2025年5月基金从业资格考试证券投资基金基础知识真题及答案解析

2025年5月基金从业资格考试证券投资基金基础知识真题及答案解析1.某可转换债券面值为1000元，转换价格为25元，当前标的股票市场价格为22元，债券市场价格为960元，则下列关于该可转换债券相关指标的计算，正确的是（）。A.转换比例为44B.转换价值为880元C.转换平价为23元D.转换升水比率为10%2.根据2023年正式实施的公募基金费率改革要求，我国主动管理型权益类公募基金的管理费率上限、托管费率上限分别为（）。A.1.5%、0.25%B.1.2%、0.2%C.1.0%、0.15%D.0.8%、0.1%3.下列关于债券久期的说法，错误的是（）。A.久期是衡量债券利率风险的核心指标，久期越长，利率风险越高B.对于零息债券而言，其麦考利久期等于到期期限C.凸性是对债券价格利率敏感性的二阶估计，能够修正久期近似计算的误差D.当市场利率下行时，凸性较小的债券比凸性较大的债券表现更优4.某基金2024年期末的净资产为12.5亿元，2024年期间该基金未进行分红，期间申购份额对应的净资产贡献为2亿元，赎回份额对应的净资产扣除为1亿元，已知该基金2024年的区间收益率为15%，则该基金期初的净资产为（）亿元。A.8.7B.9.2C.10D.10.85.关于我国证券交易所的交易机制，下列说法正确的是（）。A.科创板股票上市首日的涨跌幅限制为20%B.北交所股票竞价交易实行30%的涨跌幅限制，上市首日不设涨跌幅C.沪深主板股票的常规涨跌幅限制为5%D.债券竞价交易实行T+1交易，不得当日回转6.下列关于做市商和经纪人的区别，说法正确的有（）。I.做市商在报价驱动市场中处于核心地位，经纪人在指令驱动市场中为买卖双方提供中介服务II.做市商的利润主要来自于证券买卖价差，经纪人的利润主要来自于交易佣金III.做市商本身不参与证券交易，仅撮合客户之间的交易IV.做市商需要承担持仓的价格波动风险，经纪人无需承担交易中的价格风险A.I、II、IIIB.I、II、IVC.I、III、IVD.II、III、IV7.已知当前市场1年期即期利率为2.5%，2年期即期利率为2.8%，根据无套利定价原则，1年后的1年期远期利率为（）。A.2.65%B.2.9%C.3.1%D.3.3%8.我国基金的会计年度为公历每年1月1日至12月31日，基金进行年度核算时，需对基金资产进行估值，下列关于基金估值的基本原则，说法正确的是（）。A.对存在活跃市场且能够获取相同资产或负债报价的，应采用估值技术确定公允价值，不能直接采用报价B.对不存在活跃市场的投资品种，应采用最近交易日的市场报价确定公允价值C.采用估值技术确定公允价值时，应优先使用可观察输入值，只有在无法取得相关资产或负债可观察输入值或取得不切实可行的情况下，才可以使用不可观察输入值D.基金估值的责任主体是基金托管人，基金管理人负责对估值结果进行复核9.下列关于我国公开募集基础设施证券投资基金（公募REITs）的说法，错误的是（）。A.公募REITs采用“公募基金+资产支持证券”的产品结构，80%以上基金资产投资于单一基础设施资产支持证券B.公募REITs的收益分配比例不低于年度可供分配金额的90%C.公募REITs的底层资产以成熟稳定的经营性基础设施项目为主，现金流持续稳定D.公募REITs产品封闭运作，封闭期不短于10年，投资者不得在二级市场交易10.某投资组合的年化收益率为12%，年化波动率为18%，β系数为0.8，同期无风险收益率为3%，市场组合的年化收益率为11%，下列指标计算正确的是（）。A.该组合的夏普比率为0.5B.该组合的特雷诺比率为0.1C.该组合的詹森α为1.8%D.该组合的信息比率为0.311.下列基金交易成本中，属于隐性成本的是（）。A.券商交易佣金B.证券交易印花税C.过户费D.买卖价差12.根据资本资产定价模型（CAPM），已知某证券的β系数为1.2，市场组合的预期收益率为10%，无风险利率为3%，则该证券的预期收益率为（）。A.8.4%B.11.4%C.12%D.13.6%13.下列关于大宗商品投资的特点和分类，说法错误的是（）。A.大宗商品具有同质化、可交易、供需量大、价格波动大的特点，是抗通胀的重要投资品种B.