通信行业研究：HBM市场极度紧缺字节获296亿美元银团贷款

内容目录一、细分行业观点 3二、核心数据更新 5三、本周行情 7四、本周重要新闻 8风险提示 11图表目录图表1：服务器指数(8841058.WI)走势 3图表2：光模块(CPO)指数(8841258.WI)走势 3图表3：IDC指数(866052.WI)走势 4图表4：光纤指数(884944.WI)走势 4图表5：本周通信板块景气度 4图表6：千兆用户占比超三成 5图表7：截至6月末5G用户占比约七成 5图表8：上半年移动互联网累计流量同比增长17.7 5图表9：6月当月DOU达23.57GB/户月 5图表10：电话通话量持续下滑 6图表11：移动短信业务量大幅下降 6图表12：千兆光纤宽带网络建设稳步推进 6图表13：5G网络建设持续深化 6图表14：5月光模块出口金额累计同比增加18.6 6图表15：5月光模块出口金额当月同比增加50.7 6图表16：截至6月末蜂窝物联网终端用户数同比增长5.76 7图表17：26Q1全球蜂窝物联网模组出货量同比增长16 7图表18：板块周涨跌幅排序（） 7图表19：通信板块个股周涨跌幅（剔除*ST公司） 8一、细分行业观点服务器：本周服务器指数-0.08-4.45AI15，AIMiniMaxH3Max768P/480P5768pAI图表1：服务器指数(8841058.WI)走势指数指数-6.1926H126H1100.3490.98AI续拉动光模块及光器件放量，光模块产业链景气度持续验证。图表2：光模块(CPO)指数(8841258.WI)走势IDC：IDC-3.36296CSPIDCCapex图表3：IDC指数(866052.WI)走势-3.73-3.46术变革将进一步打开成长空间。图表4：光纤指数(884944.WI)走势图表5：本周通信板块景气度板块 景气度指标 本期景气度说明运营商 稳健向上 5G投资周期结束，电信行业端承压，但云与IDC业务放量接力成长，整体景气度稳健向上。中际旭创2026年上半年营收同比增长182.49，归母净利润同比增长241.7；新易盛2026年上半年营收光模块 稳健向上

100.3490.98AI产业链景气度持续验证。服务器 稳健向上 英伟达正式通知搭载其AI芯片的服务器价格将普遍上涨超15，AI服务器产业链景气度延续。交换机 稳健向上

26H22027求旺盛。连接器 稳健向上 康宁计划将在美国的光连接制造能力扩大10倍、光纤生产能力扩大50以上，看好光无源器件释放业绩。字节跳动已获得一笔296亿美元的银团贷款，这是今年亚洲规模第二大的美元贷款，国内CSP投入资金充IDC 加速向上物联网 加速向上液冷 高景气维

足，国内IDC需求景气度持续受云厂商Capex增长拉动。苹果加码推进端侧A，依托自研芯片在iPhone、Mac等终端设备本地运行AI模型，同时正考虑收购端侧AI初创公司LiquidA。10028机房改造;20kW来源：红星新闻，证券之星，看点资讯，今朝新闻，东方财富，新浪财经，光纤在线，今日头条二、核心数据更新运营商：运营商数据维持稳健增长截至7月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达18.47亿户，比上年末净增2062万户。其中，5G移动电话用户达13.03亿户，比上年末净增9875万户，占移动电话用户的70.5。图表6：千兆用户占比超三成 图表7：截至6月末5G用户占比约七成1000M以上用户数（万1000M以上用户数（万…1000M以上用户占比…0

7654327654321211109876543212111098765432

40%35%30%25%20%15%10%5%202620262026202620262026202620262025202520252025202520252025202520252025202520242024202420242024202420242024202420242024

145G5G（）5G10864220262026202620262026202620262026202520252025202520252025202520252025202520252024767654321211109876543212月月月月月月月月月月月月月月月月月月

60%50%40%30%20%10%0%来源：工信部 来源：工信部前7个月，移动互联网累计流量达2587亿GB，同比增长17.6。前7个月，移互联网用户数达16.38亿户，比上28587（DOU）23.81GB/户·13.9，比上年底高0.77GB/户·月。图表8：上半年移动互联网累计流量同比增长17.7图表9：6月当月DOU达23.57GB/户·月5000

25%移动互联网累计流量（亿GB移动互联网累计流量（亿GB）移动互联网累计增速（%）15%10%5%0%

0

移动互联网接入流量（亿GB，左轴）户均移动互联网接入流量（GB/户*月，右轴）5月月月月月月月月月月月月月月月月月20251-820251-720251-620251-520251-820251-720251-620251-5

