逻辑控制、信号采集、指令执行，保证设备按要求精准动作响应速度秒/分钟级，满足数据分析需求，无硬实时控制要求微秒/毫秒级，硬实时响应，保证设备动作同步精准安装运行位置部署在机房/云端服务器，远离生产现场恶劣环境直接安装在生产现场，可在高温、高粉尘、强干扰的恶劣环境稳定运行AXA数码大方、Siemens、华创证券PLCPLC小型PLC（I/O点<256中型点256-2048具备大型PLC（I/O点>2048量8-16KB及以上PLCPLC图表23 PLC按输入输出接口点数分类分类输入/输出接口点数存储容量适用场景小型PLC<256<4KB单一设备小型控制系统表字中型PLC256-20482-8KB较复杂的逻辑控制生产系统连续生产过程控制大型PLC>20488-16KB大型生产设备的自动化控制系统渡数据、华创证券中大型PLCPLCPLC在中大型PLC市场，2021-202514.2017.77.35.1920249.3715.989.87%PLC领域70.93%4080.5小型LC市场2021-202583.83/88.35/83.84/78.59/84.7365.84%202132.12%202537.38%PLC瓶颈的早期攻坚阶段，而本土品牌在小型PLC领域已建立起实质性市场竞争力，份额呈稳步扩张态势。图表24 中国PLC市份额走势图 图表25 2024年中国PLC主要厂商份额 IRDATABANK转引自傲拓科技招股说明书，华创证券

DC中宝信天行系列PLC20249宝信软件发布天行系列全栈自主可控T3T420266PLC2.0PLCPLCAIPLCRapidNet20261T4系列PLC已全面应用于梅钢1422热轧加热炉升级改造系统，替代原国外大型控制系统；该系列PLC（2024年版2025年CIIFPLC图表26 PLC工序图信软件官网、华创证券（四）宝联登平台：工业软件生态的核心底座与行业引领者MESPLCMESPLC理软件提供一个可集成、可互操作、可扩展的运行环境。该平台通过标准化接口、数据模型与微服务架构，将原本孤立的生产控制软件串联为一个有机协同的整体，是驱动制造企业实现数字化升级、构建柔性生产体系的重要新型基础设施。图表27 中国工业互联产业链图商产业研究院1.5310.0%20251.63.95GTSN202595G6.45G12606900340双跨491亿套400“5G+”2412.2图表28 中国工业互联核心产业规模情况 图表29中国工业互联渗透产业增加值情况2020 2021 2022 2023 2024 2025E核心产业规模（万亿元） 同比增长（2020 2021 2022 2023 2024 2025E核心产业规模（万亿元） 同比增长（%）18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%1.81.61.41.21.00.80.60.40.20.02024 2025E同比增长（%）渗透产业增加值（万亿元）2020 2021 2022 202320%10%0%-10%-20%-30%-40%4.03.53.02.52.01.51.00.50.0国工业互联网研究 国工业互联网研究宝信xIn³PlatePlat（2020（A6653.110APP1.394xIn³Plat”图表30 宝联登工业互网平台软件功能架构信软件官网（五）全栈自主可控，构筑智能制造核心底座三层协同架构，形成完整的智能制造软件闭环。PLCMESPLCAPP图表31 宝信软件工业构示意图司官网深度绑定宝武集团，稳固基本盘与赋能产品迭代。202552.69%（如MES、PLC此过程中，公司得以不断积累行业知识与工艺诀窍，打磨并验证其解决方案的成熟度，从而构建了正向发展循环。图表32 前五名客户销额中关联方销售额万）及其占公司年度售额比例信软件公司年报、华创证券跨行业拓展打开长期空间，全栈能力构筑差异化壁垒。在深耕钢铁行业所形成的技术与场景优势基础上，公司正将其信息化解决方案能力体系化地拓展至冶金、化工、机械装MES、PLC图表33 宝信软件涉及业司官网三、IDC乘势，AI需求催生宝信IDC新增长极（一）AI算力需求持续高增，IDC竞争壁垒向头部集中IDC（2015）（IDC）IDC网络中心阶段2000-2010年为ITIT云中心阶段，2020年至今进入算力中心阶段，AI图表34 IDC发展历史图华有策转引自新浪财 理AIDC成为AI时代的算力基础设施核心形态。