财务评估课件

財務評估第一節概述

一、財務評估的含義

國家現行財稅制度和市場價格體系財務效益和費用估算編制基本財務報表分析盈利能力、償還能力判斷財務可行性

二、財務評估的意義

★

投資決策

★立項、審批

★

制定工程建設計畫

★

銀行審核貸款

一、財務評估的含義及意義

1.選取基礎數據與參數（第4章）2.編制財務分析輔助報表，進行財務估算（第4章）

建設投資估算表流動資金估算表

二、財務評估步驟價格、稅率、利率、匯率、計算期、折舊率、攤銷年限、生產負荷、基準收益率投資計畫與資金籌措表借款還本付息計畫表利潤與利潤分配表單位生產成本估算表折舊、攤銷估算表外購原材料、燃料動力、工資、製造費用總成本費用估算表營業收入、營業稅金及附加估算表

3.編制財務分析基本報表，進行財務評估

二、財務評估步驟評估內容財務基本報表財務評估指標靜態指標動態指標盈利能力專案投資現金流量表投資回收期Pt財務淨現值FNPV財務內部收益率FIRR投資回收期Pt專案資本金現金流量表利潤與利潤分配表總投資收益率ROI專案資本金淨利潤率ROE償還能力借款還本付息計畫表利息備付率ICR償債備付率DSCR借款償還期資產負債表資產負債率流動比率速動比率針對最大償還能力的計算

4.不確定性分析（風險分析）：詳見第7章

盈虧平衡分析敏感性分析概率分析

二、財務評估步驟第二節財務基本報表

一、現金流量表

作用：專案計算期內各年的現金收支

評價角度

種類

總投資角度看投資效益投資者角度看投入資金效益專案投資現金流量表專案資本金現金流量表

表

專案投資現金流量表

單位：萬元編號項目12345611.11.21.322.12.22.32.42.534567現金流入營業收入回收固定資產餘值回收流動資金現金流出建設投資流動資金經營成本營業稅金及附加維持運營投資所得稅前淨現金流量（1-2)累計所得稅前淨現金流量調整所得稅所得稅後淨現金流量(3-5)累計所得稅後淨現金流量**

解釋說明：

1、預測的銷售單價中包含增值稅，在現金流出欄中增加“增值稅”；

2、適用於新設法人專案，既有法人專案的增量分析（有無對比原則）；

3、調整所得稅以息稅前利潤為基數，與“利潤與利潤表”、“專案資本金現金流量表”中的所得稅不一樣。某專案建設期為2年，生產期8年。第一年投入資本金300萬元，借入固定資產借款1000萬元；第二年投入資本金800萬元，借入固定資產投資借款900萬元；第三年投入資本金200萬元，借入流動資金借款360萬元；第四年借入流動資金借款140萬元。固定資產投資借款、流動資金借款的年利率均為10%。建設投資借款在投產後分4年等額本金法償還，流動資金借款在專案結束後償還。第三年達產率為80%，第四年達產率為100%。正常年份生產產品23萬件，產品銷售價格160元，單位變動成本84元，固定資產折舊每年360萬元，年固定成本為200萬元。營業稅金及附加為產品營業收入的10%，企業所得稅稅率為25%。習題

某個擬建專案，固定資產投資100萬元，於第一年初投入，其中企業自籌資金為60萬元，固定資產貸款為40萬元，貸款期限4年，利率為10%。流動資金投資40萬元，於第二年初投入，資本金12萬元,銀行貸款28萬元，利率為8%。專案第2年建成投產，第2年的經營成本為60萬元，第2年的營業收入為100萬元；第3-8年的經營成本為90萬元，第3-8年的營業收入為160萬元。營業稅金每年按營業收入5%徵收，第2-8年折舊費為每年12萬元，第8年末固定資產殘值為16萬元。固定資產貸款歸還為等額本金法，流動資金貸款每年付息，專案壽命期末（第8年末）還本。（1）編制專案投資和專案資本金現金流量表，計算FNPV、FIRR、Pt。（2）假設固定資產貸款採用到期一次還本付息還款方法，專案投資和資本金投資效果指標的計算結果與（1）的結果是否有不同？習題：關鍵點