能源类大宗商品主要包括原油、天然气、动力煤等，受国际地缘政治因素影响较大C.黄金作为贵金属类大宗商品，具备贵金属属性和货币属性，通常在经济下行周期、风险偏好降低时表现较好D.农产品类大宗商品的价格主要受全球流动性和汇率因素影响，不受自然气候条件影响14.某货币市场基金于2025年4月1日发行成立，根据《货币市场基金监督管理办法》（2022年修订）的规定，下列投资行为符合监管要求的是（）。A.投资于期限为350天的同业存单B.投资于信用等级为AA+级的企业短期融资券C.现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券占基金资产净值的比例合计为4%D.投资组合的平均剩余期限为180天，平均剩余存续期为300天15.下列关于期货合约和远期合约的区别，说法正确的有（）。I.期货合约是标准化合约，在交易所集中交易；远期合约是非标准化合约，在场外市场交易II.期货合约通常采用保证金交易，实行当日无负债结算；远期合约的交易双方通常需要根据对手信用状况协商确定保证金安排，一般不进行每日结算III.期货合约的流动性较强，绝大多数合约在到期前通过平仓了结；远期合约的流动性较差，绝大多数合约到期进行实物交割IV.期货合约和远期合约的交易双方都面临相同的对手方信用风险A.I、II、IIIB.I、II、IVC.I、III、IVD.II、III、IV16.某投资者买入一份执行价格为30元的股票看涨期权，期权费为2元/份，到期日标的股票的市场价格为35元，不考虑其他交易成本，则该投资者的到期净损益为（）。A.-2元B.3元C.5元D.7元17.根据《证券投资基金估值核算指引》的规定，下列关于不同投资品种估值方法的表述，正确的有（）。I.在交易所上市交易的股票、权证，以估值日在证券交易所挂牌的市价进行估值，估值日无交易且最近交易日后未发生影响公允价值计量的重大事件的，采用最近交易日的市价估值II.对在交易所上市交易或挂牌转让的不含权固定利率债券，采用第三方估值机构提供的相应品种当日的估值净价估值III.对未上市的首次公开发行股票，采用估值技术确定公允价值，在上市前一律按照成本价估值IV.对存在活跃市场的港股通投资标的，估值日港股通休市的，采用最近交易日的收盘价估值，但若最近交易日后发生影响公允价值的重大事件，应调整估值A.I、II、IIIB.I、II、IVC.I、III、IVD.II、III、IV18.“互换通”是我国内地与香港利率互换市场互联互通的机制，下列关于互换通的说法，错误的是（）。A.互换通于2023年5月正式启动，初期先行开通“北向互换通”B.北向互换通的可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币C.境外投资者通过北向互换通开展利率互换交易，主要目的是对冲内地债券市场持仓的利率风险D.互换通实施总额度管理，初期每日交易额度为500亿元人民币19.下列关于ESG投资的表述，错误的是（）。A.ESG投资是在投资决策过程中充分考虑环境（E）、社会（S）、公司治理（G）因素的投资理念B.ESG整合策略是将ESG因素纳入传统财务分析框架，形成更全面的投资决策依据，是目前全球应用最广泛的ESG投资策略C.ESG投资中的负面筛选策略是指优先选择ESG评分较高的企业进行投资，排除ESG评分较低的标的D.实践表明，融入ESG因素的投资组合能够有效降低尾部风险，获取更稳健的长期收益20.某基金经理采用Brinson模型进行权益组合的业绩归因，已知基准组合的金融行业配置比例为20%，组合实际配置金融行业的比例为30%，基准组合中金融行业的收益率为12%，组合实际持有的金融行业资产收益率为10%，全基准组合的收益率为7%，则该基金经理在金融行业的配置贡献为（）。A.0.1个百分点B.0.2个百分点C.0.5个百分点D.1个百分点21.根据我国现行的基金税收政策（截至2025年4月有效的政策），下列主体取得的收入中，需要缴纳增值税的是（）。A.基金管理人运用公募基金买卖股票、债券取得的差价收入B.公募证券投资基金取得的存款利息收入C.个人投资者从公募基金分配中取得的股票股息红利收入D.机构投资者买卖基金份额取得的赎回差价收入22.