公告强赎后转债还值得参与吗

目录公告仍上机，史样分较大 3公告正普难延上涨势 426机更集于趋势转的种 8风险示 10202695（2603260904我们进一步聚焦转债在强赎公告后的投资价值，重点关心下列问题：当溢价已经收敛，正股趋势能否延续？集中转股的潜在压力是否会影响正股股价？强赎后的转债成交热度能否支撑策略实施？哪些特征有助于筛选参与机会？我们设定观察区间为公告日至转债最后交易日；由于样本的观察区间长短不一，我们重点看公告后的前10个交易日。本文覆盖2017年以来539轮强赎事件，行情截至2026年9月10日。我们2022—2025202614BP公告后仍有上涨机会，历史样本分化较大2022—2025年2026141361.8%和74.4%102022—2025年，284个事件的平均涨跌幅为−2.00%，中位数为−3.00%，上涨比例为39.8%；202686+0.69%−0.41%，上涨48.8%10%16.5%，202627.9%；同10%27.5%31.4%。图1：上周受强赎预期影响明显的典型个券，在承诺不强赎期限内的转债亦受影响资料来源：Wind，图2：转债与正股涨跌的对应关系

10.28%14.35%1.8%0.0%资料来源：Wind，公告后正股普遍难以延续上涨态势公告前，正股通常已经积累了较大涨幅。2022—2025年，公告前30个交易27.0%；20268830个25.6%16.8%16.5%5−0.21%，2026年为+0.66%。0（86起3.0%−1.4%，20263.5%−0.1%。图3：公告前后短期正股走势资料来源市场基准配对线每个事件先以公告对应交易日收盘归一化为再按相对日对归一化数取横截面中位数。2026年折线图使用了已经完整走完强赎退出路径的86起事件数据。10102022—2025202610−2.84%−2.46%−1.51%，40.2%41.5%46.5%10日102022—20252026年41.73和.26565%64.7%17181.40%0.65%。2026年以图4：公告后正股表现走势资料来源：Wind，

历史282个交易期超过10日、相关节点完整的事件中，正股平均累计涨幅由第10−1.6−169−.46−3.3。2026年同一批86个事件则由平均−0.13%变为+2.05%，中位数由−1.51%变为+0.96%，上涨比例由46.5%升至50.0%。公告前的较大涨幅不一定能延续。将公告前30日与公告后至最后交易日的“”49.5%，2026年36.0%；“32.3%43.0%图5：公告前30日与公告后至最后交易日的正股涨跌幅对比资料来源：Wind，

临近停止交易时的正股修复是普遍现象吗？我们逐券计算最后交易日前第2个市场交易日收盘至最后交易日收盘的涨跌，历史正股平均收益为−0.16%，中位数为−0.33%，上涨比例为43.8%；2026年分别为+2.49%、+0.58%和52.3%2026549.4%以出现较大的个券机会。图6：最后两个交易日的逐券正股涨跌分布资料来源：Wind，我们可以以一种较为直观的方式验证第一种“转股抛压”机制。我们以公告202022—20251.042.65倍，202662.1%4.23%3.72%线索。图7：潜在转股压力与正股后续表现资料来源：Wind，201—56—1052022—20251—51.026—100.