期权系列报告之三十六：韩国主要股指及其场内衍生品介绍

图表索引图1：挂钩场内衍品的韩国指类别分布 5图2：韩国主要股及挂钩场衍生品发展沿革 6图3：KOSPI200历史收盘价（月度） 7图4：韩国Value-up指数历史收盘价（月度） 9图5：韩国V-KOSPI200指数历史收盘价 10图6：韩国股指场衍生品主产品上市沿革 12图7：KRX股指衍生品日盘盘与现货交易时段 13表1：韩国股指衍品对应的票指数 4表2：韩国主要股及挂钩场衍生品发展沿革 5表3：主要挂钩股编制规则照 10表4：韩国主要股场内衍生重要历史事件 12表5：核心宽基股期货合约点 14表6：行业、策略主题股指货合约要点 14表7：股指期权合要点 15表8：V-KOSPI200期货及场内衍生品夜盘安排 16一、韩国主要股指介绍韩国股票市场由韩国交易所（KoreaExchange，KRX）统一运营。截至2026年6月，KRX拥有共计1093个指数，覆盖股票、债券、商品、衍生品、多资产和定制指数等。KRX1964年正KOSPI（KoreaCompositeStockPriceIndex），198014日=100为基期、采用市值2005KOSDAQKRXKOSPIKOSPIKOSPIKOSPI200。KOSDAQ1996KOSDAQ综合指数反映KOSDAQKOSPIKRX/KOSDAQ150。KRX2025113KRXTMI（TotalMarketIndex），KOSPI和KOSDAQ20104110003、6、、12KRXTMIKRXKRX股指期货或期权。按照KRX2026KRX21只；KOSPI200V-KOSPI20022只挂钩标KOSPI200KOSDAQ150KRX300KOSDAQGlobalKoreaValue-upV-KOSPI200波动率指数。V-KOSPI200VolatilityIndexFutures。表1：韩国股指衍生品对应的股票指数类别股票指数中文常用名 当前场内衍生品核心宽基类别股票指数中文常用名 当前场内衍生品核心宽基KOSPI200标准期货、迷你期韩国交易所200 货、标准期权、迷你期权、周度期权（周核心宽基跨市场宽基KOSDAQ150KRX300一、周四）期货、标准期权、周韩国创业板150 度期权（周一、四）韩国交易所300 期货

