轻工制造行业月报：旺季纸价偏强运行双节前提价函密集落地

目录CatalogTOC\o"1-2"\h\z\u一、行业重点数据跟踪 4（一）家居：地产数据持续探底，政策托底与成本波动并存 4（二）造纸：纸价偏强运行、浆价上行、纸企密集提价 8（三）包装：下游消费温和复苏，原材料价格同比上行 11二、行业新闻与行业动态 13（一）家居：9月地方补贴密集扩围 13（二）造纸：9月纸价持续走强，龙头密集发布双节涨价函 13（三）包装：龙头回购增持与中期分红并举，食品包装纸板新国标获批 13（四）轻工消费：潮玩出海持续深化，电子烟监管边际优化 14三、轻工行业在资本市场中的表现情况 15（一）行业收益率表现 15（二）行业估值 16四、投资建议 17五、风险提示 18一、行业重点数据跟踪（一）家居：地产数据持续探底，政策托底与成本波动并存1、宏观经济景气度2026年上半年，我国国内生产总值69.57万亿元，按不变价格计算同比增长5.4%；二季度GDP36.15万亿元，同比增长5.9%。图1：GDP现值：当季（亿元） 图2：GDP现值：累计（亿元）500,000400,000300,000200,000100,000

GDP:现价:当季值 GDP:现价:当季同比4%800,0004%800,0003%600,0002%400,000

1,600,0001,400,0001,200,0001,000,000

中国:GDP:现价:累计值 YOY

10%8%6%4%1%200,00000%1%200,00000%00%资料源：d中银证究院 资料源：d中银证究院2、地产数据新房方面：2026年1-8月，我国商品房累计销售面积达49879.77万平方米，同比-12.1%；累计销售额达47470.45亿元，同比-13.0%。2026年9月20日，30大中城市商品房成交套数达3092套，同比6%；30大中城市商品房成交面积达27.67万平方米，同比-3%。2026年1-7月房屋新开工面积累计值达29894.06万平方米，同比-24.8%；房屋竣工面积累计值达21097.40万平方米，同比-23.7%。图3：我国商品房销售面累计值及比变动（万平方米） 图4：我国商品房销售额计值及同变动（亿元）0

商品房销售面积（累计值）

0%-%-0%-5%-0%-5%-0%

0

商品房销售额:累计值 YOY

20%10%0%-0%-0%-0%-0% 资料源：d中银证究院 资料源：d中银证究院30大中城市:商品房成交面积YOY图5：我国30大中城市商房成交数（套） 图6：我国30大中城市商房成交30大中城市:商品房成交面积YOY0

500%30大中城市:商品房成交套数YOY30大中城市:商品房成交套数YOY300%200%100%0%-0%-0%

0

400%300%200%100%0%-0%2026-062026-072026-072026-072026-072026-072026-062026-072026-072026-072026-072026-072026-082026-082026-082026-082026-092026-092026-09资料源：d中银证究院 资料源：d中银证究院图7：我国房屋新开工面累计值及比变动（万平方米） 图8：我国房屋竣工面积计值及同变动（万平方米）0

房屋新开工面积（累计值）

0%-0%-0%-0%-0%

0

30%房屋竣工面积（累计值）YOY房屋竣工面积（累计值）YOY10%0%-0%-0%-0%-0% 资料源：d中银证究院 资料源：d中银证究院二手房方面：2026年8月，我国百城二手住宅挂牌均价1.19万元/平方米，同比-9.53%，环比-0.09%。2026年8月，70个大中城市二手住宅销售价格指数同比-5.13%，环比-0.31%。图9：我国百城二手房住挂牌均价同比变动（元/方米） 图10：二手住宅销售价格数同比及比变动18,00013,0008,0003,000-2,000

百城二手住宅挂牌均价:当月值

2%0%-%-%-%-%-0%-2%-4%

-%-%-%-%-0%

中国:房屋销售价格指数:二手住宅:70个大中城市:当月同比中国:房屋销售价格指数:二手住宅:70个大中城市:环比.%.%-5%-0%-5%资料源：d中银证究院 资料源：d中银证究院3、家居零售景气度：2026年8月，我国限额以上家具类企业商品零售额146.7亿元，同比-7.9%；1-8月限额以上家具类企业累计商品零售额1148.6亿元，同比-4.9%。2026年7月，规模以上家具制造企业累计实现营业收入/利润总额3004.4/58.5亿元，同比-8.6%-58.2%。截至2026年7月，我国规模以上家具制造企业共有6950个，其中亏损企业232934%。2,500中国:限额以上企业商品零售额:家具类:累计值YOY30%图11：限额以上企业商品售额:家具类:当月值（亿元） 图12：限额以上企业商品2,500中国:限额以上企业商品零售额:家具类:累计值YOY30%限额以上企业商品零售额:家具类:当月值YOY限额以上企业商品零售额:家具类:当月值YOY0

