策略定期报告：加息预期反复

正文目录市场思考：加息预期反复 3市场观察：股债收益差上升，行业轮动强度下降 5市场估值：股债收益差上升，小于+1标准差 5市场情绪：市场情绪上升，行业轮动强度下降 5市场结构市场量能环比下降银行传媒商贸零售多头个股占比居前电子、通信、建筑装饰内部或存在α机会 6市场资金陆股通周内平均成交金额较上周下降杠杆资金主要流入行业为机械设备、建筑材料、石油石化 行业热点：AI长剧登陆卫视黄金档，OpenAI发布Astra 8行业配置：先守后攻 9风险提示 10图表目录

图表1：主要指数涨跌幅 3图表2：申万大类风格指数涨跌幅 3图表3：股债收益差 5图表4：估值分化指数 5图表5：五维市场情绪指数 5图表6：行业轮动强度 5图表7：主题热度 6图表8：市场成交额占前高比例 6图表9：行业换手率 6图表10：行业多头趋势个股占比 6图表行业内结构化机会 6图表12：陆股通周内日平均交易情况 7图表13：陆股通成交金额及笔数1年历史分位 7图表14：杠杆资金净买入 7图表15：主要指数ETF变动 7图表16：新成立偏股型基金份额 7市场思考：加息预期反复A收跌-1.79%50领跌。从风格情况看，金融地产、消费领涨，周期、科技领跌。本周31个申万行业涨少跌多，传媒、银行、农林牧渔领涨，建筑材料、有色金属、电子领跌。图表1：主要指数涨跌幅 图表2：申万大类风格指数涨跌幅本周市场在美联储加息预期反复中震荡，从分母端对科技成长赛道造成压制。9月加息的预期显著上升。但加息预期在本周出现明显反复，92ADP就业数据不及预期，92日纽约

联储主席威廉姆斯和9月3日晚美联储理事沃勒释放出一定鸽派表态。而周五晚公布的超预期非农数据，则再度强化了加息预期。与此同时，地缘局势进一步放大了加息预期的不确定性。连日来，美伊持续展开军事冲突，能源价格的上涨同样给加息带来压力。但值得注意的是，周五非农推升加息预期后，美股存储、光通信、半导体设备OpenAIAstraAGI时代”，技术突破有望提振科技产业叙事。1011PPI、CPI1516FOMC消息面上，国内方面：（1）国务院总理李强会见美中贸易全国委员会董事会代表团。李强表示，中美加强经贸合作是双方内在需求，也是正确选择。中方愿积极（2）商务部等七部门发布《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》。海外方面：（1）816.25.6万人，前值由-2.32.14.1%4.1%4.1%。（2）券53艘油轮及3艘与美国有关联船只。同日，伊朗军方称，如果美国继续其破坏行为，将对美军进行更大规模打击。（行业轮动强度（1）传媒：831AIGC长剧《后西游记》登陆湖南卫视黄金AI在长剧制作中完整链路的打通，打开商业化空间。（2）度大，即将达“超强”级别。厄尔尼诺可能对农产品供给产生扰动，引发农产品涨价预期。市场观察：股债收益差上升，行业轮动强度下降市场估值：股债收益差上升，小于+1标准差0.916.9；0.5~1个月。图表3：股债收益差 图表4：估值分化指数、 、市场情绪：市场情绪上升，行业轮动强度下降5.6%38.0，表明通过市场量能、资金、期货层面观察AMA53940预警值。本周市场seedance视频大模型、虚拟人(10.2%、8.8%、7.7%)。图表5：五维市场情绪指数 图表6：行业轮动强度、图表7：主题热度0.5%55.6%22(71%)。3的行业为银行、&多头排列个股占比存在较大差异，行业内部或存在个股α机会。图表8：市场成交额占前高比例 图表9：行业换手率图表10：行业多头趋势个股占比 图表行业内结构化机会市场资金：陆股通周内平均成交金额较上周下降，杠杆资金主要流入行业为机械设备、建筑材料、石油石化本周陆股通周内日平均成交金额较上周下降32.25亿元，本周陆股通周内日平均14.64221.3资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要ETF86.750ETF（创业板综+创业板指）、科5022.154.5%，0.1%。图表12：陆股通周内日平均交易情况 图表13：陆股通成交金额及笔数1年历史分位图表14：杠杆资金净买入图表15：主要指数ETF变动 图表16：新成立偏股型基金份额行业热点：AI长剧登陆卫视黄金档，OpenAI发布AstraAI长剧登陆卫视黄金档，AI影视落地主流播出渠道831AITV3040AI生成，无真人演员参与。这是AI长剧首次进入卫视黄金档，也验证了AI制作长剧全流程的可行性。AI影视正迎来新浪潮，建议关注相关投资机会。OpenAI发布Astra，宣布“欢迎来到AGI时代”美国当地时间93OpenAI正式发布AstraOpenAI上一代GPT-5.6Sol相比，Astra在数学推理、网络安全、计算机操作和科学研究等领域实现OpenAI定位为“全球最强的计算机使用模型”。在发布会最后，GregBrockman直言“欢迎来到AGI时代”。Astra朝