财务报表分析-大数据与商业智能应用 课件 第7章 发展能力分析

CHAPTER·07发展能力分析《财务报表分析——大数据与商业智能应用》第七章学习目标与引导案例第7章·发展能力分析学习目标1掌握发展能力分析的指标及计算方法2运用相应指标对企业发展能力进行分析和评价3根据财务报表信息及时了解企业发展能力水平及变动引导案例A公司：危机之后的转型思考A公司是一家电器销售公司，2008年受金融危机影响，业绩大幅下滑、增长停滞。渡过危机后积极变革：开拓线上平台实现"互联网+"转型，研发智能家居产品，开拓新增长空间。思考：什么是发展能力？如何分析判断企业的前景？本章框架第7章·发展能力分析01第1节发展能力分析概述发展能力的内涵、动态分析思路与基本增长率公式02第2节盈利发展能力营业收入增长水平、研发投入比率与利润增长率03第3节资产发展能力总资产增长率、资本积累率与资本保值增值率04第4节可持续增长能力可持续增长的五项假设、计算公式与对比分析第1节发展能力分析概述OverviewofDevelopmentCapacity发展能力的内涵第1节·发展能力分析概述什么是发展能力发展能力是企业扩张自身规模的能力，代表企业的成长潜力，是企业通过生产经营不断壮大自身的潜质。DCF估值视角企业价值取决于未来收益。盈利能力看"当下"，发展能力看"未来"。高质量发展的内涵不单指经济发展，也包括环保、创新、技术积累等方面的提升，是综合国力的全面发展。创新·第一动力协调·内生特点绿色·普遍形态开放·必由之路共享·根本目的要求企业从"有没有"转向"好不好"，发展能力分析正是衡量这一转变的工具。知识点解读：高质量发展第1节·发展能力分析概述对投资者据此判断企业未来收益，调整投资决策。对管理层找出企业扩张中的问题和隐患,调整经营决策。基本分析思路目标指标增长率=增长额÷上期数×100%式7-1·发展能力指标的基本计算形式动态分析：跨期间纵向比较，预测增长属性多指标适用：收入、利润、资产、权益均可计算意义分层：收入利润看收益增长，资产权益看规模扩张第2节盈利发展能力Profit-drivenGrowthCapacity盈利发展能力：指标总览第2节·盈利发展能力营业收入增长水平·营业收入增长率·三年期营业收入增长率衡量业务量与市场占有、产品销售等研发投入比率·研发投入比率：·研发支出÷营业收入体现创新投入与发展潜力利润增长率·营业利润增长率·净利润增长率衡量盈利与扩张能力业务规模扩张创新驱动增长内源性扩张动力营业收入增长水平第2节·盈利发展能力营业收入增长率（式7-2）=（本期营业收入−上期营业收入）÷上期营业收入×100%例7-1美好公司20×2年计算结果+11.69%三年期营业收入增长率（式7-3）=（³√（本期营业收入÷三年前营业收入）−1）×100%例7-2美好公司20×2年计算结果−1.75%

几何平均，消除短期波动◆分析要点：结合生命周期初创期·促销刺激成长期·快速增长成熟期·增速平稳衰退期·转型突破研发投入比率第2节·盈利发展能力计算公式（式7-4）研发投入比率=研发支出÷营业收入×100%例7-4美好公司20×2年=（研发费用+新增无形资产）÷营业收入=5.50%为什么研发投入代表发展能力？·投入高度不确定，区别于常规资产投入·持续研发才能打破停滞，与发展正相关◆案例分析：自行研发还是购买专利？自行研发优点：贴合自身产品与市场需求，积累知识资本缺点：人力、时间投入高，周期长、成果不确定购买专利优点：节约人力与时间成本，快速增加专利储备缺点：未必适配自身经营，难积累研发能力利润增长率第2节·盈利发展能力营业利润增长率（式7-5）=（本期营业利润−上期营业利润）÷上期营业利润×100%反映日常经营利润的增长速度例7-620×2年=+2.43%净利润增长率（式7-6）=（本期净利润−上期净利润）÷上期净利润×100%含非日常损益，更综合反映经营所得例7-720×2年=−2.48%分析要点：两个利润指标对照看·经营模式健康时，营业利润与净利润变动应高度一致·两者差别很大时，需关注非经常性损益的影响第3节资产发展能力AssetGrowthCapacity总资产增长率第3节·资产发展能力计算公式（式7-7）总资产增长率=总资产增长额÷期初总资产×100%例7-920×2年=+14.46%并非越高越好，应关注规模扩张的质量◆总资产规模扩张的两种方式资产=负债+所有者权益外源性扩张·依靠对外举债（借款、发债）·扩张伴随高风险，资金链可能断裂案例：大华公司高杠杆扩张埋下隐患内源性扩张·依靠留存收益扩充所有者权益·较为健康，是稳定扩张的核心动力内源性增长才是"有质量"的扩张资本积累率与资本保值增值率第3节·资产发展能力总资产高速增长未必意味着健康成长——衡量股东权益增长水平，才能全面评价企业发展能力。01资本积累率（式7-8）=当期所有者权益变动额÷期初所有者权益×100%反映资本的增长情况例7-11=−7.66%02资本保值增值率（式7-9）=期末所有者权益÷期初所有者权益×100%大于100%实现保值，否则受损例7-12=92.34%03三年期资本积累率（式7-10）=最近三年资本积累率的几何平均数长期指标，避免短期波动影响例7-13=+5.24%对比结论：美好公司20×2年资本积累率为负（−7.66%），呈"吃老本"势头；明亮公司资本积累先增后降。第4节可持续增长能力SustainableGrowthCapacity可持续增长的假设与计算第4节·可持续增长能力可持续增长的五项假设1营业净利率不变，净利润可涵盖新增利息2总资产周转率维持当前水平3资本结构维持不变4公司的利润留存率是目标利润留存率5不愿意或者不打算增发新股计算公式（式7-11）可持续增长率=1111111111111111111111

例7-1520×2年计算流程权益回报率20.31%→股利分配率48.50%→可持续增长率11.68%理想状态下：可持续增长率=营业收入增长率=资本积累率；现实中该指标用于剥离最有后劲的增长部分。可持续增长率对比分析第4节·可持续增长能力20×0—20×2年可持续增长率对比（%）美好公司：16.83%→−0.99%→11.68%先降后升，曾偏离持续增长轨道明亮公司：6.48%→14.58%→5.93%先升后降，增长后劲不足ESG理念与延伸阅读第4节·可持续增长能力知识点解读ESG——有温度的发展不仅关注财务绩效，还关注环境、社会、治理绩效等评价标准。E环境EnvironmentalS社会SocialG治理Governance企业发展是自身素质与宏观环境共同作用的结果。延伸阅读A公司扩张失败的教训找准细分市场定位介于高低端之间→迅速扩张规模1973年收入达18亿美元盈利严重不匹配利润率仅3.7%→债台高筑资不抵债破产启示：规模扩张必须与发展能力、盈利水平相匹配。本章小结与课后思考第7章·发展能力分析◆本章指标体系发展能力