40%30%20%10%0%-0%-0%

0

20%10%0%-0%资料源：d中银证究院 资料源：d中银证究院8000规模以上工业企业:营业收入:家具制造业:累计值YOY020%15%10%5%0%-%8000规模以上工业企业:营业收入:家具制造业:累计值YOY020%15%10%5%0%-%-0%-5%400规模以上工业企业:利润总额:家具制造业:累计值YOY3002001000250%200%150%100%50%0%-0%-0%资料源：d中银证究院 资料源：d中银证究院图15：亏损企业数量及占（个） 图16：全国规模以上建材居卖场销额:累计值（亿元）0

规模以上工业企业:亏损企业单位数:家具制造业:期…亏损企业占比亏损企业占比

40%30%20%10%0%

2000015000100000

全国规模以上建材家居卖场销售额:累计值 YOY200%0%-0%-0%-0%2023-112024-022024-052024-082024-112025-022023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-112026-022026-052026-08资料源：d中银证究院 资料源：d中银证究院从家居卖场景气度上来看，2026年8月我国规模以上建材家居卖场当月销售额达1121.23亿元，同比6.13%；1-8月累计销售额达8897.59亿元，同比-2.65%；8月全国建材家居景气指数（BHI）为112.73，同比、环比均有所上升。图17：全国规模以上建材居卖场销额:当月值（亿元） 图18：全国建材家居景气数(BHI)（2010年3月=100）2000

全国规模以上建材家居卖场销售额:当月值 YOY150%

140 全国建材家居景气指数1301500100%120100050%1105000%1000-0%90 资料源：d中银证究院 资料源：d中银证究院4、成本1）木制品：2026年8月刨花板/实木板价格指数分别为102.64/81.10，刨花板价格环比持平，实木板价格环比-2.16%。2）软体：截至2026年9月21日，TDI价格为17166.67元/吨，MDI价格为18166.67元/吨螺纹钢价格为3108元/吨2026年9月五金价格指数112.77同比-2.99%环比-0.41%。图19：刨花板价格指数 图20：实木板价格指数104 临沂商城价格指数:月价格指数:板材:材料板材:刨花板 95 临沂商城价格指数:月价格指数:板材:材料板材:实木板102 90100 8598 8096 75资料源：d中银证究院 资料源：d中银证究院图：I价格（/吨） 图：MI价格（/吨）现货价:T22000D现货价:T22000DI22000200002000018000180001600016000140001400012000120001000010000资料源：d中银证究院 资料源：d中银证究图23：螺纹钢价格（元/吨） 图24：五金价格指数

现货价:聚合MDI3400 期货结算价(活跃:成交量):螺纹钢 150 价格指数:五金材料月点S00313181033003200

10031005030002900 0资料源：d中银证究院 资料源：d中银证究院（二）造纸：纸价偏强运行、浆价上行、纸企密集提价1、纸浆内盘浆价：2026年9月22日，中国阔叶浆、针叶浆日度均价分别为4585.79、5055元/吨，同比分别+8.38%、-9.50%。外盘浆价：2026921日，中国主港市场ARAUCO针叶浆(银星)、ARAUCO阔叶浆(明星)日度外盘价分别为670、590美元/吨，同比分别-4.29%、+9.26%，环比分别持平。图25：主流市场阔叶浆日均价（元/） 图26：主流市场针叶浆日均价（元/主流市场阔叶浆日度均价（自提）

主流市场针叶浆日度均价（含税）80008000700070006000600050005000资料源卓，国河券院 资料源卓，国河券院图27：中国主港市场（银星（元/吨）中国主港市场ARAUCO针叶浆（银星）日度国际工厂价120010008006004002019-102020-102021-102022-102023-102024-102025-10

