安达股份铝合金精密压铸件“小巨人”轻量化驱动铝合金压铸市场持续扩容

图表目录图表1：安达股份本次发行价格7.55元/股 4图表2：本次发行战略配售发行数量为840.00万股 4图表3：项目预计新增汽车轻量化关键零部件300万件的生产能力 5图表4：湖州市国资委为公司实际控制人（截至2026年9月15日） 6图表5：公司主要产品包括动力传动、新能源三电和悬挂系统零部件等 7图表6：公司主要产品用途说明 7图表7：2025年动力传动系统零部件收入7.9亿元 9图表8：2025年动力传动系统零部件毛利率为17.6% 9图表9：2025年公司前五大客户销售收入占比81.77% 10图表10：2025年实现营收10.15亿元、归母净利润6954万元 11图表11：2024年全球汽车产销分别同比变动-1.01%和2.65% 12图表12：2025年我国汽车产销累计完成3453万辆和3440万辆 13图表13：2025年我国新能源汽车产销累计完成1663万辆和1649万辆 13图表14：2023年我国压铸件产量为531万吨，需求量为497.1万吨 15图表15：铸造铝合金工艺在汽车上的使用比例大约为77% 16图表16：爱柯迪、晋拓股份等公司为安达股份在铝合金压铸行业的主要竞争对手 16图表17：可比公司最新PETTM均值为48X（数据截至2026.9.14） 1820269167.55/12.16X安达股份本次发行价格7.55元/股，发行市盈率12.16X，申购日为2026年9月16日。本次公开发行股份初始发行数量为28000011200.00行数量占超额配售选择权行使前发行后总股本的2500%1500%的超额配售选择权（即42000万股），若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至32200011620.00配售选择权全额行使后发行后总股本的2771%为24.10%，老股占可流通股本比例为0%。图表1：安达股份本次发行价格7.55元/股Wind、公司公告、华源证券研究所注：数据计算未考虑超额配售本次发行战略配售发行数量为84000万股，占超额配售选择权行使前本次发行数量的30.00%，占超额配售选择权全额行使后本次发行数量的26.09%。图表2：本次发行战略配售发行数量为840.00万股序号战略投资者名称拟认购数量（股）拟认购金额（元）限售期安排1财通创新投资有限公司1,400,00010,570,000.0012个月2上海汽车集团金控管理有限公司1,580,00011,929,000.0012个月3杭州富特创新自有资金投资有限公司1,050,0007,927,500.0012个月浙江富浙战配二期股权4投资合伙企业（有限合4,370,00032,993,500.0012个月伙）合计8,400,00063,420,000.00-Wind、公司公告、华源证券研究所2.8300根据公司招股书，公司此次公开发行股票募集资金扣除发行费用后的募集资金净额，将投资于汽车轻量化关键零部件智能制造项目。项目总投资27,957.44万元，拟通过购置土地进行项目建设，新建生产车间及相关配套设施，引进自动化生产线等先进设备，提高公司生产能力。此次募投项目新增产线为通用产能，生产的产品既可以应用于新能源汽车，也可以30041,940.0013.01%收期（含建设期3年）为839年。图表3：项目预计新增汽车轻量化关键零部件300万件的生产能力建设周期建设周期资额（万元）项目总投资（万元）项目名称序号11合计汽车轻量化关键零部件智能制造项目-27957.4427957.4427957.4427957.443安达股份招股书、华源证券研究所铝合金精密压铸件国家级“小巨人”，202510.1520052023公司主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售，主要产品包括油底壳类和盖类等动力传动系统零部件、逆变器壳体和电机壳体等新能源三电系统零部件以及悬置支截至2026年9月15日，湖州产投直接持有公司269396%股份，通过控股子公司湖州绿桥及湖州产业基金分别持有公司318484%及25655%股份，合计持有公司61.3536%股10000%股权，公司实际控制人。图表4：湖州市国资委为公司实际控制人（截至2026年9月15日）安达股份招股书、华源证券研究所密压铸件根据公司招股书，公司的主要产品包括动力传动系统零部件、新能源三电系统零部件和经过近二十年的不断发展，公司已成为我国压铸行业较为先进的企业之一。公司为国家级专精特新“小巨人”企业、浙2016（CNAS）20269153911611项、团体标准4项。图表5：公司主要产品包括动力传动、新能源三电和悬挂系统零部件等安达股份招股书、华源证券研究所图表6：公司主要产品用途说明产品大类 产品小类 产品功能/用途 示例图产品大类 产品小类 产品功能/用途 示例图罩盖类凸轮轴罩盖，用于固定凸轮轴，起到密罩盖类凸轮轴罩盖，用于固定凸轮轴，起到密门驱动机构的正常工作和润滑凸轮轴框架，是凸轮轴安装结构的一部分，用于安装凸轮轴变速箱壳体类安装变速器传动机构及其附件

