《金融概论（第四版）》课件 第7、8章 货币供给与货币需求、金融市场

七CHAPTER货币供给与货币需求金融概论35SLIDES第七章·货币供给与货币需求教材第167页02本章学习目标01知识目标掌握货币供给层次、基础货币、货币乘数、货币需求理论及货币均衡的基本内容。02能力目标能够根据变量关系解释货币创造过程，并分析通货膨胀、通货紧缩的成因和治理。03素养目标形成稳定币值、审慎调控和金融服务实体经济的意识。第七章·货币供给与货币需求教材第167—192页03本章内容结构01货币供给02货币需求理论03货币均衡04通货膨胀与紧缩05中央银行调节01第一部分｜货币供给从货币层次、基础货币和货币乘数理解货币供给的形成。第七章·04第七章·货币供给与货币需求教材第167—168页05货币供给与货币供给量“货币供给是一定时期内一国银行系统向经济中投入、创造、扩张或收缩货币的过程；货币供给量是经济中实际存在的货币存量。01货币存量02银行系统03供给过程04流动性第七章·货币供给与货币需求教材第168—169页06货币层次按流动性划分层次主要内容特点M0流通中的现金现实购买力，流动性最强M1M0＋单位活期存款等狭义货币，直接反映经济中的现实支付能力M2M1＋定期存款、储蓄存款等广义货币，同时包含现实和潜在购买力划分意义依据金融资产转化为现实购买力的便利程度便于统计、监测和实施货币政策第七章·货币供给与货币需求教材第169—170页07基础货币是货币扩张的基础“基础货币又称高能货币，是中央银行发行的债务凭证，包括流通中的现金和商业银行持有的准备金；它能够支持商业银行创造多倍存款货币。01流通中现金02商业银行库存现金03法定存款准备金04超额准备金第七章·货币供给与货币需求教材第170页08基础货币受四类因素影响国外净资产黄金、外汇资产变化对政府债权认购政府债券或财政借款对金融机构债权再贷款与再贴现其他项目清算与资产负债项目变化第七章·货币供给与货币需求教材第170—171页09货币乘数连接基础货币与货币供给M=B×m货币乘数表示货币供给量对基础货币的倍数关系。基础货币一定时，乘数越大，银行体系能够形成的货币供给越多。•法定存款准备金率上升，银行可用于贷款的资金减少，乘数下降。•现金漏损率上升，资金流出银行体系，派生存款能力减弱。•超额准备金率上升，商业银行主动保留更多流动性，乘数下降。•非交易存款比率变化也会影响准备金占用和货币扩张程度。第七章·货币供给与货币需求教材第170—173页10货币乘数受四类比率共同制约法定准备金率比率越高，可贷资金越少，派生存款扩张倍数越小。现金漏损率公众提现使现金流出银行体系，削弱银行继续放贷的能力。超额准备金率银行主动持有更多超额准备金，会减少贷款和存款创造。非交易存款比率资金由活期存款转为定期、储蓄等存款，会改变准备金占用。共同作用各项比率通常进入货币乘数分母，比率上升一般压低乘数。分析方法判断货币供给变化时，应同时观察基础货币与乘数，而不能只看一方。第七章·货币供给与货币需求教材第171—173页11商业银行创造存款货币的过程1吸收原始存款2按比例保留准备金3将可贷资金发放贷款4贷款转化为新的存款5新存款再次形成贷款6多轮循环形成派生存款第七章·货币供给与货币需求教材第173—174页12中央银行决定基础货币与准备金条件中央银行既能通过资产负债业务改变基础货币，也能通过准备金、利率和再贴现等条件影响货币乘数。•调整法定存款准备金率，直接改变商业银行可用于贷款的资金比例。•开展再贷款和再贴现，改变金融机构从中央银行获得资金的数量与成本。•通过公开市场业务买卖证券，向银行体系投放或回笼基础货币。