财务分析课件7

財務分析

第一節財務分析概述一、財務分析的概念及作用二、財務分析的內容一、財務分析的概念及作用

財務分析又稱財務報表分析，財務報表是企業財務狀況和經營成果的資訊載體，但財務報表所列示的各類專案的金額，如果孤立地看，並無多大意義，必須與其他數據相比較，才能成為有用的資訊。這種參照一定標準將財務報表的各項數據與有關數據進行比較、評價的工作就是企業財務分析。

具體地說，財務分析就是以財務報表和其他資料為依據和起點，採用專門方法，系統分析和評價企業的財務狀況、經營成果和現金流量狀況的過程。其目的是評價過去的經營業績，衡量現在的財務狀況，預測未來的發展趨勢。

財務分析既是財務預測的前提，也是過去經營活動的總結，具有承上啟下的作用，財務分析作用有以下幾方面。1．財務分析是評價財務狀況及經營業績的重要依據2．財務分析是實現理財目標的重要手段3．財務分析是實施正確投資決策的重要步驟二、財務分析的內容1．償債能力分析

償債能力是指企業如期償付債務的能力，它包括短期償債能力和長期償債能力。由於短期債務是企業日常經營活動中彌補營運資金不足的一個重要來源，通過分析有助於判斷企業短期資金的營運能力以及營運資金的周轉狀況。通過對長期償債能力的分析，不僅可以判斷企業的經營狀況，還可以促使企業提高融通資金的能力。2．營運能力分析 營運能力分析主要是從企業所運用的資產方面進行全面分析。分析企業各項資產的使用效果、資金周轉的快慢以及挖掘資金的潛力，提高資金的使用效果。3．盈利能力分析 盈利能力分析主要通過將資產、負債、所有者權益與經營成果相結合來分析企業的各項報酬率指標，從而從不同角度判斷企業的獲利能力。4．發展能力分析 發展能力分析主要通過分析銷售增長、資本增長、利潤增長等方面來分析評價企業未來生產經營活動的發展趨勢和潛能。第二節財務分析的方法一、比率分析法二、因素分析法三、趨勢分析法一、比率分析法

比率分析法是把兩個相互聯繫的專案加以對比，計算出比率，以確定經濟活動變動情況的分析方法。比率指標主要有以下三類。1．效率比率 效率比率是反映經濟活動中投入與產出、所費與所得的比率，以考察經營成果，評價經濟效益的指標。如成本利潤率、銷售利潤率及資本利潤率等指標。2．結構比率 結構比率又稱構成比率，是某項經濟指標的某個組成部分與總體的比率，反映部分與總體的關係。其計算公式為：結構比率=某個組成部分總體數額 利用結構比率可以考察總體中某部分形成與安排的合理性，以協調各項財務活動。3．相關比率 相關比率是將兩個不同但又有一定關聯的專案加以對比得出的比率，以反映經濟活動的各種相互關係。實際上財務分析的許多指標都是這種相關比率，如流動比率、資金周轉率等。

二、因素分析法

一個經濟指標往往是由多種因素造成的。它們各自對某一個經濟指標都有不同程度的影響。只有將這一綜合性的指標分解成各個構成因素，才能從數量上把握每一個因素的影響程度，給工作指明方向，這種通過逐步分解來確定幾個相互聯繫的因素對某一綜合性指標的影響程度的分析方法叫因素分析法或連環替代法。例如，某項財務指標P是由A、B、C三大因素的乘積構成，其實際指標與標準指標以及有關因素關係由下式構成：實際指標：P1=A1×B1×C1計畫指標：P0=A0×B0×C0 實際與計畫的總差異為P1-P0，這一總差異同時受到A、B、C三個因素的影響。它們各自的變動對指標總差異的影響程度可分別由下式計算求得：A因素變動影響：（A1-A0）×B0×C0B因素變動影響：A1×（B1-B0）×C0C因素變動影響：A1×B1×（C1-C0）將以上三因素的影響數相加應該等於總差異P1-P0。例11-1：某企業甲產品的材料成本見表11-3，運用因素分析法分析各因素變動對材料成本的影響程度。表11-3材料成本資料表專案計量單位計畫數實際數產品產量件160180單位場頻材料消耗量千克／件1412材料單價元／千克810材料總成本元1792021600【解】材料成本=產量×單位產品材料消耗量×材料單價材料成本總差異=21600-17920=3680（元）產量變動對材料成本的影響值=（180-160）×14×8=2240（元）單位產品材料消耗量變動對材料成本的影響值=180×（12-14）×8=-2880（元）材料單價變動對材料成本的影響值=180×12×（10-8）=4320（元）將以上三個因素的影響值相加，即2240+（-2880）+4320=3680（元）

