财务管理导论课件1

財務管理導論1－1

財務管理學是研究企業資金的有效獲得和使用的學科，即研究企業對資金的籌集、使用、計畫和分配等，以及與上述財務活動有關的企業財務活動。財務管理是財務學/理財學（Finance）的重要分支，而不是通常理解的隸屬於會計學。

財務管理是財務學/理財學（Finance）的重要分支，而不是通常理解的隸屬於會計學。1.1

財務管理的歷史和現狀1.1.1財務管理學是金融財務學的重要分支財務管理學的概念

財務管理學（FinanceManagement），也稱為公司財務學（CorporateFinance）。1－2

財務管理學（FinanceManagement），也稱為公司財務學（CorporateFinance）。

財務學/理財學（Finance）是研究資金流動和運作規律的科學。財務學起源於西方國家，是以市場經濟和發達的資本市場為基礎。雖然我國的理財環境和西方國家有差異，但是財務學的基本理論和方法是一致的，只有在理解掌握這些財務理論的基礎上，才能夠在實踐中有效運用，才能夠對財務理論有所發展。1.1

財務管理的歷史和現狀1.1.1財務管理學是金融財務學的重要分支財務管理學的概念1－31.1

財務管理的歷史和現狀1.1.1財務管理學是金融財務學的重要分支財務學的三個核心領域宏觀財務學（Macro-Finance）投資學（Investment）公司財務學（CorporateFinance）1－4宏觀財務學（Macro-Finance）投資學（Investment）公司財務學（CorporateFinance）

主要研究國家和區域乃至全球範圍內資金流動和運作的規律，包括貨幣學、財政金融學、金融市場學等。

金融市場學是最重要的組成部分之一。財務學的三個核心領域1.1

財務管理的歷史和現狀1.1.1財務管理學是金融財務學的重要分支1－5

主要研究證券及其投資組合（Portfolio）的投資決策、分析與評價。

投資可以劃分為實產投資（直接投資）和證券投資（間接投資）。1.1

財務管理的歷史和現狀1.1.1財務管理學是金融財務學的重要分支財務學的三個核心領域宏觀財務學（Macro-Finance）投資學（Investment）公司財務學（CorporateFinance）1－6

即企業財務管理或公司理財，又稱企業財務學(BusinessFinance)或管理財務學(ManagerialFinance).

主要研究與企業有關的投資決策、籌資決策的有關理論與方法及日常管理，包括戰略、計畫、分析與控制。1.1

財務管理的歷史和現狀1.1.1財務管理學是金融財務學的重要分支財務學的三個核心領域宏觀財務學（Macro-Finance）投資學（Investment）公司財務學（CorporateFinance）1－71．初創期(20世紀初至30年代以前)2．調整期(20世紀30年代)3．過渡期(20世紀40年代到50年代)4．成熟期(20世紀50年代後期至70年代)5．深化期(20世紀80年代至今)1.1

財務管理的歷史和現狀1.1.2財務管理發展經歷的幾個階段財務管理發展經歷的幾個階段1－81．初創期(20世紀初至30年代以前)

這一時期西方發達的工業化國家先後進入壟斷階段，隨著經濟和科學技術的發展，新興行業大量湧現，企業需要籌集更多的資金來擴大規模，拓展經營領域。

因此，這一階段財務管理的注意力集中在如何利用普通股（CommonSharing）、債券和其他有價證券來籌集資金，主要研究財務制度和立法原則等問題。1.1

財務管理的歷史和現狀1.1.2財務管理發展經歷的幾個階段財務管理發展經歷的幾個階段1－92．調整期(20世紀30年代)

此時世界範圍內的經濟危機造成大量企業倒閉，股價暴跌，企業生產不景氣，資產變現能力差，財務管理研究的重點轉向如何維持企業的生存上。

這一時期國家加強了對微觀經濟活動的干預，如美國政府分別於1933年和1934年頒佈了《證券法》和《證券交易法》，要求企業公佈財務資訊。對財務管理的發展起到了巨大的推動作用。1.1

財務管理的歷史和現狀1.1.2財務管理發展經歷的幾個階段財務管理發展經歷的幾個階段1－103．過渡期(20世紀40年代到50年代)

這一階段，財務管理的研究方法逐漸由描述性轉向分析性，從企業內部決策的角度出發，圍繞企業利潤、股票價值最大化來研究財務問題，並把一些財務模型引入財務管理中。同時，選擇投資專案的方法出現了，並開始注意資本的合理運用。

另外，這一階段的研究領域也擴展到現金和存貨管理、資本結構及股息策略等問題。1.1

財務管理的歷史和現狀1.1.2財務管理發展經歷的幾個階段財務管理發展經歷的幾個階段1－114．成熟期(20世紀50年代後期至70年代)隨著第三次科技革命的興起和發展，財務管理中應用了電子電腦等先進的方法和手段，財務分析方法向精確化發展，開始了對風險和回報率的關係及資本結構等重大問題的研究，取得了一些重要成果。研究方法也從定性向定量轉化。1.1