•买卖黄金、外汇等储备资产，会相应改变中央银行资产和基础货币。•政策利率变化会影响商业银行持有超额准备金的机会成本。第七章·货币供给与货币需求教材第175—176页13货币供给是三方共同作用的结果01中央银行控制基础货币和政策条件02商业银行通过信贷创造存款货币03社会公众通过现金与存款选择影响乘数第七章·货币供给与货币需求教材第175—176页14非银行公众通过持币和储蓄选择影响货币供给公众不能直接决定基础货币，但可以通过现金、活期存款和非交易存款之间的选择改变货币乘数。•公众增加现金持有，现金漏损率上升，银行体系存款创造能力下降。•公众把现金重新存入银行，现金漏损率下降，存款扩张条件增强。•公众提高定期和储蓄存款倾向，会改变非交易存款比率及准备金需求。•利率、收入、支付习惯和对银行体系的信心都会影响公众资产选择。•因此，货币供给并非中央银行可以完全机械控制的外生变量。02第二部分｜货币需求理论货币需求反映经济主体愿意以货币形式持有财富的数量。第七章·15第七章·货币供给与货币需求教材第176页16货币需求的基本含义“货币需求是一定时期和一定条件下，社会各经济主体愿意并且能够以货币形式持有的财富数量。只有主观持币愿望与客观持币能力同时存在，才构成现实货币需求。01一定时期与条件02愿意持有03能够持有04财富的货币形态第七章·货币供给与货币需求教材第176—177页17货币需求可以从不同角度分类宏观货币需求从整个国民经济角度考察社会在一定时期需要持有的货币总量。微观货币需求从个人、家庭、企业等主体角度考察其实际持币选择。名义货币需求用货币单位直接表示的持币数量，会受到物价水平影响。实际货币需求名义货币需求扣除物价因素后所代表的实际购买力。客观需求为完成交易和经济运行所形成的现实货币需要。主观需求经济主体基于收入、预期和偏好形成的持币愿望。第七章·货币供给与货币需求教材第177页18马克思：货币需要量取决于流通在金属货币流通条件下，执行流通手段职能的货币需要量由商品价格总额和同名货币流通速度共同决定。•待售商品数量越多、商品价格越高，完成交易所需的货币量越大。•同一单位货币在一定时期内周转次数越多，完成同等交易所需货币越少。•货币需要量可概括为商品价格总额与货币流通速度之比。•纸币发行量应与流通中实际需要的金属货币量相适应。第七章·货币供给与货币需求教材第178页19费雪现金交易数量说M×V=P×Q货币数量M与流通速度V的乘积，等于价格水平P与交易量Q的乘积。•V与Q在短期内被视为相对稳定。•货币数量变化主要表现为价格水平变化。•理论重点在货币的交易媒介职能。第七章·货币供给与货币需求教材第178—179页20剑桥现金余额说M=k×P×Y人们愿意以货币形式持有的财富，取决于名义收入及持币比例k。•强调货币作为资产和价值储藏手段。•关注个人持币动机与资产选择。•货币需求是名义收入的一定比例。第七章·货币供给与货币需求教材第179—180页21凯恩斯提出三种货币需求动机交易动机为满足日常商品和劳务交易而持有货币，主要受收入水平影响。预防动机为应对意外支出和未来不确定性而保留货币，也与收入水平相关。投机动机根据利率和债券价格预期，在货币与债券之间进行资产选择。利率关系利率越低，持有货币的机会成本越小，投机性货币需求通常越大。第七章·货币供给与货币需求教材第180—182页22弗里德曼：货币是财富组合的一部分弗里德曼把货币视为财富持有的一种形式，认为人们会比较货币与其他资产的预期收益和风险，安排自己的资产组合。•持久性收入代表较稳定的长期收入水平，是决定货币需求的重要变量。•货币、债券、股票和实物资产之间存在替代关系。