三、趨勢分析法

趨勢分析法是將兩期或連續數期財務報告中相同指標進行對比，確定其增減變動的方向、數額和幅度，以說明企業財務狀況及經營成果變動趨勢的一種方法。趨勢分析法主要有以下三種比較方式。1．重要財務指標的比較 這種方法是將不同時期財務報告中相同的重要指標或比率進行比較，直接觀察其增減變動情況幅度及發展趨勢。它又分為以下兩種比率。（1）定基動態比率。它是將分析期數額與某一固定基期數額對比計算的比率。其計算公式為：定基動態比率=分析期指標／固定基期指標（2）環比動態比率。它是將每一分析期數額與前一期同一指標進行對比計算得出的動態比率。其計算公式為環比動態比率=分析期指標／分析前期指標2．會計報表的比較 這種方法是將連續數期的會計報表有關數字並行排列，比較相同指標的增減變動金額及幅度，以此來說明企業財務狀況和經營成果的發展變化。一般可以通過編制比較資產負債表，比較損益表及比較現金流量表來進行，計算出各有關專案增減變動的金額及變動百分比。3．會計報表專案構成的比較 這種方法是以會計報表中某個總體指標作為100%，再計算出報表各構成專案占該總體指標的百分比，依次來比較各個專案百分比的增減變動，以及判斷有關財務活動的變化趨勢。這種方法即可用於同一企業不同時期財務狀況的縱向比較，又可用於不同企業間的橫向比較，並且還可以消除不同時期（不同企業）業務規模差異的影響，有助於正確分析企業財務狀況及發展趨勢。第三節財務分析概述一、償債能力分析二、營運能力分析三、盈利能力分析