KOSDAQGlobalIndex KOSDAQGlobal优质企业指数 期货KOSPI200行业 KOSPI200Energy&Chemicals 能源/化学 期货KOSPI200行业KOSPI200InformationTechnology信息科技期货KOSPI200行业KOSPI200Financials金融期货KOSPI200行业KOSPI200ConsumerDiscretionary可选消费期货KOSPI200行业KOSPI200Construction建筑期货KOSPI200行业KOSPI200HeavyIndustries重工业期货KOSPI200行业KOSPI200HealthCare医疗保健期货KOSPI200行业KOSPI200Steel&Materials钢铁/素材期货KOSPI200行业KOSPI200ConsumerStaples必选消费期货KOSPI200行业KOSPI200Industrials工业期货行业主题KRXSemiconductorKRX半导体期货股息策略KOSPIHighDividendYield50KOSPI高股息50期货股息策略KOSPIGrowthDividend50KOSPI股息成长50期货政策/价值风格KoreaValue-upIndex韩国价值提升指数期货主题 KRXBBIG KRXBBIG（电池/生物/互联网/游 期货戏）主题KRXSecondaryBatteryKRX二次电池戏）主题KRXSecondaryBatteryKRX二次电池期货主题KRXBioKRX生物期货波动率V-KOSPI200KOSPI200波动率指数期货图1挂钩指数数量（只）121033332111186420数据来源：韩国交易所（KRX），广发证券发展研究中心年份 事件表2：韩国主要股指及挂钩场内衍生品发展沿革年份 事件1964 发布修正股价平均数指数1972 KCSPI韩国综合股价指数1983 KOSPI（1980-01-04=100）1994 1994-06-15KOSPI2001996 1996-05-03KOSPI200期货1997 1997-07-07KOSPI200期权2005 证交所、KOSDAQKRX2007 KOSPI200转为完全自由流通市值加权2009 V-KOSPI2002014 上市波动率期货及首批行业指数期货2015 KOSDAQ150并上市期货、股息期货2018 KRX300KRX300KOSDAQ150期权2020 KOSPI200K-NewDeal指数2021 K-NewDeal主题指数期货2022 KOSDAQGlobal指数2024 KoreaValue-upKOSDAQGlobal期货2025 KRXTMIKRXKOSDAQ150周度期权数据来源：韩国交易所（KRX），广发证券发展研究中心图2：韩国主要股指及挂钩场内衍生品发展沿革指数发布/编制 衍生品上市 市场制度/起源3.53事件类型（1事件类型（1/2/3制度）21.510.51960 1970 1980 1990 2000 2010 2020数据来源：韩国交易所（KRX），广发证券发展研究中心（一）KOSPI200：韩国股指衍生品市场的核心基准KOSPI2001994615KOSPI200199013199653KOSPI200为首77KOSPI200KOSPI200KOSPI200KOSPIREITs10%6个月（大型新股有例外）GICS685%85%——110%以内——200KOSPI50名的大型新股可特批纳入。20071214（free-floatmarket-capweighting）2007615日先转为“”（50%的非流通股2017GICS；2019630%20204KOSPI200SK想可以表示为：KOSPI200＝（比较时点自由流通市值／基准时点自由流通市值）×1002020年起，KOSPI200612月。定期调整生效日为KOSPI2006月、12于5月和11月公布。图3：KOSPI200历史收盘价（月度）1600 KOSPI200历史收盘价1400120010008006004002000数据来源：韩国交易所（KRX），广发证券发展研究中心（二）KOSDAQ150：韩国成长型股票的衍生品基准与偏向大盘蓝筹股的KOSPI200相比，于2015年7月13日正式发布的KOSDAQ150主要反映KOSDAQ2010141000150只612KOSPI200KOSDAQGICS60%80%120%80%150KOSPI200一样，KOSDAQ150不设个股权重上限。KOSDAQ150201511232018326日上市；20251027150KOSPI200衍生品标的。（三）KRX300：覆盖KOSPI与KOSDAQ的跨市场宽基指数KRX300201825KRXKRX100KTOP30KOSPI232只、KOSDAQ6880%30%等规3002010141000货于2018年3月26日与KOSDAQ150期权同期上市。（四）KOSDAQGlobalIndex：聚焦高质量KOSDAQ企业KOSDAQGlobalKOSDAQGlobal指数KRX20221120221121202211181000。0家Q（1家，25%2024422KOSDAQ150。（五）行业、红利、Value-up与主题指数除宽基指数外，KRX17SectorIndexFutures10KOSPI200KRXKOSPI200成分股划分为能源//10KOSPI200GICS十20114KOSPI200行业指数，2014年1117日信息科技、能源/410只。KRXSemiconductorKOSPI200KOSPIKOSDAQGICS“”200712KRX202510月27日上市。20142015105日上市股KOSPIHighDividendYield50KOSPI503390%3年实现3%KOSPIGrowthDividend5050只股票组成，采用股息率加6612KoreaValue-upIndex2024年韩国政府“202492430日起实时计算，114ETF100202412通市值加权，个股权重上限15%，通常于每年6月期货到期日的次一交易日进行定期调整。样本空间覆盖KOSPIKOSDAQ400（90%）；50%ROE100Value-up计划提前披露企KOSPI20015%KOSDAQ。图4：韩国Value-up指数历史收盘价（月度）450 KoreaValue-up400350300250200150100500数据来源：韩国交易所（KRX），广发证券发展研究中心KRXBBIGKRXSecondaryBatteryKRXBio202097BBIGK-NewDealBBIG312（SecondaryBatteryKRXBio75%）4–10Plus（1028月定2021719KRX互联网、KRX游戏指数目前并非股指期货标的。（六）V-KOSPI200：从股票指数拓展至隐含波动率V-KOSPI200KOSPI200VIX较为接近。KRX20094月13VIX（fairvarianceKOSPI20030V-KOSPI200FuturesVolatilityIndexFuturesStockIndexFutures20141117图5：韩国V-KOSPI200指数历史收盘价120 V-KOSPI200100806040200数据来源：Wind，广发证券发展研究中心指数 基日/基点 样本与加权要点 定期调整 衍生品首次上市表指数 基日/基点 样本与加权要点 定期调整 衍生品首次上市KOSPI200KOSDAQ150