油底壳类

作为贮油槽的外壳，防止杂质进入，并收集和储存由发动机各摩擦表面流回的润滑油，散去部分热量，防止润滑油氧化其他零部件

各类发动机变速箱支架或框架，用于减少并控制发动机振动的传递，并起到支撑作用逆变器壳体 保护逆变器，避免其受到外力损伤，用途是隔离高低压逆变器内挡板或支架

支撑电池，具有一定的防风、防震、防腐功能新能源三电系统零部件

OBC壳体

为新能源汽车二合一或三合一单元提供组件安装载体，提高车载充电设备的效率和稳定性，同时降低维护难度，保证充电过程的安全性和可靠性电机壳体 保护电机，承受冲击和振动，提高散热效率，减少空气阻力电机端盖 防护和散热电池框架 保护电池组，强化车体安全电池挡板 保护电池，提供结构支撑，提高车辆的安全性能悬挂系统零部件

悬置支架

传递作用在车轮和车架之间的力和力矩，并且缓冲由不平路面传递给车架或车身的冲击力，减少由此引起的车辆震动，以保证汽车行驶的平顺性扶手支架 为驾乘人员提供支撑和固定，增加舒适性扶手支架 为驾乘人员提供支撑和固定，增加舒适性安达股份招股书、华源证券研究所2023年到202590172.0188,627.76万元和9852662领域延伸。2023年公司动力传动系统零部件销售收入同比增加；2024年度动力传动系统零部件销售收入同比下降主要系客户上汽集团下属子公司上汽通用五菱汽车股份有限公司受到2025销售收入同比增加主要系大众品牌应用第五代EA888，公司对大众集团境外子公司okswagendeMéxco.deC.（墨西哥大众）销售的油底壳、罩盖等相关配套产品收入增加，以及中国一汽、大众集团等客户提高了对公司支架产品的采购份额，相关产品收入增加所致。2023年到202515.00%16.49%和1611%，主营业务毛利率高低主要取决于动力传动系统零部件的毛利率水平，新能源三电系统零部件和悬挂系统及其他零部件毛利率水平整体较低；公司铝合金精密压铸件分产品毛利率整体呈2024动力传动系统零部件毛利率同比上升主要系单位销售成本相对单位销售均价增长幅度较小所致，具体原因系随着敢山路新单位销售成本相对单位销售均价升。2024年起公司新能源三电系统零部件的毛利率上升转为正数主要系公司加大了新能源业科技等已取得项目定点的新产品陆续开始批量供货，公司新能源三电系统零部件收入规模和占比不断扩大，客户结构持续优化，毛利率相应进一步改善提升。2024年度公司悬挂系统及其他零部件客户及产品结构逐步优化，向新客户销售的产品及量产新产品毛利率和销售占前期产品价格较低，原材料市场价格上涨较快，产品材料成本上升，公司与上汽大众进行临时价格调整，获得客户给予的一定原材料价格补偿，该类产品毛利率相应有所提高。图表7：2025年动力传动系统零部件收入7.9亿元 图表8：2025年动力传动系统零部件毛利率为17.6安达股份招股书、华源证券研究所 安达股份招股书、华源证券研究所模式：直销模式服务于大众集团、上汽集团等客户根据公司招股书，公司主要采取直销模式，客户主要为汽车整车厂和汽车零部件一级供应商，公司需要经过客户一系列考察、审核及批准流程之后，才进入其合格供应商名录。这20232025近年20232025（终端配套指通过零部件厂商向终端客户配套的整车品牌包括通、凯迪拉克、蔚来、吉利、理想、小米、广汽埃安等。图表9：2025年公司前五大客户销售收入占比81.77图表9：2025年公司前五大客户销售收入占比81.77销售金额（万 占当期销售额元） 例（%）客户名称序号年度2025年度