AIDC是专为AI训练与推理优化的新型算力基础设施，其与传统IDC在架构设计与核心目标上存在本质差异。1）在架构上，AIDC核心从CPU转向以GPU、ASIC为主的异构加速芯片，旨在通过大规模并行计算处理复杂的深度学习任务。2）在性能表现上，AIDC具备极高的功率密度及极低时延、高带宽特征，这不仅解决了大规模集群通信的瓶颈，更直接驱动了制冷方式从风冷向液冷技术的革命性跨越。作为支撑千亿至万亿级参数大模型的算力底座，AIDC是智能化转AGI图表35 IDC走向AIDC为《AIDC白皮书》中国IDC2024163202486.3%13.7%出互联网相关应用仍是当前IDC市场增长的核心驱动力。与此同时，面向人工智能的AIDC赛道正引领产业向高功率密度与规模化部署快速演进。头部互联网厂商积极布局“10AIDC的3-8KW50kW300kW（如液冷）及整体能效管理提出了更高要求，正驱动数据中心底层基础设施持续升级，以支撑大模型训练与AI应用对算力资源的极致需求。图表36 2020-2024中国传统数据中心市场模增长（单位：万架）152.5163152.5163125.8138.6108.7806040200

图表37 2024年传统业数据中心需求公云互网行业数据中心需占情况公有云和互联网行业数据中心需求传统行业数据中心需求86.30%13.70%86.30%2020年 2021年 2022年 2023年 2024年智咨询转引自《南方润泽科技数据中心封闭式基础设施证券投资基金招募说明书

智咨询转引自《南方润泽科技数据中心封闭式基础设施证券投资基金招募说明书基础电信运营商主导地位稳固，资本开支与生态合作双轮驱动。基础电信运营商依托其网络资源的天然优势与全国性基础设施布局，在国内IDC市场中长期占据主导地位。尽IDC20212024年60.70%60.20%56.90%46.70%2023-2024“与“生态合作”202437120253732026378建设、智能化运维等综合服务能力，从而在“东数西算”与全国一体化算力网的建设中持图表382021-2024年中国数据中心服务商市场占有率39.30%39.80%39.30%39.80%43.10%53.30%60.70%60.20%56.90%46.70%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2021年 2022年 2023年 2024年三大运营商市场占有率 数据中心运营商市场占率DC中国转引自《南方润泽科技数据中心封闭式基础设施证券投资基金招募说明书》，IDC中国（2025依托灵活商业模式、快速响应能力与专业化资源整合优势，第三方数据中心服务商实现2023TOP10商市场份额已达56.90%核心客户资源与网络连接上已构筑起显著优势。其业务模式呈现双轮驱动：一方面，为大型互联网及云厂商提供超大规模定制化服务；同时，领先的第三方服务商正积极向产业链高端延伸。部分头部企业，如润泽科技，依托其深厚的技术储备，已落地建设超大AI万国数据世纪互联秦淮数据普洛斯 宝信软件润泽科技奥飞数据光环新网城地香江其他4.90%2.90%2.90%1.60%5.10%5.00%10.60%6.10%46.80%14.10%图表万国数据世纪互联秦淮数据普洛斯 宝信软件润泽科技奥飞数据光环新网城地香江其他4.90%2.90%2.90%1.60%5.10%5.00%10.60%6.10%46.80%14.10%智咨询转引自《南方润泽科技数据中心封闭式基础设施证券投资基金招募说明书》，华创证券（二）宝之云IDC：一总部多基地布局，构筑低成本、高可靠的算力护城河IDC品2026年H1相关在建工程主要包括宝之云华北基地A4A5A6（15宝之云华北基地37.1806.45,00012kWIT（2221AIAI特色图表40 宝之云布局示图司官网IDCIDC项目AIDC202537.6542.96%2026622通用大模型智算运营应用场景”全产业链AIDCAI图表41 宝之云服务模式之云官网四、机器人拓新，打造智能制造终端执行载体（一）工业机器人核心部件突破提速，新兴品类需求加速释放核心部件持续突破，本体与集成环节协同发力，高端替代进入深水区。202425%2）本体环节，SCARA持续强图表42 工业机器人产链总览瑞咨询工业机器人主流机型基本盘稳固，协作与移动机器人等新兴品类需求加速爆发。