图28：中国主港市场ARAUCO阔叶浆（明星）日度国际工厂价（美元/吨）2019-102020-012020-042020-072020-102021-012019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-071000900800700600500400资料源卓，国河券院 资料源卓，国河券院中国需求：2026年1~8月，中国木浆表观消费量累计值为26647.89千吨，同比+6.04%；其中，8月单月为3178.41千吨，同比+10.22%，环比+4.48%。中国供给：2026年8月，中国阔叶浆、化机浆产量分别为65.32、45.79万吨，同比分别+34.90%、+16.41%；合计111.11万吨，同比+27.42%。2026年8月，中国针叶浆、化机浆进口量分别为59.88、6.98万吨，同比分别-2.45%、+16.50%，环比分别-7.04%、-27.66%；合计66.86万吨，同比-0.77%。中国库存：截至2026年8月，青岛港纸浆库存量为156.8万吨，环比+6.8万吨，同比+11.84%；常熟港纸浆库存量为56.5万吨，环比-4.5万吨，同比+10.78%；合计为213.3万吨，环比+2.3万吨，同比+11.56%。图29：中国木浆月度表观消费量（千吨）中国木浆月度表观消费量中国木浆月度表观消费增长率图29：中国木浆月度表观消费量（千吨）中国木浆月度表观消费量中国木浆月度表观消费增长率50002520151050-5-10-15-2010008006004002000100080060040020001010

2023-09图30：中国木浆月度进口量（千吨）2023-10图30：中国木浆月度进口量（千吨）2023-112023-122024-01化机浆2024-02化机浆2024-03针叶浆2024-04针叶浆2024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-01图31：中国木浆月度产量（千吨）2025-02图31：中国木浆月度产量（千吨）150010005002025-031500100050002025-0402025-052025-06中国阔叶浆月度产量2025-07中国阔叶浆月度产量2025-082025-092025-102025-112025-12中国化机浆月度产量2026-01中国化机浆月度产量2026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-08山东省青岛港纸浆月度港口库存 江苏省常熟港纸浆月度港口库存6002002021-032021-052021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-07资料来源：卓创，中国银河证券研究院（三）包装：下游消费温和复苏，原材料价格同比上行1、下游需求截至2026年8月，我国社会消费品零售总额39824亿元，同比+0.4%；1-8月累计327569亿元，同比+1.1%。图33：中国:社会消费品零总额:当值（亿元） 图34：中国:社会消费品零总额:累值（亿元）0

8%中国:社会消费品零售总额:当月值YOY中国:社会消费品零售总额:当月值YOY4%2%0%-%

600,000 中国:社会消费品零售总额:累计值YOY500,000 中国:社会消费品零售总额:累计值YOY400,000 300,000 200,000 100,000 0 资料源：d中银证究院 资料源：d中银证究院其中限额以上企业零售额饮料类/烟酒类/化妆品类/日用品类2026年8月同比分别为+4.9%/+12.5%/+4.9%/+1.8%。图35：我国限额以上企业商品零售额当月同比变动60% 饮料类 烟酒类 化妆品类 日用品类40%20%0%-0%-0%d

2、成本截至2026年9月21日，镀锡板价格为5600元/吨，较上月有所下降；9月18日，LME铝结算价为3285美元/吨。截至2026918日，布伦特原油期货结算价为103.87美元/桶。截至2026921日，中国现货聚苯乙烯（PS）结算价为11100元/吨；聚丙烯（）10125元/吨。图36：镀锡板卷价格（/吨） 图37：铝价（元/吨）(含税):镀锡卷*0*C:PCCT-4BA:天津:天津富仁7,0006,5006,0005,5005,000

4,0003,5003,0002,5002,0002023-112024-012023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-072026-09

现货结算价:LME铝资料源：d中银证究院 资料源：d中银证究院图38：国际原油价格走势美元/桶） 图39：聚乙烯/聚丙烯格（元/期货结算价(连续):布伦特原油:ICE1401201008060