1 大众集团 36377.35 35.832 上汽集团 18772.71 18.493 上汽大众 10607.33 10.454 现代坦迪斯 8886.48 8.75-合计-合计83021.2881.772024年度

1 大众集团 32944.53 36.162 上汽集团 18913.1 20.763 山东阿尔泰 15641.25 17.174 上汽大众 10417.76 11.43-合计-合计80785.5488.662023年度

1 大众集团 32539.94 35.22 上汽集团 23381.3 25.293 山东阿尔泰 12876.43 13.934 上汽大众 9088.4 9.835 中国一汽 2863.38 3.1-合计80749.4487.35安达股份招股书、华源证券研究所财务：202510.156954营收方面，2022年至2026Q1公司营收分别为771亿元（yoy1724%）、924亿元（yoy1984%911144%10.15yoy1143%272（yoy1381%。利润方面，2022年至20261公司归母净利润分别为1831.62万元（yoy1702%）、5752.96（yoy214.09%5792.21（yoy0.68%6954.21（yoy2006%、2213.52万元（yoy1.11%）。2022年至202Q1公司毛利率为1017%14.84%1614%1573%、17.90%；净利率则为237%、622%、636%、685%、815%。成本管控方面，2022年至2026Q1公司期间费用率分别为748%、814%、961%、822%、780%，期间费用率维持在较低水平。图表10：2025年实现营收10.15亿元、归母净利润6954万元汽车产业复苏叠加新能源高增，轻量化驱动铝合金压铸市场持续扩容需求：2025164948全球汽车产业根据公司招股书，经过多年的积累，全球汽车产业已逐渐步入成熟期。2013年至20172018现企稳回升态势，2023%和1189%2024年全球汽车产销分别同比变动101%和265%根据乘联会数据，2025年全球汽车销量为968900万辆。图表11：2024年全球汽车产销分别同比变动-1.01和2.65图表11：2024年全球汽车产销分别同比变动-1.01和2.65iFinD、国际汽车制造商协会、安达股份招股书、华源证券研究所近年来，新能源汽车已成为全球汽车产业转型发展的主要方向和促进世界经济持续增长Ceanechnica数据，2023年全球新能源汽车销量达到1367.46万辆，同比增长35.75%，2024年全球新能源汽车销量达到172416万辆，同比增长2608%，2025年全球新能源汽车销量达到205425万辆，同比增长1914%根据中国汽车工业协会数据，2024年海外市场新能源汽车销量为43756万辆，同比增长469%，海外市场增速较为平稳。2025年我国新能源汽车销量为16490282%4794%2023年至2025我国新能源汽车销量占全球销量的比例从约70%提升至80%，带动全球新能源汽车市场快速增长。我国汽车产业根据公司招股书，虽然我国汽车产业相比发达国家的汽车产业发展起步较晚，但快速成长的国内市场、相对低廉的生产要素成本等，吸引了全球汽车产业资源向我国集聚。高端汽车品牌纷纷在我国建立制造基地，显著提高了我国汽车整车和零部件产业的技术实力和制造能力。根据中国汽车工业协会统计数据，我国汽车产量从2013年的221168万辆增长至2023年的301610315%219841万辆增长至300940万辆，年复合增长率为319%。2024年我国汽车产销量分别为31282万辆和3143637%和45%2025年我国汽车产销量分34531万辆和34400万辆，同比分别增长10.4%和94%。图表12：2025年我国汽车产销累计完成3453万辆和3440万辆中国汽车工业协会、搜狐汽车、华源证券研究所根据公司招股书，发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路，是应对气候变化、推动绿色发展的战略举措。我国先后制定了《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年（2021-2035年汽车工业协会数据，2024年我国新能源汽车产销量分别为12888万辆和12866万辆，同比分别增长34.4%和355%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的409%，较2023年提高9320251662.6万辆和1649销量29%和282%的47.9%。