SCARA2025愿最强的品类；其凭借安全性高、部署灵活等特性，正与AI及具身智能技术加速融合，成为工业场景智能化升级的重要载体。此外，移动机器人与复合机器人的应用边界也在持续拓宽，有望在非制造业领域的渗透程度不断加深。图表43 工业机器人分类类型特点应用场景关节坐标运动直观性差，得到高定位精确度难汽车、机械加工行业应用最广的通用型机器人DE（人、平行机器人）电机安装在固定基座上，可以大大减少机器人运动过程中的惯量3C拣线直角坐标运动学求解简单，位置精度高，稳定性好。但是结构复杂灵活性差，运动范围小，机床管理、装卸、机械测量、焊剂洗涤等作业SCARA作灵活，速度快、定位精准的组装等极坐标精度:低，运动直观性差目前多应用于特殊工况的物料搬运圆柱坐标法抓取靠近立柱或地面上的物体中低负载、规则作业场景商产业研究院、工业机器人公众号《常见工业机器人有哪些？》、华创证券工业机器人产业进入高质量发展阶段，量稳质升态势延续。77.3139%2026801952026年将进一步提升至209亿元，整体呈现产量持续扩张、市场规模稳健增长的良好发展态势。图表44中国工业机器产量趋势图 图表45 中国工业机器市场规模趋势图

2021 2022 2023 2024 2025 中国工业机器人市场规模（亿元）增长率（%）

10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%商产业研究院、华创证券 商产业研究院、华创证券中国有望在2029202614亿美2031770年-203194%2027160650台/2025年的470台/万人具备较大提升空间。图表46 2023-2027年中国机器人市场支出DC咨询（二）宝信机器人：以图灵为核心，构筑全栈能力近二十年深耕构筑全链条能力，“宝罗计划”和创新模式打开成长空间。“3D”动化技术验证。上海图灵由上海交通大学于2007年出资设立；2016年图灵自主收购1978年成立的意大利R.R.Robotica，获得海外机器人技术积淀；2023年宝信软件完成对图灵机器人的控股，由此实现对该海外技术平台的布局，完成冶金机器人产业的深度BOO（建设拥有运营RaaS（）+生态1kg500kgSCARA图表47 宝信图灵机器发展历程界金属导报公众号《宝信图灵机器人你知道多少？》41自由度产品亮相高危场景，中意联合研发夯实技术底座。在技术研发层面，公司依托1978R.R.Robotica45SCARA+20253D图表48 机器人部分产展示海图灵官网创新BOO+RaaS拥有运营+3C大、环境脏、需要重复劳动）环境替代人工作业以保障安全，有效协助企业应对人力成100%50%化光辉大赛“能源生产类别”大奖，具备广阔全球市场应用推广潜力。图表49 图灵机器人机人本体解决方案海图灵官网五、盈利预测与估值（一）盈利预测PLC2026-202812.00%11.00%PLC24.00%24.50%、25.00%IDCAI2026-20289.00%10.00%11.00%，43.50%、44.20%、45.00%。系统集成：26H12026-2028+15.00%-5.50%10.50%。其他业务：2026-202814.50%、14.50%、14.50%，67.50%。图表50 公司主营业务分及预测（单位：万）2023202420252026E2027E2028E合计营业收入12915.6413644.4210971.5612176.3713469.9514856.65yoy-1.78%5.64%-19.59%11.0%10.6%10.3%毛利率36.92%34.77%31.69%30.59%31.13%31.78%软件开发及工程服务营业收入9322.309910.637163.938023.608906.209796.82yoy-2.80%6.31%-27.71%12.0%11.0%10.0%%sales72.18%72.64%65.30%65.89%66.12%65.94%毛利率32.16%31.14%25.78%24.00%24.50%25.00%服务外包营业收入3491.213656.273765.354104.234514.655011.27yoy2.38%4.73%2.98%9.0%10.0%11.0%%sales27.03%26.80%34.32%33.71%33.52%33.73%毛