20251-1120251-1020251-9月20251-1120251-1020251-9

年年20261-720261-620261-520261-420261-320261-220251-12月月月月月20261-720261-620261-520261-420261-320261-220251-12月月来源：工信部 来源：工信部前7个月移动电话去话通话时长完成1.1万亿分钟同比下降6.5固定电话叫通话时长完成327.6亿分钟同比下降18.6。前7个月，全国移动短信业务量同比下降8.7；移动短信业务收入同比下降12.2。图表10：电话通话量持续下滑 图表11：移动短信业务量大幅下降-3%-4%-4%-5%-5%-6%-6%-7%-7%

移动电话去话通话时长增速（移动电话去话通话时长增速（%）2026202620262026202620262026202620252025202520252025202520252025202520252025202420241-71-61-51-41-31-121-111-101-91-81-71-61-51-41-31-21-121-11月月月月月月月月月月月月月

30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%

移动短信业务量增速（%，左轴）移动短信收入增速（%，右轴）年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年202620262026202620262025202520252025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年202620262026202620262025202520252025202520252025202520252025202520242024202420241-71-61-51-41-31-121-111-101-91-81-71-61-51-41-31-21-121-111-101-9来源：工信部 来源：工信部712.72152（FTTH/O）端口达到12.3亿个，比上年末净增1935万个，占互联网宽带接入端口的96.7。截至7月末，具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达3304万个，比上年末净增141.7万个。图表12：千兆光纤宽带网络建设稳步推进 图表13：5G网络建设持续深化互联网接入端口数（亿个）12.8互联网接入端口数（亿个）12.612.412.212.011.8765765

5G基站（万个）5G基站（万个）20262026202620242026202620262024年12月2025年2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月年11月2025年12月2026年2月2026年3月2026年4月2026年5月2026年6月2026年7月202520252025543202520252025202554320252024212

2025202572025202576

2025202520251211102025202520251211102025202598

20262026432026202643

年年年年月月月月来源：工信部 来源：工信部光模块数据：2026年5月我国光模块出口数据同比+50.67；1-5月累计同比+18.6。图表14：5月光模块出口金额累计同比增加18.6 图表15：5月光模块出口金额当月同比增加50.7中国:出口金额:光通信设备的激光收发模块(85177950):累计值:亿亿美元中国:出口金额:光通信设备的激光收发模块(85177950):累计同比%70 10060 8050 6040 4030 2020 010 (20)2023-022023-052023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-112026-022026-05

中国出口金额光通信设备的激光收发模块(85177950):当月值出口金额光通信设备的激光收发模块(85177950):%中国出口金额光通信设备的激光收发模块(85177950):%8 1407 1206 1005 804604403 202 01 -202023-022023-042023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-04物联网数据：截至6月末，三家基础电信企业发展移动物联网终端用户29.94亿户，比上年末净增1.06亿户。互联网电视（IPTV、OTT）用户数达4.09亿户，比上年末净增99万户。图表1665.76

图表17：26Q1全球蜂窝物联网模组出货量同比增长16亿户）31302928272625月月2月3月4月5月6月7月8月月月3月4月5月6月

16%14%12%10%8%6%4%2%0%

80%70%60%50%40%30%10%0%-10%-20%-30%

蜂窝模组出货量同比增速（%）2020-Q42021-Q12021-Q22021-Q32021-Q42022-Q12022-Q22020-Q42021-Q12021-Q22021-Q32021-Q42022-Q12022-Q22022-Q32022-Q42023-Q12023-Q22023-Q32023-Q42024-Q12024-Q22024-Q32024-Q42025-Q12025-Q22025-Q32025-Q42026-Q1三、本周行情回顾本周行情（8月31日-9月4日），参考申万一级行业划分，通信板块涨跌幅为-4.06，排名全行业第二十八。图表18：板块周涨跌幅排序（）传银农国媒行林防牧军渔工

商非食美社贸银品容会零金饮护服售融料理务

家轻计公用工算用电制机事器造业

运服装输饰饰

房石钢环地油铁保产石化

机医煤基综械药炭础合设生化备物工

电通建有电力信筑色子设材金备料属（申万为+20.50+14.16+10.94+10.33+10.10通（申万跌幅前五为土科技太辰光联特科技光子、长飞光纤，涨跌幅分别为-11.99、-11.89、-11.17、-10.75、-10.31。图表19：通信板块个股周涨跌幅（剔除*ST公司）25.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00恒 宝 股 份