某3年期零息债券面值为100元，当前市场价格为91.51元，若市场利率保持不变，1年后该债券的合理价格最接近（）元。A.93.89B.94.34C.96.12D.97.2323.下列关于我国公募基金利润分配的说法，错误的是（）。A.封闭式基金的收益分配每年不得少于一次，年度收益分配比例不得低于基金年度可供分配利润的90%B.开放式基金的分红方式分为现金分红和红利再投资两种，默认分红方式为现金分红C.货币市场基金可以将每日的收益进行分配，采用红利再投资的方式结转份额D.基金进行利润分配时，会导致基金份额净值上升，投资者的投资收益相应增加24.下列关于投资政策说明书的说法，错误的是（）。A.投资政策说明书是投资管理过程中的核心指导性文件，由基金管理人和投资者共同制定B.投资政策说明书通常包括投资目标、投资限制、业绩比较基准、投资决策流程等内容C.投资政策说明书一旦制定，不得进行任何调整和更新，以保证投资策略的稳定性D.制定清晰的投资政策说明书有助于帮助投资者明确自身风险承受能力和收益目标，减少投资过程中的非理性行为25.某股票当前的每股收益为1.2元，股利支付率为60%，预期股利和每股收益的年增长率均为5%，若市场上投资者要求的必要收益率为11%，则采用不变股利增长模型计算的该股票的内在价值为（）元。A.10.8B.12C.12.6D.2126.下列关于系统性风险和非系统性风险的说法，正确的有（）。I.系统性风险是由整体经济、政治、社会等全局性因素导致的风险，无法通过分散化投资完全消除II.非系统性风险是由个别公司或个别行业的特定事件导致的风险，可以通过分散化投资降低III.资本资产定价模型中的β系数衡量的是投资组合的非系统性风险IV.当投资组合中的资产数量足够多时，可以将非系统性风险完全分散掉，组合仅承担系统性风险A.I、II、IIIB.I、II、IVC.I、III、IVD.II、III、IV27.下列关于另类投资的优点和局限性，说法错误的是（）。A.另类投资产品与传统股债资产的相关性较低，能够起到分散投资组合风险的作用B.部分另类投资品种具备抗通胀的属性，能够在高通胀环境下为投资者提供收益保护C.另类投资产品的流动性普遍较好，交易透明度高，估值难度低D.另类投资产品的杠杆率通常较高，可能面临较大的尾部风险28.某投资者采用融资交易方式买入1000股某股票，买入价格为20元/股，初始保证金率为50%，维持保证金率为30%，若不考虑融资利息和交易成本，当股票价格跌至（）元时，该投资者将收到追加保证金通知。A.14.29B.15.38C.16D.17.8629.下列关于基金份额净值的计算公式，正确的是（）。A.基金份额净值=（基金总资产-基金总负债）/基金总份额B.基金份额净值=（基金总资产-基金总费用）/基金总份额C.基金份额净值=基金净资产/基金发行总份额D.基金份额净值=基金累计净值-历史分红金额30.下列关于有效市场假说的说法，错误的是（）。A.弱有效市场中，证券价格已经充分反映了所有历史交易信息，技术分析无效B.半强有效市场中，证券价格已经充分反映了所有公开可得信息，基本面分析无效C.强有效市场中，证券价格已经充分反映了所有信息，包括内幕信息，内幕交易也无法获取超额收益D.半强有效市场中，内幕信息拥有者可以通过交易获取超额收益，因此基本面分析仍然有效参考答案及解析1.答案：B。解析：本题考查可转换债券的核心指标计算。转换比例=面值/转换价格=1000/25=40，因此A选项错误；转换价值=转换比例×当前标的股票价格=40×22=880元，B选项正确；转换平价=可转换债券市场价格/转换比例=960/40=24元，C选项错误；转换升水=债券市场价格-转换价值=960-880=80元，转换升水比率=转换升水/转换价值=80/880≈9.09%，D选项错误。2.答案：B。解析：本题考查2023年公募基金费率改革的核心要求。根据证监会2023年发布的公募基金费率改革工作安排，主动管理型权益类公募基金的管理费率上限统一调整为1.2%，托管费率上限统一调整为0.2%，新注册的主动权益类产品需严格执行该标准，存量产品需在2023年底前完成费率调整，配套推出的浮动费率产品需结合业绩考核机制合理设置费率结构。3.答案：D。解析：本题考查债券久期与凸性的特征。