財務管理的歷史和現狀1.1.2財務管理發展經歷的幾個階段財務管理發展經歷的幾個階段1－125．深化期(20世紀80年代至今)

這一階段財務管理的中心內容為：（1）通貨膨脹及其對利率的影響；（2）政府對金融機構放鬆控制以及由專業金融機構向多元化金融服務公司轉化問題；（3）電子通信技術在資訊傳輸中和電子電腦在財務決策中的大量應用；（4）資本市場上新的融資工具的出現，如衍生性金融工具和垃圾債券等。以上條件的變化對財務決策產生了重大影響，加劇了公司所面臨的不確定性，不確定性的存在使財務管理的理論和實踐都發生了顯著的變化。1.1

財務管理的歷史和現狀1.1.2財務管理發展經歷的幾個階段財務管理發展經歷的幾個階段1－13

1.1

財務管理的歷史和現狀1.1.2財務管理發展經歷的幾個階段財務管理發展經歷階段的總結與預期總之，財務管理已從以描述為主轉向嚴格的分析和實證研究，從單純的籌資發展到財務決策的一整套理論和方法，已形成獨立、完整的學科體系。

預言，財務管理必將不斷深入發展，其內容日趨複雜，範圍逐漸擴大，研究手段和方法更加科學。1－141．改革開放之前2．改革開放之後

1.1

財務管理的歷史和現狀1.1.3我國財務管理的發展歷程我國財務管理發展經歷的二個階段1－151．改革開放之前2．改革開放之後

企業財務管理工作在高度集中的計畫與財政體制條件下建立和發展的，表現為政府在企業財務管理體系的建立和發展中具有直接管理的性質和起著強大推動作用的特點。

企業沒有籌資和投資決策的自主權，也不具有現代財務管理的外部條件，企業財務管理的重心始終在於內部財務管理與控制，尤其突出地表現為對流動資金（產）管理、費用與成本控制以及強化經濟核算制等的關注。1.1

財務管理的歷史和現狀我國財務管理發展經歷的二個階段1.1.3我國財務管理的發展歷程1－161．改革開放之前2．改革開放之後

隨著市場經濟體制的逐步建立，企業的投融資自主權逐步擴大，企業投資所需的資金也不再簡單地由國家財政無償撥款，而是越來越多地按市場經濟規則，由企業自己通過金融市場籌措，隨著我國證券市場及其他資本市場的不斷發展完善，投融資決策在企業財務管理中具有非常重要的地位。1.1

財務管理的歷史和現狀我國財務管理發展經歷的二個階段1.1.3我國財務管理的發展歷程1－17淨現值資本資產定價模型有效的資本市場價值的可加性期權理論代理理論資本結構理論1.1

財務管理的歷史和現狀1.1.3財務管理中的重要概念財務管理理論框架中起支撐作用的概念1－181.淨現值(NetPresentValue，NPV)

淨現值就是給公司增加的價值。

淨現值的計算，是採用累計折現的方法，折現率就是資本的機會成本。之所以如此，是因為如果這些現金流單獨在資本市場上交易的價值，正是資本市場上風險等價的現金流的價值。

1.1

財務管理的歷史和現狀財務管理理論框架中起支撐作用的概念1.1.3財務管理中的重要概念1－192.資本資產定價模型

資本資產定價模型揭示了風險投資要求的回報率和系統風險之間極其簡單的數量關係，所謂系統風險是指不能通過多樣化消除的風險，其大小可以用β表示。與此相對應的是特殊風險，指可以通過多樣化消除的風險。投資者關心的是系統風險，而不是特殊風險。它說明投資回報和承受的風險是相互匹配的。資本資產定價模型的成立是有條件的。或許將來會產生比這更精確的理論，但它的簡明和有效為財務理論和公司管理帶來的思維方法的貢獻是永存的。1.1

財務管理的歷史和現狀財務管理理論框架中起支撐作用的概念1.1.3財務管理中的重要概念1－203.有效的資本市場(EfficientCapitalMarkets)

有效的資本市場理論認為證券的價格暫態地反映了一切可以利用的資訊。這是西方資本市場的一個重要理論。

有效的資本市場理論不是說不存在稅收和交易成本，也不是說投資者無聰愚之分，而是說，由於資本市場的高度競爭，不存在“造錢機器”，而且證券的價格真實反映了所代表的資產的價值。

因此財務管理必須重視市場對企業的估價。1.1

財務管理的歷史和現狀財務管理理論框架中起支撐作用的概念1.1.3財務管理中的重要概念1－214.價值的可加性(ValueAdditivity)

