国泰海通证券-地产行业1-8月观察及数据点评：全国显现稳定态势新增披露二手成交-260915

目录1. 2026年1-8月资幅大，售降缩窄 32. 2026年1-8月资况 4房地投累同降扩大住投累同降幅大 4新开面同降扩，竣面同降扩大 4房地销面降扩，销额比幅窄 5到位金计幅大 7投资议 9风险示 102026年1-8月投资降幅扩大，销售额降幅缩窄20261-8202520261-8月行业开20519.02513.0%202521.0%2025年同期下降24.8%。2026年88206年70.7026年70.46%202670.45%源较226年7月环比下降6.70026年7月环比下降773；竣工面积较2026年7月环比下降3.68%。2026年1-8月数据关注点：20261-820261-70.720261-824.8%20261-70.820261-8月竣工20261-70.520261-821.006年1707其中226年18月国内贷款同比下降33.322.4，20.0%。2026年1-8月商品房销售面积同比下降12.1%，较2026年1-7月降幅扩大0.320261-7月降幅0.11-820261-8者恒强格局固化；同时供给端将迎来阶段性收缩，倒逼存量去库存，叠加开发投资商品房开发新开工开发投资商品房开发新开工指标完成额销售额资金来源面积单位亿元亿元亿元万平2026年1-8月累计值479794747050893298942025年1-8月累计值603095501564318398012024年1-8月累计值692845972369932494652026年1-8月较2025年1-8月-19.9%-13.0%-21.0%-24.8%2026年1-8月较2024年1-8月-30.7%-20.5%-27.2%-39.6%面积面积面积面积面积面积面积单位万平万平万平万平2026年1-8月累计值2109749880560770753492025年1-8月累计值2769457304643109761692024年1-8月累计值3339460602709420737832026年1-8月较2025年1-8月-23.7%-12.1%-12.8%-1.1%2026年1-8月较2024年1-8月-36.8%-17.7%-21.0%2.1%数据来源：国家统计局，注：2026年1-8月较2024年1-8月未采取可比数据口径，仅供参考2. 2026年1-8月投资情况房地产投资累计同比降幅扩大，住宅投资累计同比降幅扩大20261-84797919.9%，20261-70.720261-83701719.7%20261-70.6资占房地产开发投资比重为77.2%，较2026年1-7月增加0.02个百分点。图1：2026年1-8月全国房地产开发投资同比下降

图2：2026年1-8月全国住宅开发投资同比下降19.7%19.9% 房地产开发投资累计完成额(房地产开发投资累计完成额(亿元，左轴)房地产开发投资累计完成额同比(%，右轴)1000008000060000400002000002023/02 2023/11 2024/08 2025/05 2026/02

0%-5%-10%-15%-20%-25%

住宅开发投资累计完成额(住宅开发投资累计完成额(亿元，左轴)住宅开发投资累计完成额同比(%，右轴)02023/022023/102024/062025/022025/102026/06

0%-5%-10%-15%-20%-25%数据来源：国家统计局， 数据来源：国家统计局，新开工面积同比降幅扩大，竣工面积同比降幅扩大20261-856.0820261-70.120261-82.99亿24.8%20261-70.820261-823.7%2026年1-7月扩大0.5个百分点。图3：2026年1-8月房屋新开同比下降24.8% 图4：2026年8月房屋新开比下降30.49%0

0%房屋新开工面积累计值（万平，左轴）房屋新开工面积累计同比房屋新开工面积累计值（万平，左轴）房屋新开工面积累计同比(%，右轴)-10%-15%-20%-25%-30%-35%

0

当月新开工面积（万平，左轴）当月新开工面积环比(%，右轴)当月新开工面积同比(%，右轴)

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%2023/02 2023/11 2024/08 2025/05 2026/02 2023/022023/102024/062025/022025/102026/06数据来源：国家统计局， 数据来源：国家统计局，图5：2026年1-8月房屋竣工积同比下降23.7% 图6：2026年8月房屋竣工同比下降28.49%房屋竣工面积累计值（万平，左轴）房屋竣工面积累计同比房屋竣工面积累计值（万平，左轴）房屋竣工面积累计同比(%，右轴)1000008000060000400002000002023/02 2023/11 2024/08 2025/05 2026/02

30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%

40000当月房屋竣工面积（万平，左轴）当月房屋竣工面积环比(%当月房屋竣工面积（万平，左轴）当月房屋竣工面积环比(%，右轴)当月房屋竣工面积同比(%，右轴)3000025000200001500010000500002023/02 2023/11 2024/08 2025/05 2026/02