利率50.26%44.93%42.96%43.50%44.20%45.00%系统集成营业收入93.3165.1928.1632.3830.6027.39yoy-33.32%-30.13%-56.80%15.0%-5.5%-10.5%%sales0.72%0.48%0.26%0.27%0.23%0.18%毛利率11.09%10.46%10.27%10.5%10.5%10.5%其他业务营业收入8.8212.3314.1116.1618.5021.18yoy-7.62%39.77%14.47%14.5%14.5%14.5%%sales0.07%0.09%0.13%0.13%0.14%0.14%毛利率66.84%65.27%67.65%67.5%67.5%67.5%Find、华创证券预测（二）估值宝信软件主营业务主要包括工业软件开发及工程服务、服务外包（IDC为主）两部分，二者商业模式和估值体系差异较大，我们采用分部估值法对公司进行估值。1、工业软件业务MESPLC2027EPE31.1xMES2027E35xPE2027E89222027E9.07亿元，对应板块目标市值约318亿元。图表51 工业软件业务比公司估值（以2026年9月3日收盘价计）公司名称证券代码市值（亿元）归母净利润（百万元）PE2026E2027E2028E2026E2027E2028E鼎捷数智300378.SZ104.2223325630644.740.734.1东软集团600718.SH96.7927841171634.823.513.5能科科技603859.SH100.6227734542936.429.123.5平均值26333848338.631.123.7Find、华创证券预测2、IDC/AIDC业务IDCAIDC/2027E平均PE29.2xIDCAIDC202745208.30应板块目标市值约315亿元。图表52 IDC业务可比公司估值（以2026年9月3日收盘价计算）公司名称证券代码市值（亿元）归母净利润（百万元）PE2026E2027E2028E2026E2027E2028E奥飞数据300738.SZ197.6339151960450.638.032.7润建股份002929.SZ149.6938562694138.923.915.9润泽科技300442.SZ1,057.003,2564,1365,19032.525.620.4平均值1,3441,7612,24540.629.223.0Find、华创证券预测2026-2028121.76、134.70、148.57、10.6%、10.3%30.59%、31.13%、31.78%13.44、17.4320.503.0%、29.7%、17.6%EPS0.47、0.610.72202763322.14强推”评级。六、风险提示1、客户集中及下游周期波动公司工业软件、自动化及机器人业务与钢铁行业资本开支高度相关，若下游钢铁行业产能调控趋严或盈利持续承压，可能导致订单交付延迟、项目回款变慢，进而对公司营收与毛利率造成扰动。2、AI算力业务转型与客户拓展不及预期AIDC（AI3、新业务研发与商业化落地风险PLC工业AI拓附录：财务预测表资产负债表利润表单位：百万元2025A2026E2027E2028E单位：百万元2025A2026E2027E2028E货币资金4,0765,6686,7507,230营业总收入10,97212,17613,47014,857应收票据321389347426营业成本7,4948,4519,27710,135应收账款3,7343,5663,9354,465税金及附加57616771预付账款405461494542销售费用234268269297存货4,0805,3255,5755,899管理费用348390391431合同资产2,3562,6292,9193,313研发费用1,4241,4861,5221,634其他流动资产1,5131,3461,5111,730财务费用-17-50-51-41流动资产合计16,48519,38321,53223,604信用减值损失-93-93-93-93其他长期投资29293031资产减值损失-46-46-46-46长期股权投资1481481481481111固定资产1,3642,3192,7562,593投资收益9999在建工程1,9121,112612412其他收益116505050