久期是债券现金流加权平均到期时间，是衡量利率风险的一阶指标，久期越长，利率变动带来的债券价格波动越大，利率风险越高，A选项表述正确；零息债券期间不支付利息，所有现金流在到期日回收，因此麦考利久期等于到期期限，B选项表述正确；凸性是债券价格对利率的二阶导数，能够修正久期线性近似的误差，更准确地衡量大利率变动下的债券价格变化，投资者在利率下行环境中偏好高凸性债券，C选项表述正确；当市场利率下行时，凸性较大的债券价格上涨幅度高于凸性较小的债券，因此凸性大的债券表现更优，D选项表述错误。4.答案：C。解析：本题考查基金区间收益率的计算逻辑。基金区间收益率的核心是衡量投资运作带来的资产增值，需剔除期间申购赎回资金的影响，勾稽关系为：期末净资产=期初净资产×（1+区间收益率）+期间申购资金-期间赎回资金。代入题干数据，12.5=期初净资产×1.15+2-1，计算得期初净资产=10亿元。需注意申赎资金是投资者的资金进出，不属于基金投资产生的收益，计算收益率时必须剔除该部分影响，否则会高估或低估基金管理人的投资能力。5.答案：B。解析：本题考查我国各板块证券交易规则。科创板股票上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，后续涨跌幅限制为20%，A选项错误；北交所股票竞价交易实行30%的涨跌幅限制，向不特定合格投资者公开发行的股票上市首日不设涨跌幅限制，B选项正确；沪深主板股票常规涨跌幅限制为10%，ST/*ST等风险警示股票涨跌幅限制为5%，C选项错误；我国证券交易所债券竞价交易实行当日回转交易（T+0），即买入的债券当日可以卖出，D选项错误。6.答案：B。解析：本题考查做市商与经纪人的核心区别。做市商是报价驱动市场的核心参与方，以自有资金和投资者进行对手方交易，通过连续报出买卖价格为市场提供流动性，利润来自买卖价差，承担持仓的价格波动风险；经纪人是交易中介，不参与证券交易，不持有头寸，仅为买卖双方撮合服务，利润来自交易佣金，不承担交易价格风险。因此表述III错误，其余表述正确。7.答案：C。解析：本题考查即期利率与远期利率的无套利关系。根据无套利定价，2年期即期利率对应的终值应等于1年期即期利率滚存1年后的1年期远期利率对应的终值，即(1+s2)^2=(1+s1)(1+f1,1)，代入数据(1+2.8%)^2=(1+2.5%)(1+f1,1)，计算得f1,1≈3.1%。远期利率本质是市场对未来即期利率的预期，是债券定价、利率风险管理的核心变量。8.答案：C。解析：本题考查基金估值的基本原则。对存在活跃市场且能够获取相同资产或负债报价的，应优先采用活跃市场报价确定公允价值，仅当报价存在异常（如报价公允性不足、市场流动性枯竭、重大事件导致价格失真）时才调整或采用估值技术，A选项错误；对不存在活跃市场的投资品种，应采用在当前情况下适用且有足够可利用数据和其他信息支持的估值技术确定公允价值，不得直接使用过时的市场报价，B选项错误；估值技术输入值分为三个层次，应优先使用可观察输入值（如市场报价、公开利率、汇率数据），仅当可观察输入值无法取得或取得不切实可行时才使用不可观察输入值（如估值模型的假设参数），C选项正确；基金估值的第一责任主体是基金管理人，基金托管人负责对估值结果进行复核，双方需就估值流程、估值方法达成一致，D选项错误。9.答案：D。解析：本题考查公募REITs的核心规则。公募REITs采用“公募基金+ABS”的结构，需将80%以上基金资产投资于单一基础设施ABS，同时应将基金资产100%投资于基础设施项目相关资产，不得从事股票、非基础设施类债券等投资，A选项表述正确；公募REITs收益分配要求不低于年度可供分配金额的90%，具备强制高分红的特征，B选项表述正确；公募REITs底层资产要求为成熟稳定、现金流持续、运营满3年以上的经营性基础设施项目，包括产业园区、高速公路、仓储物流、保障性租赁住房等类型，C选项表述正确；公募REITs采用封闭运作模式，封闭期原则上不少于5年，封闭期内符合上市条件的可在证券交易所上市交易，投资者可通过二级市场买卖份额，D选项表述错误。10.答案：A。解析：本题考查风险调整后收益指标的计算。