•债券和股票预期收益率上升，会提高持有货币的机会成本。•预期物价上涨会降低货币的实际收益，影响公众的持币选择。•财富结构、制度条件和个人偏好也会改变货币需求。第七章·货币供给与货币需求教材第182—183页23决定货币需求量的主要因素商品与劳务供给供给规模决定交易活动需要多少货币媒介。收入状况收入增加通常带来交易性和预防性货币需求增加。一般物价水平物价提高时，完成同等实际交易需要更多名义货币。信用与利率信用发展减少现金使用；利率改变持有货币的机会成本。资产收益与预期其他资产收益和价格、利润预期影响资产组合。支付技术与创新支付工具和金融创新会改变货币持有量及流通速度。03第三部分｜货币均衡与失衡货币供给与货币需求相适应，是币值稳定和经济平衡的重要条件。第七章·24第七章·货币供给与货币需求教材第183—184页25货币均衡与货币失衡货币均衡•货币供给量与货币需求量在总量上大体适应。•并非静止或绝对相等，而是在经济运行中保持动态、相对平衡。•货币均衡需要与商品和劳务的社会总供求相协调。•均衡有利于稳定币值、价格和经济主体预期。货币失衡•货币供给超过需求，会形成过多购买力并产生物价上涨压力。•货币供给低于需求，会造成支付手段不足和需求收缩。•失衡可能表现为通货膨胀或通货紧缩，并影响产出与就业。•治理需要同时调节货币供求和社会总供求。第七章·货币供给与货币需求教材第184页26货币均衡与社会总供求相联系货币供求通过购买力和支出活动影响商品供求，社会总供求又反过来决定货币需求。•货币供给变化影响社会购买力。•商品供给和价格水平影响交易性货币需求。•实现货币均衡需要兼顾实体经济运行。04第四部分｜通货膨胀与通货紧缩货币失衡的典型表现，需要从现象、原因和治理措施三个层面理解。第七章·27第七章·货币供给与货币需求教材第185—187页28通货膨胀的概念与分类基本含义•一般物价水平在较长时期内持续、普遍上涨。•单位货币能够购买的商品和劳务减少，货币购买力下降。•个别商品、局部地区或一次性价格上涨不等于通货膨胀。•判断时要同时把握普遍性、持续性和购买力变化。主要分类•按程度可分为温和、急剧和恶性通货膨胀。•按表现可分为公开型和隐蔽型通货膨胀。•按成因可分为需求拉上、成本推动、供求混合和结构型。•不同类型的形成机制不同，治理工具也应有所侧重。第七章·货币供给与货币需求教材第187—188页29通货膨胀的主要原因需求拉上总需求超过总供给成本推动工资或原材料成本上升供求混合需求与成本因素共同作用结构性因素部门结构和供给结构失衡预期作用价格预期推动工资与定价货币因素货币供给增长过快第七章·货币供给与货币需求教材第185—188页30通货膨胀会破坏再生产并改变收入分配持续的物价上涨不仅降低货币购买力，还会影响生产、分配、交换和消费的正常秩序。•价格信号失真会干扰企业成本核算、生产安排和社会资源配置。•固定收入者和货币债权人的实际收入下降，债务人可能相对受益。•居民实际储蓄价值下降，可能改变消费、储蓄和资产选择。•物价预期会推动工资与价格相互追赶，进一步加剧通货膨胀。•严重通胀会削弱本币信用，影响经济稳定和社会秩序。第七章·货币供给与货币需求教材第188—189页31治理通货膨胀的政策组合1控制货币供应2紧缩财政支出3调节收入政策4增加有效供给5改善经济结构第七章·货币供给与货币需求教材第189—190页32通货紧缩及其治理基本含义与表现•一般物价水平持续下降，货币购买力相对上升。•社会总需求不足，商品销售困难，企业库存增加。•生产、投资和就业受到抑制，经济增长速度可能下降。•实际债务负担上升，经济主体更倾向于推迟支出。