（2）生產期利息計算1、企業所得稅=（營業收入-營業稅金及附加-總成本費用）×25%2、總成本費用=經營成本+折舊+攤銷+利息支出3、利息計算：（1）建設期利息=（0+40/2)×10%=2萬元建設期末借款總額=40+2=42萬元表

專案資本金現金流量表

單位：萬元編號項目12345611.11.21.31.422.12.22.2.12.2.22.32.3.12.3.22.42.52.62.73現金流入營業收入補貼收入回收固定資產餘值回收流動資金現金流出專案資本金借款本金償還長期貸款本金流動資金借款本金借款利息支付長期借款利息流動資金借款利息經營成本營業稅金及附加所得稅維持運營投資淨現金流量＊＊

年現金流入：

①年營業收入；②補貼收入；③固定資產餘值回收（發生在更新改造前或專案末期）；④回收流動資金（發生在專案末期）。

年現金流出：

①投資費用（包括建設期利息在內的固定資產、流動資金和更新改造資金，除更新改造資金外，投資費用一般發生在專案建設初）；②年經營成本（扣除折舊、推銷費和長、短期貸款利息後的總成本）；③營業稅金及附加；④所得稅；⑤維持運營投資。

二、利潤與利潤分配表

通過利潤與利潤分配表，瞭解專案的利潤情況。計算償債指標利潤總額：稅前利潤淨利潤：稅後利潤未分配利潤：可以用來償還借款本金的利潤EBIT:息稅前利潤EBITDA:息稅折舊攤銷前利潤支付利息和所得稅之前的利潤

扣除利息、所得稅、折舊、攤銷之前的利潤

二、利潤與利潤分配表

EBIT:排除了投資和融資的費用和納稅支出,直觀的反映了企業的經營收支。

EBITDA:因為折舊攤銷是對過去建設投資支付的成本，並非投資人關注的當期現金支出。

表

利潤與利潤分配表單位：萬元編號項目1234561234567891011121314151617181920營業收入營業稅金及附加總成本費用補貼收入利潤總額（1-2-3+4）彌補以前年度虧損應納稅所得額（5-6）所得稅淨利潤（5-8）期初未分配利潤可供分配利潤（9+10）提取法定盈餘公積金可供投資者分配利潤（11-12）應付優先股股利提取任意盈餘公積金應付普通股股利（13-14-15）各投資方利潤分配未分配利潤（13-14-15-17）息稅前利潤息稅折舊攤銷前利潤盈餘及盈餘分配表單位：萬元序號專案合計計算期（年）123456

生產負荷1經營收入2營業稅金及附加3總成本費用4其他收入5盈餘總額（1-2-3+4）6所得稅7稅後盈餘（5-6）8提取公積金9彌補以前年度虧損10可分配盈餘（7-8-9）11盈餘返還12當年剩餘盈餘（10-11）13期初未分配盈餘

14未分配盈餘累計（12+13）

三、財務計畫現金流量表

考察專案計算期內投資、融資和經營活動所產生的各項現金流入和流出，計算淨現金流量和累計盈餘資金。目的：判斷財務生存能力（專案是否有足夠的淨現金流量維持正常運營）。11.11.222.12.233.13.245生產負荷（%）經營活動淨現金流量現金流入現金流出投資活動淨現金流量現金流入現金流出籌資活動淨現金流量現金流入現金流出淨現金流量累計盈餘資金1234567財務計畫現金流量表

四、資產負債表

某一特定時間點上反映企業全部資產的狀態和構成這些資產的權益和負債情況。

資產=負債十所有者權益流動資產和固定資產短期負債和長期負債資本金、資本公積、累計盈餘公積、累計未分配利潤11.11.1.11.1.21.1.31.1.41.1.51.21.31.422.12.1.12.1.22.1.32.1.42.22.32.42.52.5.12.5.22.5.32.5.4生產負荷（%）資產流動資產總額貨幣資金應收帳款預付款項存貨其他在建工程固定資產淨值無形及其他資產淨值負債及所有者權益流動負債總額短期借款應付帳款預收款項其他建設投資借款流動資金借款負債小計所有者權益資本金資本公積累計盈餘公積金累計未分配利潤1234567