一、償債能力分析

企業償債能力是反映企業財務狀況和經營能力的重要標誌。企業償債能力低不僅說明企業資金緊張，難以支付日常經營支出，而且說明企業資金周轉不靈，難以償還到期債務，甚至面臨破產危險。企業償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。（一）短期償債能力分析 企業短期債務一般要用流動資產來償付，短期償債能力是指企業流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量流動資產變現能力的重要標誌。企業短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速動比率和現金比率三種。1．流動比率 流動比率是企業流動資產與流動負債之比。其計算公式為：流動比率=流動資產流動負債一般認為，生產企業合理的最低流動比率是2。這是因為流動資產中變現能力最差的存貨金額約占流動資產總額的一半，剩下的流動性較大的流動資產至少要等於流動負債，企業短期償債能力才會有保證。人們長期以來的這種認識因其未能從理論上證明，還不能成為一個統一標準。例11-2：ABC公司2009年資產負債表、利潤表如表11-4、表11-5所示。表11-4資產負債表2009年12月31日資產年初數期末數負債及所有者權益年初數年末數流動資產流動負債貨幣資金10060短期借款12080交易性金融資產1234交易性金融負債00應收票據032應付票據08應收賬款856408應付賬款240208預付款項018預收款項08應收利息00應付職工薪酬42應收股利00應繳稅費08其他應收款2454應付利息022存貨302686應付股利8020一年內到期的非流動資產9018其他應付款4636其他流動資產160一年內到期的非流動負債1000單位：萬元資產年初數期末數負債及所有者權益年初數年末數流動資產合計14001310其他流動負債610非流動資產流動負債合計596402可供出售金融資產00非流動負債持有至到期投資00長期借款900470長期應收款00應付債券480520長期股權投資600長期應付款100120投資性房地產00專項應付款00固定資產54764900預計負債48在建工程3660遞延所得稅負債00工程物資00其他非流動負債030固定資產清理014非流動負債合計14841148生產性生物資產00負債合計20801550續表資產年初數期末數負債和所有者權益年初數期末數油氣資產00所有者權益（或股東權益）無形資產126實收資本（或股本）40003200開發支出00資本公積2020商譽減：庫存股00長期待攤費用1020盈餘公積20080遞延所得稅資產00未分配利潤7001460其他非流動資產60所有者權益合計49204760非流動資產合計56005000資產總計70006310負債和所有者權益（或股東權益）總計70006310續表例11-2：ABC公司2009年資產負債表、利潤表如表11-4、表11-5所示。續表專案本年金額上年金額二、營業利潤（虧損以“-”號填列）81336加：營業外收入90140減：營業外支出20其中：非流動資產處置損失00三、利潤總額（虧損總額以“-”號填列）169476減：所得稅費用42.25119四、淨利潤（淨虧損以“-”號填列）126.75357五、每股收益（一）基本每股收益（略）（略）（二）稀釋每股收益（略）（略）表12-4利潤表2010年度單位：萬元專案本年金額上年金額一、營業收入15000001200000減：營業成本900000750000營業稅金及附加2125018000銷售費用2800025000管理費用224700191000財務費用5650050000資產減值損失3825025000加：公允價值變動收益（損失以“-”號填列）20001000投資收益（損失以“-”號填列）4000050000其中：對聯營企業和合營企業的投資收益00編制單位：ABC有限公司根據表11-4資料可知，ABC公司流動比率為年初流動比率=1310÷402=3.26年末流動比率=1400÷596=2.35 ABC公司年初、年末流動比率均大於2,說明該企業具有較強的短期償債能力。 流動比率雖然可以用來評價流動資產總體的變現能力，但流動資產中包含存貨等變現能力較差的資產，如能將其剔除，其所反映的短期償債能力更加令人可信，這個指標就是速動比率。2．速動比率 速動比率是企業速動資產與流動負債之比，速動資產是指流動資產減去變現能力較差且不穩定的存貨、預付賬款、一年內到期的非流動資產和其他流動資產等之後的餘額。由於剔除了存貨等變現能力較差的資產，速動比率比流動比率能更準確、可靠地評價企業資產的流動性及償還短期債務的能力。其計算公式為：速動比率=速動資產／流動負債其中，速動資產=貨幣資金+交易性金融資產+應收賬款+應收票據=流動資產-存貨-預付賬款-一年內到期的非流產資產-其他流動資產 一般認為速動比率為1較合適，速動比率過低，企業面臨償債風險；但速動比率過高，會因佔用現金及應收賬款過多而增加企業的機會成本。需要說明的是，為了簡化計算，速動資產可用流動資產減存貨後的餘額代替。根據表11-4資料，ABC公司的速動比率為：年初速動比率=（1310-18-686-18）／402=1.46年末速動比率=（1400-302-90-16）／596=1.66 ABC公司年初、年末的速動比率都比一般公認標準高，一般認為其短期償債能力較強，但進一步分析可以發現，在ABC公司的速動資產中應收賬款比重較高，而應收賬款不一定能按時收回，所以我們還必須計算分析第三個重要比率—現金比率。3．現金比率 現金比率是企業現金類資產與流動負債的比率。現金類資產包括企業所擁有的貨幣資金和交易性金融資產。現金比率最能反映企業直接償付流動負債的能力。現金比率一般認為20%以上為好。但這一比率過高，就意味著企業流動負債未能得到合理運用，而現金類資產獲利能力低，這類資產金額太高會導致企業機會成本增加。現金比率計算公式為：現金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）／流動負債根據表11－4資料，ABC公司的現金比率為：年初現金比率=（60+34）／402=0.23年末現金比率=（100+12）／596=0.19 ABC公司流動比率和速動比率都較高，年初現金比率高於公認標準，年末現金比率略低於公認標準，說明該公司短期償債能力較高。但應加大應收賬款催賬力度，以加速應收賬款資金的周轉，扭轉應收賬款的增長趨勢。（二）長期償債能力分析 長期償債能力是指企業償還長期負債的能力。其分析指標主要有三項：資產負債率、產權比率和利息保障倍數。1．資產負債率 資產負債率是企業負債總額與資產總額之比。其計算公式為：資產負債率=負債總額／資產總額×100% 資產負債率反映債權人所提供的資金占全部資金的比重，以及企業資產對債權人權益的保障程度。這一比率越低（50%以下），表明企業的償債能力越強。根據表11-4資料，ABC公司的資產負債率為:年初資產負債率=15506／310×100%=24.56%年末資產負債率=2080／7000×100%=29.71%ABC公司年初、年末資產負債率均低於50%，說明ABC公司具有較強償債能力。2．產權比率 產權比率又稱資本負債率，是負債總額與所有者權益之比，它是企業財務結構穩健與否的重要標誌。其計算公式為：產權比率=負債總額所有者權益×100% 產權比率不僅反映了由債務人提供的資本與所有者提供的資本的相對關係，而且反映了企業自有資金償還全部債務的能力，因此它又是衡量企業負債經營是否安全有利的重要指標。一般來說，這一比率越低，表明企業長期償債能力越強，債權人權益保障程度越高，承擔的風險越小，根據表11-4資料，ABC公司的產權比率為:年初產權比率=15504／760×100%=32.56%年末產權比率=20804／920×100%=42.28%由計算可知，ABC公司年初的產權比率較低，表明年末該公司舉債經營程度偏低，財務結構穩定。3．利息保障倍數 利息保障倍數是指企業息稅前利潤與利息費用之比，又稱已獲利息倍數，用以衡量償付借款利息的能力。其計算公式為：利息保障倍數=息稅前利潤／利息费用 公式中的分子息稅前利潤是指利潤表中未扣除利息費用和所得稅前的利潤。公式中的分母利息費用是指本期發生的全部應付利息，不僅包括財務費用中的利息費用，還應包括資本化利息。資本化利息雖然不在利潤表中扣除，但仍然是要償還的。利息保障倍數的重點是衡量企業支付利息的能力，沒有足夠大的息稅前利潤，利息的支付就會發生困難。根據表11-5資料，假定表中財務費用全部為利息費用，資本化利息為0，則ABC公司利息保障倍數為：上年利息保障倍數=（476+192）／192=3.48本年利息保障倍數=（88+220）／220=1.4 從以上計算結果看,ABC公司這兩年的利息保障倍數雖不太高,但大於1，說明有一定的償債能力，但還需要與其他企業特別是本行業平均水準進行比較來分析評價。從穩健角度看，還要比較本企業連續幾年的該項指標進行分析評價。試題鏈接：下列指標中，其數值大小與償債能力大小同方向變動的是（）。A．產權比率B．資產負債率C．已獲利息倍數D．帶息負債比率參考答案：C