主要治理方向•实行扩张性财政政策，增加政府支出并带动社会需求。•实行适度宽松的货币政策，增加货币供给并降低融资成本。•扩大消费和有效投资，改善企业和居民预期。•推进结构调整，增加适销对路的有效供给。第七章·货币供给与货币需求教材第189—190页33通货紧缩的成因与危害相互强化需求不足消费和投资收缩导致商品销售困难，推动企业降价。货币与信用收缩货币供给不足、信贷紧缩会降低社会购买力。供给结构失衡部分产品供给过剩而有效需求不足，形成价格下行压力。预期恶化居民和企业推迟支出，使当前需求进一步减少。经济增长受阻企业利润下降、投资减少，生产和就业受到抑制。债务负担加重物价下降使债务实际价值上升，增加偿债压力和信用风险。第七章·货币供给与货币需求教材第190页34中央银行通过政策工具调节货币供求01供给调节基础货币、准备金与利率工具02需求影响通过利率和信用条件影响支出03最终目标促进币值稳定与社会总供求平衡第七章·货币供给与货币需求教材第191—192页35复习与实训复习思考1.什么是货币供给及其层次？2.怎样理解货币乘数与货币创造？3.通货膨胀的主要成因和治理措施是什么？实训任务1.查找我国货币供应量数据，比较M1和M2的变化。2.结合物价和利率资料分析货币需求变化。3.用教材理论判断给定经济现象属于通胀还是通缩。八CHAPTER金融市场金融概论35SLIDES第八章·金融市场教材第193页02本章学习目标01知识目标掌握货币市场、股票市场、债券市场、黄金与外汇市场及金融衍生品市场的主要业务。02能力目标能够比较金融工具的期限、权利义务、收益风险和交易程序，并判断其适用场景。03素养目标形成依法交易、理性投资、审慎决策和主动识别金融风险的意识。第八章·金融市场教材第193—221页03本章内容结构01货币市场02股票与债券市场03黄金市场04外汇市场05金融衍生品市场01第一部分｜货币市场以一年以内短期金融工具为交易对象，突出流动性与资金调剂功能。第八章·04第八章·金融市场教材第193—194页05同业拆借市场连接金融机构短期资金同业拆借是金融机构之间为调剂临时性资金余缺而进行的短期资金融通，是货币市场的重要组成部分。•参与者主要是商业银行及其他具备资格的金融机构，交易金额通常较大。•按组织形式可分为有形拆借市场和无形拆借市场。•拆借期限较短、交易手续简便，能够迅速解决临时流动性需要。•同业拆借利率市场化程度较高，能够反映金融体系短期资金供求。•市场有助于提高资金使用效率，并成为中央银行货币政策传导渠道。第八章·金融市场教材第195页06国库券市场与国债回购市场国库券市场•交易对象是政府发行的短期债券，主要用于弥补财政收支的短期不平衡。•国家信用支持使其违约风险较低，具有较高安全性。•期限短、流动性强，便于金融机构和投资者进行流动性管理。•发行和交易利率能够反映短期市场资金价格。国债回购市场•资金需求方以国债等证券作抵押融入短期资金，并约定未来购回。•正回购是先卖出证券、后购回以融入资金；逆回购则是融出资金。•回购兼有证券交易和短期融资特征，期限安排灵活。•以高信用证券为担保，信用风险相对较低。第八章·金融市场教材第196页07票据贴现市场“票据持有人在票据到期前将其转让给银行，银行按票面金额扣除贴现利息后支付现款。票据通过贴现实现从商业信用向银行信用的转化。01贴现：持票人向银行融资02转贴现：银行之间转让票据03再贴现：银行向中央银行融资04贴现利息：按期限和贴现率扣除第八章·金融市场教材第196—197页08票据承兑市场与票据贴现市场相互衔接票据承兑市场•承兑是付款人承诺在票据到期日支付票款的行为。•银行承兑提高商业票据的信用等级和市场接受程度。