图表13：2025年我国新能源汽车产销累计完成1663万辆和1649万辆中国汽车工业协会、搜狐汽车、华源证券研究所汽车零部件行业根据公司招股书，汽车零部件行业格局集中，行业向高端化、集群化加速发展。汽车零部件是指汽车及其车身的各种零配件，按照应用系统划分，汽车零部件可以分为动力传动系（uomoveNews发布的2025年全球汽车零部件供应商百强榜，德国博世、日本电装、加拿大麦格纳国际、德国采埃孚、中国宁德时代位居前五。20252218161510经过多年的发展，我国汽车行业已成为世界第一大汽车生产国和全球汽车工业体系的重20212025710131515规模：2030910.6根据公司招股书，压铸是利用高压将金属熔液压入压铸模具内，并在压力下冷却成型的一种金属铸造工艺。精密压铸产品以其壁薄、形状复杂、尺寸精细、表面光滑等特点受到众80%10%根据公司招股书中GandiewReseach2030年全球铝合金压铸件市场规模或将达到1123亿美元。此外，全球铝合金压铸件的市场需求量预计2028年将达到11,376.90千吨QReseach球铝压铸合金市场销售额预计2031年将达到200512030年全球汽车零部件铝合金压铸市场规模将达到9106根据Modornelgence的研究报告，预计2027年全球汽车领域压铸件市场规模将进一步上升至87540亿美元。由此可见，全球铝合金压铸行业正在呈现上升发展的趋势。根据公司招股书，经过几十年的快速发展，我国已经成为世界上主要的压铸生产制造和2023年我国压铸件产量为5314971据，近年来我国压铸件行业市场规模整体呈增长态势，2023年市场规模达到24935亿元，其中铝合金压铸件市场规模为190055亿元。图表14：2023年我国压铸件产量为531万吨，需求量为497.1万吨中国铸造协会、智研咨询、安达股份招股书、华源证券研究所根据公司招股书，目前不同的车型对压铸件的结构、性能等要求不同，下游汽车行业对压铸工艺的要求越来越高，对设计研发生产实力也提出更高的要求。压铸行业属于资本和技术密集型行业，压铸产品定制化需求高，企业需要投入大量资金购买国内外先进的设备，还需要配备拥有丰富专业知识和行业经验的研发及生产人员。随着新能源汽车对能量密度要求的提升、续航里程的要求提升日益迫切，铝合金、复合材料等轻质材料在汽车中的应用也越发广泛，使得铝合金压铸件更多应用到汽车零部件中，持续增加对铝合金压铸件的市场需求。轻CMgoup2023年我国汽车平均用铝量约1674kg/辆，工信部《节能与新能源技术路线图》提出2030年单车用铝量目标达到350kg/辆。据国际20301070370图表15：铸造铝合金工艺在汽车上的使用比例大约为77图表15：铸造铝合金工艺在汽车上的使用比例大约为77樊振中《压铸铝合金研究现状与未来发展趋势》、安达股份招股书、华源证券研究所同行业公司：主要包括爱柯迪、晋拓股份、旭升集团等根据公司招股书，公司主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售，主要产品包括油底壳等动力传动系统零部件、逆变器壳体等新能源三电系统零部件以及悬置支架等悬挂系统零部件。图表16：爱柯迪、晋拓股份等公司为安达股份在铝合金压铸行业的主要竞争对手竞争对手名称 简介竞争对手名称 简介爱柯迪晋拓股份旭升集团文灿股份嵘泰股份

上海证券交易所上市公司（证券代码：600933），成立于2003年，主要从事汽车统、汽车转向系统、汽车发动机系统、汽车制动系统及其他系统等适应汽车轻量化、节能环保需求的铝合金精密压铸件上海证券交易所上市公司（证券代码：603211），成立于2004年，主要从事铝合金精密压铸件的研发、生产及销售，依托在压铸、模具设计、机加工领域的先进技术和制造工艺，形成了以汽车零部件为主，同时还有智能家居零部件、工业自动化及机器人零部件、信息传输设备零部件的多元化产品结构上海证券交易所上市公司（证券代码：603305），成立于2003年，聚焦于新能源汽车领域，涵盖多个汽车核心系统，包括传动系统、控制系统、悬挂系统、电池系统等上海证券交易所上市公司（证券代码：603348），1998统、变速箱系统、制动系统及其他汽车零部件等上海证券交易所上市公司（