價值的可加性或稱價值的保守定律，是指整體的價值等於各部分的價值之和（當然假定不存在協同效應）。

價值的可加性是目前財務學的又一根本法則。根據這一法則和淨現值的概念，為多樣化而進行的企業兼併並不增加新的價值，而投資專案的淨現值就是該專案給股東增加的淨價值。1.1

財務管理的歷史和現狀財務管理理論框架中起支撐作用的概念1.1.3財務管理中的重要概念1－225.期權理論（Options）

期權是在未來時刻以現在約定的價格買或賣某種資產的權利。與期貨不同，它不是義務，而是一種選擇權。期權是有價值的。財務經理應該知道期權的價格是如何確定的。在一定的條件，已經確立了期權定價模型，涉及較深刻的數學工具。公司財務管理中有許多期權，比已有的期權定價模式要複雜得多，財務人員要善於利用期權的理論和思想去解決實際問題。1.1

財務管理的歷史和現狀1.1.3財務管理中的重要概念財務管理理論框架中起支撐作用的概念1－236.代理理論

現代公司有幾方面的參與者：股東、債權人、經營管理者、雇員等。在以往的研究中，經濟學家曾假定這幾種參與者以共同利益為其行為準則。但近年來的理論研究和實踐證明，其中存在委託代理關係，如股東與經營管理者之間，企業與債權人之間存在利益衝突和矛盾，需要通過“契約”來協調和規範的各方的行為。研究這些衝突以及如何解決這些矛盾的理論統稱為代理理論。1.1

財務管理的歷史和現狀1.1.3財務管理中的重要概念財務管理理論框架中起支撐作用的概念1－247.資本結構理論

在不存在稅收的完美市場條件下，公司的價值只依賴於其產出的EBIT，即息稅前收益，而與其負債比例的大小即資本結構無關。這是莫迪裏亞尼（Modigliani）和米勒（Miller）著名命題的基本思想。

MM命題並沒有完全回答資本結構問題。但MM的思想告訴了人們資本結構在哪里起作用。後來這種分析方法得到推廣，形成了最優資本結構理論。1.1

財務管理的歷史和現狀1.1.3財務管理中的重要概念財務管理理論框架中起支撐作用的概念1－251.2

財務管理的目標1.2.1企業的總目標及其對財務管理的要求1.2.2企業財務管理的目標1.2.3影響企業財務管理目標實現的因素1.2.4企業的財務關係本節主要內容第1章財務管理導論1－261.2.1企業的總目標及其對財務管理的要求財務管理與企業管理的關係企業財務管理是企業管理的一部分，是有關資金的獲得和有效使用的管理工作。因此企業財務管理的目標是從屬於企業的總目標，並且受企業財務管理本身特點的影響。1－271.生存(Going-Concern)2.發展(Development)3.獲利(Profit)

1.2

財務管理的目標1.2.1企業的總目標及其對財務管理的要求企業的總目標概括為以下三個1－281.2

財務管理的目標1.2.1企業的總目標及其對財務管理的要求1.生存(Going-Concern)2.發展(Development)3.獲利(Profit)

企業只有生存才有可能獲得盈利。企業生存有兩個基本條件：（1）以收抵支：（2）到期償債。力求保持以收抵支和償還到期債務，使企業持續經營下去，減少企業破產的風險，是對企業財務管理的第一個要求。生存目標對財務管理提出第一個要求1－291.2

財務管理的目標1.生存(Going-Concern)2.發展(Development)3.獲利(Profit)

發展目標對財務管理提出第二個要求

企業只有發展才能求得生存。企業為了發展，必須在兩個方面狠下功夫：（1）加強研究與開發受顧客歡迎的產品；（2）加強市場行銷的力度，不斷提高企業的市場佔有份額。企業的發展需要大量的資金投入，因此籌集企業發展所需要的資金是對企業財務管理的第二個要求。1.2.1企業的總目標及其對財務管理的要求1－301.2

財務管理的目標1.生存(Going-Concern)2.發展(Development)3.獲利(Profit)

企業只有獲利，才有存在的價值。建立企業的目的就是為了獲利。獲利是最具綜合能力的目標。獲利不僅是企業的出發點和歸宿，而且可以概括為其他目標的實現程度，並且有助於其他目標的實現。通過合理、有效地使用資金使企業獲利，是對企業財務管理的第三個要求。獲利目標對財務管理提出第三個要求1.2.1企業的總目標及其對財務管理的要求1－311.2