移 中 德 远 通 科 通 国 立 信 脉

长 联 太 东进 特 辰 土光 科 光 科子 技 技四、本周重要新闻行业新闻三星将2031年前约70的HBM产能分配给长约订单，HBM抢货激烈831203170HBM及谷歌等大型科技公司，但连这些大型科技公司都无法取得合约约定的全部供货量，HBMMegaGridSupply36GBHBM3E210016HBM43500HBMDRAM，HBM4HBMDRAMDRAMHBM4HBM3E，DRAM，DRAM206.64116.38171.5089.49SK79.1630.7HBM进封装产业链景气度有望维持高位。SK海力士考虑英特尔代工HBM4E基底芯片831SKHBM4EHBM412nm346，SK12HBM4E2790HBMHBM4SK韩国8月半导体出口466.5亿美元同比增209，今年第五次刷新月度纪录91“8”，8466.5209，度历史新高，这是今年第五次刷新纪录——22513328，53724484008982.5（61020744.772.562.4SSDNANDGalaxyS26241165190.98635.1347.5300AI特朗普政府考虑对进口半导体加征新一轮关税92·CNBC——“1.2200300重估。大模型API调用价格持续下降，AI推理成本进入“1美元时代”2194TokenToken10.97SDLLMTKAI78.6DeepSeek5DeepSeekV4-ProAPI1Qwen3-VL-Rerank0.7/百万tokens/tokens，1.8/tokens0.5/tokens93AIAPI7GPT-5.692KimiAPIOpenAIResponsesAPIAnthropicMessagesAPI，CodexClaudeCodeKimiK3SyzGroupToken公司新闻MiniMax：831，MiniMaxH3Max768P、H3Max480PMiniMaxDesign。H3Max5768p3H3MaxTwitch24小时“AI”，以及邀请观众实时改写剧情的创作实验。falH3Max“跨维度电视”X350PieterLevels24AI26MiniMax1.172025AI703.173903.5811120，8ARR8H37312400300MiniMaxCEOM3H3613.23元。国产大模型厂商商业化进展提速，叠加国产芯片在算力侧的应用拓展，AI智谱：8月31日，智谱发布2026年半年报。上半年实现营收9.54亿元，同比增长399.7；经调整净亏损19.64元，同比收窄12.1。业务结构发生根本性变化：开放平台及API业务收入约8.25亿元，同比增长2735.7，总收入比例由去年同期的15.2跃升至（收入由1.48亿元降至万元。商业化重心正从一次性本地化部署全面转向按调用量计费的云端MaaS业务。用户和调用量方面，MaaS平台付费日活用户数较年初增长603，前十大用户日均调用量较年初增长98倍，平台Token40平均售价较年初提升约101与GLM-5.2在架构和总参数保持一致的情况下50103MiniMax8月ARR已突破85.8元的预测。国产大模型商业化进程加速，训练与推理已具备全链路国产算力支撑，看好国内AI模型长期发展。Anthropic：91，AnthropicClaudeFable5.1ClaudeMythos5.1，公司称其为“全球最先进的编程与知识工作模型”。两款模型共享同一套底层模型，Fable5.1Mythos5.1AnthropicMythos5.1ClaudeFable5.1500Ktoken0.450.112575，上下文场景下的使用成本。据《华尔街日报》831，AnthropicLambda350Hut8AnthropicNscale450AIAI度延续。DeepSeek：94，DeepSeek16950DTAIDeepSeek950DT950DTDeepSeekDeepSeek中国可能已拥有多个同等规模集群。长鑫存储：TheInformation831SK202786472，1503（223），776（1152016DRAMHBM3EBlackwellTPUAIHBM2024HBM，AIHBMDRAMDRAM长存控股：9月3日，据上交所官网披露，长江存储控股股份有限公司科创板IPO审核状态变更为“已问询”。公司于8月21日获330IPO208亿元用于长江存储量产线技术升级项目，122NANDPC燧原科技：9月2日，燧原科技披露首次公开发行股票并在科创板上市网上发行申购情况及中签率。本次发行股份数量为4303.5173142.18/703.2045420.66100344.30.024553157.11“GPU”A“GPU”将齐聚资本市场。Crusoe：94Crusoe130CrusoeGPUAICrusoeMetaAICrusoe2018OpenAIOracleStargate3CrusoeStargateCrusoe303004CrusoeFluidstackAI融机构等传统行业延伸，算力基础设施需求持续多元化。ThinkingMachinesLab：TheInformation93OpenAIMiraMuratiAIThinkingMachinesLab，40010Accel（50040507Inkling，每年产生数亿美元收入。ThinkingMachinesLabAIAI英伟达：3129.3AIHuggingFaceHuggingFaceHuggingFace建或部署应用时无需使用英伟达的计算资源。HuggingFace1.5token31AI35NVLinkFusionGPUCPUNVLinkFusionXPUNVIDIANVLinkAIAISoC的领先地位。