•承兑市场解决商业信用凭证能否按期付款的问题。•出票、承兑和背书形成票据流通的信用基础。票据贴现市场•贴现使持票人在票据到期前取得资金，解决短期资金需要。•银行扣除贴现利息后支付现款，并取得票据权利。•转贴现实现银行之间的票据与资金调剂。•再贴现连接商业银行与中央银行，并发挥货币政策作用。第八章·金融市场教材第196页09商业票据市场服务企业短期融资商业票据是信誉较好的企业为筹集短期资金而发行的无担保短期债务工具。•发行主体信用水平较高。•期限较短，通常以贴现方式发行。•利率和价格反映市场资金供求。•投资者主要是机构和资金实力较强的主体。第八章·金融市场教材第197页10离岸金融市场突破本国金融管制离岸金融市场主要从事非居民之间、以境外货币为交易对象的金融业务。•交易货币通常不是市场所在国货币。•业务联系国际资金供求。•受所在地金融管制相对较少。•有利于国际资本流动，也伴随跨境风险。02第二部分｜股票市场股票市场由发行市场与流通市场组成，连接企业融资与投资者权益投资。第八章·11第八章·金融市场教材第198—199页12股票代表股东对公司的所有权股票是股份有限公司签发的、证明股东身份和权益的有价证券。股东以其认购股份为限承担责任，并依法享有资产收益和参与公司治理等权利。•收益性：股东可取得股息、红利，并可能获得股票买卖价差。•风险性：经营成果、市场价格和投资收益都具有不确定性。•流动性：股票能够在依法设立的市场转让，但不同股票流动性有差异。•永久性：股票一般没有固定到期日，股东不能要求公司返还股本。•参与性：普通股股东可通过表决等方式参与公司重大决策。第八章·金融市场教材第199—200页13股票发行制度与发行方式项目主要内容教材要点发行制度审批制、核准制、注册制反映市场化程度公开发行面向不特定投资者信息披露要求较高非公开发行面向特定投资者范围和人数受限制直接与间接发行发行人自办或委托承销取决于规模和专业能力第八章·金融市场教材第199—202页14股票发行价格与承销方式决定融资实现股票发行需要确定发行数量、发行价格、发行对象和承销安排，并依照规定履行申请、审核或注册程序。•发行价格可按面额发行，也可根据公司状况和市场需求采用溢价发行。•定价应考虑公司盈利能力、发展前景、每股净资产和市场供求。•包销是承销商按约定购入未售证券，发行人融资确定性较高。•代销是承销商代理销售，未售部分通常退还发行人，发行风险主要由发行人承担。•发行结束后完成认购缴款、股权登记，并按规定申请上市交易。第八章·金融市场教材第201—202页15股票发行定价与发行程序1确定发行方案2选择承销机构3申请与审核注册4确定发行价格5认购与缴款6登记并上市第八章·金融市场教材第202—204页16股票流通市场的两类场所证券交易所•证券交易所是有组织、集中进行证券交易的场所。•证券上市、信息披露和交易规则较为严格。•交易通常通过会员或证券经营机构完成。•集中竞价有利于形成公开、连续的市场价格。场外交易市场•场外交易市场是在证券交易所之外进行交易的市场。•包括柜台市场、第三市场和第四市场等形式。•交易品种、参与者和议价方式相对灵活。•能够满足未上市证券或大宗交易等差异化需要。第八章·金融市场教材第204页17股票交易的基本程序1开立账户2委托买卖3竞价成交4清算5交割6登记过户第八章·金融市场教材第205—206页18股票流通市场的主要交易方式现货交易成交后在规定期限内完成证券与资金交割，是最基本的交易方式。信用交易投资者通过融资或融券扩大交易规模，同时承担更高风险。期货交易约定未来按既定价格和数量买卖证券或金融资产。期权交易买方支付期权费后取得未来买入或卖出的选择权。