1990-01-031002010-01-0410002010-01-04

KOSPI200只；GICS10产85%85%，自由流通市值加权KOSDAQ150只；11产业群累计60%80%值加权KOSPI+KOSDAQ300只；产业群

2次（6、12期货到期次日）每年2次（与KOSPI200同步）

1996-05-03；1997-07-072015-11-23；2018-03-26KRX300

1000

80%

每年2次 期货2018-03-26KOSDAQ 2022-11-18 优质KOSDAQ约50只；财务、治 随板块指定审视 期货2024-04-22Global 1000 理、健全性筛选，自由流通市值加权KOSPI200（10只）

随母指数2007-01-02

KRX十产业群GICS半导体及设备，自由流通

KOSPI

首批期货2014-11-17KRX50/

1000

每年1次 期货2025-10-27高股息：每年6月；股息成长50Korea

2014年 KOSPI中50只；股息率加权KOSPI+KOSDAQ100只；盈利、2024-01-02股东回报、PBR、ROE1000通市值加权

成长：6612月调权重1次（6到期次日）

2015-10-052024-11-04BBIG/Bio

2020-09-07

BBIG12Top3约75%+Plus组约25%KOSPI20030

每年2月、8月 期货2021-07-19V-KOSPI200 2009-04-13

动率，非股票组合

连续计算 期货2014-11-17数据来源：韩国交易所（KRX），广发证券发展研究中心KOSPI“核心宽基跨市场/—行业与主题—”KOSPI200二、韩国主要股指衍生品介绍22V-KOSPI200199653KOSPI200199777KOSPI200期“小”（2015年迷你期货/期权）和做“短”（2019年起周度期权“”“细”（KOSDAQKRX300/主题/股息“长CMEEurex20256KRX自有夜盘。2012年提高期权乘数、2017KOSPI200图6：韩国股指场内衍生品主要产品上市沿革期货期权制度/夜盘3.53事件类型（1事件类型（1/2/3制度）21.510.51994 1999 2004 2009 2014 2019 2024数据来源：韩国交易所（KRX），广发证券发展研究中心表4：韩国主要股指场内衍生品重要历史事件年份事件类型备注19961996-05-03上市KOSPI200期货期货韩国首只股指期货19971997-07-07上市KOSPI200期权期权韩国首只股指期权；其后长期为全球成交最活跃期权之一2005证交所、KOSDAQ、期货交易所合并为KRX制度衍生品统一由KRX运营2009启动与CMEGlobex联动的KOSPI200期货夜盘夜盘/连通2020年12月后终止CME路径20102010-08-30启动Eurex/KRX联动（KOSPI200期权隔夜）夜盘/连通Eurex以日到期期货映射KRX期权2012

2012-03-09KOSPI2001050万韩元

抑制过度投机；同期强化投资者适当制度性2014 2014-11-17上市V-KOSPI200期货及首批行业指数期货 期货 波动率与结构性期货起步迷你2015-07-20；股息期货2015-10-05股息期货2015-10-0520172017-03-27KOSPI200期货、期权乘数同时减半至25万韩元制度现行标准乘数20182018-03-26上市KRX300期货及KOSDAQ150期权期货/期权跨市场宽基与创业板期权20192019-09-23上市KOSPI200周四到期周度期权期权周度期权启动

KOSPI200期货/期权、KOSDAQ150数期货

期货/期权

KOSDAQ150期货2015-11-23；2021

K-NewDeal主题指数期货；EurexKOSPI200期货隔夜映射

期货/连通

BBIG等2021-07-19；Eurex日到期期货2021-03-222023 2023-07-31上市KOSPI200周一到期周度期权 期权 形成周一、周四双周度2024 上市KOSDAQGlobal期货、KoreaValue-up期货 期货 2024-04-22；2024-11-046月9日KRX自有夜盘上线；10月27日KOSDAQ150周度2025