財務管理的目標1.2.1企業的總目標及其對財務管理的要求企業的總目標及其對企業財務管理的要求1－321.2

財務管理的目標1.利潤最大化2.滿意的利潤水準3.每股收益最大化4.股東財富最大化企業財務管理目標的四種觀點1.2.2企業財務管理的目標1－331.2

財務管理的目標企業財務管理目標的觀點之一：

———利潤最大化1.2.2企業財務管理的目標

利潤最大化是以微觀經濟學的理論為基礎，是一種傳統的觀點。

該觀點認為企業是盈利性組織，所以企業必須追求利潤最大化。

將利潤最大化作為企業財務管理的目標有其合理性理由與缺點。1－341.2

財務管理的目標企業財務管理目標的觀點之一：

———利潤最大化1.2.2企業財務管理的目標將利潤最大化作為企業財務管理的目標的合理性理由（1）利潤是企業新創造的價值，使企業的新財富，是企業生存和發展的必要條件；利潤是一個綜合性指標，它反映了企業綜合運用各種經濟資源的能力和經營管理的效率，是評價企業績效的重要指標；（3）企業追求利潤最大化是市場經濟體制發揮作用的基礎。1－351.2

財務管理的目標企業財務管理目標的觀點之一：

———利潤最大化1.2.2企業財務管理的目標將利潤最大化作為企業財務管理的目標的缺點（1）沒有充分考慮利潤的取得時間（2）沒有考慮為獲得利潤而承擔的風險。（3）忽視了所獲得的利潤與所投入的資本之間的關係。（4）短視行為。1－361.2

財務管理的目標企業財務管理目標的觀點之二：

——滿意的利潤水準1.2.2企業財務管理的目標這種觀點認為，企業必須以利潤最大化作為自己的目標，但在現實經濟生活中存在著許多不確定的因素，人們無法確定一個最佳的利潤水準，或需要花費很大的代價。因此企業財務管理的目標應修正為達到一個滿意的利潤水準。

這種觀念在根本上是與利潤最大化的目標一致的，並沒有能夠克服利潤最大化目標的缺點。1－371.2

財務管理的目標企業財務管理目標的觀點之三：

——每股收益最大化1.2.2企業財務管理的目標這種觀點認為：應將企業的利潤和股東投入企業的資本聯繫起來考察，所以用每股收益來概括企業財務管理的目標，可以克服以上兩種觀點中沒有考慮所獲得的利潤與所投入的資本之間的關係的缺點。

但這種觀點仍然存在以下兩個缺點：

（1）仍然沒有考慮每股收益取得的時間；

（2）仍然沒有考慮每股收益的風險。

1－381.2

財務管理的目標企業財務管理目標的觀點之四：

——股東財富最大化1.2.2企業財務管理的目標股東財富最大化，又稱為企業價值最大化、淨資產市場價值最大化。如果是股份有限公司還可以稱為股票價值最大化。

這種觀點目前為絕大多數人所認同，也是本書所採用的觀點。1－391.2

財務管理的目標企業財務管理目標的觀點之四：

——股東財富最大化1.2.2企業財務管理的目標這種觀點認為，股東之所以出資創辦企業，是為了達到其財富最大限度的增值，因此企業的價值在於它能給股東帶來回報，包括獲得股利和出售其股票獲得股價增值收益。

企業的價值如同商品的價值一樣，只有投入市場才能體現出來。

因此股份有限公司價值的最好量度是公司股票的價值。股票價格的高低反映了投資大眾對公司價值的客觀評價。1－401.2

財務管理的目標企業財務管理目標的觀點之四：

——股東財富最大化1.2.2企業財務管理的目標忽視了企業其他利益相關者的利益，具有一定的局限性。將股東財富最大化為企業財務管理的目標的缺點1－411.2

財務管理的目標企業財務管理目標的觀點之四：

——股東財富最大化1.2.2企業財務管理的目標股票價格下跌的條件當企業生存受到威脅時，股價會下跌；

當企業發展前景不好時，股價會下跌；

當企業預期的股利下降時，股價會下跌。1－421.2

財務管理的目標1.2.3影響企業財務管理目標實現的因素1.外部環境

2.管理決策從企業管理當局可以控制的因素看，企業價值的高低取決於企業的回報和風險；而企業的回報和風險又是由企業的投資專案、資本結構和股利政策決定的。影響企業股票價格的因素將在1.4節討論1－431.2

財務管理的目標1.2.3影響企業財務管理目標實現的因素1.投資回報率（TheRatioofInvestment）

2.風險（Risk）

3.投資（TheItemofInvest）

4.資本結構（TheStructureofCapital）

5.股利分配政策（ThePolicyofDividend）影響企業財務管理目標實現的因素1－441.2

財務管理的目標1.2.3影響企業財務管理目標實現的因素1.投資回報率（TheRatioofInvestment）

影響企業財務管理目標實現的因素用每股收益指標來表示，即：

每股收益=稅後淨利潤÷流通在外的普通股股數時間增發股票數稅後淨利普通股總數每股收益某君持股數某君收入2004年020,000元10,0002元1,0002,000元2005年10,00030,000元20,0001.5元1,0001,500元1－451.2

