中国移动深度研究报告：全球领先的信息服务科技创新公司从“连接”向“连接＋算力＋能力”跃迁

中国移动深度研究报告全球领先的信息服务科技创新公司，从“连接”向“连接＋算力＋能力”跃迁目录一、中国移动为全球最大通信运营商之一，经营业绩稳健、算力布局领先 11、全球最大通信运营商之一，A＋H两地上市 12、中国移动集团间接控股，股权高度集中 23、构建通信服务、算力服务、智能服务三大主业 24、营收突破万亿，盈利保持全球一流 35、费用管控精细，研发投入持续加码 56、客户分散度高，前五名客户销售占比仅约3%—4% 781、基础电信与数字化服务双轮驱动 82、2025年中国电信业务收入达1.75万亿元，新兴业务占25.76% 83、行业政策体系日趋完善，多维协同推动行业高质量发展与现代化转型104、三家主导、广电入局，中国移动领先优势突出 12三、发行业数字化纵深推进，中国电信行业开启融合增长新周期141、5G-A与万兆光网同演进，网络从“连接普及”迈向“能力经营” 142、算力网络与AI深度融合，算网融合成为增长主轴 143、6G与卫星互联网前瞻布局，天地一体逐步成型 144、行业数字化纵深推进，新兴业务成为第二增长曲线 15一、中国移动为全球最大通信运营商之一，经营业绩稳健、算力布局领先1、全球最大通信运营商之一，A＋H两地上市中国移动有限公司（A股600941.SH00941.HK）31（自治区、直辖市）（国务院国资委直属。公司主营业务涵盖移动通信、宽带网络、蜂窝物联和卫具身智能、数智文化与行业数智服务的智能服务。19979（于香港注册，19971020221A（600941公司的发展与中国通信产业演进同频。1997年完成港股上市，奠定国际化资本基础；199920005G5G5G；20221A519.85G千兆智家与中台等新型基础设施；2025年获颁卫星移动通信业务经营许可，卫92.5EFLOPS，全面构建“连接＋算力＋能力”新型信息服务体系。中国移动发展历程时间里程碑事件1997年于香港注册并在纽约、香港两地上市，开启国际化资本之路1999—2000年中国移动通信集团有限公司成立并完成与中国电信分营2019年获颁5G牌照并启动5G商用，引领移动通信升级2022年1月回归A600419.8获卫星移动通信经营许可，卫星通信商业化运营；智算规模达92.5获卫星移动通信经营许可，卫星通信商业化运营；智算规模达92.5EFLOPS2025年2、中国移动集团间接控股，股权高度集中截截至2026年6月30日，中国移动香港（BVI）有限公司持有公司约68.67%股份，为公司控股股东，其为中国移动通信集团有限公司的间接全资附属公司；香港中央结算（代理人）有限公司以代理人身份代持约26.00%。公司股权结构集中且稳定，国有资本属性明确。截至2026年6月30日中国移动前十名股东持股情况序号股东名称持股数量（股持股比例（%）1中国移动香港（BVI）有限公司14,890,116,84268.672香港中央结算（代理人）有限公司5,638,307,69826.003港股股东A174,209,5000.344中国石油天然气集团有限公司41,981,3480.195国家能源集团资本控股有限公司34,734,0000.166中国人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品－005L－CT001沪28,474,1770.137太平人寿保险有限公司－传统－普通保险产品－022L－CT001沪27,366,0120.138国网英大国际控股集团有限公司25,147,2150.129港股股东B117,000,0000.0810一汽股权投资（天津）有限公司13,886,3000.06资料来源：企业年报、智研咨询整理3、构建通信服务、算力服务、智能服务三大主业动通信（无线上网、语音、短彩信、有线宽带、物联网与卫星通信，是基本盘（IDCAI算法、安全、行业数智解决方案及数智文化（咪咕）等内容与平台服务。中国移动主要产品布局及应用领域业务板块主要产品／服务应用领域通信服务无线上网、语音、短彩信、有线宽带、物联网、卫星通信个人、家庭、政企、新兴市场算力服务IDC融合、AIDC东数西算枢纽、AI训练与推理、政企上云智能服务九天大模型、灵犀智能体、数据算法、安全、行业数智解决方案、咪咕内容数智生活、数智生产、数智治理700MHz2.6GHz公司构建立体化渠道体系（自有厅、社会渠道、电子渠道CHBAI营销组织精效化”的数智经营模式。4、营收突破万亿，盈利保持全球一流2021—20258483105025.5%，20252025137120265380（同比下降同口径实现正增长789（6.3%纳税影响同口径正增长。 2021-2026年H1中国移动经营业绩 12000 3010000

29.58000600040002000

2928.52827.52702021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年1-6

26.5营业收入（亿元） 归母净利润（亿元） 综合毛利率（%）20257,149（1.0%898（同比增长11.1%其中智算服务增速达908（5.3%2026529（140%务收入493亿元。2025-2026年上半年中国移动分产品营业收入业务板块2025年收入（亿元）2025年同比（%）20261—6收入（亿元）20261—6（%）通信服务7,149-1.00%——算力服务89811.10%52914.00%智能服务9085.30%4930.90%20219.57202510.05202610.115G20223.3020256.42，20266.8720253.2914.85G2022128.52025277294202429.2EFLOPS跃升至2025年的92.5EFLOPS，算力底座显著增厚。2021-2025年中国移动主要产品产销量情况指标2021年2022年2023年2024年2025年20261—6移动客户数（亿户）9.579.759.9110.0410.0510.115G网络客户数（亿户）—3.34.655.526.426.87有线宽带客户数（亿户）2.42.722.983.153.293.37物联网卡客户数（亿户）—10.6213.1614.1614.815.115G（—128.5—超240超277294智算规模（EFLOPS，FP16）———29.292.5—5、费用管控精细，研发投入持续加码561.84558.213.0%、下2.0%；292.533.9%，2.8%。财务费2026120.0915.7%，2.2%， 2021-2026年上半年中国移动期间费用情况2021-2026年上半年中国移动期间费用情况6005004003002001000-100