二、營運能力分析

企業的經營活動離不開各項資產的運用，對企業營運能力的分析，實質上就是對各項資產的周轉使用情況進行分析。一般而言，資金周轉速度越快，說明企業的資金管理水準越高，資金利用效率越高。企業營運能力分析主要包括：流動資產周轉情況分析、固定資產周轉率和總資產周轉率三個方面。（一）流動資產周轉情況分析1．應收賬款周轉率 應收賬款在流動資產中有著舉足輕重的地位，及時收回應收賬款，不僅增強了企業的短期償債能力，也反映出企業管理應收賬款的效率。 應收賬款周轉率（次數）是指一定時期內應收賬款平均收回的次數，是一定時期內營業收入淨額與應收賬款平均餘額的比值。其計算公式為：應收賬款周轉率=營業收入／應收賬款平均餘額應收賬款平均餘額=（期初應收賬款+期末應收賬款）／2應收賬款周轉期=計算期天數／應收賬款周轉率=（計算期天數×應收賬款）／平均餘額營業收入 公式中的應收賬款包括會計報表中應收賬款和應收票據等全部賒銷賬款在內。應收賬款周轉率反映了企業應收賬款周轉速度的快慢及企業對應收賬款管理效率的高低。在一定時期內周轉次數多，周轉天數少表明以下幾方面情況。（1）企業收賬迅速，信用銷售管理嚴格。（2）應收賬款流動性強，從而增強企業短期償債能力。（3）可以減少收賬費用和壞賬損失，相對增加企業流動資產的投資收益。（4）通過比較應收賬款周轉天數及企業信用期限，可評價客戶的信用程度，調整企業信用政策。根據表11-4、表11-5資料，ABC公司2009年應收賬款周轉率指標計算如下：應收賬款周轉率=6000／[（32+408+0+856）÷2]=9.26（次）應收賬款周轉期=360÷9.26=39（天） 在評價應收賬款周轉率指標時，應將計算出的指標與該企業前期、與行業平均水準或其他類似企業相比較來判斷該指標的高低。2．存貨周轉率