400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%-150%数据来源：国家统计局， 数据来源：国家统计局，房地产销售面积降幅扩大，销售额同比降幅缩窄2026年1-8月商品房销售面积4.992025年下降12.1%，20261-70.320261-84.75202513.0%20261-70.1个百20261-813.1%19.1%。图7：2026年1-8月全国商品房销售面积同比下降12.1%

图8：2026年8月全国商品房销售面积同比下降15.41% 商品房销售面积累计值（万平，左轴）商品房销售面积累计同比(%商品房销售面积累计值（万平，左轴）商品房销售面积累计同比(%，右轴)1000008000060000400002000002023/02 2023/11 2024/08 2025/05 2026/02

0%160001400016000140001200010000800060004000200002023/02（万平，左轴） (%，右轴)(%，右轴)60%40%20%0%-20%-40%-60%2023/112024/082025/052026/02-10%-15%-20%-25%数据来源：国家统计局， 数据来源：国家统计局，20261-8135478278.5%32322万平方米，累计同比下降15.3%。一线城市：销售面积当月同比二线城市：销售面积当月同比三四线：销售面积当月同比图商品住宅销售面积线月同比（%） 图10：商品住宅销售面积线计同比（%）一线城市：销售面积当月同比二线城市：销售面积当月同比三四线：销售面积当月同比50.0%

一线销售面积累计同比（%一线销售面积累计同比（%）二线销售面累计同比（%）三四线销售面积累计同比（%）0-0.2-0.41月4月7月月1月4月7月月1月4月7月月1月4月7月2月2月5月8月月2月5月8月月2月5月8月月2月5月8月20261-878453.9%；137582017318.9%。图11：商品住宅销售金额线月同比（%） 图12：商品住宅销售金额线计同比（%）一线销售金额累计同比（%）二线销售金额累计同比（%一线销售金额累计同比（%）二线销售金额累计同比（%）三四线销售金额累计同比

二线城市销售金额：当月同比三四线销售金额：当月同比

60%40%20%2023年1月2023年5月2023年9月2023年1月2023年5月2023年9月2024年1月2024年5月2024年9月2025年1月2025年5月2025年9月2026年1月2026年5月2023年2月2023年6月2023年10月20242023年2月2023年6月2023年10月2024年2月2024年6月2024年10月2025年2月2025年6月2025年10月2026年2月2026年6月-50%-100%

-40%-60%数据来源：CREIS， 数据来源：CREIS，20261-32025图13：一线城市商品住宅销售面积当月按年分布（平）20232025202320252024202601-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

图14：二线城市商品住宅销售面积当月按年分布（平）20232025202320252024202635003000250020001500100050001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：CREIS， 数据来源：CREIS，我们认为，三四线城市房地产市场前期下行较快，其新房销售面积或将来到同比缓慢下行区间。图15：三四线城市商品住宅销售面积当月按年分布（万平）20232024202320242025202610000800060004000200001-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月数据来源：CREIS，202680.1%0.2%2026720268703.3%0.1;15202672图16：一线城市新建商品宅格指数环比上涨 图17：新建商品住宅价格数比上涨城市数下降二线城市新建商品住宅销售价格指数环比（二线城市新建商品住宅销售价格指数环比（）三线城市新建商品住宅销售价格指数环比（）2023/01 2023/08 2024/03 2024/10 2025/05 2025/12 2026/070.60.40.20.0-0.2-0.4-0.6-0.8-1.0

一线城市新建商品住宅销售价格指数环比（）

新建商品住宅销售价格指数环比下跌城市数（个新建商品住宅销售价格指数环比持平城市数（个新建商品住宅销售价格指数环比上涨城市数（个）7060504030201002023/01 2023/08 2024/03 2024/10 2025/05 2025/12 2026/07数据来源：国家统计局， 数据来源：国家统计局，20261-82.36202687.5320267562（1210.27较2026年7月延长0.03个月。图18：截至2026年8月全国商房销竣比为2.36 图19：截至2026年8月全国商房待售面积为7.53亿平0

300%（万平，左轴（万平，左轴（万平，左轴）(%，右轴)200%150%100%50%0%

100000800006000040000200000

商品房待售面积变化值(万平方米，右轴)商品房待售面积（万平方米，左轴）

1000080006000400020000-20002023/02 2023/11 2024/08 2025/05 2026/02

2023/022023/102024/062025/022025/102026/06数据来源：国家统计局， 数据来源：国家统计局，202682.43202211.37202491.832026821.9125.77个月、27.28个月。图20：样本35城商品住宅月度可售面积及库存出清周期情况

图21：样本35城商品住宅库存出清周期分线城市情况0

35城月度可售