制度/产品 Eurex联动夜盘于2025-06-05结束数据来源：韩国交易所（KRX），广发证券发展研究中心（一）股指期货I0X还上市Q、KRX300、KOSDAQGlobal10KOSPI200行业期货、KRX半导体、两只股息指数、KoreaValue-upK-NewDealKOSPI200KOSPI200KOSDAQ150外，其余共同交易机制可概括如下。日盘连续交易为08:45–15:45（开盘集合竞价08:30–08:45，收盘集合竞价15:35–15:45），09:00（15:2015:20–15:3008:45–09:00及夜盘仅适用第一delta图7：KRX股指衍生品日盘、夜盘与现货交易时段时刻（KST，24点后为次日）8 13 18 23 2809:00-15:3008:45-15:4518:00-次日06:00数据来源：韩国交易所（KRX），广发证券发展研究中心KOSPI200250.0537个合（39123个20173275025KOSPI200201572051/50.026KOSPI200期货结算价，以保持两个市场的价格锚一致。KOSDAQ1502015112310.1KOSPI200KRX300（2018326日KOSDAQGlobal期货（2024年4月22日）均只上市1年内4个季月、仅日盘交易。表5：核心宽基股指期货合约要点合约乘数期限交易时间上市日KOSPI200期货25万韩元3年内7个季月组合日盘+夜盘；LTD至15:201996-05-03迷你KOSPI2005万韩元连续6个月同标准（含夜盘）2015-07-20KOSDAQ150期货1万韩元近季月及更远月日盘+夜盘2015-11-23KRX300期货5万韩元1年内4个季月仅日盘2018-03-26KOSDAQGlobal期货1万韩元1年内4个季月仅日盘2024-04-22数据来源：韩国交易所（KRX），广发证券发展研究中心KRX10KOSPI200行业指数、KRXKoreaValue-upBBIG/二次电池/BioSectorIndexFutures14个10.220000.510000.5Value-up500021027KOSDAQ150周度期权同期上市。表6：行业、策略与主题股指期货合约要点类别标的乘数上市日KOSPI200行业（10只）能源/化学、IT、金融等1万韩元首批2014-11-17半导体KRXSemiconductor1万韩元2025-10-27股息策略高股息50、股息成长502000韩元2015-10-05政策/价值KoreaValue-up1万韩元2024-11-04K-NewDeal主题BBIG、二次电池、Bio1000韩元2021-07-19数据来源：韩国交易所（KRX），广发证券发展研究中心（二）股指期权KOSPI200199777200020122011201239日起将新上KOSPI2001050万韩元（20123–610万韩元，至2012年6月15日后全部过渡到50万韩元），成交量随之明显下降，但市场仍保持全球主要期权市场地位。2017年3月27日，期权与期货乘数同时减半，形成现行25万韩元的标准合约。KOSPI200（含周度KOSDAQ150（含周度KOSPI2510点时0.01100.0553点、3–10点、10KOSDAQ1501500.10.5点。持仓限额以delta计，个人1万、其他2万。最终结算价为最后交易日标的指数收盘价。到期序列上，KOSPI200347个（3月、9162个，123个6KOSDAQ1503个月加3个季月。周度期权按“”1（第二个星期四KOSPI200周201992320237311502025年10月27日上市，并纳入夜盘。行权价方面，KRXATMKOSPI2002.5510实值合约可交易。KOSDAQ150周度期权以25点为间隔，ATM及上下各8档共17个行权价。合约 乘数 到期序列 权利类型 上市日表7：股指期权合约要点合约 乘数 到期序列 权利类型 上市日KOSPI200月度 25万韩元 非季月4个+季月7个 欧式、现金结算 1997-07-07迷你KOSPI200 5万韩元 连续6个月 欧式、现金结算 2015-07-20KOSPI200周度（一/四） 25万韩元 下一周周一、周四

欧式、现金结算 2019-09-232023-07-31KOSDAQ150月度 1万韩元 连续3个月+3个季月 欧式、现金结算 2018-03-26KOSDAQ150周度（一/四） 1万韩元 规则同KOSPI200周度 欧式、现金结算 2025-10-27数据来源：韩国交易所（KRX），广发证券发展研究中心（三）其他V-KOSPI20020141117KOSPI20030天隐含波VIXKOSPI200250.056“30”确定），使到期3015:35。KOSPI200平仓至少10个交易日等适当性安排。KRX2009CMEGlobexKOSPI200期货830Eurex