財務管理的目標1.2.3影響企業財務管理目標實現的因素2.風險（Risk）影響企業財務管理目標實現的因素

任何投資活動都是面向未來的，會有或多或少的風險。

企業在進行財務決策時，必須在回報和風險之間進行權衡。1－461.2

財務管理的目標1.2.3影響企業財務管理目標實現的因素3.投資專案（TheItemofInvest）影響企業財務管理目標實現的因素

企業投資專案是決定企業回報率和風險的首要因素。

在市場經濟中，一般是高風險高回報。

回報和風險的相互替代是企業財務管理中需要解決的核心問題。1－471.2

財務管理的目標1.2.3影響企業財務管理目標實現的因素4.資本結構（TheStructureofCapital）影響企業財務管理目標實現的因素

所謂資本結構是指債權人權益和股東權益之間的比例關係，會影響企業的回報和風險。

當企業借款的利息率低於投資的期望回報率時，通過負債會提高企業的每股收益，但同時增加了預期每股收益的風險，即如果市場不景氣使得企業的實際回報率低於企業借款的利息率時，將會大幅度地減小每股收益的數額。

選擇什麼樣的資本結構仍然是收益和風險的轉換問題。1－481.2

財務管理的目標1.2.3影響企業財務管理目標實現的因素5.股利分配政策（ThePolicyofDividend）影響企業財務管理目標實現的因素

對企業的股東來說，企業減少當前股利分配的數額，由企業將資金用於再投資，可以增加未來股利的分配數額，是一種高風險、高回報的方案；

企業如果加大當前股利分配的比例，減少了股東的風險，同時也犧牲了未來每股收益增長的前景，是一種低風險、低回報的投資方案。1－491.2

財務管理的目標1.2.3影響企業財務管理目標實現的因素影響企業財務管理目標實現的因素綜述影響

企業

財務

管理

目標

的

因素投資回報率風險影響

投資回報率和風險的

因素投資專案資本結構股利分配政策1－501.2

財務管理的目標1.2.4企業的財務關係股東與經營管理者之間的關係經營管理者是否擁有公司全部股權是不是是否存在代理問題不存在代理存在代理所有權與經營權的關係不分離分離股東與經營管理者的目標一致分離1－511.2

財務管理的目標1.2.4企業的財務關係股東與經營管理者之間的關係所有權與經營權分離之後，股東與經營管理者的目標股東的目標經營管理者的目標使企業財務最大化，千方百計要求經營管理者以最大努力去實現這個目標（1）報酬。包括物質和非物質的，如工資、獎金、榮譽和社會地位等。（2）增加閒暇時間和豪華享受。（3）避免風險。1－521.2

財務管理的目標1.2.4企業的財務關係股東與經營管理者之間的關係股東和經營管理者之間另一種潛在的衝突是杠杆收購（LeveragedBuyout）——指經營管理者借款購買公司發行在外的股份的行為。通常採取以下三步：

（1）籌措信貸資金。

（2）向股東發出購買要求，收購外部股東手中的股份。

（3）將公司據為已有。1－531.2

財務管理的目標1.2.4企業的財務關係股東與經營管理者之間的關係解決代理問題的兩個極端方法（1）只把公司的股票作為經營管理者的報酬。這樣，經營管理者就會為提高股價而努力工作，這時代理成本非常低，但很少有人願意接受這樣的條件。

（2）業主密切監督經營管理者。這種做法代價高，通常並不可行。解決代理問題的最佳的解決辦法把上述（1）和（2）方法結合起來，既把經營管理者的報酬與公司業績聯繫起來，加強內部控制和審計，進行適當的監督。1－541.2