夏普比率衡量单位总风险（波动率）带来的超额收益，公式为（组合收益率-无风险收益率）/组合年化波动率，代入数据(12%-3%)/18%=0.5，A选项正确；特雷诺比率衡量单位系统风险（β）带来的超额收益，公式为(12%-3%)/0.8=0.1125，B选项错误；詹森α是组合实际收益率超过CAPM模型预期收益率的部分，反映基金经理的主动管理能力，公式为12%-[3%+0.8×(11%-3%)]=2.6%，C选项错误；信息比率衡量单位主动风险带来的超额收益，计算需要跟踪误差和主动收益数据，题干未提供相关数据无法计算，D选项错误。11.答案：D。解析：本题考查交易成本的分类。显性成本是不包含在交易价格以内、可以明确计量的成本，包括佣金、印花税、过户费、经手费、证管费等；隐性成本是包含在交易价格以内、无法直接计量的成本，包括买卖价差、冲击成本、机会成本、对冲费用等。其中买卖价差是做市商提供流动性的补偿，投资者买卖证券时自然承担了价差成本，属于隐性成本范畴。12.答案：B。解析：本题考查资本资产定价模型的应用。CAPM模型的核心逻辑是只有系统性风险才能获得风险补偿，证券预期收益率公式为：预期收益率=无风险收益率+β×（市场组合收益率-无风险收益率），代入数据3%+1.2×(10%-3%)=11.4%。其中β系数反映证券收益对市场整体变动的敏感性，β大于1说明证券的系统风险高于市场平均水平，预期收益率也会高于市场平均收益。13.答案：D。解析：本题考查大宗商品投资的特征。大宗商品具有同质化、可交易、供需量大、价格波动大的特征，由于其价格与通胀水平高度相关，是传统的抗通胀投资品种，A选项表述正确；能源类大宗商品是全球经济运行的基础投入品，价格受地缘政治、OPEC产量政策、全球经济周期影响较大，B选项表述正确；黄金具备贵金属属性和货币属性，在市场风险偏好下降、地缘冲突升级、货币贬值阶段往往有较好表现，是传统的避险资产，C选项表述正确；农产品类大宗商品的价格不仅受流动性、汇率等宏观因素影响，更直接受自然气候、自然灾害、种植面积、病虫害等产业因素影响，供应端的冲击往往会导致农产品价格大幅波动，D选项表述错误。14.答案：A。解析：本题考查货币市场基金的投资限制（2022年修订规则）。货币市场基金投资的同业存单期限不得超过1年（365天），350天符合要求，A选项正确；货币市场基金投资的非金融企业债务融资工具需满足主体和债项评级为最高级（AAA），AA+级不符合信用等级要求，B选项错误；货币市场基金持有的现金、国债、央行票据、政策性金融债券等高流动性资产占基金资产净值的比例不得低于5%，4%低于监管要求，C选项错误；为降低货币基金的流动性风险和利率风险，2022年修订的规则将货币市场基金投资组合平均剩余期限上限从180天调整为120天，平均剩余存续期上限从360天调整为240天，D选项数值不符合要求。15.答案：A。解析：本题考查期货与远期合约的区别。期货合约是交易所上市的标准化合约，合约规模、交割日期、交割品种、交割地点均由交易所统一规定，采用保证金交易和每日无负债结算制度，由清算机构作为中央对手方，信用风险极低，合约流动性强，95%以上的合约在到期前通过反向平仓了结，无需实物交割；远期合约是场外交易的非标准化合约，交易双方协商确定所有条款，无强制每日结算机制，合约流动性差，绝大多数合约到期进行实物交割，对手方信用风险较高。因此表述IV错误，其余表述正确。16.答案：B。解析：本题考查看涨期权的损益计算。看涨期权赋予买方在到期日以约定价格买入标的股票的权利，到期时的价值为max(股票市价-执行价格,0)=max(35-30,0)=5元，扣除买方期初支付的2元期权费，净损益为3元。看涨期权买方的最大损失为期初支付的期权费，收益随股价上涨可无限放大。17.答案：B。解析：本题考查基金各类资产的估值方法。未上市的首次公开发行股票，在上市前若有证据表明成本无法反映公允价值的，应采用估值技术确定公允价值，例如对锁定期内的战略配售股票需考虑流动性折扣调整估值，不得一律按成本估值，因此表述III错误，其余表述均符合《中国证券投资基金业协会估值核算指引》的规则要求。18.答案：D。解析：本题考查互换通的核心规则。