在流動資產中，存貨所占比重較大，存貨的流動性將直接影響企業的流動比率。因此，必須特別重視對存貨的分析。存貨流動性的分析一般通過存貨周轉率來進行。 存貨周轉率（次數）是指一定時期內企業營業成本與存貨平均資金佔用額的比率，是衡量和評價企業購入存貨、投入生產、銷售收回等各環節管理效率的綜合性指標。其計算公式為:存貨周轉率=營業成本／存貨平均餘額存貨平均餘額=（期初存貨+期末存貨）／2存貨周轉期=計算期天數／存貨周轉率=（計算期天數×存貨平均餘額）／營業成本根據表11-4、表11-5資料，ABC公司2009年度存貨周轉率指標為:存貨周轉率=5520／[（686+302）]÷2=11.17（次）存貨周轉期=360÷11.17=32（天） 一般來講,存貨周轉速度越快,存貨佔用水準越低，流動性越強，存貨轉化為現金或應收賬款的速度就越快，這樣會增強企業的短期償債能力及獲利能力。通過存貨周轉速度分析，有利於找出存貨管理中存在的問題，盡可能降低資金佔用水準。3．流動資產周轉率

流動資產周轉率是反映企業流動資產周轉速度的指標。流動資產周轉率（次數）是一定時期營業收入與企業流動資產平均佔用額之間的比率。其計算公式為:流動資產周轉率=營業收入／流動資產平均餘額流動資產周轉期=計算期天數／流動資產周轉率=（計算期天數×流動資產）／平均餘額營業收入其中，流動資產平均餘額=（期初流動資產+期末流動資產）／2 在一定時期內，流動資產周轉次數越多，表明以相同的流動資產完成的周轉額越多，流動資產利用效果越好。流動資產周轉天數越少，表明流動資產在經歷生產銷售各階段所佔用的時間越短，可相對節約流動資產，增強企業盈利能力。根據表11-4、表11-5資料，ABC公司2009年流動資產周轉指標計算如下：流動資產周轉率=6000／[（1310+1400）÷2]=4.43（次）流動資產周轉期=360／4.58=81（天）（二）固定資產周轉率 固定資產周轉率是指企業年營業收入與固定資產平均淨值的比率。它是反映企業固定資產周轉情況，從而衡量固定資產利用效率的一項指標。其計算公式為:固定資產周轉率=營業收入／固定資產平均淨值其中，固定資產平均淨值=（期初固定資產淨值+期末固定資產淨值）／2 固定資產周轉率高，說明企業固定資產投資得當，結構合理，利用效率高；反之，如果固定資產周轉率不高，則表明固定資產利用效率不高，提供的生產成果不多，企業的營運能力不強。根據表11-4、表11-5資料，ABC公司2009年固定資產周轉率計算如下：2009年固定資產周轉率=6000／[（4900+5476）÷2]=1.16（次） 固定資產周轉速度是否合理，還要視公司目標及同行業水準的比較而定。（三）總資產周轉率 總資產周轉率是企業營業收入與企業資產平均總額的比率。計算公式為:總資產周轉率=營業收入／資產平均總額其中，資產平均總額=（期初資產總額+期末資產總額）／2 這一比率用來衡量企業全部資產的使用效率，如果該比率較低，說明企業全部資產營運效率較低，可採用薄利多銷或處理多餘資產等方法，加速資產周轉，提高運營效率；如果該比率較高，說明資產周轉快，銷售能力強，資產運營效率高。根據表11-4、表11-5資料，2009年ABC公司總資產周轉率計算如下：2009年總資產周轉率=6000／[（6310+7000）÷2]=0.90（次） 總資產周轉速度是否合理，還要視公司目標及同行業水準的比較而定。