14,000 现货价:PS 现货价:PP(纤维)12,00010,0008,00040 6,000资料源：d中银证究院 资料源：d中银证究院二、行业新闻与行业动态（一）家居：9月地方补贴密集扩围9月家居促消费政策再度加码，智能家居成为政策着力点。9月14日，商务部等八部门印发《促进智能家居消费行动方案》，提出扩大优质智能家居供给、完善智能家居标准体系等7条举措，明确按照2026年消费品以旧换新政策部署，支持地方结合实际自主合理确定智能家居产品补贴品类、补贴标准，统筹支持全屋智能家居购新。以旧换新方面，据商务部数据，截至8302026年消费品以旧换新累计带动相关商品销售超1.54万亿元，惠及超2.06亿人次，全国已有27个地方开展自主品类补贴、带动销售228.6万件。地方层面，河北省自91日起将智能马桶、智能扫地机、智能门锁等10类智能家居产品纳入自主品类补贴范围，按最终售价15%补贴、单件最高1500元；江苏淮安公布以旧换新自主品类十大类，覆盖智能床及智能床垫、智能按摩椅、智能晾衣等品类，按售价15%补贴、单件最高1500元，执行至1231日。地产层面，武汉市948项楼市优化举措，安排1亿元购房补贴，7个新城区购买新建商品住房可享总房款1%8月核心城市楼市成交回升，北京新房网签0.31万套、同比增长10.3%，二手房网签1.37万套、同比增长4.1%，上海新房二手房合计成交221万平方米、同比增长15%，有望对家居终端需求形成边际支撑。家居消费数据边际改善，卖场景气指数回升。2026年8月限额以上家具类商品零售额147亿元，同比下降7.9%1-8月累计1149亿元，同比下降4.9%8月全国建材家居景气指（BHI）为112.73，同比、环比均有所上涨；规模以上建材家居卖场当月销售额1121.23亿元，同比上涨6.13%。地产端仍待企稳，政策加力叠加“金九”传统旺季，家居需求有望逐步修复。（二）造纸：9月纸价持续走强，龙头密集发布双节涨价函双节前提价函密集发布。9月上旬，玖龙纸业旗下五大基地统一上调瓦楞纸价格50元/吨；9月中旬，玖龙九大基地再发多批次涨价计划，瓦楞纸、地龙牛卡、再生牛卡等分阶段上调50/吨，五洲特纸、湖北荣成同步跟涨，山鹰国际广东基地自916日起上调T50/吨。据卓创资讯监测，截至9月22日中国瓦楞纸市场均价3082.5元/4月底部累计上涨约376.25/吨；中国箱板纸市场均价3740/（9224月底部累计上涨约181.6/吨。成本端方面，截至821A级废黄板纸市场日度均价1877.78/吨，较8月中旬以来纸厂密集下调废纸收购价10-80/吨，对纸价支撑减弱。浆价区间震荡，港口库存连续去化。据卓创资讯监测，9月中旬以来进口针叶浆、阔叶浆现货均价较月内低点分别上涨2.37%1.35%9月22日进口针叶浆银星主流报价4980-5000元/吨、阔叶浆明星4620-4630/Arauco9月报价针叶浆（）670元/吨、环比持平，阔叶浆（）590美元/吨、环比上调20美元/吨。库存方面，截至917日中国主要地区及港口（1地区及8港口）纸浆库存216.5万吨，环比下降4.3%。供给端海外浆厂检修增多，需求端金九银十旺季预期发酵、中秋国庆礼盒备货及外贸圣诞订单前置，浆纸价格短期偏强运行。（三）包装：龙头回购增持与中期分红并举，食品包装纸板新国标获批包装行业龙头股东回报与资本运作并进，新国标获批。奥瑞金控股股东上海原龙于92至16日通过集中竞价增持公司股份2233.42万股、占总股本的0.87%，增持金额9999.90万元，增持计划实施完成，增持后上海原龙及一致行动人合计持股34.51%。宝钢包装实施中期分红，每10股派现0.60元（含税）、合计派现7568.60万元，占上半年归母净利润的52.56%，公司上半年归母净利润1.44亿元、同比增长40.42%。标准层面，市场监管总局（国家标准委）批准发布《食品包装用纸板》（GB/T31122-2026）等271项国家标准，新国标整合《液体食品包装用纸板》《固体食品包装用纸板》两项旧标，将于202731日起实施，有望推动食品包装纸行业规范化、高质量发展。裕同科技进一步收购华研股权，N业务布局持续深化。裕同科技9月24日披露公告，拟以自有/自筹资金2.992亿元，向实控人王华君及其控制的观点投资收购华研科技合计34%股权，华研整体估值维持8.8亿元（与前次收购估值一致）；交易完成后公司对华研科技持股由51%提升至85%，本次属于关联交易、不构成重大资产重组，设置业绩承诺，要求华研科技2026-2028年扣非净利润分别不低于7500万元、1亿元、1.55亿元，收购旨在强化对华研新材料板块的控制权，推进N业务布局、夯实第二增长曲线。（四）轻工消费：潮玩出海持续深化，电子烟监管边际优化1、潮玩：泡泡玛特欧洲最大旗舰店开业，万圣节新品密集发售。当地时间9月12日，泡泡玛特欧洲最大旗舰店于法国巴黎奥斯曼大道正式开业，门店共三层、坐落于老佛爷百货对面，划分THEMONSTERS、CRYBABY、Hirono小野、MOLY、星星人、SKULLANDA、DIMOO等IP主题分区，并推出多个IP限定产品，成为首个入驻奥斯曼大道的中国潮玩品牌；此前公司创始人王宁与LVMH集团主席阿尔诺在巴黎会面，欧洲市场布局持续加深。新品方面，公司万圣节“怪诞阁楼”全明星系列手办发售，涵盖SKULLANDACRYBABYDIMOOMOLYLABUBU、小野、HACIPUPU、Zsiga、星星人9大IP。行业层面，9月服贸会期间，52TOYS作为独家潮60多个国家和地区，潮玩出海持续深化。2、烟草产业链：海外监管边际优化，雾化产业链有望受益。917VUSE在美国推出果味电子烟，系FDA调整执法重点后的新举措，思摩尔国际参与生产、有望受益放量；此前思摩尔及CCELL经销商就美国电子烟反垄断集体诉讼提交驳回动议。监管层面，FDA批准了三款新型电子烟产品的上市，2026年以来已授权48款雾化产品；英国将于10月1日起对电子烟油按每10ml2.20英镑征收电子烟税并贴附税票，9月1日起发放数字税票，海外合规化进程持续推进。3、个护：乐舒适首次中期股息落地，豪悦护理完成董事会换届。乐舒适2026年中期股息每股0.08美元（0.6271港元）91日除净、918日派发，系公司上市后首次派付中期股息，高比例分红持续兑现股东回报。豪悦护理9月完成第四届董事会换届，李志彪续任董事长，并于923日举行中报业绩说明会，经营保持平稳。三、轻工行业在资本市场中的表现情况（一）行业收益率表现2026年8月至2026年9月（截至2026年9月21日），沪深300指数变化-1.85%，其中轻工制造板块变化+0.41%，在31个子行业中的涨跌幅排名为第14名。包装印刷、家居用品、造纸和文娱用品板块分别变化+0.79%/+1.33%-1.90%/+0.52%。图40：2026年8月以来轻工制造板块行情走势（截至2026.9.21）图41：2026年8月以来轻工子板块行情走势（截至2026.9.21）3%2%1%0%-%-%2026-08-212026-08-232026-08-252026-08-272026-08-212026-08-232026-08-252026-08-272026-08-292026-08-312026-09-022026-09-042026-09-062026-09-082026-09-102026-09-122026-09-142026-09-162026-09-182026-09-20