互换通于2023年5月正式启动，初期先行开通北向互换通，即境外投资者通过香港与内地基础设施互联互通参与内地利率互换市场，交易品种为人民币利率互换，全部境外投资者每日交易的名义本金净额上限为200亿元人民币，主要用于对冲内地债券持仓的利率风险，后续额度可根据市场运行情况动态调整。因此D选项额度表述错误。19.答案：C。解析：本题考查ESG投资的策略分类。负面筛选策略是指按照ESG标准排除不符合要求的行业或公司（如烟草、博彩、高污染、高碳排放行业），是最早出现的ESG投资策略；正面筛选策略才是优先选择ESG评分较高、ESG表现优异的标的进行投资，C选项混淆了正面筛选与负面筛选的定义，表述错误。ESG整合策略因兼顾财务分析和ESG因素，不绝对排除特定行业，成为当前全球机构投资者应用最广泛的策略，实践证明融入ESG因素的组合能够有效识别企业潜在的环境、社会责任、治理风险，降低组合尾部风险，提升长期收益稳定性。20.答案：C。解析：本题考查Brinson业绩归因模型的资产配置贡献计算。Brinson模型将组合超额收益分解为资产配置贡献、证券选择贡献和交互效应三部分，其中资产配置贡献衡量基金经理通过超配或低配不同行业带来的超额收益，公式为：某行业配置贡献=（组合实际配置比例-基准配置比例）×（基准中该行业收益率-全基准组合收益率）。代入数据(30%-20%)×(12%-7%)=0.5个百分点；证券选择贡献则是在固定行业配置的基础上，基金经理在行业内精选个股带来的超额收益，公式为：某行业选择贡献=基准配置比例×（组合内该行业收益率-基准中该行业收益率）。21.答案：D。解析：本题考查基金行业增值税政策（截至2025年有效）。根据财政部、税务总局2023年发布的延续实施金融市场税收优惠政策的公告，2027年底前，公募证券投资基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入免征增值税，A选项不符合；存款利息收入属于不征收增值税项目，B选项不符合；个人投资者取得基金分配的股息红利收入不缴纳增值税，由上市公司在支付环节按规定代扣个人所得税，C选项不符合；机构投资者买卖基金份额取得的差价收入属于金融商品转让所得，应按6%的税率缴纳增值税，D选项符合。22.答案：B。解析：本题考查零息债券的定价。首先根据当前价格计算3年期即期利率：91.51=100/(1+s3)^3，解得s3≈3%；零息债券以折价方式发行，期间不支付利息，到期按面值偿还，价格会随着到期日临近逐步向面值收敛，1年后该零息债券剩余期限为2年，按3%的市场利率定价，价格=100/(1+3%)^2≈94.34元。23.答案：D。解析：本题考查基金利润分配的影响。封闭式基金收益分配每年不得少于一次，年度分配比例不低于可供分配利润的90%，分配后基金份额净值不得低于面值，A选项表述正确；开放式基金默认分红方式为现金分红，投资者可自主选择红利再投资，将分红转为基金份额，B选项表述正确；货币市场基金面值固定为1元，每日计算收益并按日结转，通常采用红利再投资方式分配，C选项表述正确；基金进行利润分配是将基金已实现的收益以现金或红利再投资的方式分配给投资者，分配会导致基金份额净值下降，投资者的总财富不会因为分配发生变化（现金分红是获得现金资产、对应基金净值下降，红利再投资是增加份额、对应净值下降），D选项表述错误。24.答案：C。解析：本题考查投资政策说明书的特征。投资政策说明书是投资管理全流程的指导性文件，由投资管理人和投资者充分沟通后共同制定，内容涵盖投资目标（收益目标、风险目标）、投资限制（投资期限、流动性要求、税收要求、合规要求、特殊投资偏好）、业绩比较基准、投资决策流程、业绩评估机制等，清晰的投资政策说明书能够减少投资中的沟通成本，约束非理性投资行为。投资政策说明书制定后并非一成不变，需要根据投资者需求变化、市场环境变化、政策变化等因素定期或不定期更新调整，以保证其对投资管理的指导作用，C选项表述错误。25.答案：C。解析：本题考查不变股利增长模型的应用。不变股利增长模型（戈登模型）适用于股利稳定增长的公司估值，首先计算当前每股股利=每股收益×股利支付率=1.2×60%=0.72元，股票内在价值=下一期股利/（必要收益率-永续增长率）=0.72×(1+5%)/(11%-5%)=12.6元。该模型的使用前提是公