三、盈利能力分析

不論是投資人、債權人還是經理人員，都會非常重視和關心企業的盈利能力。盈利能力就是企業獲取利潤、資金不斷增值的能力。反映企業盈利能力的指標主要有營業毛利率、營業淨利率、成本利潤率、總資產報酬率、權益淨利率和總資產淨利率。（一）營業毛利率 營業毛利率是營業毛利與營業收入之比，其計算公式如下：營業毛利率=營業毛利÷營業收入其中，營業毛利=營業收入-營業成本根據表11-5資料，可計算ABC公司營業毛利率如下：2008年營業毛利率=（5700-5000）／5700=12.28%2009年營業毛利率=（6000-5520）／6000=8%（二）營業淨利率 營業淨利率是淨利潤與營業收入之比，其計算公式為:營業淨利率=淨利潤／營業收入根據表11-5資料，可計算營業淨利率如下：2008年營業淨利率=357／5700=6.26%2009年營業淨利率=126.75／6000=2.11% 從上述計算分析可以看出,2009年各項銷售利潤率指標均比上年有所下降。說明企業盈利能力有所下降，企業應查明原因，採取相應措施，提高盈利水準。（三）成本費用利潤率 成本費用利潤率是反映盈利能力的另一個重要指標，是一定時期的利潤總額與成本費用總額之比。其計算公式如下：成本費用利潤率=利潤總額／成本費用總額其中，成本費用總額=營業成本+營業稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務費用根據表11-5資料,可計算成本費用利潤率如下：2008年成本費用利潤率=476／（5000+54+38+80+192）=8.87%2009年成本費用利潤率=169／（5520+56+45+90+220）=2.85% 從以上計算可知,ABC公司2009年成本費用利潤率指標比2008年也有所下降，這進一步驗證了前面銷售利潤率指標所得出的結論，說明其盈利能力下降。公司應進一步分析利潤下降、成本上升的因素，採取有效措施，降低成本，提高盈利能力。（四）總資產報酬率 總資產報酬率是企業息稅前利潤與企業資產平均總額的比率。由於資產總額等於債權人權益和所有者權益的總額，所以該比率既可以衡量企業資產綜合利用的效果，又可以反映企業利用債權人及所有者提供資本的盈利能力和增值能力。其計算公式為：總資產報酬率=息稅前利潤／資產平均總額=(利潤總額+利息費用)／[（期初資產+期末資產）÷2] 該指標越高，表明資產利用效率越高，說明企業在增加收入、節約資金使用等方面取得了良好的效果；該指標越低，說明企業資產利用效率低，應分析差異原因，提高銷售利潤率，加速資金周轉，提高企業經營管理水準。據表11-4、表11-5資料，ABC公司2009年總資產報酬率計算如下：2009年總資產報酬率=(169+220)／[（6310+7000）÷2]×100%=5.85% 在評價總資產報酬率指標時，應將計算出的指標與該企業前期、與行業平均水準或其他類似企業相比較來判斷該指標的高低。（五）權益淨利率 權益淨利率又叫淨資產收益率或自有資金利潤率，是淨利潤與平均所有者權益的比值，它反映企業自有資金的投資收益水準。其計算公式為：權益淨利率=淨利潤／平均所有者權益×100% 該指標是企業盈利能力指標的核心，也是杜邦財務指標體系的核心，更是投資者關注的重點。據表11-4、表11-5資料，ABC公司2009年權益淨利率為：權益淨利率=126.75／[（4760+4920）÷2]×100%=2.62% 在評價權益淨利率指標時，應與該企業前期、與行業平均水準或其他類似企業相比較來判斷該指標的高低。（六）總資產淨利率 總資產淨利率是指淨利潤與平均總資產的比率，它反映公司從l元受託資產中得到的淨利潤。其計算公式為:資產利潤率=（淨利潤÷平均總資產）×100％根據ABC公司的財務報表數據：2009年總資產淨利率=126.75／[（6310+7000）÷2]×100％=1.90％ 影響資產淨利率的驅動因素是銷售淨利率和資產周轉率。總資產淨利率=淨利潤／總資產=(淨利潤／銷售收入)×(銷售收入／總資產)=銷售淨利率×總資產周轉次數=2.11%×0.9=1.90% 總資產周轉次數是l元資產創造的銷售收入，銷售利潤率是1元銷售收入創造的利潤，兩者共同決定了資產利潤率即l元資產創造的利潤。試題鏈接:在下列財務業績評價指標中，屬於企業獲利能力基本指標的是（）。A．營業利潤增長率B．總資產報酬率C．總資產周轉率D．資本保值增值率參考答案：B