价格形成委托通过竞价成交，供求关系决定成交价格。清算交割成交后进行资金与证券的计算、交收和登记过户。03第三部分｜债券市场债券市场连接资金借贷双方，以还本付息为基本契约。第八章·19第八章·金融市场教材第206—207页20债券的定义、特征与种类基本含义债券是发行人依法筹集资金并约定还本付息的债权债务凭证。偿还性通常规定到期日，发行人应按约定偿还本金。收益性投资者按票面利率取得利息，也可能取得买卖价差。安全性债券收益相对稳定，但仍面临信用、利率和流动性风险。按发行主体可分为政府债券、金融债券和公司债券等。按利息与期限可分为附息、贴现、固定利率、浮动利率以及不同期限债券。第八章·金融市场教材第207—208页21债券发行市场的基本环节1确定发行条件2信用评级3选择发行方式4承销与认购5登记托管第八章·金融市场教材第207—208页22债券发行方式需要匹配融资规模与发行对象直接发行与间接发行•直接发行由发行人自行面向投资者办理，能够节约中介费用。•直接发行要求发行人具备较强信誉和组织销售能力。•间接发行委托证券经营机构承销，发行效率和市场覆盖更高。•承销可采用包销、代销等不同责任安排。公募发行与私募发行•公募面向社会公众，发行范围广，通常需要更严格的信息披露。•私募面向少数特定投资者，手续相对简便、发行费用较低。•发行方式会影响投资者范围、流动性和融资成本。•发行人应结合规模、信用和市场条件选择适当方式。第八章·金融市场教材第208页23债券发行价格与利率受多因素影响债券发行价格是未来利息和本金按市场收益率折算后的现值，票面利率与市场利率的关系决定平价、溢价或折价发行。•票面利率等于市场利率时，债券通常按票面金额平价发行。•票面利率高于市场利率时，投资者愿意支付更高价格，形成溢价发行。•票面利率低于市场利率时，需要降低发行价格，形成折价发行。•市场利率上升时，既有债券价格通常下降；市场利率下降时则相反。•期限、信用等级、偿还方式和市场供求也会影响发行价格与收益率。第八章·金融市场教材第208—209页24债券流通市场提供转让与定价债券发行后在二级市场交易，投资者通过价格变化和利息收入获得收益。•交易场所包括交易所和场外市场。•主要方式包括现券、回购等。•债券价格与市场利率通常反向变动。•信用风险和流动性影响成交价格。04第四部分｜黄金市场黄金兼具商品、货币和投资属性，市场交易方式多样。第八章·25第八章·金融市场教材第210—212页26黄金市场的交易方式与主要市场交易方式•现货交易•期货交易•延期交收等方式世界主要市场•伦敦、苏黎世、纽约•芝加哥、香港等•市场在定价和流动性方面各具特点05第五部分｜外汇市场外汇市场完成不同货币之间的兑换，是国际金融市场的重要组成部分。第八章·27第八章·金融市场教材第212—214页28外汇市场的主体与功能外汇银行直接经营外汇买卖，是市场交易和报价的主要参与者。外汇经纪人为买卖双方提供交易撮合和信息服务，并收取佣金。客户因贸易、投资、融资、旅游或风险管理需要买卖外汇。中央银行通过外汇交易调节市场供求、汇率和国际储备。实现兑换完成不同货币购买力的转换，支持国际结算。保值与投机通过即期、远期等交易管理汇率风险或获取价差。第八章·金融市场教材第214—215页29外汇交易方式与世界市场即期交易近期完成交割远期交易约定未来汇率和交割日套汇交易利用市场汇率差异掉期交易即期与远期组合套利交易利用利率差异获利主要市场伦敦、纽约、东京、香港等06第六部分｜金融衍生品市场衍生工具价值取决于基础资产，用于套期保值、投机与价格发现。第八章·30第八章·金融市场教材第216—218页