財務管理的目標1.2.4企業的財務關係股東與經營管理者之間的關係協調股東與經營管理者之間的代理關係的三方面機制：（1）被解雇的威脅；

（2）被接管的威脅；

（3）協調經營管理者的動機（激勵）激勵經營管理者採取符合公司最大利益的行為，通常有兩種方式：

（1）經理股票期權（ExecutiveStockOptions）

（2）績效股份（PerformanceShares）1－551.2

財務管理的目標1.2.4企業的財務關係債權人將資金貸給企業，其目標是到期收回本金並取得規定的利息收入；

公司股東（通過經營管理者）借款的目標是用它擴大經營，獲取更大收益。

因此，債權人與公司股東的目標並不一致，構成了股東與債權人之間的潛在衝突。股東與債權人之間的關係1－561.2

財務管理的目標1.2.4企業的財務關係（1）公司現有資產的風險；

（2）公司預期增量資產的風險；

（3）公司現存資本結構；

（4）預期未來資本結構的變化。債權人考慮風險的四方面因素這些因素決定了公司現金流量的風險和債務的安全性，所以相應決定了借款人應獲得的回報即借款利率。

1－571.2

財務管理的目標1.2.4企業的財務關係（1）公司現有資產的風險；

（2）公司預期增量資產的風險；

（3）公司現存資本結構；

（4）預期未來資本結構的變化。債權人考慮風險的四方面因素這些因素決定了公司現金流量的風險和債務的安全性，所以相應決定了借款人應獲得的回報即借款利率。

借款合同一旦成為事實，資金到了公司手中，債權人就可能失去了控制權。1－581.2

財務管理的目標1.2.4企業的財務關係常用的方式有：

（1）股東不經債權人同意，擅自決定投資於比債權人預期風險要高的新專案。因為風險加大，舊債貶值；

（2）股東為了提高公司的利潤，不征得債權人同意而發行新債，致使舊債價值下跌，使債權人遭受損失。股東通過經營管理者可傷害債權人的利益借款合同一旦成為事實，資金到了公司手中，債權人就可能失去了控制權。1－591.2

財務管理的目標1.2.4企業的財務關係債權人通常採取的措施：

（1）在借款合同中加入限制性條款，如規定資金的用途，規定不得發行新債或者限制發行新債的規模、條件等。（2）如發現公司有剝奪其財產的意圖，拒絕進一步合作，或者要求高出正常利率很多的高額利率，作為這種風險的補償。股東通過經營管理者可傷害債權人的利益借款合同一旦成為事實，資金到了公司手中，債權人就可能失去了控制權。1－601.2

財務管理的目標1.2.4企業的財務關係股東與債權人之間的關係

因此，如果公司試圖損害債權人的利益，它要麼失去與信貸市場的聯繫，要麼承受高額利率負擔。無論哪種情形，對公司都是不利的。為了實現公司目標，公司必須與債權人合作，恪守借款合同。與此相類似，公司（經營管理者）也要與雇員、顧客、供應者和社區搞好關係，任何不良的企圖，都將招致相關利益者的反對和約束，從而對公司整體不利。1－611.3

財務管理的對象、內容和職能1.3.1財務管理的對象

1.3.2企業財務管理的內容

1.3.3企業財務管理的職能本節主要內容第1章財務管理導論1－621.3財務管理的對象、內容和職能1.3.1財務管理的對象財務管理的對象財務管理主要是關於資金管理，其對象是資金及其流轉。資金流轉的起點和終點是現金，其他資產都是現金在流轉中的轉化形式，因此，財務管理的對象也可說是現金及其流轉。

1－631.3財務管理的對象、內容和職能1.3.1財務管理的對象財務管理的對象

財務管理也會涉及成本、收入和利潤問題。

從財務的觀點來看，成本和費用是現金的耗費，收入和利潤是現金的來源。

財務管理主要在這種意義上研究成本和收入，而不同於一般意義上的成本管理和銷售管理，也不同於計量收入、成本和利潤的會計工作。1－641.3財務管理的對象、內容和職能1.3.1財務管理的對象現金流轉的概念

現金流轉（Thecycleofcash）是指，在生產經營中，現金（Cash）變為非現金資產，非現金資產又變為現金，這種周而復始的流轉過程，這種流轉無始無終，不斷迴圈，又稱為現金的迴圈或資金迴圈。現金非現金資產現金流轉1－651.3財務管理的對象、內容和職能1.3.1財務管理的對象現金流轉的途徑舉例：

途徑一：有的現金用於購買原材料，原材料經過加工成為產成品，產成品出售後又變為現金。

途徑二：有的現金用於購買固定資產，如機器等，機器在使用中逐漸磨損，其價值進入產品，陸續通過產品銷售變為現金。1－661.3財務管理的對象、內容和職能1.3.1財務管理的對象現金短期迴圈與現金長期迴圈現金短期迴圈：現金變為非現金資產，然後又回到現金，所需時間不超過一年的流轉。

短期迴圈中的資產是流動資產，包括現金本身和企業正常經營週期內可以完全轉變為現金的存貨、應收賬款、短期投資等。1－671.3財務管理的對象、內容和職能1.3.1財務管理的對象現金短期迴圈與現金長期迴圈

現金的長期迴圈：現金變為非現金資產，然後又回到現金，所需時間在一年以上的流轉。

長期迴圈中的非現金資產是長期資產，包括固定資產、長期投資、無形資產和其他資產等。1－681.3財務管理的對象、內容和職能1.3.1財務管理的對象現金短期迴圈的基本形式現金股東債權人投資股利借入銀行利息歸還在產品營業費用