資產負債表

五、借款還本付息計畫表反映在還款期內各年需要償還的本金和可用於還款的資金來源之間的平衡情況。計算借款償還期、利息備付率、償債備付率。

序號專案合計計算期123411.11.21.322.12.22.3計算指標借款1期初借款餘額當期還本付息其中：還本付息期末借款餘額借款2期初借款餘額當期還本付息其中：還本付息期末借款餘額利息備付率償債備付率借款還本付息計畫表

56第三節財務盈利能力分析

一、財務盈利能力靜態分析指標

l.總投資收益率（ROI)2.專案資本金淨利潤率（ROE)

3.專案投資回收期(Pt)

總投資收益率

反映總投資盈利水準，設計生產能力年息稅前利潤或運營期內年平均息稅前利潤(EBIT)與專案總投資(TI)的比率。

專案資本金淨利潤率

達到設計生產年份年淨利潤或運營期內年平均淨利潤(NP)與專案資本金(EC)的比率。資本金淨利潤率高於同行業的淨利潤率參考值。

某專案建設期為3年，第一年投入1000萬元，全部是資本金；第二年投入1000萬元，全部是資本金；第三年投入1200萬元，全部是銀行貸款，建設投資貸款利率為10%，預計該專案可運營20年。生產期當年就達產,年生產水泥10000噸，總成本費用1000萬元。營業稅金為產品營業收入的10%。產品銷售價格為2500元/噸，並且當年生產當年銷售，沒有庫存。流動資金為500萬元，由銀行貸款解決,貸款利率為8%。試計算該專案的第四年的總投資收益率和專案資本金淨利潤率。

建設期利息=(0+1200/2)*10%=60第4年生產期利息=(1200+60)*10%+500*8%=166第4年息稅前利潤=(2500-2500*10%-1000)+166=1416專案總投資=(1000+1000+1200+60)+500=3760ROI=EBIT/TI*100%=1416/3760*100%=37.66%第4年淨利潤=(2500-2500*10%-1000)*(1-25%)=937.5專案資本金=1000+1000=2000ROE=NP/EC*100%=937.5/2000*100%=46.88%答案

專案投資回收期以專案的淨收益回收投資所需要的時間。

評價：投資回收期（Pt）小於與行業基準投資回收期（Pc）

二、財務盈利能力分析的動態指標

1．財務淨現值（FNPV）按設定的折現率（ic)計算的專案計算期內淨現金流量的現值之和。

獨立專案：淨現值大於或等於零，都可以被接受，不能依據淨現值的大小來排列優劣；互斥專案：由於資源的限制，實施一個專案就排斥另一專案，優先選擇淨現值大的專案。

①編制專案投資財務現金流量表

增量淨效益=現金流入-現金流出-無專案狀態財務淨效益②確定一個適當的貼現率反映出能為人們所接受的最低限度的投資報酬率，或者反映企業從不同來源得到資金時所定利率的加權平均數。③計算財務淨現值

2、財務內部收益率（FIRR）專案計算期內淨現金流量現值累計等於零時的折現率。淨現值曲線：NPVWCr二、財務盈利能力分析的動態指標

累試法：試演算法（1）確定初始估算值（2）在初試基礎上採用不同貼現率累試，求出項目淨現值為最小正值和最大負值時的兩個貼現率。或

用累試法計算內部收益率比較複雜，實際工作採用電腦運算求得。第四節償債能力分析

一、利息備付率借款償還期內的息稅前利潤（EBIT）與應付利息(PI)的比值，是從付息資金來源的充裕性角度來反映專案償付債務利息的保障程度。

評價標準：利息備付率越高，利息償還的保障程度越高。

ICR＞1，並結合債權人的要求確定。

二、償債備付率在借款償還期內，用於還本付