轻工制造 沪深300

6%4%2%0%-%2026-08-212026-08-232026-08-252026-08-272026-08-212026-08-232026-08-252026-08-272026-08-292026-08-312026-09-022026-09-042026-09-062026-09-082026-09-102026-09-122026-09-142026-09-162026-09-182026-09-20

包装印刷 家居用品 造纸 文娱用品资料源：d中银证究院 资料源：d中银证究院图42：20268SW（2026.9.21）8%6%4%2%0%-%-%-%-%房地产医房地产医食品饮料计算机钢铁石油石化煤炭d图43：轻工子行业市盈率包装印刷家居用品造纸包装印刷家居用品造纸文娱用品

（二）行业估值板块估值分化。截至2026年9月21日，包装印刷/家居用品/造纸/文娱用品PE-TTM分别为37.23/34.97/27.88/45.27X。6050403020100d四、投资建议包装板块建议关注裕同科技(002831.SZ)、奥瑞金(002701.SZ)、翔港科技(603499.SH)；造纸板块建议关注太阳纸业(002078.SZ)；文娱新消费板块建议关注泡泡玛特（9992.HK）、西普尼（2583.HK）。另外建议关注新型烟草产业链相关标的：恒丰纸业（600356.SH）、中烟香港（6055.HK）、思摩尔国际（6969.HK）。五、风险提示房地产市场景气度不及预期的风险。中央及地方频发地产支持政策，但若地产销售及竣工仍无法得到有效提振，将直接影响未来家居需求。居民消费力恢复不及预期的风险。疫后居民消费力展现出明显的下降特征，若未来消费力恢复较弱