人工成本產成品現銷收款應收賬款管理和銷售費用償還商業信用賒購原材料現購1－691.3財務管理的對象、內容和職能1.3.1財務管理的對象影響現金流轉的因素

（1）企業的盈利狀況

（2）企業的流動資產、流動負債變化情況。

（3）企業擴張速度（4）企業經營的季節性波動

來自企業內部的影響因素1－701.3財務管理的對象、內容和職能1.3.1財務管理的對象影響現金流轉的因素（1）經濟的波動

（2）通貨膨脹

（3）競爭

來自企業外部的，與內部因素相關聯的一些外部因素，這些外部因素對現金流轉影響較大1－711.3財務管理的對象、內容和職能1.3.2企業財務管理的內容企業財務管理的內容（1）投資(Investment)

（2）籌資(Finance)

（3）股利分配

1－721.3財務管理的對象、內容和職能1.3.2企業財務管理的內容投資的概念投資(Investment)投資是指以收回現金並獲得收益為目的而發生的現金流出。1－731.3財務管理的對象、內容和職能1.3.2企業財務管理的內容投資的分類

（1）直接投資(Directlnvestment)和間接投資(1ndirectlnvestment)

（2）長期投資（Long-termlnvestment）和短期投資（Short-termlnvestment）

直接投資是指將資金直接用於生產經營性資產以獲得利潤的投資行為。

間接投資又稱為有價證券投資，是指將資金用於購買金融性資產，例如股票、債券，以獲得股利收益或利息收益的投資行為。1－741.3財務管理的對象、內容和職能1.3.2企業財務管理的內容投資的分類

（1）直接投資(Directlnvestment)和間接投資(1ndirectlnvestment)

（2）長期投資（Long-termlnvestment）和短期投資（Short-termlnvestment）

長期投資是指其影響超過一年的投資。

短期投資是指其影響不超過一年的投資。1－751.3財務管理的對象、內容和職能1.3.2企業財務管理的內容籌資的概念籌資(Finance)

籌資是指籌集資金。

發行股票、發行債券、取得借款、賒購、租賃等都屬於籌資。籌資決策主要解決向誰、在何時、籌資多少資金三個方面的問題，其關鍵是決定各種資金來源在資金總額中所占的比重，即確定企業的資本結構。1－761.3財務管理的對象、內容和職能1.3.2企業財務管理的內容籌資的分類（1）股權資金和借入資金

（2）長期資金和短期資金股權資金是指由企業的股東所提供的資金。

借入資金是指債權人提供的資金。

借入資金和權益資金的比例關係就是企業的資本結構。1－771.3財務管理的對象、內容和職能1.3.2企業財務管理的內容籌資的分類（1）股權資金和借入資金

（2）長期資金和短期資金長期資金是指可以供企業長期（超過一年）使用的資金，而短期資金是指一年內需要歸還的資金。

安排好各種資金來源的期限結構是企業籌資決策必須解決的另一個重要問題。1－781.3財務管理的對象、內容和職能1.3.2企業財務管理的內容股利分析的概念股利分配股利分配是指在公司賺得的利潤中，有多少作為股利發放給股東，在公司作為再投資。

根據具體情況確定最佳的股利政策，是財務決策的一項重要內容。1－791.3財務管理的對象、內容和職能1.3.3企業財務管理的職能企業財務管理職能的演變基本職能財務計畫、

财务控制派生後的職能財務預測、財務決策、財務計畫、財務組織、財務控制、財務分析、評價與考核1－801.3財務管理的對象、內容和職能1.3.3企業財務管理的職能企業財務管理職能之一：財務預測財務預測，就是在認識財務活動的過去和現狀的基礎上，發現財務活動的客觀規律，並據此推斷財務活動的未來狀況和發展趨勢。財務預測不能脫離企業的各項業務預測。是根據業務活動對資金活動的作用與反作用關係，將業務預測結果進行合乎邏輯的綜合。財務預測為其他財務工作，如財務決策，提供依據。1－811.3財務管理的對象、內容和職能1.3.3企業財務管理的職能企業財務管理職能之二：財務決策根據財務預測的結果，根據一定的決策方法，就可以在若干備選方案中選取一個最優財務活動方案，這就是財務決策。

決策分為四個階段：情報活動、設計活動、抉擇活動、審查活動。這同樣適用於財務決策。

財務決策是一個反復的過程。

1－821.3財務管理的對象、內容和職能1.3.3企業財務管理的職能企業財務管理職能之三：財務計畫財務決策所解決的問題僅僅是財務活動方案的選擇。

財務計畫是指預先擬定一定期間有關資金籌集和使用的方法和步驟。財務計畫包括利潤規劃和財務預算的編制兩個組成部分。

1－831.3財務管理的對象、內容和職能1.3.3企業財務管理的職能企業財務管理職能之四：財務組織財務管理的組織職能是財務管理的基本職能。

根本上說，財務管理就是如何組織好企業財務活動的問題。

組織好財務活動，必須以建立適當的財務管理組織結構和組織體制為前提。1－841.3財務管理的對象、內容和職能1.3.3企業財務管理的職能企業財務管理職能之五：財務控制財務控制是指對企業財務活動的控制，也就是對資金的籌集、投放和使用的控制。