四、發展能力分析

發展能力是企業在生存的基礎上，擴大規模、壯大實力的潛在能力。分析發展能力主要考察以下八個指標：營業收入增長率、資本保值增值率、資本積累率、總資產增長率、營業利潤增長率、技術投入比率、營業收入三年平均增長率和資本三年平均增長率。（一）營業收入增長率 營業收入增長率，也叫銷售增長率，是企業本年營業收入增長額與上年營業收入總額的比率。它反映企業營業收入的增減變動情況，是評價企業成長狀況和發展能力的重要指標。其計算公式為:營業收入增長率=本年營業收入增長額／上年營業收入總額×100%式中，本年營業收入增長額=本年營業收入總額-上年營業收入總額根據表11-5的資料，計算該公司2009年度的營業增長率為:（6000-5700）÷5700×100％=5.26％（二）資本保值增值率 資本保值增值率是企業扣除客觀因素後的本年年末所有者權益總額與年初所有者權益總額的比率。反映企業當年資本在企業自身努力下的實際增減變動情況。其計算公式為:資本保值增值率=扣除客觀因素後的年末所有者權益總額／年初所有者權益總額×100%根據表11-4的資料，同時假定不存在客觀因素，ABC公司資本保值增值率計算如下：2009年資本保值增值率=4920÷4760×100%=103.36%試題鏈接:資本保值增值率是企業年末所有者權益總額與年初所有者權益總額的比值，可以反映企業當年資本的實際增減變動情況。（）參考答案：×（三）資本積累率 資本積累率是企業本年所有者權益增長額與年初所有者權益的比率。它反映企業當年資本的積累能力，是評價企業發展潛力的重要指標。其計算公式為：資本累積率=本年所有者權益增長額／年初所有者權益×100％式中，本年所有者權益增長額=所有者權益年末數-所有者權益年初數根據表11-4的資料，計算該公司2009年度的資本積累率為:（4920-4760）÷4760×100％=3.36％（四）總資產增長率 總資產增長率是企業本年總資產增長額同年初資產總額的比率，它反映企業本期資產規模的增長情況。其計算公式為:總資產增長率=本年總資產增長額／年初資產總額×100％式中，本年總資產增長額=資產總額年末數-資產總額年初數根據表11-4的資料，計算該公司2009年度的總資本增長率為:（7000-6310）÷6310×100％=10.94%（五）營業利潤增長率 營業利潤增長率是企業本年營業利潤增長額與上年營業利潤總額的比率，反映企業營業利潤的增減變動情況。其計算公式為:營業利潤增長率=本年營業利潤增／長額上年營業利潤總額×100％本年營業利潤增長額=本年營業利潤總額-上年營業利潤總額根據表11-5的資料，計算該公司2009年度的營業利潤增長率為:（81-336）÷336×100％=-75.89%（六）技術投入比率 技術投入比率是本年科技支出（包括用於研究開發、技術改造、科技創新等方面的支出）與本年營業收入金額的比率，反映企業在科技進步方面的投入，在一定程度可以體現企業發展潛力。其計算公式為:技術投入比率=本年科技支出合計／本年營業收入淨額×100％（七）營業收入三年平均增長率 營業收入三年平均增長率表明企業營業收入連續三年的增長情況，體現企業的持續發展態勢和市場擴張能力。其計算公式為：營業收入三年平均增長率=其中，三年前營業收入總額指企業三年前的營業收入總額數。（八）資本三年平均增長率 資本三年平均增長率表示企業資本連續三年的積累情況，在一定程度上體現了企業的持續發展水準和發展趨勢。其計算公式為:資本三年平均增長率=其中，三年前年末所有者權益總額指企業三年前的所有者權益年末數。第四節財務综合分析一、財務綜合分析概述二、財務綜合分析方法