2021年 2022年

2023年

2024年 2025年 2026年1—6月销售费用（亿元） 管理费用（亿元） 研发费用（亿元） 财务费用（亿元）公司持续加大科技创新投入，研发投入总额由2021年的185.89亿元增至2025374.482.2%3.6%；1.376.983.0%15.13%A、6G、算力网络、人工智能（九天大模型）等方向系统布局。2021-2026年上半年中国移动研发投入2021-2026年上半年中国移动研发投入400400%350350%300300%250250%200200%150150%100100%5050%02021年2022年2023年2024年2025年0%研发投入合计（亿元） 研发投入占营收比（%）6、客户分散度高，前五名客户销售占比仅约3%—4%2021—2025256302333312亿元，占当年销售总额的比例稳定在3%—4方。低集中度反映公司业务高度分散、经营风险可控。 2021-2025年中国移动客户集中度情况 500

2021年 2022年 2023年 2024年 2025年

450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%前五名客户销售额（亿元） 占年度销售总额比例（%）二、电信运营行业发展现状：存量提质，新兴业务成为增长主引擎1、基础电信与数字化服务双轮驱动（（AI行业解决方案等。 电信运营分类 电信运营分类

基础电信业务增值及数字化服务

物联网等连接服务据中心、AI行业解决方案等2、2025年中国电信业务收入达1.75万亿元，新兴业务占25.76%5G1.750.89 2015-2026年上半年中国电信业务收入统计 210

电信业务收入（万亿元） 同比增长（%）

20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%与此同时，收入结构持续优化，2025年中国电信业务收入呈现“移动数据34.84%，7.16%0.92%+6.24%化升级。2025年中国电信业务收入构成（%） 2025年中国电信业务收入构成（%）移动语音业务固定语音业务

固定互联网宽带接入业务云计算、大数据、移动物联网、数据中心等新兴业务移动数据流量业务资料来源：工信部、智研咨询整理相关报告：智研咨询发布的《中国电信增值行业市场竞争态势及未来前景分析报告》3、行业政策体系日趋完善，多维协同推动行业高质量发展与现代化转型20245G网络覆盖和民生服务水平，又通过扩大增值电信业务对外开放激发市场活力。2026203020355G供了有力支撑。中国电信行业相关政策发布时间发布部门政策名称相关内容2023年3月息化部《电信领域违法行为举报处理规定》明确了电信主管部门处理电信领域违法行为相关举报的基本要求、受理要求、办理程序、处理时限等内容，完善了电信运营商依法合规经营的监督机制。2023年11月息化部（2023版2023年12月息化部等十三部门《关于加快“宽带边疆”建设的通知》5G2023年12月《关于开展“信号升格”专项行动的通知》实现移动网络（4G和5G）信号显著增强，移动用户端到端业务感知明显提升，资源要素保障更加有力，监测评估能力持续增强，为广大用户提供信号好、体验优、能力强的高品质网络服务。2023年12月息化部《促进数字技术适老化高质量发展工作方案》进一步满足老年人深层次、多样化的信息需求，推动新一代信息技术与适老化产业融合发展，助力构建信息通畅、体验舒适、人民满意的无障碍环境。2024年1月息化部等七部门《关于推动未来产业创新发展的实施意见》5G6G效的新型数字基础设施。2024年4月息化部外开放试点工作的通告》体活力，提升行业服务水平，深入参与国际合作，形成立体化制度和安全监管体系，促进信息通信业高质量发展。2025年10月财政部、息化部《电信普遍服务补助资金管理办法》提升我国信息通信业竞争优势和领先地位，完善农村和偏远地区宽带网络覆盖，服务乡村全面振兴和稳边固边。2026年8《信息通信行业到2030年，全面建成覆盖完善、性能领先月息化部发展“十五五”的新一代通信网，加快形成技术先进、安规划》全可控的信息通信产业体系，有效构建技管结合、敏捷高效的信息通信行业治理体系，打造全域联动、实战实用的网络和数据安全保障能力，行业赋能水平与全球化发展水平进一步提升，信息通信行业现代化迈出坚实步伐，为到2035年基本实现信息通信行业现代化奠定坚实基础。4、三家主导、广电入局，中国移动领先优势突出2022192（天翼云700MHz频段及与中国移动的共建共享，差异化切入个人与家庭市场。中国主要电信运营商概况企业上市代码核心业务／定位行业地位中国移动600941.SH／00941.HK移动、宽带、算力、AI全球客户规模最大运营商中国电信601728.SH／00728.HK固网、产业数字化、天翼云固网与云业务龙头之一中国联通600050.SH／00762.HK移动、固网、算力、国际混改标杆、算力新锐中国广电未整体上市700MHz5G、广电内容第四大基础运营商（新兴）5380259020149984著。2026年上半年年中国电信行业三大运营商营业总收入对比 2026年上半年年中国电信行业三大运营商营业总收入对比0 1000 2000 3000 4000 5000 6000中国移动中国电信中国联通营业总收入（亿元）资料来源：企业公告、智研咨询整理三、发行业数字化纵深推进，中国电信行业开启融合增长新周期1、5G-A与万兆光网协同演进，网络从“连接普及”迈向“能力经营”未来一段时期，5G-Advanced（5G-A）将逐步进入规模商