財務控制由以下四個部分組成：組織控制、資訊系統、考核制度、激勵制度。

1－851.3財務管理的對象、內容和職能1.3.3企業財務管理的職能企業財務管理職能之六：

財務分析、評價與考核職能財務分析是事後的財務控制。

財務評價是以財務分析為基礎的，是財務分析的繼續。財務評價的基本目的，是為了說明企業財務績效的優劣及其程度。

財務考核，雖然與財務分析、財務評價有密切聯繫，但畢竟不是一回事。1－861.4

企業財務管理環境1.4.1經濟環境

1.4.2法律環境

1.4.3金融環境

1.4.4利率的含義及構成要素本節主要內容第1章財務管理導論1－871.4企業財務管理環境1.4.1經濟環境經濟環境是指宏觀經濟的發展狀況及其變化，包括：

1.經濟政策

2.經濟發展狀況

3.利率波動

4.通貨膨脹

5.競爭

1－881.4企業財務管理環境1.4.2經濟環境法律環境是指企業和外部發生籌資、投資和利潤分配等經濟關係時所應遵守的法律、法規和規章。包括：

1.組織法規

2.稅務法規

3.財務法規

4.證券法規1－891.4企業財務管理環境1.4.3金融環境金融市場是企業財務管理的重要的外部環境，對企業的財務決策有著重大的影響。包括：

（1）廣義金融市場

（2）狹義金融市場

金融市場

廣義的金融市場，是指一切資本流動（包括實物資本和貨幣資本的流動）的場所。廣義金融市場的交易對象包括貨幣借貸、票據承兌和貼現、有價證券的買賣、黃金和外匯買賣、辦理國內外保險、生產資料的產權交換等。1－901.4企業財務管理環境1.4.3金融環境金融市場是企業財務管理的重要的外部環境，對企業的財務決策有著重大的影響。包括：

（1）廣義金融市場

（2）狹義金融市場

金融市場

狹義的金融市場一般是指有價證券市場，即股票和債券的發行和買賣市場。1－911.4企業財務管理環境1.4.3金融環境（1）交易的對象是資金；（2）金融市場是公開市場，買賣雙方自由競價，交易條件完全依據供求關係；（3）不包括超乎經濟關係的私人關係，反對幕後交易；（4）大部分金融市場是抽象的、無形的，只有證券市場和少數地方的黃金市場才是有形的。金融市場的一般特徵1－921.4企業財務管理環境1.4.3金融環境（1）按買賣的金融工具的償還期限的長短可以分為貨幣市場和資本市場。

（2）按有無固定交易場所分可以分為有形市場和無形市場。

（3）按金融工具發行的順序分可以分為初級市場和二級市場。

（4）按地域範圍進行劃分可以分為地方性金融市場、全國性金融市場、區域性金融市場和國際性金融市場。金融市場的分類1－931.4企業財務管理環境1.4.3金融環境凡是在融資活動中居於仲介地位，並且發行間接證券的機構就是金融機構。

區分一個機構是否是金融機構的標誌是其是否發行間接證券。金融機構

所謂間接證券是指債務人通過金融機構向債權人融資，由金融媒介發行的證券。即金融機構首先將間接證券出售給需要融出資金的單位或個人，然後再購買需要融入資金單位或個人的直接證券。

所謂直接證券是指債務人不通過金融媒介直接向債權人籌資而發行的債券。1－941.4企業財務管理環境1.4.3金融環境（1）中央銀行

（2）商業銀行

（3）專業銀行

（4）非銀行金融機構金融機構分類1－951.4企業財務管理環境1.4.3金融環境（1）中國人民銀行

（2）國家商業銀行

（3）政策性銀行

（4）其他銀行

（5）非銀行金融機構我國的金融機構體系1－961.4企業財務管理環境1.4.3金融環境（1）市場是企業投資和籌資的場所；

（2）企業通過金融市場使長短期資金互相轉化；

（3）金融市場為企業財務管理提供有意義的資訊；

（4）金融市場還為企業財務管理提供了各種金融服務，使企業財務管理更加方便、快捷。金融市場與企業財務管理的關係1－97TheExternalEnvironmentExternalConstraints:1. AntitrustLaws2.Environmental Regulations3. Productand WorkplaceSafety Regulations4. Employment PracticesRules5. FederalReserve Policy6. International DevelopmentsStrategicPolicyDecisionsControlledbyManagement1. TypesofProducts andServices Produced2. ProductionMethods Used3.RelativeUseofDebt Financing4. DividendpolicyLevelofEconomicActivityandCorporateTaxesStockMarketCon