一、財務綜合分析概述（一）財務綜合分析的概念

財務綜合分析就是將企業營運能力、償債能力和盈利能力等方面的分析納入到一個有機的分析系統之中，全面的對企業財務狀況，經營狀況進行解剖和分析，從而對企業經濟效益作出較為準確的評價與判斷。（二）財務綜合分析的特點 一個健全有效的財務綜合指標體系必須具有以下特點：1．評價指標要全面2．主輔指標功能要匹配3．滿足各方面經濟需求

二、財務綜合分析的方法（一）杜邦財務分析體系法

這種分析方法首先由美國杜邦公司的經理創立並首先在杜邦公司成功運用，所以稱之為杜邦系統，它是利用財務指標間的內在聯繫，對企業綜合經營理財能力及經濟效益進行系統的分析評價的方法。其核心公式如下：權益淨利率=(淨利潤／平均總資產)×(平均總資產／平均所有者權益)=(淨利潤／營業收入)×(營業收入／平均總資產)×(平均總資產／平均所有者權益)=資產淨利率×權益乘數=營業淨利率×資產周轉率×權益乘數試題鏈接:在上市公司杜邦財務分析體系中，最具有綜合性的財務指標是（）。A．營業淨利率B．權益淨利率C．資產淨利率D．資產周轉率參考答案：B試題鏈接:某企業2007年和2008年的淨利潤分別為7%和8%，資產周轉率分別為2和1.5，兩年的資產負債率相同，與2007年相比，2008年的權益淨利率變動趨勢為（）。A．上升B．下降C．不變D．無法確定參考答案：B 資產淨利率是淨利潤與總資產平均餘額之比，它等於銷售淨利率與資產周轉率之積。權益乘數是平均資產與平均權益之比，等於1-資產負債率的倒數，用公式表示：權益乘數=1／（1-資產負債率）其中，資產負債率是指全年平均資產負債率，它是企業全年平均負債總額與全年平均資產總額之比。試題鏈接：負債比率越高，則權益乘數越低，財務風險越大。（）參考答案：×根據表11-4、表11-5資料和本章前面的計算，可做出ABC杜邦財務分析的基本結構圖，如圖11-1所示。圖11-1杜邦分析圖圖11-1中，權益乘數=[（6310+7000）÷2]／[（4760+4920）÷2]=1.38 權益乘數主要受資產負債率的影響。負債比率大，權益乘數就高，說明企業有較高的負債程度，給企業帶來了較多的杠杆利益，同時也給企業帶來了較多的風險。企業既要充分有效地利用全部資產，提高資產利用效率，又要妥善安排資金結構。 營業淨利率是淨利潤與營業收入之比，它是反映企業盈利能力的重要指標。提高這一比率的途徑有：擴大營業收入和降低成本費用等。 資產周轉率是營業收入與資產平均總額之比，是反映企業運用資產以產生營業收入能力的指標。對資產周轉率的分析，除了對資產構成部分從總佔有量上是否合理進行分析外，還可通過流動資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率等有關資產使用效率的分析，以判明影響資產周轉的主要問題所在。 杜邦財務指標體系的作用在於解釋指標變動的原因和變動趨勢。 下麵以ABC公司權益淨利率的比較和分解為例，說明其一般方法。假設ABC公司2008年權益淨利率為8.99%，營業淨利率為6.26％，資產周轉率為1.14，權益乘數為1.26。2009年相關數據按本章前例所述。 權益淨利率的比較對象，可以是其他企業的同期數據，也可以是本企業的歷史數據，這裏僅以本企業的本年與上年的比較為例。權益淨利率=營業淨利率×資產周轉率×權益乘數即本年權益淨利率2.62％=2.11％×0.90×1.38上年權益淨利率8.99％=6.26％×1.14×1.26權益淨利率變動=2.62%-8.99%=-6.37%與上年相比，股東的報酬率降低了，公司整體業績不如上年。影響權益淨利率變動的不利因素是營業淨利率和資產周轉率下降；有利因素是財務杠杆提高。利用連環替代法可以定量分析營業淨利率、資產周轉率與權益乘數對權益淨利率變動的影響程度。（1）營業淨利率變動的影響：按本年營業淨利率計算的上年權益淨利率=2.11％×1.14×1.26=3.03％營業淨利率變動的影響=3.03％-8.99％=-5.96％（2）資產周轉率變動的影